报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美国宣布实施“对等关税”政策致纽约股市三大股指4日剧烈下跌，对市场情绪造成负面影响，且A股市场周一将面临巨大下行压力 [28][29] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周IF2504报收于3861.6点，较前一周下跌47.2点，跌幅1.21%；IH2504报收于2664.4点，较前一周下跌16.2点，跌幅0.6%；IC2504报收于5822.4点，较前一周下跌47.2点，跌幅0.8%；IM2504报收于6168.4点，较前一周下跌44.2点，跌幅0.71% [4] 基本面分析 - 3月份制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升 [7] - 3月份非制造业商务活动指数为50.8%，比上月上升0.4个百分点，非制造业扩张步伐有所加快 [10] - 3月份综合PMI产出指数为51.4%，比上月上升0.3个百分点，我国企业生产经营活动总体扩张加快 [12] 估值分析 - 截止4月7日，中证500指数的PE为28.5倍、分位数64.1%、PB为1.85倍；沪深300指数的PE为12.42倍、分位数48.04%、PB为1.33倍；上证50指数的PE为10.69倍、分位数63.73%、PB为1.2倍；中证1000指数的PE为38.3倍、分位数50.39%、PB为2.13倍 [17] 其他数据 - 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值，有两种计算公式，公式一（市盈率倒数）：股债利差 = (1/指数静态市盈率) - 10年国债收益率；公式二（股息率）：股债利差 = 10年国债收益率 - 指数静态股息率 [25][26] 综合分析 - 美国宣布实施“对等关税”政策，4日纽约股市三大股指剧烈下跌，道琼斯工业平均指数跌破40000点，纳斯达克综合指数和标准普尔500指数跌幅接近6%，纳斯达克指数进入技术性熊市；截至4日收盘，道琼斯工业平均指数报收于38314.86点，跌幅达5.50%；标准普尔500种股票指数报收于5074.08点，跌幅为5.97%；纳斯达克综合指数报收于15587.79点，跌幅为5.82% [28][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内铝价或以震荡偏弱趋势为主 [6][38] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铝期货主力合约 AL2505 价格以震荡下行行情为主，价格范围在 20335 元/吨附近至最高 20635 元/吨左右 [4][8] - 上周 LME 铝期货价格呈现下降趋势，合约价格在 2448 - 2560 美元/吨附近运行 [12] 现货分析 - 截至 2025 年 4 月 3 日，长江有色市场 1电解铝平均价为 20,520 元/吨，较上一交易日无变化；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为 20,505 元/吨、20,770 元/吨、20,550 元/吨、20,510 元/吨 [14] - 截至 2025 年 4 月 3 日，电解铝升贴水维持在平水附近，较上一交易日维持不变 [14] 供需情况 - 氧化铝库存继续下降，截至 2025 年 3 月 27 日，国内氧化铝总计库存为 0.6 万吨，较前期下降 0.7 万吨，国内总计库存较近 5 年相比维持在较低水平 [21] - 铝棒库存持续下降，截至 2025 年 3 月 31 日，全国铝棒库存总计 24.82 万吨，较前期相比减少 1.32 万吨，全国库存较近 5 年相比维持在较高水平 [25] 库存情况 - 截至 2025 年 4 月 3 日，上海期货交易所电解铝库存为 215,074 吨，较上一周减少 21,483 吨 [28] - 截至 2025 年 4 月 2 日，LME 铝库存为 458,825 吨，较上一交易日减少 75 吨，注销仓单占比为 50.37% [28] - 截至 2025 年 3 月 31 日，电解铝社会库存总计 76.6 万吨，较上一日减少 0.8 万吨 [28] 基本面分析 - 美国关税大超预期，市场避险情绪升温，电解铝现货价格或维持震荡偏弱运行，升贴水维持在平水状态 [5][37] - 氧化铝库存小幅下降，库存水平处于历史低位；全国铝棒库存继续下降，库存水平仍处于历史高位；沪铝库存下降明显，库存水平处于近年来较低位；LME 铝库存小幅下降，注销仓单占比小幅上升 [5][37] 后市展望 - 短期内铝价或以震荡偏弱趋势为主 [6][38]

行情回顾：上周螺纹 2510 合约下跌 0.71% 基本面：据我的钢铁网数据，上周 247 家钢厂高炉开工率 83.13%， 环比增加 1.02%，同比增加 5.32%；高炉炼铁产能利用率 89.63%，环比增 加 0.55%，同比增加 6.02%；钢厂盈利率 55.41%，环比增加 1.73%，同比 增加 22.08%；日均铁水产量 238.73 万吨，环比增加 1.45 万吨。 后市展望：上周螺纹钢表需连续第七周增加，厂库连续第六周减少， 社库连续第四周减少，产量连续两周增加。受关税超预期影响，清明节期 间全球资产遭受重挫，宏观情绪变量对盘面影响超过基本面，近期市场波 动增加，建议投资者保持谨慎态度。 螺纹周报 研究报告 钢价或受宏观情绪面影响，难以有独立行情 华龙期货投资咨询部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 黑色板块研究员：魏云 期货从业资格证号：F3024460 投资咨询资格证号：Z0013724 电话：17752110915 邮箱：497976013@qq.com 报告日期：2025 年 4 月 7 日星期一 摘要： 交易策略：建议观望 【投资评级：★】 据此入市风险自负。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油脂期价走势分化，后期贸易战或对油脂市场产生较大影响，但效果难判断，后市不确定性多，国内三大油脂价宽幅震荡概率较大 [5][9][32] 根据相关目录分别进行总结 摘要 - 本周油脂期价走势分化，豆油 Y2505 合约下跌 1.05%，报 7902 元/吨，棕榈油 P2505 合约上涨 1.21%，报 9198 元/吨，菜油 OI2505 合约上涨 2.84%，报 9534 元/吨 [5] 重要资讯 - 棕榈油方面，马来西亚 2025 年前 3 月棕榈油产量预计同比偏低，印尼 1 月数据也同比减产，或因产地 2025 年前 3 月降雨量处于历史同期高位影响采摘，马棕榈油下跌 2.06% [6] - 豆油方面，2025 年美国农户计划播种 8349.5 万英亩大豆，同比降低 4%，略低于预估；2025 年 3 月 1 日美国大豆库存总计 19.1 亿蒲，同比增加 4%，创三年同期最高，美豆本周下跌 4.40% [7] 后市展望 - 4 月 3 日美国宣布关税政策致全球金融市场动荡，贸易战或影响油脂市场但效果难判，棕榈油产地进入增产周期二季度供应向松，印尼 B40 政策延迟消耗信心，国内油脂进入消费淡季，巴西大豆到港后豆油供应增加，国内三大油脂价宽幅震荡概率大 [9] 现货分析 - 截至 2025 年 04 月 03 日，张家港地区四级豆油现货价格 8270 元/吨，较上一交易日下跌 50 元/吨，较近 5 年维持在平均水平 [10] - 截至 2025 年 04 月 03 日，广东地区 24 度棕榈油现货价格 9730 元/吨，较上一交易日下跌 50 元/吨，较近 5 年维持在较高水平 [11] - 截至 2025 年 04 月 03 日，江苏地区四级菜油现货价格 9560 元/吨，较上一交易日上涨 20 元/吨，较近 5 年维持在较低水平 [13] 其他数据 - 截至 2025 年 3 月 28 日，全国豆油库存减少 4.60 万吨至 95.80 万吨；2025 年 4 月 2 日，全国棕榈油商业库存增加 0.30 万吨至 37.00 万吨 [17] - 截至 2025 年 4 月 2 日，港口进口大豆库 6546570 吨 [20] - 截至 2025 年 04 月 03 日，张家港地区四级豆油基差 368 元/吨，较上一交易日上涨 34 元/吨，较近 5 年维持在平均水平 [21] - 截至 2025 年 04 月 03 日，广东地区 24 度棕榈油基差 532 元/吨，较上一交易日上涨 56 元/吨，较近 5 年维持在较高水平 [22] - 截至 2025 年 04 月 03 日，江苏地区菜油基差 26 元/吨，较上一交易日下跌 48 元/吨，较近 5 年维持在较低水平 [24] 综合分析 - 本周油脂期价走势分化，棕榈油方面，马来西亚 2025 年前 3 月产量预计同比偏低，印尼 1 月减产，或因降雨影响采摘，4 月第一周开斋节限制产量，马棕榈油下跌 2.06% [31] - 豆油方面，2025 年美国农户计划播种大豆面积同比降低 4%，3 月 1 日大豆库存同比增加 4%创三年同期最高，南美巴西大豆收割进度加快丰产预期基本实现，美豆本周下跌 4.40% [31] - 4 月 3 日美国关税政策致市场动荡，贸易战或影响油脂市场但效果难判，棕榈油产地增产二季度供应向松，印尼 B40 政策延迟消耗信心，国内油脂进入消费淡季，巴西大豆到港后豆油供应增加，国内三大油脂价宽幅震荡概率大 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月市场面临“政策验证”与“海外风险”双重考验，预计股指延续震荡格局，方向选择需等关键信号落地；投资者需密切跟踪4月宏观经济数据、美联储政策动向以及国内产业政策落地效果，以应对市场震荡特征 [21][22] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周IC2504报收于5819.6点，较前月涨19.8点，涨幅0.34%；IM2504报收于6184.0点，较前月涨4.4点，涨幅0.07% [3] 市场数据 - 3月制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升 [6] - 3月非制造业商务活动指数为50.8%，比上月升0.4个百分点，非制造业扩张步伐加快 [8] - 3月综合PMI产出指数为51.4%，比上月升0.3个百分点，我国企业生产经营活动总体扩张加快 [9] 估值分析 - 截止3月2日，中证500指数PE为28.4倍、分位数63.41%、PB为1.85倍；中证1000指数PE为37.89倍、分位数46.97%、PB为2.11倍 [13] 其他数据 - 股债利差是股市收益率与国债收益率差值，有市盈率倒数和股息率两种计算公式 [20] 综合分析 - 海外环境上，美国关税政策及债务压力加剧美股波动，恐慌情绪传至港股和A股科技板块，若4月关税实施超预期，市场回调风险或放大；反之，风险偏好或修复 [21] - 资金面与情绪面，3月融资余额冲高回落至1.9万亿元以上，杠杆资金谨慎，增量资金入场动力不足；财报季临近，业绩分化或加剧个股波动，股指期货市场更依赖宏观数据与政策预期驱动 [22]

中国主要经济数据逐步好转 证监许可【2012】1087 号 有色研究员：刘江 3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个 百分点，制造业景气水平继续回升。新订单指数为51.8%，比上月上升 0.7个百分点，表明制造业市场需求景气水平继续改善。全国规模以上 工业企业实现利润总额下降幅度缩小。中国主要经济数据逐步好转， 预期向好趋势未变。 铜冶炼厂粗炼费继续下降 铜月报 铜供需偏紧，沪铜或高位震荡 内容提要 报告日期：2025 年 4 月 1 日星期二 全球铜消费依然较强，铜供给增速较低，供需紧张局面仍存。中 国铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）继续下降，并处于历史级别 低位。硫酸价格大涨，支撑铜冶炼企业生产。铜冶炼企业减产预期较 强。2月，美国废铜出口逐步减少，精废价差由负转正。 电网建设投资快速增长 2025 年 1-2 月，电网建设月度投资额为 436.2 亿元，同比增长 33.48，增速较去年同期大幅扩大。沪铜库存持续下降，库存处于近年 来较高水平。LME 铜库存大幅去库，COMEX 铜累库高位运行。综合来看， 铜价可能以震荡行情为主。 风险提示：美联储政策变化超预期，经济数 ...

报告行业投资评级 - 投资评级为★，交易策略建议观望 [6] 报告的核心观点 - 3月玻璃2509合约下跌7.21%，整体市场偏弱，生产端暂无冷修计划，行业库存累增，中下游提货意愿弱，出货慢，平板玻璃市场弱势运行 [5][10] - 预计4月玻璃产线冷修和复产点火计划体量变化不大，需求改善空间有限，期价将低位运行 [5][32] 根据相关目录分别总结 盘面分析 - 期货价格：2025年3月玻璃2509合约下跌7.21% [10] 重要市场信息 - 3月份制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升 [16] 供应端情况 - 2025年2月我国平板玻璃产量为15,173万重量箱，同比下滑6.10% [5][31] 需求端情况 - 1 - 2月份全国房地产开发投资10720亿元，同比下降9.8%，降幅比上年全年收窄0.8个百分点；住宅投资8056亿元，下降9.2%，降幅收窄1.3个百分点 [22] - 1 - 2月份房地产开发企业房屋施工面积605972万平方米，同比下降9.1%；住宅施工面积421351万平方米，下降9.7%。房屋新开工面积6614万平方米，下降29.6%；住宅新开工面积4821万平方米，下降28.9%。房屋竣工面积8764万平方米，下降15.6%；住宅竣工面积6328万平方米，下降17.7% [26] 进出口 - 2月中国其他非夹丝浮法玻璃板、片等总进口量约为13,554吨，出口量约为63,569吨 [5][31] 基本面分析 - 截至3月28日，沙河交割品均价1240.4元/吨，周环比增加24.4元/吨。上周玻璃全国周度均价1264元/吨，环比下降5.51元/吨。光伏玻璃2.0mm镀膜（面板）价格为14元/平米，环比持平 [31] - 截至上周末，原片企业整体库存约为307.9万吨 [5][31] - 2月我国平板玻璃表观消费量约为3,868,117吨，玻璃近年总体呈现产销平衡状态 [5][31] 后市展望 - 3月市场偏弱，4月玻璃产线冷修和复产点火计划体量变化不大，需求改善有限，期价将低位运行 [5][32]

研究报告 橡胶周报 猪价继续承压运行，盘面或将偏弱震荡 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 期货从业资格证号：F0305828 投资咨询资格证号：Z0011566 电话：0931-8582647 邮箱：2367823725@qq.com 操作上，建议观望为主。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中 的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 研究报告 研究员：张正卯 2025 年 3 月生猪期货主力合约 LH2505 期价在 12940-13785 元/吨之间运行。整体来看，3 月生猪期货主力合约呈现震荡上行， 冲高回落走势，当月小幅上涨。 截至 2025 年 3 月 31 日周一下午收盘，当月生猪主力合约 LH2505 上涨 310 元/吨，涨幅 2.4%，报收 13245 元/吨。 【后市展望】 报告日期：2025 年 4 月 1 日星期二 2025 年 3 月，生猪期价主力合约呈现震荡上行，冲高回落走 势 ...

农产品板块研究员：姚战旗 期货从业资格证号：F0205601 投资咨询资格证号：Z0000286 研究报告 豆粕月报 贸易战开始，豆粕期价震荡整理 华龙期货投资咨询部 电话：13609351809 邮箱：445012260@qq.com 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】： 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 2025 年 3 月豆粕期价震荡整理，2 月豆粕加权下跌 0.95%，以 2932 报收；菜粕加权上涨 2.83%，以 2654 报收。 国际市场上，美豆连续下跌 1.07%，以 1014.00 报收，美豆 粉下跌 0.53%，以 300.20 报收。 【重要资讯】： 全球2024/25年度大豆产量预估为4.2076亿吨(持平于2 月预估)，期末存预估为 12141 万吨(2 月预估为 12434 万吨)； 全球 2023/24 年度大豆产量预估为 3.9497 亿吨(持平于 2 月 预估)，期末存预估为 11255 万吨(2 月预估为 11249 万吨)。 【后市展望】： 报告日期：2025 年 04 月 01 日星期二 3 月份 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场处于关键转折点，呈震荡偏弱调整态势，建议投资者维持现有仓位，谨慎观望，待进一步观察市场动向后再做决策 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周IF2504报收3908.8点，较前一周涨2.8点，涨幅0.07%；IH2504报收2680.4点，较前一周涨6.0点，涨幅0.22%；IC2504报收5869.6点，较前一周跌44.0点，跌幅0.74%；IM2504报收6212.6点，较前一周跌105.6点，跌幅1.67% [2] 基本面分析 - 1 - 2月全国规模以上工业企业利润总额9109.9亿元，同比降0.3%；国有控股企业利润总额3487.7亿元，同比增2.1%；股份制企业利润总额6739.2亿元，下降2.0%；外商及港澳台投资企业利润总额2304.6亿元，增长4.9%；私营企业利润总额2209.9亿元，下降9.0% [4] 估值分析 - 截止3月31日，中证500指数PE为28.49倍、分位数63.9%、PB为1.86倍；沪深300指数PE为12.43倍、分位数48.43%、PB为1.35倍；上证50指数PE为10.72倍、分位数65.29%、PB为1.21倍；中证1000指数PE为38.3倍、分位数50.39%、PB为2.13倍 [6] 其他数据 - 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值，有市盈率倒数和股息率两种计算公式 [10] 综合分析 - 上周市场震荡偏弱调整，全A成交额连续五日低于五日均量，全A平均股价本周累计下跌2.28%，振幅3.11%创2月中旬以来最低 [12]