【华宝期货】有色金属周报 华宝期货 2025.4.14 目录 01 有色周度行情回顾 02 本周有色行情预判 03 品种数据（铝、锌、锡） 周度行情回顾 | 品种 | | | 期货主力合约收盘价格 | | | 现货价格 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2025. 4. 11 2025. 4. 3 | 周变动 | 周涨跌幅 | | | 2025. 4. 11 2025. 4. 3 | 周变动 | 周涨跌幅 | | 铜 | CU2505 | 75230 | 78860 | -3630 | -4. 60% | 中国:平均价:铜:上海物贸 | 74465 | 79010 | -4545 | -5.75% | | 铝 | AL2506 | 19695 | 20420 | -725 | -3.55% | 中国:平均价:铝(A00):有色市场 | 19560 | 20435 | -875 | -4. 28% | | 锌 | ZN2506 | 22660 | 23155 | -495 | ...

从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 晨报 铁矿石 铁矿石：需求存见顶风险 建议仍偏空对待 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 策略：建议区间操作，2509 合约价格区间 690~720 元/吨。 后期关注/风险因素：终端需求变动、主流矿山发运、对等关税影响。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：北京市海淀区海淀大街 8 号 19 层 ☎ 400-700-6700 www.zgfcc.com ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短线反弹，整体承压 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观政策 - 自2025年4月12日起，国务院关税税则委员会调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，由84%提高至125%，若美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会 [1] 钢厂数据 - 上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.19%，环比增加0.56个百分点；钢厂盈利率53.68%，环比减少1.73个百分点；日均铁水产量240.22万吨，环比增加1.49万吨 [1] - 全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率73.43%，环比下降0.7个百分点；平均产能利用率55.77%，环比上升0.13个百分点 [1] 市场情况 - 上周市场波动较大，受美国贸易战影响，周前期因美国提出的关税超预期大幅跳水下行，周后期市场情绪缓解出现一定幅度反弹 [1] - 品种基本面上螺纹延续去库，但热卷的表需下降较大 [1] - 当下市场主交易逻辑在宏观层面，国内外信息变化频繁，易造成价格短时间内大幅波动 [1] 后期关注因素 - 宏观政策；下游需求情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税政策扰动仍存，市场情绪变化主导价格运行；基本面上原料需求尚可，但供应增量同样明显，整体供需形仍显宽松，维持震荡偏弱对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 上周受关税政策变化扰动影响，金融市场剧烈震荡，目前关税战稍有缓和但仍未结束；焦煤焦炭期价重心再度下移，价格刷新近八年多以来低点，焦煤表现更弱 [3] - 煤焦现货市场有企稳迹象，近期焦煤价格小幅反弹，带动部分地区焦化企业对焦价进行首轮提涨，涨幅50 - 55元/吨，但主流市场焦企尚未调整，期市价格偏弱，现货提涨仍在博弈 [3] - 目前五大材去库趋势良好，钢厂盈利率尚可，上周高炉开工延续回升，日均铁水产量增至240.22万吨，环比增加1.49万吨，同比增加15.47万吨，焦炭刚性需求向好，铁水已接近往年同期偏高水平，后期增量空间或有限 [3] - 上周国内煤矿延续增产，焦精煤日均产量增至78.2万吨，环比增加1.4万吨，同比增加4.5万吨；进口焦煤供应整体恢复速度偏慢，口岸监管区库存延续下降 [3] - 在产业链需求正反馈拉动下，焦化厂对焦煤采购相对良好，煤矿、洗煤厂及港口库存逐步转移至焦化厂端，不过焦煤整体再次进入增库阶段 [3]

投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 证监许可【2011】1452 号 逻辑:上周受关税政策影响，铝价大幅回调后震荡运行。美国关税政策 的反反复复动摇了投资者对美元作为避风港的信心，由于对贸易紧张局势 的不安，4 月份美国消费者信心急剧恶化，而 12 个月通胀预期飙升至 1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供需矛盾仍存，产业格局未改延续累库，硅价延续弱势震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 上周工业硅市场报价平稳，实际成交价格有下压可能，北方大厂减产落实，其余厂家暂未跟随，华东通氧 553硅在 10100 - 10300 元/吨，华东 421硅在 10800 - 11200 元/吨 [1] - 工业硅期货主力合约 si2505 收盘价为 9455，跌幅 1.20%，主力持仓减少 1343 手，持仓为 14.15 万手，成交额为 52.58 亿元 [1] 供给端 - 产业矛盾升级，工业硅巨大的现货库存与疲软的实际需求碰撞，产业成本场陷头部企业减产落地，全国日均减产 1450 吨，但不足以扭转供需结构，本月新增项目仍有开炉计划，市场货源充裕，持货商报价积极，需求暂无复苏迹象 [1] 需求端 - 有机硅价格下调，厂家挺价心态松动，主流成交价参考至 14000 - 14500 元/吨(净水送到)，现货交易低迷加库存成本压力，部分厂商让利出货 [1] - 多晶硅价格暂稳，当前复投料报 37 - 39 元/千克，致密料报价 35 - 38 元/千克，菜花料报价 32 - 34 元/千克，N 型料价格 41 - 43 元/千克，硅料价格暂稳，可交割货品市场询单仍在，后续新增订单规模收窄 [1] - 铝合金锭价格平稳，企业销售不佳，终端按需采买，成品库存小幅累库 [1] 库存 - 4 月 11 日工业硅仓单库存 70242 手，单周增加 475 手，仓单库存依旧高位 [1]

铁矿石：需求存见顶风险 建议反弹做空为主 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 4 月 11 日 晨报 铁矿石 供应方面：本期主流矿山存在季未冲量后的季节性下滑预期，一般存在 1 周左右发运环比 减量，非主流保持相对偏弱，国产矿处于缓慢回升阶段，关税影响下现货价格大幅下挫，但整 体仍高于 90 美金/吨，短期价格对供给收缩影响不显著。 成 材：武秋婷 需求方面：需求整体处于回升阶段，本周铁水已升至 240 万吨/日(钢联口径)，当前高炉钢 厂利润受成材价格下行影响出现显著压缩，叠加关税对出口端影响将逐步显现，预期铁水回升 高 ...

投资咨询业务资格： 晨报 煤焦 煤焦：供需双增 价格低位震荡 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 4 月 11 日 重要声明： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 逻辑：贸易摩擦升级、宏观扰动加剧，黑色金属板块延续震荡偏弱走 势，原料跌幅居前。煤焦现货市场有企稳迹象，近期焦煤价格上涨 10-60 元/吨不等，部分地区焦化企业开始对焦价进行首轮提涨，涨幅 50-55 元/ 吨，但主流市场焦企尚未调整，期市价格偏弱，现货提涨仍在博弈。 证监许可【2011】1452 号 从基本面来看，五大材去库趋势良好，且当前钢厂盈利率尚可，本周 高炉开工 ...

工业硅：期现双跌局面难改，硅价延续弱势震荡 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 晨报 工业硅 成文时间： 逻辑：昨日工业硅市场报价平稳，实际成交价格有下压可能，北方大厂减 产落实，其余厂家暂未跟随。目前华东通氧 553#硅在 10100-10300 元/吨，华 东 421#硅在 10800-11200 元/吨。期货端：工业硅期货主力合约 si2505 收盘价 为 9555，+0.84%，主力持仓减少 5635 手，持仓为 14.29 万手，成交额为 75.04 亿元。日 k 线收小阴线，日振幅 1.83%，仓单总数削减 64 手，至 70053 手。 证监许可【2011】1452 号 负责人：赵 毅 供给端：北方部分工厂存减产意愿，西北地区开炉数量有所下降，西南地 区部分硅企有新产能投放。整体来看，工业硅供给呈现态势导致总体变动有限。 工业硅市场仍面临较大的库存压力，主要源于供应端的增加和需求端的恢复有 限，导致市场供需不平衡。 原材料：程 鹏 需求端：多晶硅现货价格平稳，需求表现一般下，硅料价格暂稳，可交割 货品市场询单仍在， ...

晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：去库仍在持续 关注宏观情绪影响 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 证监许可【2011】1452 号 逻辑:昨日沪铝运行重心小幅回升。美国劳工部周四公布的数据显示， 3 月份美国消费者物价意外下降，但受关税影响，通胀的改善不太可能持续。 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复 产情况、消费释放情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资 ...