报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国就业市场趋弱使美联储降息预期升温，叠加全球央行持续购买黄金，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢价格回落布局多单[1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场数据 - 上海黄金期货活跃合约收盘价782.50元/克，成交量191341.00，持仓量215212.00，库存36045.00（十克）；现货沪金T+D收盘价779.20元/克，成交量29226.00，持仓量209342.00；近月连续 - 远月活跃价差 - 2.50，基差 - 2.58[1] - 上海白银期货活跃合约收盘价9182.00元/千克，成交量372060.00，持仓量373376.00，库存1208033.00（十克）；现货沪银T+D收盘价9148.00元/千克，成交量231594.00，持仓量12532.00；近月连续 - 远月活跃价差 - 21.00，基差 - 23.00[1] - COMEX国际黄金期货活跃合约收盘价3431.80美元/盎司，成交量143644.00，持仓量340930.00，库存38679703.32（金衡盎司）；伦敦黄金现货价3372.00美元/盎司；SPDR黄金ETF持有量952.79，iShare黄金ETF持有量449.31；近月连续 - 远月活跃价差1.20，基差 - 59.80[1] - COMEX国际白银期货活跃合约收盘价37.94美元/盎司，成交量38956.00，持仓量122977.00，库存506311741.34（金衡盎司）；伦敦白银现货价37.78美元/盎司；美国iShare白银ETF持有量15112.28，加拿大PSLV白银ETF持有量6044.11；近月连续 - 远月活跃价差 - 0.23，基差0.32[1] 价格比值与大宗商品数据 - 上海期金/上海期银为86.23，上海金现/上海银现为85.56，纽约期金/纽约期银为90.79，伦敦金现/伦敦银现为89.27[1] - INE原油508.80元/桶，ICE布油71.77美元/桶，NYMEX原油64.27美元/桶；上海期铜78280.00元/吨，LME现铜9607.00美元/吨，上海螺纹钢3233.00元/吨，大连铁矿石798.50元/吨[1] 利率与汇率数据 - 上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜为1.32，SHIBOR一年为1.64；美国10年期国债名义收益率为4.2200，TIPS收益率为0.02，损益平衡通胀率为2.3400[1] - 美元指数为98.2230，美元兑人民币中间价为7.1409，欧元兑人民币中间价为8.2768[1] 股票指数数据 - 上证指数为3617.5976，标普500为6299.1900，英国富时100为9164.3100，法国CAC40为 - 222.33，德国DAX为24217.3700，日经225为40674.5500，韩国综合指数为3230.5700[1] 重要资讯 - 特朗普下令对印度额外加征25%关税，美日贸易协议分歧持续，美国计划加征15%关税；特朗普顾问推动填补美联储理事空缺，美联储高官暗示近期或降息[1] - 美国财政部三季度或发债5000亿美元补充现金账户，美国6月消费端通胀有所升高，因新增非农就业人数或大幅下修，美联储9/10/12月降息预期升温[1] - 欧洲央行7月暂停降息，市场预期25年底前或降息1次；英国央行5月降息，8月7日降息预期升温，25年底前或降息2 - 3次；日本央行7月基准利率不变，25年底前仍存加息预期[1] 交易策略 - 建议投资者逢价格回落布局多单，伦敦金关注3150 - 3250附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 760附近支撑位及800 - 850附近压力位，伦敦银34 - 36附近支撑位及37 - 40附近压力位，沪银8500 - 8700附近支撑位及9100 - 9500附近压力位[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国就业市场趋弱使美联储降息预期升温，但国内传统消费淡季抑制下游需求，国内外电解铜总库存量震荡趋升，或使沪铜价格保持震荡 ，建议投资者前期空单逢低止盈，关注74000－76000附近支撑位及80000－81000附近压力位，伦铜在9300－9500附近支撑位及10000－10200附近压力位，美铜在4.0 - 4.2附近支撑位及4.6 - 5.0附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场数据 - 2025年8月6日，沪铜期货活跃合约收盘价78280，较昨日降300；成交量26388手，较昨日降16404手；持仓量158574手，较昨日降1292手；库存20346吨，较昨日增1579吨 [2] - 2025年8月6日，SMM 1电解铜平均价78350，较昨日降265；沪铜基差70，较昨日增35；广州、华北电解铜现货升贴水与昨日持平，华东电解铜现货升贴水较昨日降15 [2] - 2025年8月6日，沪铜近月 - 沪铜连一价差为 - 10，与昨日持平；沪铜连一 - 沪铜连二价差为 - 10，较昨日降10；沪铜连二 - 沪铜连三价差为10，较昨日降10 [2] - 2025年8月6日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）对应注册与注销仓单总库存量9674，较昨日增39.5；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 62.62，较昨日增4.7；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 144.79，较昨日降2.18；沪伦铜价比值8.0918，较昨日降0.06 [2] - 2025年8月6日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.413，较昨日降0.04；总库存重263104，较昨日增1924 [2] 行业资讯 - 得益于终端订单表观良好，铜箔行业开工率呈上升趋势 ，2025年7月铜箔企业开工率77.28%，环比升2.50个百分点，同比升11.00个百分点 ，预计8月整体开工率将攀升至78.24%，环比升0.96个百分点，同比升9.51个百分点 [2] - 8月6日，安徽中晟铜业有限公司年产4万吨铜带胚料和磨具钢生产加工项目环评审批公示，公告期7日，项目建成后可年产4万吨铜带胚料和磨具钢 [2] - 印尼PT Cresik冶炼厂因供氧设备故障进入检修，检修期2 - 4周，该冶炼厂年产量约30万吨，本次检修影响产量预估约2万吨 [2] 矿山动态 - 智利Codelco的El Teniente铜矿7月31日因坍塌暂停开采；Teck Resources二季度下调智利Quebrada Blanca铜矿2025年预期生产量 [2][3] - Mewnoort旗下加拿大Red Chris铜矿（2025年预期生产量2万金属吨）因非生产性项目地下作业区通道坍塌事故暂停运营 [3] - 盎格鲁亚洲矿业旗下Denirli铜矿开始试生产，2025年铜精矿生产量4000吨，2026年及以后将增至1.5万吨 [3] - 俄罗斯Monnickel将2025年铜生产量由35.3 - 37.3万吨下调至34.3 - 35.5万吨 [3] - 山西运城垣曲县五龙实业旗下洛家河铜矿发生炮烟中毒事故致三人死亡 [3] - 五矿资源旗下Las Banbas（2025年预计生产量38万金属吨）和Budbar旗下Constancia（2025年预计生产量8 - 9.7万金属吨）因非正规矿工封路抗议至7月18日 [3] - 加拿大Manitoba北部发生野火使Hudbay Minerals暂停Show Lake运营和勘探 [3] - 紫金矿业旗下卡莫阿 - 卡库拉铜矿西侧6月初复产，但东侧排水或持续至9月，2025年计划矿产铜由52 - 58万吨降至37 - 42万吨 [3] - 加拿大Teck Resources矿业旗下智利Carmen de Andacollo铜矿因SAG磨机机械故障和Quebrada Blanca港口装船机临时故障停产维修约1个月 [3] 项目进展 - 铜陵有色旗下位于厄瓜多尔的米拉多铜矿二期85万吨产能或于2025年下半年投产 [3] - 巨龙铜矿新增二期20万吨/日扩建工程或于2025年底投产，届时年总生产量为30 - 35万吨 [3] - 西部矿业旗下玉龙铜矿三期建成后生产规模或由1000万吨/年增至3000万吨/年，铜生产量或达18 - 20万金属吨/年 [3] - ACS Metals旗下Gediktepe多金属矿山的硫化铜矿扩建项目将于2026年一季度投产，初期年产量2.5万吨 [3] - vale旗下巴西sacaba铜矿项目6月获环境许可证，或于2028年上半年开始投产 [3] 市场情况 - 国内8月铜精矿生产（进口）量环比或增加，中国铜精矿进口指数为负且较上周升高，世界（中国）港口铜精矿出港（入港、库存）量较上周减少（增加、减少） [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月6日沪镍主力合约先抑后扬，成交量增加持仓量减少，伦镍涨0.13%，现货市场成交较弱，基差升水扩大，纯镍基本面偏松但美联储降息预期增强，预计镍价区间震荡，操作上建议逢高沽空 [1] - 8月6日不锈钢主力合约区间震荡，成交量增加持仓量减少，现货市场成交一般，基差升水扩大，当前宏观情绪影响占比较大，基本面虽宽松但价格回归基本面仍需时间，预计价格仍跟随宏观波动，操作上建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 镍市场 - **期货价格**：8月6日沪镍各合约收盘价有不同程度变化，如近月合约收盘价121520元/吨较昨日变化 -10元/吨，连一合约收盘价121720元/吨较昨日变化160元/吨等 [1] - **成交量与持仓量**：8月6日沪镍主力合约成交量为87840手（较昨日增加3022手），持仓量为86052手（较昨日减少491手） [1] - **库存**：上期所镍库存8月6日为21759吨，较之前有所增加；LME镍库存8月6日总计208092吨，较之前有所减少 [1] - **价差**：沪镍近月 - 沪镍连一价差等有不同变化，如沪镍近月 - 沪镍连一价差为 -110元/吨，较昨日变化 -200元/吨 [1] - **现货价格**：SMM 1电解镍平均价、镍豆平均价等现货价格有不同表现，如SMM 1电解镍平均价8月6日为121900元/吨 [1] - **市场动态**：8月6日现货市场成交较弱，基差升水扩大；供给端镍矿价格持平，上周镍矿到港量增加，港口库存垒库，镍铁厂亏损幅度收窄，8月国内排产持平，印尼斯产增加，镍铁紧库，8月国内电解镍产量增加，出口盈利缩小；需求端三元排产增加，不锈钢厂排产增加，合金与电镀需求稳定 [1] 不锈钢市场 - **期货价格**：8月6日不锈钢各合约收盘价有变化，如近月合约收盘价12930元/吨较昨日变化 -25元/吨 [1] - **成交量与持仓量**：8月6日不锈钢主力合约成交量为82019手（较昨日增加2193手），持仓量为84046手（较昨日减少1903手） [1] - **库存**：上期所不锈钢库存8月6日为102803吨，较之前有所减少；上周300系社会库存为644600吨（较之前增加6100吨） [1] - **价差**：沪不锈钢近月 - 沪不锈钢连一价差等有不同变化，如沪不锈钢近月 - 沪不锈钢连一价差为10元/吨 [1] - **现货价格**：304/2B卷 - 切边（无锡）平均价等现货价格有不同表现，如304/2B卷 - 切边（无锡）平均价8月6日为13500元/吨 [1] - **市场动态**：8月6日现货市场成交一般，基差升水扩大；供给方面8月不锈钢排产增加，需求方面终端需求较弱，成本端高镍生铁价格上涨，高碳铬铁价格持平 [1] 行业资讯 - 印尼国企部副部长表示正在推动针对印尼电动汽车工厂的法规，鼓励从锂电池转向铁电池，全球电池需求预计到2040年将达到8800吉瓦时，印尼可借此契机把握机遇 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶产区降水增多影响割胶进程，库存呈去库态势，价格将震荡偏强；合成橡胶市场偏空情绪消化，价格将震荡运行，需关注天然橡胶14800 - 15000附近支撑位及15700 - 16000附近压力位，丁二烯橡胶10800 - 11000附近支撑位及11800 - 12000附近压力位 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格与市场数据 - 2025年8月6日天然橡胶收盘价15495，较昨日增加950；成交量261478手；持仓量183004手，较昨日减少2.24%；注册仓单量176470，较昨日减少40；基差 - 1020，较昨日减少950；天津 - 上海标准胶SCRWF日度价差 - 125，较昨日增加25；山东 - 上海标准胶SCRWF日度价差 - 150，较昨日持平；云南 - 上海标准胶SCRWF日度价差175，较昨日持平；近月 - 连一月差 - 75，较昨日增加5；连一 - 连二月差 - 30，较昨日减少20；连一 - 连三月差 - 25，较昨日持平 [1] - 2025年8月6日合成橡胶收盘价11505，较昨日减少10；成交量51579手，较昨日减少2.37%；持仓量28087手，较昨日减少2345；注册仓单量10310，较昨日减少230；基差 - 138.33，较昨日增加10；华北 - 华东顺丁橡胶价差较昨日持平；华南 - 华东顺丁橡胶价差 - 50，较昨日持平；近月 - 连一月差55，较昨日增加85；连一 - 连二月差 - 5，较昨日增加10；连一 - 连三月差 - 20，较昨日减少5 [1] 供给端 - 未来几日泰国、越南、印度尼西亚等天然橡胶主产区均有降水，泰国发布暴雨预警；国内广东、广西、云南等多地有降水，海南地区降水较少 [1] - 截至2025年7月31日，顺丁橡胶周度产能开工率为69.33%，较上周上升2.9%；丁苯橡胶周度产能开工率为78.79%，与上周持平；合成橡胶相关产品装置运行较稳定 [1] 库存端 - 截至2025年8月1日，上期所天然橡胶周度仓单总库存为208.43千吨，较上周减少2.38千吨；青岛天然橡胶周度社会库存为41.36万吨，较上周减少0.61万吨；保税区库存为8.77万吨，较上周减少0.12万吨 [1] - 截至2025年7月31日，顺丁橡胶周度社会库存为12988吨，较上周增加142吨 [1] 成本端 - 全球天然橡胶供应进入增产期，国内外主产区全面开割；截至2025年8月6日，泰国宋卡府合艾市场胶水收购价格为54泰铢/千克，与前日持平；海南市场天然橡胶胶水日度收购价格为14650元/吨，较前日上涨200元/吨 [1] - OPBC + 决定九月继续增产，叠加美国就业数据下滑，原油价格预计走弱，上游原料丁二烯价格有所下降；截至2025年8月6日，中国丁二烯（99.5%）日度均价为342.5元/吨，较前日上升62.5元/吨；截至2025年8月6日，中国丁二烯港口周度库存为14.7千吨，较上周增加4.3千吨 [1] 需求端 - 截至2025年7月31日，山东全钢轮胎周度开工负荷率为61.06%，较上周下降3.94%；中国半钢轮胎周度开工负荷率为74.63%，较上周下降0.87% [1] - 乘联分会数据显示，6月1 - 30日全国汽车市场零售290.4万辆，较上月增加21.77万辆；6月乘用车销量为253.6万辆，较上月增加18.43万辆；6月我国货车销量31.6万辆，较上月增加2.45万辆，轮胎配套需求有所上升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对甲醇基本面判断是偏弱预期，从估值看上游煤头利润高，沿海MTO利润下滑，内地下游利润差有修复空间，甲醇估值相对较贵；从驱动看反内卷政策对甲醇生产实际影响有限，下游MTO企业原料库存高难有建库需求，港口累库是大概率趋势，压制华东现货价格，近期焦煤情绪影响甲醇，但基于偏弱基本面预计甲醇反弹空间有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及其差 - 甲醇期货价格方面，MA01收盘价2503元/吨较前一日涨6元/吨（0.24%），MA05收盘价2453元/吨较前一日涨6元/吨（0.25%），MA09收盘价2396元/吨较前一日跌1元/吨（ - 0.04%） [1] - 甲醇现货价格方面，太仓日度均价2387.5元/吨较前一日涨20元/吨（0.84%），山东2330元/吨持平，广东2382.5元/吨较前一日涨5元/吨（0.21%），陕西2122.5元/吨持平，川渝2235元/吨持平，湖北2375元/吨持平，内蒙古2105元/吨较前一日涨25元/吨（1.20%） [1] - 基差方面，太仓现货 - MA为 - 115.5元/吨较前一日涨14元/吨 [1] 上游成本 - 煤炭现货价格方面，鄂尔多斯Q5500为490元/吨较前一日涨2.5元/吨（0.51%），大同Q5500为562.5元/吨持平，榆林Q6000为572.5元/吨持平 [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特3.94元/立方米持平，重庆3.3元/立方米持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面，煤制甲醇为457.8元/吨较前一日跌12.6元/吨（ - 2.68%），天然气制甲醇为 - 500元/吨持平 [1] - 甲醇下游利润方面，西北MTO为49.2元/吨较前一日跌45.2元/吨（ - 47.88%），华东MTO为 - 651.07元/吨较前一日涨10.5元/吨（1.59%），醋酸为211.42元/吨较前一日跌20.81元/吨（ - 8.96%），MTBE为187.68元/吨较前一日涨20元/吨（11.93%），甲醛为 - 301.6元/吨持平，一曲歌为142元/吨持平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国就业市场趋弱使美联储降息预期升温，但因国内传统消费淡季抑制下游需求，国内外电解铜总库存量震荡趋升，或使沪铜价格保持震荡，建议投资者前期空单逢低止盈，关注74000－76000附近支撑位及80000－81000附近压力位，伦铜在9300－9500附近支撑位及10000－10200附近压力位，美铜在4.0 - 4.2附近支撑位及4.6 - 5.0附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货情况 - 2025年8月6日，沪铜期货活跃合约收盘价78280，较昨日降300；成交量26388手，较昨日减13597手；持仓量158574手，较昨日减1292手；库存20346吨，较昨日增1579吨 [2] 沪铜基差及现货升贴水情况 - 2025年8月6日，SMM 1电解铜平均价78350，较昨日降265；沪铜基差70，较昨日增35；广州电解铜现货升贴水 - 55，较昨日无变动；华北电解铜现货升贴水 - 120，较昨日无变动；华东电解铜现货升贴水 - 15，较昨日降15；沪铜近月 - 沪铜连一价差为 - 10，较昨日无变动；沪铜连一 - 沪铜连二价差为 - 10，较昨日降10；沪铜连二 - 沪铜连三价差为10，较昨日降10 [2] 伦敦铜相关情况 - 2025年8月6日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）对应注册与注销仓单总库存量9674，较昨日增39.5；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 62.62，较昨日增4.7；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 144.79，较昨日降2.18；沪伦铜价比值8.0918，较昨日降0.06 [2] COMEX铜相关情况 - 2025年8月6日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.413，较昨日降0.04；总库存重263104，较昨日增1924 [2] 行业资讯情况 - 得益于终端订单表观良好，2025年7月铜箔企业开工率77.28%，环比升2.50个百分点，同比升11.00个百分点，预计8月整体开工率将攀升至78.24%，环比升0.96个百分点，同比升9.51个百分点 [2] - 8月6日，安徽中晟铜业有限公司年产4万吨铜带胚料和磨具钢生产加工项目环评审批公示，公告期7日，项目建成后可年产4万吨铜带胚料和磨具铜 [2] - 印尼PT Cresik冶炼厂因供氧设备故障进入检修，检修期2 - 4周，年产量约30万吨，本次检修影响产量预估约2万吨 [2] 矿山生产变动情况 - 智利Codelco的El Teniente铜矿7月31日因坍塌暂停开采，Teck Resources二季度下调智利Quebrada Blanca铜矿25年预期生产量 [2] - Mewnoort旗下加拿大Red Chris铜矿非生产性项目地下作业区通道发生坍塌事故暂停运营 [3] - 盎格鲁亚洲矿业旗下Denirli铜矿开始试生产，25年铜精矿生产量4000吨，26年及以后增至1.5万吨 [3] - 俄罗斯Monnickel将25年铜生产量由35.3 - 37.3万吨下调至34.3 - 35.5万吨 [3] - 山西运城垣曲县五龙实业旗下洛家河铜矿发生炮烟中毒事故致三人死亡 [3] - 五矿资源旗下Las Banbas（2025年预计生产量38万金属吨）和Budbar旗下Constancia（2025年预计生产量8 - 9.7万金属吨）因非正规矿工封路抗议至7月18日 [3] - 加拿大Manitoba北部发生野火使Hudbay Minerals暂停Show Lake运营和勘探 [3] - 紫金矿业旗下卡莫阿 - 卡库拉铜矿西侧6月初复产，但东侧排水或持续至9月，25年计划矿产铜由52 - 58万吨降至37 - 42万吨 [3] - 加拿大Teck Resources矿业6月2日宣布旗下智利Carmen de Andacollo铜矿因SAG磨机机械故障和Quebrada Blanca港口装船机临时故障停产维修约1个月 [3] 项目投产情况 - 铜陵有色旗下位于厄瓜多尔的米拉多铜矿二期85万吨产能或于25年下半年投产 [3] - 巨龙铜矿新增二期20万吨/日扩建工程或于25年底投产，届时年总生产量为30 - 35万吨 [3] - 西部矿业旗下玉龙铜矿三期建成后生产规模或由1000万吨/年增至3000万吨/年，铜生产量或达18 - 20万金属吨/年 [3] - ACS Metals旗下Gediktepe多金属矿山的硫化铜矿扩建项目将于2026年一季度投产，初期年产量为2.5万吨 [3] - vale旗下巴西sacaba铜矿项目6月获环境许可证，或于28年上半年开始投产 [3] 市场供需相关情况 - 国内8月铜精矿生产（进口）量环比或增加，中国铜精矿进口指数为负且较上周升高，世界（中国）港口铜精矿出港（入港、库存）量较上周减少（增加、减少） [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市供需双增暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，预计短期铅价区间整理为主 [1] - 锌市宏观与基本面交织，矿、锭双增而需求处于淡季，库存延续累库但海外LME锌库存下降提供支撑，预计短期锌价区间整理 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅锌价格与市场数据 - 8月7日SMM1铅锭平均价格16725元/吨较前日涨0.75%，沪铅主力收盘16855元/吨较前一日涨0.48%，期货活跃合约成交量48645手增21.21%，持仓量65019手降9.80%，LME库存268600吨持平，沪铅仓单库存58656吨持平，LME3个月铅期货收盘价1997美元/吨涨1.09%，沪伦铅价比值8.44降0.60% [1] - 8月7日SMM1锌锭平均价格22260元/吨较前日涨0.13%，沪锌主力合约22380元/吨环比持平，期货活跃合约成交量89569手增4.82%，持仓量94254手降4.28%，LME库存89225吨持平，沪锌仓单库存14375吨降2.92%，LME3个月锌期货收盘价2795美元/吨涨1.64%，沪伦锌价比值8.01降1.61% [1] 行业资讯 - 荷贝克在中石化2025年铅酸蓄电池框架招标项目中蝉联第一名中标 [1] - 受越南加征关税影响，8月部分镀锌板厂出口订单下滑，淡季内贸订单偏弱，8月国内镀锌板开工或继续走弱 [1] - 7月SMM锌精矿因多地矿山产量增长环比显著增长，8月四川、云南等地矿山检修，锌精矿产量或环比小幅下滑 [1] 基本面分析 铅 - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，原生铅开工相对平稳；再生铅废铅蓄电池价格易涨难跌，部分炼厂因原料不足或成本倒挂减停产，开工处于低位后逐步回暖；需求端7月市场期待旺季消费，月底企业多暂停拿货 [1] 锌 - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，预计8月锌精矿加工费将持续上涨，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端下游采买积极性好转但终端处于消费淡季，企业开工回落 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，随着情绪降温及盘面上方套保压力，硅价有所回落调整，但多头情绪反复，预计短期硅价高位整理，操作需谨慎，后续持续关注硅企复产动态 [1] - 多晶硅方面，六月底以来受供给侧改革预期及现货涨价推动，盘面持续向上，近期情绪虽有淡化但仍有反复，价格维持高位整理，盘面波动较大，操作需谨慎，后续持续关注宏观情绪演变及仓单注册情况 [1] 各部分总结 工业硅期现价格 - 不通氧553（华东）平均价格9100元/吨，较前日持平；期货主力合约收盘价8700元/吨，较前一天上涨2.96%；基差400元/吨，较前日减少250元 [1] 多晶硅期现价格 - N型多晶硅料46元/千克，较前一天持平；期货主力合约收盘价51345元/吨，较前一天上涨2.02%；基差 -5345元/吨，较前日减少1015元 [1] 工业硅现货价格 - 不通氧553不同地区平均价格在8900 - 9250元/吨之间，通氧553在9100 - 9500元/吨之间，421在9700 - 10100元/吨之间，价格均较前日持平 [1] 多晶硅现货价格 - N型致密料46元/千克、N型复投料47元/千克、N型混包料45元/千克、N型颗粒硅44.5元/千克，价格均较前一天持平 [1] 硅片价格 - N型210mm 1.55元/片、N型210R 1.35元/片、N型183mm 1.20元/片，价格均较前日持平 [1] 电池片价格 - 单晶PERC电池片M10 - 182mm 0.27元/瓦，较前日持平 [1] 组件价格 - 单晶PERC组件单面 - 182mm 0.70元/瓦、单面 - 210mm 0.72元/瓦、双面 - 182mm 0.73元/瓦、双面 - 210mm 0.71元/瓦，价格均较前日持平 [1] 有机硅价格 - DMC 12300元/吨，较前日下降0.81%；107胶12750元/吨，较前日持平；硅油14100元/吨，较前日下降0.35% [1] 资讯 - 博鑫元（淄博）新材料科技有限公司推进千吨级固态电池硅碳负极材料项目，预计投资2亿元，2025 - 2027年建设，实现年产1000吨新型硅碳负极材料，目前样品获华为、宁德时代初步认可 [1] - 2025年8月1日美国商务部对进口自中国的晶体硅光伏产品发起第二次反倾销和反补贴日落复审调查，对中国台湾地区涉案产品发起第二次反倾销日落复审调查，美国国际贸易委员会发起产业损害调查 [1] 投资策略 - 工业硅 - 供给端新疆部分检修硅厂复产，西南产区进入丰水期开工回升，预计8月部分硅炉重启；需求端多晶硅企业减产，部分硅料厂复产带来需求增量，有机硅大厂事故停车供给收紧价格回升，硅铝合金企业按需采买，下游囤货意愿不足 [1] 投资策略 - 多晶硅 - 供给端硅料企业减产，部分有新增产能投放，预计产量小幅提升，7月产量逼近11万吨；需求端光伏市场疲软，硅片、硅料库存上涨，近期价格上调预期使下游硅片价格跟涨，成交氛围好转，但终端市场依旧偏弱 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月5日沪镍主力合约高位震荡，成交量和持仓量减少，伦镍跌0.07%，现货市场成交弱，基差升水扩大，纯镍基本面偏松，但美联储降息预期增强，预计镍价区间震荡，建议逢高沽空 [2] - 8月5日不锈钢主力合约高位震荡，成交量和持仓量减少，现货市场成交弱，基差升水缩小，当前宏观情绪影响占比大，基本面虽宽松，但价格回归基本面仍需时间，预计价格仍跟随宏观波动，建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 镍与不锈钢期货数据 - 8月5日，上海期镍各合约收盘价有涨有跌，成交量84818手（-35704），持仓量90543手（-4924），库存-247吨，各合约价差有不同变化，基差990元/吨 [2] - 8月5日，LME3个月镍收盘价电子盘15055美元/吨（-50）、场内盘15024美元/吨（-42），成交量5288手（-144），各合约价差和基差有不同变化，注册仓单198774吨，库存总计211254吨 [2] - 8月5日，上海不锈钢各合约收盘价有涨有跌，成交量79826手（-42423），持仓量85949手（-1526），库存-60吨，各合约价差和基差有不同变化 [2] 镍与不锈钢现货数据 - 8月5日，不同类型镍现货价格有不同变化，如镍豆平均价123200元/吨（+3500），1电解镍平均价121900元/吨（+650）等 [2] - 8月5日，不同类型不锈钢现货价格有不同变化，如304/2B卷切边（无锡）平均价13500元/吨（0），316L/2B卷（无锡）平均价24700元/吨（+175）等 [2] 库存数据 - 截至2025-08-01，SMM中国港口镍矿总库存761万湿吨（+14），SMM上海保税区镍库存总计5200吨（+100），SMM纯镍社会库存总计39486吨（-795） [2] - 截至2025-08-01，200系不锈钢现货库存量192800吨（-8400），300系644600吨（+6100），400系114900吨（+4500），总库存943900吨（+2400） [2] 宏观数据 - 美国7月非制造业PMI从6月份的50.8下滑至50.1，低于预期的51.5，7月ISM新订单指数从6月份的51.3降至50.3，出口订单在五个月内第四次陷入萎缩 [2] 供需情况 - 供给端，镍矿价格下跌，上周镍矿到港量增加，港口库存累库；镍铁厂亏损幅度收窄，8月国内镍铁产量持平，印尼镍铁产量增加，镍铁累库；8月国内电解镍产量增加，出口盈利扩大；8月不锈钢排产增加 [2] - 需求端，三元排产增加，不锈钢厂提产增加，合金与电镀需求稳定，终端需求较弱 [2]

镍与不锈钢周报 情绪反复，宽幅震荡 www.hongyuanqh.com 宏源期货研究所 吴金恒 从业资格号：F03100418 投资咨询从业证书号：Z0021125 电话：010-82293229 2025年8月6日 电解镍 ⚫ 策略:逢反弹轻仓沽空 ⚫ 运行区间：115000-128000 ⚫ 逻辑：供给端，镍矿价格持平，上周到港量增加，港口累库； 国内铁厂亏损幅度缩小，国内铁厂排产下降，印尼铁厂排产 小幅增加，镍铁小幅累库；国内精炼镍排产上升，出口盈利 缩小。需求端，三元材料排产上升，前驱体排产上升；不锈 钢厂排产上升；合金电镀需求稳定。库存端，上周纯镍社会 库存减少，保税区库存增加。综上，纯镍产量高位，供需偏 松，库存充足，成本存一定支撑，美联储降息概率增加，预 计镍价区间震荡。 ⚫ 风险提示：美联储降息预期变化、需求改善超预期、印尼镍产业政策变化 不锈钢 ⚫ 策略:观望 ⚫ 运行区间：12500-13500 ⚫ 逻辑：基本面来看，不锈钢厂排产回升；不锈钢终端需求 一般。成本端支撑坚挺，镍生铁价格上涨，高碳铬铁价格 上涨。库存方面，总库存累库，300系累库。综上，产量 回升，需求一般，库存压力仍大，不 ...