报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[3] 报告核心观点 - 政策端有望进一步发力，二十届四中全会提及推动房地产高质量发展，中央层面高频提及建设好房子和高品质住房 [4] - 在政策导向和供需结构变化的契机下，高品质住宅或将迎来发展浪潮 [4] - 房地产是中国家庭重要的资产配置和投资方向，稳住房价对畅通经济内循环有重要意义 [4] 板块行情 - 本周（25/10/25-25/10/31）房地产（申万）指数下跌0.7%，表现弱于上证指数（+0.1%）、深证成指（+0.7%）和创业板指（+0.5%）[4][7] - 个股方面，周度涨幅前五分别为：京投发展(+28.2%)、ST中迪(+27.6%)、和展能源(+12.5%)、西藏城投(+11.3%)、海南机场(+10.5%) [4][7] - 个股方面，周度跌幅后五分别为：沙河股份(-13.4%)、合肥城建(-13.0%)、ST广物(-10.1%)、深振业A(-9.7%)、*ST荣控(-8.7%) [4][7] 数据跟踪：新房成交 - 本周（10.25-10.31）42个重点城市新房合计成交243万平米，环比上升4.8%，但同比下降41.1% [4][13] - 分能级看，一线城市（4城）成交55.3万平米，环比下降4.1%；二线城市（15城）成交151.0万平米，环比上升11.4%；三四线城市（23城）成交36.5万平米，环比下降4.8% [13] - 10月全月（10.1-10.31）42城新房合计成交843万平米，环比上升1.4%，但同比下降34.6% [4][18] - 年初至今（1-10月）42城新房累计成交面积同比下降10.3% [4][18] - 10月全月分能级表现：一线城市成交198万平米，环比下降10.7%，同比下降38.2%；二线城市成交501万平米，环比上升4.8%，同比下降31.3%；三四线城市成交145万平米，环比上升9.5%，同比下降39.6% [18] 数据跟踪：二手房成交 - 本周（10.25-10.31）21个重点城市二手房合计成交205万平米，环比下降3.3%，同比下降23.6% [4][30] - 分能级看，一线城市（3城）成交91.9万平米，环比上升6.8%；二线城市（9城）成交98.8万平米，环比下降12.0%；三四线城市（9城）成交14.6万平米，环比上升5.3% [30] - 10月全月（10.1-10.31）21城二手房合计成交732万平米，环比下降14.0%，同比下降21.2% [4][33] - 年初至今（1-10月）21城二手房累计成交面积同比上升11.4% [4][33] - 10月全月分能级表现：一线城市成交300万平米，环比下降16.4%，同比下降26.3%；二线城市成交380万平米，环比下降13.0%，同比下降16.8%；三四线城市成交51万平米，环比下降6.4%，同比下降20.4% [33] 行业新闻与政策 - 宏观层面：住建部推进现房销售制，以防范交付风险；商务部等五部门支持符合条件的商业地产项目发行REITs，为城市商业提质提供融资支持 [4][45] - 因城施策：广州发布好房子建设指引，强制要求绿色建材使用比例不低于20%；重庆创新存量用地盘活方式，全面推行集体经营性建设用地入市 [4][45] - 公积金政策：海南将住房公积金贷款月还款额与家庭月收入比上限由55%提高至60%；湖北统一首二套房公贷额度，高品质住宅贷款额上浮不低于20%，保障房首付降至15% [4][45] - 土地市场：广州番禺区宅地由越秀地产以11.94亿元总价竞得，溢价率8.2%；福州公开出让14宗地，总起拍价46.85亿元 [46][47] 公司公告与业绩 - 2025年第三季度归母净利润表现：滨江集团5.4亿元（同比+16.0%）、陆家嘴2.5亿元（同比+45.2%）、浦东金桥1.6亿元（同比+159.3%）、张江高科2.5亿元（同比+1.1%）[4][48] - 2025年第三季度归母净利润为负或大幅下滑：万科A -160.7亿元（同比-98.6%）、华发股份0.7亿元（同比-199.4%）、首开股份-12.7亿元、华侨城A -15.0亿元（同比-15.8%）[4][48] - 融资动态：深铁集团拟向万科A提供不超过220亿元借款额度 [4][48] - 销售数据：陆家嘴1-9月住宅类物业合同销售金额82.73亿元，同比增加144%；华发股份1-9月实现销售金额633.1亿元，较去年同期减少2.8% [49] 投资分析意见与建议关注标的 - 建议关注核心城市布局重、拿地能力强且产品力强的房企：滨江集团、华润置地、建发股份、建发国际集团、绿城中国 [4] - 建议关注地产转型标的：衢州发展 [4] - 建议关注二手房中介：贝壳、我爱我家 [4] - 建议关注物业管理企业：绿城服务、招商积余、华润万象生活 [4]

投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [5] 核心观点 - 报告认为公司增速仍高，在“国产替代+深海科技”领域取得进一步进展 [5] - 公司主业国产替代后具备潜在业绩增长性，子公司谛听的核心技术在深海科技有应用，动平衡机在机器人生产领域具有卡位优势 [7] 财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入2.35亿元，同比增长42.78%，归母净利润0.32亿元，同比增长133.25% [7] - 单三季度收入0.74亿元，同比增长26.73%，归母净利润0.09亿元，同比增长47.82% [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.53亿元、0.97亿元、1.70亿元，对应同比增长率分别为179.47%、82.07%、75.41% [6] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为4.10亿元、6.23亿元、9.24亿元，对应同比增长率分别为52.47%、52.17%、48.18% [6] - 当前股价对应2025-2027年的市盈率分别为78倍、43倍、24倍 [6][7] 经营状况分析 - 2025年前三季度毛利率为41.78%，同比下降2.42个百分点，单三季度毛利率为44.82%，同比下降2.76个百分点 [7] - 2025年前三季度期间费用率为32.30%，同比下降10.59个百分点 [7] - 单三季度期间费用率为38.99%，同比降幅收窄至4.93个百分点，环比上升13.39个百分点，主要受财务费用率和管理费用率上行影响 [7] 业务进展 - 公司自主研发的“DG3高速动平衡及超速试验装备”项目通过评审，标志着我国高端旋转机械高速动平衡检测装备实现国产自主化重大突破 [7] - 子公司谛听智能与某所签订战略合作框架协议，将围绕水声信号处理技术开展合作 [7]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[5] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩超出市场预期，前三季度归母净利润67.12亿元，同比增长51.48%，单三季度归母净利润21.33亿元，同比增长61.18%[7] - 业绩超预期主要得益于煤价下降释放业绩弹性，单三季度利润总额同比增量14.29亿元中，营业成本下降贡献了29.31亿元，但被12.06亿元的资产减值损失部分抵消[7] - 公司装机规模持续增长，截至2025年9月底总装机容量8270万千瓦，同比增长10.1%，其中燃机、风电、光伏装机增速显著，分别为23.4%、20.7%、34.5%[7] - 单三季度售电量822亿千瓦时，同比增长3%，但上网电价同比微降2.08分至0.4086元/千瓦时（含税），建议关注京津冀、广东、内蒙古等核心区域年底的电价谈判趋势[7] - 公司近期完成董事长变更，李霄飞先生（48岁）出任新董事长，其具有丰富的集团内部管理经验[7] 财务表现与预测 - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为68.29亿元、72.50亿元、73.51亿元，同比增长率分别为51.54%、6.17%、1.40%[6] - 盈利能力显著改善，预计毛利率将从2024年的14.87%提升至2025E的20.10%，ROE将从2024年的5.89%提升至2025E的8.46%[6][8] - 估值方面，当前股价对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为9.84倍、9.27倍、9.14倍，扣除永续债利息后对应PE约为13倍、12倍、11倍[6][7] - 基于50%分红口径，公司港股（0991.HK）2025年业绩对应股息率预计为6.6%[7] 公司基本数据 - 截至2025年11月04日，公司收盘价为3.63元，总市值约为671.79亿元，资产负债率为66.22%[3]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[4] 核心观点 - 报告认为百洋医药是国内领先的医药商业化平台，具备优异的品牌打造能力及全渠道运营能力，商业化能力得到充分验证[7] - 公司正在加速布局创新药械，随着相关产品陆续进入收获期，长期成长天花板有望打开[7] - 尽管短期利润因战略转型承压，但品牌运营业务表现稳健，维持“买入”评级[4][7] 基本数据 - 截至2025年11月4日，公司收盘价为25.62元，总市值为13,466.49百万元，总股本为525.62百万股[2] - 公司资产负债率为63.59%，每股净资产为4.53元/股[2] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入56.3亿元，同比下滑8.4%；实现归母净利润4.8亿元，同比下滑25.7%[7] - 2025年第三季度单季度实现营业收入18.8亿元，同比下滑12.8%；实现归母净利润3.1亿元，同比增长31.4%[7] - 第三季度归母净利润同比增长主要由于股票公允价值变动损益所致[7] - 前三季度扣非归母净利润下滑主要由于批发配送业务规模压缩、紫杉醇聚合物胶束计提存货跌价准备等因素[7] 分业务运营情况 - 品牌运营业务稳健：2025年前三季度品牌运营实现收入41亿元，同比基本持平；还原两票制后实现收入49.8亿元，同比增长11.1%[7] - 批发配送业务收缩：实现收入12.1亿元，同比下滑28.9%，因公司聚焦核心品牌运营业务[7] - 零售业务增长：实现收入3.0亿元，同比增长2.8%[7] 盈利能力与费用分析 - 毛利率提升：2025年前三季度毛利率为37.4%，同比提升1.7个百分点，因低毛利批发配送业务占比降低[7] - 品牌运营业务毛利额占比显著：实现毛利额19.9亿元，占总体毛利额的94.7%[7] - 费用率上升：2025年前三季度销售/管理/研发费用率分别为19.1%、3.9%、0.5%，同比分别提升2.8、0.8、0.1个百分点[7] - 销售费用增长主要由于公司加强品牌产品的市场推广[7] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.72亿元、8.17亿元、10.21亿元，同比增长率分别为-17.28%、+42.75%、+24.98%[6] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.09元、1.55元、1.94元[6] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为22.48%、27.60%、28.52%[6] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为24倍、16倍、13倍[7]

投资评级 - 投资评级为买入，且维持此评级 [5] 核心观点 - 报告核心观点：公司虽因来水偏枯导致短期业绩承压，但自由现金流显著改善，且控股雅砻江水电项目带来长期成长潜力，维持买入评级 [5][6] - 2025年三季度业绩符合市场预期，单三季度归母净利润为27.23亿元，同比下降3.94% [6] - 公司自由现金流明显改善，前三季度经营活动现金净额为241亿元，接近2024年全年水平，较去年同期增长约30亿元 [6] - 雅砻江水电作为核心资产，具备巨大开发潜力，核准在建水电站约4GW，待开发水电装机超过7GW，远期规划新能源与抽蓄装机超5000万千瓦 [6] 市场表现与基本数据 - 截至2025年11月04日，公司收盘价为14.53元，年内最高/最低价为16.90元/13.00元 [3] - 公司总市值为116,305.30百万元，流通市值为108,309.23百万元，总股本为8,004.49百万股 [3] - 公司资产负债率为61.16%，每股净资产为8.28元/股 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为70.91亿元、74.71亿元、77.36亿元，同比增长率分别为6.74%、5.35%、3.56% [5] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为0.89元、0.93元、0.97元 [5] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为16.40倍、15.57倍、15.03倍 [5] - 按55%分红比例测算，2025年业绩对应股息率为3.35% [6] 2025年三季度业绩分析 - 2025年前三季度实现营业收入406亿元，同比下降8.61%；归母净利润65.17亿元，同比下降0.92% [6] - 单三季度实现营业收入149亿元，同比下降13.98% [6] - 营收下滑主要系雅砻江水电来水偏枯，其单三季度发电量283亿千瓦时，同比下降16% [6] - 单三季度平均上网电价为0.334元/千瓦时，同比下降0.9% [6] 业务运营与资产状况 - 截至2025年9月底，公司在运控股装机容量为4475万千瓦，其中水电2130万千瓦、火电1307万千瓦、风电399万千瓦、光伏585万千瓦、储能53万千瓦 [6] - 三季度投产66万千瓦火电机组，单三季度无新增新能源装机 [6] - 前三季度投资活动现金流净额为-97亿元，去年同期为-141亿元，投资支出大幅减少 [6]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[3] 报告核心观点 - 报告核心观点为解读特斯拉在ICCV 2025会议上分享的FSD端到端基础模型，系统阐述了特斯拉从模块化转向端到端架构的原因、面临的挑战及解决方案、模型评估方法以及该模型强大的跨形态迁移能力，并基于此提出产业链投资建议 [3][4][9] 特斯拉转向端到端架构的原因 - 从V12版本开始，特斯拉FSD全面转向端到端框架，采用单一大型神经网络，直接以像素等传感器数据为输入，输出控制指令，不再显式执行感知任务 [7] - 模块化框架难以精确编码人类价值观，例如刹车与绕行的取舍、避让水坑的风险权衡等主观决策 [12] - 模块化框架中感知与预测规划间的接口定义会造成信息传递损失，端到端框架能基于完整场景理解做出更优决策，如应对鸡、鹅过马路等特殊场景 [14][16] - 端到端架构能更好地应对现实世界的长尾问题，并受益于同构计算带来的确定性延迟，同时更契合AI领域的数据规模效应（Scaling-law） [20] 端到端架构面临的挑战及解决方案 - 端到端系统面临三大主要挑战：维度灾难、可解释性与安全保证、模型评估 [20] - 维度灾难体现为约20亿tokens的输入需映射到仅2个tokens的输出（方向盘和加减速信号），特斯拉通过复杂的数据触发机制回传长尾场景数据以应对，其车队每日可产生相当于500年驾驶时长的数据 [22][24] - 为保证可解释性与安全，端到端模型可通过提示词输出多样的中间结果（如占用、交通信号灯等）并进行车机渲染，并采用类似理想、小鹏的VLA/VLM框架，通过“快慢”双系统在需要时启用深度推理 [31][35] - 特斯拉采用3D高斯溅射（3DGS）技术进行场景重建，其生成式3DGS较传统3DGS在渲染时间（从约30分钟优化至220毫秒）、动态对象处理和新视角生成质量上有显著提升 [38][43][47] 模型评估体系与仿真工具 - 模型评估至关重要，需建立多元化评价体系，重视闭环测试，并评估驾驶行为可能造成的结果 [48][49] - 特斯拉基于车队收集的“状态-动作”对构建世界模拟器，该模拟器可与策略网络闭环运行，用于仿真测试 [50][51] - 世界模拟器能基于单一神经网络生成8路摄像头视角的1分30秒长视频，并保持跨视角一致性，可用于历史问题库场景回放和合成新问题以测试系统 [52][56][58] - 通过降低计算精度，世界模拟器可实现接近实时的渲染，支持长时间（如6分钟）的稳定生成和闭环强化学习测试 [62] 模型的跨形态迁移能力 - 特斯拉FSD的神经网络模型具备强大的可迁移性，可复用于Robotaxi和人形机器人Optimus等不同形态，只需在训练数据中增加相应样本即可实现泛化 [63][68] 投资分析意见 - 投资分析意见建议关注数据积累丰富且技术路线近似特斯拉的头部智驾整车公司，如理想、小鹏 [4][70] - 建议关注核心环节Tier1，包括线控转向（耐世特、浙江世宝）、线控制动（伯特利） [4][70] - 建议关注大算力域控制器相关公司，如德赛西威、均胜电子、经纬恒润、中科创达 [4][70] - 建议关注增量零部件领域，包括激光雷达（禾赛科技、速腾聚创、图达通）和大算力芯片（地平线机器人、黑芝麻智能） [4][70] - 建议关注Robotaxi运营（文远知行、小马智行、曹操出行、千里科技）和RoboVan（九识智能、新石器）等相关公司 [4][70]

投资评级 - 投资评级为增持，且维持此评级 [5][6] 核心观点 - 报告认为公司2025年第三季度利润稳定增长，并与图灵机器人达成战略合作，聚焦于具身智能机器人核心部件的研发 [5] - 公司在家电领域通过组件化升级和拓展高端客户实现增长，商用咖啡机项目已进入小批量生产阶段 [8] - 公司在汽车、机器人、数据中心及医疗等前沿赛道积极布局，已获得多个新项目定点，为未来增长提供核心驱动力 [8] - 基于公司在深耕现有领域的同时拓展新兴业务，并持续强化研发与创新布局，预计其未来将依赖电子组件集成化策略带动业绩增长 [6] 基本数据与市场表现 - 截至2025年10月30日，公司收盘价为27.70元，一年内股价最高为38.52元，最低为18.47元 [3] - 公司总市值为2,234.77百万元，流通市值为1,235.52百万元，总股本为80.68百万股 [3] - 公司资产负债率为12.64%，每股净资产为5.72元/股 [3] 盈利预测与财务展望 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为0.51亿元、0.60亿元、0.71亿元，对应市盈率分别为44倍、37倍、32倍 [6] - 预计公司2025年至2027年营业收入分别为298百万元、344百万元、402百万元，同比增长率分别为14.60%、15.39%、16.94% [7] - 预计公司2025年至2027年每股收益分别为0.63元、0.74元、0.88元，净资产收益率分别为10.92%、12.21%、13.81% [7] 业务进展与战略布局 - 2025年前三季度公司实现营收2.05亿元，同比增长9%，归母净利润3383万元，同比增长11% [8] - 2025年第三季度公司实现营收0.61亿元，归母净利润939万元，同比增长12% [8] - 家电业务方面，升级版手持式吸附式电熨斗组件、扫地机器人线束等项目已获海外知名客户定点，商用咖啡机项目预计将逐步放量 [8] - 汽车业务方面，多个项目已实现量产，并新获得零跑汽车高压控制线束、华为尚界智能充电枪组件等项目定点 [8] - 公司在机器人、数据中心散热系统线束、医疗领域医用电动手术刀线束等新兴领域均有项目进入量产或小批量生产阶段 [8]

投资评级 - 投资评级：增持（维持）[5] 核心观点 - 报告核心观点：主业承压，卫星业务成长性可期[5] - 公司传统岩土工程主业面临新签订单减少、营收增速放缓及毛利率下滑的压力[7] - 公司新发展的卫星业务稳步推进，订单呈现快速增长态势，未来成长潜力可期[7] 公司基本数据与市场表现 - 截至2025年10月31日，公司收盘价为30.16元，一年内最高/最低价为33.30/16.95元，总市值为7,376.68百万元[3][6] - 公司资产负债率为21.25%，每股净资产为7.43元/股[3] - 2025年三季报显示，公司实现收入11.30亿元（yoy+19.64%），归母净利润7920.30万元（yoy-27.25%）；单三季度收入3.14亿元（yoy+0.15%），归母净利润1229.42万元（yoy-64.93%）[7] 主业经营状况分析 - 岩土工程主业新签订单总额减少：前三季度新签订单11.36亿元，同比下降39.38%，其中境外订单8.44亿元（yoy-45.86%），境内订单2.92亿元（yoy-7.3%）[7] - 营收增速放缓：预计受新签订单减少影响，前三季度营收增速放缓[7] - 毛利率明显下滑：前三季度毛利率为26.53%，同比下降7.96个百分点，主因印尼市场景气度下降及部分项目盈利能力不及预期[7] - 费用率有所优化：前三季度期间费用率为18.45%，同比下降1.68个百分点，销售、管理、研发、财务费用率均有下降[7] 卫星业务发展 - 卫星业务聚焦低轨卫星互联网、空间能源系统等领域，重点攻关空间级钙钛矿发电技术[7] - 核心产品已保障18颗卫星顺利发射，49套卫星电源系统等在轨稳定运行[7] - 卫星业务订单快速增长：上半年实现新签订单3402万元，预计随着下半年卫星发射加速，全年新签订单将明显放量[7] 盈利预测与估值 - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为1.18亿元、1.33亿元、1.90亿元[6][7] - 营收预测：预计2025-2027年营业收入分别为15.80亿元、16.46亿元、20.79亿元，同比增长率分别为21.89%、4.16%、26.28%[6] - 每股收益预测：2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.48元、0.54元、0.78元[6] - 估值水平：以2025年10月31日股价计算，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为62.41倍、55.62倍、38.76倍[6][7] - 盈利能力指标：预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为6.21%、6.62%、8.85%[6]

投资评级与核心观点 - 报告对公司的投资评级为“买入”，并予以维持 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为287/297/308亿元，同比增速分别为+2.76%/+3.47%/+3.73%，当前股价对应市盈率分别为4.85/4.69/4.52倍 [4] - 维持“买入”评级主要基于公司在基础设施建设领域的龙头地位，以及境外市场与新兴业务的持续拓展 [4] 财务表现与业绩分析 - 2025年前三季度公司实现营业收入7738.14亿元，同比下降5.46%；归母净利润174.90亿元，同比下降14.97% [6] - 2025年第三季度单季实现营业收入2627.20亿元，同比下降4.53%；归母净利润56.64亿元，同比下降9.98% [6] - 2025年前三季度公司综合毛利率为8.64%，同比下降0.15个百分点；净利率为2.48%，同比下降0.26个百分点 [6] - 2025年前三季度公司经营活动现金流量净额为-728.83亿元，同比多流出16.25亿元 [6] 分业务板块表现 - 2025年前三季度基础设施建设业务收入6595.61亿元，同比下降7.52%，毛利率7.57%，同比基本持平 [6] - 矿产资源利用业务收入62.23亿元，同比增长8.04%，毛利率高达59.45%，同比提升5.20个百分点，表现亮眼 [6] - 装备制造业务收入215.67亿元，同比增长8.71%；房地产开发业务收入238.24亿元，同比增长8.75% [6] - 2025年前三季度LME铜均价为9556.44美元/吨，同比上涨4.66%，对矿产资源业务盈利形成支撑 [6] 新签订单与未来增长 - 2025年前三季度公司新签合同额达15849.2亿元，同比增长3.7%，其中境外新签合同1666.4亿元，同比大幅增长35.2% [6] - 资产经营业务新签合同额1512.0亿元，同比大幅增长108.6%；资源利用业务新签合同额235.0亿元，同比增长12.8% [6] - 截至2025年第三季度末，公司未完合同额为75440.9亿元，同比增长9.6%，在手订单充裕 [6] - 2025年前三季度房地产开发业务签约销售金额240.2亿元，同比增长5.5% [6]

投资评级 - 投资评级为增持，且为维持 [5] 核心观点 - 报告核心观点认为公司为敏感肌护肤优质国货龙头，产品竞争壁垒高且消费者粘性强，随着公司持续扩展品牌矩阵、优化产品组合及全渠道深化布局，中长期业绩乐观可期 [7] - 25Q3单季度归母净利润同比大幅增长136.55%至0.25亿元，主要得益于非经常性损益的正向贡献，包括0.31亿元的委托理财收益等 [7] - 25Q1-Q3公司毛利率同比提升0.6个百分点至74.3%，显示盈利能力有所改善，但销售费用率同比增加3.0个百分点至53.1%，导致净利率同比下滑2.1个百分点至8.0% [7] 公司基本面与市场地位 - 公司总市值为188.67亿元，总股本为4.236亿股，资产负债率为24.15% [3] - 以"薇诺娜（Winona）"品牌为核心，该品牌在国内皮肤学级护肤品赛道市场排名连续多年稳居第一，24年持续扩大领先优势 [7] - 公司已构筑包括"薇诺娜宝贝"、"瑷科缦"、"贝芙汀"等在内的多品牌矩阵，以满足差异化消费需求，建立品牌优势 [7] 财务表现与预测 - 2024年公司营业收入为57.36亿元，归母净利润为5.03亿元 [6] - 预测2025年营业收入为54.78亿元（同比-4.49%），归母净利润为4.49亿元（同比-10.84%） [6] - 预测2026年及2027年归母净利润将恢复增长，分别达到5.57亿元（同比+24.11%）和6.73亿元（同比+20.97%） [6] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.06元、1.31元和1.59元，对应市盈率（P/E）分别为42.07倍、33.89倍和28.02倍 [6]