报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 上周螺纹 2510 合约下跌 0.44%，6 月上旬重点钢企粗钢日产环比增 3.2%，247 家钢厂多项指标有不同变化；目前进入需求淡季，钢材供需双双走弱，钢价中期预计以震荡为主，建议观望 [5][32][33] 各部分总结 行情回顾 - 上周螺纹 2510 合约下跌 0.44% [5] - 6 月上旬重点统计钢铁企业共生产粗钢 2159 万吨，平均日产 215.9 万吨，日产环比增长 3.2% [5] - 247 家钢厂高炉开工率 83.41%，环比减少 0.15%，同比增加 1.36%；高炉炼铁产能利用率 90.58%，环比减少 0.07%，同比增加 1.05%；钢厂盈利率 58.44%，环比减少 0.43%，同比增加 8.66%；日均铁水产量 241.61 万吨，环比减少 0.19 万吨 [5] 后市展望 - 上周螺纹钢产量、厂库连续第三周减少，社库连续第十四周减少，表需连续第二周减少 [32] - 目前进入需求淡季，钢材供需双双走弱，钢价中期预计以震荡为主 [32] 交易策略 - 建议观望 [6][33] 价格分析 - 截止至 2025 年 06 月 13 日，上海地区螺纹钢现货价格为 3070 元/吨，较上一交易日无变化；天津地区螺纹钢现货价格为 3220 元/吨，较上一交易日无变化 [10] 重要市场信息 - 李强主持召开国务院常务会议，指出构建房地产发展新模式意义重大，要对全国房地产已供土地和在建项目摸底，优化政策稳定预期激活需求、优化供给、化解风险，推动房地产市场止跌回稳 [15] - 前五个月人民币贷款增加 10.68 万亿元，存款增加 14.73 万亿元；5 月末，广义货币（M2）余额 325.78 万亿元，同比增长 7.9%；狭义货币（M1）余额 108.91 万亿元，同比增长 2.3% [15] 需求端情况 - 截止至 2025 年 05 月，非制造业 PMI 建筑业当期值为 51，环比下降 0.9%；兰格钢铁钢铁流通业采购经理指数当期值为 47.5，环比下降 1.3% [21] 基本面分析 - 2025 年 6 月上旬，重点统计钢铁企业粗钢平均日产 215.9 万吨，日产环比增长 3.2%；生铁平均日产 196.3 万吨，日产环比增长 2.6%；钢材平均日产 203.7 万吨，日产环比下降 6.4% [31] - Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 83.41%，环比减少 0.15%，同比增加 1.36%；高炉炼铁产能利用率 90.58%，环比减少 0.07%，同比增加 1.05%；钢厂盈利率 58.44%，环比减少 0.43%，同比增加 8.66%；日均铁水产量 241.61 万吨，环比减少 0.19 万吨 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价或以震荡趋势为主 [2][36] 各目录要点总结 行情复盘 - 上周沪铝期货主力合约 AL2507 价格以向上行情为主，价格范围在 19925 元/吨附近至最高 20420 元/吨左右 [6] - 上周 LME 铝期货价格以震荡偏强运行，合约价格范围在 2445 - 2528 美元/吨附近 [10] 现货分析 - 截至 2025 年 6 月 13 日，长江有色市场 1电解铝平均价为 20,760 元/吨，较上一交易日增加 50 元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为 20,665 元/吨、20,795 元/吨、20,695 元/吨、20,650 元/吨 [13] - 截至 2025 年 6 月 13 日，电解铝升贴水维持在贴水 230 元/吨附近，较上一交易日下跌 320 元/吨 [13] 供需情况 - 2025 年 5 月份，国内氧化铝在产产能为 8,950 万吨，总产能为 11,242 万吨，开工率为 79.61%，国内开工率较近 5 年相比维持在较低水平 [19] - 截至 2025 年 6 月 5 日，国内氧化铝总计库存为 5.5 万吨，较前期上升 5.1 万吨，连云港库存为 0 万吨，鲅鱼圈库存为 3.4 万吨，青岛港库存为 2.1 万吨，国内总计库存较近 5 年相比维持在较低水平 [19] - 截至 2025 年 5 月，电解铝在产产能 4,413.9 万吨，总产能 4,520.2 万吨，开工率为 97.65%，从季节性角度分析，开工率较近 5 年相比维持在较高水平 [19] 库存情况 - 截至 2025 年 6 月 13 日，上海期货交易所电解铝库存为 110,001 吨，较上一周减少 8,164 吨 [28] - 截至 2025 年 6 月 12 日，LME 铝库存为 355,600 吨，较上一交易日减少 2,000 吨，注销仓单占比为 9.45% [28] - 截至 2025 年 6 月 12 日，电解铝社会库存总计 42.6 万吨，较上一日减少 2.1 万吨；上海地区 4.5 万吨，无锡地区 10.9 万吨，杭州地区 1.3 万吨，佛山地区 18.2 万吨，天津地区 1.9 万吨，沈阳地区 0.1 万吨，巩义地区 4.8 万吨，重庆地区 0.5 万吨 [28] 宏观面、基本面分析 - 美国最新经济数据显示，通胀压力比预期缓和，而劳动力市场却可能正在恶化，美联储降息预期升温 [34] - 2025 年 5 月份，全国居民消费价格同比下降 0.1%，环比下降 0.2%；全国工业生产者出厂价格同比下降 3.3%，环比下降 0.4% [34] - 氧化铝企业开工率小幅上升，氧化铝库存逐步回升，但仍然处于低位 [34] - 电解铝产能延续缓慢增长趋势 [34] - 沪铝库存加速下降，库存水平处于近年来极低位 [34] - LME 铝库存小幅下降，注销仓单占比小幅下降 [34] 后市展望 - 铝价或以震荡趋势为主 [2][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇期货震荡止跌，小幅反弹，现货市场走势有差异，内地偏弱，沿海反弹后出货不佳 [6][11] - 上周甲醇基本面未有实质性改善，本周供给或增加，需求总体稳中偏好，港口库存预计上升，企业库存或下降，基本面缺乏实质性利好，市场大概率震荡运行 [7][8] - 甲醇基本面较为平稳，或延续震荡走势，建议暂时观望 [9][37] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周甲醇期货震荡止跌，周五下午收盘甲醇加权收于2277元/吨，较前一周上涨2.48% [6][11] - 现货方面，内地甲醇价格整体偏弱，沿海甲醇市场受政策提振价格反弹，但涨后出货不佳，基差有所回落 [11] 甲醇基本面分析 1. **产量**：上周中国甲醇产量为1985884吨，较前一周增加19529吨，装置产能利用率为88.12%，环比涨0.99%，恢复多于检修 [12] 2. **下游产能利用率**：烯烃行业周均开工率提升，江浙地区MTO装置周均产能利用率85.15%，较上周涨0.54个百分点；二甲醚产能利用率9.52%，整体走低；冰醋酸产能利用率窄幅走高；氯化物产能利用率上升；甲醛产能利用率小幅上移 [16][18] 3. **样本企业库存及待发订单**：截至6月4日，中国甲醇样本生产企业库存37.05万吨，较上期增加1.55万吨，环比涨4.38%；样本企业订单待发26.22万吨，较上期增加1.23万吨，环比涨4.92%。各地区库存和待发订单有不同变化 [21] 4. **港口样本库存**：截至6月4日，中国甲醇港口样本库存量58.12万吨，较上期+5.82万吨，环比+11.13%，各地区港口库存有不同变化 [27] 5. **利润**：上周国内甲醇样本周度总体下降，河北焦炉气利润均值88.75元/吨，环比 - 49.57%，内蒙煤制利润均值12.95元/吨，环比 - 83.44%，山东煤制利润均值40.45元/吨，环比 - 63.94%，西南天然气制利润均值 - 195元/吨，环比 + 19.42% [30] 甲醇走势展望 1. **供给**：本周甲醇装置复产多于检修，预计中国甲醇产量201.64万吨左右，产能利用率89.47%左右，较上周增加 [34][35] 2. **下游需求**：烯烃行业开工维持高位；二甲醚预计整体产能利用率下调；醋酸预计产能利用率提升；甲醛预计产能利用率变化不大；氯化物预计产能利用率仍呈下降趋势 [36] 3. **库存**：中国甲醇样本生产企业库存预计为35.29万吨，较上期或小幅下降；港口甲醇库存预计继续累库 [36] 4. **综合建议**：甲醇基本面较为平稳，或延续震荡走势，建议暂时观望 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价或以震荡趋势为主 [4][34] 各部分总结 行情复盘 - 上周沪铅期货主力合约 PB2507 价格以震荡行情为主，价格范围在 16530 元/吨附近至 16778 元/吨左右 [8] - 上周 LME 铅期货合约价格在 1959 - 1994 美元/吨附近运行，呈现震荡趋势 [12] 现货分析 - 截至 2025 年 6 月 6 日，长江有色市场 1铅平均价为 16,650 元/吨，较上一交易日减少 100 元/吨；上海、广东、天津三地现货价格分别为 16,525 元/吨、16,585 元/吨、16,525 元/吨 [15] - 6 月 6 日，1铅升贴水维持在贴水 -190 元/吨附近，较上一交易日维持不变 [15] 供需情况 - 截至 2025 年 05 月 30 日，济源、郴州、个旧三地平均加工费（到厂价）分别为 500 元/金属吨、500 元/金属吨、1,100 元/金属吨 [21] - 截至 2025 年 04 月 30 日，月度精炼铅产量为 66.4 万吨，较上个月减少 7.3 万吨，同比减少 1%，当前产量较近 5 年相比维持在较高水平 [21] 库存情况 - 截至 2025 年 6 月 6 日，上海期货交易所精炼铅库存为 47,936 吨，较上一周增加 1,436 吨 [27] - 截至 2025 年 6 月 5 日，LME 铅库存为 282,650 吨，较上一交易日增加 1,100 吨，注销仓单占比为 16.47% [27] 基本面分析 - 多位美联储高级官员暗示可能在更长时间内维持利率不变，美国经济和政策不确定性高，关税上调带来成本和物价上涨压力 [3][33] - 铅贴水持续扩大，铅加工费逐步回升但仍处底部区域 [3][33] - 铅产量同比、环比均下降，精炼铅进口量有所增长 [3][33] - 沪铅库存小幅回升，处于近年来低位；LME 铅库存持续上升，处于近年来高位 [3][33]

报告核心观点 - A股市场呈震荡格局且不同板块分化明显，中证1000指数和中证500指数表现强于上证50指数和沪深300指数 [20] - 整体市场态势强劲，预计上涨趋势未来可能延续，但上涨空间受限 [20] - 建议投资者投资决策时保持谨慎，关注宏观经济数据、中美经贸谈判政策动向及外围市场波动 [20] 行情复盘 - 上周IF2506报收3855.4点，较前一周涨33.0点，涨幅0.86%；IH2506报收2673.6点，较前一周涨6.4点，涨幅0.24%；IC2506报收5725.4点，较前一周涨97.6点，涨幅1.73%；IM2506报收6100.2点，较前一周涨134.2点，涨幅2.25% [4] 基本面分析 - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰6月8日至13日访问英国，其间将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议 [7] 估值分析 - 截止6月8日，中证500指数PE为29.11倍、分位数68.63%、PB为1.8倍；沪深300指数PE为12.56倍、分位数53.73%、PB为1.31倍；上证50指数PE为10.9倍、分位数74.9%、PB为1.2倍；中证1000指数PE为40.05倍、分位数60.39%、PB为2.09倍 [9] 其他数据 - 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值，有市盈率倒数和股息率两种计算公式 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国内天然橡胶期货主力合约价格受宏观情绪提振震荡偏强运行总体小幅上涨 [7][92] - 宏观方面短期利好支撑胶价但橡胶供需仍呈宽松格局预计盘面短期将维持震荡反复等待新驱动出现 [8][92] - 后续需重点关注橡胶主产区天气扰动、终端需求变化、零关税政策推进、欧盟反倾销调查进展和中美关税变化情况 [8][92] 根据相关目录分别总结 价格分析 期货价格 - 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 13295 - 13800 元/吨之间运行期货价格震荡偏强运行总体小幅上涨 [14] - 截至 2025 年 6 月 6 日收盘主力合约 RU2509 报收 13650 元/吨当周上涨 245 点涨幅 1.83% [6][14] 现货价格 - 截至 2025 年 6 月 6 日云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格 13750 元/吨较上周上涨 250 元/吨 [19] - 泰三烟片（RSS3）现货价格 19800 元/吨较上周下跌 200 元/吨 [19] - 越南 3L（SVR3L）现货价格 15050 元/吨与上周持平 [19] - 截至 2025 年 6 月 6 日青岛天然橡胶到港价 2320 美元/吨较上周下跌 40 美元/吨 [22] 基差价差 - 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和天然橡胶主力合约期价为参考二者基差小幅扩张 [28] - 截至 2025 年 6 月 6 日二者基差维持在 100 元/吨较上周扩大了 5 元/吨 [28] - 截至 2025 年 6 月 6 日天然橡胶内盘价格较上周小幅上涨外盘价格较上周小幅下跌 [32] 重要市场信息 - 美国多项经济数据不佳包括制造业 PMI 新低、初请失业金人数增加、ADP 就业人数未达预期等 [35][36][37] - 欧洲央行降息中国 5 月财新服务业 PMI 上升制造业 PMI 下降 [38] - 1 - 5 月 TOP100 企业拿地总额同比增长 28.8%商务部等开展新能源汽车下乡活动 [39] - 5 月全国新能源乘用车厂商批发销量、乘用车市场零售和批发量同比环比均有增长 [39][40] - 4 月我国汽车产销量同比增长新能源汽车产销量同比大幅增长 [40] - 4 月我国重卡市场销量环比下降 19% 1 - 4 月累计销量同比持平 [41] 供应端情况 - 截至 2025 年 4 月越南主产区产量大幅增长中国主产区上量明显部分产区产量下降主产国 4 月总产量 50.52 万吨较上月小幅增长 [47] - 截至 2025 年 4 月 30 日合成橡胶中国月度产量为 74.3 万吨同比增加 15.2% [51] - 截至 2025 年 4 月 30 日合成橡胶中国累计产量为 294.7 万吨同比增加 11.3% [55] - 截至 2025 年 4 月 30 日新的充气橡胶轮胎中国进口量为 0.96 万吨环比上升 4.35% [60] 需求端情况 - 截至 2025 年 6 月 5 日半钢胎汽车轮胎企业开工率为 73.86%较上周下跌 4.39%全钢胎开工率为 63.47%较上周下降 1.23% [62] - 截至 2025 年 4 月 30 日中国汽车月度产量 261.88 万辆同比增长 8.86%环比下降 12.88% [66] - 截至 2025 年 4 月 30 日中国汽车月度销量 258.96 万辆同比增长 9.78%环比下降 11.18% [69] - 截至 2025 年 4 月 30 日中国重卡月度销量 87667 辆同比增长 6.52%环比下降 21.36% [74] - 截至 2025 年 4 月 30 日中国轮胎外胎月度产量为 10200.2 万条同比增长 3.1% [77] - 截至 2025 年 4 月 30 日新的充气橡胶轮胎中国出口量为 5739 万条环比下降 7.87% [83] 库存端情况 - 截至 2025 年 6 月 6 日上期所天然橡胶期货库存 193530 吨较上周减少 5190 吨 [90] - 截至 2025 年 6 月 1 日中国天然橡胶社会库存 128 万吨环比下降 2.8 万吨降幅 2.1% [90] - 截至 2025 年 6 月 1 日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 60.97 万吨环比减少 0.5 万吨降幅 0.8% [90] 基本面分析 - 供给端全球天然橡胶供应进入增产期后续供应上量预期强原料价格走弱 1 - 4 月我国进口橡胶数量累计同比增加 24.25% [91] - 需求端受端午节假期检修影响上周轮胎企业开工率下降全钢胎库存压力下降半钢胎库存仍处高位终端车市 5 月乘用车销售增长重卡销量不佳各地以旧换新政策提振消费 [91] - 库存方面上周上期所库存下降明显中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均小幅下降 [91] 后市展望 - 上周国内天然橡胶期货主力合约价格受宏观情绪提振震荡偏强运行总体小幅上涨 [7][92] - 宏观面中美高层互动增强市场流动性预期缓解经济衰退担忧对胶价构成短期支撑 [8][92] - 基本面供给上量预期增强需求端轮胎企业开工率下降重卡销量不佳库存有所下降 [8][92] - 目前宏观利好但供需宽松预计盘面短期震荡反复等待新驱动 [8][92] 操作策略 - 预计天然橡胶期货主力合约本周将维持区间震荡 [10][93] - 操作上建议保持观望激进投资者可考虑区间操作 [10][93]

报告行业投资评级 - 投资评级为★ [6] 报告的核心观点 - 上周螺纹2510合约上涨0.4%，黑色板块在焦煤带动下止跌反弹，螺纹产量降幅明显，钢材供给拐点渐近，但基本面有待修复，钢价中期预计震荡为主，建议观望 [5][34] 根据相关目录总结 价格分析 - 截至2025年6月6日，上海地区螺纹钢现货价3140元/吨，较上一交易日升50元/吨；天津地区3220元/吨，较上一交易日升30元/吨 [10] 重要市场信息 - 6月5日晚，中美领导人通话，中方表示应遵守协议，美方愿同中方落实协议 [14] 供应端情况 - 5月下旬重点钢企粗钢平均日产209.1万吨，环比降4.9%；6月6日山东市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄下调70元/吨，干熄下调75元/吨；全国45个港口进口铁矿库存总量13826.69万吨，环比降39.89万吨，日均疏港量313.99万吨，降12.69万吨，在港船舶数量92条，增15条 [32] 需求端情况 - 截至2025年5月，非制造业PMI建筑业当期值51，环比降0.9%；兰格钢铁钢铁流通业采购经理指数当期值47.5，环比降1.3% [21] 库存端情况 - 上周螺纹钢周度产量218.46万吨，环比降7.05万吨，钢厂库存184.86万吨，环比降1.6万吨，社会库存385.62万吨，环比降8.97万吨；钢材五大品种周度产量880.38万吨，环比降0.47万吨，库存合计1363.81万吨，环比降1.79万吨，表观需求882.17万吨，环比降31.62万吨 [33] 基本面分析 - 上周247家钢厂高炉开工率83.56%，环比减0.31个百分点，同比增2.06个百分点；日均铁水产量241.8万吨，环比减0.11万吨，同比增6.05万吨；唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2862元/吨，周环比下调27元/吨，与6月4日普方坯出厂价格2900元/吨相比，钢厂平均盈利38元/吨 [32] 后市展望 - 上周黑色板块在焦煤带动下止跌反弹，螺纹产量降幅明显，钢材供给拐点渐近，基本面有待修复，钢价中期预计震荡为主 [34] 操作策略 - 建议观望 [6][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油脂期价走势分化，菜油因中加贸易关系缓和、进口量或增加而价格下跌，豆油和棕榈油小幅上扬 [8][31] - 目前处于油脂季节性消费淡季，南方销区将迎暑假，豆油通关正常、工厂压榨量高将进一步累库，国内油脂库存中性略偏宽松，消费一般，期价震荡整理可能性较大 [8][31] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 本周油脂期价震荡整理，豆油 Y2509 合约涨 1.31%，收于 7738 元/吨，棕榈油 P2509 合约涨 0.62%，收于 8110 元/吨，菜油 OI2509 合约跌 2.23%，收于 9140 元/吨 [5][30] 重要资讯 - 马来西亚 5 月 1 - 31 日棕榈油产量预估增加 3.07%，马棕榈油上涨 1.01% [6][30] - 6 - 7 月我国企业大豆买船集中，预计 6 月进口到港 1200 万吨，7 月 950 万吨，8 月 850 万吨，按去年压榨量预计 8 月底国内大豆商业库存将上升 300 - 400 万吨，美豆本周上涨 1.51% [7][30] 现货分析 - 截至 2025 年 6 月 5 日，张家港四级豆油现货价 7980 元/吨，较上一交易日跌 20 元/吨，较近 5 年处于较低水平 [9] - 截至 2025 年 6 月 5 日，广东 24 度棕榈油现货价 8530 元/吨，较上一交易日跌 70 元/吨，较近 5 年处于较高水平 [10] - 截至 2025 年 6 月 5 日，江苏四级菜油现货价 9320 元/吨，较上一交易日涨 20 元/吨，较近 5 年处于较低水平 [12] 其他数据 - 截至 2025 年 5 月 30 日，全国豆油库存增 6.40 万吨至 84.80 万吨；6 月 4 日，全国棕榈油商业库存增 3.00 万吨至 36.30 万吨 [16] - 截至 2025 年 6 月 5 日，港口进口大豆库 5895030 吨 [20] - 截至 2025 年 6 月 5 日，张家港四级豆油基差 304 元/吨，较上一交易日跌 8 元/吨，较近 5 年处于较低水平 [21] - 截至 2025 年 6 月 5 日，广东 24 度棕榈油基差 404 元/吨，较上一交易日跌 66 元/吨，较近 5 年处于平均水平 [22] - 截至 2025 年 6 月 5 日，江苏菜油基差 168 元/吨，较上一交易日跌 31 元/吨，较近 5 年处于较低水平 [24] 综合分析 - 本周油脂期价走势分化，菜油因中加贸易关系缓和、进口量或增加而价格下跌，豆油和棕榈油小幅上扬 [30][31] - 目前处于油脂季节性消费淡季，南方销区将迎暑假，豆油通关正常、工厂压榨量高将进一步累库，国内油脂库存中性略偏宽松，消费一般，期价震荡整理可能性较大 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国内甲醇市场供大于求，期货低位震荡，加权收于2222元/吨，较前一周下跌0.58%，基本面偏弱未改善 [6][7] - 本周甲醇供给或增加，需求端开工或小涨，库存预计上升，基本面缺乏利好，市场偏弱预期延续 [8] - 甲醇或延续偏弱震荡，建议暂时观望 [9][39] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周甲醇期货低位震荡，现货市场延续下跌，内地跌幅大于沿海，内地至沿海套利空间开启，江苏太仓、广东、鄂尔多斯北线、山东济宁甲醇价格均下跌 [11] 甲醇基本面分析 1. **产量与产能利用率**：上周国内甲醇复产多于检修，产量为1966685吨，较上周增加5090吨，产能利用率为87.19%，环比涨0.22%，大庆炼化10万吨天然气制甲醇装置投产，四川达兴、重庆卡贝乐新增减产，新疆两套前期减产装置恢复 [12][14] 2. **下游产能利用率**：江浙地区MTO装置周均产能利用率84.61%，较上周涨15.83个百分点；二甲醚产能利用率10.25%；冰醋酸产能利用率走低；氯化物开工率78.91%，产能利用率下降；甲醛开工率51.04%，产能利用率小幅上移 [17][19] 3. **库存与订单**：截至5月28日，中国甲醇样本生产企业库存35.50万吨，较上期增加1.89万吨，环比涨5.64%；样本企业订单待发24.99万吨，较上期增加1.47万吨，环比涨6.24%，各地区库存和订单待发情况有差异 [22] 4. **港口库存**：截至5月28日，中国甲醇港口样本库存量52.30万吨，环比+6.65%，江苏沿江提货增加，浙江库存积累，华南港口窄幅去库，福建库存下降 [27] 5. **利润情况**：上周国内甲醇样本平均利润整体下跌，河北焦炉气、内蒙煤制、山东煤制、山西煤制、西南天然气制利润均值均环比下降 [30] 甲醇走势展望 - 供给方面，本周甲醇装置复产多于检修，预计产量202.77万吨左右，产能利用率89.90%左右 [34] - 需求方面，烯烃行业开工或小幅上涨，二甲醚产能利用率调整有限，醋酸产能利用率或走高，甲醛产能利用率变化不大，氯化物产能利用率呈上升趋势 [37][38] - 库存方面，样本生产企业库存预计为35.98万吨，较上周或小幅增加，港口甲醇库存或继续上升 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年5月生猪期货主力合约LH2509期价震荡下行且小幅下跌 截至5月30日收盘 当月跌305元/吨 跌幅2.19% 报13605元/吨 [5][12] - 二三季度生猪供给宽松 需求提振有限 市场供大于求 基本面偏弱 猪价承压 端午节备货等对猪价有一定支撑但幅度或有限 预计未来生猪价格维持低位震荡 [7][127] - 预计生猪主力合约6月维持低位震荡 关注13000元/吨附近支撑 操作上建议观望为主 激进投资者可择机逢低试多 [7][129] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - **期货价格**：2025年5月生猪期货主力合约LH2509期价在13380 - 14060元/吨间运行 呈震荡下行走势 当月小幅下跌 [12] - **现货价格**：截至5月22日 全国生猪平均价格14.93元/公斤 较上月跌0.28元/公斤 处近5年较低水平 截至5月30日 二元母猪平均价格32.53元/公斤 较上月涨0.02元/公斤 截至5月22日 仔猪平均价格39.01元/公斤 较上月跌0.51元/公斤 截至5月30日 河北保定等地外三元20公斤仔猪价格较上周小幅回落 [18][22][26] 供需平衡情况 - **全球**：根据USDA报告预计 2024年全球生猪供需缺口16369千头 同比减少6467千头 全球猪肉供需缺口1434千吨 同比增加594千吨 [33] - **中国**：根据USDA报告预计 2024年中国生猪供需缺口 - 20000千头 同比减少10629千头 中国猪肉供需缺口 - 1202千吨 同比增加599千吨 [39] 供应端情况 - **生猪存栏同比**：截至2025年3月 全国生猪存栏41731万头 同比增长2.2% 位于历史偏低水平 [45] - **能繁母猪存栏**：截至2025年4月 全国能繁母猪存栏4038万头 环比降1万头 与上月基本持平 同比涨52万头 涨幅1.3% 位于历史偏低水平 [50] - **猪肉产量**：截至2025年3月 全国猪肉产量1602万吨 同比增19万吨 降幅1.2% 位于历史平均水平 [55] - **中国猪肉进口量**：2025年4月 中国猪肉月度进口8万吨 同比降7.1% 环比降11.1% 处于近5年较低水平 [58] 需求端情况 - **中国生猪定点屠宰企业屠宰量**：2025年4月 中国生猪定点屠宰企业屠宰量3077万头 环比增14万头 增幅0.46% 处于近5年较高水平 [66] - **猪肉与主要肉类产量**：截至2025年3月31日 全国主要肉类产量累计2540万吨 其中猪肉累计产量1602万吨 占比63.07% [70] 价差分析 - 截至2025年5月29日 猪肉批发价与白条鸡批发价价差3.48元/公斤 与羊肉批发价价差 - 39.06元/公斤 与牛肉批发价价差 - 42.96元/公斤 与鸡蛋批发价价差13.09元/公斤 猪肉与白条鸡批发价价差处近五年较低水平 与牛肉批发价价差处近5年较高水平 [78][85] 饲料供需分析 - 截至2025年5月22日 玉米现货均价2.45元/公斤 较上周涨0.82% 同比跌3.54% 豆粕现货均价3.51元/公斤 较上周跌2.77 同比跌6.4% [89] - 截至2025年4月 饲料产量2664万吨 当月同比增5.4% 位于历史较高水平 [95] 养殖效益分析 - **外购仔猪养殖利润**：截至2025年5月30日 外购仔猪养殖利润 - 84.37元/头 处于历史平均水平 [102] - **自繁自养生猪养殖利润**：截至2025年5月30日 自繁自养生猪养殖利润35.65元/头 处于历史平均水平 [107] - **毛鸡养殖利润**：截至2025年5月30日 毛鸡养殖利润 - 0.38元/羽 处于历史平均水平 [115] 猪粮比 - 截至2025年5月30日 中国猪粮比价6.16 处于正常区间 [120] 近期关税政策对猪价的影响 - **近期关税政策**：2025年3月起 中国对美、加猪肉加征不同比例关税 后根据经贸会谈共识调整对美加征关税措施 [121][123] - **对猪价的影响**：2024年我国进口猪肉占国内供需比例小 关税政策对国内生猪市场影响小 更多是情绪提振 [124] 基本面分析 - 2025年5月全国生猪平均价格、仔猪价格小幅下跌 二元母猪微幅上涨 [125] - 供应端 4月末能繁母猪存栏环比持平、同比增长 二三季度供应或增加 4月猪肉进口量低 5月下旬规模猪企出栏增加 高温使散户大猪出栏积极性提高 [125] - 需求端 4月末屠宰量环比增加 端午节后需求转淡 气温升高使终端需求偏弱 北方二育增加 白条经销商拿货以刚需为主 冻品被动入库 [126] - 5月养殖利润震荡回落 外购仔猪养殖由盈转亏 自繁自养利润下降但仍盈利 [126]