港股市场 - 8月7日恒生指数上升230点或1.4%，收报16,877点，恒生科指上升1.2%，收报3,382点，大市成交957多亿港元，港股通净流入116.73亿港元[1] - 恒指波幅指数下跌6.6%至22.1点，预示恒生指数波动性下降[1] - 上周恒生指数跌0.5%，收报16,945点，恒生科指全周下跌1.7%，收报3,385点，大市日均成交金额微增2.4%至976亿港元[5] 宏观经济 - 中国7月出口同比增长7.0%，逊于预期的9.5%，进口同比增长7.2%，大幅优于预期的3.2%[1] - 中国7月制造业PMI按月再跌0.1个百分点至49.4%，非制造业PMI跌至50.2%的8个月新低[5] - 美国7月ISM制造业PMI为46.8%，下滑幅度创近八个月最大，新增非农降至11.4万，失业率上升至4.3%[5] 行业动态 - 消费板块中，教育股月初至今涨幅5.6% - 12.3%，百胜中国月初以来涨12.4%[2] - 医药板块中，恒生医疗保健指数昨日上涨0.5%，翰森制药预计2024年全年收入增加18.9%[2] - 在线旅游板块中，携程集团与同程旅行昨日分别上涨4.9%与5.0%[2] - 公用事业板块中，电力及天然气板块相关股票上升3.8% - 4.9%[2] 虚拟资产 - 港股现货比特币ETF上升约1.3%，以太币ETF下跌约0.4%，比特币回升至57,000美元，以太币在2,500美元波动[3] 公司研究 - 药明康德2024年上半年收入同比减少8.6%，将2024 - 26E收入预测分别下调1.6%、3.3%、3.4%[6][7]

公司业绩分析 - 2024年上半年收入同比减少8.6%至172.4亿元人民币，毛利同比减少11.3%至67.0亿元，股东净利润同比减少20.2%至42.4亿元[20] - 主要业务化学业务、测试业务、生物业务、细胞及基因疗法业务收入分别同比下降9.3%、2.4%、5.2%、19.4%[20] - 公司表示上半年部分原有订单延迟或取消导致收入和产能利用率受影响[20] 业绩预测调整 - 2024-2026年收入预测分别下调1.6%、3.3%、3.4%，股东净利润预测分别下调1.1%、2.0%、2.0%[21] - 美国业务短期内回归快速增长可能性不高，中国业务快速增长略需时间[21] - 将永续增长率调整为1%，目标价调整为34.00港元[22] 风险因素 - 客户减少研发支出[22] - 项目进展中出现问题可能导致中断[22] 其他 - 报告仅供参考，不构成任何投资建议[26][27][28] - 数据准确性不做保证，不承担任何赔偿责任[29]

港股市场 - 8月1日恒生指数微跌39点或0.2%，收报17,304点，恒生科指下跌1.1%，收报3,476点，大市成交金额减至940.5亿港元，港股通净流入83.76亿港元[1] - 航运、香港本地公用事业、部分工程机械及内地券商股表现好，部分内银、内险等股走势弱[1] 宏观动态 - 7月FOMC美联储维持利率不变，释放最快9月降息信号，9月降息25个基点机率达87%，12月降息至4.5 - 4.75%机率达82%[1] - 10年期国债收益率跌至4.03%，超五个月新低，若美国就业市场未急速放缓，债息下行空间不多[1] 行业动态 - 新东方2024财年第四季度调整后净利润3700万美元，同比 - 54%，股价单日跌7.8%[2] - 恒生医疗保健指数8月1日微跌0.50%，梅吉亚医疗股价波动后回升[2] - 8月1日港资公用事业股受支持，中电控股等涨幅2.8% - 5.0%[2] - 8月1日港股现货比特币及以太币ETF分别下跌约2.9%及4.7%[2] 公司研报 - 信义光能1H24股东净利润同比升41.0%至19.6亿港元，调低今年有效年熔化量目标7.1%至985万吨[3] - 黑芝麻智能2023年经营亏损17.0亿元，净亏损48.6亿元，招股价对应2023年市销率67.2 - 72.7倍[7][8]

市场表现 - 7月30日，恒生指数下跌235点或1.4%，收报17,002点；恒生科指下跌1.5%，收报3,414点；大市成交899多亿港元，港股通净流出3.4亿港元[3] - 7月22 - 26日，恒生指数下跌2.3%，收报17,021点；恒生科指下跌2.5%，收报3,443点；港股日均成交较前一周减少0.7%至953亿港元[10] 行业动态 - 消费板块延续跌势，李宁和安踏近一个月分别跌12% - 18%[2] - 电动车板块缺乏催化剂，蔚小理近一个月小幅上涨5.5%或下跌0.2% - 2%，比亚迪微跌0.3%[5] - 医药板块，恒生医疗保健指数7月30日微跌1.55%，上海发布政策支持创新药，最高支持3000万元，单位每年累计最高1亿元[5] - 光伏股7月30日延续下跌，信义光能及福莱特玻璃下跌3.1% - 3.6%[6] - 虚拟资产ETF 7月30日回落，港股现货比特币及以太币ETF分别下跌约3.7%及1.0%[6] 宏观经济 - 7月政治局会议释放积极信号，预计政策发力和美联储9月降息助港股企稳[4] - 美国二季度实际GDP环比折年率2.8%超预期，6月PCE数据增添美联储9月降息信心[9] 公司分析 - 新天绿色能源1H24风电发电量同比下跌3.6%，预计FY24 - 26分别同比上升5.6%、15.2%、20.6%[13] - 新天绿色能源1H24天然气销量同比增长46.5%，预计FY24 - 26分别同比增长34.3%、18.2%、10.3%[14] - 新天绿色能源调低FY24 - 25股东净利润预测5.5%及9.8%，新增FY26预测，维持“买入”评级，目标价调至4.15港元[15][16]

港股市场 - 7月29日恒生指数上升217点或1.3%，收报17,238点，恒生科指上升0.7%，收报3,466点，大市成交847多亿港元[1] - 上周（7月15 - 19日）恒生指数下跌2.8%，收报17,417点，恒生科指全周下跌4.5%，收报3,536点，大市日均成交金额减少5.1%至960多亿港元[18] - 港股企业盈利或仍有下修压力，策略上重点配置高股息央国企，关注半导体等板块[14] 宏观经济 - 美国6月核心PCE同比上升2.6%，环比上升0.18%，年化2.2% [2] - 中国二季度GDP同比增长4.7%，上半年累计同比增长下降至5.0% [16] 行业动态 - 消费板块部分个股回调，海信家电和海尔智家分别下跌2.2% - 7.1%，中国重汽和潍柴动力分别下跌4.4% - 7.9% [2] - 电动车板块零跑汽车单天上涨5.1%，福耀玻璃单日股价下跌6.9% [3] - 医药板块恒生医疗保健指数昨日下跌0.94%，创新药板块部分个股上涨 [4] - 电力板块个别电力股上涨1.8% - 2.8%，虚拟资产ETF上升约4.0%及3.7% [5] 公司研报 - 粤丰环保获每股4.90港元私有化要约，预计FY24及FY25毛利率分别上升至46.2%及48.5% [7][8] 其他市场 - 美国10年期国债收益率回落至4.17%，预计维持在4.0% - 4.4%波动 [15] - 美元指数预计在103.5 - 106.5波动，离岸人民币预期维持偏弱走势 [15]

港股市场分析 - 恒生指数和恒生科技指数上周下跌2.3%和2.5%，创4月以来最低收盘价[2] - 港股日均成交金额较前一周减少0.7%至953亿港元，港股通全周净流入下降至78亿港元[2] - 公用事业板块表现较为抗跌，材料和必需消费板块跌幅最大[2,7] - 日元持续走强导致日元套息交易平仓,引发全球风险资产抛售[2] 中国经济数据 - 中国二季度GDP同比增长4.7%,超预期[24] - 上半年中国GDP累计同比增长5.0%,经济下行压力仍存[24] - 预计下半年政策将加力提效以支持经济增长[23,24] 美国经济数据 - 美国二季度GDP环比折年率增长2.8%,超预期[4] - 美国6月零售销售环比持平,消费整体保持温和放缓态势[25] - 美联储降息预期升温,9月降息机率接近100%[21] 行业动态 - 东方甄选董事长离职,公司开启回购计划[5] - 家电股受益于汽车和家电以旧换新补贴政策[5] - 重型机械股受益于设备更新政策[6]

美国 6 月消费保持温和放缓 中资美元债：中资美元债回报指数（Markit iBoxx，下同）下跌 0.05%，其中投资级下跌 0.1%，高收益级上涨 0.3%。 汇率：美元指数在 104.3 水平震荡，离岸人民币保持在 7.28 水平。 年月日星期四 策略上：(1)在宏观预期偏弱、AH 高溢价以及央国企天然政策优势的背景下，高股息的能源、电讯、公用事业央国企攻守兼备； (2)部分盈利预期企稳、持续加大回购、提升股东回报的优质互联网巨头；(3)受惠全球制造业周期向上、AI 概念催化需求、国 内产业政策支持等多重逻辑下的半导体、消费电子；(4)受惠于工业生产持续领先复苏，上游补库需求增加，有色金属、铜矿等 原材料资源股值得关注；（5）财政杠杆继续"重基建"背景下，保障性住房建设等三大工程重点项目有望带动代建、建材、工 程机械等板块；（6）关注资金充足而且研发能力强大的创新药行业龙头。结合中泰国际行业分析师的观点，下半年金股推荐如 下：腾讯(0700 HK)、ASMPT(522 HK)、紫金矿业(2899 HK)、东方电气(1072 HK)、中国联通(0762 HK)、比亚迪电子(285 HK)、 华能国际(90 ...

行业投资评级 - 港股维持区间震荡 延续高股息和具催化剂品种的投资策略 [5] - 策略上能源 电讯 内银 公用事业等高股息央国企仍重点配置 [3][5] - 看多具政策 业绩催化或回购支撑的半导体 消费电子 食品饮料 头部互联网 [3][5] - 部分铜矿 黄金等资源股可待美债利率上行而趁机吸纳 [3] 核心观点 - 恒生指数自6月中以来不断来回18,000点 7月16日下跌288点或1.6%收报17,727点 恒生科指下跌1.4%收报3,622点 [1] - 大市成交金额只有942亿港元 港股通净流入61.26亿港元 [1] - 考虑到上半年国内经济修复动能偏缓 预计港股盈利预测有再下修风险 [1] - 港股重拾持续性升势仍需基本面进一步夯实 关键仍在于更多夯实的基本面数据和财政进一步加杠杆发力 [1][3] - 当前恒指的预测PE跌至8.5倍 风险溢价处于七年来64.7%分位数的位置 估值有承接力 [5] 港股市场表现 - 7月16日内部板块跌势相对全面 除半导体 消费电子 黄金及电讯股等走势较强外 其他板块跌幅都较为明显 [1] - 中国平安宣布发行35亿美元可换股债券 股价大跌5.4%创三个月低位 [1] - 上周(7月8日-7月12日)恒生指数上升2.8%收报18,293点 恒生科指上升5.2%收报3,782点 [4] - 大市日均成交金额减少2.0%至1,012多亿港元 属于缩量反弹 [4] - 上周(7月2日-7月5日)恒指全周上升0.6%收报17,799点 恒生科指全周上升1.4%收报3,596点 [6] 行业板块表现 - 消费板块统一被爆出食品安全问题 股价单日下跌10%创一个月新低 同业康师傅也受到影响股价单日下跌4.6%创10日新低 [1] - 电动车板块零跑汽车累计交付量突破40万 股价单天涨5.1%创5日新高 但累计一个月下跌14% 小鹏一个月上升18% 理想汽车一个月升6.7% [1] - 医药板块恒生医疗保健指数微跌0.14%跑赢恒生指数1.46个百分点 创新药行业龙头信达生物 康方生物 百济神州 中生制药 翰森制药分别上涨1.92% 1.82% 0.50% 2.17% 0.24% [1] - 光伏板块信义光能 福莱特玻璃 协鑫科技分别上升1.9% 3.4% 5.3% 但维持短中期偏淡看法因为供过于求存在产品价格持续下跌 [2] - 加密货币ETF板块港股现货比特币ETF及以太币ETF分别大致持平及上升约0.6% 华夏以太币交易量增长133.9% [2] 宏观经济动态 - 美联储主席鲍威尔重申不会等到通胀率达到2%才降息 利率期货预计9月降息机率达到100% 预计12月再降息至4.5%~4.75%的机率升至73.1% [1] - 美国10年期国债收益率回落至4.18%的超过三个月低位 [1] - 中国6月出口同比增长达一年多以来最高增速 但进口同比增幅逊预期 核心CPI增幅仍较低迷 居民和企业信贷需求仍较疲弱 外需强内需弱的格局延续 [4] - 美国6月核心CPI同比升幅回落至2021年4月以来的低位 6月核心服务CPI环比升幅降至0.1% [4] - 美国6月新增非农20.6万超预期的19.1万 最近三个月平均新增非农减少至17.7万人是2021年1月以来最低 [6] 货币与汇率 - 美元指数在104水平出现反弹 [1] - 离岸人民币再度回软 [1] - 美元指数受市场降息预期大幅升温影响进一步回落至104.2 [4] - 离岸人民币短期维持在7.30左右震荡 [4][6] - 美元指数维持上有顶下有底 预计波动区间主要在103.5-106.5 [4][5] 企业动态 - 康方自主研发的PD-1/CTLA-4双抗药物开坦尼联合含铂化疗+/-贝伐珠单抗用于一线治疗持续 复发或转移性宫颈癌的III期临床研究在期中分析中达到总生存期主要研究终点 [1] - 中国生物制药重要产品安罗替尼在晚期不可切除或转移性软组织肉瘤的一线治疗方面完成期中分析 并在无进展生存期方面的主要终点 [1] - 中国六部委联合打击资本市场财务造假 推动资本市场高质量发展 [6]

报告的核心观点 - 6月社零同比增长仅2.0%,是2022年12月以来最慢的单月增速,服务业消费增速逐渐下降,与低迷的核心CPI走势一致[2] - 1-6月固投同比增速较前月下降0.1个百分点至3.9%,地产投资同比下降10.1%,基建和制造业增速均较上月放缓[2] - 消费板块多数下跌,农夫山泉、华润啤酒、李宁、康师傅等股价均有下跌[3] - 汽车板块潍柴动力和中国重汽上半年净利润同比分别增长40%以上和30%以上,股价逆势上涨[4] - 医药板块未见明显负面消息,但恒生医疗保健指数下跌2.26%[5] - 在线旅游板块龙头携程网跌幅略小于板块指数,同程旅行数据显示铁路及民航客流量快速增加[6] - 燃气股表现分化,部分企业股价上涨,部分下跌,市场对其毛利率及销量有不同看法[7] - 加密货币ETF板块大涨,主要受特朗普获选预期上升和德国政府出售比特币等因素影响[8] 报告分类总结 宏观经济 - 6月社零同比增长2.0%,是2022年12月以来最慢的单月增速,服务业消费增速逐渐下降[2] - 1-6月固投同比增速较前月下降0.1个百分点至3.9%,地产投资同比下降10.1%,基建和制造业增速均较上月放缓[2] 行业动态 消费板块 - 农夫山泉、华润啤酒、李宁、康师傅等股价均有下跌[3] 汽车板块 - 潍柴动力和中国重汽上半年净利润同比分别增长40%以上和30%以上,股价逆势上涨[4] 医药板块 - 恒生医疗保健指数下跌2.26%,但未见明显负面消息[5] 在线旅游板块 - 携程网跌幅略小于板块指数,同程旅行数据显示铁路及民航客流量快速增加[6] 燃气板块 - 部分企业股价上涨,部分下跌,市场对其毛利率及销量有不同看法[7] 加密货币ETF板块 - 大涨,主要受特朗普获选预期上升和德国政府出售比特币等因素影响[8]

港股市场 - 港股大盘上周反弹，恒生指数升2.8%收报18,293点，恒生科指升5.2%收报3,782点，大市日均成交金额降2.0%至1,012亿港元，港股通全周净流入减至73.4亿港元[1] - 恒指预测PE跌至8.5倍，风险溢价处七年来64.7%分位数，预计短期内区间震荡，建议高抛低吸，重点配置高股息央国企，看多半导体等板块[6] 宏观经济 - 中国6月出口同比增8.6%，进口同比降2.3%，M1同比降5.0%，M1 - M2负剪刀差维持11.2%，人民币贷款同比少增9,200亿元[2] 行业板块 - 消费板块体育服饰上周反弹，李宁涨5%、安踏升7.2%、特步升11.6%、361度升2.1%[2] - 电动车板块上周强势，比亚迪涨4.1%、小鹏汽车涨12.8%、理想汽车升8%[3] - 医药板块恒生医疗保健指数上周涨0.79%，创新药龙头有不同程度涨幅[3] - 公用事业板块长江基建上周升11.2%，预计海外第二上市有利业务[4] 其他市场 - 美股继续板块轮动，预计看多银行等多个板块[7] - 美债10年期收益率回落至4.29%，预计维持在4.2%-4.6%波动[7] - 美元指数回落至105.1水平，预计波动区间在103.5 - 106.5[8] 公司研究 - 信达生物玛仕度肽临床数据优异，预计2025年上半年获批，上调2025 - 26E收入及盈利预测，目标价调至51.05港元[15][16][17]