宏观政策 - 央行行长潘功胜称今年将择机降准降息，存款准备金率有下行空间，还将创新推出债券市场“科技板”，扩大科技创新和技术改造再贷款规模至8000亿 - 1万亿[1] - 美国总统特朗普签署对墨西哥和加拿大关税修正案，符合美墨加协定产品至4月2日免征关税，钢铁和铝关税不调整[1] - 欧洲央行降息25基点，暗示宽松步伐或近尾声[1] 商品期货 - 国内商品期货夜盘普遍上涨，LPG涨1.08%，焦煤涨1.69%，棕榈油涨1.42%，沪锡涨2.13%等[1] 全球大类资产表现 - 大宗商品中，LME铜涨0.99%，LME铝涨1.35%，美棉涨2.58%等，部分品种有不同程度下跌[2] - 股票市场，上证指数涨1.17%，恒生指数涨3.29%，道琼斯工业指数跌0.99%等[2] - 债券市场，中国国债10年涨1.04%，美国国债10年涨0.01%，中债长短端利差跌3.29%等[2] - 外汇与货币市场，美元指数跌0.11%，美元兑离岸人民币涨0.11%，欧元兑美元跌0.05%等[2] 美联储降息概率 - 不同会议日期美联储降息概率不同，如2025/3/19当前利率区间425 - 450的概率为91.0%[2]

宏观政策 - 2025年国内生产总值预期增长5%左右，城镇调查失业率5.5%左右，新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅2%左右，单位GDP能耗降低3%左右[1] - 2025年拟安排赤字率4%左右，赤字规模5.66万亿元，发行超长期特别国债1.3万亿元、特别国债5000亿元，安排地方政府专项债券4.4万亿元[1] 市场表现 - 国内商品期货夜盘多数下跌，能源化工品中苯乙烯跌2.78%，黑色系焦煤跌1.21%，农产品豆二跌1.9%，基本金属沪铜涨1.02%[2] - 全球大类资产中，NYMEX原油日跌2.74%，LME铜日涨2.69%，COMEX白银日涨2.65%，上证指数日涨0.53%，恒生指数日涨2.84%[3] 其他信息 - 美联储“褐皮书”显示自1月中旬以来整体经济活动略有上升，多数地区价格温和上涨，就业人数总体略有上升[1] - 给出美联储不同会议日期不同利率区间的变动概率，如2025/3/19利率在425 - 450的概率为93.0%[3]

宏观政策 - 3月10日起，中国对原产美国部分进口商品加征关税，鸡肉等加征15%，高粱等加征10%[1] - 中国商务部将莱多斯等15家美国实体列入出口管制名单，特科姆等10家及因美纳公司列入不可靠实体清单[1] - 加拿大对美进口产品征收报复性关税，立即对300亿加元商品征25%，21天后对1250亿加元商品征25%[1] 资产表现 - NYMEX原油收盘价68.04，日跌0.63%，周跌1.13%，月跌4.36%，年跌17.55%[3] - COMEX黄金收盘价2928.20，日涨0.83%，周跌0.12%，月涨1.50%，年涨35.51%[3] - 上证指数收盘价3324.21，日涨0.22%，周跌1.66%，月涨2.93%，年涨8.54%[3] 债券与利差 - 中国10年期国债收盘价1.71，日涨0.30%，周跌1.42%，月涨4.93%，年跌24.94%[3] - 中债长短端利差收盘价0.29，日跌9.00%，周跌3.57%，月跌22.50%，年跌4.96%[3] 美联储降息概率 - 2025年3月19日会议，当前利率区间425 - 450概率91.0%，400 - 425概率9.0%[3] - 2025年5月7日会议，425 - 450概率65.3%，400 - 425概率32.2%，375 - 400概率2.5%[3]

宏观政策与贸易动态 - 2025年全国两会将于3月4日至10日举行，重点审议政府工作报告和政协决议[1] - 美国计划对进口农产品加征关税，台积电拟在美投资1000亿美元（亚利桑那州为主）[1] - 加拿大准备对价值1550亿加元的美国商品征收报复性关税[1] 经济数据与制造业表现 - 美国2月ISM制造业PMI为50.3（创2022年6月以来新高），标普全球制造业PMI终值52.7[2] - 欧元区2月制造业PMI终值47.6（德国46.5，创2023年1月以来新高）[2] - 欧佩克+计划到2026年逐步取消每日220万桶减产，美油跌破68美元/桶[2] 大宗商品与资产表现 - NYMEX原油下跌2.12%至68.47美元/桶，年同比下跌16.71%[3] - COMEX黄金上涨1.28%至2904.1美元/盎司，年同比涨幅达34.21%[3] - 恒生指数年同比上涨37.46%，德国DAX指数年同比上涨29.08%[3] 债券与货币政策 - 中国10年期国债收益率下跌1.58%至1.70%，年同比下跌26.13%[3] - 美联储3月会议维持425-450利率区间的概率为91%[3]

宏观要点 - 美联储哈马克称或在“相当一段时间”维持利率不变，当前股市估值高，支持降息需通胀向2%迈进证据，金融状况宽松[1] - 欧洲央行会议纪要显示抗通胀进展顺利，近期通胀仍超目标，多因素需谨慎，通胀前景风险双向，自去年12月风险平衡有向上调整迹象[1] - 2024年全球光伏新增装机预计同比增长35.9%，2025年增速骤降至10%，中国2025年新增装机量或首降，降幅8.13%-22.54%[1] 国内商品期货夜盘表现 - 能源化工品全线上涨，纯碱涨2.29%，原油涨1.62%，燃油涨1.45%等[2] - 黑色系涨跌不一，农产品多数上涨，豆一涨1.32%，豆油涨1.04%等[2] - 基本金属多数收涨，沪镍涨1.97%，不锈钢涨0.64%等，沪金跌0.25%，沪银涨0.01%[2] 全球大类资产表现 - NYMEX原油收盘价70.13，日涨1.90%，周同比-0.17%等[2] - 上证指数收盘价3388.06，日涨0.23%，周同比0.26%等[2] - 中国国债10年收盘价1.75，日涨0.87%，周同比2.66%等[2] - 美元指数收盘价107.29，日涨0.74%，周同比0.60%等[2]

宏观政策 - 美国将从4月2日起对进口自墨西哥商品和加拿大非能源类商品征25%关税，或很快对欧盟输美商品加征25%关税[2] - 乌克兰总统泽连斯基2月28日访美，美乌将签稀土等协议，乌政府批准与美签矿产框架协议[2] - 美国不会为乌提供安全保障，乌“可忘掉”加入北约，美计划接待泽连斯基访美并希望与俄多会谈[2] 国内期货市场 - 国内商品期货夜盘收盘涨跌不一，低硫燃料油跌1.79%，原油跌1.07%，丁二烯橡胶涨1.09%等[2] 全球大类资产表现 - 大宗商品中，NYMEX原油收盘价68.82，日跌0.43%；LME铜收盘价9423.00，日涨0.30%等[2] - 股票市场，上证指数收盘价3380.21，日涨1.02%；恒生指数收盘价23787.93，日涨3.27%等[2] - 债券市场，中国10年期国债收盘价1.73，日跌1.00%；美国10年期国债收盘价4.25，日跌0.05%等[2] - 外汇与货币市场，美元指数收盘价106.50，日涨0.20%；美元兑离岸人民币收盘价7.27，日涨0.16%等[2] 美联储降息概率 - 2025年3月19日利率区间425 - 450概率为95.0%，5月7日为72.5%等[2]

作者：李魁 Z号：Z0017255 F号：F3077815 宏观大类资产日报:2025-02-26 | | | | MEETING DATE 225-250 250-275 275-300 300-325 325-350 350-375 375-400 400-425 | | | | | | 425-450 450-475 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/3/19 | | | | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 5.0% | 95.0% | 0.0% | | 2025/5/7 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 1.1% | 25.6% | 73.2% | 0.0% | | 2025/6/18 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.6% | 13.4% | 49.5% | 36.5% | 0.0% | | 2025/7/30 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | ...

宏观政策与市场动态 - 中央农办强调农业农村是新质生产力发展沃土，现代生物技术、人工智能和低空经济前景广阔[1] - 中概股表现疲软，纳斯达克中国金龙指数下跌5.24%，万得中概科技龙头指数下跌6.77%[1] - 国内商品期货夜盘普遍下跌，能源化工品中燃油跌1.95%，黑色系全线下跌，焦炭跌1.32%[2] 全球大类资产表现 - 大宗商品方面，COMEX黄金年同比上涨35.63%至2968.90美元，南华贵金属指数年同比上涨32.46%[3] - 股票市场方面，恒生指数年同比上涨40.72%，深证成指年同比上涨14.63%[3] - 债券市场方面，中国10年期国债收益率日涨3.38%至1.76%，美国10年期国债收益率微跌0.02%至4.40%[3] - 外汇方面，美元指数报106.69，日涨0.04%，年同比上涨3.74%[3] - 美联储利率概率显示，2025年3月会议维持425-450基点区间的概率为95.0%[3] - 中美利差为-2.64基点，日涨0.08%[3] - 南华商品指数报2576.42，日跌0.79%，年同比上涨2.01%[3]

硅铁基本面与市场动态 - 硅铁成本下移50-180元/吨，主因神府兰炭小料价格下跌50元至630-700元/吨及内蒙电价下调[1][14][15][17] - 72硅铁现货价格周环比下跌50-100元至5800-6000元/吨，2月钢招定价6430-6480元/吨较上一轮跌20-90元/吨[1][12] - 硅铁周度供需错配收窄，供应环比增1.08%至11.27万吨，需求环比增4.70%至18753.3吨[14][26] - 硅铁仓单及预报合计95435吨，周环比减少3710吨，关注仓单注销对现货影响[1][51] - 硅铁主力合约收跌0.42%至6212元，技术面震荡偏弱，关注6000元支撑位[2][3][55] 锰硅基本面与市场动态 - 锰矿受澳大利亚产量缩减15-17万吨影响，远期供应修复缓慢，但低库存高需求特点显著[7][31][33][37] - 锰硅现货价格弱稳，6517北方报6200-6300元/吨，2月钢招定价6400-6600元/吨[7][30] - 锰硅周度供应环比增1.17%至205730吨，需求环比增4.25%至118412吨，供需错配收窄[30][46] - 锰硅仓单及预报合计471040吨，周环比增加3935吨，现货因库存转移略显紧张[7][30][49][52] - 锰硅主力合约收跌0.46%至6478元，短期多空博弈明显，关注6000元支撑[8][9][56] 宏观与行业交叉因素 - 临近两会，宏观预期变化成为市场关注焦点，可能带来反弹套保机会[4][10][14][31] - 电弧炉开工率显著回升，节后硅铁及锰硅钢需存在向上驱动[24][44][45]

政策动态 - 国家发改委将破除市场准入障碍，精准施策助企纾困，推动解决拖欠账款问题[1] - 工信部将从五方面赋能中小企业，引导其高质量发展[1] - 美联储戴利称经济状况良好，政策需保持紧缩[1] 商品期货表现 - 国内商品期货夜盘多数上涨，LPG涨1.3%，菜粕涨1.86%，沪金涨1.02%等[2] 全球大类资产表现 - 大宗商品中，NYMEX原油收盘价71.78，日涨1.71%；LME铜收盘价9475.00，日涨0.99%等[3] - 股票市场中，上证指数收盘价3324.49，日跌0.93%；恒生指数收盘价22976.81，日涨1.59%等[3] - 债券市场中，中国10年期国债收盘价1.70，日涨0.65%；美国10年期国债收盘价4.55，日涨4.55%等[3] - 外汇与货币市场中，美元指数收盘价107.03，日涨0.28%；美元兑离岸人民币收盘价7.27，日涨0.18%等[3]