报告行业投资评级 - 铜投资评级为中性，套利和期权建议暂缓 [8] 报告的核心观点 - 此前原油价格持续走高，市场交易衰退预期，本周美联储议息会议未降息，市场担忧通胀上行甚至给出未来加息计价，大类资产表现较弱，需关注油价和全球权益市场表现，投机头寸观望，有买入套保需求企业可在当前价位买入，套保量建议为一至二个月用量 [8] 市场交易与数据 期货行情 - 2026年3月19日，沪铜主力合约开于98000元/吨，收于94420元/吨，较前一交易日收盘-4.23%；昨日夜盘开于92500元/吨，收于94920元/吨，较昨日午后收盘下降0.91% [1] 现货情况 - 昨日沪期铜2604合约走弱，价格区间下移至95500 - 96000元/吨，铜价回落带动下游逢低补货，成交活跃度回升，下游订单量环比增加，终端提货意愿走强，企业低价采购积极性高，社会库存较周一大幅减少2.42万吨，去库速度加快；持货商早盘抬升报价，现货升贴水先扬后抑，随着仓单流出增加、供应偏紧局面缓解，升贴水回落；预计今日沪铜现货维持博弈，升贴水或在贴水区间波动 [2] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化1325.00吨至335425吨，SHFE仓单较前一交易日变化 - 12244吨至306380吨，3月16日国内市场电解铜现货库52.31万吨，较此前一周变化 - 2.42万吨 [7] 重要资讯 地缘与经济 - 美伊地缘局势升温，伊朗伊斯兰革命卫队宣布与美以战争进入“新阶段”，以色列海法和阿什杜德炼油厂等被伊朗导弹击中，伊朗首次使用升级版“卡德尔”导弹，还宣布击中一架美军F - 35型隐形战斗机；以色列总理表示军事行动将持续，国防军总参谋长称行动“还没过半”；美国上周初请失业金人数下降8000至20.5万人，创年内新低，低于市场预期的21.5万人，表明美国劳动力市场有韧性 [3] 矿端 - 3月18日消息，瑞典基本金属集团Boliden将投资40亿瑞典克朗为Garpenberg铜矿山新建一套提升系统，旨在维持矿山生产运营、开发额外矿化资源、保障项目长期价值释放；投资完成后支持矿山对新发现资源的持续开采，确保2030年后维持每年约450万吨产量水平；新建提升系统将安装在已发现大量矿化资源区域附近，主要开发工作预计在2028 - 2029年推进 [4] 冶炼及进口 - 3月13日消息，澳大利亚工人工会（AWU）称嘉能可位于北昆士兰的Townsville铜精炼厂工人举行罢工，此前谈判未解决提高工资和工作条件争议，工会成员停工4小时后恢复运营；工会表示若嘉能可无意改进报价，罢工将继续，目前不计划采取进一步行动；嘉能可重申致力于与员工达成协议，称AWU政治作秀可能破坏建设性合作关系；该炼厂年产高达30万吨纯度99.995%的铜阴极 [5] 消费 - 3月18日消息，全球最大电缆制造商普睿司曼集团正考虑在得克萨斯州新建一座铜厂，同时寻求美国境内收购机会；数据中心建设和电气化需求激增推动美国市场增长，是公司扩张核心背景；公司可能未来一年左右在达拉斯附近麦金尼基地新建第二座铜棒工厂，投资额预计1亿 - 2亿美元；新建工厂将使产量翻倍甚至三倍；公司在收购Encore Wire后对工厂扩建，新工厂及可能的补强收购将巩固其北美最大电缆制造商地位；美国是公司首要优先级市场，过去三年已在当地投资超过60亿美元 [6] 价格与基差数据 |今日（2026 - 03 - 20）|昨日（2026 - 03 - 19）|上周（2026 - 03 - 13）|一个月（2026 - 02 - 18）|项目| | --- | --- | --- | --- | --- | | - 30 - 5 | - 90 - 60 | 85 110 | 0 25 | SMM：1铜 升水铜| | - 40 | - 100 | 65 | - 25 | 平水铜| | - 95 | - 160 | 15 | - 70 | 湿法铜| | 46 | 46 | 43 | 35 | 洋山溢价| | - 107 | - 113 | - 102 | - 95 | LME（0 - 3）| | 335425 | 334100 | 312350 | 225575 | LME| | 433458 | | 425145 | | SHFE| | 534039 | 533755 | 537497 | 540245 | COMEX| | 306380 | 318624 | 326327 | 196680 | SHFE仓单| | 13.71% | 13.06% | 13.54% | 4.53% | LME注销仓单 占比| | 10 | 120 | 450 | 990 | CU06 - CU04 连三 - 近月| | - 10 | 0 | 270 | 510 | CU05 - CU04| | | | | | 主力 - 近月| | 3.90 | 3.98 | 4.00 | 4.33 | CU05/AL05| | 4.16 | 4.23 | 4.16 | 4.15 | CU05/ZN05| | 478 | 363 | 92 | - 509 | 进口盈利| | 7.73 | 7.99 | 7.80 | 7.76 | 沪伦比（主力）| [28][29][30][31]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为中性 [8] - 白银投资评级为中性 [8] 报告的核心观点 - 美伊地缘局势升温，美国劳动力市场仍有韧性，上周初请失业金人数下降8000至20.5万人，创年内新低 [1] - 2026-03-19，沪金主力合约收于1062.00元/克，较前一交易日收盘变动-4.63%；沪银主力合约收于17984.00元/千克，较前一交易日收盘变动-9.99% [2] - 2026-03-19，美国10年期国债利率收于4.245%，较前一交易日变化-0.19BP，10年期与2年期利差为0.461%，较前一交易日-0.19BP [3] - 2026-03-19，Au2604合约多头较前一日变化-4414手，空头变化-1228手，沪金合约总成交量较前一交易日变化102.70%；Ag2606合约多头变动-835手，空头变动-1286手，白银合约总成交量较前一交易日变化41.43% [4] - 2026-03-19，黄金ETF持仓较前一交易日下降2.57吨，白银ETF持仓较前一交易日减少77吨 [5] - 2026-03-19，黄金国内溢价为47.19元/克，白银国内溢价为1009.73元/千克；上期所金银主力合约价格比约为59.05，较前一交易日变动5.96%，外盘金银比价为63.40，较上一交易日变化1.60% [6] - 2026-03-19，上金所黄金成交量较前一交易日变化59.89%，白银成交量较前一交易日变化-73.11%，黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克 [7] - 预计近期黄金价格以震荡格局为主，Au2604合约震荡区间在1000元/克 - 1100元/克；白银价格同样维持震荡格局，Ag2606合约震荡区间在16000元/千克 - 18000元/千克；套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [8][9] 相关目录总结 市场分析 - 美伊地缘局势升温，伊朗同美国和以色列战争进入“新阶段”，伊朗使用升级版“卡德尔”导弹，击中以色列多处目标及美军F - 35型隐形战斗机，以色列表示军事行动将持续 [1] 期货行情与成交量 - 2026-03-19，沪金主力合约开于1089.00元/克，收于1062.00元/克，较前一交易日收盘变动-4.63%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于1020.00元/克，收于1026.74元/克，较午后收盘下跌3.32% [2] - 2026-03-19，沪银主力合约开于19392.00元/千克，收于17984.00元/千克，较前一交易日收盘变动-9.99%，成交量774107手，持仓量227107手；夜盘开于16725元/千克，收于17660元/千克，较午后收盘下跌1.80% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026-03-19，美国10年期国债利率收于4.245%，较前一交易日变化-0.19BP，10年期与2年期利差为0.461%，较前一交易日-0.19BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026-03-19，Au2604合约多头较前一日变化-4414手，空头变化-1228手，沪金合约总成交量较前一交易日变化102.70% [4] - 2026-03-19，Ag2606合约多头变动-835手，空头变动-1286手，白银合约总成交量较前一交易日变化41.43% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2026-03-19，黄金ETF持仓为1,066.99吨，较前一交易日下降2.57吨；白银ETF持仓为15,187吨，较前一交易日减少77吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2026-03-19，黄金国内溢价为47.19元/克，白银国内溢价为1009.73元/千克 [6] - 2026-03-19，上期所金银主力合约价格比约为59.05，较前一交易日变动5.96%，外盘金银比价为63.40，较上一交易日变化1.60% [6] 基本面 - 2026-03-19，上金所黄金成交量为75754千克，较前一交易日变化59.89%；白银成交量为448610千克，较前一交易日变化-73.11%；黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克 [7] 策略 - 黄金投资评级中性，预计近期价格以震荡格局为主，Au2604合约震荡区间在1000元/克 - 1100元/克 [8] - 白银投资评级中性，预计价格维持震荡格局，Ag2606合约震荡区间在16000元/千克 - 18000元/千克 [8] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 卡塔尔LNG液化产能大幅受损扭转天然气过剩叙事，未来气价或维持高位，中长期对油价亦是利好；油价短期受地缘局势影响维持较高的波动率，当前参与原油市场风险较高，建议使用期权工具规避风险 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 美国财政部签发新的俄罗斯相关通用许可证，允许交付和销售3月12日前已装载的俄罗斯原产原油及石油产品，有效期至2026年4月11日，排除涉及朝鲜、古巴和克里米亚的交易，是平抑能源价格举措的一部分 [1] - 国际能源署宣布日本、加拿大和韩国将成为紧急石油储备释放行动的主要贡献国，成员国已贡献4.26亿桶石油，其中1.72亿桶来自美国 [1] - 伊朗革命卫队表示将继续针对美国和以色列的基础设施，以色列可能寻求针对该地区能源设施以挑起紧张局势 [1] - 美国总统特朗普告知以色列总理不要攻击伊朗境内能源设施，称不会部署军队，将维持油价稳定，还称美国需要更多资金资助对伊朗的战争 [1] - 日本出现燃料短缺，影响公共交通和农业生产，汽油价格过去一周飙升18%，达到36年来最高水平，农民难买柴油，经销商限制销量并寻找替代供应源 [1] 投资逻辑 - 卡塔尔拉斯拉凡液化工厂两条生产线因伊朗空袭损坏，17%的产能下线（全球产能占比3%），修复需3至5年，年损失量1280万吨，预计3年内全球LNG过剩叙事被改写，未来气价或维持高位 [2] - 天然气供需平衡收紧及气价中枢抬升会使LNG对原油的替代需求增速放缓，中长期对油价利好 [2] - 预计美军两栖攻击舰到位后可能登岛控制霍尔木兹海峡周边岛屿或哈尔克岛，未来战争焦点在霍尔木兹海峡控制权争夺 [2] 策略 油价短期受地缘局势影响波动率高，当前参与原油市场风险高，建议用期权工具规避风险 [3]

报告行业投资评级 - 生猪行业：谨慎偏空 [3] - 鸡蛋行业：中性 [5] 报告的核心观点 - 生猪市场情绪待回温，猪价窄幅整理，现货价格窄幅震荡下行，养殖行业全面亏损，供应宽松格局难扭转，消费处于淡季，需关注需求端放量迹象 [1][2] - 鸡蛋现货价格环比持稳，受原料价格上涨支撑，各环节库存压力适中，清明假期临近或带动蛋价阶段性上涨，但蛋禽存栏偏高，养殖户老鸡淘汰意愿偏弱 [5] 市场要闻与重要数据 生猪 - 期货方面，昨日收盘生猪2605合约10335元/吨，较前交易日变动 -140.00元/吨，幅度 -1.34% [1] - 现货方面，河南地区外三元生猪价格9.96元/公斤，较前交易日变动 -0.09元/公斤，现货基差LH05 - 375，较前交易日变动 +50；江苏地区外三元生猪价格10.30元/公斤，较前交易日变动 -0.13元/公斤，现货基差LH05 - 35，较前交易日变动 +10；四川地区外三元生猪价格9.96元/公斤，较前交易日变动 -0.05元/公斤，现货基差LH05 - 375，较前交易日变动 +90 [1] - 3月19日“农产品批发价格200指数”为122.23，比昨天下降0.03个点，“菜篮子”产品批发价格指数为123.81，比昨天下降0.07个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为16.11元/公斤，比昨天下降0.4%；牛肉66.43元/公斤，比昨天上升0.4%；羊肉64.54元/公斤，比昨天下降0.2%；鸡蛋7.58元/公斤，比昨天上升0.4%；白条鸡17.46元/公斤，比昨天上升1.0% [1] 鸡蛋 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2605合约3367元/500千克，较前交易日变动 -33.00元，幅度 -0.97% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.04元/斤，较前交易日变动 +0.00，现货基差JD05 - 327，较前交易日变动 +33；山东地区鸡蛋现货价格3.15元/斤，较前交易日变动 +0.00，现货基差JD05 - 217，较前交易日变动 +33；河北地区鸡蛋现货价格3.07元/斤，较前交易日变动 +0.09，现货基差JD05 - 297，较前交易日变动 +123 [3] - 2026年3月19日，全国生产环节库存为0.87天，较昨日减0.05天，减幅5.43%。流通环节库存为1.05天，较昨日持平 [3] 市场分析 生猪 - 国内生猪现货价格维持窄幅震荡下行，全国主流区域猪价以小幅回落为主，市场情绪整体偏空，多地猪价已跌破10.0元/公斤关口，养殖行业陷入全面亏损 [2] - 仔猪价格同步走低，但环比跌幅较前期有所收窄，养殖端出栏量环比小幅缩减，不过猪源供给仍显充裕，短期供应宽松格局难以扭转 [2] - 二次育肥环节受短期盈利空间压制，仅零星入场操作，整体补栏意愿增量有限，市场主体多持谨慎观望态度 [2] - 消费端仍处于传统淡季，下游承接能力偏弱，后续需重点跟踪需求端是否出现集中放量迹象 [2] 鸡蛋 - 鸡蛋现货价格环比持稳，市场走货节奏偏淡，蛋价维持坚挺主要受原料价格上涨支撑 [5] - 各环节库存压力适中，低位库存对蛋价形成稳定支撑 [5] - 销区到货压力有所回落，库存处于低位区间，走货表现平稳 [5] - 随着清明假期临近，节日消费提振效应逐步显现，若走货速率加快有望推动库存进一步去化，带动蛋价迎来阶段性上涨行情 [5] - 当前蛋禽存栏依旧偏高，养殖户老鸡淘汰意愿偏弱 [5] 策略 - 生猪：谨慎偏空 [3] - 鸡蛋：中性 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 市场分析 - 第一阶段（2月下旬至3月2日）：美国袭击伊朗，霍尔木兹海峡通航受阻，化工涨幅小于Brent，以原油推涨成本逻辑传导为主，各品种涨幅Brent＞甲醇＞（PX、PTA、BZ、EB、LL、PP、EG）＞PVC [4] - 第二阶段（3月3日至3月中旬）：化工开始接近甚至大于Brent，从成本上涨推涨逻辑转为化工供应下降逻辑，各品种涨幅（BZ，EB）＞Brent＞（PX、PTA、BZ、EB、LL、PP）＞（甲醇、EG、PVC） [5] - 第三阶段（3月中旬）：国内外炼厂裂解装置降负加剧，各品种涨幅PVC＞（Brent，PX，PTA）＞EG＞甲醇＞PP＞LL＞BZ＞EB [6] - 第四阶段（3月18日以来）：中东战局加剧，供应潜在下滑，品种涨幅甲醇＞EG＞PP,PE，芳烃不及烯烃 [7] - 结合品种基本面及中东战局假设，给出化工板块各品种强弱排序 [7] 策略 MA、PX、TA、BZ、EB、LL、PP、EG等品种维持谨慎逢低做多套保策略 [8] 根据相关目录总结 背景及本文主旨 - 2月下旬至3月2日为第一阶段，市场统计霍尔木兹海峡化工品产能及影响，交易原油价格上涨的成本推涨 [13] - 3月初至3月中旬为第二阶段，国内外炼厂及裂解工厂降负，交易化工品供应下滑 [13] - 3月中旬为第三阶段，国内外炼厂及裂解装置降负加速，化工品供应下滑加剧 [13] - 3月18日以来为第四阶段，霍尔木兹海峡产能潜在供应下滑，特别是沙特朱拜勒地区 [14] - 分析各阶段炼厂及裂解装置降负信息，统计化工品产能受影响下滑占比，展望后续化工品种走势 [14] 化工品交易第一阶段 - 2月下旬至3月2日，国内炼厂及裂解装置开工未受影响，价格上涨源于原油成本推涨及泛霍尔木兹海峡供应影响 [15] - 市场统计泛霍尔木兹海峡化工产能占海外产能比例，甲醇、PE、EG、PP受影响大，芳烃受原油成本推涨传导影响 [16][17][19] - 各品种涨幅表现为Brent＞甲醇＞（PX、PTA、BZ、EB、LL、PP、EG）＞PVC [19] 化工品交易第二阶段 - 3月3日至3月中旬，上涨逻辑从成本推涨转为供应下滑，化工板块加速补涨，芳烃板块表现突出 [20] - 国内炼厂降负，芳烃系受影响最大，烯烃系相对较小；亚洲地区炼厂降负，芳烃系表现较强，PVC供应影响后知后觉 [25][26][29] - 各品种涨幅表现为（BZ，EB）＞Brent＞（PX、PTA、BZ、EB、LL、PP）＞（甲醇、EG、PVC） [30] 化工品交易第三阶段 - 3月中旬，国内外炼厂及裂解装置降负加速，化工品供应下滑加剧 [31] - 国内炼厂降负，PX影响最大，芳烃系大于烯烃系；亚洲地区炼厂降负，烯烃系与芳烃系影响接近，PVC补涨 [35][38] - 各品种涨幅表现为PVC＞（Brent，PX，PTA）＞EG＞甲醇＞PP＞LL＞BZ＞EB [38] 化工品交易第四阶段 - 3月18日以来，中东战局加剧，市场关注中东化工产能断供可能 [39] - 伊朗南部帕尔斯气田受袭对甲醇影响最大，沙特朱拜勒地区乙二醇涨幅靠前，PE、PP表现不错，芳烃不及烯烃 [40][41][42] 不同伊朗战局影响下的化工品策略分析 - 仅按目前供需平衡表预估化工排序为MA＞（PX,PTA＞BZ,EB）＞（PP＞LL＞EG）＞PVC [46] - 沙特未进一步卷入战火，霍尔木兹海峡封锁持续，炼厂降负持续，化工品供应缺失，维持上涨，利润可能扩大 [46] - 中东战局进一步升级：伊朗打击沙特朱拜勒，EG＞（PP,PE）＞EB；打击卡塔尔等三国，丙烷影响大对应PP；伊朗南部帕尔斯气田持续受袭，甲醇排序挪到最前 [46][47] - 霍尔木兹海峡解封，化工板块高价回落，PP、PX等品种相对坚挺 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计美元兑人民币在6.85–6.95区间震荡 中东战事推升美元避险需求 但美元指数100关口遇阻回落 美国自身经济数据走软限制上行空间 若油价回落、霍尔木兹海峡局势缓和 人民币有望回升至6.85附近 需关注中东局势及中美磋商进展 [36] - 2026年市场一致预期人民币将维持偏强震荡 均值路径汇率预期在6.80区间见底 预期分歧机构博弈区间极宽（6.50 – 7.10） 平均预测在6.80 2027Q1各方预测向6.80附近收敛 显示汇率长期回归均衡中枢的共识 [40] 根据相关目录分别进行总结 量价和政策信号 量价观察 - 3个月的美元兑人民币期权隐含波动率曲线显示出美元的升值趋势 Call端波动率高于Put端 [4] - 展示了3个月的USDCNH期权隐含波动率期限结构及Delta为5的美元兑人民币3个月期权隐含波动率相关数据 [6] - 展示本周、上周、上月新交所美元兑人民币期货升贴水、银行远期升贴水及美中利差数据 [9] 政策观察 - 逆周期因子在0附近波动 [12] 基本面及观点 事件 - 地缘风险不断 冲突或长期化 后续推演包括开端、升级、扩大化、僵持、降温等阶段 核心问题包括穆杰塔巴上台后政策、民用设施是否继续遭受破坏、霍尔木兹海峡通行情况 事件影响涉及原油、EC、天然气等多个领域 抛储情况按霍尔木兹海峡中断造成1500万桶/日缺口的基准情景测算 抛储节奏若按美国120天交付速度折算约333万桶/日 整体仍存缺口 [20][21][22] 宏观 - 美国2月CPI持平 服务通胀回落 非服务通胀回升 考虑油价因素 到5月CPI或抬升至3.6% [23][24] - 美联储降息预期后移 政策立场边际转鹰 降息门槛明显抬升 年内降息预期被压缩 尾部风险已从"不降息"转向"是否再加息" [25][27] - 美国经济降息步伐放缓 就业权威下降 非农不及预期 通胀因油价上升限制后续降息预期 经济预期上修 ISM和SP制造业PMI显著分化 地产有待改善 [28] - 中国经济结构分化 开局良好 春节错位下需结合1 - 2月数据看整体经济情况 政策超前发力基建持续增长 高基数下商品零售回落但餐饮收入回升 地产分项仍承压 核心在等待"价"的企稳 贷款数据下居民部门差 企业部门改善 出口持续提供支撑 [29][31] 总体观点 - 美元兑人民币短期高位双向波动延续 基本面方面经济预期差利好人民币 中美利差中性 贸易政策不确定性中性 核心观点预计美元兑人民币在6.85–6.95区间震荡 [33][36]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 重视伊朗局势尾部风险，其影响集中在原油、LPG和航运板块，若霍尔木兹海峡被更长时间阻断，油价及对应板块仍有进一步走高风险 [1] - 关注国内两会，两会期间股商有压力，两会后股指回暖，商品板块无明显规律 [2] - 短期伊朗及油价主导商品波动，有色板块、贵金属和油价呈反相关，需警惕宏观叙事变化 [3] - 商品和股指期货策略为股指、贵金属、部分化工品逢低做多 [4] 各部分总结 市场分析 - 2月28日美以空袭伊朗，伊朗反击，中东及周边地区能源与生产设施受损，霍尔木兹海峡通行受阻，伊朗冲突超预期，尾部风险上升 [1] - 本周阿联酋、伊拉克油气田及阿联酋富查伊拉港遭袭，伊朗最大气田部分停产，伊朗警告沙特等三国石油设施成打击目标 [1] - 伊朗局势影响原油、LPG和航运板块，油价上涨带动油化工和油脂油料，引发通胀和经济衰退担忧 [1] - 伊朗最高领袖表示不放弃复仇，将采取封锁霍尔木兹海峡等战略手段，特朗普威胁北约协助通航但盟友反应冷淡，还称考虑退出北约，伊朗驳回议和提案 [1] - 美联储维持利率在3.5%-3.75%不变，理事米兰认为应降息25个基点，点阵图维持今明两年各降息一次预期但分布更鹰，市场对今年降息押注削减 [1] - 鲍威尔认为利率处于中性区间高端，或略显紧缩，目前不是滞胀，能源断供是一次性事件，还回应司法部调查对留任计划的影响 [1] 国内两会 - 2026年政府工作报告提出经济增长4.5%—5%，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元，一般公共预算支出规模首达30万亿元、比上年增加约1.27万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元 [2] - 复盘历史两会表现，两会期间股商有压力，A股指数平均涨跌幅为负但样本平均上涨概率近50%，两会后股指走强，中证500和中证1000涨幅和胜率领先，商品板块无明显规律 [2] - 美国2月非农意外减少，通胀全面超预期，2月PPI同比3.4%，核心PPI 3.9% [2] - 中国2月官方制造业PMI 49，非制造业PMI 49.5，2月以美元计价出口同比增39.6%，进口同比增13.8% [2] - 中国1-2月社会消费品零售同比增速2.8%，规模以上工业增加值同比增长6.3%，电子设备制造业增长14.2% [2] - 中国1-2月全国房地产开发投资同比下降11.1%，新建商品房销售面积同比下降13.5%，2月70城房价环比降幅继续收窄 [2] 商品分板块 - 短期伊朗及油价主导商品波动，有色板块、贵金属和油价呈反相关，通胀上升带来降息计价下降和衰退风险，需警惕宏观叙事变化 [3] - 能源方面，IEA批准释放4亿桶原油储备，按霍尔木兹海峡中断造成1000万桶/日缺口测算，后续需关注投放速度，整体仍存缺口，油价上涨带动油化工 [3] - 欧盟简化部分天然气进口规则，俄罗斯考虑提前对欧“断气”，韩国启动资源安全危机预警，考虑汽车限行 [3] - 农产品中的油脂油料受油价外溢效应影响，黑色关注国内政策预期及低估值修复可能 [3] 策略 - 商品和股指期货策略为股指、贵金属、部分化工品逢低做多 [4] 要闻 - 伊朗伊斯兰革命卫队警告沙特等三国石油设施将被打击，敦促民众撤离 [5] - 欧盟委员会简化非俄罗斯天然气进口预授权规则 [5] - 俄罗斯考虑提前对欧“断气” [5] - 伊朗南帕尔斯大型气田部分区域及阿萨卢耶石油设施遭空袭 [5] - 美国2月PPI上涨加速，服务成本上涨是主因，食品价格涨幅创2021年中以来新高 [5] - 普遍预计美联储维持利率不变，关注供应冲击，油价飙升或加剧通胀压力并抑制经济增长 [5] - 鲍威尔表示任期结束未确认新主席将担任临时主席，司法部调查结束前无意离开美联储，未决定留任时长 [5] - 美联储经济预期概要显示2026年联邦基金利率预期中位数3.4%，2027年、2028年及长期年利率预期中位数3.1% [5] - 3月18日美联储维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%不变，理事米兰倾向降息，中东局势影响不确定，经济活动稳健扩张，通胀偏高，就业人口增速低，失业率大致不变 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2026年3月18日，上证50ETF期权成交量为119.70万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为131.42万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为191.06万张，深证100ETF期权成交量为5.48万张，创业板ETF期权成交量为187.22万张，上证50股指期权成交量为3.82万张，沪深300股指期权成交量为14.84万张，中证1000期权总成交量为36.82万张 [1] - 各期权看涨、看跌及总成交量情况：上证50ETF期权看涨51.69万张、看跌38.32万张、总90.01万张；沪深300ETF期权（沪市）看涨64.80万张、看跌56.50万张、总121.31万张；中证500ETF期权（沪市）看涨89.81万张、看跌101.10万张、总190.91万张；深证100ETF期权看涨4.00万张、看跌3.94万张、总7.94万张；创业板ETF期权看涨85.98万张、看跌101.25万张、总187.22万张；上证50股指期权看涨1.50万张、看跌2.32万张、总3.82万张；沪深300股指期权看涨7.72万张、看跌6.19万张、总13.91万张；中证1000股指期权看涨19.95万张、看跌16.87万张、总36.82万张 [20] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报1.02，环比变动为+0.13；持仓量PCR报0.73，环比变动为 - 0.05 [2] - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报1.16，环比变动为+0.31；持仓量PCR报0.80，环比变动为+0.00 [2] - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报1.54，环比变动为 - 0.23；持仓量PCR报1.14，环比变动为+0.06 [2] - 深圳100ETF期权成交额PCR报1.32，环比变动为+0.66；持仓量PCR报1.38，环比变动为+0.06 [2] - 创业板ETF期权成交额PCR报0.83，环比变动为+0.05；持仓量PCR报1.34，环比变动为+0.12 [2] - 上证50股指期权成交额PCR报0.85，环比变动为+0.14；持仓量PCR报0.63，环比变动为 - 0.01 [2] - 沪深300股指期权成交额PCR报1.04，环比变动为+0.41；持仓量PCR报0.73，环比变动为+0.01 [2] - 中证1000股指期权成交额PCR报1.14，环比变动为+0.02；持仓量PCR报0.90，环比变动为+0.01 [2] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报15.83%，环比变动为 - 0.22% [3] - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报17.26%，环比变动为 - 0.38% [3] - 中证500ETF期权（沪市）VIX报25.70%，环比变动为 - 0.54% [3] - 深证100ETF期权VIX报21.36%，环比变动为 - 0.58% [3] - 创业板ETF期权VIX报26.17%，环比变动为 - 0.32% [46] - 上证50股指期权VIX报17.08%，环比变动为 - 0.19% [3] - 沪深300股指期权VIX报17.79%，环比变动为 - 0.43% [3] - 中证1000股指期权VIX报24.87%，环比变动为 - 1.43% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘局势变化，美联储按兵不动，A股三大指数探底回升，海外美国三大股指全线收跌，IF减仓 [1][2] - 中东局势反复冲击市场，全球风险资产或承压，国内市场也可能同步承压，低估值板块成资金避险选择 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济图表 - 展示美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [6][11][9] 现货市场跟踪图表 - 2026年3月18日，上证综指涨0.32%收于4062.98点，深证成指涨1.05%，创业板指涨2.02%，沪深300指数涨0.45%，上证50指数跌0.07%，中证500指数涨1.00%，中证1000指数涨0.96% [13] - 展示沪深两市成交金额、融资余额图表 [6][14] 股指期货跟踪图表 - IF成交量141186，变化值-4859，持仓量275425，变化值-5025；IH成交量54518，变化值-14623，持仓量104462，变化值-2151；IC成交量170100，变化值-239，持仓量280497，变化值-920；IM成交量253973，变化值+18433，持仓量389812，变化值+7740 [17] - 展示IF、IH、IC、IM合约持仓量、最新持仓占比、外资净持仓数量图表 [6][18][22] - 各股指期货不同合约基差及变化值情况：IF当月合约基差-6.93，变化值+1.71等；IH当月合约基差-2.83，变化值-1.25等；IC当月合约基差-10.43，变化值+5.60等；IM当月合约基差-16.19，变化值-10.33等 [39] - 展示IF、IH、IC、IM基差图表 [6][41][44] - 股指期货跨期价差情况：次月-当月，IF当日值-20.60，变化值-4.80等；下季-当月，IF当日值-81.80，变化值-10.80等；隔季-当月，IF当日值-165.20，变化值-12.60等；下季-次月，IF当日值-61.20，变化值-6.00等；隔季-次月，IF当日值-144.60，变化值-7.80等；隔季-下季，IF当日值-83.40，变化值-1.80等 [48][49] - 展示IH、IF、IC、IM跨期价差图表 [6][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青基本面利好驱动仍存，但基差走低后需注意盘面单边价格大幅波动，可关注月差机会 [2] - 单边策略短期震荡偏强，关注伊朗局势走向；跨期策略关注逢低正套机会（BU2605/2606）；跨品种、期现、期权暂无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 3月18日沥青期货主力BU2606合约下午收盘价4425元/吨，较昨日结算价涨5元/吨，涨幅0.11%；持仓261472手，环比涨8479手，成交1132604手，环比跌286875手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北4306 - 4500元/吨；山东3960 - 4200元/吨；华南4200 - 4400元/吨；华东4130 - 4190元/吨 [1] - 昨日东北、山东及华东地区沥青现货价格继续上涨，华北地区沥青现货意向价格回落，其余地区大体企稳 [2] 影响因素 - 原油价格及沥青期货维持高位波动，支撑沥青现货市场氛围 [2] - 中东地缘局势紧张，霍尔木兹海峡通行油轮数量低，中东能源基础设施受袭程度扩大，我国从中东原油供应收紧 [2] - 委内瑞拉重油资源被美国分流后，中东原油在国内沥青生产原料占比提升，炼厂原料供应收紧减产预期增强，4月排产面临压力 [2] - 终端消费势头弱，但春节后有季节性回升空间，整体库存水平处于中低位 [2] 策略建议 - 单边：短期震荡偏强，关注伊朗局势走向 [3] - 跨期：关注逢低正套机会（BU2605/2606） [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]