报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 驱动不强，整体承压 [3] 报告内容总结 行业动态 - 截至2025年4月20日189家钢铁企业完成或部分完成超低排放改造和评估监测，141家企业全过程完成超低排放改造，涉及粗钢产能约5.91亿吨 [2] - 上周（4月21日 - 4月27日）10个重点城市新建商品房成交面积总计169.59万平方米，环比增长26.7%，同比下降16.7% [2] 企业数据 - 4月29日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3352元/吨，平均利润为 -79元/吨，谷电利润为26元/吨，日环比减少10元/吨 [2] 价格信息 - 4月29日唐山迁安普方坯资源出厂含税下调30，报2960元/吨 [2] 市场表现 - 成材昨日震荡下跌，回吐周一涨幅，粗钢限产传闻带动钢价反弹，但下游疲弱限制涨幅，五一临近市场趋于谨慎 [2] 市场趋势 - 政治局会议无超预期政策，市场回归基本面逻辑，后续进入季节性淡季，钢价缺乏向上驱动 [2] 关注因素 - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [3]

报告行业投资评级 - 价格暂维持反弹偏空对待 [3] 报告的核心观点 - 关税形势缓和但仍存不确定性需持续关注 基本面上原料需求冲高短期缓解供需偏宽松形势 但制约需求的因素依然存在 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日焦煤焦炭期价震荡偏弱运行 河北地区部分焦企开始第2轮提涨焦价 下游钢厂整体接受意愿相对较低 提涨落地存在难度 [3] 基本面情况 - 钢厂保持较高生产率 上周日均铁水产量超预期增至244.35万吨 环比前一周增加4.23万吨 同比去年增加15.63万吨 焦炭等原料刚性需求较好 叠加关税压力缓和 市场情绪回升 支撑煤焦市场看涨情绪 但铁水已处往年同期高位水平 继续提产空间有限 钢材出口受关税政策影响可能在5月逐步体现 需求存在转向负反馈的风险 [3] 供应端情况 - 焦化厂利润改善 保持稳步增产趋势 煤矿端生产积极性较高 矿山端焦原煤库存量继续攀升 煤焦供应端增量压力仍存 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前工业硅供需矛盾难解，6月西南产区即将进入平、丰水期阶段，成本支撑减弱，硅价延续弱势 [1] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 昨日工业硅市场价格弱稳，供应端暂时维持平稳，部分厂家存减产意愿；华东通氧553硅在9500 - 9800元/吨，华东421硅在10200 - 10600元/吨；期货端主力合约Si2506收盘价为8800，-0.73%，减仓5009手，当前持仓为18.81万手，成交额为77.80亿元 [1] 供给端 部分厂家有检修意愿，整体供应或有所回落；甘肃产区工业硅开工较稳定，97硅价格已突破9000元/吨以下，开工率处于低位，中频炉3303硅目前报价10100 - 10200元/吨，部分中频炉处于观望之中，短期开工难有提升 [1] 需求端 多晶硅价格下跌，需求退坡下组件低价竞争出货，产业链负反馈加剧，硅料减产力度加大且报价下调，复投料报36 - 38元/千克，致密料报价34 - 37元/千克，菜花料报价31 - 33元/千克，N型料报价39 - 41元/千克；有机硅DMC价格波动，市场主流开盘价参考至11300 - 13000元/吨，临近假期下游刚需采购释放，市场询单活跃度提升，现货成交环比回暖，但业者对后市看好有限，预计短期内有机硅市场弱势维稳；铝合金锭价格偏弱，现货市场供需双弱，下游需求难好转，买卖双方谨慎观望，成交量偏低 [1] 库存 4月28日工业硅仓单库存69417手，单日减少85手，仓单库存依旧高位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，市场情绪偏悲观，冬储低迷对价格支撑不强[1][2] - 铝锭预计价格短期区间震荡，关注宏观情绪、下游开工、氧化铝检修情况[1][2][3] 根据相关目录总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间在1月中下旬，复产时间预计在正月十一至十六，停产预计影响建筑钢材总产量74.1万吨[1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日开始停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右[2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2%[2] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强[2] 铝锭 - 投资者等待美国贸易政策消息和经济数据，铝价区间运行[1] - 2025年3 - 4月氧化铝企业面临亏损，3月底至4月累计1150万吨产能检修，部分企业5月有检修计划，氧化铝运行产能低于电解铝需求，现货货源收紧，价格止跌，北方小幅反弹[2] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比涨0.1个百分点至62.5%，本周各板块开工分化，原生合金开工率微升0.4个百分点至55.4%，预计小幅回落；铝板带维持68.0%，出口有风险；铝线缆持稳63.6%，光伏政策有扰动风险；铝型材结构性回暖至59.5%，汽车型材有望回升[2] - 4月28日国内主流消费地电解铝锭库存64.3万吨，较上周四降1.5万吨，环比上周一减3.0万吨[2] - 宏观情绪稍有好转，旺季中后期下游去库，铝价区间震荡谨防事件扰动[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材缺乏驱动，钢价整理，基本面呈现供强需弱特征，价格有压力，关注粗钢限产传闻后续消息 [2][3] - 原材料驱动不强，整体承压 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 中国人民银行将用好用足适度宽松货币政策，适时降准降息，创设新工具支持稳就业稳增长 [3] - 4月28日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3351元/吨，日环比增加2元/吨，平均利润为 -69元/吨，谷电利润为36元/吨，日环比增加11元/吨 [3] - 4月21 - 27日全球船厂共接获16艘新船订单，中国接获10艘，韩国接获6艘 [3] 成材 - 受粗钢限产传闻驱动，上周五夜盘冲高，早盘后震荡回落，螺纹钢和热卷红盘报收 [3] - 基本面供强需弱，下游变化不大，上游因利润驱动日均铁水上周大幅上涨，对价格有压力 [3] - 政治局会议无超预期政策，情绪端向上动力不强 [3] 原材料 - 驱动不强，整体承压 [3] 后期关注 - 宏观政策和下游需求情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短线反弹，整体承压 [3] 报告内容总结 政策逻辑 - 中共中央政治局会议提出用好更积极财政政策和适度宽松货币政策，适时降准降息，提高中低收入群体收入，加强融资支持帮扶困难企业，加快构建房地产发展新模式，及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节 [2] 钢厂数据 - 上周全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率74.93%，环比降0.14个百分点，平均产能利用率56.66%，环比升0.33个百分点 [2] - 247家钢厂高炉开工率84.33%，环比增0.77个百分点，钢厂盈利率57.58%，环比增2.60个百分点，同比去年增6.93个百分点，日均铁水产量244.35万吨，环比增4.23万吨 [2] 成材市场情况 - 成材上周整理运行，日K线多空交织，上周五夜盘螺纹钢和热卷快速拉涨，市场传粗钢减产5000万吨传闻未获证实 [2] - 美国贸易政策缓和，宏观情绪降温，钢价运行回归基本面逻辑，因利润尚可，钢厂生产积极性好，铁水产量延续升势，对价格有一定压力，但减产炒作下，短期情绪有望推动钢价反弹 [2] 后期关注因素 - 宏观政策；下游需求情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前工业硅绝对价格已创下历史地位，但终端低迷库存高企，短期工业硅市场延续弱势 [2] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 本周工业硅市场部分报价有松动，期现双跌走势占据主导，华东通氧553硅在9500 - 9900元/吨，华东421硅在10200 - 10600元/吨；周五工业硅期货主力合约si2506收盘价为8780，-0.85%，增仓10449手，当前持仓为19.31万手，成交额为83.56亿元 [1] 供给端 北方小厂减产力度升级，炉型以12500KVA居多，南方陆续开工对冲了一部分减量，周度供给环比波动有限；南方产区开工缓慢回升，部分中小规模厂家复产信心不足，多观望心态，短期供应端仍集中于北方，北方某大厂计划于近期检修，减停情况尚不明朗；当前低位开工下，丰水期全国产量仍有回升预期 [1] 需求端 本周下游多晶硅厂粉单招标价格环比上期下跌约500 - 700元/吨，跌幅明显，硅料企业周内供给小幅度缩量，但终端装机需求退坡，组件、电池片等环节价格快速下跌，市场预期走弱明显；本周有机硅DMC价格波动下行，主流开盘价参考至11500 - 13000元/吨(净水送到)，有机硅单体新增产能增速明显放缓，叠加单体厂轮流减产，市场呈现供需格局调整态势，氛围较为低迷；铝合金锭价格偏弱，现货市场供需双弱，下游需求难好转，买卖双方谨慎观望，成交量偏低 [1] 库存 4月25日工业硅仓单库存69,502手，单周减少859手，仓单库存依旧高位 [1]

晨报 铝锭 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成 交（签约）面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2%。 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下， 市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上， 市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。 观点：震荡整理运行。 后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。 成 材：武秋婷 原材料：程 鹏 原材料： 冯艳成 有色金属：于梦雪 基本面来看，上周部分氧化铝厂检修结束，生产恢复，但也有新的检 修减产消息传出，氧化铝运行产能增减并存，总体上，周度运行产能小幅 回升。截至上周四，据 SMM 统计，全国氧化铝运行产能 8362 万吨/年，环 比回升 74 万吨/年。由于检修减产集中发生，接连几周氧化铝运行产能低 于电解铝生产理论需求，氧化铝现货货源收紧。受此影响，氧化铝现 ...

晨报 煤焦 煤焦：需求承压 盘面维持低位震荡 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：北京市海淀区海淀大街 8 号 19 层 ☎ 400-700-6700 www.zgfcc.com 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 4 月 28 日 逻辑：上周，贸易关税形势稍有缓和，但对商品价格的 ...

晨报 铁矿石 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 4 月 25 日 铁矿石：需求回升至高位 不建议追多操作 逻辑：近期受国际宏观情绪缓和以及国内政策增量预期影响下，黑色系估值水平整体回升， 原材料端价格更为强势。一方面宏观情绪回暖下商品估值修复，另一方面原材料需求持续高位， 铁矿石短期供需偏紧态势支撑价格，但当前对出口端利空计价不充分，预计黑色系继续拉升空 间有限，短期宏观情绪以及政策博弈下的价格反弹为做空提供更好点位，建议偏空对待。 证监许可【2011】1452 号 负责人：赵 毅 整理 投资咨询业务资格： 供应方面：本期全球发运整体回升，澳洲和非主流发运小幅回升，5 月份是外矿发运旺季， 预计发运保持平稳回升态势，供给端支撑力度边际减弱 成 材：武秋婷 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 ...