根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **均线比较模型** - 构建思路：通过比较指数价格与不同周期均线（5日/10日/20日/60日/120日/250日）的关系，判断市场趋势强弱[14][15] - 具体构建：计算各指数收盘价与MA5/MA10/MA20/MA60/MA120/MA250的偏离百分比，公式为： $$偏离百分比 = \frac{收盘价-均线值}{均线值} \times 100\%$$ 同时对比近250交易日高低位，计算当前价格相对历史区间的分位[15] 2. **风险溢价模型** - 构建思路：以十年期国债即期收益率为基准，计算股票指数超额收益[26][27] - 具体构建： $$风险溢价 = 指数收益率 - 十年期国债收益率$$ 统计近1年/5年分位值、均值及±1/2倍标准差区间，分析当前溢价所处历史位置[28][29] 3. **股债性价比模型** - 构建思路：通过PE-TTM倒数与国债收益率的差值衡量股债相对吸引力[42] - 具体构建： $$股债性价比 = \frac{1}{PE-TTM} - 国债收益率$$ 设置80%分位为机会值，20%分位为危险值[42] 量化因子与构建方式 1. **换手率因子** - 构建思路：反映市场交易活跃度[17] - 具体构建： $$换手率 = \frac{\sum(成分股流通股本 \times 个股换手率)}{\sum(成分股流通股本)}$$ 2. **峰度/偏度因子** - 构建思路：刻画收益率分布形态特征[23][24] - 具体构建： - 峰度：计算日收益率分布的尖峰程度（已减3） - 偏度：衡量收益率分布的不对称性 3. **破净率因子** - 构建思路：反映市场估值极端情况[51] - 具体构建： $$破净率 = \frac{市净率<1的股票数量}{总股票数量} \times 100\%$$ 模型回测效果 1. **均线比较模型** - 当前偏离：中证2000相对MA20偏离-4.58%，创业板指相对MA120偏离-3.71%[15] - 极端偏离：创业板指距250日均线历史高位偏离-17.51%[15] 2. **风险溢价模型** - 当前溢价：上证50风险溢价-0.53%（近5年分位28.41%），中证500风险溢价-0.99%（分位17.46%）[29] - 波动特征：中证2000近1年波动率2.15%，显著高于上证50的1.16%[29] 3. **股债性价比模型** - 当前值：中证1000/创业板指高于80%分位机会值，无指数低于20%危险值[42] 因子回测效果 1. **换手率因子** - 当前值：中证2000换手率3.61，上证50换手率0.29[17] 2. **峰度/偏度因子** - 创业板指峰度4.88（近5年偏离+4.76），偏度2.42（偏离+1.17）[24] - 中证2000峰度1.10（偏离-1.11），偏度1.57（偏离-0.31）[24] 3. **破净率因子** - 当前值：沪深300破净率16.67%，中证2000破净率5.3%[51] （注：原文未提及模型评价部分，故未包含定性评价内容）

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：风险溢价模型 **模型构建思路**：以十年期国债即期收益率为无风险利率参考，计算各宽基指数相对于无风险利率的风险溢价，衡量其投资价值和偏离情况[28][29] **模型具体构建过程**： - 风险溢价公式： $$风险溢价 = 指数收益率 - 十年期国债即期收益率$$ 其中指数收益率采用日频或周频计算[30] - 分位值计算：基于近1年/5年历史数据计算当前风险溢价所处百分位[31] **模型评价**：中证1000和中证2000的风险溢价波动率较大，显示更高的市场风险[29] 2. **模型名称**：PE-TTM估值模型 **模型构建思路**：通过滚动市盈率（TTM）衡量指数估值水平，结合历史分位值判断估值高低[34][37] **模型具体构建过程**： - 分位值计算： $$分位值 = \frac{当前PE-TTM - 历史最小值}{历史最大值 - 历史最小值} \times 100\%$$ 采用近1年/5年/全历史三种时间窗口[41] - 标准差带：基于近1年波动率计算±1/2倍标准差区间[42] **模型评价**：中证500当前PE-TTM分位值达83.55%，显示估值偏高[41] 3. **模型名称**：股息率模型 **模型构建思路**：跟踪现金分红回报率，识别高股息资产的避风港特性[46][47] **模型具体构建过程**： - 股息率公式： $$股息率 = \frac{近12个月现金分红总额}{指数总市值} \times 100\%$$ - 历史分位计算方式与PE-TTM模型一致[51] **模型评价**：沪深300股息率分位值达98.1%，显示极强的防御性特征[49] 模型的回测效果 1. **风险溢价模型** - 上证50风险溢价：-0.42%（近5年分位值33.81%）[31] - 中证2000风险溢价：-1.52%（近5年分位值13.81%）[31] - IR（信息比率）：沪深300为0.58，创业板指为-0.15[31] 2. **PE-TTM估值模型** - 中证500 PE-TTM：28.55（近5年分位值83.55%）[41] - 创业板指 PE-TTM：32.22（近5年分位值27.02%）[41] - 波动率：中证2000达17.65，显示高波动特征[42] 3. **股息率模型** - 沪深300股息率：3.65%（近5年分位值98.1%）[51] - 中证2000股息率：1.00%（近5年分位值80.25%）[51] - 超额标准差：上证50当前值超+1σ标准带1.68%[51] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：破净率因子 **因子构建思路**：通过市净率<1的个股占比反映市场低估程度[52][54] **因子具体构建过程**： $$破净率 = \frac{指数成分股中PB<1的股票数量}{指数成分股总数} \times 100\%$$ **因子评价**：上证50破净率24%显著高于创业板指3%，显示价值风格分化[54] 2. **因子名称**：收益分布形态因子 **因子构建思路**：通过偏度和峰度刻画指数收益分布特征[23][24] **因子具体构建过程**： - 峰度计算： $$峰度 = \frac{E[(X-\mu)^4]}{\sigma^4} - 3$$ - 偏度计算： $$偏度 = \frac{E[(X-\mu)^3]}{\sigma^3}$$ **因子评价**：创业板指峰度偏离达4.78，显示极端收益集中[24] 因子的回测效果 1. **破净率因子** - 上证50破净率：24.0%[54] - 中证1000破净率：9.5%[54] - 中证全指破净率中枢下移至8.0%[54] 2. **收益分布形态因子** - 创业板指峰度：4.89（近5年偏离+4.78）[24] - 中证2000偏度：1.57（近5年偏离-0.31）[24] - 沪深300偏度：2.24（近5年偏离+0.58）[24]

报告公司投资评级 - 持有（下调） [1] 报告的核心观点 - 2024年公司净利润增速超预期，新产品系列带来发展新机遇，中长期行业向好，三大主营业务有望稳健增长，但因近期涨幅过大且机器人相关产品处于研发中，下调评级至持有 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 总股本1.1922亿股，A股股本1.1922亿股，A股流通比例54.60%，12个月最高/最低股价为40.00/8.15元，第一大股东为王万法，持股比例33.88% [1] - 相对北证50，1个月、3个月、12个月相对收益分别为14.04、41.52、98.00，绝对收益分别为9.68、60.92、152.47 [3] 财务数据 - 2024年实现营业收入6.29亿元，较上年同期下降5.99%；实现归母净利润1.09亿元，同比增长37.02%；扣非归母净利润1.01亿元，较上年同期增长35.11%；基本每股收益较上年同期增长35.80% [5] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为7.84/9.56/11.58亿元，归母净利润分别为1.44/1.80/2.21亿元，对应当前股价26.97元，PE分别为22/18/15倍 [7] - 2023 - 2027年营业总收入分别为6.6854/6.2851/7.8409/9.5595/11.5837亿元，增长率分别为32.46%、 - 5.99%、24.75%、21.92%、21.18%；归母净利润分别为0.7935/1.0872/1.4436/1.8025/2.2101亿元，增长率分别为25.28%、37.02%、32.78%、24.86%、22.62% [9] 业务发展 - 产品结构持续优化，高毛利产品收入占比提升，主要原材料价格下降带来成本优势，自动化升级改造和标准化生产降低成本、提升质量和效率，三大核心产品毛利率均增长，综合毛利率同比提升6.20个百分点 [7] - 国内工程机械呈现复苏迹象，2月挖掘机销量同比增长52.8%，环比增长54.0%，国内销量增长大超预期，1月和2月出口均实现正增长，2月环比增长7.4%，2月工程机械市场指数（CMI）达到106.68，同比增长13.53%，公司工程机械领域相关产品增速有望持续修复 [7] - 近年来推出多款油气弹簧产品系列，推动研制主动式智能油气悬架系统等新产品，2024年针对多车型油气悬挂项目攻关，未来拓展油气弹簧在新能源乘用车等领域应用；电缸业务进展顺利，掌握电动缸整体设计及生产技术，2024年新获3项电动缸生产及安装装备实用新型专利授权；开展行星滚柱丝杠副技术研发，若突破有望在机器人、工业自动化等领域获市场份额 [7] - 公司与盘古智能达成合作，后者在风电领域集中润滑系统的国内市场占有率超50%，合作助力公司高端液压油缸产品进入风电市场，提升综合实力，巩固市场地位 [7]

报告核心观点 - 2025年3月10日至3月21日股票市场整体调整，各指数普遍下跌，北证50领跌，市场情绪、资金面、行业板块分化与宏观经济预期等因素共同作用导致下跌，中小盘股指数受获利盘回吐和市场风格转换影响更大，创业板指数因成长股估值受压制表现不佳，市场波动大、个股表现分化明显，建议关注成长赛道和防御板块 [3][4] 市场表现总结 - 近两周沪深300、北证50、创业板、中证500和中证1000等指数普遍下跌，北证50领跌，跌6.15%，沪深300跌0.74%，创业板指数跌2.4%，中证500指数跌0.70%、中证1000指数跌1.57% [3] - 全部北证A股上市公司中涨幅前三的个股为克莱特（97.08%）、方正阀门（53.90%）、美心翼申（42.03%），部分公司出现较大跌幅，如乐创技术（-27.08%）、中航泰达（-30.11%）、浩淼科技（-39.25%）等，北证50表现最好的是国航远洋，涨幅高达29.97%，表现最差的是骏创科技，跌幅达21.48% [5] 重要新闻总结 - 2025年3月14日，北京辖区北交所上市公司一季度座谈交流会暨第六届北交所上市工作委员会成立发布会成功举办，聚焦民营企业规范发展与创新，解读监管政策，探讨行业趋势，推动上市公司高质量发展 [6] - 2025年3月18日，成都长城开发科技股份有限公司在北京证券交易所启动申购 [6] - 北交所定于3月26日上午举行2025年首场上市委会议，审核四川西南交大铁路发展股份有限公司 [6] 投资建议总结 - 关注成长赛道，聚焦半导体（科达自控）、Al（慧为智能）、新能源（瑞华技术）等高增长行业，选择防御板块，选择高股息（华洋赛车、三维股份）或低估值（吉林碳谷、贝特瑞）的成熟企业 [6] 市场特征与行业表现总结 - 2025年3月10日至3月21日，北证A股市场整体表现不佳，多数股票下跌，市场情绪低迷，海上运输行业的国航远洋涨幅达29.97%，电气部件与设备行业的球冠电缆涨幅为11.72%，化肥与农用药剂行业的颖泰生物涨幅为10.08%，光伏设备、工业机械等行业股票出现较大幅度下跌，如连城数控、苏轴股份等分别下跌4.95%和5.72% [7] - 2025年3月10日至3月21日，北证股票行业表现整体不佳，各行业均有不同程度下跌，电子设备和仪器、工业机械等行业下跌的股票数量较多，部分与消费相关的行业如食品加工与肉类、家用电器等也有较多股票下跌 [7]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 2025 - 2029年C919产能规划呈稳步提升趋势，国产大飞机步入规模性批量生产阶段，产业链布局拐点已至 [5][7] - 已交付的16架C919在春运全部投入运营，证明其安全性、可靠性及稳定运行能力 [7] - 未来20年全球将交付43863架喷气客机，C系国产飞机有望获可观份额，若C919国际适航证进展顺利，国产客机或与空客、波音形成三足鼎立 [7] - 我国国产客机将步入高速发展期，若获国际适航证，C系客机在国际市场或占重要地位，相关产业链企业将迎来发展机遇 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业表现 - 近十二个月行业相对收益1个月为3.65%、3个月为 - 0.51%、12个月为11.91%；绝对收益1个月为3.29%、3个月为 - 0.84%、12个月为21.1% [3] 产能规划 - 2025年C919产能由年初50架/年上修至75架/年，2025 - 2029年规划产能分别为75/100/150/150/200架/年，2029年较2027年产能上限提升33% [5][7] 采购额情况 - 中国商飞2025年采购额较2024年近200亿大幅提升70% [7] 运营情况 - 今年春运期间，东航10架、国航3架、南航3架C919全部投入运营，国航计划执行400班次 [7] 市场预测 - 预计到2043年全球客机机队增至48931架，将交付43863架喷气客机；我国预计接收9323架喷气客机，机队规模达10061架，占全球20.6% [7] 投资建议 - 建议关注中航西飞、西子洁能等相关产业链企业 [7]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 比亚迪发布超级 e 平台，高压快充产业趋势进一步确认 [3] - 兆瓦闪充开启油电同速新时代，比亚迪超级 e 平台是全球首个量产的乘用车“全域千伏高压架构”，将电动车带入千伏时代 [6] - 头部企业引领高电压和快充趋势，带动零部件量价齐升，预计到 2026 年底，支持高压快充车型的市场保有量将达到 1300 万辆以上 [6] - 推荐充分受益比亚迪及其他主机厂带来快充车型放量的品种，建议关注威迈斯、富特科技、欣锐科技；充电桩建议关注英可瑞、京泉华、双杰电气 [6] 根据相关目录分别进行总结 行业表现 - 近十二个月，汽车行业 1 个月、3 个月、12 个月相对收益分别为 4.87%、12.51%、18.31%，绝对收益分别为 7.3%、14.18%、29.53%，相对收益与沪深 300 相比 [2] 事件 - 2025 年 3 月 17 日，比亚迪召开超级 e 平台技术发布暨汉 L、唐 L 预售发布会，发布划时代超级 e 平台，推出闪充电池、3 万转电机和全新一代车规级碳化硅功率芯片，核心三电全维升级，刷新多项全球之最 [3] 投资要点 - 比亚迪兆瓦闪充体系包括 1000kW 充电桩(配储)+千伏平台架构(超大电机、碳化硅电控)+10C 闪充电池，全国将建设 4000 + 个超充桩，独创“双枪充电”技术 [6] - 比亚迪发布全球首款量产 3 万转电机，单电机峰值功率 580kW、功率密度 16.4kW/kg、零百加速 2 秒级、最高时速 300km/h；采用全新一代 1500V 碳化硅功率芯片，为全球车规级量产最高电压等级；发布闪充电池，电池内阻降低 50%，最大充电电流 1000A、峰值充电倍率 10C [6] - 根据国内主要车企发布的 800V 及以上高压快充车型规划，2022 年逐步量产，2023 年满足 3C 以上高压快的高端车型将密集上市，2025 年主流车型将均会支持高压快充 [6] - 整车电池电压从 450V 提升到 950V 或更高电压，充配电系统、电驱部分、电池系统、热管理系统等部件会受到影响，高电压会导致部分部件成本增加，如 950V 电压平台相比 450V 电压平台增加成本约 6500 元 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 三部委发布 2025 重卡以旧换新补贴标准，应关注重卡产业链投资机会 [1] - 2025 版政策相比 2024 版有三点变化，天然气重卡市场有望在 2025 年进一步快速增长 [4] - 商用车 2025 年销量开门红但与历史高点有差距，2025 年全年重卡销量有望重回 100 万辆 [4] - 建议关注中国重汽、中集车辆、潍柴动力 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025 年 3 月 18 日，三部委联合发布通知，对老旧营运货车报废更新给予资金补贴 [1] 补贴政策内容 - 明确补贴范围，支持国三、国四排放标准营运货车更新，实施差别化补贴标准，已获中央其他资金支持车辆不纳入 [4] - 明确资金渠道和拨付方式，央地按 9:1 原则共担，各地区中央承担比例不同，未用完资金收回中央 [4] 政策变化 - 报废更新货车范围删除“柴油”，涵盖天然气中重卡 [4] - 新增报废老旧营运货车提前报废时间不足 1 年可申请新购补贴 [4] - 增加国四报废，响应扩大补贴范围至国四及以下排放标准营运货车的发文 [4] 行业销量情况 - 2025 年 2 月商用车销售 31.33 万辆，同比增长 25%；1 - 2 月累计销售 60.38 万辆，同比增长 5%，与 2021 年 1 - 2 月有超 15 万辆差距 [4] - 2024 年新能源重卡销量 8.2 万辆，同比增长 140%；2025 年 2 月销量 8171 辆，同比增长 304%，2 月占比 16.96%，高于 2024 年全年及同期 [4] - 2024 年天然气重卡销售 17.82 万辆，同比增长 17%；2025 年 2 月实销 1.77 万辆，同比增长 85%，占比 36.73%，较 1 月环比扩大 [4]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 多地出台鼓励生育政策，呼和浩特生育补贴力度超预期，未来或有更多城市跟进，出生率有望提升，生育政策催化下母婴市场规模有望持续提升 [7] - 呼和浩特“一杯奶”政策促进乳制品消费，利好乳制品产业链，预计童装家纺、婴童连锁、玩具文具、教育板块估值也会得到提振 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业表现 - 近十二个月，行业 1 个月、3 个月、12 个月相对收益分别为 3.39、 -3.54、 -0.38，绝对收益分别为 4.92、 -1.36、11.88（相对收益与沪深 300 相比） [2] 投资要点 - 乳制品方面，市场对婴配粉企业基本面预期有望改善、估值提升，关注港股中国飞鹤、蒙牛乳业，A股伊利股份、新乳业、妙可蓝多，同时关注上游原奶周期触底回升及现代牧业 [5] - 婴童用品连锁关注孩子王、爱婴室 [7] - 玩具文具公司关注布鲁可、晨光股份 [7] - 儿童美妆板块关注润本股份、上美股份 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，是政府为应对当前经济下行压力，推动消费复苏和升级的重要举措 [1] - 方案提出促进城乡居民增收，解决居民稳定的收入和就业是提振消费的首要任务和提升消费能力的基石 [6] - 方案提出消费能力保障支持行动，解决居民消费的后顾之忧，完善社会保障体系可释放更多消费动能 [6] - 方案提出扩大文体旅游等服务消费，我国服务消费潜力巨大，提升服务消费可提升消费潜力 [6] 根据相关目录分别进行总结 近十二个月行业表现 - 1个月相对收益 -0.04%，绝对收益 1.67%；3个月相对收益 -14.31%，绝对收益 -11.89%；12个月相对收益 4.78%，绝对收益 17.0%（相对收益与沪深300相比） [5] 各行动建议关注板块及公司 - 城乡居民创收促进行动，建议关注人力资源服务板块，如科锐国际、北京人力 [6] - 消费能力保障支持行动，建议关注母婴产业链，如孩子王、爱婴室和乳制品中的伊利股份、中国飞鹤 [6] - 扩大文体旅游消费，建议关注旅游板块，如宋城演艺、九华旅游、长白山 [6] - 消费品质提升行动，关注国产消费品牌，如登康口腔、百亚股份、巨子生物等；新型消费关注AI + 消费，如康耐特光学、博士眼镜 [6] - 加大消费品以旧换新支持力度，关注两轮车板块，如九号公司、爱玛科技 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，是政府为应对经济下行压力推动消费复苏和升级的重要举措 [1] - 方案提出促进城乡居民增收是解决居民消费能力的首要任务，解决就业和收入问题才能根本上提振居民消费信心 [6] - 方案提出消费能力保障支持行动解决居民消费后顾之忧，多地出台育儿补贴政策或释放更多消费动能 [6] - 方案提出扩大文体旅游等服务消费，我国服务消费潜力大，提升服务消费能提升消费潜力 [6] 根据相关目录分别进行总结 近十二个月行业表现 - 1个月相对收益 -0.04%，绝对收益 1.67%；3个月相对收益 -14.31%，绝对收益 -11.89%；12个月相对收益 4.78%，绝对收益 17.0%（相对收益与沪深 300 相比，2025 年 3 月 14 日数据） [5] 投资建议 - 城乡居民创收促进行动建议关注人力资源服务板块，如科锐国际、北京人力 [6] - 消费能力保障支持行动建议关注母婴产业链，如孩子王、爱婴室和乳制品中的伊利股份、中国飞鹤 [6] - 扩大文体旅游消费建议关注旅游板块，如宋城演艺、九华旅游、长白山 [6] - 消费品质提升行动建议关注国产品牌登康口腔、百亚股份、巨子生物等，新型消费关注 AI+消费，如康耐特光学、博士眼镜 [6] - 加大消费品以旧换新支持力度建议关注两轮车板块，如九号公司、爱玛科技 [6]