报告行业投资评级 - 国债期货行业投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 最新宏观经济数据表明稳增长是四季度宏观经济主线人行党委会议指出明年要继续实施适度宽松货币政策灵活运用多种货币政策工具保持流动性充裕促进社会综合融资成本低位运行周一股市上涨国债期货整体回调午后股债均横盘震荡国债期货短线或震荡交易型投资波段操作 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一国债期货主力合约多数高开早盘震荡下行午后再下跌后横向波动截至收盘30年期国债期货主力合约TL2603下跌0.28%10年期T2603下跌0.09%5年期TF2603下跌0.06%2年期TS2603下跌0.02% [1] 重要资讯 - 公开市场方面周一央行开展673亿元7天期逆回购操作当天有1309亿元逆回购到期当日净回笼636亿元12月LPR报价持稳1年期报3%5年期以上品种报3.5% [1] - 资金市场方面周一银行间资金市场隔夜利率维持低位DR001全天加权平均为1.27%与上一交易日持平DR007全天加权平均为1.43%较上一交易日加权平均1.44%略有下降 [1] - 现券市场方面周一银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数上行2年期国债到期收益率下行1.00个BP至1.37%5年期上行0.62个BP至1.61%10年期上行1.07个BP至1.84%30年期上行1.60个BP至2.24% [1] - 12月22日国务院李总理主持召开国务院“十五五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会议深入研究编制工作谋划一批带动全局的重大工程、重大项目、重大载体 [1] 市场逻辑 - 11月固定资产投资同比下降2.6%社零同比增长1.3%均低于市场预期11月出口增速5.9%超市场预期11月中国CPI和核心CPI均环比下降0.1%PPI环比上涨0.1%通胀水平保持温和 [1] - 周一万得全A高开高走后横向波动收盘较上一交易日涨0.98%全天收小阳线成交金额1.88万亿元较上一交易日1.75万亿元小幅放量 [1] 交易策略 - 国债期货短线或震荡交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 - 有色金属与贵金属板块，黄金和白银投资评级均为偏多 [1] 报告的核心观点 - 贵金属短线强势，建议多头继续持仓 [1] 相关目录总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨2.13%报4480.60美元/盎司，COMEX白银期货涨2.37%报69.09美元/盎司；沪金收涨1.60%报1003.08元/克，沪银涨2.30%报16126元/千克 [1] 重要资讯 - 截至12月22日，全球最大黄金ETF持仓较上日增加12.02吨，当前持仓量为1064.56吨；全球最大白银ETF持仓较上日增加533.01吨，为2023年1月以来最大单日增幅，当前持仓量为16599.25吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储明年1月降息25个基点概率为19.9%，维持利率不变概率为80.1%；到明年3月累计降息25个基点概率为44.7%，维持利率不变概率为47.1%，累计降息50个基点概率为8.2% [1] - 美媒称俄罗斯已开始撤离驻委内瑞拉外交官家属 [1] - 乌美谈判结束，泽连斯基称“和平计划”初稿关键工作完成 [1] 市场逻辑 - 最近一周市场对美联储明年一月降息预期变化不大；上金所白银库存最近三个月持续回落，COMEX白银库存10月以来连续下降，白银因工业需求旺盛供应紧张推动连续上涨；随着地缘政治紧张局势加剧，黄金和白银价格攀升至新高；12月22日美元指数跌0.46%，报98.26；COMEX黄金和白银均大涨创新高 [1] 交易策略 - 贵金属短线强势，多头继续持仓 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花品种偏多，ICE美棉期货小幅下行，国内供应压力逐步释放，郑棉价格震荡上行，下游开机保持平稳，纺企维持刚需采购，郑棉短期上行空间有限，建议05合约13500元/吨执行价看涨期权持有 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - ICE3月合约结算价63.75涨24点，5月64.84涨23点，7月65.86涨20点，成交约2.4万手；郑棉总成交452618手，持仓1116046手，结算价1月14120元/吨，5月14080元/吨，9月14255元/吨 [2] 重要资讯 - 11月日本进口棉花1701吨，环比减少6.6%，同比减少28.3%，2025/26年度日本累计进口棉花约6692吨，同比减少32.5% [2] - 12月12日至12月18日，美国2025/26年度棉花分级检验19.93万吨，83.7%的皮棉达到ICE期棉交割要求，至同期累计分级检验242.43万吨，82.7%的皮棉达到ICE期棉交割要求 [2] - 19日2025/26年度印度棉花上市量折皮棉约4.2万吨，CCI抛储约7.2万吨，前一日成交量为1003吨，当日成交量为867吨，S - 6竞拍底价稳定在51300卢比/坎地，折约72.50美分/磅 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货小幅下行，主力03合约结算报价63.61美分，下跌0.22%；国内供应压力逐步释放，供应端压力缓解，郑棉价格震荡上行，下游开机保持平稳，纺企维持刚需采购，郑棉短期上行空间有限 [2] 交易策略 - 05合约13500元/吨执行价看涨期权持有 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 双焦短期窄幅震荡看待，焦煤基本面偏弱短期难突破上方1150压力，建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日焦煤主力合约Jm2605日盘收于1114.0，环比日盘开盘上涨0.54%，夜盘收于1123.0，环比日盘收盘上涨1.67%；焦炭主力合约J2605日盘收于1743.5，环比日盘开盘上涨0.20%，夜盘收于1740.0，环比日盘收盘下跌0.20% [1] 重要资讯 - 央行发布一次性信用修复政策，针对特定时期内、单笔金额在1万元以下的小额个人逾期信息，“免申即享”，信用卡、房贷、消费贷等均可适用 [1] - 2025年12月22日0时起，河北市场钢厂对焦炭采购价下调，山东市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄下调50元/吨，干熄下调55元/吨 [1] - 2025年12月22日山西太原市华润联盛原相焦煤竞拍，起拍价1465元/吨，数量0.2万吨，最终以1465元/吨全部成交，上期起拍价1470元/吨，数量0.2万吨，最终以1515元/吨全部成交，成交均价下跌50元/吨 [1] - 2025年12月22日山西吕梁市离柳集团兑镇焦煤竞拍，起拍价1220元/吨，数量2万吨，最终以1220元/吨成交0.2万吨，1.8万吨流拍，上期起拍价1220元/吨，数量1.5万吨，最终以1220 - 1225元/吨全部成交，成交均价下跌3元/吨 [1] 市场逻辑 - 昨日盘面焦煤价格小幅收涨，基本面弱势下焦煤现货价格继续偏弱运行，焦炭三轮提降基本落地，今日开盘焦煤小幅回落，部分空头兑现盈利平仓，双焦短期窄幅震荡看待 [1] 交易策略 - 焦煤主力不断试探上方1150压力，基本面偏弱的情况下短期预计难突破，建议观望 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球经济正在越过顶部区域开始转弱，市场存在诸多不稳定因素，如地缘政治风险、美联储政策调整、AI泡沫担忧等，投资者需谨慎应对 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 贵金属狂飙，现货黄金站上4400，白银续刷历史新高，铂金16年来首破2000美元关口，源于美联储降息预期叠加地缘风险致避险情绪发酵 [1] - 华尔街预计2026年美股高波动，建议采取做多纳斯达克100指数波动率、做空标普500指数波动率的对冲策略应对科技股震荡 [1] - 达利欧称当前市场财富建立在可能无法完全兑现的预期上，环境变化或引发市场调整危机 [1] - 英伟达GB300 AI服务器机柜明年出货量有望达5.5万台，同比增长129%，下一代Vera Rubin 200平台预计明年四季度出货 [1] - AI数据中心建设热潮中，科技巨头转移风险，项目问题频现，市场对AI泡沫担忧加剧 [1] - 美国推动太空军事化部署，发放35亿美元军用卫星订单 [1] - 马斯克净资产飙升至7490亿美元，成首位净资产突破7000亿美元个人，源于特斯拉股票期权判决恢复 [1] - 华尔街“稳定收益”神话破灭，顶级机构旗下BDC股价暴跌超30%，不良贷款率升至5%，散户本金受考验 [1] 全球经济逻辑 - 以色列可能攻击伊朗致黄金创新高，美联储12月降息25个基点、购短债，资产负债表扩张 [2] - 特朗普要求下任美联储主席支持“大幅降息”，部分交易员押注一季度降息 [2] - 高盛警告拉斯维加斯博彩收入下滑与2008年金融危机预警信号相似 [2] - 美国发布新版《国家安全战略》，调整与中国经济关系 [2] - 美联储褐皮书显示消费者K型分化加剧 [2] - 日本央行加息25个基点，10年期国债收益率升至2.0% [2] - 谷歌计划提升AI算力应对服务需求，英伟达CEO称中国将赢得AI竞赛 [2] - 摩根大通认为未来五年AI数据中心建设至少需5万亿美元 [2] - 美国失业率升至4.6%，经济学家担忧企业裁员是经济预警 [2] - 美国回归门罗主义，收缩影响全球经济及大类资产 [2]

报告行业投资评级 - 能源与化工甲醇板块投资评级为多 [1] 报告的核心观点 - 近期甲醇价格震荡偏强，后续关注港口库存去化幅度和伊朗装置开停车，05参考区间2120 - 2220，建议多单继续持有 [1] 报告各部分总结 行情复盘 - 周一夜盘主力合约2605期货价格上涨8元至2162元/吨，华东主流地区甲醇现货价格下跌4元至2138元/吨 [1] - 多头持仓减少25284手至51.9万手，空头持仓减少16783手至63.5万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，国内甲醇开工率90.5%，环比+0.9%，海外甲醇开工率60.5%，环比-3.4% [1] - 库存方面，中国甲醇港口库存总量121.88万吨，较上一期减少1.56万吨，华东地区去库3.10万吨，华南地区累库1.54万吨，中国甲醇样本生产企业库存39.11万吨，较上期增加3.83万吨，环比增10.86% [1] - 需求方面，西北甲醇企业签单8.69万吨，环比减少0.19万吨，样本企业订单待发22.04万吨，较上期增加1.30万吨，环比增6.25%，烯烃开工率89.4%，环比-0.7%，二甲醚开工率7%，环比-1.9%，甲烷氯化物开工率81.1%，环比-5.4%，醋酸开工率76.5%，环比+2.6%，甲醛开工率42.5%，环比+1.1%，MBTE开工率68.9%，环比-0.8% [1] - 2025年11月份我国甲醇进口量141.76万吨，环比跌12.09%，进口均价259.09美元/吨，环比下跌2.06%，其中沙特阿拉伯进口量最大为34.49万吨，进口均价为261.53美元/吨，2025年1 - 11月中国甲醇累计进口量为1269.69万吨，同比上涨2.60% [1] - 美国11月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，比市场预期低，受此影响，美国联邦基金利率期货显示美联储明年1月份降息的可能性从26.6%上升至28.8%，交易员押注明年美联储将降息62个基点 [1] 市场逻辑 - 近期伊朗装置kaveh230万吨限气停车，busher165万吨装置因设备停车，预计检修一周，伊朗第二轮装置停车开启 [1] - 上周港口继续去库，内地累库，符合市场预期，11月进口量141.7万吨，环比下降12%，甲醇价格震荡偏强 [1] 交易策略 - 多单继续持有 [1]

报告行业投资评级 - 玉米、生猪、鸡蛋均为观望评级 [1][3] 报告的核心观点 - 玉米短期现货价格震荡整理，中期维持宽幅区间交易思路，长期维持替代+种植成本定价逻辑，关注政策导向；生猪短期猪价低位运行，中期明年3月前供给增量预期仍存、4月起或缓解，长期明年9月前供给压力仍存、9月后或减弱；鸡蛋短期蛋价低位区间运行，中期供给压力未完全释放，长期养殖规模提升或拉长价格底部周期 [1][3] 根据相关目录分别总结 玉米 - **行情复盘**：昨日夜盘玉米期货窄幅震荡，2603合约跌幅0.36%，收于2190元/吨 [1] - **重要资讯**：深加工企业收购价小幅上调，东北地区企业收购均价2123元/吨，较上周五涨4元/吨，华北地区企业收购均价2281元/吨，较上周五涨1元/吨；南北港口价格弱稳为主，锦州港15%水二等玉米收购价2240 - 2245元/吨，较上周五跌5元/吨，蛇口港散粮成交价2400元/吨，较上周五持平；12月22日，玉米期货仓单数量较前一交易日减少184手，共计52466手；截至51周东北地区售粮进度43%，上周为40%，去年同期为36%，华北地区售粮进度为38%，上周为36%，去年同期为38% [1] - **市场逻辑**：短期多空交织，现货价格震荡整理；中期元旦后春节前季节性卖压仍存，上涨空间有限；长期维持替代+种植成本定价逻辑，关注政策导向 [1] - **交易策略**：中长期维持区间交易思路，上周五周报建议2603合约支撑关注2180 - 2190，若支撑有效可关注短线低多机会，短线压力关注2215 - 2230 [1] 生猪 - **行情复盘**：昨日生猪期货震荡偏强，2603合约日涨幅0.49%，收于11345元/吨 [1] - **重要资讯**：22日全国生猪均价11.42元/公斤，较前一日涨0.01元/公斤；预计今日早间猪价主线稳定；官方口径显示我国25年10月能繁母猪存栏为3990万头，时隔17个月重回4000万头以下；今年1 - 9月新生仔猪数量环比持续增加，对应明年3月前生猪出栏头数仍呈增加趋势，10月新生仔猪环比下降，对应明年4月起供给压力有所缓解；生猪出栏体重环比增加，截至12月18日生猪出栏均重为124.47公斤，较前一周增加0.09公斤；12月22日生猪肥标价差为0.34元/斤，较上周五持平；12月22日生猪期货仓单增减0手，累计823手 [1] - **市场逻辑**：短期阶段性供给压力施压猪价低位运行；中期明年3月前供给增量预期仍存，4月起供给压力有所缓解，关注疫病影响；长期明年9月前供给压力仍存，9月后或减弱 [1][3] - **交易策略**：2601合约跟随现货交易基差修复逻辑；2603合约压力得到验证，重回区间运行；远月合约交易政策驱动下的去产能预期差，若未来几个月母猪存栏持续下降，可关注明年9月份之后的低多机会；2601合约压力关注11300，支撑关注11000；2603合约压力11400 - 11500，短期支撑11200；2605合约压力关注12000，支撑关注11800；2607合约压力关注12700 - 12800，支撑关注12500；2609合约压力关注13600，短线支撑继续关注13400，关注区间突破后的方向选择 [3] 鸡蛋 - **行情复盘**：昨日鸡蛋期货合约近弱远强，2602合约日跌幅0.48%，收于2888元/500KG [3] - **重要资讯**：昨日鸡蛋现货价格弱稳为主，主产区均价2.97元/斤，较前一日持平，主销区均价3.88元/斤，较前一日微跌，馆陶粉蛋价格2.8元/斤，较前一日持平；昨日库存继续上升，全国生产环节平均库存1.12天，较前一日增0.04天，流通环节库存1.26天，较前一日增加0.06天；淘汰鸡方面，昨日主流市场海兰褐老母鸡均价3.88元/斤，较19日跌0.05元/斤，截至12月18日老母鸡周度淘汰日龄为486天，较前一周持平；卓创资讯数据显示11月全国在产蛋鸡存栏量约为13.52亿只，环比减幅0.52%，同比增幅5.30%，12月产蛋鸡存栏量理论预估值为13.45亿只，环比减少0.52% [3] - **市场逻辑**：短期阶段性供给压力施压蛋价低位区间运行，关注下游消费力度及库存水平变化；中期淘鸡日龄下降幅度不足、无法验证超淘，鸡苗补栏环比仍增加，鸡蛋供给压力未完全释放，关注低价驱动淘鸡力度和规模；长期蛋鸡养殖规模持续提升或拉长价格底部周期，限制阶段性淘鸡驱动的上涨空间，等待养殖端超淘驱动去产能进程 [3] - **交易策略**：近期持续建议关注累库确认后近月合约的高空机会；2602合约压力关注2920 - 2940，2603合约压力关注2970 - 2980；中长期关注低价驱动的淘鸡行为能否持续、淘鸡力度能否开启实质去产能，确定明年交易方向，目前明年二季度之前产能难以有效出清，供给压力仍存，二季度能否成为转折需观察一季度淘鸡情况 [3]

报告行业投资评级 - 纯苯投资评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 亚美区域套利窗口打开或缓解未来到港压力，本周原油低位反弹，纯苯港口小幅累库但速度放缓，需求端下游开工下滑，昨日华东和山东成交价格回升，短期纯苯价格偏强震荡，03合约参考区间5420 - 5530元/吨，后续关注港口到港量和未来美金纯苯市场成交价格 [1] - 多单继续持有 [1] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - 周一夜盘主力合约期货BZ2603价格上涨60元至5483元/吨，华东主流地区现货价格5325元/吨（环比 + 40），山东地区现货价格5156元/吨（环比 + 24） [1] - 多头持仓减少50手至1.67万手，空头持仓增加4至1.88万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，11月国内纯苯产量191.8万吨，同比 - 0.93%，12月计划内检修偏多，10月纯苯进口量49.67万吨，环比 + 14.1%，华东某炼厂计划1月对1000万吨常减压及一套重整检修，影响纯苯产能60万吨 [1] - 库存方面，截至2025年12月22日，中国纯苯港口样本商业库存总量29.3万吨，较上期库存28万吨累库1.3万吨，环比上升4.6%，12月15 - 21日，不完全统计到货约3.3万吨，提货约2万吨，周期内，所统计库区中1个库区下降，2个库区上升，5个库区持稳 [1] - 需求方面，苯乙烯开工率69.1%，环比 + 1%；苯酚开工率75%，环比 - 4%；己内酰胺开工率74.1%，环比 - 0.4%；苯胺开工率61.3%，环比 - 14.6%；己二酸开工率59.6%，环比 + 0.4%，己内酰胺工厂开始自律减产，12 - 1月单月纯苯需求或存减量预期，己内酰胺广西恒逸第二条线投产 [1] - 2025年11月我国纯苯当月进口量为459624.998吨，累计进口量为5071144.069吨，当月进口金额为32306.9632万美元，当月进口均价为702.90美元/吨，进口量环比下跌7.48%，进口量同比上涨5.93%，累计进口量比去年同期上涨33.61% [1] - 市场担忧美委局势进一步升级，潜在供应风险有增无减，国际油价上涨，NYMEX原油期货换月02合约58.01涨1.49美元/桶，环比 + 2.64%；ICE布油期货02合约62.07涨1.60美元/桶，环比 + 2.65%；中国INE原油期货2602合约涨5.2至432.6元/桶，夜盘涨8.7至441.3元/桶 [1] - 美国11月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，比市场预期低，美国联邦基金利率期货显示，美联储明年1月降息可能性从26.6%上升至28.8%，交易员押注明年美联储将降息62个基点 [1] 市场逻辑 - 亚美区域套利窗口打开或缓解未来到港压力，本周原油低位反弹，纯苯港口小幅累库但速度放缓，需求端下游开工下滑，昨日华东和山东成交价格回升，短期纯苯价格偏强震荡，03合约参考区间5420 - 5530元/吨，后续关注港口到港量和未来美金纯苯市场成交价格 [1] 交易策略 - 多单继续持有 [1]

报告行业投资评级 - 尿素投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 新一轮印标发布或提升国内市场情绪，目前工厂压力不大，短期尿素价格震荡，05合约参考区间1650 - 1750，多单谨慎持有 [1] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - 周一尿素主力合约2605价格1698元/吨，华中主流地区现货价格上涨10元至1690元/吨，多头持仓增加868手至16.35万手，空头持仓增加1915手至17.88万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，尿素行业日产19.18万吨，较上一工日减少0.32万吨，较去年同期增加1.3万吨，今日开工率79.32%，较去年同期79.11%上涨0.21% [1] - 库存方面，中国尿素企业总库存量117.97万吨，较上周减少5.45万吨，环比减4.42%，尿素港口样本库存量13.8万吨，环比+1.5万吨 [1] - 需求方面，复合肥开工率39.3%，环比 - 1.25%，三聚氰胺开工率58.5%，环比 - 3.3% [1] - 印度NFL发布新一轮尿素进口招标，意向采购150万吨（西海岸80万吨），2026年1月2日截标，有效期至1月16日，最晚船期2月20日 [1] - 2025年11月尿素进口197.77吨，环比涨135.71%，进口均价1107.41美元/吨，环比涨278.44%；2025年11月尿素出口60.18万吨，环比跌49.95%，出口均价424.76美元/吨，环比跌50.80% [1] - 美国11月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，比市场预期低，受此影响，美国联邦基金利率期货显示，美联储明年1月份降息的可能性从26.6%上升至28.8%，交易员押注明年美联储将降息62个基点 [1] 市场逻辑 - 新一轮印标发布或提升国内市场情绪，昨日主流尿素工厂出厂价1620 - 1680元/吨，市场成交氛围不佳，但目前工厂压力不大，短期尿素价格震荡，05合约参考区间1650 - 1750 [1] 交易策略 - 多单谨慎持有 [1]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块的瓶片品种投资评级为多 [1] 报告的核心观点 - 上周瓶片供应变化不大，下游工厂刚性补库为主，12月累库幅度加大，新装置预期内投产对市场影响不大，市场对明年聚酯供稳需增较为乐观，化纤偏多配品种，短期瓶片价格跟随原料震荡偏多 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一夜盘瓶片主力价格上涨86元至5920元/吨，华东水瓶级瓶片价格5800元/吨（+80），华南瓶片价格5850元/吨（+70） [1] - 持仓方面，多头持仓减少1810手至6.12万手，空头持仓增加3762手至6.49万手 [1] 重要资讯 - 供应和成本利润方面，国内聚酯瓶片产量为33.36万吨，环比持平，产能利用率周均值为73.05%，环比持平，生产成本5184元，环比 - 31元/吨，周生产毛利为 - 118元/吨，环比 + 11元/吨 [1] - 2025年11月中国聚酯瓶片出口53.3万吨，较上月增加0.99万吨，2025年累计出口量586.5万吨 [1] - 市场担忧美委局势进一步升级，潜在供应风险有增无减，国际油价上涨，NYMEX原油期货换月02合约58.01涨1.49美元/桶，环比 + 2.64%，ICE布油期货02合约62.07涨1.60美元/桶，环比 + 2.65%，中国INE原油期货2602合约涨5.2至432.6元/桶，夜盘涨8.7至441.3元/桶 [1] - 美国劳工统计局延迟发布的报告显示，11月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，比市场预期要低，受此影响，美国联邦基金利率期货显示，美联储明年1月份降息的可能性从26.6%上升至28.8%，交易员押注明年美联储将降息62个基点 [1] 市场逻辑 - 上周瓶片供应变化不大，下游工厂刚性补库为主，12月累库幅度加大，新装置预期内投产对市场影响不大，市场对明年聚酯供稳需增较为乐观，化纤偏多配品种，短期瓶片价格跟随原料震荡偏多，主力合约PR2603参考区间5830 - 6020元/吨 [1] 交易策略 - 多单继续持有 [1]