报告核心观点 - 社融保持较快增长，2025年2月末社会融资规模存量417.29万亿元，同比增长8.2%，政府债券增速上升；美国2月价格指数低于预期，市场对美联储全年降息预期上调；政策主导市场变化，内需尤其是消费端待恢复，《提振消费专项行动方案》有望释放消费潜力；关注基本面数据反馈，后续基本面反馈对市场短期影响或增加；行业及主题配置关注内需端、地产链、自主科技创新和先进制造 [4] 策略观点 市场聚焦 - 社融较快增长，2025年2月末社会融资规模存量417.29万亿元，同比增8.2%，政府债券余额83.47万亿元，同比增18.1%，1 - 2月社会融资规模增量累计9.29万亿元，比上年同期多1.32万亿元，2月末M2余额320.52万亿元，同比增7%，M1余额109.44万亿元，同比增0.1%，前两月净投放现金4562亿元 [4][8] - 美国2月价格指数低于预期，2月CPI同比涨2.8%，为2024年11月以来新低，核心CPI同比涨3.1%，为2021年4月以来最低涨幅，通胀数据调整使市场对美联储全年降息预期上调，但关税政策仍影响通胀 [4][9] - 政策主导市场变化，上周五市场受政策催化上涨，内需方向尤其是消费端相关板块涨幅靠前，内需消费端待恢复，《提振消费专项行动方案》有望释放消费潜力 [4][11] 市场研判 - 上周主要指数均上涨，上证指数区间涨跌幅1.39%、上证收益指数区间涨跌幅1.39%、沪深300区间涨跌幅1.59%、万得全A指数区间涨跌幅1.49% [12] - 市场向好原因一是政策及其预期带动，提振消费政策密集发布，金融政策稳定市场；二是科技创新板块仍有较好表现 [12][14] - 行业板块轮动承接效应好，市场估值合理，政策驱动基本面预期改善，资金关注度提升，后续基本面反馈对市场短期影响或增加 [14] 行业及主题配置 行业及主题信息动态 - 2月挖掘机销售19270台，同比增52.8%，国内销量11640台，同比增99.4% [15] - 2025年1 - 2月国内汽车产销分别完成455.3万辆和455.2万辆，同比分别增长16.2%和13.1%，新能源汽车产销分别完成190.3万辆和183.5万辆，出口28.2万辆，同比增长均超50% [15] - 国家数据局将联合国务院国资委推进国有企业数据效能提升行动 [15] - 自然资源部、财政部支持运用专项债券开展土地储备工作推动房地产市场止跌回稳 [15] - 2024年10月至2025年2月全国企业销售收入增速较2024年三季度提高1.1个百分点，制造业销售收入同比增长3.6%，高技术产业销售收入同比增长10.6% [15] - 证监会党委会议指出要巩固市场回稳向好势头，加强战略性力量储备和稳市机制建设 [16] - 三部门实施重大环保技术装备三年提升行动，推进新一代信息技术在环保领域应用 [16] - 呼和浩特市发布育儿补贴实施细则 [16] - 工信部促进工业经济平稳运行，推进“人工智能 +”行动，培育新兴产业和未来产业 [16] - 到2031年全球IT预算预计达12万亿美元，其中8.2万亿美元用于IT投资 [16] 行业及主题关注 - 内需端关注家用电器、汽车、“两新两重”等，《提振消费专项行动方案》提升消费能力、创造有效需求，金融监管总局支持“两重”建设 [4][18] - 地产链方面住建部将稳住楼市，截至2025年1月末重点50城新建商品住宅狭义库存环比降1%，同比降11% [18] - 自主科技创新和先进制造关注电子、数字经济（传媒）、电力设备、机械设备等，主题关注新质生产力、低空经济等，2024年10月至2025年2月制造业销售收入同比增长3.6%，高技术产业销售收入同比增长10.6% [4][15][18] 市场数据 全球及国内指数表现 - 展示2025年3月10日 - 2025年3月14日全球及国内指数涨跌幅情况 [20][22] 行业及概念指数表现 - 展示2025年3月10日 - 2025年3月14日行业及概念指数涨跌幅情况 [24][25] 融资交易行业方向 - 展示2025年3月10日 - 2025年3月14日融资交易行业期间净买入额情况 [27][28] 市场及行业估值 - 给出主要宽基指数2015年3月14日 - 2025年3月14日市盈率（TTM）及市净率（LF）估值分位 [30] - 给出行业2015年3月14日 - 2025年3月14日市盈率（TTM）及市净率（LF）估值分位 [32] 事件日历 - 列出2025年3月17日 - 2025年3月20日美国、中国相关指标数据公布及事件安排 [35]

报告行业投资评级 - 投资评级为推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 财政政策预期宽松及市值管理落地有望带动板块估值提升，需求端在地产基建筑底企稳、制造业持稳向好支撑下保持平稳，供给端经历长时间亏损后就促进联合重组和落后产能退出达成共识，产业集中度提升、产量结构调整、产品高质量发展是行业转型必然趋势，维持行业“推荐”评级 [8][59] 各部分总结 一周市场表现 - 2025年3月10日至14日，申万钢铁指数周环比上升1.48%，各子行业及上证综指涨跌幅为普钢2.76%、冶钢原料2.59%、上证综指1.39%、特钢Ⅱ0.75% [11] - 重点覆盖公司中，个股涨跌幅前五为抚顺特钢13.30%、杭钢股份12.37%、广东明珠10.49%、金岭矿业8.27%、翔楼新材6.77%；后五为本钢板材 -5.04%、马钢股份 -4.35%、中南股份 -3.62%、三钢闽光 -3.42%、鞍钢股份 -3.08% [11] 周内行业关键数据 供给 - 截至2025年3月14日，五大钢材合计产量853.21万吨，周环比上升2.27%，同比上升0.50%；247家钢铁企业铁水日均产量230.59万吨，周环比上升0.03%，同比上升4.42%；高炉产能利用率86.57%，周环比上升0.03pct，同比上升3.99pct；87家独立电弧炉钢厂产能利用率53.49%，周环比上升1.40pct，同比上升1.89pct [4][15] 需求 - 截至2025年3月14日，五大钢材合计消费量883.88万吨，周环比上升3.61%，同比上升6.42%；主流贸易商建筑用钢日成交量11.91万吨，周环比上升32.29%，同比下降7.53% [4][20] - 截至2024年12月，钢材单月出口数量合计972.70万吨，月环比持平，同比上升11.24%，月度累计出口数量合计11071.60万吨，月环比下降0.31%，同比上升1166.17% [4][20] 库存 - 截至2025年3月14日，五大钢材合计社会库存1319.91万吨，周环比下降1.47%，同比下降24.99%；厂内库存509.71万吨，周环比下降2.12%，同比下降31.71% [4][29] 原料库存 - 截至2025年3月14日，247家钢铁企业进口铁矿石库存9144.65万吨，周环比下降0.41%，同比下降1.35%；47个港口进口铁矿石库存14832.80万吨，周环比下降2.11%，同比上升0.32% [34] - 114家钢铁企业进口铁矿石库存可用天数24.97天，周环比下降0.76%，同比上升7.03%；247家钢铁企业炼焦煤库762.28万吨，周环比上升0.74%，同比下降1.36% [34] - 247家钢铁企业焦炭库存678.41万吨，周环比下降0.11%，同比上升11.39%；中国港口焦炭库存209.10万吨，周环比上升4.48%，同比上升17.30%；中国独立焦化企业焦炭库存147.26万吨，周环比下降4.45%，同比上升15.53% [34] 成本 - 截至2025年3月14日，澳洲粉矿日照港62%Fe价格指数780.6元/湿吨，周环比上升0.13%，同比下降4.85%；印度粉矿青岛港61%Fe价格710.2元/湿吨，周环比上升0.17%，同比下降4.26% [4][42] - 截至2025年3月7日，19个港口澳洲&巴西铁矿石发货量2642.5万吨，周环比下降3.47%，同比上升19.68%；45个港口铁矿到港量1838.6万吨，周环比上升1.96%，同比下降19.26% [4][42] - 截至2025年3月14日，废钢综合绝对价格指数2508.77元/吨，周环比下降0.90%，同比下降13.86%；铸造生铁综合绝对价格指数2973.49元/吨，周环比下降1.66%，同比下降15.08% [4][42] - 截至2025年3月14日，低硫主焦煤价格指数1281.28元/吨，周环比下降1.23%，同比下降36.94%；唐山一级冶金焦汇总价格1689元/吨，周环比下降0.65%，同比下降29.09% [4][43] - 230家独立焦化厂产能利用率69.31%，周环比下降1.07pct，同比上升2.88pct；独立焦化企业吨焦利润 -27元/吨，周环比亏损减少 [4][43] 价格 - 截至2025年3月14日，Mysteel普钢绝对价格指数3575.89元/吨，周环比 +0.29%，月环比 -0.09%，同比 -10.04%；Mysteel特钢绝对价格指数9402.63元/吨，周环比 -0.33%，月环比 -0.90%，同比 -3.24% [4][45] - 2025年3月7日，全球钢材价格指数205点，周环比 +1.43%，月环比 +4.33%，同比 -9.09% [4][45] 行业要闻 - 2025年3月13日，国家发改委报告提出2025年主要任务包含持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组 [51] - 2025年3月17日，国家统计局新闻发言人表示2025年以来工业生产平稳较快增长，但市场供求结构性矛盾突出，部分行业价格低迷，企业效益不佳，下阶段要落实扩大内需举措，推动科技创新和产业创新融合发展 [51] - 2025年3月17日，国家统计局发布2025年1 - 2月规模以上工业增加值数据，钢材产量22409万吨，同比增长4.7%；粗钢产量16630万吨，同比下降1.5% [51] 重点公司公告 - 包钢股份2025年计划生产生铁1462万吨，粗钢1564万吨，商品坯材1476万吨，相比2024年计划粗钢产量减少0.5% [52] - 方大特钢2024年度总营业收入215.60亿元，同比减少18.67%；利润总额4.69亿元，同比减少51.46%；归母净利润2.48亿元，同比减少64.02%；利润分配方案为每10股派发现金红利0.33元（含税） [52] - 翔楼新材董事、副总经理张玉平计划2025年3月12日至9月11日增持公司股票，增持金额不低于700万元，不超过1300万元 [53] 周观点 - 供给端情况与周内行业关键数据供给部分一致 [54] - 需求端情况与周内行业关键数据需求部分一致 [55] - 库存端情况与周内行业关键数据库存部分一致 [56] - 成本端情况与周内行业关键数据成本部分一致 [57] - 价格端钢材下游终端采购需求逐步释放，但海外关税对钢材价格有扰动，预计短期震荡 [58] 重点关注公司及盈利预测 |重点公司代码|股票名称|2025/3/14收盘价(元)|2022A EPS(元)|2023A EPS(元)|2024E EPS(元)|2025E EPS(元)|2026E EPS(元)|2022A PE|2023A PE|2024E PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |600019.SH|宝钢股份|7.45|0.55|0.54|0.44|0.48|0.50|10.2|11.0|16.9|15.5|14.9|增持| |600282.SH|南钢股份|4.81|0.35|0.34|0.39|0.42|0.47|9.0|10.7|12.4|11.3|10.3|未评级| |000932.SZ|华菱钢铁|5.27|0.92|0.74|0.25|0.49|0.56|5.1|7.0|21.1|10.7|9.3|未评级| |002318.SZ|久立特材|23.14|1.34|1.53|1.49|1.76|1.98|12.6|13.1|15.5|13.2|11.7|未评级| |603878.SH|武进不锈|5.68|0.54|0.63|0.26|0.55|0.64|20.0|12.0|21.8|10.4|8.8|未评级| |603995.SH|甬金股份|20.43|1.45|1.23|2.54|2.18|2.37|19.3|16.2|8.0|9.4|8.6|未评级| [6][61]

报告行业投资评级 - 维持食品饮料行业“推荐”评级 [2][3][29] 报告的核心观点 - 2025.3.3 - 2025.3.14申万食品饮料板块上涨6.98%，跑赢上证指数4.01pct，在31个申万一级行业中排名第六位，涨幅居前 [3][29] - “两会”政府工作报告提出2025年要大力提振消费，扩大国内需求，3月17日印发《提振消费专项行动方案》，在积极政策导向下，食品饮料板块有望好转 [3][29] - 白酒已回调较多，作为顺周期行业，中长期伴随居民消费提振有望修复，当前估值处于历史较低位置，具备底部配置价值 [4][29] - 呼和浩特育儿补贴政策催化，3月14日乳品板块上涨较多，积极补贴政策下出生人口下滑有望趋缓，婴配粉需求预计改善，叠加产能出清，供需平衡有望加速实现 [5][30] - 东鹏饮料2024年业绩表现良好，初步构建“双引擎 + 多品类”多元化产品矩阵，致力于打造综合性饮料集团 [5][30] 根据相关目录分别进行总结 一周市场行情 - 2025.3.3 - 2025.3.14申万食品饮料指数涨6.98%，排名第6，涨幅前三行业为有色金属、美容护理和国防军工 [11] - 子行业中其他酒类、白酒、保健品涨幅居前，零食跌幅居前，同期上证指数涨2.97% [11] - 个股中骑士乳业、盖世食品、朱老六涨幅居前，佳禾食品跌幅居前 [11] 周内价格波动 - 截至3月14日，飞天茅台散瓶批价2200元/瓶，原装批价2225元/瓶，五粮液（八代）批价950元/瓶，国窖1573批价870元/瓶 [16] - 截至2025年3月6日，生鲜乳价格3.08元/公斤，同比降13.50%；2024年12月大麦进口均价260美元/吨；2025年3月14日，白糖价格6214元/吨，豆粕价格3505.14元/吨，包材瓦楞纸出厂平均价3310元/吨，聚酯瓶片市场价6090元/吨 [16] 行业要闻 - 1 - 2月社会消费品零售总额83731亿元，同比增4.0%，网上零售额22763亿元，同比增7.3%，服务零售额同比增4.9% [20][21] - 2025年2月全国居民消费价格同比降0.7%，环比降0.2%，食品烟酒类价格同比降1.9% [21][22] - 3月上旬全国白酒环比价格总指数为99.94，下跌0.06%，定基总指数为109.41，上涨9.41% [22][23] - 妙可蓝多推出两份激励计划，设定营收和归母净利润业绩考核目标，2027年业绩考核目标净利润较2024年三年复合增长率预计约60% [23][24] 重点上市公司公告 - 截至2025年3月11日，伊利股份累计回购股份32,505,361股，占总股本0.5106%，支付总金额767,581,173.84元 [24] - 贝因美子公司拟投资8000万元建设年产3000吨营养米粉项目，建设周期预计15个月 [25] - 泸州老窖控股股东计划6个月内增持15000 - 30000万元公司股份 [26] - 2025年3月8日东鹏饮料发布2024年度报告，营收158.39亿元，同比增40.63%，归母净利润33.27亿元，同比增63.09% [27] 周观点 - 维持食品饮料行业“推荐”评级，在扩大内需、提振消费政策导向下，板块有望好转 [29] - 建议关注白酒板块的贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒 [4][29] - 建议关注乳品板块的新乳业、伊利股份和软饮料板块的东鹏饮料 [5][30] 重点关注公司及盈利预测 | 股票代码 | 股票简称 | 投资评级 | | --- | --- | --- | | 000596.SZ | 古井贡酒 | 未评级 | | 000858.SZ | 五粮液 | 增持 | | 002946.SZ | 新乳业 | 买入 | | 600519.SH | 贵州茅台 | 未评级 | | 600809.SH | 山西汾酒 | 未评级 | | 600887.SH | 伊利股份 | 增持 | | 603198.SH | 迎驾贡酒 | 未评级 | | 603369.SH | 今世缘 | 未评级 | | 605499.SH | 东鹏饮料 | 买入 | [8][32]

行业投资评级 - 食品饮料行业维持"推荐"评级，基于政策提振消费的积极导向[3][29] 核心观点 - 政策催化：2025年政府工作报告提出全方位扩大内需，3月17日印发《提振消费专项行动方案》，推动食品饮料板块好转[3][29] - 板块表现：2025年3月3日-3月14日申万食品饮料指数上涨6.98%，跑赢上证指数4.01pct，在31个申万一级行业中排名第六[3][11] - 子行业涨幅：其他酒类（+9.97%）、白酒（+8.29%）、保健品（+8.09%）领涨，仅零食（-1.55%）下跌[11] 白酒行业 - 市场表现：申万白酒板块上涨8.29%，茅台散装/原装批价分别稳定在2200元/瓶和2225元/瓶以上[4][29] - 投资逻辑：行业估值处于历史低位，2025年春季糖酒会或催化板块修复，建议关注贵州茅台、五粮液等头部企业[4][29][32] 乳制品行业 - 政策刺激：呼和浩特市推出育儿补贴（一孩1万元、二孩5万元、三孩10万元），3月14日乳品板块单日涨幅达9.30%[5][30] - 供需改善：生育补贴或缓解人口下滑趋势，婴配粉需求有望回升，叠加产能出清加速行业平衡，推荐新乳业、伊利股份[5][30][32] 软饮料行业 - 东鹏饮料表现：2024年营收158.39亿元（+40.63%），归母净利润33.27亿元（+63.09%），电解质饮料收入增长280.37%[5][27][30] - 战略布局：构建"能量饮料+电解质饮料"双引擎矩阵，建议关注其品牌竞争力提升[5][30][32] 重点公司数据 - 贵州茅台：2025年预测PE 21.5倍，EPS 75.59元[32] - 东鹏饮料：2025年预测PE 25.9倍，EPS 8.51元，获"买入"评级[32] - 伊利股份：2025年预测PE 15.0倍，EPS 1.83元，获"增持"评级[32] 原材料价格 - 生鲜乳：3月6日均价3.08元/公斤，同比下跌13.50%[16] - 包材：瓦楞纸出厂价3310元/吨，聚酯瓶片市场价6090元/吨[16][19] - 大宗商品：白糖现货价6214元/吨，豆粕价3505.14元/吨[16][19]

报告行业投资评级 - 维持美容护理行业“推荐”评级 [2][5][24] 报告的核心观点 - 摩漾生物获MDSAP五国认证，质量管理体系达国际领先水平，为中国医美品牌赢得更广阔发展空间 [3][19][24] - 江苏吴中医美产品AestheFill（艾塑菲）独家代理权稳固，有效期至2032年8月28日 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 一周市场表现 - 2025年3月10日 - 3月14日，申万美容护理指数上涨8.43% [9] - 板块个股涨幅前五为登康口腔、爱美客、润本股份、丸美生物、朗姿股份 [9] - 板块个股跌幅前五为科笛 - B、江苏吴中、四环医药、敷尔佳、普门科技 [9] 行业要闻 - 江苏吴中医美产品AestheFill（艾塑菲）独家代理权稳固，公司将维护合法权益 [4][12] - 贝泰妮举办2025供应商大会，携手共建高质量供应链，推动功效性护肤赛道发展 [13] - 复星医药正积极推进达希斐于中国境内上市 [14] 重点公司公告 - 豪悦护理出资3亿元设立全资子公司南通佰俪安护理用品有限公司 [16] - 上海家化控股子公司拟开展外汇套期保值业务，2025年度总额不超2400万英镑或等值外币 [17] - 倍加洁股东、董事及高级管理人员减持股份计划实施完毕 [18] 本周观点 - 摩漾生物获MDSAP五国认证，质量管理体系达国际领先水平，利于拓展国际市场 [19][20][23] 投资建议 - 建议重点关注丸美生物、巨子生物、贝泰妮、爱美客、朗姿股份、华东医药 [5][24] 重点关注公司及盈利预测 |重点公司|股票代码|2025/03/14股价(元)|2023A EPS(元)|2024E EPS(元)|2025E EPS(元)|2026E EPS(元)|2023A PE|2024E PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |巨子生物|2367.HK|70.85|1.49|1.98|2.53|3.11|46.1|33.7|26.3|21.4|未评级| |丸美生物|603983.SH|36.15|0.65|0.90|1.16|1.44|55.9|40.0|31.2|25.1|未评级| |贝泰妮|300957.SZ|47.48|1.79|1.71|2.27|2.70|26.6|27.7|20.9|17.6|未评级| |爱美客|300896.SZ|200.00|8.60|7.24|8.80|10.67|32.6|27.6|22.7|18.7|买入| |朗姿股份|002612.SZ|16.63|0.51|0.67|0.78|0.90|32.7|24.8|21.3|18.4|未评级| |华东医药|000963.SZ|35.47|1.62|1.91|2.22|2.54|21.9|18.6|15.9|14.0|未评级| [7][26]

报告行业投资评级 - 维持美容护理行业“推荐”评级 [2][5][24] 报告的核心观点 - 摩漾生物获MDSAP五国认证，质量管理体系达国际领先水平，为中国医美品牌赢得更广阔发展空间 [3][19][24] - 江苏吴中医美产品AestheFill（艾塑菲）独家代理权稳固，有效期至2032年8月28日 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 一周市场表现 - 2025年3月10日 - 3月14日，申万美容护理指数上涨8.43% [9] - 板块个股涨幅前五为登康口腔、爱美客、润本股份、丸美生物、朗姿股份 [9] - 板块个股跌幅前五为科笛 - B、江苏吴中、四环医药、敷尔佳、普门科技 [9] 行业要闻 - 江苏吴中医美产品AestheFill（艾塑菲）独家代理权稳固，公司将维护合法权益 [4][12] - 贝泰妮举办2025供应商大会，携手共建高质量供应链，推动功效性护肤赛道发展 [13] - 复星医药正积极推进达希斐于中国境内上市 [14] 重点公司公告 - 豪悦护理出资3亿元设立全资子公司南通佰俪安护理用品有限公司 [16] - 上海家化控股子公司拟开展不超2400万英镑或等值外币的外汇套期保值业务 [17] - 倍加洁股东、董事及高级管理人员减持股份计划实施完毕 [18] 本周观点 - 摩漾生物获MDSAP五国认证，质量管理体系达国际领先水平，利于拓展国际市场 [19][20][23] 投资建议 - 建议重点关注丸美生物、巨子生物、贝泰妮、爱美客、朗姿股份、华东医药 [5][24] 重点关注公司及盈利预测 |重点公司|股票代码|2025/03/14股价(元)|2023A EPS(元)|2024E EPS(元)|2025E EPS(元)|2026E EPS(元)|2023A PE|2024E PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |巨子生物|2367.HK|70.85|1.49|1.98|2.53|3.11|46.1|33.7|26.3|21.4|未评级| |丸美生物|603983.SH|36.15|0.65|0.90|1.16|1.44|55.9|40.0|31.2|25.1|未评级| |贝泰妮|300957.SZ|47.48|1.79|1.71|2.27|2.70|26.6|27.7|20.9|17.6|未评级| |爱美客|300896.SZ|200.00|8.60|7.24|8.80|10.67|32.6|27.6|22.7|18.7|买入| |朗姿股份|002612.SZ|16.63|0.51|0.67|0.78|0.90|32.7|24.8|21.3|18.4|未评级| |华东医药|000963.SZ|35.47|1.62|1.91|2.22|2.54|21.9|18.6|15.9|14.0|未评级| [7][26]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 爱美客收购韩国 Regen 有助于加速国际化布局，整合技术和市场资源，巩固在医美注射填充产品市场的领先地位 [8] - Regen 核心产品技术优势和市场渠道为爱美客国际化发展提供支持，其新生产基地预计 2025 年第二季度投产，产能释放有望推动营收和利润增长 [8] - 中长期此次收购有望为爱美客创造更大股东价值，推动其从国内医美龙头向国际医美巨头升级 [8] - 预计公司 2024 - 2026 年收入为 34.49 亿元/42.08 亿元/51.42 亿元，归母净利润为 21.89 亿元/26.62 亿元/32.26 亿元，按 2025 年 3 月 11 日股价计算，2024 - 2026 年 PE 分别为 27.8/22.8/18.9 倍，维持“买入”评级 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 3 月 10 日爱美客公告，全资子公司“爱美客香港”与“首瑞香港”共同设立的“爱美客国际”拟收购韩国 REGEN Biotech,Inc.公司 85%股权，现金支付交易对价 1.9 亿美元，爱美客香港出资 1.33 亿美元，首瑞香港出资 0.57 亿美元 [6] - 韩国 Regen 2000 年 4 月成立，从事医用材料等产品研发、生产与销售，是韩国第一家、全球第三家取得聚乳酸类皮肤填充剂产品注册证的公司，已获批上市产品包括 AestheFill 与 PowerFill，分别获 34 个和 24 个国家和地区注册批准 [6] - 此次交易是爱美客开启国际化战略关键举措，完成后整合双方资源发挥协同效应，助产品走向国际市场提升收入，还可丰富产品品类、降低成本、提高效率 [6] 公司财务情况 - 2022 - 2026E 营业收入分别为 19.39 亿元、28.69 亿元、34.49 亿元、42.08 亿元、51.42 亿元，增长率分别为 33.91%、47.99%、20.20%、22.00%、22.20% [10][13][14] - 2022 - 2026E 归母净利润分别为 12.64 亿元、18.58 亿元、21.89 亿元、26.62 亿元、32.26 亿元，增长率分别为 31.92%、47.08%、17.78%、21.61%、21.18% [10][13][14] - 2022 - 2026E ROE 分别为 21.32%、28.60%、26.72%、26.57%、25.81% [10][14] - 2022 - 2026E 毛利率分别为 94.85%、95.09%、94.00%、93.00%、92.80%，净利率分别为 65.38%、64.65%、63.25%、63.22%、62.69% [13][14] - 2022 - 2026E 资产负债率分别为 5.00%、5.36%、5.40%、4.43%、4.31% [14] 可比公司估值 | 重点公司 | 股票代码 | 2025/03/11 股价（元） | 市值（亿元） | 2022A EPS（元） | 2023A EPS（元） | 2024E EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2022A PE | 2023A PE | 2024E PE | 2025E PE | 2026E PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 昊海生科 | 688366.SH | 61.20 | 128.67 | 1.04 | 2.44 | 2.02 | 2.37 | 2.86 | 48.2 | 102.9 | 30.3 | 25.5 | 21.1 | | 华熙生物 | 688363.SH | 50.37 | 242.62 | 2.02 | 1.23 | 0.90 | 1.30 | 1.61 | 83.2 | 33.2 | 56.0 | 38.2 | 30.9 | | 锦波生物 | 832982.BJ | 275.00 | 243.41 | 1.75 | 4.64 | 8.04 | 11.20 | 14.47 | 122.3 | 162.9 | 34.2 | 23.5 | 18.2 | | 可比公司均值 | / | / | / | 1.60 | 2.77 | 3.65 | 4.96 | 6.31 | 84.6 | 99.7 | 40.2 | 29.1 | 23.4 | | 爱美客 | 300896.SZ | 200.99 | 608.18 | 5.84 | 8.59 | 7.24 | 8.80 | 10.67 | 34.4 | 23.4 | 27.8 | 22.8 | 18.9 | [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 隆盛科技战略投资蔚瀚智能，拓展人形机器人领域布局，有望切入主机厂供应链，构筑第三成长曲线，维持“买入”评级 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月13日，隆盛科技官方公众号发布文章，公司与蔚瀚智能举办战略投资签约仪式，投资完成后，蔚瀚智能将成为公司的控股子公司 [4] 蔚瀚智能优势 - 聚焦谐波减速器，产品技术优势突出，构建70余款标准谐波减速器产品矩阵体系，技术上对传统双曲线齿形优化，在扭矩、精度和疲劳强度三方面高于普通齿形，体积仅为30%且承载力是1 - 2倍，一体化关节模组重量减轻50%、体积缩减60%，产品应用经验丰富 [6] 战略投资意义 - 拓展具身智能版图，构建人形机器人技术生态，加速布局人形机器人核心传动系统领域，构建链条生态技术，形成创新闭环，在客户协同层面形成双向赋能模式 [6] 切入供应链机会 - 2025年人形机器人有望迎来量产元年，公司作为核心供应商，有望凭借技术积累切入主机厂供应链 [6] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为2.37/3.27/4.06亿元，当前股价对应PE为37.0/26.8/21.6倍，可比公司PE平均值为42.9/30.2/22.9倍，隆盛科技估值低于可比公司平均估值 [6][7] 财务数据 - 2022 - 2026年营业收入分别为11.48/18.27/26.62/33.37/40.13亿元，增长率分别为23.5%/59.1%/45.7%/25.3%/20.3%；归母净利润分别为0.76/1.47/2.37/3.27/4.06亿元，增长率分别为 - 22.6%/94.3%/61.6%/38.0%/24.0%等 [8][11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 到2027年金融“五篇大文章”需在融资可得性、产品适配度、制度机制完善等方面取得显著成效 ，核心定位是深化金融供给侧结构性改革，强化金融与科技、产业、财税政策的协同，支持因地制宜发展新质生产力，守住系统性金融风险底线 [3] - 《指导意见》旨在构建“1+N”政策体系中的顶层设计，作为“1”统领全局，与前期各领域专项文件及《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》等“N”共同形成完整政策体系，解决统筹不足问题，覆盖多类金融机构，提出全领域系统性部署，全面提升金融服务实体经济质效 [7] 根据相关目录分别进行总结 金融“五篇大文章”重点领域与实施路径 - 科技金融重点支持国家重大科技任务、科技型中小企业，强调“投早、投小、投长期、投硬科技”，统筹多元手段，发挥多层次资本市场枢纽作用，健全风险分散机制 [4] - 绿色金融坚持“先立后破”，完善标准体系，推动碳核算和可持续信息披露，支持能源安全与低碳转型，发展相关债券，探索金融模式 [4] - 普惠金融优化中小微企业、乡村振兴、社会民生等领域服务，推广相关模式，扩大首贷、信用贷覆盖面，健全机构，加强特定群体金融支持 [4] - 养老金融发展多支柱养老保险，推动商业保险年金与健康、养老照护服务衔接，加强养老资金投资管理，打击涉老非法金融活动 [4] - 数字金融加快金融机构数字化能力建设，稳妥推进数字人民币应用，健全数据共享与治理体系，将业务纳入监管框架，规范电子签名技术应用 [4] 政策点评 金融机构发挥服务功能与协同作用 - 国有大行全面加大五大领域支持力度，中小银行聚焦细分领域提供专业化服务，保险机构强化投融资支持，证券、基金等拓宽直接融资渠道 [6] - 内部机制优化建立“一把手负责制”和部门协调机制，完善尽职免责制度，发展14项特色产品 [6] - 配套政策与保障机制建设15项重点基础设施，缓解信息不对称问题，运用结构性工具优化信贷结构，扩大专项金融债券发行，加强风险分担机制，推进改革试点，央行联合建立统计与综合考核制度 [6] 实施保障与风险防范 - 风险管控针对各领域特点完善风险管理，如构建科创风险评价模型、防范养老资金投资风险、加强数据安全治理 [6] - 试点推广深化现有金融改革试验区经验，支持符合条件的地区围绕五大领域先行先试 [6] 各领域政策目标（2027年） - 科技金融体系与高水平科技自立自强需求相适应 [3][8] - 绿色金融支持美丽中国建设质效提升 [8] - 普惠金融体系持续完善，融资可得性显著提升 [8] - 养老金融产品和服务丰富化，应对人口老龄化能力增强 [8] - 金融机构数字化转型取得积极进展，数字金融治理能力提升 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三市场全天震荡反弹，三大指数小幅上涨，北证50指数大涨逼近前期历史高点，沪深两市成交额放量，但个股跌多涨少，市场热点杂乱，指数在会议期间或保持震荡，资金可能主动切换风格；6G市场发展前景广阔，AI相关领域流量增长显著，存储市场有不同表现，国产企业级SSD迎机遇 [4][9][11][13] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 市场综述：周三市场全天震荡反弹，三大指数小幅上涨，北证50指数大涨2.82%逼近前期历史高点，沪深两市全天成交额1.49万亿，较上个交易日放量582亿，个股跌多涨少，超2800只个股下跌 [4] - 板块表现：机器人概念股持续活跃，商业航天、6G概念股震荡走强，算力概念股午后反弹；地产股集体调整，工程机械、人形机器人等板块涨幅居前，光伏设备、房地产等板块跌幅居前 [5] - 指数涨跌幅：沪指涨0.53%，深成指涨0.28%，创业板指涨0.01%，海外市场中部分指数上涨，如道琼斯涨1.14%、纳斯达克涨1.46%等，货币市场和期货市场部分品种有不同幅度涨跌 [2][6] - 融资余额：截至3月4日，上交所融资余额报9591.05亿元，较前一交易日减少6.06亿元；深交所融资余额报9244.28亿元，较前一交易日增加24.11亿元；两市合计18835.33亿元，较前一交易日增加18.05亿元 [8] - 投顾观点：两市略微放量，沪指重新站上60日均线，大盘指数回升由银行等权重带动后个股调整面积增大，市场赚钱效应降低，跷跷板效应初现，涨跌家数指数处于中高位有向下调整趋势，指数在会议期间或保持震荡，资金可能主动切换风格 [9] - 概念热点：《北京市5G规模化应用"扬帆"行动升级方案（2025—2027年）（征求意见稿）》公开征集意见，提到适时探索6G应用发展方向等；随着消费互联网和工业互联网发展，5G向6G演进加快，预计到2040年，6G各类终端连接数相比2022年增长超30倍，月均流量增长超130倍 [10][11] 重点新闻 - 华为观点：过去8个月中国市场AI产生的Token所带来的流量增长了33倍，其中15倍来自付费Token，DeepSeek出来后每Token价格下降了97%，预计到2030年中国市场因Token带来的网络流量增加将达每天500TB左右，而现在全中国所有移动网络流量加起来每天是90TB [13] - 市场数据：2024年全球产生的总数据量达到163ZB，2025年将增至201.6ZB，2028年将翻番至393.9ZB，2023 - 2028年五年年复合增长率为24.4% [13] - 存储市场：三月伊始，存储现货行情表现各异，部分渠道SSD成品价格连涨两周，多数渠道内存条价格下调，大容量UFS需求端观望，预计2028年全球企业级存储系统中全闪存阵列占比有望超50%，全球企业级SSD市场容量达324亿美金，国产企业级SSD迎增量机遇 [13] 涨停复盘 - 涨停股票：涉及纵横通信、卓翼科技、珠海中富等众多股票，涨停原因包括数字经济、AI眼镜、消费电子、机器人等多种概念 [15] 未来大事提醒 - 重要事件：3月7 - 9日举办第32届成都医疗健康博览会，3月17日英伟达举行GTC AI大会，3月20日举办2025中国家电及消费电子博览会，3月23日举办第十五届中国国际储能大会暨展览会，分别涉及医疗器械概念、人工智能、消费电子概念、储能等板块 [16]