报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一两市主要指数集体上涨，成长类指数走势较强，半导体设备板块涨幅居前，全市场上市ETF规模大幅增长，成为吸引居民财富重要渠道，全球资金重新加码中国股市，后市预期横盘震荡，可逐步开启春季布局 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一两市主要指数集体上涨，成长类指数在创业板指带动下走势较强，半导体设备板块涨幅居前，两市成交额1.86万亿元温和放量，沪深300、上证50、中证500、中证1000指数均上涨，行业与主题ETF、两市板块指数有涨有跌，中证500指数股指期货沉淀资金净流入19亿元 [1] 重要资讯 - 中国人民银行决定实施一次性信用修复政策，对特定个人逾期信息处理作出规定 [1] - 至12月19日，全市场上市ETF总规模达5.83万亿元，较年初增长2.09万亿元，增幅56%，个人投资者持有ETF比例持续攀升 [1] - 贵金属狂飙，现货黄金站上4400，白银续刷历史新高，铂金16年来首破2000美元关口，受美联储降息预期和地缘风险影响 [1] - 11月份国内新能源重卡市场销售2.8万辆，同比增长178%，前三季度销量同比增长184%，新能源重卡能源成本优势在中短途货运市场凸显 [1] - 达利欧表示当前市场财富建立在可能无法兑现的预期上，环境变化可能引发市场调整或危机 [1][2] - 华尔街预计2026年美股高波动，建议采取对冲策略应对科技股震荡行情 [2] - 英伟达GB300 AI服务器机柜明年出货量有望达5.5万台，同比增长129%，下一代平台预计明年四季度出货 [2] - OpenAI计算利润率不到两年从约35%飙升至70%，意味着公司服务器支出收入增加 [2] - AI数据中心建设热潮中，各方涌入投资，科技巨头转移风险，市场对AI泡沫担忧加剧 [2] - 美国推动太空军事化部署，发放35亿美元军用卫星订单，整合民用太空探索与军事战略 [2] - 马斯克个人净资产飙升至7490亿美元，成为首位净资产突破7000亿美元的个人 [2] - 华尔街顶级机构旗下BDC股价暴跌，不良贷款率飙升，估值欺诈丑闻频现，散户投资者面临本金安全考验 [2] 市场逻辑 - 周一两市指数上涨，ETF规模大增成吸引居民财富重要渠道，美银美林分析师对中国市场看法转变，看好中国AI等领域技术突破、成本优势及应对外部压力的韧性 [1][2][3] 后市展望 - 两市指数和ETF情况同前，摩根大通看好中国股市多重积极因素，谷歌将提升AI算力，美国政策使全球资金加速流向中国资本市场，美联储扩表，半导体板块布局春季行情，需关注地缘风险，预期后市横盘震荡，可逐步开启春季布局 [2][3] 交易策略 - 股指期货方向交易需观察市场，逐步开启春季布局，关注地缘风险 [3] - 股指期权交易暂不参与股指看涨期权 [3]

报告核心观点 - 甘其毛都口岸通关车辆持续高位运行，12月日均通关车辆较11月持续上涨9.1%，且处于全年最高月均通关水平 [3] 数据信息 - 12月22日有甘其毛都口岸日度通关数据 [1] - 展示了甘其毛都监管区蒙煤周度库存情况（单位：万吨），库存数值从500.00到150.00不等 [2] - 给出了2025年9月6日至12月20日期间不同日期的生仔数量及部分环比数据，数据来源为掌上煤焦，由格林大华期货研究院整理 [5]

报告核心观点 - 甘其毛都口岸通关车辆持续高位运行，12月日均通关车辆较11月上涨9.1%且处于全年最高月均通关水平 [3] 相关数据 - 12月22日有VIP客户甘其毛都口岸日度通关数据 [1] - 展示了甘其毛都监管区蒙煤周度库存情况，库存范围在150-500万吨 [2] - 给出了2025年9月6日至12月20日的相关数据，如2025/9/6数量为255 ，2025/12/20为368等 [5]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 调研企业大多维持较高开工率，无原料渠道优势企业开工或受制于原料采购；企业多提前规划原料供应与生产调度，若行情乐观春节期间维持生产 [2] - 贸易点价销售可缓解企业资金周转压力和规避价格波动风险，企业可随产随销，库存水平较低 [2] - 目前碳酸锂价格可覆盖生产成本，但企业不希望价格暴涨，因原料价格涨势过猛会带来采购竞争和成本压力 [3] - 2026年碳酸锂价格支撑位为8万元/吨，价格中枢将上升至12 - 13万元/吨 [3] 各企业情况总结 D企业 - 2024年开工率近90%，无贴水销售，套保比例不超20%；12月现货9月锁定，库存较低 [4] - 长协周期以广期所合约上限为准，可签1年或半年等；定价方式有后点价和月平均价格 [4] - 认为2026年储能增速约30%、动力增速15% - 20%，整体呈紧平衡但有松动，供应未达190万吨预期 [4] E企业 - 布局3万吨碳酸锂项目，一期1万吨已投产，2025年产量约6000吨；二期2万吨待矿山巷道扩建完成后启动，预计2027年达3万吨产能 [6] - 体系有6座矿山，地下矿品位约1.5，以洞采为主；原采矿证2026年下半年到期，预计可补办 [6] - 销售基于下游订单即产即销无库存，长协占比逐年下降，周期半年一签，定价参考有色网或有色+期货 [6] - 委托期现商套保，以卖出套保为主；认为2026年储能增速30%为中性预期，春节前10万左右价格可持续，2026年均价8万以上可稳住 [8] F企业 - 以代加工为主，加工费约1.9 - 2万元/吨，6月至今月产2000吨满产；签第二条窑设备合同，产能将翻倍 [9] - 另一基地年产能1万吨，若价格稳定计划春节前开工；有回收提锂原料储备，产线未投料 [9] - 市场库存略降，周转较快；计划春节检修10天，预计明年价格难达15万元/吨，8 - 9万元以上部分基地可开工 [9] G企业 - 深耕锂行业30余年，可处理多种含锂原料，以边角料等另类原料为主，加工成本低 [10] - 当前仅开二车间，月产约150吨，碳酸锂直供长期合作客户 [10] - 海外矿采购难度加大，盐湖项目放量有限；环保管控下矿山尾渣处理是痛点 [10] H企业 - 以铁锂回收提锂为主，产能1500吨/月，实际月产1000吨左右；规划新基地生产线，明年6月投产 [12] - 采购方面回收行业亏损严重，原料竞争激烈；销售参考近月合约，回收料碳酸锂升水期货 [12] - 产业企业期货操作保守，仅用少量库存参与点价；认为基本面价格8万元/吨左右，明年供给释放或供大于求 [12][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 贵金属短线强势，多头继续持仓，白银大涨再创新高 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨0.1%报4368.7美元/盎司，COMEX白银期货涨3.34%报67.395美元/盎司，刷新历史新高，沪金收涨0.44%报984.58元/克，沪银涨3.02%报15747.00元/千克 [1] 重要资讯 - 截至12月19日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1052.54吨，较前一个交易日维持不变，全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日增加47.95吨，当前持仓量为16066.24吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储明年1月降息25个基点的概率为21%，维持利率不变的概率为79%，到明年3月累计降息25个基点的概率为47.1%，维持利率不变的概率为43.4%，累计降息50个基点的概率为9.5% [1] - 12月19日日本央行宣布将短期利率从0.5%上调至0.75%，为今年第二次加息，基准利率达1995年9月以来高位，符合市场预期，日本央行政策委员会以9:0的结果全票通过了此次决议 [1] - 美联储方面，米兰重申应降息以应对就业市场风险，威廉姆斯称CPI数据低是技术因素所致，并不急于调整货币政策，哈塞特称美国通胀实际上是低于目标的，美联储“有充足空间”降息，知情人士称美联储理事沃勒与特朗普就美联储主席一职进行了面试，理事鲍曼已不再是该职位的候选人 [1] 市场逻辑 - 美国11月CPI同比增长2.7%，低于预估的3.1%，美国11月核心CPI同比增长2.6%，低于预估的3%，美国上周首次申领失业救济人数为22.4万人，预估为22.5万人，低于市场预期的11月通胀数据和上上周符合预期的首申数据失业公布后，市场对美联储明年一月降息预期变化不大 [1][2] - 上金所白银库存最近三个月持续回落，COMEX白银库存10月份以来连续下降，白银因工业需求旺盛供应紧张，推动白银连续上涨 [2] - 12月19日美元指数涨0.28%，报98.71，12月19日COMEX黄金小幅上涨 [2] 交易策略 - 贵金属短线强势，多头继续持仓 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 植物油市场内外盘均表现不佳 空单应继续持有 不宜抄底和买基差 [1][2] - 两粕市场在缺乏新题材且临近假期背景下 交投趋于谨慎 日内宜偏空操作 跌破支撑后可加新空单 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 植物油复盘 - 12月19日植物油板块反弹失败 豆油跌破振荡区间下沿 棕榈油无力反弹 菜籽油空头延续 [1] - 豆油主力合约Y2605报收7712元/吨 日环比跌1.15% 日增仓11645手；次主力合约Y2609报收7662元/吨 日环比跌1.24% 日增仓2430手 [1] - 棕榈油主力合约P2605收盘价8292元/吨 日环比跌0.91% 日增仓24579手；次主力合约P2609报收8206元/吨 日环比跌0.89% 日增仓1874手 [1] - 菜籽油主力合约OI2605报收8744元/吨 日环比跌2.25% 日增仓15683手；次主力合约OI2609报收8746元/吨 日环比跌2.26% 日增仓1007手 [1] 植物油重要资讯 - 截至11月底NOPA会员企业豆油库存为15.13亿磅 较10月底增长15.95% 同比增长39.58% 美国环保署预计明年确定2026年可再生能源掺混义务 令豆油市场承压 [1] - 印度买家锁定2026年4 - 7月间每月15万吨南美豆油采购 [1] - 预计今年马来西亚棕榈油产量有望超2000万吨 得益于采摘和劳动力等因素改善 [1] - 印尼B50推迟到2026年下半年实施 [1] - 马来西亚12月1 - 20日棕榈油出口量为851057吨 较11月1 - 20日增加2.4% 对中国出口10.2万吨 较上月同期减少0.4万吨；印尼10月棕榈油出口量280万吨 较去年同期下滑约3% 10月毛棕榈油产量435万吨 10月底库存233万吨 低于上月 [1] - 截至2025年第50周末 国内三大食用油库存总量231.13万吨 周度降11.81万吨 环比降4.86% 同比增8.45%；其中豆油库存134.32万吨 周度降5.84万吨 环比降4.17% 同比增18.97%；食用棕油库存58.42万吨 周度降3.80万吨 环比降6.11% 同比增17.33%；菜油库存38.39万吨 周度降2.17万吨 环比降5.35% 同比降23.89% [1] - 截止12月19日 张家港豆油现货均价8210元/吨 环比下跌150元/吨 基差498元/吨 环比下跌60元/吨；广东棕榈油现货均价8250元/吨 环比下跌150元/吨 基差 - 42元/吨 环比下跌74元/吨 棕榈油进口利润为 - 567.4元/吨；江苏地区四级菜油现货价格9230元/吨 环比下跌190元/吨 基差486元/吨 环比上涨11元/吨 [1][2] - 截止到12月18日 主力豆油和豆粕合约油粕比2.84 [2] 植物油市场逻辑 - 外盘方面 美豆油因对华出口慢、国内压榨需求减少及生柴政策推迟而弱势运行 马棕榈油因出口数据不佳继续承压下跌 [2] - 国内方面 植物油原料供应充足 中储粮拍卖加速 海关政策被消化 豆油跌破振荡区间下沿 国内棕榈油跌幅大于外盘 菜籽油空单加码 跌幅扩大 [2] 植物油交易策略 - 单边方面 植物油空单继续持有 不建议抄底和买基差 Y2605合约压力位8400 支撑位7400；Y2609合约压力位8040 支撑位7370；P2605合约压力位8626 支撑位7940；P2609合约压力位8578 支撑位7880；OI2605合约压力位9200 支撑位8250；OI2609合约压力位9300 支撑位8400 [2] - 套利方面 暂无 [2] 两粕复盘 - 12月19日中储粮加紧拍卖节奏 双粕盘面承压 豆粕主力合约M2605报收2735元/吨 日环比跌0.44% 日减仓1374手；次主力合约M2609报收2852元/吨 日环比跌0.18% 日增仓6138手 [2] - 菜粕主力合约RM2605报收2323元/吨 日环比跌0.73% 日增仓6875手；次主力合约RM2609报收2382元/吨 日环比跌0.92% 日增仓1224手 [2] 两粕重要资讯 - 2026/2027年度美国农民将减少玉米种植面积 增加大豆种植面积至8500万英亩 此前标普全球预测2026年美豆种植面积增4%至8450万英亩 [2] - 12月17日民间出口商报告向中国出口198000吨大豆、向未知目的地出口125000吨大豆 2025/2026市场年度付运 [2] - 截至12月11日 2025/26年度巴西大豆播种完成97% 高于一周前的94% 降雨稳定利于播种和生长 [2] - 咨询机构StoneX预测2025/26年度巴西大豆产量达1.789亿吨 高于美国农业部预估的1.75亿吨 [2] - 截至12月13日 巴西大豆播种率为94.1% 上周90.3% 去年同期96.8% 五年均值90.6% [2] - 巴西12月大豆出口量预计为357万吨 之前一周预计为333万吨 [2] - 美国农民欢迎120亿美元农业援助计划 但认为远不足以弥补340 - 440亿美元产业亏损 [2] - 截至2025年第50周末 国内进口大豆库存总量807.8万吨 较上周增27.4万吨 去年同期608.2万吨 五周平均785.9万吨；国内进口油菜籽库存总量6.0万吨 较上周减0.5万吨 去年同期91.2万吨 五周平均3.8万吨；国内豆粕库存量108.5万吨 较上周减4.5万吨 环比降4.00% 合同量651.0万吨 较上周增9.0万吨 环比增1.40%；国内进口压榨菜粕库存量0.0万吨 较上周持平 合同量0.0万吨 较上周持平 [2][3] - 12月16日中储粮计划拍卖513883.649吨 实际成交323117.939吨 成交率62.9% 底价3780 - 3880元/吨 成交均价3852元/吨 溢价0 - 150元/吨 [3] - 截止12月19日 豆粕现货报价3106元/吨 环比下跌25元/吨 成交量7.5万吨 豆粕基差报价3086元/吨 环比上涨2元/吨 成交量3.7万吨 豆粕主力合约基差365元/吨 环比上涨12元/吨；菜粕现货报价2326元/吨 环比下跌27元/吨 成交量0吨 基差2436元/吨 环比下跌15元/吨 成交量0吨 菜粕主力合约基差217元/吨 环比下跌3元/吨 [3] - 美豆1月盘面榨利 - 473元/吨 现货榨利 - 128元/吨；巴西2月盘面榨利 - 124元/吨 现货榨利222元/吨 [3] - 美湾1月船期到港成本张家港正常关税3903元/吨 巴西2月船期成本张家港3606元/吨 美湾1月船期CNF报价481美元/吨 巴西2月船期CNF报价444美元/吨 加拿大1月船期CNF报价485美元/吨 1月船期油菜籽广州港到港成本4150元/吨 环比下跌9元/吨 [3] 两粕市场逻辑 - 外盘方面 巴西大豆贴水走弱和超预期出口挤占美豆出口份额 美豆承压下跌 [3] - 现货方面 油厂一口价随盘下调 去库慢 终端与贸易商追涨意愿不强 采取谨慎滚动采购策略 临近元旦假期 市场交投趋于谨慎 华北及华南区域高蛋白菜粕现货货源紧张 基差报价稳中小幅上涨 预计短期内郑粕以区间震荡调整为主 临近交割若有新题材 郑粕表现灵敏 [3] 两粕交易策略 - 单边方面 豆粕和菜粕日内偏空操作 跌破支撑后新空单加码 M2605合约压力位2858 支撑位2660；M2607合约压力位2840 支撑位2559；M2509合约压力位2920 支撑位2717；RM2605合约压力位2444 支撑位2220；RM2607合约压力位2429 支撑位2200；RM2609压力位2448 支撑位2274 [3] - 套利方面 暂无 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在外盘带动下周五两市主要指数强势运行成长类指数反弹力度稍强 全球资金正重新加码中国股市 预期后市进入横盘震荡市等待新机会 [1][3] 各目录总结 行情复盘 - 周五两市主要指数强势运行 成交额1.72万亿元稍有放量 沪深300指数涨0.34% 上证50指数涨0.19% 中证500指数涨0.97% 中证1000指数涨0.79% [1] - 行业与主题ETF中旅游、航空航天等ETF涨幅居前 能源、科创板人工智能等ETF跌幅居前 [1] - 两市板块指数中海南自贸、一般零售等指数涨幅居前 林业、元器件等指数跌幅居前 [1] - 中证500、沪深300、中证1000、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流入37、31、24、14亿元 [1] 重要资讯 - 中国资本市场学会学术委员会成立 聚焦资本市场重点问题提供理论支撑 [1] - 12月12 - 18日全市场A500ETF单日成交额连续5日超400亿元 12月17日45只A500ETF合计“吸金”111.59亿元占比68.5% [1] - 12月18日水贝不再区分“投资金”和“首饰金” 显示“首饰金”价格 [1] - 日本央行行长预计实际利率维持极低 宽松货币环境支撑经济 经济展望实现将加息 [1] - 德意志银行调查显示57%受访者将科技泡沫破裂列为三大风险之首 [1] - 欧洲央行官员预计本轮降息周期可能结束 存款利率维持2% 谈论加息尚早 [2] - 白宫经济顾问欢迎CPI报告 称工资增速快于物价 纳税人将获退税 美联储可降息 [2] - OpenAI筹划最高1000亿美元融资 若完成估值或升至8300亿美元 软银等参与 [2] - Meta开发代号Mango图像和视频AI模型及代号Avocado大语言模型 [2] - 63万亿美元影子银行体系和1.8万亿美元私人信贷市场成全球金融潜在风险源 [2] - 主要油田服务企业因传统油气钻井市场疲软进军数据中心领域 [2] - 10月外国持美国国债规模减58亿美元至9.24万亿美元 日本、英国持仓增加 中国减少 加拿大大幅下降 [2] - 美国密歇根州监管机构批准通用事业公司DTE为甲骨文和OpenAI数据中心项目供电 [2] 市场逻辑 - 美银美林分析师对中国市场看法转变 因中国在AI等领域技术突破、成本优势及应对外部压力韧性 重拾全球投资者信心 [2] - 社保基金会召开党组会议 科学开展资产配置 支持科技创新与产业创新融合 [2] - 2025年股市净流入2.26万亿 2026年保险、理财、养老金为增量资金 机构增量达3.1万亿 公募固收+规模至少翻倍 [2] - 国际资金关注美国以外AI赛道 中国科技板块成全球资金布局AI新战场 [2][3] - 2026年增量宏观政策、无风险利率下行等因素共振助力A股估值上行 [3] 后市展望 - 社保基金发挥长期资金作用 支持科技创新与产业创新融合 [3] - 全球资金重新加码中国股市 外资期待主动资金回归 [3] - 摩根大通认为2026年中国股市“大幅上涨风险高于大幅下跌风险” [3] - 谷歌需提升AI算力应对服务需求 [3] - 美国回归门罗主义使全球资金加速流入中国资本市场 [3] - 美联储降息扩表 周五两市指数强势整理 主力资金护盘 部分机构提前春季布局 [3] 交易策略 - 股指期货方向交易预期后市横盘震荡等待机会 [3] - 股指期权交易暂不参与股指看涨期权 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月固定资产投资、社零、规模以上工业增加值低于市场预期，出口增速超预期，全国服务业生产指数创年内低点，一线城市二手住宅销售价格环比下降，通胀水平温和，稳增长是四季度宏观经济主线，人行将继续实施适度宽松货币政策，国债期货短线或震荡，交易型投资建议波段操作 [36][37] 根据相关目录分别进行总结 国债期货一周行情复盘 - 本周国债期货主力合约探底回升，30年国债收涨0.02%，10年国债涨0.14%，5年国债涨0.14%，2年国债涨0.03% [5] - 12月19日收盘国债现券到期收益率曲线与12月12日相比小幅下移，2年、5年、10年、30年期国债到期收益率分别下行2个、3个、1个、2个BP [8] 宏观经济数据 - 1 - 11月全国固定资产投资同比下降2.6%，广义基建投资同比增长0.1%，狭义基建投资同比下降1.1%，制造业投资同比增长1.9%，房地产开发投资同比下降15.9% [11] - 1 - 11月新建商品房销售面积同比下降7.8%，销售额下降11.1%，11月全国新房销售面积和销售金额同比继续大幅下降 [14] - 11月一线城市二手住宅销售价格环比下降1.1%，二线城市环比下降0.6%，三线城市环比下降0.6%，降幅收窄0.1个百分点 [17] - 11月社零同比增长1.3%，1 - 11月社零同比增长4.0%，1 - 11月服务零售额同比增长5.4% [19][22] - 11月规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，规模以上工业企业产品销售率为96.5%，同比低0.6个百分点 [24][27] - 11月全国服务业生产指数同比增长4.2%，创年内低点，1 - 11月同比增长5.6% [30] - 11月全国城镇调查失业率为5.1%，与上月持平 [32] - 本周隔夜资金利率持续在低位，DR001加权平均1.273%，DR007加权平均1.443%，一年期AAA同业存单发行利率平均1.657% [34] 市场逻辑与交易策略 - 11月多项经济数据有差异，通胀温和，稳增长是四季度宏观经济主线，人行将继续实施适度货币政策，国债期货短线或震荡 [36] - 交易型投资波段操作 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对玉米、生猪、鸡蛋的市场进行分析，指出当前玉米支撑压力并存，生猪冬至备货结束后供给压力显现，鸡蛋合约近弱远强，并分别给出各品种短期、中期、长期的市场逻辑和交易策略 [4][9][16] 根据相关目录分别进行总结 玉米市场分析 - 重要资讯：12月19日深加工企业收购价和南北港口价格稳中有涨，期货仓单数量减少，山东地区小麦 - 玉米价差收窄；2025年11月玉米进口总量为今年最高，1 - 11月累计进口同比减少86.08%，2025/26年度累计进口同比增加67.27%；中储粮进口玉米邀标竞价销售成交率100% [4][5] - 市场逻辑：短期多空交织，现货价格震荡整理；中期季节性卖压仍存，上涨空间有限，关注下游建库等因素；长期维持进口替代 + 种植成本定价逻辑，关注政策导向 [5] - 交易策略：中长期维持区间交易思路，当前观望或短线为主，关注2601合约2200 - 2220支撑、2603合约2180 - 2190支撑，有效可波段低多 [6] 生猪市场分析 - 重要资讯：12月19日全国生猪均价下跌，预计20日多地猪价主线下跌；25年10月能繁母猪存栏重回4000万头以下；今年1 - 9月新生仔猪数量环比多数增加，10月环比下降；截至12月18日生猪出栏均重增加，12月19日期货仓单无增减 [7] - 市场逻辑：短期冬至备货结束，猪价重回跌势；中期明年3月前供给增量预期仍存，4月起压力缓解，关注疫病影响；长期明年9月前供给压力仍存，9月后或减弱 [10] - 交易策略：2601合约跟随现货交易基差修复逻辑，2603合约重回区间运行，远月合约交易去产能预期差；给出各合约压力和支撑位，关注2609合约区间突破方向 [11] 鸡蛋市场分析 - 重要资讯：12月19日鸡蛋现货主线稳中有涨，库存增幅明显，淘汰鸡均价下跌，11月全国在产蛋鸡存栏环比减幅0.52%，预计12月继续减少 [16] - 市场逻辑：短期蛋价低位运行，关注消费和库存；中期供给压力未完全释放，关注低价驱动淘鸡；长期养殖规模提升或限制上涨空间，等待去产能进程 [17] - 交易策略：等待近月合约再度累库确认后的高空机会；中长期关注低价驱动淘鸡行为，目前明年二季度前产能难出清，二季度能否转折需观察一季度淘鸡情况 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 主力资金在上证指数3800点一线护盘，股指进入横向震荡期 [4][10][59] - 全球资金重新加码中国股市，中国科技板块成全球资金布局AI新战场，摩根大通看好2026年中国股市 [10] - 预期后市进入横盘震荡市，等待新机会 [10] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济数据 - 11月核心CPI当月同比增速1.2%，实际利率连续为负值，PPI环比增长0.1% [12] - 11月M1同比增速4.9%，M2同比增速8.0%，M1同比增速下行影响股市资金面 [14] - 11月非银金融机构新增人民币存款800亿元，居民储蓄资金新增6543亿元 [17] - 两融余额突破25000亿元，11月A股新增开户238万户 [20] - 中国11月出口金额当月值3303亿美元，当月同比增速5.9%，出口有韧性 [23] - 11月制造业固投当月值2.94万亿元，当月同比增速 -4.4%，制造业投资失速 [26] - 11月基建投资当月值2.08万亿元，当月同比增速 -11.9%，基建失速，反映地方财政困境 [29] - 11月房地产开发投资当月值同比增速 -31.3%，再创新低 [32] - 11月社消零售总额当月值4.38万亿元，当月同比增速1.3%，消费成拉动经济增长主要动力 [35] - 美国11月核心CPI为2.6%，远低于预期的3.0% [38] - 美国当周初申失业金人数22.4万人，失业率上升至4.6% [41] - 美国11月新增ADP就业人数负增长，企业主动裁员数快速上升 [44] - 美国10月零售和食品销售总额环比零增长，消费转弱 [47] - 美国9月资本品进口金额同比、环比均快速下降，制造业前景不佳 [50] - 11月美国制造业PMI物价指数继续扩张，服务业PMI价格指数扩张速度仍快，通胀提速 [53] - 日本央行加息25个基点至0.75%，10年期国债收益率飙升至2%，日元套息交易大规模回流将对美债、美股、中债产生负向冲击 [56] 股指展望和交易策略 - 股指展望：社保基金会发挥长期资金作用，全球资金加码中国股市，中国科技板块成布局AI新战场，美联储扩表，主力资金护盘，部分机构提前春季布局，预期后市横盘震荡等新机会 [10] - 交易策略：股指期货方向交易预期后市横盘震荡等新机会；股指期权交易预期市场横盘震荡，暂不参与股指看涨期权 [10][11]