报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期“强现实”与长期“弱预期”相互博弈，当前价格上涨依赖供应扰动与需求前置，若后续供应恢复或需求透支价格易回调，当前价格风险积累较高，区间操作为主，关注消费与库存拐点，可择机逢高卖出套保 [3] 市场分析 - 2026年1月28日，碳酸锂主力合约2605开于182000元/吨，收于166280元/吨，收盘价较昨日结算价变化-3.90%，成交量为473223手，持仓量为410985手，前一交易日持仓量422433手，基差为5960元/吨，仓单29966手，较上个交易日变化800手 [1] - 电池级碳酸锂报价167000 - 177000元/吨，较前一交易日变化-500元/吨，工业级碳酸锂报价164000 - 173000元/吨，较前一交易日变化-500元/吨，6%锂精矿价格2270美元/吨，较前一日变化-15美元/吨 [1] - 碳酸锂昨日高开低走，一是高点回调，二是交易所对违规行为保持高压态势抑制行情急涨急跌，现货因下游库存低、前期价格高成交清淡，但节前补库需求对价格有支撑作用 [1] 库存与产量 - 现货库存为108896吨，环比-783吨，其中冶炼厂库存为19834吨，环比+107吨，下游库存为37592吨，环比+1940吨，其他库存为51470吨，环比-2830吨 [2] - 碳酸锂周度总产量22217吨，环比-388吨，需关注今日库存、产量数据更新情况 [2] 策略 - 单边：短期区间操作 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [5] - 套利：中性 [5] 报告的核心观点 - 美元走弱中东危机，锌价跟随走强，但高价抑制下游采购积极性，现货升水回落 [4] - 基本面表现相对坚挺，虽进入消费淡季，但社会库存未累库，矿端国内供应弱，进口矿补充使冶炼厂冬储备库完成，进口矿下滑，综合冶炼亏损，锌锭供给压力难显 [4] - 消费长期看好，库存压力不高，锌价估值偏低，短期情绪走弱回调空间不大 [4] 相关目录总结 重要数据 - 现货：LME锌现货升水为 -30.81 美元/吨，SMM上海锌现货价25240元/吨，升贴水5元/吨；广东锌现货价25300元/吨，升贴水20元/吨；天津锌现货价25190元/吨，升贴水 -45 元/吨 [1] - 期货：2026 - 01 - 28沪锌主力合约开于24920元/吨，收于25605元/吨，成交284497手，持仓118199手，最高点25645元/吨，最低点24820元/吨 [2] - 库存：截至2026 - 01 - 28，SMM七地锌锭库存11.68万吨，较上期 -0.20 万吨；LME锌库存110375吨，较上一交易日 -175 吨 [3] 市场分析 - 美元走弱和中东危机使锌价走强，高价抑制采购，现货升水回落，基本面坚挺，消费淡季未累库 [4] - 矿端国内供应弱，进口矿补充使冬储备库完成，进口矿下滑，新一年Benchmark签订前进口矿TC难涨，综合冶炼亏损，锌锭供给压力难显 [4] - 消费长期看好，库存压力不高，锌价估值低，回调空间不大 [4] 策略 - 单边策略为中性 [5] - 套利策略为中性 [5]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 目前供应端部分地区受极端天气影响产量下降 消费端因春节临近电动车蓄电池需求明显下降 汽车蓄电池需求尚可 部分企业或开始节前补库 预计周内铅价或小幅走高 总体运行区间在16900元/吨至17700元/吨 期权策略为卖出宽跨 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026年1月28日 LME铅现货升水为 -47.43美元/吨 SMM1铅锭现货价较前一交易日降75元/吨至16775元/吨 上海、广东、河南、天津铅现货升贴水较前一交易日分别变化25元/吨、 -50元/吨、 -75元/吨、 -50元/吨 铅精废价差较前一交易日无变化为 -100元/吨 废电动车电池、废黑壳较前一交易日涨25元/吨 废白壳较前一交易日无变化 [1] 期货方面 - 2026年1月28日 沪铅主力合约开于17000元/吨 收于16995元/吨 较前一交易日降5元/吨 全天成交53913手 较前一交易日减少8210手 持仓59512手 较前一交易日减少1288手 日内价格震荡 最高点17080元/吨 最低点16915元/吨 夜盘开于17375元/吨 收于17365元/吨 较昨日午后收盘涨65元/吨 [2] - 据SMM讯 当日SMM1铅价较前一日下跌75元/吨 河南地区持货商报价贴水扩大 出货困难 湖南地区冶炼厂维持贴水出货 成交欠佳 云南地区铅冶炼厂报价对SMM1铅均价贴水200元/吨出厂 铅价延续偏弱震荡 下游观望情绪浓厚 冶炼厂库存累增趋势未缓解 现货市场成交偏淡 [2] 库存方面 - 2026年1月28日 SMM铅锭库存总量为3.5万吨 较上周同期增加0.07万吨 LME铅库存为209175吨 较上一交易日减少2000吨 [2]

报告行业投资评级 - 生猪和鸡蛋策略均为谨慎偏空 [3][6] 报告的核心观点 - 生猪基本面边际缓慢变动后续需观察备货进程鸡蛋现货价格延续上行走势后续需观察备货情绪的边际变化 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 生猪观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面昨日收盘生猪2603合约11270元/吨较前交易日变动 - 15.00元/吨幅度 - 0.13% [1] - 现货方面河南地区外三元生猪价格12.86元/公斤较前交易日变动 - 0.26元/公斤现货基差LH03 + 1590较前交易日变动 - 245；江苏地区外三元生猪价格13.14元/公斤较前交易日变动 - 0.08元/公斤现货基差LH03 + 1870较前交易日变动 - 65；四川地区外三元生猪价格12.58元/公斤较前交易日变动 - 0.21元/公斤现货基差LH03 + 1310较前交易日变动 - 195 [1] - 1月28日“农产品批发价格200指数”为130.51比昨天上升0.12个点“菜篮子”产品批发价格指数为133.49比昨天上升0.16个点全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.72元/公斤比昨天上升0.3%；牛肉66.16元/公斤比昨天上升0.2%；羊肉64.12元/公斤比昨天上升0.8%；鸡蛋8.56元/公斤比昨天上升0.6%；白条鸡17.16元/公斤比昨天下降0.5% [1] 市场分析 - 全国生猪均价呈震荡下行态势多数地区价格延续下滑趋势局部地区相对抗跌整体仍然延续南跌大于北跌 [2] - 养殖企业出栏积极性提升为近期猪价持续回调的主导因素市场标猪流通量稳步增加有效供给相对充足需求端则改善幅度有限尚未形成实质性支撑供需基本面的宽松格局进一步主导了价格走势 [2] - 随着猪价的下行近期养殖户有一定抗跌情绪叠加局部地区天气因素扰动预计将对生猪出栏节奏形成一定制约进而放缓猪价下行速率 [2] - 消费旺季终端备货需求仍处于待释放阶段后续需重点观察屠宰企业采购意愿及实际采购量的回升情况 [2] 鸡蛋观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面昨日收盘鸡蛋2603合约3048元/500千克较前交易日变动 + 1.00元幅度 + 0.03% [3] - 现货方面辽宁地区鸡蛋现货价格3.89元/斤较前交易日变动 + 0.11现货基差JD03 + 842较前交易日变动 + 109；山东地区鸡蛋现货价格4.10元/斤较前交易日变动 + 0.00现货基差JD03 + 1052较前交易日变动 - 1；河北地区鸡蛋现货价格3.62元/斤较前交易日变动 + 0.00现货基差JD03 + 572较前交易日变动 - 1 [3] - 2026年1月28日全国生产环节库存为0.47天较昨日减0.05天减幅9.62%流通环节库存为0.68天较昨日持平 [3] 市场分析 - 鸡蛋现货价格延续上行走势单日环比涨幅较前一日收窄主产区普遍上涨销区跟涨为主 [5] - 元旦节后在春节备货情绪的持续支撑下鸡蛋现货价格开启回暖行情市场看涨情绪保持较高延续性 [5] - 当前春节备货逐步步入收尾窗口期产区货源流通意愿较强而终端内销消化节奏表现良好在市场流通效率提升的背景下各环节库存均未呈现明显压力市场看涨情绪仍存 [5] - 后续继续观察备货情绪的边际变化 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PA联盟价格逐步修正，主力合约短期走势预计震荡，2月合约震荡，4月合约驱动偏空 [1][7] - 2月合约估值底或在1700点附近，船期延误以及不同联盟线上揽货比例会对最终的交割结算价格产生影响 [4] - 节前运价驱动偏弱，市场博弈3月份运力相对压力较小的挺价预期，近期04合约预计走势震荡，更远月合约波动预计较大 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2026年1月28日，集运指数欧线期货所有合约持仓63340.00手，单日成交46760.00手，EC2602合约收盘价格1719.00，EC2604合约收盘价格1229.00，EC2606合约收盘价格1493.20，EC2608合约收盘价格1560.80，EC2610合约收盘价格1135.10，EC2512合约收盘价格1403.10 [6] 现货价格 - 1月23日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1595美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2084美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2896美元/FEU，1月26日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1859.31点，SCFIS（上海 - 美西）1294.32点 [6] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给方面，截至2025年12月31日，2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计交付运力215.5万TEU；交付预期方面，12000 - 16999TEU船舶和17000 + TEU船舶在2026 - 2029年有不同的交付计划，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量均超过40艘，2026年上半年交付17000 + TEU以上船舶仅4艘 [2][3] - 动态供给方面，2月份月度周均运力28.3万TEU，3月份月度周均运力29.58万TEU，2月份共计13个空班，3月份共计5个空班和3个TBN [3] 供应链 - 地缘端，哈马斯高级官员表示哈马斯从未同意交出武器，任何关于加沙的安排需与哈马斯达成谅解协议，1月15日马士基宣布随着红海海域稳定性改善，将恢复MECL服务的苏伊士运河航线 [2] - CMA决定将部署在FAL 1、FAL 3以及MEX航线上的船舶改道经由好望角航行，而非通过苏伊士运河 [6] 需求及欧洲经济 - 常规年份4月及10月是一年中运价最低月份，2026年1月8日财政部和税务总局宣布取消光伏等产品的增值税出口退税，或会对相关产业发货节奏及船司定价策略产生扰动，后续需关注2、3月份远东 - 欧洲货量及实际运价情况 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗局势影响甲醇盘面，港口基差走弱，内地煤头开工有压力且处传统库存回建周期和下游淡季 [2][3][4] - 建议单边谨慎逢低做多套保，跨期和跨品种暂无策略 [5] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等图表，单位多为元/吨 [7][8][23] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润（PP&EG型）、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等图表，单位有元/吨和美元/吨 [27][28] 甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率（含一体化）、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率（含一体化）等图表，单位有吨和% [35][42] 地区价差 - 涉及鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等地区价差图表，单位为元/吨 [39][47][49] 传统下游利润 - 包含山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利等图表 [51][55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普打击伊朗的风险仍在加剧，油价绝对价格的驱动依然在伊朗局势，由于地缘驱动的溢价已增加至5美元/桶以上，对伊朗军事打击会产生显著外溢效应 [2] - 油价短期受地缘驱动表现偏强，中期建议空头配置 [3] 各部分总结 市场要闻与重要数据 - WTI原油涨1.5%，报63.481美元，布伦特原油涨1.38%，报67.58美元 [1] - 1月28日美国国务卿鲁比奥称特朗普政府准备动用武力确保委内瑞拉代总统与美合作，罗德里格斯承诺向美开放能源部门等 [1] - 1月28日消息显示非洲今年吸引大型石油巨头投资，计划钻探高影响力勘探井数量预计达其他地区两倍以上，非洲超深水钻井和陆上前沿勘探活动居全球之首 [1] - 美伊初步讨论未取得进展，特朗普考虑对伊朗发动新打击，选项包括空袭、打击核设施和政府机构等，军事选择更丰富 [1] 投资逻辑 - 近期CPC出口恢复但油价未显著回调，绝对价格驱动在伊朗局势，打击伊朗风险加剧，地缘驱动溢价超5美元/桶，打击伊朗有显著外溢效应 [2] 策略 - 油价短期受地缘驱动偏强，中期空头配置 [3] 风险 - 下行风险为俄乌和谈达成协议、宏观黑天鹅事件；上行风险为制裁油供应收紧、中东冲突致大规模断供 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2月CP预期上调，内盘阻力仍存，近期伊朗局势升温及美国寒潮天气对LPG市场有影响，但排除地缘和季节因素，LPG市场内生性上行驱动有限，内盘PG表现弱于外盘丙丁烷，中期海外供应增长趋势延续，全球平衡表供过于求 [1] - 单边策略短期震荡偏强，需关注伊朗局势发展，跨期、跨品种、期现、期权策略暂无 [2] 各部分内容总结 市场分析 - 1月28日各地区LPG价格：山东市场4360 - 4440元/吨，东北市场3940 - 4100元/吨，华北市场4150 - 4450元/吨，华东市场4170 - 4390元/吨，沿江市场4780 - 5080元/吨，西北市场4270 - 4440元/吨，华南市场4790 - 4900元/吨 [1] - 2026年2月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷633美元/吨，涨6美元/吨，折合人民币4861元/吨，涨39元/吨；丁烷623美元/吨，涨6美元/吨，折合人民币4784元/吨，涨39元/吨 [1] - 2026年2月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷625美元/吨，涨6美元/吨，折合人民币4800元/吨，涨39元/吨；丁烷615美元/吨，涨6美元/吨，折合人民币4723元/吨，涨39元/吨 [1] - 近期伊朗局势升温，美国派遣军舰前往中东地区，市场担忧美以对伊朗军事打击，LPG是伊朗主要出口油品且大部分到我国，市场供应有风险；美国寒潮天气对LPG利多；排除地缘和季节因素，LPG市场内生性上行驱动有限，内盘PG弱于外盘丙丁烷 [1] - 高企原料进口成本压制下游PDH等装置利润造成需求负反馈，醚后碳四与民用气价格倒挂对PG盘面形成额外压制，仓单与交割博弈给市场带来扰动，主力合约切换到03合约后仓单集中注销压力更明显 [1] - 中期海外供应增长趋势延续，中东与美国供应有回升空间，全球平衡表供过于求 [1] 策略 - 单边策略短期震荡偏强，关注伊朗局势发展；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月28日沥青期货下午盘主力BU2603合约收盘价上涨，持仓增加成交减少，昨日期货盘面大涨受成本端、基本面和资金面等多重因素刺激 [1] - 盘面上涨有实质性利好推动，但涨幅较大且基差走弱，基于地缘与资金博弈的不确定性，短期建议保持谨慎 [2] 报告各部分总结 市场分析 - 1月28日沥青期货下午盘收盘，主力BU2603合约收盘价3410元/吨，较昨日结算价涨130元/吨、涨幅3.96%，持仓175279手环比涨11938手，成交454575手环比跌265014手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3406 - 3550元/吨，山东3130 - 3300元/吨，华南3250 - 3300元/吨，华东3200 - 3230元/吨 [1][3] - 期货盘面大涨原因：成本端，近日油价偏强，美国寒潮致石油产量下滑、哈萨克斯坦油田复产慢，伊朗局势升温使原油地缘溢价攀升；基本面，市场供需两弱，终端消费淡季但炼厂开工与放货少、局部流通货源偏紧，马瑞原油发货量下滑、稀释沥青贴水远月报价上涨，原料成本有抬升预期，市场担忧3月后原料收紧，远期合同报盘坚挺、套利盘询盘积极提振现货价格；资金面，化工板块有资金流入，沥青价格位置不高且原料端有收紧预期，吸引非产业资金流入放大涨幅 [1] 策略 - 单边短期震荡偏强，前期多头可适当止盈；跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料供需格局未见实质性逆转并有所转弱，下游需求淡季叠加供应端持续宽松格局，当前基本面驱动有限，成本端与资金情绪面共振是盘面主要驱动，反弹持续性需关注宏观面指引及PE库存去库进程[3] - PP供需结构仍偏弱，成本端油制成本反弹，丙烷原料持续走强提供成本支撑，盘面预期受成本端与宏观情绪面共振上行，但需关注目前需求淡季下的去库压力或限制反弹空间[4] - 单边策略为LLDPE和PP谨慎逢低做多套保；跨期无策略；跨品种策略为LLDPE - PP价差逢高做缩，需关注聚烯烃当前供需基本面仍偏弱，反弹持续性或受限，持续关注地缘局势变化[5] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6967元/吨（+68），PP主力合约收盘价为6778元/吨（+69），LL华北现货为6830元/吨（+70），LL华东现货为6900元/吨（+20），PP华东现货为6610元/吨（+90），LL华北基差为 - 137元/吨（+2），LL华东基差为 - 67元/吨（-48），PP华东基差为 - 168元/吨（+21）[1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为84.7%（+3.1%），PP开工率为76.0%（+0.4%）[1] - PE油制生产利润为72.5元/吨（-161.0），PP油制生产利润为 - 527.5元/吨（-161.0），PDH制PP生产利润为 - 621.0元/吨（+44.0）[1] 三、聚烯烃非标价差 未提及 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为365.7元/吨（-11.8），PP进口利润为 - 412.8元/吨（-33.1），PP出口利润为 - 68.1美元/吨（-1.1）[2] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为36.3%（-0.6%），PE下游包装膜开工率为45.0%（-3.2%），PP下游塑编开工率为42.0%（-0.6%），PP下游BOPP膜开工率为64.0%（+0.5%）[2] 六、聚烯烃库存 未提及