⚫ 行业要闻 ⚫ 公司动态 计算机周报 20250420 AI Agent 的关键拐点：MCP 堪比互联网 TCP/IP 时刻 2025 年 04 月 20 日 ⚫ 市场回顾 本周（4.14-4.18）沪深 300 指数上涨 0.59%，中小板指数下跌 1.15%，创业板 指数下跌 0.64%，计算机（中信）板块下跌 0.98%。板块个股涨幅前五名分别 为：天津磁卡、卓易信息、恒锋信息、石基信息、传艺科技；跌幅前五名分别 为：中国长城、中国软件、新大陆、汇金科技、东方通。 ➢ 浪潮软件：4 月 15 日消息，公司拟使用自有资金或自筹资金，以集中竞价 交易方式回购公司已发行的人民币普通股，回购股份用途为股权激励，回购金 额不低于人民币 2,000 万元（含）且不超过人民币 4,000 万元（含），回购价 格不超过人民币 24.99 元/股（含本数），预计回购股份数量为 80 万股-160 万 股，占总股本比例 0.25%-0.49%。 ➢ 科达自控：4 月 16 日消息，公司收到美国专利商标局授予的 1 项《发明专 利证书》，具体情况如下：METHOD AND SYSTEM FOR DETECTING OIL ...

汽车行业系列深度九 上海车展前瞻：创新智联 自主竞逐高端 2025 年 04 月 19 日 ➢ 2025 上海车展："拥抱创新 共赢未来"。第二十一届上海国际汽车工业展 览会将于 2025 年 4 月 23 日至 5 月 2 日举办，主题为"拥抱创新 共赢未来"。 本届车展规模超 36 万平方米，吸引全球近 1,000 家企业参展，海内外主流品牌 悉数亮相，覆盖 26 个国家及地区，预计发布超 100 款全球首发新车。我们拟通 过本报告梳理亮点车企，解读整车新技术，洞察产业新趋势。 ➢ 行业新技术：高阶智驾加速普及 高压快充重构体验。智能驾驶：高算力芯 片与激光雷达大规模上车。吉利领克 900 成为全球首款搭载 Thor 芯片的量产 车型，双 Orin-X 芯片成主流配置；零跑 B10 等车型以激光雷达下探至 10 万元 级市场，推动智驾平权。智能座舱：高通骁龙 8295P 芯片规模化普及，覆盖 15 万元以上车型（如小鹏 G7、零跑 B10、比亚迪汉 L/唐 L、方程豹钛 3、吉利银河 星耀 8、极氪 007 GT）；电动化：800V 高压快充成标配，续航与补能效率突 破。比亚迪全域 1,000V 平台、华 ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司营业收入3.72亿元，同比增长42.26%；归属于上市公司股东的净亏损6332.7万元，去年同期净亏损8118.27万元 2025年一季度营收为8133.21万元，同比增长25.20%；净亏损1768.76万元，去年同期净亏损652.98万元 [1] - 数据库业务实现高增长，毛利率大幅提升 2024年数据库自主产品和服务业务收入1.4亿元，同比增长35%；毛利率74%，比上年同期提升11.64个百分点 2025Q1数据库自主产品和服务收入4955.05万元，较去年同期增长54.89% [1] - 研发持续推进，核心技术突破，发布的Vastbase G100 V3.0版本实现性能升级，通过国家级安全可靠测评 [2] - 市场拓展与客户获取方面，构建覆盖全国全行业的营销服务网络，采用“区域 + 行业”协同模式，产品在多行业取得突破，获得多个优质客户并入选典型案例集 [2] - 生态体系建设上，与1100余家合作伙伴的1700多款产品完成兼容适配，加强与伙伴合作，推进社区建设，上线培训课程和认证体系 [2] - 未来公司将在研发、营销、生态等方面持续加深建设，推动研发项目建设，发挥协同作战优势，加强生态体系建设 [2][3] - 随着数据安全重要性日益凸显，数据库国产化替代率有望进一步提升，公司作为主要国产品牌有望持续受益 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.02/0.58/1.09亿元，对应PE分别为1562X、65X、35X [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|372|638|927|1353| |增长率（%）|42.3|71.4|45.3|45.9| |归属母公司股东净利润（百万元）|-63|2|58|109| |增长率（%）|22.0|103.8|2289.8|88.0| |每股收益（元）|-0.22|0.01|0.20|0.37| |PE|/|1562|65|35| |PB|4.6|4.6|4.3|3.8|[5] 公司财务报表数据预测汇总 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|372|638|927|1353| |管理费用（百万元）|41|64|74|95| |投资收益（百万元）|12|19|19|27| |净利润（百万元）|-57|3|61|115| |其他流动资产（百万元）|22|29|38|52| |非流动资产合计（百万元）|282|355|364|369| |资产合计（百万元）|1056|1252|1522|1915|[6] 利润表及主要财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|372|638|927|1353| |营业成本（百万元）|233|399|579|844| |营业税金及附加（百万元）|2|2|3|5| |销售费用（百万元）|107|121|130|189| |管理费用（百万元）|41|64|74|95| |研发费用（百万元）|67|86|121|162| |EBIT（百万元）|-71|-23|37|82| |财务费用（百万元）|-2|-6|-6|-8| |投资收益（百万元）|12|19|19|27| |营业利润（百万元）|-58|3|62|116| |利润总额（百万元）|-58|3|62|116| |所得税（百万元）|-1|0|1|1| |净利润（百万元）|-57|3|61|115| |归属于母公司净利润（百万元）|-63|2|58|109| |EBITDA（百万元）|-50|5|68|118| |成长能力（%）| | | | | |营业收入增长率|42.26|71.35|45.31|45.87| |EBIT增长率|42.40|68.18|263.63|120.31| |净利润增长率|21.99|103.84|2289.80|87.97| |盈利能力（%）| | | | | |毛利率|37.50|37.54|37.58|37.62| |净利润率|-17.00|0.38|6.26|8.06| |总资产收益率ROA|-6.00|0.19|3.81|5.70| |净资产收益率ROE|-7.76|0.30|6.62|11.07| |偿债能力| | | | | |流动比率|3.32|2.14|1.89|1.75| |速动比率|3.15|2.01|1.77|1.63| |现金比率|2.72|1.66|1.42|1.28| |资产负债率（%）|23.98|35.68|43.07|48.75| |经营效率| | | | | |应收账款周转天数|77.93|80.00|80.00|80.00| |存货周转天数|33.02|28.00|28.00|28.00| |总资产周转率|0.38|0.55|0.67|0.79| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|-0.22|0.01|0.20|0.37| |每股净资产|2.77|2.78|2.98|3.35| |每股经营现金流|0.09|0.45|0.62|0.91| |每股股利|0.00|0.00|0.00|0.00| |估值分析| | | | | |PE|/|1562|65|35| |PB|4.6|4.6|4.3|3.8| |EV/EBITDA|/|670.87|51.72|30.05| |股息收益率（%）|0.00|0.00|0.00|0.00|[7] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润（百万元）|-57|3|61|115| |折旧和摊销（百万元）|21|28|31|36| |营运资金变动（百万元）|74|121|105|140| |经营活动现金流（百万元）|28|134|182|268| |资本开支（百万元）|-124|-84|-20|-26| |投资（百万元）|132|0|0|0| |投资活动现金流（百万元）|22|-64|-2|1| |股权募资（百万元）|103|0|0|0| |债务募资（百万元）|0|0|0|0| |筹资活动现金流（百万元）|91|-10|-6|-10| |现金净流量（百万元）|141|60|174|260|[7]

报告行业投资评级 维持推荐评级 [6] 报告的核心观点 - 关税政策进入“暂停 - 博弈”阶段，美联储与特朗普关于降息节点分歧较大，美国关税不确定性仍存；国内一季度 GDP 增长超预期，消费复苏托底工业金属价格 [2] - 刚果（金）禁钴出口政策影响延续，原料库存去化加剧供应紧缺，惜售情绪或提升，钴价预计进入第二阶段；锂供应过剩格局未改，预计锂价短期窄幅震荡；镍供需偏紧，硫酸镍价格短期或震荡偏强 [3] - 特朗普关税政策不确定性支撑避险需求，金价再创新高，中长期看好金价中枢上移；白银价格短期承压，金银比创极值且经济企稳时，银价弹性更高 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业及个股表现 - 本周（04/14 - 04/18）上证综指涨 1.19%，沪深 300 指数涨 0.59%，SW 有色指数涨 0.91%，贵金属 COMEX 黄金涨 4.61%，COMEX 白银涨 4.60% [1] - 工业金属 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动 +0.68%、+3.08%、 - 1.27%、+1.98%、+7.29%、+2.69%，库存分别变动 - 2.73%、+1.90%、+60.39%、+16.16%、+0.43%、 - 10.80% [1] 基本金属 价格和股票相关性复盘 - 梳理了黄金价格与山东黄金股价、阴极铜价格与江西铜业股价、华友钴业股价与硫酸钴价格、天齐锂业股价与碳酸锂价格走势 [13][16] 工业金属 - **铝**：宏观上美国关税不确定，国内利好促内需；基本面运行产能持稳，成本因氧化铝价格走低小幅下移，需求端库存去化支撑铝价，但部分铝加工板块后续订单下滑，线缆开工率稳中向好 [15][21] - **铜**：宏观上关税政策博弈，美联储降息分歧大，国内经济增长超预期；基本面铜精矿现货 TC 下跌，冶炼厂利润收窄，国内消费增加，库存去库超 10 万吨，现货升水走高 [37] - **锌**：伦锌受美联储言论、通胀数据、关税政策、库存及美元指数等因素影响，先跌后小幅回升；沪锌受库存、外盘、国内经济及关税政策影响，震荡运行 [43][47] 铅、锡、镍 - **铅**：伦铅受关税风险、美元指数及库存影响，呈盘整后回吐涨幅再撤回部分跌幅走势；沪铅受仓单库存及再生铅成本支撑，先弱后回升 [57][58] - **锡**：沪锡价格宽幅震荡，受美联储政策、关税及供需博弈影响，现货成交平淡，供应偏紧，需求有潜在支撑，短期内或弱势震荡 [58] - **镍**：镍价震荡偏强，受美国关税政策及印尼资源税新规影响，供应偏紧，下游不锈钢板块疲软，预计下周维持震荡偏强但空间受限 [58] 贵金属、小金属 贵金属 - 金银价格上涨，受美国 CPI 数据、关税政策及避险需求影响，COMEX 金银主力和沪银、沪金在一定区间运行 [66] - 分析了央行 BS、实际利率与黄金，ETF 持仓，长短端利差和金银比，COMEX 期货收盘价等因素与金银价格关系 [68][70][74] 能源金属 - **钴**：电解钴价格或震荡偏强，供应端冶炼厂出货弱且部分减产，需求端下游询盘积极性提升；四氧化三钴价格或下滑，供应端报价稳定，需求端疲软；硫酸镍价格预计小幅上涨，成本支撑走阔且供应量趋紧 [83] - **锂**：碳酸锂市场或窄幅震荡，下游刚需采购，供应过剩格局难改；氢氧化锂价格易跌难涨，库存高企出货意愿增强；磷酸铁锂价格基本稳定，供应和需求变化不大；钴酸锂市场供需博弈，价格受原材料影响近期变动不大 [90][96] 其他小金属 - 展示了国内钼精矿、钨精矿、电解镁、电解锰、锑锭、海绵钛、高碳铬铁、金属钴、精铟、钽铁矿、二氧化锗、精铋、碳酸锂（工业级和电池级）等小金属价格走势 [101][105][114] 稀土价格 - 碳酸稀土价格小幅回落，氧化镨钕和镨钕金属价格下滑，受出口管制政策影响，稀土永磁下游订单减少，需求降低 [128]

报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 汽车智能电动巨变重塑产业秩序，建议关注核心组合【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】 [10] - 2025上海车展科技巨头和新势力通过智驾体验定义竞争力，自主供给呈现高端化、智驾平权特征 [2][11] - 乘用车基本面向上，新车催化密集，智驾平权提振估值，建议关注基本面向上及具有智驾能力的公司 [3][12] 各目录总结 1周观点 - 持续跟踪关税进展，重点关注自主产业链，本月建议关注核心组合 [10] - 2025上海车展科技巨头和新势力展示智驾实力，自主车企混动与智驾双线突破，供给高端化、智驾平权 [2][11] - 乘用车终端需求亮眼，新车周期和业绩表现佳，2025年智驾加速，比亚迪开启智驾全系标配 [3][12] 1.1乘用车 - 以旧换新政策延续刺激内需，补贴范围扩大，有望促进需求平稳过渡，为2025年需求托底 [13] - 看好智能化、全球化加速突破的优质自主车企，推荐【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯、理想汽车】，建议关注【小米集团】 [13] 1.2智能电动 - 零部件估值低位，中期成长强化，看好新势力产业链和智能电动增量，持续跟踪关税进展，短期关注自主产业链 [14] - 2025年智能驾驶迎颠覆性拐点，产业链核心环节将量价齐升，推荐新势力产业链和智能化相关标的 [15] 1.3机器人 - 人形机器人产业奇点已至，应用端、成本端、软件端三重突破，产业化关键瓶颈打开 [16] - 海内外龙头加速入局，政策支持成为新驱动力，中短期把握T链和国产链超跌反弹机遇，中长期看好2025年机器人行情 [18][21] - 推荐有业绩有能力的汽配机器人标的，建议关注相关标的 [24] 1.4摩托车 - 3月中大排摩托车销量、出口、内销均增长，春风动力市占率提升，钱江摩托和隆鑫通用有变化 [25] - 推荐中大排量龙头车企【春风动力】 [26] 1.5重卡 - 3月重卡市场销量环比增同比降，以旧换新补贴范围扩大带动内需复苏，建议关注【中国重汽】 [27][29] - 中国对美加征关税推高柴发行业价格体系，国产替代加速，建议关注相关企业 [29] 1.6轮胎 - 轮胎行业短期业绩兑现、需求高位、低估值，中期智能制造、产能和产品结构优化，长期全球化替代、品牌力提升 [30] - 半钢胎开工率高位，全钢胎需求恢复，成本端环比小幅上涨，欧线海运费环比下降，看好研发强、海外布局多的企业，建议关注【赛轮轮胎】【森麒麟】 [31][32] 2本周行情 - 汽车板块本周表现弱于市场，细分板块中汽车服务、商用载货车、摩托车及其他上涨，乘用车、商用载客车、汽车零部件下跌 [34] 3本周数据 - 地方开启新一轮消费刺激政策，中央和地方均有相关补贴措施，补贴范围和金额有调整 [42][45] - 2025年4月第2周乘用车销量同比和环比增长，新能源乘用车销量和渗透率提升 [46] - 2025年3月整体折扣相较于2月放大，燃油车折扣力度放大，新能源车折扣力度下降，合资折扣力度大于自主 [48][49] - PCR开工率维持高位，国内外需求旺盛，TBR开工率处于中等水平，全球替换市场需求强劲，美国进口量和泰国出口量高位，成本端环比小幅上涨，欧线海运费环比下降 [52][59][72] 4本周要闻 - 电动化方面，宁德时代发行H股申请获审阅，长安和东风重组方案基本完成，多款新车型登录工信部公告，比亚迪海狮07DM - i智驾版开启预售 [76][77] - 智能化方面，小鹏自研图灵AI芯片将于今年Q2量产上车，华为上汽联手打造鸿蒙智行“尚界” [78] - 机器人方面，全球首届“人机共跑半程马拉松”开赛，云鲸智能完成1亿美金融资 [78]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司是我国高温合金及制品核心供应商，产业链拓展开启第二成长曲线，打开长期成长空间，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.0亿元、3.5亿元、4.2亿元，对应PE分别为28x/24x/21x [5] 报告内容总结 事件 - 4月18日公司发布2024年报和2025年一季报，2024年营收12.6亿元，YOY - 9.2%；归母净利润2.67亿元，YOY - 19.2%；扣非净利润2.68亿元，YOY - 15.7%；2025一季度营收2.86亿元，YoY - 18.3%，归母净利润0.42亿元，YoY - 54.1%，业绩表现较市场预期略低，下降主要受下游客户需求波动、研发及建设投入转化周期较长等因素影响 [3] 业绩情况 - 单季度来看，4Q24营收1.8亿元，YOY - 44.2%；归母净利润0.09亿元，YoY - 87.2%，4Q24和1Q25业绩受下游主要客户需求波动影响阶段性承压 [3] - 盈利能力方面，24年毛利率同比下降0.4ppt至33.9%，保持平稳；净利率同比下降2.6ppt至21.2% [3] - 费用上，24年期间费用1.1亿元，与23年同期基本持平，因收入规模下降，期间费用率提升1.0ppt至9.0%；24年研发费用同比增长11.7%至0.63亿元，研发费用率同比提升0.9ppt至5.0%，持续加大研发投入保持长期发展活力 [3] 产品营收情况 - 2024年合金销售总量约4895吨，与23年同期基本持平 [4] - 铸造高温合金营收4.2亿元，YOY - 33.3%，毛利率同比提升3.7ppt至49.3% [4] - 变形高温合金营收5.2亿元，YOY + 18.4%，毛利率同比提升1.6ppt至26.2% [4] - 特种不锈钢营收0.66亿元，YOY - 22.0%，毛利率同比提升1.6ppt至42.6% [4] - 其他合金制品营收1.6亿元，YOY - 10.2%，毛利率同比提升0.8ppt至12.2% [4] - 其他业务营收0.9亿元，YoY + 70.6%，毛利率同比下降10.9ppt至41.4% [4] 业务拓展情况 - 截至2024年末，增材制造开展了106项新品研发，其中90项已完成工艺定型并交付客户验证，其余16项研发已取得阶段性进展 [5] - 航空用中小零部件方面，子公司图南部件产线已建成投产，形成年产各类航空用中小零部件50万件（套）加工生产能力，24年实现部分产品批量生产；子公司图南智造加快能力建设，已完成部分产品的验证工作 [5] 盈利预测与财务指标 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 1,258 | 1,432 | 1,653 | 1,882 | | 增长率（%） | -9.2 | 13.9 | 15.4 | 13.9 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 267 | 301 | 353 | 415 | | 增长率（%） | -19.2 | 12.9 | 17.2 | 17.5 | | 每股收益（元） | 0.68 | 0.76 | 0.89 | 1.05 | | PE | 32 | 28 | 24 | 21 | | PB | 4.4 | 4.0 | 3.6 | 3.3 | [6]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - MCP协议如同互联网时代的TCP/IP协议，能让系统向AI模型提供上下文信息，可在不同集成场景通用化，定义了AI Agent新范式；互联网大厂开启通用AI Agent竞争，有望通过MCP协议引入生态伙伴，推动国内AI Agent产业进入新纪元 [3][42] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 从MCP协议到Manus，AI Agent范式逐步成型 - 从MCP到Manus，基于类MCP协议的底层数据互通+Agentic - based决策路径定义AI Agent范式；早期AI Agent开发探索阶段，开发者对不同路径进行探索，如统一数据交互协议和GUI分析自动完成信息处理、结构化执行和自主性决策等 [8] - MCP协议是全球首个通用统一数据交互协议，允许AI应用通过统一协议访问文件系统、数据库等，有客户端MCP Client和服务器MCP Server两个核心概念 [8][13] - Manus或是采用类MCP协议+Agentic - based路径的集大成作，通过规划、执行、验证代理分工协作，提升复杂任务处理效率，缩短响应时间，每个任务在沙盒中运行，支持云端扩展 [17] - 谷歌发布A2A协议，与超50家科技领军企业合作，实现与MCP协议互补协同；A2A协议旨在实现不同平台和生态中AI智能体安全、标准化协作，是开源的，正与多家公司共同开发 [21] 互联网巨头新一轮白热化竞争，AI Agent有望开启落地新纪元 - 腾讯上线元宝“AI好友”，搭载混元和DeepSeek双模引擎，衔接微信生态，支持解析文章、图片和文档等功能；其C端裂变营销有望推动AI Agent融入人们生活 [27][29] - 字节Coze空间率先通过MCP集成大量生态伙伴，能自动分析需求、拆解任务、调用工具并输出结果报告，引入专家Agent生态，提供探索和规划双模式，支持MCP扩展集成 [31] - 字节发布OS Agent解决方案，通过火山引擎veFaaS平台封装豆包大模型能力，可让企业和开发者构建轻量级应用，复杂任务可调用豆包1.5·UI - TARS模型驱动图形用户界面交互 [32] - 阿里云百炼上线业界首个全生命周期MCP服务，依托阿里云弹性计算优势，提供一键部署、无需运维、可用性强、成本低的MCP服务，预置三大能力，降低Agent开发门槛和成本 [36] - 阿里云MCP广场提供多种预置服务，用户可一键开通，也可注册部署自己或外部平台的MCP服务，通过FC函数计算调起服务 [38] 投资建议 - 建议关注编程、办公、ERP、OA、客服、AIGC、金融、法律等领域相关公司，如卓易信息、金山办公、金蝶国际等 [42] 行业新闻 - OpenAI推出GPT - 4.1系列模型，包括GPT - 4.1、GPT - 4.1 mini和GPT - 4.1 nano，需通过API使用；GPT - 4.1是GPT - 4o全面升级版，性能提升且价格更具竞争力，GPT - 4.1相比GPT - 4o价格降低26%，GPT - 4.1 Nano每百万token成本仅12美分 [43] - 英伟达确认RTX 5060显卡国内售价2499元起，5月上市；该显卡定位中端，搭载3840个CUDA核心，配备8GB GDDR7显存，整体功耗145W；美国市场起步价299美元，约合2189元人民币 [44] - 国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会发布首个云超算国家标准GB/T 45400 - 2025，10月实施，由阿里云联合起草，推动算力基础设施建设迈向标准化、智能化新阶段 [45] - 中部地区国家高新区联盟成立，工信部火炬中心中部中心落户光谷；联盟由中部22家国家高新区党（工）委发起，以促进协同发展为宗旨，工信部火炬中心负责全面管理 [46] 公司新闻 - 国投智能拟回购股份，金额3000 - 5000万元，价格不超14.45元/股，预计回购股份2076125 - 3460207股，占总股本0.2416% - 0.4026% [47] - 浪潮软件拟回购股份用于股权激励，金额2000 - 4000万元，价格不超24.99元/股，预计回购股份80 - 160万股，占总股本0.25% - 0.49% [2][47] - 中科星图拟回购股份注销并减少注册资本，金额4000 - 6000万元，价格不超84.39元/股，预计回购股份473989 - 710984股，占总股本0.09% - 0.13% [48] - 科达自控获美国专利商标局授予的1项《发明专利证书》，为一种油液磨粒尺寸检测方法及系统 [2][48] - 力鼎光电完成2025年限制性股票激励计划首次授予股票登记，总股本由40711.60万股增至41068.40万股，注册资本相应变更 [49] 本周市场回顾 - 本周（4.14 - 4.18）沪深300指数上涨0.59%，中小板指数下跌1.15%，创业板指数下跌0.64%，计算机（中信）板块下跌0.98% [1][50] - 计算机板块个股涨幅前五名为天津磁卡、卓易信息、恒锋信息、石基信息、传艺科技；跌幅前五名为中国长城、中国软件、新大陆、汇金科技、东方通 [1][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税风波趋缓，转债底部至暗时刻或已过去，配置性价比凸显，资金回流，预案审批提速，供需格局有望优化 [1][15] - 4月建议配置高评级稳健型转债，降低出口风险敞口，关注基建、周期性、避险及战略资源行业；5月科技自主类成长性行业或重回视野，可结合剩余期限选有条款博弈空间的转债；低价转债和AA - 转债有配置性价比 [2][19] - A股市场估值回升但仍偏底部，风险溢价比有配置性价比，国内经济基本面与资金面弱共振有望开启；转债发行压力不高，但需警惕估值回调风险，关注下修博弈和强赎风险 [21] 根据相关目录分别进行总结 转债周度专题与展望 如何看待转债资金回流 - 关税风波趋缓，本周市场回暖，可转债ETF重获增持，4月17日A股止跌回温，中证转债单日涨0.19%，博时可转债ETF份额净增0.59亿份，流通规模增4.95亿元 [1][10] - 3月中下旬以来转债资产回调，4月7日中证转债单日跌幅创2017年以来最高，当下转债市场价格中位数降至2022年以来50%分位数以下，百元平价溢价率降至约22%，底部至暗时刻或已过去，配置性价比凸显，预案审批提速，供需格局有望优化 [15] 周度回顾与市场展望 - 本周三大指数表现分化，贵金属、周期板块震荡走强，上证指数涨1.19%，深证成指、创业板指分别跌0.54%、0.64% [20][21] - A股市场估值回升但仍偏底部，风险溢价比有配置性价比，3月国内PMI环比改善，大规模设备更新、消费品以旧换新或提振内需，出口增速或回落，美联储降息周期开启，国内经济基本面与资金面弱共振有望开启 [21] - 转债发行压力不高，股市回暖驱动估值抬升，需警惕估值回调风险，关注下修博弈空间、强赎风险和临期转债短期博弈机会 [21] - 行业关注热门主题、内需方向、中国特色估值体系下相关板块及军工行业 [22] 转债市场周度跟踪 权益市场分化，银行等防御行业走强 - 本周权益市场有涨有跌，万得全A涨0.39%，上证指数涨1.19%，深证成指跌0.54%，创业板指跌0.64%，市场风格偏向大盘成长 [25] - 23个申万行业指数上涨，8个行业下跌，银行、房地产、综合行业领涨，国防军工、农林牧渔和计算机行业居跌幅前三 [27] 转债市场收跌，百元溢价率小幅下降 - 本周转债市场收跌，中证转债跌0.58%，上证转债跌0.43%，深证转债跌0.86%，日均成交额527.03亿元，较上周回落403.89亿元 [30] - 转债行业5个收涨，24个收跌，石油石化、银行和公用事业涨幅前三，国防军工、电子和汽车领跌；对应正股13个行业收涨，16个收跌，银行、传媒和纺织服饰涨幅前三，国防军工、电子和食品饮料领跌 [33] - 多数个券下跌，周涨幅前五为中宠转2、京源转债等，周跌幅前五为回盛转债、火炬转债等，周成交额前五为中旗转债、回盛转债等 [36] - 低价转债数量增加，价格中位数下降，全市场加权转股价值上升，溢价率下降，百元平价溢价率处于2017年以来50%分位数以上 [39][44] 不同类型转债高频跟踪 - **市场指数表现**：各平价下转债均下跌，80 - 90元平价转债跌0.61%等；股债性分类下偏股型转债涨0.32%，平衡型和偏债型下跌；A +至AA +评级转债下跌，AAA和A及以下评级上涨；各规模分档转债均下跌 [47][49] - **分类估值变化**：本周偏股型和平衡型转债估值下行，部分平价转债估值上行，各评级和规模分档转债估值下行；2024年初至今，偏股型、平衡型转债转股溢价率触底反弹；各评级转债转股溢价率小幅震荡，不同债券余额分类转债定价趋于理性，溢价率回落 [53][56][59] 转债供给与条款跟踪 本周一级预案发行 - 本周新上市转债1只，待发行转债0只，待上市转债4只，新上市太能转债规模29.50亿元，上市首日收盘109.45元，转股溢价率42.99% [64] - 本周一级审批数量14只，路维光电、凯众股份获上市委审核通过，显盈科技、鼎捷数智等7只获交易所受理 [64] - 2023年初至2025年4月18日，预案转债数量89只，规模1495.34亿元，各审批阶段情况不同 [65] 下修&赎回条款 - **下修情况**：本周42只转债预计触发下修，13只转债不下修，1只转债提议下修，2只转债实际下修，晶澳转债下修未获通过，博汇转债下修到底 [69] - **赎回情况**：本周4只转债预计触发赎回，3只转债不赎回，2只转债提前赎回 [74][75][76] - 截至本周末，2只转债在回售申报期，21只转债在公司减资清偿申报期，需关注转债价格及公司下修倾向变化 [78]

电力设备及新能源周报 20250420 全球动力电池装车量同比高增，辽宁省下发 7GW 风光指标 2025 年 04 月 20 日 ➢ 本周（20250414-20250418）板块行情 电力设备与新能源板块：本周下跌 0.37%，涨跌幅排名第 25，弱于上证指数。 本周储能指数涨幅最大，工控自动化跌幅最大。储能指数上涨 1.07%，核电指 数上涨 1.06%，新能源汽车指数上涨 0.92%，锂电池指数上涨 0.60%，风力发 电指数下跌 0.06%，太阳能指数下跌 1.73%，工控自动化下跌 1.90%。 ➢ 新能源车： 2025 年 1-2 月全球动力电池装车量同比增长 40.3%，行业 集中度进一步提升。 根据 SNE 数据，2025 年 1-2 月，全球动力电池装车量已达到 129.9GWh，同 比增长 40.3%。从装机量来看，宁德时代以 49.6GW 遥遥领先；比亚迪以 21.9GWh 位列第二；中创新航和国轩高科装机量分别为 5.0GWh 和 4.6GWh， 分别同比增长 42.9%和 76.9%。从市场份额来看，宁德时代市占率 38.2%，比 亚迪市占率 16.9%，两家龙头企业市占率合计同比 ...

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级，但对重点公司给出“推荐”评级，涉及宁德时代、科达利、中科电气等多家公司[4]。 报告的核心观点 - 新能源汽车行业2025年1 - 2月全球动力电池装车量同比高增，行业集中度进一步提升；光伏行业辽宁省下发7GW风光指标；电力设备及工控行业3月全社会用电量同比增长，一季度电力消费增长放缓。各行业均给出相应投资建议[2][3][4]。 根据相关目录分别总结 新能源汽车 - **行业观点概要**：2025年1 - 2月全球动力电池装车量达129.9GWh，同比增长40.3%；宁德时代和比亚迪合计市场份额55%；宁德时代、比亚迪、中创新航等企业装机量增长；比亚迪市占率同比增长领跑，行业集中度提升；投资建议关注三条主线[9][11][14]。 - **行业数据跟踪**：展示4/14 - 4/18主要锂电池材料价格走势，部分产品价格有波动，如NCM811正极材料环比下降0.20%等[15]。 - **行业公告跟踪**：涉及芳源股份、科达利等多家公司2024年度报告、利润分配预案、计提资产减值准备等公告[24]。 光伏 - **行业观点概要**：辽宁省2025年第一批风电、光伏发电项目建设规模700万千瓦，含500万千瓦光伏；明确项目单体规模、建设时序与并网要求；产业链价格方面，硅料价格暂时持稳，硅片、电池片、组件价格有不同表现；投资建议关注光伏、风电、储能三条主线[27][28][34]。 - **行业数据跟踪**：给出4/14 - 4/18光伏产业链价格走势，如多晶硅致密料价格环比持平，N型硅片 - 182mm价格环比下降7.69%等[38]。 - **行业公告跟踪**：同飞股份、亿纬锂能等多家公司发布2024年度报告、利润分配预案、计提资产减值准备等公告[46]。 电力设备及工控 - **行业观点概要**：3月全社会用电量8282亿千瓦时，同比增长4.8%；一季度电力消费增长放缓，暖冬天气是用电需求减弱主因；投资建议关注电力设备出海、配网侧投资、特高压建设三条主线，以及工控及机器人三条思路[49][50][62]。 - **行业数据跟踪**：展示通用和专用设备工业增加值同比、固定资产投资完成额累计同比等数据[67][68][69]。 - **行业公告跟踪**：涪陵电力、华通线缆等多家公司发布2024年度报告、利润分配预案、计提资产减值准备等公告[72]。 本周板块行情 - 电力设备与新能源板块本周下跌0.37%，涨跌幅排名第25，弱于上证指数；储能指数涨幅最大，工控自动化跌幅最大；涨幅居前股票有大金重工等，跌幅居前股票有麦格米特等[1][73][75]。