报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面中性 本周供给压力有所减少 下周预计检修减少 排产增加 总体库存处于中性位置 当前需求或持续低迷 PVC2509在4868 - 4938区间震荡 [8][9] - 利多因素为供应复产 电石和乙烯成本支撑 出口利好 利空因素为总体供应压力反弹 库存持续高位 消耗缓慢 内外需疲弱 主要逻辑是供应总体压力强势 国内需求复苏不畅 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基差方面 06月20日 华东SG - 5价为4870元/吨 09合约基差为 - 33元/吨 现货贴水期货 判定为中性 [10] - 库存方面 厂内库存为40.16万吨 环比增加1.27% 电石法厂库为31.24万吨 环比增加1.12% 乙烯法厂库为8.92万吨 环比增加1.80% 社会库存为35.51万吨 环比增加0.08% 生产企业在库库存天数为6.28天 环比增加1.29% 判定为中性 [10] - 盘面方面 MA20向下 09合约期价收于MA20上方 判定为中性 [10] - 主力持仓方面 主力持仓净空 空减 判定为偏空 [10] 基本面/持仓数据 - 供给端 2025年5月PVC产量为201.9692万吨 环比增加3.31% 本周样本企业产能利用率为78.62% 环比减少0.01个百分点 电石法企业产量34.337万吨 环比减少1.63% 乙烯法企业产量11.889万吨 环比增加1.68% 本周供给压力有所减少 下周预计检修有所减少 预计排产少量增加 [7] - 需求端 下游整体开工率为44.31% 环比减少1.48个百分点 低于历史平均水平 下游型材、管材开工率低于历史平均水平 下游薄膜、糊树脂开工率高于历史平均水平 船运费用看跌 国内PVC出口价格占优 当前需求或持续低迷 [8] - 成本端 电石法利润为 - 493.9833元/吨 亏损环比减少3.00% 低于历史平均水平 乙烯法利润为 - 640.4162元/吨 亏损环比增加14.20% 低于历史平均水平 双吨价差为2443.15元/吨 利润环比减少0.00% 低于历史平均水平 排产或将承压 [8] - 预期方面 电石法成本走强 乙烯法成本走弱 总体成本走强 本周供给压力有所减少 下周预计排产将会增加 总体库存处于中性位置 当前需求或持续低迷 持续关注宏观政策及出口动态 PVC2509在4868 - 4938区间震荡 [9] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC各相关指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅 涵盖企业、部分月间价差、不同地区价格、下游开工率、利润、成本、产能利用率、产量、基差等多方面数据 [15][16] PVC期货行情 - 基差走势 - 呈现了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价和主力收盘价的走势 [18][19] PVC期货行情 - 展示了2025年5 - 6月PVC主力合约成交量、价格、持仓量及前5/20席位持仓变动走势 [21][22] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年不同月份合约间价差走势 [24][25] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 呈现了2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存和日均产量的走势 [27][28] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 呈现了2018 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量和产量的走势 [30][31] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 呈现了2019 - 2025年液氯价格、产量 原盐价格和月度产量的走势 [32][33] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 呈现了2019 - 2025年32%烧碱价格、成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存和片碱库存的走势 [34][35][37] PVC基本面 - PVC供给走势 - 呈现了2018 - 2025年电石法和乙烯法产能利用率、利润 2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率和样本企业PVC产量的走势 [38][39][41] PVC基本面 - 需求走势 - 呈现了2019 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游产品开工率 糊树脂毛利、月度产量、成本、表观消费量 房地产相关指标 社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资同比等数据走势 [43][44][54][57] PVC基本面 - 库存 - 呈现了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库和生产企业库存天数的走势 [58][59] PVC基本面 - 乙烯法 - 呈现了2018 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量 PVC出口量 2020 - 2025年乙烯法FOB价差 2022 - 2025年氯乙烯进口价差的走势 [60][61] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024年4月 - 2025年5月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及月度供需走势 [63][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤基本面偏空，近日环保安监趋严使煤矿开工产量小幅下降但仍处偏高水平，下游需求疲态，市场观望情绪浓，用煤企业采购体量小，煤矿出货压力增加，部分矿点报价下调，焦炭价格走弱使炼焦煤价格支撑弱；基差显示现货升水期货偏多；库存较上周减少偏多；盘面中性；主力持仓偏空；预期短期焦煤价格或偏弱运行 [3] - 焦炭基本面偏空，受环保检查和利润影响部分焦企主动限产，原料煤价格降幅收窄使焦企成本压力上升，焦炭供应继续收缩；基差显示现货贴水期货偏空；库存较上周减少偏多；盘面中性；主力持仓偏空；预期短期焦炭继续弱稳运行 [7] 相关目录总结 焦煤部分 - 利多因素为铁水产量上涨、供应难有增量 [5] - 利空因素为焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [5] - 库存方面，钢厂库存774万吨较上周增加3.1万吨，港口库存312万吨较上周减少1万吨，独立焦企库存669.5万吨较上周减少21.4万吨，总样本库存1775.5万吨较上周减少19.3万吨 [3][19][22][25] 焦炭部分 - 利多因素为铁水产量上涨、高炉开工率同步上升 [9] - 利空因素为钢厂利润空间受到挤压、补库需求已有部分透支 [9] - 库存方面，钢厂库存642.8万吨较上周减少3万吨，港口库存203.1万吨较上周减少11.1万吨，独立焦企库存87.3万吨较上周减少1.1万吨 [7][19][22][25] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用74%与上周持平 [36] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 -46元较上周减少27元 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢厂铁水产量减少，供应端本月到港水平偏高水平，总体供需宽松，港口库存增加，市场传言将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，国内需求降低且进口增加，预期铁矿石震荡偏空 [2] 根据相关目录总结 基本面 - 钢厂铁水产量开始减少，供应端本月到港水平继续将保持偏高水平，总体供需宽松，港口库存增加，市场传言将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，偏空 [2] 基差 - 日照港PB粉现货折合盘面价793，基差90；日照港巴粗现货折合盘面价767，基差64，现货升水期货，偏多 [2] 库存 - 港口库存14433.56万吨，环比减少，同比减少，中性 [2] 盘面 - 价格在20日线上方，20日线向下，中性 [2] 主力持仓 - 铁矿主力持仓净空，空减，偏空 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位 [5] - 港口库存减少 [5] - 进口亏损 [5] 利空因素 - 后期发货量增加 [5] - 终端需求依旧弱势 [5]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 2025年6月23日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，根据隆众，2025年6月份国内沥青总计划排产量为239.8万吨，环比增幅3.5%,同 比增幅12.7%。本周国内石油沥青样本产能利用率为32.1788%，环比减少0.72个百分点，全国 样本企业出货28.83万吨，环比增加5.99%,样本企业产量为53.7万吨，环比减少2.18%,样本企 业装置检修量预估为74.1万吨，环比增加4.66%,本周炼厂有所减产，降低供应压力。下周或将 增加供给压力。 需求端来看，重交沥青开工率为30.4%，环比减少0.03个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青 开工率为18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开 ...

国债期货周报 2025年6月16日——6月20日 杜淑芳 期货从业资格证号：F0230469 投资咨询资格证号：Z0000690 证券代码：839979 本周行情回顾 本周权益市场走弱，国债期货市场延续偏强震荡格局，各期限合约全线上涨，超长期限品种表现尤为亮眼。基本面数据方面，5月份，随着我 国促消费扩内需各项政策持续显效，价格呈现积极变化，特别是核心CPI同比涨幅升至近一年最高点，CPI同比降幅已连续3个月持平于0.1%，而核 心CPI同比涨幅则创近3月新高，升至近一年来最高点。PPI同比继续负增长，但在关税风险阶段性缓和，对市场风险偏好以及商品需求预期起到较 好的改善作用下，后期我国PPI也有望边际改善。5月社会消费品零售超出市场预期，显示在消费品以旧换新刺激政策下，我国内需有一定程度改善 但国固定资产投资不及预期，同时地产端商品房销售面积进一步下滑，基本面完全复苏仍然任重道远。金融数据方面，5月降息降准落地后，企业 和居民融资成本及信贷可获得性都有改善。前5个月社融增量累计18.63万亿元，同比多增3.83万亿元，显示财政政策持续发力，但信贷结构仍以政 府债券融资为主。居民消费信心不足。企业中长期贷款增 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜周报（6.16~6.20） 大越期货投资咨询部:祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目录 一、行情回顾 二、基本面（库存结构） 三、市场结构 上周回顾 沪铜周评: 上周沪铜冲高回落，沪铜主力合约下跌0.03%，收报于77990元/吨。宏观面看，地缘政治扰动铜价,美 国关税再起波澜，伊以摩擦加剧，全球不确定加强。国内方面，消费进入淡季，目前来看下游消费意 愿一般。产业端，国内现货交易一般，整体还是刚需交易为主。库存方面，铜库存LME库存99200吨， 上周出现小幅减少，上期所铜库存较上周减1129吨至100814吨。 期货主力 数据来源：博易大师 基本面 1、PMI 2、供需平衡表 3、库存 PMI 数据来源：Wind 供需平衡 2024供需紧平衡，2025过剩 数据来源：Wind 供需平衡 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 债市整体偏暖，主要利率债收益率多数下行，国债期货全线上扬，政策宽松格局难改，资金面预期乐观，债市向好空间仍在，静待新的刺激因素出现 [2] 根据相关目录分别进行总结 期债行情回顾 - 基本面：债市偏暖，主要利率债收益率多数下行，国债期货全线上扬，30 年期主力合约涨 0.21%，资金面由偏收敛转为均衡，政策宽松格局难改，资金面预期乐观 [2] - 资金面：6 月 20 日央行开展 1612 亿元 7 天期逆回购操作，利率 1.40%，当日 2025 亿元逆回购到期，单日净回笼 413 亿元 [2] - 基差：TS、TF、T 主力基差为负，现券贴水期货，偏空；TL 主力基差为正，现券升水期货，偏多 [2] - 库存：TS、TF、T 主力可交割券余额分别为 13594 亿、14935 亿、23599 亿，中性 [3] - 盘面：TS、TF、T 主力均在 20 日线上方运行，20 日线向上，偏多 [3] - 主力持仓：TS、TF 主力净多，多增；T 主力净多，多减 [4] - 预期：5 月制造业 PMI 小幅回升但仍在收缩区间，金融数据与实体经济运行匹配，关税战暂缓冲击释放，降准降息后资金面持续宽松 [4] 主力合约行情要素 | 期货合约 | 现价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 日增仓 | CTD 券 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | T2509 | 109.150 | +0.02% | 8.87 万 | 293116 | 4332 | 240013.IB | | TF2509 | 106.275 | +0.02% | 7.90 万 | 240303 | 2851 | 240001.IB | | TS2509 | 102.544 | +0.02% | 5.55 万 | 188500 | -1405 | 240012.IB | | TL2509 | 121.32 | +0.21% | 10.62 万 | 152375 | 1480 | 200012.IB | [7]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铝周报（6.16~6.20） 大越期货投资咨询部:祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目录 一、行情回顾 二、基本面（库存结构） 三、市场结构 上周回顾 沪铝周评： 沪铝上周冲高回落，上周主力合约收涨0.12%，周五收盘报20465元/吨。在碳中和下长期控制产能，国 内房地产压制需求不振，取消对铝材出口退税，对于国内铝价构成利空，中美关税确定性仍存，中东 风险加剧。国内基本面上，需求进入淡季，等待消费复苏。上周LME库存342850吨，较前周出现小幅减 少，SHFE周库存减5517吨至104484吨。 期货主力 数据来源：博易大师 基本面 1、供需平衡表 2、铝 3、铝土矿 4、氧化铝 5、铝棒 供需平衡 数据来源：Wind | | | | 中国年度供需平衡表 铝(万吨) | | | | --- | - ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定；24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求好转但国际生柴利润低需求疲软；国内对加菜加征关税使菜系领涨，基本面偏中性进口库存稳定；中美及中加关系缓和影响市场 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 豆油：MPOB报告中性，本月马棕出口环比增4%后续增产供应或增加；基差244现货升水期货；6月2日商业库存88万吨环比+2万吨同比+11.7%；期价在20日均线上且均线朝上；主力多翻空；预期在8000 - 8400附近区间震荡 [2] - 棕榈油：MPOB报告中性，本月马棕出口环比增4%后续增产供应或增加；基差365现货升水期货；6月2日港口库存38万吨环比-1万吨同比-34.1%；期价在20日均线上且均线朝上；主力多增；预期在8300 - 8700附近区间震荡 [3] - 菜籽油：MPOB报告中性，本月马棕出口环比增4%后续增产供应或增加；基差124现货升水期货；6月2日商业库存65万吨环比+2万吨同比+3.2%；期价在20日均线上且均线朝上；主力空增；预期在9500 - 9900附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近供应偏紧，棕榈油减产季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应方面 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [6][8][10][12][17][20][22][24] 需求方面 - 涉及豆油表观消费 [14]

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 聚烯烃早报 2025-6-23 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 • 1. 基本面：宏观方面，5月官方PMI为 49.5%，较4月回升0.5，财新PMI48.3，较4月下降2.1， 为去年10月以来首次收缩。6月21日，美国袭击伊朗核设施，引发中东地缘危机再度升级，原油 预计走强，成本端利好。供需端，农膜淡季，包装膜需求转淡，多数企业降负荷，下游需求整体 弱势，后续新产能投产压力仍存。当前LL交割品现货价7460（+0），基本面整体中性； • 2. 基差： LLDPE 2509合约基差45，升贴水比例0.6%，中性； • 3. 库存：PE综合库存55.6万吨（-1.3），中性； • 4. 盘面： LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； ...