核心观点 - 金风科技作为我国风机龙头企业，运营与制造双轮驱动，盈利能力有望修复，首次覆盖给予“买入”评级 [3][8] 市场数据 - 2025年3月11日，上证指数收盘价3379.83，涨跌幅0.41%，年初至今涨幅3.59%；创业板指收盘价2204.03，涨跌幅0.19%，年初至今涨幅6.97%；沪深300收盘价3941.42，涨跌幅0.32%，年初至今涨幅3.17%；中证1000收盘价6551.73，涨跌幅0.47%，年初至今涨幅13.02%；科创50收盘价1100.74，涨跌幅 -0.40%，年初至今涨幅15.22%；北证50收盘价1418.65，涨跌幅0.08%，年初至今涨幅39.10% [2] 公司概况 - 金风科技是我国风机龙头企业，2007年在A股上市并于2010年完成A+H上市，主营业务包括风机整机及零部件制造、风电场开发、风电服务等板块 [5] 业绩表现 - 受益于风电抢装潮，公司归母净利润于2021年达到37.3亿元最高水平，随后受风机竞争加剧影响逐年下滑，2023年下滑至13.3亿元，2024年前三季度实现归母净利润17.9亿元，同比增长42.14% [5] 整机盈利分析 - 公司以直驱技术起家，近年来向半直驱转型，截至2024年末累计装机超1亿千瓦大幅领先第二名 [3][6] - 此前因竞争加剧，整机价格及整机厂毛利率水平下滑，后续盈利能力有望改善：海外出口加速、价格提升，我国风机出口容量上升、市场份额增加，公司出口份额居首，Vestas订单单价从2021年不足0.9欧元/W提升至24Q3的1.1欧元/W；海风触底反弹，2023年底以来多省份发布海风竞配或规划，海上风机利润率高，头部厂商优势明显 [6] 风电运营分析 - 截至24Q3公司在运风电权益装机814万千瓦，借助风资源优势区域，利用小时数高于全国平均水平，自营风场获利，也出售项目收益，21 - 23年发电业务ROE分别为13.4%/15.4%/10.6%，在国内位居前列，发电资产全为风电，盈利能力强于光伏，在运营商中有优势 [7] - 公司面临欠补问题，估算欠补规模约67 - 107亿元，欠补问题有望解决，缓解资金压力 [7] 机制电价影响 - 新能源电价有下行和不确定性，机制电价出台保证绿电运营收益率，还推动运营商注重全生命周期成本，风机发电效率、可靠性等因素在风机选择中重要性提升，利好金风科技等头部风机厂，利润率水平有望提升 [3][7] 投资分析 - 预计公司2024 - 2026年实现归属于普通股东净利润17.4亿、25.3亿、32.3亿元，当前市值对应2024 - 2026年PE分别为12、8、6倍，采用分部估值法给予目标市值345亿元人民币，较当前市值有68%空间 [8]

报告核心观点 报告对多个行业进行分析，认为城市更新扩围、“好房子”概念将带来房企和建材企业投资机会，基建行业因资金和政策支持有望回暖，公用事业关注能源领域投资机会和城燃公司，北交所固态电池产业链企业有望受益，交运行业各细分领域有不同发展趋势和投资建议，医药行业痛风领域或迎新药，计算机和传媒行业关注AI发展，海外市场等待扰动结束后风险偏好回升，农林牧渔行业关注养殖成本和饲料龙头采购优势 [2][13][18][23][28][33][39][50][56][62][69][9] 各行业关键要点 机械/建材/建筑 - 城市更新再扩围，2000年前建成的老旧小区和城中村改造范围扩大，25年城中村改造加速，货币化安置更灵活，收储有望加速，“好房子”新赛道使产品力房企获溢价，建材单价有望回归，建议关注相关房企和建材企业 [13][14][16][17] - 建筑施工活动恢复，复工进度推进，25年1 - 2月专项债发行增加，两会政策定调助力行业回暖，基建数据显示专项债和城投债发行情况，市场回顾建筑板块表现，建议重视3月基建行情 [18][19][20][21] - “好房子”首次写入政府工作报告或意在以价补量，驱动建材单价回归，建筑建材3月历史胜率高，数据跟踪多种建材价格，维持25年上市公司拐点、26年行业拐点判断，建议关注三类建材企业 [23][24][25][26] 公用环保 - 两会工作报告新增能源领域表述，包括能耗降低、特高压建设等，继续看好风电运营商、设备，电网设备，传统电源等投资机会 [28][29] - 中石油、中石化2025 - 2026管道天然气定价方案出炉，预计25年城燃公司管道气成本平稳，毛差有望回升，推荐华润燃气等公司 [30][31] 北交所 - 政策推动固态电池产业发展，各大车厂加速拥抱，预计2030年渗透率达10%，北交所布局相关业务企业有望受益，梳理了产业链公司 [33] - 北交所科技成长股股价涨跌幅中值+10.18%，多个产业市盈率和市值中值上升，部分公司有合作和增资公告 [34][35][37] 交运 - 航运船舶方面，美国对伊制裁或利好VLCC，上海出口集装箱运价指数下降，原油、成品油、散运大船运价有不同变化，新造船价指数下降，PDCI上涨；航空机场方面，文莱对中国公民免签，低空经济再入政府工作报告；快递物流方面，极兔速递和京东物流2024年业绩改善，2月24日 - 3月2日全国物流通畅 [39][40][41][42][43][44][45][46] - 航空关注供需差和二手飞机紧缺带来的投资机会；快递关注通达系和顺丰、京东物流；供应链物流关注深圳国际等；航运船舶关注油轮、散运和造船企业 [47][48][49] 医药 - 本周医药指数上涨，创新药相关中小市值标的表现强劲，中国痛风患者多，治疗市场待打开，有望出现重磅新药，一品红的AR882值得关注 [50][51][52] - 医药板块呈现多重底信号，2025年业绩有望企稳回升，建议关注创新药械等多个方向，给出本周和三月建议关注组合 [53][54] 计算机 - 本周计算机涨幅6.7%，位列申万行业第三，Manus催化行情，其产业意义大，是类似去年Kimi的节点事件，利好企业上云，建议关注深信服 [56][57][59] - 持续关注AIDC电源及NV链预期差，投资建议把握产业趋势，关注国产算力等方向公司 [60][61] 海外/教育研究 - 政府工作报告提及发展新质生产力，首推受益国产大模型与云厂商军备竞赛的伟仕佳杰 [62] - 本周港股科技板块反弹，美股科技板块回调，加密核心资产价格回调，市场等待扰动结束后风险偏好回升 [63][65][67] 传媒 - 中国推出通用型AI Agent产品Manus，具备自主规划等特征，建议关注国产AI大模型及应用侧革新，关注互联网头部公司和积极拥抱新技术的公司 [69][70][71] - 游戏关注AI + 游戏玩法创意落地；电影关注优质影片出品方和院线/票务公司；互联网关注头部企业平台优势和AI对业务模式重构带来的估值弹性 [72][73] 农林牧渔 - 生猪猪价有下行压力，宠物行业1 - 2月淘系销售数据同比下降，农产品关税制裁影响有限，价格中枢抬升趋势有望延续，建议关注乖宝宠物等公司 [7][9]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [4] 报告的核心观点 - 游戏交易行业市场规模快速扩张，产业链体系成熟，商品细分趋于多样化 [5] - 文交所/数交所具备游戏数据资产交易可行性，在技术和牌照方面有优势 [5] - 游戏二手交易市场未来持续增长，源于厂商和玩家两端的驱动 [5] - 文交所/数交所相较游戏内交易系统在安全性和合规性上更具优势 [5] - 行业正推进游戏内交易市场规范化，游戏资产有望在文交所/数交所多场景落地 [5] 根据相关目录分别进行总结 游戏交易行业市场及头部交易平台 - 市场规模：2023 年我国虚拟物品（游戏）交易市场总规模达 742.5 亿元，细分种类中装备/货币/消耗品/账号/代练交易市场规模分别为 248.7/253.9/190.1/5.2/33.4 亿元 [12] - 交易商品：包括游戏账号、道具（消耗品）、游戏币、游戏 CDK、代练服务等 [14] - 产业链：形成三级产业链体系，上游为开发商等供应商品，中游为交易平台连接供需，下游为玩家 [14][15] - 头部交易平台：介绍了交易猫、盼之代售等多个平台的抽成比例和保障服务 [21][24][26] 文交所和数交所游戏数据资产交易可行性 - 数据和网络虚拟财产：网络游戏虚拟财产受民事法律保护，交易平台存在安全隐患，数据直接转移是最优解 [46][47][50] - 游戏资产交易新生态：文交所具备数字资产交易体系，深圳文交所有游戏道具交易尝试；数交所市场规模增长，上海数交所放开数字资产二级交易 [51][55][57] 游戏二手交易市场增长驱动力 - 厂商端：成熟二手交易系统是长青游戏关键，可与商业化协同 [67][69] - 玩家端：满足玩家游戏外价值需求，衍生生态角色和玩法，2024 年代练市场规模预计 37.6 亿元 [72][75] 文交所/数交所补位游戏交易系统 - 安全性：游戏内交易系统存在诈骗风险，文交所/数交所交易更规范 [76] - 合规性：游戏内交易系统无法将虚拟货币兑换法定货币，文交所/数交所可避免此问题 [76] 市场展望 - 行业推进游戏内交易市场规范化，游戏厂商引导市场秩序，游戏资产有望在文交所/数交所多场景落地 [81] 投资分析意见 - 建议关注布局游戏内二手交易市场系统的网易、腾讯控股、吉比特、阿里巴巴等，以及布局数交所/文交所的浙文互联、浙数文化等 [5][82]

报告公司投资评级 - 首次覆盖金风科技（02208.HK），给予“买入”评级 [5][8][85] 报告的核心观点 - 金风科技作为中国风机制造龙头，风机和风电开发双轮驱动，海风+出海有望推动整机盈利触底反弹，风电运营资产质量位居前列，绿电机制电价出台使运营与制造板块同时获益，预计 2024 - 2026 年净利润增长，采用分部估值法给予目标市值较当前有 68%空间 [7][8][10] 根据相关目录分别进行总结 中国风机制造龙头 风机和风电开发双轮驱动 - 金风科技 2001 年成立，2007 年 A 股上市，2010 年 A+H 上市，无控股股东和实际控制人，最大股东为新疆风能 [17] - 公司业务包括风机整机及零部件制造、风电场开发、风电服务，风机整机及零部件制造曾因抢装潮营收达历史最高，后随价格下跌收入滑坡；风电场开发收入稳定上升；风电服务收入随产品交付量增加而增加 [18] - 风电设备行业毛利率震荡走低，公司风电整机及零部件毛利率受海风建设影响波动，风电开发盈利能力相对稳定 [20] - 风机利润率下滑拖累近两年业绩，2024 年业绩开始反弹，前三季度归母净利润同比增长 42.14% [22] 海风+出海有望推动整机盈利触底反弹 - 风力发电机分永磁直驱、双馈型、半直驱三种类型，金风科技是永磁直驱引领者，后续涉足半直驱及双馈机型有望改善盈利能力 [26][31] - 公司技术实力获认可，市场份额常年位居国内第一，2024 年新增装机市占率 21.5%，累计装机市占率 23% [34] - 风机大型化致单位价格快速下降，金风科技单价也呈下跌趋势，部分公司 2024H1 毛利率反弹 [35][38] - 我国风机出口加速，金风科技是出口佼佼者，份额稳居第一，海外风机价格走高，公司海外市场盈利有望修复 [41][43][47] - 抢装潮影响褪去，各地海风规划及核准项目增加，海上风机单价和利润率高，公司盈利能力有望改善 [48][49] 风电运营资产质量位居前列 机制电价同时利好运营与制造 - 公司权益规模持续增加，利用小时数优于全国平均水平，项目主要位于西北、华东、华北，在手项目充足，通过自营和出售项目获取收益，发电业务 ROE 位居同行前列，全部发电资产为风电，盈利能力强于光伏 [55][60][62] - 我国进入平价时代但补贴拖欠问题仍存在，金风科技应收账款增加，估算风电运营应收账款在 67 - 107 亿，2022 年补贴核查开启，欠补问题有望解决，减轻资金压力 [69][73][76] - 电能量市场存在问题致绿电公司盈利能力不确定，国家发布通知落地“全国性政府差价合约机制”，推动新能源上网电量全面入市，执行新老划断与差价结算，金风科技有望全方面受益 [78][79][80] 盈利预测与评级 - 假设 2024 - 2026 年风机交付量分别为 19、23、27GW，风电运营新增权益装机 120、200、200 万千瓦，转让装机 80、100、100 万千瓦，风电服务增长率均为 10%，毛利率 21% [9][82] - 预计 2024 - 2026 年实现归属于普通股东净利润 17.4 亿、25.3 亿、32.3 亿元，当前市值对应 PE 分别为 12、8、6 倍 [6][8][82] - 采用分部估值法，风电运营业务给予 10 倍 PE，对应市值 205 亿元；风电设备及其他业务保守按 0.7 倍 PB 估值，对应市值 140 亿元，目标市值 345 亿元，较当前市值有 68%上涨空间 [83][85]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[2] 报告的核心观点 - 近期建筑施工活动持续恢复，复工进度稳步推进，随着气温回升，全国基建项目或将进入施工旺季，行业景气度预计持续改善 [4][7] - 两会政策定调，建筑行业作为财政扩张的重要受益领域，预计在基础设施建设方面加速回暖，资金保障能力与市场活跃度有望提升 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 本周专题 - 2月28日全国水泥发运率较前一周环比上升7.09个百分点，2月26日 - 3月4日全国水泥出库量达207.55万吨，环比增长32.54%，基建水泥直供量103万吨，环比增长28.75%，华东、华南地区重点工程复工率超80%，2025年1 - 2月地方政府新增专项债发行规模达5967.85亿元，同比增加1934.15亿元 [4][7] - 3月5日政府工作报告明确2025年GDP增长目标为5%左右，提高赤字率至4%，赤字规模增至5.66万亿元，一般公共预算支出规模提升至29.7万亿元，地方政府专项债券额度由3.9万亿元增至4.4万亿元，拟发行1.3万亿元超长期特别国债，还提出促进房地产市场回稳举措 [4][8] 基建数据跟踪 - 本周专项债发行量1597.85亿元，截止2025年3月9日，累计发行量17876.20亿元，累计同比+167.77% [4][12] - 本周城投债发行量为895.55亿元，净融资额218.61亿元，截止2025年3月9日累计净融资额 - 150.25亿元 [4][12] 行业要闻简评 - 3月5日国务院新闻办公室吹风会解读《政府工作报告》，强调推动人工智能赋能各行业，加快低空经济发展 [15] - 3月6日财政部部长表示今年将发行首批特别国债5000亿元，专项用于支持国有大型商业银行补充核心一级资本 [16] 公司动态简评 订单类 - 重庆建工全资子公司市政一公司签署开州至梁平高速公路施工总承包框架协议，合同价暂定10.18亿元，计划工期24个月 [17][18] - 华建集团下属华东院签署柬埔寨国际会议中心项目管理服务合同，金额2.14亿元 [17][18] - 浙江交科下属公司联合体中标兰溪市高新区产城融合项目（一期），总投资35.59亿元 [17][18] - 安徽建工及所属子公司中标3个项目，合计金额76.83亿元 [17][18] 其他类 - 浦东建设2024年度营收同比+6.39%，归母净利润同比+2.82% [21][22] - 安徽建工拟派发现金红利1.37亿元（含税），分红比例占2024Q3归母净利润的14.26% [21][22] - 建艺集团拟开展融资租赁业务，融资金额上限为15亿元，期限不超过5年 [21][22] - 龙元建设控股股东变更为杭州市交通投资集团，未来三年每年度现金分红原则上不低于当年可分配利润的20% [21][22] 一周市场回顾 板块跟踪 - 本周上证指数上涨1.56%、深证成指上涨2.19%、创业板指上涨1.61%，同期申万建筑装饰指数下滑0.22% [4][23] - 申万建筑子板块中钢结构、化学工程、其他专业工程涨幅居前，分别上涨3.20%、1.98%、1.49% [4][23] - 本周申万建筑涨幅前五为园林股份(+18.32%)、华维设计(+18.22%)、中设咨询(+16.89%)、三联虹普(+13.69%)、华图山鼎(+13.61%)，跌幅前五为蒙草生态(-12.16%)、ST中装(-8.14%)、*ST科新(-8.13%)、*ST嘉寓(-8.00%)、*ST花王(-6.23%) [23] 大宗交易 - 本周5家公司发生大宗交易，太极实业总成交额为236.40万元，中国能建总成交额为232.00万元，中工国际总成交额为206.40万元，镇海股份总成交额为205.41万元，北方国际总成交额为204.59万元 [25][26] 资金面跟踪 - 本周美元对人民币即期汇率为7.2382，较上周收盘价下滑4.56bp，十年期国债到期收益率为1.8002%，较上周上涨4.26bp，一个月SHIBOR为1.9160%，较上周上涨6.90bp [26]

报告行业投资评级 - 看好（首次） [2] 报告的核心观点 - 住建部将采取加大白名单贷款投放力度、推进城改和危旧房改造及货币化安置、收购存量商品房、改革完善房地产基础制度等措施稳住楼市 [3] - 城市更新继续扩围，25 年城中村改造有望加速推进，补偿方式有望更灵活 [3] - 收购存量商品房给予地方更大自主权，后续收储有望加速落地 [3] - “好房子”成新赛道，产品力房企有望获溢价，建材产品价格有望回归 [3] - 建议关注受益城市更新及好房子建设的房企和建材企业 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3 月 9 日十四届全国人大三次会议民生主题记者会，住建部部长倪虹提出稳住楼市的多项措施 [3] 城市更新 - 24 年 10 月提出新增 100 万套城改和危旧房改造，11 月城改从 35 城扩围至近 300 个城市，3 月 9 日表示将 2000 年以前建成的老旧小区纳入改造范围并继续扩大城改范围 [3] - 截至 2024 年末我国存量住宅约 349 亿平，2000 年以前建成的约 101 亿平占比约 29% [3] 板块表现 - 3 月 5 日政府工作报告指出盘活存量，给予地方收购存量商品房更大自主权，拟安排地方政府专项债券 4.4 万亿元比上年增加 5000 亿元 [3] - 3 月 9 日倪部长表示支持地方在收购主体、价格和用途方面充分行使自主权，预计后续收储加速落地 [3] “好房子”新赛道 - 2023 年以来“好房子”高频提及，3 月 5 日政府工作报告和 3 月 9 日倪部长均提及推动建设“好房子” [3] - 住房需求结构分化，产品力房企有望打开成长空间获溢价，建材企业单价有望先于销量回升 [3] 投资分析意见 - 关注核心城市布局企业如滨江集团、城投控股 [3] - 关注建设好房子的产品力房企如滨江集团、建发股份等 [3] - 关注二手房交易渗透率提升企业如贝壳、我爱我家 [3] - 关注消费建材企业如三棵树、东方雨虹等 [3]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[2] 报告的核心观点 - “好房子”首次写入政府工作报告或意在以价补量，有望驱动建材产品价格回归，建材行业消费降级有望扭转，相关建材企业单价有望先于销量回升，基本拐点有望提前到来 [3] - 维持2025年是上市公司拐点，2026年是行业拐点的判断，认为全年上市公司正先于行业寻底，回调是赚“认知差”的机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 板块跟踪 板块跟踪 - 本周上证指数上升1.6%、深证成指上升2.2%、创业板指上升1.6%，同期建筑材料指数（申万）上升2.6%；建材行业细分领域中，水泥、玻璃玻纤、装修建材指数（申万）分别上升3.5%、2.5%、2.2% [11] - 个股方面，涨跌幅前五的分别为四川双马(+11.6%)、鲁阳节能(+10.5%)、垒知集团(+9.5%)、宁夏建材(+9.3%)、尖峰集团(+8.4%)；涨跌幅后五的分别为金刚光伏(-11.5%)、中铁装配(-4.8%)、四方新材(-4.2%)、华立股份(-3.6%)、万里石(-3.1%) [11] 行业动态 - 政府工作报告提出实施适度宽松货币政策，适时降准降息，优化和创新结构性货币政策工具，促进楼市股市健康发展等 [15] - 政府工作报告提出因城施策调减限制性措施，释放刚性和改善性住房需求潜力，推动建设“好房子” [15] - 金融监管总局局长表示房地产融资协调机制目前审批贷款超过6万亿，涉及住房超1500万套，今年重点支持稳楼市和促转型 [15] - 克而瑞数据显示2.24 - 3.2土地成交环比量价齐升，重点城市平均溢价率13%，连续两周超10%，流拍率2.2%降至近年低位 [15] 数据跟踪 水泥 - 全国42.5水泥平均价为390.3元/吨，环比上升2.8元/吨，同比上升32.7元/吨，环比上升地区是东北、中南、西南、西北 [16] - 全国水泥库容比为55.2%，环比下降2.0pct，同比下降9.3pct，环比下降地区是华北、东北、中南、西南、西北 [16] - 水泥出货率为38.5%，环比上升7.2pct，同比上升10.5pct，环比上升地区是华北、东北、华东、中南、西南、西北 [16] 浮法玻璃 - 全国5mm浮法玻璃均价为1446.8元/吨，环比下降38.1元/吨，同比下降669.2元/吨，环比下降地区是华北、华中、华东、华南、西南 [26] - 全国重点13省生产企业库存总量为6168万重箱，环比上升3.1%，同比上升15.1%，环比上升地区多，仅江苏环比下降 [26] 光伏玻璃 - 2.0mm镀膜均价为13.8元/平，环比上升1.8元/平，同比下降2.6元/平；3.2mm原片均价为13.8元/平，环比上升1.8元/平，同比下降2.5元/平；3.2mm镀膜均价为22.3元/平，环比上升2.9元/平，同比下降3.4元/平 [29] - 全国光伏玻璃在产生产线共计413条，日熔量合计88140吨/日，环比下降0.7%，同比下降11.7% [29] - 光伏玻璃库存天数为31.63天，环比下降6.5%，同比上升26.3% [29] 玻璃纤维 - 无碱玻璃纤维纱均价为4745.0元/吨，环比上升30.0元/吨，同比上升770.0元/吨 [34] - 合股纱均价为5316.7元/吨，环比不变，同比上升758.3元/吨 [34] - 缠绕直接纱均价为3887.5元/吨，环比上升75.0元/吨，同比上升787.5元/吨 [34] - 电子纱均价为9100.0元/吨，环比上升450.0元/吨，同比上升1850.0元/吨 [34] 碳纤维 - 大丝束碳纤维均价为72.5元/千克，环比不变，同比下降2.0元/千克；小丝束碳纤维均价为95.0元/千克，环比不变，同比下降22.5元/千克 [35] - 大丝束碳纤维 - 丙烯腈价差为47.99元/千克，环比上升1.30元/千克，同比下降0.10元/千克；小丝束碳纤维 - 丙烯腈价差为67.90元/千克，环比上升1.30元/千克，同比下降16.03元/千克 [35] - PAN基T300 - 24K碳纤维盈利 - 8.11元/千克，环比上升1.52元/千克，同比下降0.39元/千克；PAN基T300 - 12K碳纤维盈利1.89元/千克，环比上升1.52元/千克，同比下降3.39元/千克 [35] - 碳纤维企业平均开工率为47.76%，环比下降0.58pct，同比上升4.44pct [35]

报告核心观点 报告对多个行业进行研究分析，固定收益领域2025年理财规模增长挑战大；传媒领域看好AI应用及算力市场增长；交运领域OPEC+增产利好油运和集运；金属新材料领域金价高位震荡、外盘铜价大涨、铝价有上涨空间、锂价震荡下行；北交所市场投资价值值得关注 [2][13][18][22][25][30][32][34][35][38]。 固定收益 - 2025年2月末理财规模合计30.25万亿元，2月环比增加0.13万亿元，增长大幅弱于季节性规律，主要因信用债调整、收益率下降致散户赎回 [2][11]。 - 2025年前2个月部分股份行理财公司理财规模增幅较大，四大行理财公司规模有降有增，渤银、光大等理财规模增幅领先 [12]。 - 2月理财公司纯固收理财平均当月年化收益率大幅回落，2025年固收类理财收益率承压，理财规模增长挑战大，信用利差或适度走阔 [13]。 - 债市可能过度透支2025年货币政策宽松预期，债券牛市可能阶段性结束，预计10Y/30Y国债收益率2025年高点为1.9%/2.2%，2026年为2.1%/2.4% [14]。 传媒 - 2025年3月6日中国团队推出通用型AI代理Manus，具有自主规划和学习、多代理架构、广泛工具集成等优势 [16][17]。 - 从Manus看AI应用潜质，建议关注布局AI+Agent的焦点科技、有AI Agent应用EVE的恺英网络，看好AI应用在教育等领域落地 [18]。 - 从AI应用增长看算力供应商潜力，建议关注与蓝耘科技合作的浙文互联、布局边缘算力的顺网科技等 [18]。 - 看好AI在部分适配游戏内容中的应用，建议关注腾讯、网易等公司 [18]。 交运 OPEC+复产 - 3月4日OPEC+宣布4月起增油13.8万桶/日，计划到2026年逐步恢复220万桶/日产量，多次推迟复产意在提振油价，但面临市场份额流失风险 [20]。 - 特朗普为降油价需OPEC+复产，其对伊委制裁或为OPEC+创造市场空间 [21]。 - OPEC+增产预计2025年底增加全球原油合规贸易量93.2万桶/日，VLCC合规贸易量83.8万桶/日，利好VLCC中期前景，建议关注相关油运和船舶公司 [22]。 集运船司 - 3月5日马士基宣布3月31日起上调远东至欧线和地中海航线运价，集运船司持续宣涨意在保护干线长协运价 [23]。 - 3 - 4月需求季节性复苏，有季节性涨价，红海复航预期延后支撑欧线运价底部 [24][25]。 - 4月欧线运力仍足，关注后续空班情况，若货量回升叠加停航规模扩大，欧线运价或上行，建议关注相关航运公司 [25]。 金属新材料 贵金属 - 近两周伦敦现货黄金跌0.10%，白银跌1.32%，金价因关税反复、俄乌和谈推进等维持高位震荡 [26][27]。 - 未来关注美国2月CPI等数据，黄金交易逻辑转变，市场预计美联储3月维持利率不变概率高，降息预期抬升利好黄金 [29]。 - 长期看“降息交易”和“特朗普2.0”催化，央行增储支撑金价，维持贵金属行业“看好”评级，建议关注相关个股 [30][31]。 有色金属 - 本周美铜/伦铜/沪铜分别涨3.28%/3.01%/1.93%，因特朗普提铜关税和欧洲经济增长预期抬升，短期铜价宽幅震荡，建议关注相关公司 [32][33]。 - 氧化铝价格短期止跌企稳但仍有下跌空间，电解铝库存去化叠加海外催化支撑铝价上行，今年或短缺，建议关注相关公司 [34]。 - 节后碳酸锂产量创新高、库存累积，锂价震荡下行，全年过剩幅度有望收窄，建议关注相关标的 [35]。 北交所 - 截至3月7日，33只北交所主题基金表现优异，北证50指数基金发行有序，期待新指数和基金产品发布 [37]。 - 证监会推进北交所高质量建设，市场日均成交额提升，后市或震荡盘整，建议关注稳定分红且2025Q1超预期公司 [38]。 - 本周科创板、创业板和北证A股整体PE回升，北证A股日均成交额回升，2家公司已问询，1家公司终止 [39]。

报告核心观点 - 产业终端落地时间点临近，政策推动固态电池产业发展，各大车厂加速拥抱，北交所布局固态电池相关业务的企业有望受益；2025年3月3 - 7日，北交所科技成长产业多数企业股价上涨，各行业估值和市值整体上升；多家公司发布合作、投资和专利相关公告 [2] 政策推动产业发展，各大车厂加速拥抱固态电池 概念 - 液态电解质制约锂离子电池发展，采用固态电解质可解决安全性问题，是获得高能量密度、安全性和长循环寿命全固态锂电池的根本途径，固态电池有望成为锂离子电池升级方向 [9] - 固态电池产业链包括上游金属材料和矿资源供应、中游材料生产及下游制造和应用；根据电解液固态程度和电解质种类，固态电池有多种类型；氧化物电解质或成产业化进展最快路线 [10][13][14] 现状 - 中国重视固态电池发展，出台多项政策推动研发和产业化；全球固态电池产业布局中，中国参与企业多，暂无明确行业龙头，部分企业研发领先 [17][20][21] - 行业产能规划中，头部企业（宁德时代、比亚迪）产能占总量约60%，面向高端车用市场；第二梯队聚焦细分领域，产能集中于半固态电池 [22] 空间 - 2023 - 2024年全球固态电池渗透率低，预测到2030年或将达10%；各大整车厂加速拥抱固态电池，推进装车验证与产线建设 [25][26][27] - 2024年中国固态电池出货量约7GWh，预计2027年达18GWh，2028年达30GWh；2023年市场空间约10亿元，预计2025年达29亿元；北交所10家布局固态电池相关业务的企业有望受益 [28][29][30] 总量 - 2025年3月3 - 7日，北交所科技成长产业145家企业多数上涨，区间涨跌幅中值为+10.18%，上涨公司占比94%；北证50、沪深300、科创50、创业板指周度涨跌幅分别为+6.45%、+1.39%、+2.67%、+1.61% [2][33] 行业 电子设备 - 44家企业市盈率TTM中值由50.0X升至59.3X，总市值由1150.2亿元升至1303.9亿元，市值中值由21.6亿元升至25.0亿元；视声智能、晟楠科技、利尔达市值涨跌幅居前 [38][40] 机械设备 - 38家企业市盈率TTM中值由42.2X升至45.0X，总市值由964.4亿元升至1060.0亿元，市值中值由18.3亿元升至20.9亿元；机科股份、威博液压、恒进感应市值涨跌幅居前 [43][44] 信息技术 - 25家企业市盈率TTM中值由60.7X升至69.6X，总市值由910.4亿元升至996.9亿元，市值中值由27.7亿元升至29.8亿元；立方控股、乐创技术、星图测控市值涨跌幅居前 [48][49] 汽车 - 21家企业市盈率TTM中值由26.1X升至28.4X，总市值由498.5亿元升至569.5亿元，市值中值由20.1亿元升至21.9亿元；浩淼科技、华原股份、旺成科技市值涨跌幅居前 [53][54] 新能源 - 17家企业市盈率TTM中值由45.2X升至45.8X，总市值由481.5亿元升至507亿元，市值中值由24.5亿元升至26.3亿元；欧普泰、同享科技、科润智控市值涨跌幅居前 [57][59] 公告 - 海能技术与西安交通大学共建研究院；科润智控与杭州海兴电力科技签署合作协议；雷特科技、创远信科获发明专利证书；七丰精工拟投资浙江汉诺威新材料 [61][62][63]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 航空 - 行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行，短期春运订票数据表现景气，当前处于预期反转阶段，具有配置价值，重点关注中国国航、南方航空、华夏航空、中国民航信息网络、吉祥航空[15] - 飞机产业链OEM&MRO双产能困境推高二手飞机紧缺度，中期内难以有效缓解，美债降息背景下，航空租赁利差有望持续走阔，重点关注渤海租赁、中银航空租赁、Aercap、AL[15] 快递 - 当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限，通达系快递受价格战影响估值下杀，当前板块龙头估值安全边际充分，可作为底部长期配置；顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩弹性相对更大，业绩与估值存在双升空间，建议关注中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份[15][16] 供应链物流 - 深圳国际华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估[17] - 快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注德邦股份、安能物流[17] - 化工物流市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会，化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性，关注密尔克卫、兴通股份[17] 航运船舶 - 油轮新造船订单有限叠加船队老化，供给紧张；而随着非OPEC产量的增加，油运需求同时受益于量*距，叠加美国对伊俄委油贸制裁加强，油运未来三年景气度有望持续提升，旺季弹性亦将加强[17] - 散运供需双弱，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加2025年底西芒杜铁矿投产与未来美联储降息后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏[17] - 船舶绿色更新大周期刚刚启动，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动，造船产能在经过十余年行业低谷出清后，持续紧张，目前新单交期排至2027/28年，成为推动船价上涨的核心驱动，以钢价为核心的造船成本侧相对稳定，造船企业远期利润有望逐步增厚，建议关注招商轮船、中远海能、中国船舶[17] 根据相关目录分别进行总结 行业动态跟踪 航运船舶 - 美国对伊制裁或再加码，考虑海上拦截伊朗油轮，若伊朗原油出口被大幅打压，或将利好VLCC合规需求和运价[5] - 3月8日上海出口集装箱运价指数报1436点，环比下降5.2%，其中上海-欧洲/地中海、美西/美东、东南亚运价均有不同程度下降[5] - 本周原油大船运价微跌，BDTI指数较上周环比下降0.5%，至882点，VLCC TCE环比下降1.3%，Suezmax TCE环比下降5.9%，Aframax TCE环比上涨1.6%[6] - 本周成品油大船运价下降，BCTI指数较上周环比下降5.3%，至656点，LR1中东-日本环比上涨14.5%，MR - 太平洋/新加坡-澳洲/大西洋分别环比变化+8.6%/+8.6%/-14.2%[6] - 本周散运大船运价上涨，BDI指数较上周环比上涨14.0%，至1263点，其中BCI/BPI/BSI分别环比变化+41.8%/-9.6%/-3.0%[6] - 本周新造船价指数下降0.07点，油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化-1.81点/持平/+1.44点/-0.64点，当月集装箱船价指数较上月环比持平[6] - 本期（2月22日至2月28日），新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报1190点，较上期（2月15日至2月21日）环比上涨11点，涨幅0.93%[7] 航空机场 - 文莱对中国公民免签，自3月8日起，持有效期6个月以上普通护照的中国公民可免签入境文莱不超过14天，“免签朋友圈”扩大，有望进一步刺激国际航线需求[8] - 低空经济再次写入政府工作报告，未来发展有望进一步提速[9][10] 快递物流 - 极兔速递2024年实现收入102.6亿美元，同比增长15.9%，经调整净利润2.0亿美元，分市场看，东南亚和中国市场收入、业务量均有增长[11] - 京东物流2024年全年营业收入为1828.4亿元，同比增长9.7%，经调整净利润为79.2亿元，同比增长186.8%，2024年服务的外部一体化供应链客户数量达到80703家，全年来自外部客户的收入为1278亿元，同比增长9.6%，占总收入的比例近70%[12] - 2月24日-3月2日全国物流保持通畅，全国铁路、高速公路、港口、民航、邮政快递等运输指标有不同程度变化[13] 市场回顾 - 2025年3月3日至2025年3月7日，上证综合指数环比上涨1.56%，A股交运指数环比上涨0.23%，交运各板块中物流综合、快递、航运、航空有涨幅，公路、铁路、港口、机场有跌幅[21] 子行业数据跟踪 快递物流 - 2024年12月社会消费品零售总额45172亿元，同比增长3.72%；实物商品网上零售额为12757亿元，同比增加2.34%；全国快递服务企业业务量完成178亿件，同比增长34.3%；业务收入完成1378.9亿元，同比增长16%[25] - 2025年1月，顺丰、圆通、韵达、申通业务量均有增长，单票收入均有下降[28] 公路铁路 - 2024年12月公路客运量为9.87亿人，同比+155.32%；货运量为37.74亿吨，同比+9.90%[36] - 2024年12月铁路客运量为2.97亿人，同比+2.63%；货运量为4.59亿吨，同比+5.44%[36] 航空机场 - 2025年1月份，民航完成旅客运输量约0.65亿人次，同比+13.2%，完成货邮运输量82.10万吨[38] - 2025年1月，三大航整体客座率为82.27%，较2024年12月增加0.44pct，春秋航空以90.61%的客座率持续领跑行业[40] - 2025年1月份，深圳、厦门、白云、上海机场飞机起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比有不同程度变化[44] 航运船舶 - 本周克拉克森综合运价为23843美元/日，较上周环比增长1.14%，克拉克森新造船指数为188.30点，较上周环比下降0.07点[47] - 本周原油运输指数（BDTI）为882点，较上周环比下降0.54%，成品油运输指数（BCTI）为656点，较上周环比下降5.33%，BDI指数为1263点，较上周环比增长13.97%；CCFI指数为1211.15点，较上周环比下降3.16%点[47]