国债期货日报 | 2025-12-17 美国就业疲软，国债期货涨跌分化 市场面：（7）收盘价：2025-12-16，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.43元、105.80元、107.91元、111.39元。涨跌 幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为-0.02%、0.03%、0.05%和 -0.19%。（8）TS、TF、T和TL净基差均值分别为-0.013 元、-0.014元、-0.003元和0.113元。 综合来看：央行主管媒体提及更大规模专项债和超长期特别国债的发行预期，市场随即转向交易 "宽财政—供给放 量" 逻辑，长端收益率单日上行。全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性。整体看，债市在稳增长与宽 松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号。 策略 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡。 套利：关注2603基差回落。 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。 风险 流动性快速紧缩风险 市场分析 宏观面：（1）宏观政策：10月27日，央行时隔近十个月宣布重启公开市场国债买卖操作，向市场释放了明确的稳 预期信号;10月30日，中美经贸团队达成三方面成果共识，一是中方将与美方妥善解决Tik ...

液化石油气日报 | 2025-12-17 单边：中性，短期观望为主 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 油价波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期等。 原油端大幅下跌，LPG市场相对坚挺 市场分析 1、\t12月16日地区价格：山东市场，4380-4480；东北市场，4080-4300；华北市场，4300-4420；华东市场，4320-4475； 沿江市场，4640-4960；西北市场，4150-4400；华南市场，4390-4550。（数据来源：卓创资讯） 2、\t2026年1月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷600美元/吨，跌5美元/吨，丁烷590美元/吨，跌5美元/吨，折合 人民币价格丙烷4664元/吨，跌42元/吨，丁烷4586元/吨，跌42元/吨。（数据来源：卓创资讯） 3、\t2026年1月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷594美元/吨，跌5美元/吨，丁烷584美元/吨，跌5美元/吨，折合 人民币价格丙烷4617元/吨，跌42元/吨，丁烷4539元/吨，跌43元/吨。（数据来源：卓创资讯） 虽然原油价格出现大幅下跌，但LPG外盘表现相对坚挺，到岸成本受到一定支撑。现 ...

现货价格坚挺，豆粕延续震荡 粕类观点 市场要闻与重要数据 农产品日报 | 2025-12-17 当前供需格局并未出现转变，油厂开工率维持高位，大豆及豆粕库存持续累库，政策端稳定之后，暂无突发新闻 刺激豆粕市场，因此整体豆粕价格同样以震荡运行为主。当前美豆进口成本依旧偏高，未来需重点关注美豆的进 口情况以及新季南美产区的天气情况。 策略 中性 风险 美豆进口情况 玉米观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘玉米2601合约2220元/吨，较前日变动-8元/吨，幅度-0.36%；玉米淀粉2511合约2502元/吨，较 前日变动-11元/吨，幅度-0.44%。现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为 C01+85，较前日变动-12；吉林地区玉米淀粉现货价格2650元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS01+148，较前 日变动+11。 近期市场资讯，12月15日，美国农业部公布的周度出口检验报告显示，截至2025年12月11日当周，美国玉米出口 检验量为158.3万吨，此前市场预估为100-160万吨，前一周修正后为174万吨，初值为145万吨。巴西对外贸易秘书 处公布 ...

黑色建材日报 | 2025-12-17 环保限产扰动，钢价震荡运行 钢材：宏观情绪扰动，钢价震荡运行 宏观政策、成材产销情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：铁水持续回落，矿价震荡运行 市场分析 昨日螺纹钢期货主力合约收于3081元/吨，热卷主力合约收于3246元/吨。现货方面，昨日钢材现货成交整体一般， 上午低价成交较好，涨价基本没成交，基差收缩。全国建材成交99186。 供需与逻辑：建材方面：建材目前基本面看产量压力不大，库存持续去化，关注需求及成本变化。板材方面：板 材高库存持续压制板材价格，需求韧性仍在，关注需求及出口端变化。短期供给端受环保及季节性减产影响，原 料支撑或有松动，关注需求及产量变化、利润状况、成本支撑、钢材出口及国内政策 策略 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货价格震荡运行，最终铁矿石2605合约收盘761元，上涨0.92%；现货方面，报价整体 小幅上涨、成交较少，贸易商报盘积极性一般，钢厂维持按需补库，采购价格多随行就市。 供需与逻辑：当前铁矿石需求端呈疲弱态势。成材市场供需双弱，钢厂在微利状态下生产积极性不高，导 ...

化工日报 | 2025-12-17 原油走弱，PX相对抗跌 市场要闻与数据 无 市场分析 成本端，俄乌和平谈判继续释放积极信号，油价刷新阶段新低，Brent原油跌破60美元/桶。尽管欧盟就俄罗斯"影 子舰队"相关活动以及俄方"混合威胁"分别采取新一轮制裁措施，近期地缘层面多空交织，但总体朝偏空方向倾斜。 PX方面，上上个交易日PXN287美元/吨(环比变动+5.00美元/吨）。PX装置平稳运行。在明年上半年的良好预期下， PXN较为坚挺。依靠目前宽松的MX供应环境，即使部分工厂重整开工波动，PX负荷依旧能得到有效维持。近期 在PX交割逻辑支撑下1-5月差明显走强，明年二季度PX检修较多，远端预期较好，同时聚酯开工坚挺下PXN有支 撑，但调油无明显起色，需求季节性淡季下PXN反弹空间也受限。 TA方面，TA主力合约现货基差 -16元/吨 元/吨(环比变动+4元/吨），PTA现货加工费190元/吨（环比变动+2元/吨）， 主力合约盘面加工费262元/吨（环比变动-2元/吨），近端检修计划较多，且印度BIS取消提振PTA出口需求，聚酯负 荷支撑下，PTA小幅去库，基差反弹。但后续1月随着需求转弱累库压力将逐步体现。 ...

股指期权日报 | 2025-12-16 股指期权日报 股指期权市场概况 期权成交量 2025-12-15，上证50ETF期权成交量为87.32万张；沪深300ETF期权（沪市）成交量为127.08万张； 中证500ETF期权（沪市）成交量为141.08万张；深证100ETF期权成交量为11.16万张； 创业板ETF期权成交量为174.84万张；上证50股指期权成交量为4.41万张； 沪深300股指期权成交量为13.14万张；中证1000期权总成交量为25.11万张。 期权PCR 上证50ETF期权成交额PCR报0.74，环比变动为-0.05；持仓量PCR报1.05，环比变动为+0.05； 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.95，环比变动为+0.04；持仓量PCR报1.08，环比变动为-0.02； 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.82，环比变动为+0.11；持仓量PCR报1.23，环比变动为-0.07 ； 深圳100ETF期权成交额PCR报0.88 ，环比变动为+0.05；持仓量PCR报1.27；环比变动为-0.07； 创业板ETF期权成交额PCR报0.93，环比变动为+0.06 ；持 ...

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 锌价回落现货市场有补库行为，社会库存增加且即将超过去五年同期水平，现货流通性好转但采购仍谨慎 [4] - 国产矿进口矿TC持续上涨，冶炼利润走高，冶炼积极性持续，供给端增量预期不变，预计TC将继续上涨 [4] - 供给端压力凸显，国内累库预期不变且呈提速趋势，若消费旺季预期落空，锌价将面临较大压力，有望呈现相对偏弱走势，但需留意海外库存影响 [4] 各部分总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水90.60美元/吨，SMM上海锌现货价23470元/吨较前一交易日降230元/吨，升贴水70元/吨；广东锌现货价23390元/吨较前一交易日降230元/吨，升贴水 -10元/吨；天津锌现货价23380元/吨较前一交易日降210元/吨，升贴水 -20元/吨 [1] - 期货方面，2025 - 12 - 15沪锌主力合约开于23480元/吨，收于23430元/吨较前一交易日降85元/吨，全天成交168578手，持仓83302手，日内最高23600元/吨，最低23205元/吨 [2] - 库存方面，截至2025 - 12 - 15，SMM七地锌锭库存总量12.57万吨较上期降0.26万吨，LME锌库存64475吨较上一交易日增2550吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月15日工业和信息化部公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两款车型将开展上路试点，我国L3级自动驾驶迈入商业化应用关键一步；11月宏观经济运行延续平稳态势，规模以上工业增加值同比增长4.8%，环比增长0.44%，社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%，环比下降0.42%；商务部等6部门印发《促进服务外包高质量发展行动计划》，目标到2030年培育龙头企业、建设集聚区等 [1] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业：12月15日公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两款车型将上路试点；11月宏观经济运行平稳，规模以上工业增加值和社会消费品零售总额有相应增长和变化 [1] - 服务行业：商务部等6部门印发计划，目标到2030年提升服务外包发展水平、吸纳就业人数等 [1] 行业总览 - 上游：能源领域国际原油、液化天然气价格大幅回落，农业领域棕榈油价格小幅回落 [2] - 中游：化工行业PX、PTA、聚酯开工率回落，能源行业电厂耗煤量提高，基建行业道路沥青开工进入淡季 [3] - 下游：地产行业一、二、三线城市商品房销售回升，服务行业航班班次和影视票房回落 [4] 重点行业价格指标跟踪 - 农业：12月15日玉米、棕榈油、鸡蛋、棉花等农产品价格有不同幅度变化，如玉米现货价2244.3元/吨，同比0.32% [36] - 有色金属：12月15日铜、锌、铝等有色金属价格有不同幅度变化，如铜现货价92298.3元/吨，同比0.06% [36] - 黑色金属：12月15日螺纹钢、铁矿石等黑色金属价格有不同幅度变化，如螺纹钢现货价3193.5元/吨，同比 -0.61% [36] - 非金属：12月15日天然橡胶、中国塑料城价格指数等有不同幅度变化，如天然橡胶现货价14966.7元/吨，同比1.13% [36] - 能源：12月15日WTI原油、Brent原油、液化天然气等价格有不同幅度变化，如WTI原油现货价57.4美元/桶，同比 -4.39% [36] - 化工：12月15日PTA、聚乙烯、尿素等价格有不同幅度变化，如PTA现货价4649.7元/吨，同比 -0.81% [36] - 地产：12月15日建材综合指数、混凝土价格指数有不同幅度变化，如建材综合指数114.6点，同比 -0.75% [36]

报告行业投资评级 - 策略为中性 [3] 报告的核心观点 - 美联储议息会议后多数有色品种走高，下周完成交割后部分品种预计回落；铅价呈供需两弱格局，操作暂时中性对待，价格预计在16800元/吨至17250元/吨间波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 现货方面 - 2025 - 12 - 15，LME铅现货升水为 - 49.62美元/吨；SMM1铅锭现货价较前一交易日降50元/吨至16975元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日降25元/吨至25元/吨等多地价格变化 [1] - 铅精废价差较前一交易日无变化为 - 25元/吨，废电动车电池较前一交易日降25元/吨至9900元/吨等废电池价格变化 [1] 期货方面 - 2025 - 12 - 15，沪铅主力合约开于17130元/吨，收于17010元/吨，较前一交易日降115元/吨，全天交易日成交41512手，较前一交易日增11818手，持仓32396手，较前一交易日降1372手，日内价格震荡，最高点17165元/吨，最低点16985元/吨；夜盘开于17015元/吨，收于16875元/吨，较昨日午后收盘降1.14% [2] - 河南地区持货商报价对沪期铅2601合约贴水100 - 50元/吨不等出厂，部分年末积极清库出货；湖南地区铅冶炼厂报价维持对SMM1铅升水20元/吨出厂，下游对升水货接受度降低，其他持货商报价对SMM1铅价平水出厂，临近年末贸易商接货谨慎，以出货清库为主，市场成交偏淡；铅价延续偏弱震荡，下游刚需采购为主，现货散单成交整体仍淡 [2] 库存方面 - 2025 - 12 - 15，SMM铅锭库存总量为2.2万吨，较上周同期变化0.14万吨；截止12月15日，LME铅库存为252475吨，较上一交易日变化17725吨 [2]

报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性 [4] 报告的核心观点 - 中国政策延续积极财政和适度宽松货币政策，后续关注稳增长节点和物价回升供给政策方向，年底关注明年2月政府工作报告及政策预期回摆风险 [1] - 美联储重启“限制性”立场，后续或暂停降息，需警惕宏观和基本面共振下行风险 [2] - 当下通胀预期博弈阶段，关注有色和贵金属，跟踪情绪行情并做好右侧风险预案 [3] 根据相关目录分别总结 市场分析 - 中国政策方面，12月政治局会议和中央经济工作会议召开，强调相关政策和工作重点，多部委响应出台措施 [1] - 中国数据方面，11月外贸增速回升，官方制造业PMI环比回升，新增社融和贷款有变化，规模以上工业增加值同比增4.8%，社会消费品零售同比增速降至1.3% [1] - 汇率方面，12月15日在岸、离岸人民币对美元汇率创14个月新高 [1] - 美联储方面，12月议息会议宣布购买短债、降息，后续或暂停降息，复盘上轮情况显示本轮开启RMP为市场提供流动性 [2] - 美国基本面，11月ADP就业人数减少3.2万人，短期市场受情绪驱动积极，需警惕情绪转冷风险 [2] 商品分板块 - 有色板块长期供给受限未缓解，确定性高 [3] - 能源方面，IEA下调全球原油供应过剩预期，关注和谈对油价影响，部分国家提交额外减产计划，欧盟将逐步停止俄罗斯天然气进口 [3] - 化工板块，甲醇等品种“反内卷”空间值得关注 [3] - 农产品方面，关注中美和谈后中国对美商品采购计划及明年天气预期 [3] - 贵金属方面，关注逢低买入机会，短期白银风险上升，金银价比偏离修复合理区间，12月15日广期所铂金期货主力合约涨停 [3][5] 要闻 - 人民币汇率方面，在岸、离岸人民币对美元汇率创近期新高，2026年人民币汇率中枢或温和升至6.9 - 7.0左右 [5] - 经济数据方面，中国11月规模以上工业增加值同比4.8%，社会消费品零售总额同比1.3% [5] - 期货行情方面，广期所铂金期货主力合约涨停，日内涨7% [3][5]