报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 玻璃供给下滑至同期较低水平，近期供给端扰动增多，但终端需求复苏乏力，预期玻璃震荡运行为主 [7] 各部分总结 每日观点 - 基本面：供给低位企稳回升，沙河地区“煤改气”等供应端扰动因素多；下游深加工订单整体偏弱，不及往年同期，地产终端需求疲弱，库存高位，偏空 [3] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1048元/吨，FG2601收盘价为1097元/吨，基差为 -49元，期货升水现货，偏空 [3] - 库存：全国浮法玻璃企业库存6579万重量箱，较前一周减少1.24%，库存在5年均值上方运行，偏空 [3][45] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [3] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [3] - 预期：玻璃供给端扰动刺激，短期预计震荡运行为主 [3] 影响因素总结 - 利多：“反内卷”政策影响下，浮法玻璃行业存产能出清预期；沙河地区部分产线“煤改气”，供给端扰动增加 [5] - 利空：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [6] 玻璃期货行情 | 项目 | 前值 | 现值 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价（元/吨） | 1105 | 1097 | -0.72% | | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 1048 | 1048 | 0.00% | | 主力基差（元/吨） | -57 | -49 | -14.04% | [8] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1048元/吨，较前一日持平 [13] 基本面——成本端 未提及有效内容 基本面——产线与产量 - 全国浮法玻璃生产线开工226条，开工率76.35%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [24] - 全国浮法玻璃日熔量16.13万吨，产能处于历史同期最低位，企稳回升 [26] 基本面——需求 - 2025年8月，浮法玻璃表观消费量为486.02万吨 [30] - 房屋销售情况、房屋新开工施工和竣工面积、下游加工厂开工及订单情况未提及有效数据 基本面——库存 全国浮法玻璃企业库存6579万重量箱，较前一周减少1.24%，库存在5年均值上方运行 [3][45] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 产量增速 | 消费量（万吨） | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | | 5229 | | -1.734 | | 2018 | 5162 | -3.59% | 5091 | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | -2.13% | 5061 | -0.59% | -0.50% | | 2020 | 5000 | -1.03% | 5064 | 0.06% | 0.289 | | 2021 | 5494 | 9.88% | 5412 | 6.87% | 0.244 | | 2022 | 5463 | -0.56% | 5327 | -1.57% | -0.834 | | 2023 | 5301 | -2.97% | 5372 | 0.84% | -0.934 | | 2024E | 5510 | 3.94% | 5310 | -1.15% | -0.90% | [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑及出口利好 [12] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 利多为供应复产，电石、乙烯成本支撑；出口利好 [12] - 利空为总体供应压力反弹，库存持续高位，消耗缓慢；内外需疲弱 [12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年10月PVC产量212.812万吨，环比增4.79%；本周样本企业产能利用率78.26%，环比增0.02个百分点；电石法企业产量32.925万吨，环比增4.10%，乙烯法企业产量14.771万吨，环比减1.76%；本周供给压力增加，下周预计检修减少，排产少量增加 [7] 需求端 - 下游整体开工率50.54%，环比增0.68个百分点，高于历史平均水平；下游型材、管材开工率低于历史平均水平，下游薄膜开工率环比减0.70个百分点，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率环比增8.93个百分点，高于历史平均水平；船运费用看涨；国内PVC出口价格占优；当前需求或持续低迷 [7] 成本端 - 电石法利润为 -763.08元/吨，亏损环比增5.50%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 -544.5元/吨，亏损环比减2.00%，低于历史平均水平；双吨价差为2269.75元/吨，环比持平，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] 基差 - 11月04日，华东SG - 5价为4650元/吨，01合约基差为 -20元/吨，现货贴水期货，中性 [9] 库存 - 厂内库存为33.7968万吨，环比增1.25%，电石法厂库为25.2368万吨，环比增0.10%，乙烯法厂库为8.56万吨，环比增4.77%，社会库存为54.46万吨，环比减1.82%，生产企业在库库存天数为5.65天，环比增0.89%，中性 [9] 盘面 - MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [9] 主力持仓 - 主力持仓净空，空增，偏空 [9] 预期 - 电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本走弱；本周供给压力增加；下周预计检修减少，排产增加；总体库存处于中性位置；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2601在4642 - 4698区间震荡 [9] PVC行情概览 - 展示昨日PVC行情概览，涵盖各类价格、价差、开工率、利润、成本、产量、库存等数据及涨跌幅 [15][16] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示2022 - 2025年PVC基差、华东市场价、主力收盘价走势 [18][19] PVC期货行情 - 展示2025年9 - 11月PVC期货成交量、主力合约走势、价格、持仓量、前5/20席位持仓变动走势 [21][22] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年1 - 9、5 - 9等主力合约价差走势 [24][25] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示2016 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度库存、日均产量走势 [27][28] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示2018 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度成本利润、开工率、检修损失量、产量走势 [30][31] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示2019 - 2025年液氯价格、产量，原盐价格、月度产量走势 [32][33] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示2019 - 2025年32%烧碱价格、成本利润、样本企业开工率、周度产量、检修量走势 [34][35] - 展示2019 - 2025年山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存走势 [37][38] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示2018 - 2025年电石法、乙烯法周度产能利用率、利润，PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业产量走势 [39][40] PVC基本面 - 需求走势 - 展示2019 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率走势 [44][46] - 展示2018 - 2025年PVC型材、管材、薄膜、糊树脂开工率走势 [49] - 展示2019 - 2025年糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量走势 [51] - 展示2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积走势 [53] - 展示2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [55] PVC基本面 - 库存 - 展示2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数走势 [56][57] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示2018 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差走势 [58][59] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年9 - 10月PVC出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及月度供需走势 [61][62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油震荡运行，消息面稍有支撑，但市场观望氛围仍存，船燃市场支撑不足，短期新加坡市场仍处于供应宽裕状态，整体略显弱势。FU2601在2750 - 2790区间运行，LU2601在3300 - 3340区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 亚洲低硫燃料油市场面临即期供应充足和下游船燃活动低迷困境，东西方套利经济性基本不可行或减少12月来自欧洲的套利货物，缓解供应过剩；亚洲高硫燃料油市场受下游船燃平稳需求支撑，但11月下半月装船货品竞争性报价抑制现货价差，整体中性 [3] - 新加坡高硫燃料油基差为 -54元/吨，低硫燃料油基差为 -4元/吨，现货贴水期货，偏空 [3] - 新加坡燃料油10月29日当周库存为2092.9万桶，减少652万桶，偏多 [3] - 价格在20日线附近，20日线偏下，偏空 [3] - 高硫主力持仓空单且空增，偏空；低硫主力持仓多单且多减，偏多 [3] 多空关注 - 利多因素为俄罗斯燃油出口限制延长、美俄会谈取消且对俄石油相关企业发起制裁 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证 [4] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 每日期货行情：FU主力合约期货价前值2785，现值2769，涨跌 -16，幅度 -0.57%；LU主力合约期货价前值3322，现值3315，涨跌 -7，幅度 -0.21%；FU基差前值 -54，现值 -47，涨跌7，幅度12.16%；LU基差前值32，现值 -7，涨跌 -39，幅度 -123.43% [5] - 每日现货行情：舟山高硫燃油前值476.00，现值469.00，涨跌 -7.00，幅度 -1.47%；舟山低硫燃油前值480.00，现值475.00，涨跌 -5.00，幅度 -1.04%；新加坡高硫燃油前值372.03，现值368.79，涨跌 -3.24，幅度 -0.87%；新加坡低硫燃油前值460.50，现值448.05，涨跌 -12.45，幅度 -2.70%；中东高硫燃油前值343.75，现值338.00，涨跌 -5.75，幅度 -1.67%；新加坡柴油前值682.30，现值683.39，涨跌1.09，幅度0.16% [6] 库存数据 - 新加坡燃料油8月20日库存2391.9万桶，增减128万桶；8月27日库存2188.9万桶，增减 -203万桶；9月3日库存2330.9万桶，增减142万桶；9月10日库存2303.9万桶，增减 -27万桶；9月17日库存2315.9万桶，增减12万桶；9月24日库存2316.9万桶，增减1万桶；10月1日库存2225.9万桶，增减 -91万桶；10月8日库存2061.9万桶，增减 -164万桶；10月15日库存2235.9万桶，增减174万桶；10月22日库存2744.9万桶，增减509万桶；10月29日库存2092.9万桶，增减 -652万桶 [8] 价差数据 展示了高低硫期货价差情况 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内进入中秋国庆双节后供需淡季，本周市场或供需双减、猪价短期震荡回落中期或维持区间震荡格局，关注月初集团场出栏节奏和二次育肥市场动态 [10] - 预计本周猪价探底回升回归震荡格局，生猪LH2601在11500至11900附近区间震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 基本面供需双减，猪价短期震荡回落中期区间震荡；基差现货升水期货；库存生猪和能繁母猪存栏增加；盘面价格在20日均线下且向下；主力持仓净空且空增；预期猪价探底回升回归震荡 [10] 近期要闻 - 中秋国庆后生猪供需双减，现货价格短期偏弱中期区间震荡，继续下跌空间或有限，养殖利润亏损扩大出栏积极性减弱，期现价格或探底回升 [12] 多空关注 - 利多为国内生猪供应进入长假后淡季、现货价格继续下跌空间有限；利空为国内宏观环境预期改善、生猪存栏同比增加；主要逻辑是市场聚焦出栏和鲜肉需求 [13] 基本面数据 - 截至6月30日，生猪存栏量42447万头，环比增0.4%，同比增2.2%；截至6月末，能繁母猪存栏4042万头，环比增0.02%，同比增4.2%；截至3月31日，生猪存栏量40850万头，环比减5.9%，同比减5.2%；截至2024年5月底，能繁母猪存栏3996万头，环比增0.2%，同比减6.2% [10][27][28] 持仓数据 未提及具体持仓数据内容 生猪期货和仓单及现货价格汇总 - 展示了10月28日至11月4日生猪期货、仓单及外三元生猪现货在不同地区的价格 [14] 生猪期货行情 - 基差与价差走势 - 呈现生猪期现基差走势和1 - 3、1 - 5、1 - 9合约价差走势 [15] 生猪现货行情 - 各规格猪均价 - 展示商品猪出栏、白条及36城猪肉均价走势，近5天全国外三元毛猪价格走势，标肥猪价差走势 [17][19][21] 生猪基本面分析 - 供给端 - 涉及二元母猪、7kg仔猪、淘汰母猪均价，仔猪料肉比及存活率，农村农业部和规模场存栏，猪肉进口，育肥成本，饲料盈利预期，出栏量、均重、利润，自繁自养及外购仔猪利润，猪与牛、羊、鸡价差等方面走势 [23][25][27][29][33][36][39][41][45][47] 生猪基本面分析 - 屠宰端 - 价格 - 展示白条均价、毛白价差、屠宰结算价、36城均价走势 [50][52] 生猪基本面分析 - 屠宰利润 - 呈现周度屠宰加工利润走势 [54] 生猪基本面分析 - 需求屠宰 - 展示生猪每日屠宰量及开工率，周度屠宰企业鲜销率和冻品库存率走势 [56][58] 生猪基本面分析 - 需求端 - 消费走势 - 年度猪肉消费总量走势显示年度生猪消费量环比上涨，猪肉消费偏好回升 [60][62] 生猪基本面分析 - 猪粮比 - 呈现猪粮比走势 [63] 生猪基本面分析 - 收放储 - 包括生猪下跌和上涨历史走势，2019 - 2024年生猪收储和放储情势图 [67][69][71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP基本面整体中性，预计今日走势震荡；LLDPE利多因素为俄油面临新制裁、油价反弹以及中美会谈达成阶段性缓和，利空因素为需求同比偏弱和四季度新增投产多；PP利多因素为俄油面临新制裁、油价反弹以及中美会谈达成阶段性缓和，利空因素为需求同比偏弱和四季度新增投产多 [4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；原油中长期“供增需减”，对成本端支撑有限；中美釜山会谈，俄油制裁升级，油价反弹；农膜旺季需求延续，开工维持高位，其余膜类备货渐结束；当前LL交割品现货价6880（-30） [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差1，升贴水比例0.0%，中性 [4] - 库存：PE综合库存46.6万吨（-9.9），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，预计PE今日走势震荡 [4] PP概述 - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；原油中长期“供增需减”，对成本端支撑有限；中美釜山会谈，俄油制裁升级，油价反弹；塑编受旺季影响支撑需求，管材需求有所回暖；当前PP交割品现货价6550（-0） [6] - 基差：PP 2601合约基差 -10，升贴水比例 -0.2%，中性 [6] - 库存：PP综合库存59.5万吨（-4.3），偏空 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡，预计PP今日走势震荡 [6] 供需平衡表-聚乙烯 - 2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [13] 供需平衡表-聚丙烯 - 2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场供给端排产有所增加，需求复苏处于低位，成本支撑有所上升，预计工业硅2601在8785 - 8985区间震荡；多晶硅市场供给端排产持续减少，需求端各环节生产也持续减少，总体需求表现为持续衰退，成本支撑有所加强，预计多晶硅2601在52890 - 54540区间震荡 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 基本面：上周供应量为10万吨，环比减少7.99%，需求为8.7万吨，环比减少0.44%；多晶硅库存26.1万吨，处于中性水平，硅片、电池片亏损，组件盈利；有机硅库存56300吨，处于低位，生产利润-520元/吨，综合开工率68.56%，环比持平且低于历史同期；铝合金锭库存7.35万吨，处于高位，进口亏损211元/吨；新疆地区样本通氧553生产亏损3144元/吨，枯水期成本支撑上升 [6] - 基差：11月04日，华东不通氧现货价9300元/吨，01合约基差为415元/吨，现货升水期货 [6] - 库存：社会库存为55.8万吨，环比减少0.17%，样本企业库存为168100吨，环比增加0.24%，主要港口库存为12.4万吨，环比增加0.81% [6] - 盘面：MA20向上，01合约期价收于MA20上方 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，空减 [6] 多晶硅 - 供给端：上周产量为28200吨，环比减少4.40%，预测11月排产为12.01万吨，较上月产量环比减少10.37% [8] - 需求端：上周硅片产量为14.24GW，环比减少3.32%，库存为18.93万吨，环比增加2.49%，目前硅片生产为亏损状态，11月排产为57.66GW，较上月产量环比减少4.92%；10月电池片产量为59.27GW，环比减少2.78%，上周电池片外销厂库存为3.85GW，环比减少36.04%，目前生产为亏损状态，11月排产量为58.68GW，环比减少0.99%；10月组件产量为48.1GW，环比减少3.60%，11月预计组件产量为46.92GW，环比减少2.45%，国内月度库存为24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存为28.1GW，环比减少5.70%，目前组件生产为盈利状态 [8] - 成本端：多晶硅N型料行业平均成本为38760元/吨，生产利润为12240元/吨 [8] - 基差：11月04日，N型致密料51000元/吨，01合约基差为-1515元/吨，现货贴水期货 [8] - 库存：周度库存为26.1万吨，环比增加1.16%，处于历史同期中性水平 [8] - 盘面：MA20向上，01合约期价收于MA20上方 [8] - 主力持仓：主力持仓净多，多减 [8] 行情概览 工业硅 - 期货收盘价多数合约下跌，如01合约从9140元/吨跌至8885元/吨，跌幅2.79% [15] - 库存方面，周度社会库存55.8万吨，环比减少0.18%，部分样本企业库存有增有减 [15] 多晶硅 - 期货合约价格多数下跌，如01合约从56065元/吨跌至53715元/吨，跌幅4.19% [17] 价格走势 工业硅 - 呈现一定波动，华东不通氧553硅均价、421 - 553价差等有相应变化 [20] 多晶硅 - 盘面价格有波动，主力合约基差也有变化 [23] 库存情况 工业硅 - 交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存等有不同程度变化 [25] 产量和产能利用率 工业硅 - SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）等有相应数据变化 [28][29] 成本情况 工业硅 - 四川、云南421成本利润，新疆通氧553成本利润等有相应表现 [35] 供需平衡表 工业硅 - 周度和月度供需平衡表显示产量、进口、出口、消费等数据及平衡情况 [37][40] 下游情况 有机硅 - DMC日度产能利用率、价格、利润成本、周度产量等有相应走势，下游产品价格如107胶、硅油等也有变化，进出口及库存也有相应数据 [43][45][49] 铝合金 - 价格及供给态势方面，废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量等有数据，进出口态势有净出口、进口量、出口量数据；库存及产量走势方面，原铝系和再生铝合金锭月度产量、开工率、社会库存等有相应数据；需求方面，汽车月度产量、铝合金轮毂出口走势等有数据 [52][55][56] 多晶硅 - 基本面走势涉及行业成本、价格、库存、产量、开工率、需求等数据；供需平衡表显示供应、进口、出口、消费及平衡情况；硅片、电池片、光伏组件、光伏配件、组件成分成本利润、光伏并网发电等均有相应走势数据 [62][65][68][71][74][77][79][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面转弱预期下，预计短期国内甲醇延续偏弱运行，内地供需矛盾难缓和，价格跌幅有限；港口受海外高供应预期和高库存压制，预计本周延续弱势下跌，关注制裁、伊朗发货及沿海MTO开工情况，预计本周甲醇价格震荡，MA2601在2100 - 2180震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2601基本面转弱，内地多套烯烃装置11月检修，传统下游开工低，需求利空明显，国内甲醇开工高位且工厂低库存出货，供需矛盾难缓和，价格低位，贸易商谨慎做空支撑底部；港口受海外高供应和高库存压制，预计弱势下跌；基差方面，江苏甲醇现货价2110元/吨，01合约基差 - 5，现货贴水期货；库存上，截至2025年10月30日，华东、华南港口甲醇社会库存总量128.29万吨，较上周期增1.31万吨，沿海可流通货源减0.53万吨至83.83万吨；盘面20日线向下，价格在均线下方；主力持仓净空，空减；预计本周甲醇价格震荡，MA2601在2100 - 2180震荡运行 [5] 多空关注 - 利多因素有部分装置停车，如榆林凯越、新疆新业等；伊朗甲醇开工降低，港口库存处于低位；荆门60万吨/年醋酸装置5月16日出产品，新疆中和合众60万吨/年醋酸本月下旬有投产计划；西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素有前期停车装置恢复，如下半月港口预计到船集中；甲醛进入传统淡季，MTBE开工明显走跌；煤制甲醇有利润空间，积极出货；持续出货不畅，产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场方面，环渤海动力煤江元/吨价格有变化，CFR中国主港美元/吨价格持平，进口成本元/吨微涨，不同地区甲醇现货价有涨跌；期货市场期货收盘价下跌，注册仓单减少，有效预报为0；价差结构中基差、进口价差等有不同变化；开工率方面，华东持平，山东、西南、西北及全国加权平均均下降；库存情况华东港口减少，华南港口增加 [8] - 国内甲醇现货价格方面，江苏、河北、内蒙古、福建周内有不同程度下跌，鲁南持平 [9] - 甲醇基差方面，现货和期货价格周内均下跌，基差有所上升 [11] - 甲醇各工艺生产利润方面，煤制、焦炉气制有变化，天然气制持平 [19] - 国内甲醇企业负荷方面，全国和西北均下降 [21] - 外盘甲醇价格和价差方面，CFR中国、CFR东南亚价格周内有不同变化，价差有所下降 [24] - 甲醇进口价差方面，现货和进口成本周内均下跌，进口价差下降 [26] - 甲醇传统下游产品价格方面，甲醛、二甲醚、醋酸周内均持平 [29] - 甲醛生产利润和负荷方面，现货价格持平，生产成本下降，利润上升，负荷微升 [34] - 二甲醚生产利润和负荷方面，现货价格持平，生产成本下降，利润上升，负荷大幅上升 [37] - 醋酸生产利润和负荷方面，现货价格持平，生产成本下降，利润上升，负荷下降 [41] - MTO生产利润和负荷方面，现货价格持平，生产成本下降，利润上升，负荷下降 [46] - 甲醇港口库存方面，华东减少，华南增加 [48] - 甲醇仓单和有效预报方面，仓单数量周内下降，有效预报为0 [53] - 甲醇平衡表展示了2022 - 2024年部分月份甲醇的总产量、各原料制产量、总需求、各需求类型、净进口、库存及供需差等数据 [55] 检修状况 - 国内多地区多家甲醇企业有检修情况，涉及不同原料和产能，部分企业检修起始和结束时间待定，部分已恢复 [56] - 海外多家甲醇企业装置运行情况不同，部分听闻恢复待核实，部分运行正常，部分开工不高，部分有检修或重启恢复情况 [57] - 多地区多家烯烃企业装置运行情况不同，部分停车检修，部分运行平稳，部分有投产计划或检修计划 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂近期排产增产提升供应压力，需求受淡季影响不及预期且低迷，库存持平，原油走弱使成本支撑短期内走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601在3170 - 3216区间震荡 [7] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年11月地炼沥青总计划排产量131.2万吨，环比增幅18.2%，同比降幅6.5%；本周国内石油沥青样本产能利用率33.3174%，环比增加0.239个百分点，样本企业出货33.13万吨，环比增加13.98%，产量55.6万吨，环比增加0.72%，装置检修量预估60.8万吨，环比减少10.05%，炼厂增产提升供应压力，下周或增加供给压力 [7] - 需求端：重交、建筑、改性、道路改性、防水卷材等沥青开工率环比有增有平，但均低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端：日度加工沥青利润 -594.72元/吨，环比增加2.50%，周度山东地炼延迟焦化利润594.5071元/吨，环比减少13.47%，沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差减少；原油走弱，预计短期内支撑走弱 [7] - 基差：11月04日，山东现货价3170元/吨，01合约基差为 -23元/吨，现货贴水期货，中性 [7] - 库存：社会库存93.7万吨，环比减少6.76%，厂内库存68.5万吨，环比减少3.52%，港口稀释沥青库存20万吨，环比减少33.33%，各类库存持续去库，中性 [7] - 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [7] - 主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多 [7] 沥青行情概览 - 各合约期价、基差、库存、开工率、产量、出货量等指标有不同程度涨跌变化，如01合约期价收于3193元/吨，环比跌1.24%；社会库存93.7万吨，环比降6.77%等 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2025年山东基差和华东基差走势 [17][18] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [20][21] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [23][24] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [26][27][28] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示了2020 - 2025年沥青、原油、燃料油比价走势 [30][32] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [33][34] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [38][39][40] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示了2020 - 2025年沥青小样本企业出货量走势 [41][42] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [43][44] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示了2019 - 2025年周度和月度产量走势 [46][47] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [49][51] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [52][53] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了2021 - 2025年周度开工率走势 [55][56] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [57][58] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [60][61][62] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [64][65] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [67][68] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势以及2020 - 2025年韩国沥青进口价差走势 [70][71][74] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [76][77] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了2019 - 2025年表观消费量走势 [79][80] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了2020 - 2025年公路建设交通固定资产走势、2019 - 2025年新增地方专项债走势、2020 - 2024年基础建设投资完成额同比走势 [82][83][84] - 展示了2019 - 2025年沥青混凝土摊铺机销量、国内挖掘机销量、压路机销量走势，以及2020 - 2025年挖掘机月开工小时数走势 [86][87][90] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了2019 - 2025年重交沥青开工率走势 [91][92] - 展示了2019 - 2025年建筑沥青、改性沥青开工率走势 [94][95] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [96][97][99] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了2024年10月 - 2025年10月沥青月产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [101][102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产能错配导致碳酸锂市场供强需弱，下行态势较难改变；利多因素有厂家停减产计划、从智利进口碳酸锂量环比下行、锂辉石进口量下滑；利空因素有矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限、动力电池端接货意愿不足 [8][10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：上周碳酸锂产量21080吨，环比降1.07%；磷酸铁锂样本企业库存104979吨，环比增0.61%；三元材料样本企业库存18890吨，环比增1.60%；外购锂辉石精矿成本79630元/吨，日环比降0.98%，生产所得134元/吨有盈利；外购锂云母成本83442元/吨，日环比降1.81%，生产所得 - 5713元/吨有亏损；回收端排产积极性一般，盐湖端季度现金生产成本31477元/吨，盈利空间充足排产动力足 [8] - 基差：11月4日，电池级碳酸锂现货价80900元/吨，01合约基差2340元/吨，现货升水期货 [8] - 库存：冶炼厂库存32051吨，环比降4.83%；下游库存53288吨，环比降3.59%；其他库存42020吨，环比增1.47%；总体库存127358吨，环比降2.30% [8] - 盘面：MA20向上，01合约期价收于MA20上方 [8] - 主力持仓：主力持仓净空且空减 [8] - 预期：2025年10月碳酸锂产量92260实物吨，预测11月92080实物吨，环比降0.19%；10月进口量22000实物吨，预测11月27000实物吨，环比增22.73%；预计11月需求强化，库存或去化；成本端6%精矿CIF价格日度环比减少，低于历史同期平均水平；碳酸锂2601在77500 - 79620区间震荡 [8] 碳酸锂行情概览 - 盘面价格：各合约期货收盘价均有不同程度下跌，如01合约从82280元/吨降至78560元/吨，跌幅4.52% [11] - 上游价格：锂辉石（6%）从941美元/吨降至931美元/吨，跌幅1.06%；电池级碳酸锂从81000元/吨降至80900元/吨，跌幅0.12%等 [11] - 基差：各合约基差有不同变化，如01合约基差从 - 1280元/吨变为2340元/吨 [11] - 注册仓单：从27290手降至26490手，跌幅2.93% [11] 供需数据概览 - 供给端：周度开工率部分持平，月度开工率有升有降；日度生产成本部分下降，月度产量多数增加；月度出口量增加，如碳酸锂月度出口量从2000430千克增至3091994千克，增幅54.57% [18] - 需求端：月度动力电池总装车量从62500GWh增至76000GWh，增幅21.60%；新能源车产量、销量等有不同程度变化，如产量从1391000辆增至1617000辆，增幅16.25% [18][19] 供给-锂矿石 - 价格：锂矿价格有波动 [24] - 产量：中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量有变化 [24] - 进口：锂精矿月度进口量有波动，澳大利亚进口量有变化 [24] - 自给率：锂辉石、锂矿、锂云母自给率有波动 [24] - 库存：周度港口贸易商及待售锂矿库存有变化 [24] - 供需平衡表：不同月份需求、生产、进口、出口、平衡数据有差异 [26][28] 供给-碳酸锂 - 开工率：碳酸锂周度开工率有波动 [30] - 产量：碳酸锂周度、月度产量按等级、原料分类有变化 [30] - 进口：碳酸锂月度进口量按来源有变化，智利出口至中国碳酸锂量有变化 [30][33] - 供需平衡表：不同月份需求、出口、进口、产量、平衡数据有差异 [36] 供给-氢氧化锂 - 产能利用率：国内氢氧化锂周度产能利用率有波动 [38] - 开工率：氢氧化锂按来源月度开工率有变化 [38] - 产能：氢氧化锂冶炼产能有变化 [38] - 产量：氢氧化锂按来源产量有变化 [38] - 出口：中国氢氧化锂出口量有变化 [38] - 供需平衡表：不同月份需求、出口、进口、产量、平衡数据有差异 [41] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石精矿：生产成本、生产利润有变化 [44] - 外购锂云母精矿：生产成本、生产利润有变化 [44] - 锂云母、锂辉石加工成本构成：能耗、辅料、杂项占比及加工成本有变化 [44] - 碳酸锂进口利润：有波动 [44] - 其他：外购不同类型黑粉回收生产碳酸锂成本利润、工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂碳化碳酸锂利润等有变化 [46][49] 库存 - 碳酸锂：仓单、周度、月度库存按来源有变化 [51] - 氢氧化锂：月度库存按来源有变化 [51] 需求-锂电池 - 价格：电池价格走势有变化 [55] - 产量：月度电芯产量按类型有变化 [55] - 装车量：月度动力电池装车量按类型有变化 [55] - 出货量：动力电芯月度出货量按类型有变化 [55] - 出口：锂电池出口量有变化 [55] - 成本：电芯成本按类型有变化 [55] - 库存：锂电池电芯库存按类型有变化 [57] - 中标：储能中标数据有变化 [57] 需求-三元前驱体 - 价格：三元前驱体价格按类型有变化 [60] - 成本利润：三元前驱体成本、利润有变化 [60] - 加工费：三元前驱体加工费按类型有变化 [60] - 产能利用率：三元前驱体产能利用率有变化 [60] - 产能：三元前驱体产能有变化 [60] - 产量：三元前驱体月度产量按类型有变化 [60] - 供需平衡表：不同月份出口、需求、进口、产量、平衡数据有差异 [63] 需求-三元材料 - 价格：三元材料价格按类型有变化 [66] - 成本利润：三元材料成本、利润有变化 [66] - 开工率：三元材料周度开工率有变化 [66] - 产能：三元材料产能有变化 [66] - 产量：三元材料产量按类型有变化 [66] - 加工费：三元材料加工费按类型有变化 [68] - 进出口量：三元材料出口量、进口量有变化 [68] - 库存：三元材料周度库存有变化 [68] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 价格：磷酸铁/磷酸铁锂价格按类型有变化 [71] - 成本：磷酸铁生产成本、磷酸铁锂成本利润有变化 [71] - 产能：磷酸铁/磷酸铁锂产能有变化 [71] - 开工率：磷酸铁、磷酸铁锂月度开工率有变化 [71] - 产量：磷酸铁月度产量、磷酸铁锂月度产量有变化 [74] - 出口：磷酸铁锂月度出口量有变化 [74] - 库存：磷酸铁锂周度库存有变化 [75][76] 需求-新能源车 - 产量：新能源车产量按类型有变化 [79] - 出口量：新能源车出口量有变化 [79] - 销量：新能源车销量按类型有变化 [79] - 销售渗透率：新能源车销售渗透率有变化 [80] - 零批比：乘联会混动、纯电零售批发比有变化 [83] - 库存预警指数、库存指数：月度经销商库存预警指数、库存指数有变化 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合多方面因素分析棉花市场，基本面偏空但也存在部分利多因素，期货主力01短期横盘整理 [5] - 基本面方面，不同机构报告显示25/26年度产量、消费、库存情况各异，且9月纺织品服装出口、棉花和棉纱进口数据有增减变化，整体偏空 [5] - 基差方面，现货3128b全国均价14841，基差1306（01合约），升水期货，偏多 [5] - 库存方面，中国农业部25/26年度10月预计期末库存822万吨，偏空 [5] - 盘面方面，20日均线走平，k线在20日均线上方，偏多 [5] - 主力持仓方面，持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空，偏空 [5] - 预期方面，新棉即将大量上市，前期利空消息逐步消化，籽棉收购价略有上涨，中美领导人会面关税降低，期货主力01短期在13500 - 13700横盘整理 [5] 各目录总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 利多因素为籽棉收购价略有上涨，商业库存同比降低 [6] - 利空因素为贸易谈判继续进行，目前对美出口关税略有降低，总体外贸订单下降，库存增加，新棉即将大量上市，金九银十消费不旺 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - **全球产销预测**：USDA9月报显示25/26年度全球产量2562.2万吨，消费2587.2万吨，期末库存1592.5万吨；ICAC11月报显示25/26年度全球产量2590万吨，消费2560万吨，期末库存1710万吨，全球贸易量970万吨，考特鲁克A指数预测在57 - 94美分/磅 [5][11][13] - **中国产销预测**：农村部10月25/26年度预计产量636万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存822万吨 [5] - **进出口数据**：9月纺织品服装出口244.2亿美元，同比下降1.4%；9月份我国棉花进口10万吨，同比减少18.7%；棉纱进口13万吨，同比增加18.18% [5] - **价格数据**：国内棉花3128B均价预计在14000 - 16000元/吨，Cotlook A指数预计在75 - 100美分/磅 [15] 持仓数据 未提及