报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩稳健增长，2025年Q1延续增长态势，盈利能力有所波动；电力设备板块持续增长，海外市场布局加速，产能优化提升协同效应，员工持股计划彰显发展信心 [1][2][3] - 预计公司2025 - 2027年营收和归母净利润均保持增长，对应PE分别为17X、15X、13X [4] 各部分总结 业绩表现 - 2024年实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79% [1] - 24Q4收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86% [1] - 25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13% [1] - 2024年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts [1] 业务板块 - 2024年电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，业务结构向高端产品延伸 [2] - 售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务实现营业收入1.75亿元，未来将加大协同提升海外影响力和市场份额 [2] 海外市场 - 2024年直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7% [2] - 计划在东南亚地区建立完整产业链，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨 [2] 产能优化 - 上海基地维持现有12000台产能，承担新产品研发与海外市场开拓任务 [3] - 遵义基地承担大规模生产任务，已形成全产业链布局，达成年产8000台的生产能力 [3] 员工持股计划 - 本次员工持股计划涉及授予激励对象不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67% [3] - 2025 - 2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元 [3] 盈利预测 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2322|2612|2970|3353| |增长率（%）|18.4|12.5|13.7|12.9| |归属母公司股东净利润（百万元）|614|710|828|955| |增长率（%）|13.3|15.6|16.5|15.4| |每股收益（元）|0.69|0.79|0.92|1.07| |PE|20|17|15|13| |PB|3.9|3.2|3.0|2.8| [5]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 顺络电子2025年Q1业绩超预期，销售收入与归母净利润双创同期历史新高，汽车电子及储能、电源管理业务提升迅速，有效抵消消费电子领域信号处理业务的略微下滑，销售业务结构进一步优化 [1] - 公司自2024年Q4以来在生产效率与经营模式上持续优化，当前整体订单情况良好，产能利用率维持高位，汽车电子业务为公司提供稳定增长支撑，未来产能将集中于汽车电子、数据中心等高增速领域，整体盈利能力有望逐步对标海外头部厂商 [2] - 公司持续加大研发投入，在材料端和工艺端取得突破，强化高端器件布局，构建高效自动化产线，缩短研发周期，夯实技术壁垒 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年Q1实现销售收入14.61亿元，同比增长16.03%；实现归母净利润2.33亿元，同比增长37.02%；毛利率36.56%，同比下降0.39pct，环比提升2.07pct [1] - 2025年Q1汽车电子及储能、电源管理业务分别实现收入3.14亿元和5.08亿元，同比增长65.46%和23.87%，合计占公司当季营收比重达56.32%；消费电子领域信号处理业务收入5.10亿元，同比下滑4.95%；其他业务线营业收入达1.28亿元，同比增长5.02% [1] - 预计2025/2026/2027年公司实现归母净利润10.79/13.33/16.15亿元，对应PE分别为21/17/14倍 [3] - 2024 - 2027E营业收入分别为58.97亿、72.26亿、86.91亿、102.48亿元，增长率分别为17.0%、22.5%、20.3%、17.9%；归属母公司股东净利润分别为8.32亿、10.79亿、13.33亿、16.15亿元，增长率分别为29.9%、29.7%、23.5%、21.2% [4] 业务发展 - 汽车电子业务为公司提供稳定增长支撑，2024年汽车电子与储能合计销售收入达11.04亿元，同比增长62.10%，其中汽车电子为主要贡献，公司在小功率车载变压器领域市占率持续提升，车规级产品获海内外头部客户认可，进入多家主流企业量产供应体系 [2] - 公司未来产能将集中于汽车电子、数据中心等高增速领域，推进叠层、绕线平台下的新产品布局 [2] 研发投入 - 2025年Q1研发费用1.16亿元，同比增长7.62% [3] - 公司在材料端多项突破，产品性能达国际先进水平，强化高端器件布局；工艺端构建高效自动化产线，自建仿真实验室，缩短研发周期，夯实技术壁垒 [3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 顺络电子2025年Q1业绩超预期，销售收入与归母净利润双创同期历史新高，汽车储能双轮驱动，业务结构持续优化 [1] - 虽销售收入环比下滑，但归母净利润环比增长，得益于生产效率与经营模式优化，汽车电子业务提供稳定增长支撑，未来产能将集中于高增速领域，盈利能力有望对标海外头部厂商 [2] - 公司持续加大研发投入，在材料端和工艺端取得突破，夯实技术壁垒 [3] - 预计25/26/27年公司实现归母净利润10.79/13.33/16.15亿元，对应PE分别为21/17/14倍，产品竞争力强，汽车电子领域成长性广阔 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年Q1实现销售收入14.61亿元，同比增长16.03%；归母净利润2.33亿元，同比增长37.02%；毛利率36.56%，同比下降0.39pct，环比提升2.07pct [1] - 2025年Q1销售收入环比下滑14.17%，归母净利润环比增长12.02% [2] 业务结构 - 2025年Q1汽车电子及储能、电源管理业务提升迅速，分别实现收入3.14亿元和5.08亿元，同比增长65.46%和23.87%，合计占当季营收比重达56.32%，消费电子领域信号处理业务收入5.10亿元，同比下滑4.95%，其他业务线营业收入达1.28亿元，同比增长5.02% [1] - 2024年汽车电子与储能合计销售收入达11.04亿元，同比增长62.10%，汽车电子为主要贡献 [2] 研发投入 - 2025年Q1研发费用1.16亿元，同比增长7.62% [3] 盈利预测 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|5,897|7,226|8,691|10,248| |增长率（%）|17.0|22.5|20.3|17.9| |归属母公司股东净利润（百万元）|832|1,079|1,333|1,615| |增长率（%）|29.9|29.7|23.5|21.2| |每股收益（元）|1.03|1.34|1.65|2.00| |PE|27|21|17|14| |PB|3.5|3.3|3.0|2.7|[4] 财务指标预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入增长率（%）|16.99|22.54|20.27|17.92| |EBIT增长率（%）|30.77|31.11|21.36|18.44| |净利润增长率（%）|29.91|29.68|23.55|21.16| |毛利率（%）|36.50|36.70|36.90|37.00| |净利润率（%）|14.11|14.93|15.34|15.76| |总资产收益率ROA（%）|6.55|7.61|8.49|9.21| |净资产收益率ROE（%）|13.29|16.21|18.07|19.62| |流动比率|1.46|1.64|1.83|1.95| |速动比率|0.84|1.02|1.17|1.30| |现金比率|0.09|0.23|0.33|0.45| |资产负债率（%）|45.28|47.06|46.36|45.84| |应收账款周转天数|131.27|128.93|129.62|130.21| |存货周转天数|89.48|85.08|83.22|82.62| |总资产周转率|0.47|0.54|0.58|0.62| |每股收益（元）|1.03|1.34|1.65|2.00| |每股净资产（元）|7.77|8.26|9.15|10.21| |每股经营现金流（元）|1.77|1.93|2.16|2.80| |每股股利（元）|0.60|0.76|0.94|1.14| |PE|27|21|17|14| |PB|3.5|3.3|3.0|2.7| |EV/EBITDA|14.00|11.51|9.88|8.63| |股息收益率（%）|2.19|2.77|3.43|4.15|[8][9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024 年公司营业收入 3.72 亿元，同比增长 42.26%，净亏损 6332.7 万元；2025 年一季度营收 8133.21 万元，同比增长 25.20%，净亏损 1768.76 万元 [1] - 数据库业务高增长且毛利率大幅提升，2024 年数据库自主产品和服务业务收入 1.4 亿元，同比增长 35%，毛利率 74%，较上年提升 11.64 个百分点；2025Q1 数据库自主产品和服务收入 4955.05 万元，较去年同期增长 54.89% [1] - 公司研发持续推进，Vastbase G100 V3.0 版本性能升级并通过国家级安全可靠测评；构建全国全行业营销服务网络，产品在多行业取得突破获优质客户；重视生态建设，与 1100 余家合作伙伴的 1700 多款产品完成兼容适配 [2] - 未来公司将在研发、营销、生态等方面持续建设，推动研发项目、发挥协同作战优势、加强生态体系建设 [2][3] - 随着数据安全重要性凸显，数据库国产化替代率有望提升，公司作为主要国产品牌有望持续受益，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 0.02/0.58/1.09 亿元，对应 PE 分别为 1562X、65X、35X [3] 财务数据总结 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|372|638|927|1353| |增长率（%）|42.3|71.4|45.3|45.9| |归属母公司股东净利润（百万元）|-63|2|58|109| |增长率（%）|22.0|103.8|2289.8|88.0| |每股收益（元）|-0.22|0.01|0.20|0.37| |PE|/|1562|65|35| |PB|4.6|4.6|4.3|3.8|[5] 公司财务报表数据预测汇总 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|372|638|927|1353| |管理费用（百万元）|41|64|74|95| |投资收益（百万元）|12|19|19|27| |净利润（百万元）|-57|3|61|115| |其他流动资产（百万元）|22|29|38|52| |非流动资产合计（百万元）|282|355|364|369| |资产合计（百万元）|1056|1252|1522|1915|[6] 利润表及主要财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|372|638|927|1353| |营业成本（百万元）|233|399|579|844| |营业税金及附加（百万元）|2|2|3|5| |销售费用（百万元）|107|121|130|189| |管理费用（百万元）|41|64|74|95| |研发费用（百万元）|67|86|121|162| |EBIT（百万元）|-71|-23|37|82| |财务费用（百万元）|-2|-6|-6|-8| |投资收益（百万元）|12|19|19|27| |营业利润（百万元）|-58|3|62|116| |利润总额（百万元）|-58|3|62|116| |所得税（百万元）|-1|0|1|1| |净利润（百万元）|-57|3|61|115| |归属于母公司净利润（百万元）|-63|2|58|109| |EBITDA（百万元）|-50|5|68|118| |成长能力（%）|营业收入增长率：42.26|营业收入增长率：71.35|营业收入增长率：45.31|营业收入增长率：45.87| ||EBIT 增长率：42.40|EBIT 增长率：68.18|EBIT 增长率：263.63|EBIT 增长率：120.31| ||净利润增长率：21.99|净利润增长率：103.84|净利润增长率：2289.80|净利润增长率：87.97| |盈利能力（%）|毛利率：37.50|毛利率：37.54|毛利率：37.58|毛利率：37.62| ||净利润率：-17.00|净利润率：0.38|净利润率：6.26|净利润率：8.06| ||总资产收益率 ROA：-6.00|总资产收益率 ROA：0.19|总资产收益率 ROA：3.81|总资产收益率 ROA：5.70| ||净资产收益率 ROE：-7.76|净资产收益率 ROE：0.30|净资产收益率 ROE：6.62|净资产收益率 ROE：11.07| |偿债能力|流动比率：3.32|流动比率：2.14|流动比率：1.89|流动比率：1.75| ||速动比率：3.15|速动比率：2.01|速动比率：1.77|速动比率：1.63| ||现金比率：2.72|现金比率：1.66|现金比率：1.42|现金比率：1.28| ||资产负债率（%）：23.98|资产负债率（%）：35.68|资产负债率（%）：43.07|资产负债率（%）：48.75| |经营效率|应收账款周转天数：77.93|应收账款周转天数：80.00|应收账款周转天数：80.00|应收账款周转天数：80.00| ||存货周转天数：33.02|存货周转天数：28.00|存货周转天数：28.00|存货周转天数：28.00| ||总资产周转率：0.38|总资产周转率：0.55|总资产周转率：0.67|总资产周转率：0.79| |每股指标（元）|每股收益：-0.22|每股收益：0.01|每股收益：0.20|每股收益：0.37| ||每股净资产：2.77|每股净资产：2.78|每股净资产：2.98|每股净资产：3.35| ||每股经营现金流：0.09|每股经营现金流：0.45|每股经营现金流：0.62|每股经营现金流：0.91| ||每股股利：0.00|每股股利：0.00|每股股利：0.00|每股股利：0.00| |估值分析|PE：/|PE：1562|PE：65|PE：35| ||PB：4.6|PB：4.6|PB：4.3|PB：3.8| ||EV/EBITDA：/|EV/EBITDA：670.87|EV/EBITDA：51.72|EV/EBITDA：30.05| ||股息收益率（%）：0.00|股息收益率（%）：0.00|股息收益率（%）：0.00|股息收益率（%）：0.00|[7] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润（百万元）|-57|3|61|115| |折旧和摊销（百万元）|21|28|31|36| |营运资金变动（百万元）|74|121|105|140| |经营活动现金流（百万元）|28|134|182|268| |资本开支（百万元）|-124|-84|-20|-26| |投资（百万元）|132|0|0|0| |投资活动现金流（百万元）|22|-64|-2|1| |股权募资（百万元）|103|0|0|0| |债务募资（百万元）|0|0|0|0| |筹资活动现金流（百万元）|91|-10|-6|-10| |现金净流量（百万元）|141|60|174|260|[7]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 本周电力板块走势优于大盘，外部关税政策等不确定性因素影响下，防御性板块具备较强的配置性价比，建议关注电力板块高分红、股息率具备一定性价比个股以及业绩稳健且估值相对低位个股 [1][3][21] - 2025Q1国家能源局核发绿证6.62亿个，南方区域绿证绿电平台交易规模达1289亿千瓦时，绿电绿证交易量提升促进绿色消费，绿证资源“西绿东输”凸显，市场价格维持在1 - 5元/张区间 [2][25][26] - 2025年3月份全社会用电量8282亿千瓦时，同比增长4.8%，各产业用电有不同程度增长，3月二产用电占比减少、一产、三产、居民用电占比增加 [3][32][48] 根据相关目录分别进行总结 每周观点 本周行情回顾 - 行业指数表现：本周电力板块走势优于大盘，公用事业板块收于2318.99点，涨幅1.77%；电力子板块收于3099.51点，涨幅1.81%，高于沪深300本周涨幅，在申万31个一级板块中排第7位；近1年电力板块累计跌幅2.56%，表现不及沪深300及创业板指数；火电板块表现最优，火力发电上涨2.99%，水力发电上涨1.33%，光伏发电下跌0.17%，风力发电下跌0.06% [1][8][11][15] - 个股表现：本周电力板块涨幅前五的个股依次为乐山电力、郴电国际、西昌电力、广西能源、韶能股份；跌幅前五的个股依次为湖南发展、江苏新能、立新能源、ST聆达、龙源电力 [18] - 投资建议：关注电力板块高分红、股息率具备一定性价比个股以及业绩稳健且估值相对低位个股，本周关注【福能股份】、【长江电力】、【川投能源】、【建投能源】、【华电国际】、【龙源电力】、【中绿电】 [21] 本周专题 - 25Q1全国核发绿证6.62亿个，南方区域绿证绿电交易规模达1289亿千瓦时：2025Q1国家能源局核发绿证6.62亿个，截至3月底累计核发绿证56.17亿个；华北、华东区域跨区跨省绿电交易电量同比大幅增长；25Q1南方区域绿证绿电平台交易规模达1289亿千瓦时，绿证需求激增，绿电绿证交易量提升促进绿色消费，绿证资源“西绿东输”凸显，市场价格维持在1 - 5元/张区间；政策端明确绿证强制消费要求，2027年全面建立绿电消费机制 [2][25][26][28] - 2025年3月全社会用电量同比增长4.8%：2025年3月份全社会用电量8282亿千瓦时，同比增长4.8%；1 - 3月全社会用电量累计23846亿千瓦时，同比增长2.5%；3月二产用电占比减少、一产、三产、居民用电占比增加；1 - 3月一产、三产用电占比增加，二产、城乡居民生活用电占比减少 [3][32][48] 行业数据跟踪 - 煤炭价格跟踪：04月16日，环渤海动力煤综合平均价格为678.00元/吨，周环比涨跌幅0.00%；04月17日，长江口动力煤价格指数（5000K）为632.00元/吨，周环比涨跌幅为0.00%；煤炭沿海运费：秦皇岛 - 广州的价格为46.10元/吨，周环比涨幅3.13%；4月18日，沿海电煤离岸价格指数（5500K）为677.00 /吨，周环比涨跌幅为0.00% [52] - 石油价格跟踪：04月17日，国内柴油现货价格6,608.50元/吨，周环比下跌2.21%；国内WTI原油、Brent原油现货价格分别为62.47 /65.85美元/桶，周环比分别上涨0.19%、0.57% [54] - 天然气价格跟踪：04月17日，国内LNG出厂价格指数为4,543.00元/吨，周环比跌幅0.55%；04月17日，中国LNG到岸价12.20美元/百万英热，周环比上涨9.70% [56] - 光伏行业价格跟踪：04月16日，多晶硅致密料均价40元/kg，周环比涨跌幅为0.00%；182mm/23.1% +尺寸的单晶PERC电池片的均价为0.30元/W，周环比涨跌幅为0.00%；单晶PERC组件182mm均价为0.65元/W，周环比涨跌幅均为0.00%；单晶硅片182mm/150um均价为1.15元/片，周环比涨跌幅为0.00% [58] - 长江三峡水情：04月18日，长江三峡入库流量、出库流量分别为7300立方米/秒、7700立方米/秒，出库流量的周环比变化为 - 29.36%；04月18日，长江三峡库水位为157.43米，周环比下跌1.07% [67] - 风电行业价格跟踪：04月17日，聚氯乙烯现货价4,792元/吨，周环比涨幅为0.76%；04月17日，中厚板参考价3,442.00元/吨，周环比涨幅0.58%；螺纹钢现货价3,113.33元/吨，周环比跌幅0.31% [72] - 电力市场：04月15日，广东省燃煤、燃气日前现货成交电均价分别为308.51、318.78厘/千瓦时，周环比变化分别为下跌8.47%、下跌6.58% [75] - 碳市场：04月17日，全国碳市场碳排放配额成交量为227,284.00吨，周环比跌幅25.22%；4月18日，全国碳市场碳排放配额开盘价、收盘价分别为80.99 、80.38元/吨，周环比跌幅分别为5.14%、5.79% [75] 行业动态跟踪 电力公用行业重点事件 - 4月15日，上海市浦东新区推进交通领域低碳转型，计划新能源公交车辆更新456辆，2025年底基本实现营运公交车全部新能源化，逐步推进货运车辆、垃圾车等油改电、油改氢 [79] - 4月18日，四川省完善电力市场交易机制，促进省内发电企业充分竞争，鼓励“三州”地区优先将留存电量用于符合条件的企业，降低新能源产业用电成本 [79] - 4月17日，辽宁省2025年第一批风电、光伏发电项目建设规模700万千瓦，其中风电200万千瓦，光伏发电500万千瓦，全部用于支持无补贴风电光伏项目建设 [79] - 4月17日，山西省征求分布式光伏发电开发建设管理实施细则意见，明确不同类型工商业分布式光伏模式及绿证核发交易规则 [79] - 4月17日，山东省推动虚拟电厂试验示范工作高质量发展，给予符合条件的试验示范项目政策支持，鼓励虚拟电厂参与各类电力市场 [79] - 4月15日，浙江电力交易中心规范分布式新能源发电企业、分布式新能源聚合商注册入市 [79] 上市公司重要公告 - 多家公司发布业绩预测、报告及年度报告，如甘肃能源2025年第一季度预计净利润同比增加，发电量同比增加；银星能源2025年第一季度净利润盈利7000万元–7600万元，比上年同期增长52.94% - 66.05%等 [80][81]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 本周电力板块走势优于大盘，防御性板块在外部关税政策等不确定性因素影响下具备较强配置性价比，建议关注电力板块高分红、股息率具备一定性价比个股以及业绩稳健且估值相对低位个股 [1][3][21] - 2025Q1绿证核发量激增，绿电绿证交易量提升促进绿色消费，绿证资源“西绿东输”凸显，政策端明确绿证强制消费要求，2027年将全面建立绿电消费机制 [2][25][28] - 2025年3月全社会用电量同比增长4.8%，1 - 3月累计用电量同比增长2.5%，各产业用电有不同程度增长 [3][32] 根据相关目录分别进行总结 每周观点 本周行情回顾 - 行业指数表现：本周电力板块走势优于大盘，公用事业板块收于2318.99点，涨幅1.77%；电力子板块收于3099.51点，涨幅1.81%，高于沪深300本周涨幅，在申万31个一级板块中排第7位；近1年电力板块累计跌幅2.56%，不及沪深300及创业板指数；火电板块表现最优，火力发电上涨2.99%，水力发电上涨1.33%，光伏发电下跌0.17%，风力发电下跌0.06% [1][8][11][15] - 个股表现：本周电力板块涨幅前五的个股依次为乐山电力、郴电国际、西昌电力、广西能源、韶能股份；跌幅前五的个股依次为湖南发展、江苏新能、立新能源、ST聆达、龙源电力 [18] - 投资建议：关注电力板块高分红、股息率具备一定性价比个股以及业绩稳健且估值相对低位个股，本周关注【福能股份】、【长江电力】、【川投能源】、【建投能源】、【华电国际】、【龙源电力】、【中绿电】；还给出了风电、火电、核电等不同类型标的的投资建议，并建议关注行业公司重组并购方向及垃圾焚烧发电企业多元化布局相关标的 [21][22] 本周专题 - 25Q1全国核发绿证6.62亿个，南方区域绿证绿电交易规模达1289亿千瓦时：2025Q1国家能源局核发绿证6.62亿个，截至3月底累计核发56.17亿个；华北、华东区域跨区跨省绿电交易电量同比大幅增长；25Q1南方区域绿证需求激增，绿电绿证交易量提升促进绿色消费，绿证资源“西绿东输”凸显，市场价格维持在1 - 5元/张区间；政策端明确绿证强制消费要求，2027年全面建立绿电消费机制 [2][25][28] - 2025年3月全社会用电量同比增长4.8%：3月全社会用电量8282亿千瓦时，同比增长4.8%；1 - 3月累计用电量23846亿千瓦时，同比增长2.5%；3月二产用电占比减少、一产、三产、居民用电占比增加，1 - 3月一产、三产用电占比增加，二产、城乡居民生活用电占比减少 [3][32][48] 行业数据跟踪 - 煤炭价格跟踪：04月16日，环渤海动力煤综合平均价格为678.00元/吨，周环比涨跌幅0.00%；04月17日，长江口动力煤价格指数（5000K）为632.00元/吨，周环比涨跌幅为0.00%；煤炭沿海运费：秦皇岛 - 广州的价格为46.10元/吨，周环比涨幅3.13%；4月18日，沿海电煤离岸价格指数（5500K）为677.00 /吨，周环比涨跌幅为0.00% [52] - 石油价格跟踪：04月17日，国内柴油现货价格6,608.50元/吨，周环比下跌2.21%；国内WTI原油、Brent原油现货价格分别为62.47 /65.85美元/桶，周环比分别上涨0.19%、0.57% [54] - 天然气价格跟踪：04月17日，国内LNG出厂价格指数为4,543.00元/吨，周环比跌幅0.55%；04月17日，中国LNG到岸价12.20美元/百万英热，周环比上涨9.70% [56] - 光伏行业价格跟踪：04月16日，多晶硅致密料均价40元/kg，周环比涨跌幅为0.00%；182mm/23.1% +尺寸的单晶PERC电池片的均价为0.30元/W，周环比涨跌幅为0.00%；单晶PERC组件182mm均价为0.65元/W，周环比涨跌幅均为0.00%；单晶硅片182mm/150um均价为1.15元/片，周环比涨跌幅为0.00% [58] - 长江三峡水情：04月18日，长江三峡入库流量、出库流量分别为7300立方米/秒、7700立方米/秒，出库流量的周环比变化为 - 29.36%；04月18日，长江三峡库水位为157.43米，周环比下跌1.07% [67] - 风电行业价格跟踪：04月17日，聚氯乙烯现货价4,792元/吨，周环比涨幅为0.76%；04月17日，中厚板参考价3,442.00元/吨，周环比涨幅0.58%；螺纹钢现货价3,113.33元/吨，周环比跌幅0.31% [72] - 电力市场：04月15日，广东省燃煤、燃气日前现货成交电均价分别为308.51、318.78厘/千瓦时，周环比变化分别为下跌8.47%、下跌6.58% [75] - 碳市场：04月17日，全国碳市场碳排放配额成交量为227,284.00吨，周环比跌幅25.22%；4月18日，全国碳市场碳排放配额开盘价、收盘价分别为80.99 、80.38元/吨，周环比跌幅分别为5.14%、5.79% [75] 行业动态跟踪 电力公用行业重点事件 - 上海浦东新区推进交通领域低碳转型，计划新能源公交车辆更新456辆，2025年底基本实现营运公交车全部新能源化 [79] - 四川完善电力市场交易机制，促进省内发电企业充分竞争，鼓励“三州”地区优先将留存电量用于符合条件的企业，降低新能源产业用电成本 [79] - 辽宁2025年第一批风电、光伏发电项目建设规模700万千瓦，其中风电200万千瓦，光伏发电500万千瓦 [79] - 山西征求分布式光伏发电开发建设管理实施细则意见，明确不同类型分布式光伏模式及绿证核发交易规则 [79] - 山东推动虚拟电厂试验示范工作高质量发展，给予符合条件项目政策支持，鼓励虚拟电厂参与市场交易 [79] - 浙江规范分布式新能源发电企业、分布式新能源聚合商注册入市 [79] 上市公司重要公告 - 多家公司发布业绩预测、报告及年度报告，如甘肃能源、银星能源、湖北能源等公司业绩有不同程度变化 [80][81]

汽车和汽车零部件行业周报 20250420 上海车展将至 自主竞逐高端+智驾 2025 年 04 月 20 日 ➢ 本周数据：2025 年 4 月第 2 周（4.7-4.13）乘用车销量 35.1 万辆，同比 +13.1%，环比+4.0%；新能源乘用车销量 18.5 万辆，同比+27.2%，环比+9.9%； 新能源渗透率 52.8%，环比+2.8pct。 ➢ 本周行情：汽车板块本周表现弱于市场。本周（4 月 16-4 月 18 日）A 股汽 车板块下跌 0.39%，在申万子行业中排名第 28 位，表现弱于沪深 300（+1.45%）。 细分板块中，汽车服务、商用载货车、摩托车及其他分别上涨 2.18%、2.09%、 0.28%，乘用车、商用载客车、汽车零部件分别下跌 0.29%、0.29%、0.76%。 ➢ 本周观点：本月建议关注核心组合【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、小米集 团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】。 ➢ 2025 上海车展："拥抱创新 共赢未来"。第二十一届上海国际汽车工业展 览会将于 2025 年 4 月 23 日至 5 月 2 日举办，主题为"拥抱创新 共赢未来"， 科技巨头 ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 报告公司2024年和2025年一季度业绩受下游客户需求波动、研发及建设投入转化周期较长等因素影响而下降 ，但公司加大研发投入重视长期发展，产业链拓展开启第二成长曲线，打开长期成长空间 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营收12.6亿元，YOY -9.2%；归母净利润2.67亿元，YOY -19.2%；扣非净利润2.68亿元，YOY -15.7% 。2025年一季度实现营收2.86亿元，YoY -18.3%，归母净利润0.42亿元，YoY -54.1%，业绩表现较市场预期略低 [3] - 2024年4Q单季度实现营收1.8亿元，YOY -44.2%；归母净利润0.09亿元，YoY -87.2%，4Q24和1Q25业绩受下游主要客户需求波动影响阶段性承压 [3] 盈利能力 - 2024年公司毛利率同比下降0.4ppt至33.9%，保持平稳；净利率同比下降2.6ppt至21.2% [3] 费用情况 - 2024年期间费用1.1亿元，与2023年同期基本持平，因收入规模下降，期间费用率提升1.0ppt至9.0% [3] - 2024年研发费用同比增长11.7%至0.63亿元，研发费用率同比提升0.9ppt至5.0%，公司持续加大研发投入保持长期发展活力 [3] 产品营收情况 - 2024年公司合金销售总量约4895吨，与2023年同期基本持平 [4] - 铸造高温合金实现营收4.2亿元，YOY -33.3%，毛利率同比提升3.7ppt至49.3% [4] - 变形高温合金实现营收5.2亿元，YOY +18.4%，毛利率同比提升1.6ppt至26.2% [4] - 特种不锈钢实现营收0.66亿元，YOY -22.0%，毛利率同比提升1.6ppt至42.6% [4] - 其他合金制品实现营收1.6亿元，YOY -10.2%，毛利率同比提升0.8ppt至12.2% [4] - 其他业务实现营收0.9亿元，YoY +70.6%，毛利率同比下降10.9ppt至41.4% [4] 业务拓展情况 - 截至2024年末，增材制造开展了106项新品研发，其中90项已完成工艺定型并交付客户验证，其余16项研发已取得阶段性进展 [5] - 子公司图南部件产线已建成投产，形成年产各类航空用中小零部件50万件（套）加工生产能力，2024年实现部分产品批量生产；子公司图南智造加快能力建设，已完成部分产品的验证工作 [5] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.0亿元、3.5亿元、4.2亿元，对应PE分别为28x/24x/21x [5] 财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,258|1,432|1,653|1,882| |增长率（%）|-9.2|13.9|15.4|13.9| |归属母公司股东净利润（百万元）|267|301|353|415| |增长率（%）|-19.2|12.9|17.2|17.5| |每股收益（元）|0.68|0.76|0.89|1.05| |PE|32|28|24|21| |PB|4.4|4.0|3.6|3.3| [6]

有色金属周报 20250420 关税不确定性持续支撑避险需求，金价再创新高 2025 年 04 月 20 日 ➢ 本周（04/14-04/18）上证综指上涨 1.19%，沪深 300 指数上涨 0.59%，SW 有 色指数上涨 0.91%，贵金属 COMEX 黄金上涨 4.61%，COMEX 白银上涨 4.60%。工业 金属 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动+0.68%、+3.08%、-1.27%、 +1.98%、+7.29%、+2.69%，工业金属库存 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动- 2.73%、+1.90%、+60.39%、+16.16%、+0.43%、-10.80%。 ➢ 工业金属：关税政策进入"暂停-博弈"阶段，美联储降息节奏尚不明确，内需表 现良好托底工业金属价格。核心观点：关税政策进入"暂停-博弈"阶段，美联储与特朗 普关于降息节点分歧较大，美国关税不确定性仍存；国内一季度 GDP 增长超预期，展示 消费复苏趋势，托底工业金属价格。铜方面，供应端，本周 SMM 进口铜精矿指数报- 34.71 美元/吨，周度环比减少 3.82 美元/吨，冶炼端亏损压力继续加剧。需求端，国内 铜线 ...

⚫ 行业要闻 ⚫ 公司动态 计算机周报 20250420 AI Agent 的关键拐点：MCP 堪比互联网 TCP/IP 时刻 2025 年 04 月 20 日 ⚫ 市场回顾 本周（4.14-4.18）沪深 300 指数上涨 0.59%，中小板指数下跌 1.15%，创业板 指数下跌 0.64%，计算机（中信）板块下跌 0.98%。板块个股涨幅前五名分别 为：天津磁卡、卓易信息、恒锋信息、石基信息、传艺科技；跌幅前五名分别 为：中国长城、中国软件、新大陆、汇金科技、东方通。 ➢ 浪潮软件：4 月 15 日消息，公司拟使用自有资金或自筹资金，以集中竞价 交易方式回购公司已发行的人民币普通股，回购股份用途为股权激励，回购金 额不低于人民币 2,000 万元（含）且不超过人民币 4,000 万元（含），回购价 格不超过人民币 24.99 元/股（含本数），预计回购股份数量为 80 万股-160 万 股，占总股本比例 0.25%-0.49%。 ➢ 科达自控：4 月 16 日消息，公司收到美国专利商标局授予的 1 项《发明专 利证书》，具体情况如下：METHOD AND SYSTEM FOR DETECTING OIL ...