报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 镍品种方面，印尼镍矿供应紧缺现象难改价格变化不大成本支撑较强，但精炼镍供应过剩格局不改，预计近期区间偏弱振荡，中长线维持逢高卖出套保思路 [4] - 不锈钢品种方面，在钢厂减产、需求不旺背景下库存累库，预计近期不锈钢振荡下探，中长线维持逢高卖出套保思路 [5] 各品种市场分析总结 镍品种 - 2025年6月11日沪镍主力合约2507开于121300元/吨，收于121790元/吨，较前一交易日收盘变化0.11%，当日成交量为89964手，持仓量为76472手 [2] - 沪镍主力合约夜盘低开走高后区间振荡，日盘开盘下跌受阻后振荡反弹，收中阴线，成交量较上个交易日略有减少，持仓量较上个交易日有所增加 [3] - 菲律宾镍业协会欢迎两院委员会决定从矿业财政制度法案最终版本中删除原矿出口禁令条款，苏里高矿区装船效率恢复尚可 [3] - 6月中国精炼镍预估产量37345吨，环比增加3.75% [3] - 现货市场金川镍早盘报价较上一交易日下调约50元/吨，市场主流品牌报价均相应下调，日内镍价振荡，精炼镍现货成交未见明显起色，挪威及住友资源少量到货，华南现货相对充足，目前精炼镍供应过剩格局不改 [3] - 金川镍升水变化50元/吨至2450元/吨，进口镍升水变化200元/吨至300元/吨，镍豆升水为 -450元/吨 [3] - 前一交易日沪镍仓单量为21113（72.0）吨，LME镍库存为197508（-618）吨 [3] 不锈钢品种 - 2025年6月11日，不锈钢主力合约2507开于12540元/吨，收于12600元/吨，当日成交量为201940手，持仓量为187163手 [4] - 不锈钢主力合约夜盘低位横盘振荡，日盘开盘创新低后，振荡上涨，尾盘小幅回落，收大阳线，成交量对比上个交易日小幅减少，持仓量对比上个交易日小幅减少 [4] - 钢铁厂因亏损已实施减产措施，对镍矿原料需求转弱，印尼苏拉威西镍矿区受降雨影响，镍矿供应紧缺现象难改 [4] - 6月（二期）内贸基准价预计下跌0.3 - 0.5美元左右，当前内贸升水维持26 - 28美元，部分工厂采购升水至29美元，后续需关注后市情绪变动及成交落地 [4] - 最新高镍铁成交价格940元/镍（到厂含税），印尼部分铁厂转产高冰镍 [5] - 现货市场不锈钢盘面触底反弹，钢厂重新限价，前期观望订单多有下单，日内成交氛围有所改善，无锡市场不锈钢价格为12925元/吨，佛山市场不锈钢价格12925元/吨，304/2B升贴水为465至665元/吨 [5] - SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化 -2.00元/镍点至944.0元/镍点 [5] 策略总结 镍品种 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议，预计近期区间偏弱振荡，中长线维持逢高卖出套保思路 [4] 不锈钢品种 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议，预计近期不锈钢振荡下探，中长线维持逢高卖出套保思路 [5]

FICC日报 | 2025-06-12 中美谈判新进展，股指反弹 市场分析 中美谈判新进展。国内方面，当地时间6月9日至10日，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行。双方进行了 坦诚、深入的对话，就各自关心的经贸议题深入交换意见，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经 贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。中美经贸中方牵头人、国务院副总 理何立峰表示，下一步，双方要按照两国元首通话达成的重要共识和要求，进一步发挥好中美经贸磋商机制作用， 不断增进共识、减少误解、加强合作。美方表示，本次会议取得积极成果，进一步稳定了双边经贸关系，将按照 两国元首通话要求，与中方相向而行，共同落实好本次会议共识。海外方面，美国劳工部数据显示，5月CPI同比 增长2.4%、环比增长0.1%，剔除食品和能源价格的核心CPI同比上涨2.8%、环比增长0.1%，均低于预期。CPI数据 公布后，特朗普再度呼吁美联储降息100个基点。 指数反弹。现货市场，A股三大指数反包，上证指数涨0.52%收于3402.32点，创业板指涨1.21%。行业方面，板块 指数涨多跌少，有色金属、农林牧渔、非银金融、汽车 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-06-12 工业硅仓单持续减少，近期盘面向上修复较多 工业硅： 市场分析 2025-06-11，工业硅期货价格反弹，主力合约2507开于7365元/吨，最后收于7560元/吨，较前一日结算变化（165） 元/吨，变化（2.23）%。截止收盘，2507主力合约持仓147036手，2025-06-11仓单总数为58674手，较前一日变化-578 手。 供应端：工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在8000-8300（0）元/吨；421#硅在8400-9000 （0）元/吨，新疆通氧553价格7500-7700（0）元/吨，99硅价格在7500-7700（0）元/吨。现货价格企稳，近期工业 硅仓单持续减少，目前仓单数量较4月中旬最高点已降低57855吨，前段时间盘面不断回落，使得期现贸易商仓单 与非标货性价比提升，较硅厂出货更加流畅，仓单流出较多，但近几日盘面反弹后，基差收窄，后续仓单注销速 度或明显放缓。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价10700-11500（0）元/吨。据SMM统计，5月国内有机硅产量环比4月上升 6.48%，开工率增至62.37% ...

宏观日报 | 2025-06-12 关注能源、化工上游价格变动 中观事件总览 生产行业：新能源车产销增加。1）中国汽车工业协会数据显示，1至5月份，汽车产销量分别完成1282.6万辆和1274.8 万辆，同比分别增长12.7%和10.9%。其中，新能源汽车产销量分别完成569.9万辆和560.8万辆，同比分别增长45.2% 和44%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44%。在出口方面，1至5月，汽车出口249万辆，同比增长7.9%。 其中，新能源汽车出口85.5万辆，同比增长64.6%。 服务行业：关注养老服务相关方案推进。 1）国际标准化组织近期正式发布由我国牵头制定的《老龄化社会老龄 化包容性数字经济通用要求与指南》国际标准，这也是首个人口老龄化视角下的数字经济国际标准。标准针对在 线购物、数字银行、数字医院、社交媒体等老年人参与数字经济的高频场景提出了具体建议。 数据来源：央视，iFind，华泰期货研究院 行业总览 上游：1）能源：国际油价小幅上行。2）化工：尿素、纯碱价格回落。 中游：1）化工：PX开工率回升。2）农业：生猪制品开工回升。 下游：1）地产：一、二线城市商品房销售与去年同期持平，处 ...

尿素日报 | 2025-06-12 工业需求下降，工厂库存上涨 市场分析 价格与基差：2025-06-11，尿素主力收盘1667元/吨（-11）；河南小颗粒出厂价报价：1750 元/吨（0）；山东地区小 颗粒报价：1750元/吨（-10）；江苏地区小颗粒报价：1750元/吨（-30）；小块无烟煤800元/吨（+0），山东基差：83 元/吨（+1）；河南基差：83元/吨（+1）；江苏基差：83元/吨（-19）；尿素生产利润185元/吨（-10），出口利润608 元/吨（+2）。 供应端：截至2025-06-11，企业产能利用率89.43%（0.08%）。样本企业总库存量为117.71 万吨（+14.17），港口样 本库存量为20.50 万吨（+0.00）。 需求端：截至2025-06-11，复合肥产能利用率37.13%（-2.96%）；三聚氰胺产能利用率为64.31%（+1.33%）；尿素 企业预收订单天数5.71日（+0.24）。 尿素工业需求下降，虽然目前处于传统农业需求旺季，但下游需求不温不火，农需推进不及预期，工业复合肥及 板材行业开工下降，市场情绪偏弱，工厂库存继续上涨。尿素出口法检相关信息明确后，出 ...

';<=>?@ABCDE2025-06-12 5 ! CPI "#$%&'($%)* ——!"#$%&'(! !"#$ 徐闻宇 * xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 !"#$%&"'() *+,-./01121/34 5) !"#$% 北京时间 2025 年 6 月 11 日晚美国劳工部公布 5 月通胀数字。其中： 同比：CPI+2.4%，预期+2.5%，前值+2.3%；核心 CPI+2.8%，预期+2.9%，前值+2.8%。 环比：CPI+0.1%，预期+0.2%，前值+0.2%；核心 CPI+0.1%，预期+0.3%，前值+0.2%。 &'"( ■ 5 ! CPI "#$%&' 5 月 CPI 同比上升 2.4%，环比上涨 0.1%，核心 CPI 同比为 2.8%，环比仅涨 0.1%，其中 核心CPI年化增速创2021年3月以来最低。通胀低于预期主要受服装等价格下跌推动， 能源价格同比跌 3.5%，租金同比上涨 3.8%，是主要上行因素之一。食品价格同比上升 2.9%，但医疗、交通等分项环比涨幅较小甚至下降，表明在关税预期压力下，企业短 期仍在吸 ...

化工日报 | 2025-06-12 PX方面，上上个交易日PXN244美元/吨(环比变动+3.40美元/吨）。近期国内外PX负荷整体提升，一方面是集中检修 期陆续结束，另一方面也与利润修复有关。随着供应恢复，PXN有所回落，不过目前现货市场货源仍较紧张，关 注后续PTA检修和新装置投产进展，PX供需偏紧能否延续。 TA方面，TA主力合约现货基差 218 元/吨(环比变动+1元/吨），PTA现货加工费423元/吨（环比变动+1元/吨），主力 合约盘面加工费365元/吨（环比变动+5元/吨），PTA装置逐步重启下供应趋于宽松，6月整体平衡小幅去库，基本 面尚可，持续去库下现货市场流通性偏紧，但同时聚酯减产情绪强烈，影响需求预期，关注成本和需求支撑。 需求方面，聚酯开工率91.1%（环比-0.6%），5月下旬以来终端订单再度转弱，坯布重新累库，下游织造、加弹开 工开始小幅回落，当前以消耗库存为主，原料补库意愿不强。近期聚酯负荷高位下滑，低利润下各品种陆续减产， 淡季下需求预期偏弱。 PF方面，现货生产利润29元/吨（环比+22元/吨）。终端需求转弱下，下游纱线库存增加。在短纤工厂减产及减部 分合约等操作下，市场低位 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-06-12 大批俄铜从LME被运走 伦敦地区货源紧张问题延续 市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-06-11，沪铜主力合约开于 79150元/吨，收于 79290元/吨，较前一交易日收盘0.52%，昨日夜盘沪铜主力合约 开于 78,740元/吨，收于 78,570 元/吨，较昨日午后收盘下降0.77%。 现货情况： 据 SMM 讯，昨日临近交割，月差仍未有明显起色，持货商坚挺报价至平水上方，不愿在贴水出货。且日内平水 铜品牌价差有所收敛；祥光、JCC等升水60-80元/吨，铁峰、金冠、金川永昌等货源升水20-40元/吨成交，少数日 韩品牌货源平水至升水10元/吨成交。日内采销情绪均有提升。 展望明日，后半周平水铜货源未见宽松，目前铜价 高位下游基本压价采购，但临近交割持货商不愿低于平水价格出售。据悉，周尾有部分俄罗斯铜集中到货，预计 下游有意愿低价采购。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，昨日，在经济数据方面，美国5月CPI数据全线低于预期，核心CPI仅增长0.1%。随后特朗普再次 呼吁美联储降息100个基点。地缘方面，伊朗国防部长表示，如果核谈判失败并与美国发生冲突， ...

现货购销良好，豆粕维持震荡 农产品日报 | 2025-06-12 粕类观点 近期市场资讯，巴西植物油行业协会发布月度评估报告，维持对巴西2025年大豆产量、出口量和加工量的预测不 变，但是下调了巴西大豆和豆油的平均出口价格。将2025年巴西大豆出口均价预期下调至405美元/吨，较上月预测 低10美元/吨；同时将豆油出口均价预期下调35美元/吨至1015美元/吨。 市场分析 国内方面，随着巴西大豆的大量到港，国内油厂开机率迅速提升，豆粕库存也从之前的低位迅速上升，预计未来 豆粕累库节奏还将进一步加快。整体来看，短期内巴西升贴水的上升将一定程度上对豆粕有所支撑，但大豆整体 较为宽松的供应格局仍未改变，未来需重点关注巴西升贴水的变化情况、美豆种植区的天气情况以及政策端的变 化情况。 策略 谨慎偏空 市场要闻与重要数据 风险 政策变化 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约3047元/吨，较前日变动+16元/吨，幅度+0.53%；菜粕2509合约2638元/吨，较前 日变动+9元/吨，幅度+0.34%。现货方面，天津地区豆粕现货价格2960元/吨，较前日变动+20元/吨，现货基差M09-87， 较前日变动+4；江苏地区豆 ...

燃料油日报 | 2025-06-12 埃及燃料油进口持续攀升 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.07%，报2912元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.17%，报3563 元/吨。 原油价格在欧佩克会议后呈现震荡偏强走势，短期基本面尚可，市场存在一定支撑，但中期仍面临平衡表转为过 剩的压力，因此持续反弹后上方存在阻力。 就燃料油自身基本面而言，目前整体市场矛盾有限。近期值得关注的变化是高硫燃料油裂解价差出现连续下跌， 就基本面来看，随着夏季临近，中东、埃及等地发电端需求逐步提升，市场短期存在支撑。其中，埃及燃料油进 口菱延续增长态势。参考船期数据，埃及6月份高硫燃料油进口量目前预计在66万吨（后续还有上修空间），环比 增加6万吨，同比去年持平。参考去年季节性，发电终端需求还有提升空间。但由于此前高硫油裂解价差涨至绝对 高位，下游炼厂端需求受到压制，叠加欧佩克加速增产的计划，在未来发电终端需求回落后市场将开始面临压力， 需要裂解价差下跌来吸引炼厂端的弹性需求，以达成市场的再平衡。低硫燃料油方面，短期供应压力有限，国内 保税港口库存偏低，市场结构持稳运行。但随着国内炼厂检修季结束，预计低硫燃 ...