报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格新高引发市场对消费担忧，阿联酋脱离OPEC增加原油供应预期，多空逻辑短期难证实，宏观情绪使有色商品回调，国内铝消费压力大，去库周期待观察，海外库存下滑且降速未放缓，中国铝相关品种出口窗口理论打开，出口市场未规模转变但预期仍在，海外缺口或需中国弥补带动国内铝锭库存下滑，国内铝棒库存走低，铝价回调或使库存隐形化，后期顺利去库可打开铝价上涨空间，短期关注中东走势[6] - 氧化铝新增产能投放，供给过剩现状未变，对几内亚政策有担忧，新增氢氧化铝项目节能审核不通过增加反内卷或供给侧担忧，海运费走强使几内亚矿FOB价格走低，柴油问题增加非洲和澳洲矿端开采干扰可能，氧化铝供需过剩，仓单压力大，近月合约偏弱，成本支撑增强，可谋定前低回调买入保值[7] 根据相关目录分别进行总结 铝现货 - 华东A00铝价24480元/吨，较上一交易日变化10元/吨，华东铝现货升贴水 -90元/吨，较上一交易日变化10元/吨；中原A00铝价24410元/吨，现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至 -160元/吨；佛山A00铝价24260元/吨，较上一交易日变化10元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至 -305元/吨[1] 铝期货 - 2026 - 04 - 29日沪铝主力合约开于24540元/吨，收于24615元/吨，较上一交易日变化 -25元/吨，最高价达24670元/吨，最低价24470元/吨，全天成交173020手，持仓303972手[2] 库存 - 截止2026 - 04 - 29，SMM统计国内电解铝锭社会库存146.5万吨，较上一期变化2.4万吨，仓单库存449266吨，较上一交易日变化884吨，LME铝库存368200吨，较上一交易日变化 -2075吨[2] 氧化铝现货价格 - 2026 - 04 - 29SMM氧化铝山西价格2675元/吨，山东价格2655元/吨，河南价格2680元/吨，广西价格2680元/吨，贵州价格2765元/吨，澳洲氧化铝FOB价格310美元/吨[2] 氧化铝期货 - 2026 - 04 - 29氧化铝主力合约开于2868元/吨，收于2862元/吨，较上一交易日收盘价变化 -20元/吨，变化幅度 -0.69%，最高价2879元/吨，最低价2842元/吨，全天成交261771手，持仓281047手[2] 铝合金价格 - 2026 - 04 - 29保太民用生铝采购价格17800元/吨，机械生铝采购价格18200元/吨，价格环比昨日变化0元/吨，ADC12保太报价23200元/吨，价格环比昨日变化 -100元/吨[3] 铝合金库存 - 铝合金社会库存3.95万吨，厂内库存8.62万吨[4] 铝合金成本利润 - 理论总成本23776元/吨，理论利润24元/吨[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场结构支撑偏强，供应端矛盾持续积累，FU、LU跟随原油端走强，高硫油基本面相对坚挺，低硫油现实矛盾小于高硫油，但封锁时间延长或收紧供应 [1] - 高硫和低硫燃料油策略均为震荡偏强，需关注伊朗局势发展，跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [2] 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约夜盘收涨3.38%，报4460元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨4.16%，报5080元/吨 [1] - 中东局势僵持，霍尔木兹海峡封锁，供应端矛盾积累，国际油价上涨，FU、LU跟随走强 [1] - 高硫油基本面坚挺，中东供应占比高，亚洲炼厂进料低硫化降低高硫油收率 [1] - 低硫油3月巴西出口增加、尼日利亚恢复出口补充供应，现实矛盾小于高硫油，但4月巴西发货回落，封锁时间延长或收紧供应 [1] 策略 - 高硫方面震荡偏强，关注伊朗局势发展 [2] - 低硫方面震荡偏强，关注伊朗局势发展 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权均无策略 [2] 图表信息 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、低硫燃料油现货价格等多组图表，单位涉及美元/吨、元/吨、手 [3]

报告行业投资评级 - 大豆投资策略为中性 [3] - 花生投资策略为中性 [6] 报告的核心观点 - 五一前后豆一期货或将维持震荡偏强走势，盘面高位波动加剧，需持续跟踪东北春播实际推进情况以及国储大豆拍卖投放节奏带来的行情影响 [2] - 现阶段花生现货基本面支撑持续走弱，短期行情大概率延续偏弱走势，后续重点跟踪产区剩余货源的去化进度 [5] 大豆市场分析 期货与现货情况 - 昨日收盘豆一2607合约4978.00元/吨，较前日变化+61.00元/吨，幅度+1.24%；食用豆现货基差A07 - 138，较前日变化 - 61，幅度32.14% [1] 市场资讯 - 东北大豆现货整体报价大体平稳、局部小幅调整，市场走货阻力偏大，实际成交议价空间宽松，呈现报价坚挺、成交冷清的有价无市格局 [1] - 黑龙江多地不同蛋白含量的国标一等中粒塔粮装车报价在2.40 - 2.46元/斤 [1] 价格走势分析 - 昨日豆一期货盘面价格震荡上行，受盘面回暖提振，东北大豆现货报价小幅抬升，但终端采购乏力，现货成交偏弱，商户普遍让利走货；南方市场受货源品质参差、需求疲软拖累，现货价格维稳，购销氛围持续清淡 [2] - 东北新豆播种面积回落预期，叠加厄尔尼诺天气扰动风险，为豆一期货提供底部支撑；现阶段终端消费整体表现平淡，进口大豆到港量逐步回升，部分多头资金有获利离场需求，压制价格上行幅度 [2] 花生市场分析 期货与现货情况 - 昨日收盘花生2610合约8400.00元/吨，较前日变化 - 22.00元/吨，幅度 - 0.26%；花生现货均价7795.00元/吨，环比变化 - 27.00元/吨，幅度 - 0.35%，现货基差PK10 - 1600.00，环比变化 + 22.00，幅度 - 1.36% [3] 市场资讯 - 昨日全国花生市场通货米均价7822元/斤，下跌14元/吨，各地不同品种花生价格以质论价；全国油厂油料米合同采购均价7471元/吨、稳定，山东均价7425元/吨，各油厂报价7150 - 7900元/吨不等 [3] 价格走势分析 - 昨日花生期货盘面震荡运行，各产区耕地播种、田间管护工作稳步推进，多数花生筛选加工企业处于停工待产状态 [4] - 持货商户出货心态分化，整体购销节奏缓慢，市场成交整体平淡；下游食品加工企业仅维持刚需小额补库，采购力度偏弱；油厂油料米合同报价偏弱下行，头部油料加工企业陆续暂停收购，市场整体到货量持续回落 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 在一季度经济数据“好于预期”但住户贷款同比下降后，预计财政更加积极的时间窗口临近；关注月底全球央行对利率预期的引导以及国庆假期海外压力上升，国债短期维持震荡对待 [1][4] 各目录总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI月度环比 -0.70%、同比 1.00%，中国PPI月度环比 1.00%、同比 0.50% [10] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模 456.46 万亿元，环比 +5.06 万亿元、+1.12%；M2 同比 8.50%，环比 -0.50%、-5.56%；制造业PMI 50.40%，环比 +1.40%、+2.86% [11] - 经济指标（日度更新）：美元指数 98.62，环比 +0.14、+0.14%；美元兑人民币（离岸）6.8390，环比 +0.008、+0.11%；SHIBOR 7 天 1.37，环比 +0.01、+0.66%；DR007 1.37，环比 +0.01、+0.73%；R007 1.50，环比 -0.05、-3.23%；同业存单（AAA）3M 1.38，环比 +0.00、+0.06%；AA - AAA 信用利差（1Y）0.07，环比 +0.00、+0.06% [11] 二、国债与国债期货市场概况 - 展示国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、沉淀资金走势、持仓量占比、净持仓占比（前 20 名）、多空持仓比（前 20 名）、国开债 - 国债利差、国债发行情况等图表 [13][15][21][25] 三、货币市场资金面概况 - 展示 Shibor 利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表 [29][31] 四、价差概况 - 展示国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T、2*TS - TF、2*TF - T、3*T - TL、2*TS - 3*TF + T）等图表 [34][35][36] 五、两年期国债期货 - 展示两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS 主力合约 IRR 与资金利率、TS 主力合约近三年基差走势、TS 主力合约近三年净基差走势等图表 [41][46] 六、五年期国债期货 - 展示五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF 主力合约 IRR 与资金利率、TF 主力合约近三年基差走势、TF 主力合约近三年净基差走势等图表 [45][47][50] 七、十年期国债期货 - 展示十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T 主力合约 IRR 与资金利率、T 主力合约近三年基差走势、T 主力合约近三年净基差走势等图表 [52][56] 八、三十年期国债期货 - 展示三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL 主力合约 IRR 与资金利率、TL 主力合约近三年基差走势、TL 主力合约近两年净基差走势等图表 [60][63] 市场分析 宏观面 - 宏观政策：货币政策方面，2026 年 1 月 19 日央行下调再贷款、再贴现等一篮子利率 0.25 个百分点；财政政策方面，2026 年政府工作报告提出赤字率拟按 4% 左右安排，赤字规模 5.89 万亿元，一般公共预算支出规模将首次达 30 万亿元、比上年增加约 1.27 万亿元，拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元 [1] - 通胀：3 月 CPI 同比上升 1%，政治局会议提出稳定生猪等农产品价格；PPI 同比上涨 0.5%，为下降 41 个月后首次上涨 [1] 资金面 - 财政：一季度财政实现良好开局，一般公共预算收入同比增长 2.4%、支出同比增长 2.6%，财政支出靠前发力，进度近五年最快；结构上，资产税强于生产消费税，证券交易印花税增长 78.1%，环境保护税增长 21%，个人所得税增长 10.5%，资源税增长 5.9%，企业相关的增值税增长 4.9%，个人相关的消费税回落 4.5%，契税回落 16.2%；政府性基金收入受土地出让拖累同比下降 16.2%，支出端 3 月增量小于去年同期，同比增长降至 3.1%；4 月新增河北、江西、湖北、重庆纳入专项债“自审自发”试点，支出将进一步改善 [2] - 金融：3 月社会融资规模增量略超市场预期，但存量增速小幅回落至 7.9%，主要受实体贷款、政府债券和未贴现银行承兑汇票同比少增拖累，企业债券融资显著多增，反映直接融资对信贷的替代效应持续增强；信贷增长放缓与企业观望、银行控制零售风险及发债成本优势有关，M1 同比增速虽回落至 5.1%，但绝对增量仍处历史次高点，预计后续基数下降后将回升；金融总量增速仍高于名义 GDP，货币环境保持适度宽松，但需关注政府债高基数、地缘政治及通胀预期变化对二季度社融和利率走势的影响 [3] - 央行：2026 - 04 - 29，央行以固定利率 1.4%、数量招标方式开展了 259 亿元 7 天的逆回购操作 [3] - 货币市场：主要期限回购利率 1D、7D、14D 和 1M 分别为 1.243%、1.373%、1.376% 和 1.395%，回购利率近期回落 [3] 市场面 - 价格：2026 - 04 - 29，TS、TF、T、TL 收盘价分别为 102.57 元、106.19 元、108.59 元、113.09 元，涨跌幅分别为 0.01%、0.06%、0.06% 和 0.25% [4] - 价差：TS、TF、T 和 TL 净基差均值分别为 0.069 元、0.074 元、0.043 元和 -0.054 元 [4] 策略 - 单边：回购利率低位，2606 合约短期中性对待 [5] - 套利：关注 TF2606 基差反弹，关注 3T - TL 回落 [5] - 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告展示2026年4月29日各板块市场流动性情况，包括股指、国债、基本金属、贵金属、能源化工、农产品、黑色建材板块的成交金额、持仓金额、成交持仓比及较上一交易日的变动情况[1][2] 各目录总结 一、板块流动性 展示各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量、持仓额、成交量、成交额情况，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[4][5][8] 二、股指板块 展示股指板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况及走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[4][5][9] 三、国债板块 展示国债板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况及走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[4][5][19] 四、基本金属与贵金属（金属板块） 展示金属板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[4][5][28] 五、能源化工板块 展示能源化工板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[4][5][37] 六、农产品板块 展示农产品板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[4][5][45] 七、黑色建材板块 展示黑色建材板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[4][5][57]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为中性 [7] - 白银投资评级为中性 [8] - 套利和期权投资评级为暂缓 [8] 报告的核心观点 - 美联储2026年4月29日议息会议维持联邦基金利率目标区间3.50%–3.75%不变，是自2025年12月以来连续第三次暂停降息，与市场预期一致，但有4票反对，官员们不倾向于加息 [1] - 预计近期黄金价格以震荡格局为主，Au2606合约震荡区间在990元/克 - 1050元/克；白银价格同样维持震荡格局，Ag2606合约震荡区间在17300元/千克 - 18300元/千克 [7][8] 市场分析 - 美联储在2026年4月29日议息会议上以8:4投票决定维持利率不变，理事米兰主张立即降息，哈马克、卡什卡利、洛根三位地区联储行长反对加入未来宽松措辞，鲍威尔认为官员不倾向于加息 [1] 期货行情与成交量 - 2026年4月29日，沪金主力合约开于1015.18元/克，收于1011.88元/克，较前一交易日收盘变动 -1.00%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于1005.00元/克，收于1003.66元/克，较午后收盘下跌0.81% [1] - 2026年4月29日，沪银主力合约开于18122.00元/千克，收于18099.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.17%，成交量491846手，持仓量189356手；夜盘开于17802元/千克，收于17622元/千克，较午后收盘下跌2.64% [1] 美债收益率与利差监控 - 2026年4月29日，美国10年期国债利率收于4.414%，较前一交易日变化 +6.82BP，10年期与2年期利差为0.479%，较前一交易日 -2.64BP [2] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026年4月29日，Au2606合约多头较前一日变化 -1857手，空头变化848手，沪金合约上个交易日总成交量298191手，较前一交易日变化6.27% [3] - 2026年4月29日，Ag2606合约多头变动 -7070手，空头变动 -10039手，白银合约上个交易日总成交量813139手，较前一交易日变化 -15.29% [3] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2026年4月29日，黄金ETF持仓为1040.91吨，较前一交易日下降3.43吨；白银ETF持仓为15155吨，较前一交易日持平 [4] 贵金属套利跟踪 - 2026年4月29日，黄金国内溢价为9.68元/克，白银国内溢价为 -164.69元/千克 [5] - 2026年4月29日，上期所金银主力合约价格比约为55.91，较前一交易日变动 -1.17%，外盘金银比价为63.00，较上一交易日变化1.73% [5] 基本面 - 2026年4月29日，上金所黄金成交量为60870千克，较前一交易日变化0.29%；白银成交量为239088千克，较前一交易日变化 -34.00%；黄金交收量为11872千克，白银交收量为17700千克 [6]