丙烯日报 | 2025-09-11 供应端波动支撑，丙烯现货继续上探 市场要闻与重要数据 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价6408元/吨（+6），丙烯华东现货价6600元/吨（+25），丙烯华北现货价6675元/吨（+50）， 丙烯华东基差192元/吨（+19），丙烯华北基差267元/吨（+44）。丙烯开工率75%（+0%），中国丙烯CFR-日本石脑 油CFR193美元/吨（-3），丙烯CFR-1.2丙烷CFR75美元/吨（-2），进口利润-150元/吨（+34），厂内库存37030吨（-2080）。 丙烯下游方面：PP粉开工率37%（-3.47%），生产利润-275元/吨（-20）；环氧丙烷开工率74%（+1%），生产利润-315 元/吨（+161）；正丁醇开工率86%（-1%），生产利润-151元/吨（-31）；辛醇开工率95%（+1%），生产利润-27元/ 吨（-35）；丙烯酸开工率69%（+0%），生产利润264元/吨（+7）；丙烯腈开工率73%（-1%），生产利润-479元/吨（-44）； 酚酮开工率75%（-1%），生产利润-272元/吨（+0）。 市场分析 供应端，河北海伟、万华蓬莱近期重启，新增东 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅盘面受协会开会期间市场对行业能耗政策等预期影响，预计受整体商品情绪及政策预期影响宽幅震荡运行；多晶硅盘面受弱现实与强政策预期共同作用近期波动较大，若反内卷政策推进较好中长期仍以逢低做多为主 [2][7] 各行业总结 工业硅 市场分析 - 2025年9月10日，工业硅期货主力合约2511偏强运行，开于8300元/吨，收于8665元/吨，较前一日结算涨135元/吨，涨幅1.58%；收盘持仓278065手，仓单总数50045手，较前一日增加90手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅9000 - 9200元/吨，421硅9300 - 9500元/吨，新疆通氧553价格8400 - 8600元/吨，99硅价格8400 - 8600元/吨，昆明、黄埔港等地区硅价及97硅价格暂稳 [1] - 有机硅DMC报价10600 - 10800元/吨，较之前上涨50元/吨；单体厂预售排单较充足，库存压力不大，下游企业采购节奏未改，仍以逢低补库为主，对市场支撑作用有限，预计有机硅短期企稳 [1] 策略 - 现货价格维持，基本面变化不大，盘面偏强运行受能耗政策等预期影响，预计工业硅盘面宽幅震荡运行 [2] 多晶硅 市场分析 - 2025年9月10日，多晶硅期货主力合约2511震荡运行，开于52400元/吨，收于52885元/吨，收盘价较上一交易日跌4.40%；主力合约持仓137072手（前一交易日142980手），当日成交411979手 [4] - 多晶硅现货价格持稳，N型料49.10 - 54.00元/千克，较之前降0.05元/千克，n型颗粒硅48.00 - 49.00元/千克 [4] - 多晶硅厂家库存降低，最新统计库存21.10，环比降0.90%，硅片库存16.85GW，环比降6.65%；多晶硅周度产量30200.00吨，环比降2.58%，硅片产量13.78GW，环比增3.53% [4] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.28元/片，N型210mm价格1.63元/片，N型210R硅片价格1.38元/片（较之前降0.03元/片） [4] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.31元/W左右，Topcon G12电池片0.30元/W，Topcon210RN电池片0.29元/W，HJT210半片电池0.37元/W [4][6] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W [6] 策略 - 基本面表现一般，但下游排产比之前预期好，盘面因前一日结算价高及上周上涨较多出现回落，期货回落基差有一定回归；建议短期区间操作，若反内卷政策推进较好中长期逢低做多 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃和纯碱期货盘面震荡下行，玻璃厂库高位小幅波动、供需矛盾仍存，纯碱产量高位且四季度有新增产能、消费预期走弱，两者均震荡偏弱 [1][2] - 双硅产区利润不佳，硅锰下游需求有韧性但高产量下供需压力大，硅铁行业供需偏宽松但产区亏损产量释放克制，两者均震荡运行 [3] 市场分析 玻璃纯碱 - 玻璃期货主力2601合约跌幅1.5%，现货产销数据尚可、期货升水现货，厂库高位小幅波动、供需矛盾仍存，短期盘面升水压制价格，关注旺季需求表现 [1] - 纯碱期货主力2601合约跌幅0.47%，现货采购情绪谨慎、刚需成交为主，产量高位且四季度新增产能落地、消费预期走弱，盘面升水压制价格，关注新产能投放和下游需求变化 [1] 双硅 - 硅锰主力合约收于5854元/吨，河钢某大厂9月首轮询价5800元/吨，市场观望，天津港锰矿报价坚挺，下游需求有韧性但高产量下供需压力大，关注产量和产区电价变化 [3] - 硅铁主力合约收于5628元/吨，现货市场情绪一般，企业生产稳定、成本无明显波动，厂库回升至高位压制价格，行业供需偏宽松但产区亏损产量释放克制，关注供给和产区电价变化 [3] 策略 - 玻璃：震荡偏弱 [2] - 纯碱：震荡偏弱 [2] - 硅锰：震荡 [3] - 硅铁：震荡 [3] - 跨期：无 [2] - 跨品种：无 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 甲醇维持内地强而港口弱的格局 港口库存本周再度快速累积 特别是江苏及浙江地区 而西北成交维持强势 内地工厂库存再度回落 [2] - 港口进口到港压力仍大 港口库存继续快速上升 7月底以来兴兴MTO检修拖累港口需求 9月上旬复工计划或放缓港口累库速率 但高库存现实难改 [2] - 后续变量主要关注伊朗今年的冬检开始时间 市场关注伊朗10月气田的检修计划 仍关注港口库容临界点到来前 能否等到伊朗冬检时点的公布 [2] - 8月下旬煤头甲醇开工底部回升 最紧张时期已过 但烯烃及下游采购积极性仍可 内地工厂库存仍低 [2] - 市场开始关注“反内卷”对不同行业的影响 石化行业方面仍等待关于投产超20年老装置整改更进一步细则公布 [2] - 策略上 单边无建议 跨期MA2601 - MA2605逢低正套 跨品种PP01 - 3MA01逢高做缩 [3] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 包含甲醇太仓基差与甲醇主力合约、甲醇分地区现货 - 主力期货基差、太仓甲醇 - 主力期货基差、鲁南甲醇 - 主力期货基差、内蒙北线甲醇 - 主力期货基差、河南甲醇 - 主力期货基差、河北甲醇 - 主力期货基差、广东甲醇 - 主力期货基差、甲醇01期货合约 - 甲醇05期货合约价差、甲醇05期货合约 - 甲醇09期货合约价差、甲醇09期货合约 - 甲醇01期货合约价差等数据 [6][12][20] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 涉及内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润（PP&EG型）、太仓甲醇 - CFR中国进口价差（不含加点）、CFR东南亚 - CFR中国、FOB美湾 - CFR中国、FOB鹿特丹 - CFR中国等数据 [24][28][29] 甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率（含一体化）、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率（含一体化）等数据 [32][33] 地区价差 - 包含鲁北 - 西北 - 280价差、华东 - 内蒙 - 550价差、太仓 - 鲁南 - 250价差、鲁南 - 太仓 - 100价差、广东 - 华东 - 180价差、华东 - 川渝 - 200价差等数据 [35][46] 传统下游利润 - 涉及山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利等数据 [47][52]

报告行业投资评级 - 单边震荡偏弱，跨期、跨品种、期现、期权无投资建议 [2] 报告的核心观点 - 9月10日沥青期货主力BU2511合约下午收盘价3450元/吨，较昨日结算价上涨0.88%；持仓244770手，环比增加2860手，成交150423手，环比增加37975手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价东北3806 - 4086元/吨、山东3470 - 3820元/吨、华南3490 - 3540元/吨、华东3560 - 3700元/吨 [1] - 原油价格反弹带动沥青期货小幅上涨但幅度有限，短期方向不明朗；昨日华北及川渝市场沥青现货价格下跌，山东市场小幅上涨，其余地区大体企稳 [1] - 需求旺季特征不明显，部分地区沥青现货资源供应增加压制价格；本周国内重交沥青77家企业产能利用率为34.9%，环比增加6.8% [1] - 沥青市场自身基本面一般，若油价反弹力度不足，盘面上行驱动有限 [1] 相关目录总结 价格相关 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格图 [3][5][7][10] - 包含石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差图 [3][18][22] 成交持仓相关 - 包含石油沥青期货单边成交持仓量及主力合约成交持仓量图 [3][20] 产量相关 - 包含国内沥青周度产量、独立炼厂沥青产量、山东、华东、华南、华北沥青产量图 [3][29][31][37] 消费相关 - 包含国内道路、防水、焦化、船燃沥青消费图 [3][38][41] 库存相关 - 包含沥青炼厂库存和社会库存（隆众口径）图 [3][42]

报告行业投资评级 - RU及NR中性 BR中性 [7] 报告的核心观点 - 海内外主产区降雨将逐步减少，预计后期主产区原料价格将重新增加，天然橡胶成本端支撑或有所减缓；下游需求表现一般，但上周轮胎厂短期检修后本周开工率将迎来重新回升，叠加当下正处传统旺季，需求有改善预期；近期国内青岛港口及社会库存呈现小幅去化走势，主要因国内到港量持续回落以及下游工厂维持刚性采买，随着下游备货结束后，预计港口库存将重新回升 [7] - 目前上游顺丁橡胶装置中，新疆蓝德已经重启，本周山东威特、浩普新材料及台橡宇部顺丁装置均有检修计划，预计供应环比下降；下游需求表现一般，但上周轮胎厂短期检修后本周开工率将迎来重新回升，叠加当下正处传统旺季，需求有改善预期；总体供需呈现小幅改善，且与天然橡胶价差加大下，预计价格有向上修复的动能，但也须关注近期原油的弱势对其上游丁二烯原料拖累的可能 [7] 市场要闻与数据 期货 - RU主力合约15980元/吨，较前一日变动+40元/吨；NR主力合约12715元/吨，较前一日变动 - 20元/吨；BR主力合约11720元/吨，较前一日变动+30元/吨 [1] 现货 - 云南产全乳胶上海市场价格15100元/吨，较前一日变动+50元/吨；青岛保税区泰混15000元/吨，较前一日变动+0元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1865美元/吨，较前一日变动+0美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1785美元/吨，较前一日变动+0美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11900元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价11700元/吨，较前一日变动 - 50元/吨 [1] 市场资讯 进口数据 - 2025年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计66.4万吨，较2024年同期的61.6万吨增加7.8%；1 - 8月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计537.3万吨，较2024年同期的451.4万吨增加19% [2] 出口数据 - 2025年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期的92万吨增加14.4%；单看8月数据，出口量同比增加14.8%，环比则下降8.9% [2] - 2025年前7个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为158.6万吨，同比降5%；其中，标胶合计出口91.9万吨，同比降15%；烟片胶出口22.7万吨，同比增25%；乳胶出口43.1万吨，同比增9% [2] - 1 - 7月，泰国出口到中国天然橡胶合计为62.2万吨，同比增7%；其中，标胶出口到中国合计为39.8万吨，同比降15%；烟片胶出口到中国合计为6.5万吨，同比大增306%；乳胶出口到中国合计为15.7万吨，同比增65% [3] - 2025年前7个月中国橡胶轮胎出口量达563万吨，同比增长5.4%；出口金额为992亿元，同比增长5.4%；1 - 7月汽车轮胎出口量为480万吨，同比增长4.9%；出口金额为819亿元，同比增长4.9% [3] 重卡市场销量 - 2025年8月份，我国重卡市场销量8.4万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比微降1%，比上年同期的6.25万辆增长约35%；今年1 - 8月，我国重卡市场累计销量约70.8万辆，同比增长约13% [2] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 09 - 10，RU基差 - 880元/吨（+10），RU主力与混合胶价差980元/吨（+40），烟片胶进口利润 - 3428元/吨（+88.02），NR基差538.00元/吨（+30.00）；全乳胶15100元/吨（+50），混合胶15000元/吨（+0），3L现货15300元/吨（+0）；STR20报价1865美元/吨（+0），全乳胶与3L价差 - 200元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差2700元/吨（+0） [4] 原料 - 泰国烟片60.98泰铢/公斤（ - 0.12），泰国胶水56.00泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶52.55泰铢/公斤（ - 0.40），泰国胶水 - 杯胶3.45泰铢/公斤（+0.40） [5] 开工率 - 全钢胎开工率为60.74%（ - 4.15%），半钢胎开工率为66.92%（ - 4.05%） [6] 库存 - 天然橡胶社会库存为1257715吨（ - 7183.00），青岛港天然橡胶库存为592275吨（ - 10020），RU期货库存为162230吨（ - 16410），NR期货库存为46569吨（+907） [6] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 09 - 10，BR基差 - 70元/吨（ - 130），丁二烯中石化出厂价9350元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11900元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11700元/吨（ - 50），山东民营顺丁橡胶11580元/吨（ - 70），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1506元/吨（ - 50） [6] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为76.16%（+0.31%） [6] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为8210吨（+950），顺丁橡胶企业库存为26300吨（+1650 ） [6]

报告行业投资评级 - 单边中性，跨期和跨品种无投资建议 [3] 报告的核心观点 - EG近强远弱，需关注新装置投产时间 [1] - 短期受偏库仓单压制，四季度有累库预期，但低库存下方空间有限，9月现货偏紧 [3] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 昨日EG主力合约收盘价4319元/吨，较前一交易日变动-3元/吨，幅度-0.07%；EG华东市场现货价4440元/吨，较前一交易日变动-5元/吨，幅度-0.11%；EG华东现货基差（基于2509合约）135元/吨，环比+27元/吨 [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产利润为-61美元/吨，环比-3美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为-70元/吨，环比-48元/吨 [1] - 国内乙二醇负荷已回归高位，短期预计高位持稳，9月合成气负荷预计回落 [2] 国际价差 - 报告提及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR），但未给出具体数据 [19] 下游产销及开工 - 当前需求回暖缓慢，订单衔接不足，预计聚酯负荷持稳小幅提升，但高度可能有限，关注后期订单的集中下达时间 [2] 库存数据 - 根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为44.9万吨，环比-5.1万吨；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为37.6万吨，环比-3.7万吨 [1] - 上周主港实际到货总数10.2万吨，周度港口库存持稳略累；本周华东主港计划到港总数9.3万吨，到港量中性 [1] - 9月EG平衡表平衡略去，主港库存预计维持低位 [2]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [5] - 套利：中性 [5] 报告的核心观点 - 国内下游采购难好转，刚需采购下现货贴水走扩，贸易商惜售难改局面，国内外矛盾格局持续，海外库存去库，国内库存累库 [4] - 国内基本面偏弱势，国产TC9月小幅下滑仍有性价比，进口TC有望上涨，国内冶炼有利润，供给压力大，8月锌锭产量同比增28%，消费旺季大概率累库 [4] - 海外对价格形成支撑，宏观向好且海外锌锭供应收缩、消费平稳，库存下滑，贴水收窄，有挤仓风险 [4] 相关目录总结 重要数据 - 现货：LME锌现货升水17.62美元/吨，SMM上海锌现货价22090元/吨，升贴水-70元/吨；广东锌现货价22060元/吨，升贴水-100元/吨；天津锌现货价22080元/吨，升贴水-80元/吨 [1] - 期货：2025-09-10沪锌主力合约开于22160元/吨，收于22215元/吨，较前一交易日涨15元/吨，成交83724手，持仓103054手，日内最高22245元/吨，最低22110元/吨 [2] - 库存：截至2025-09-10，SMM七地锌锭库存15.21万吨，较上期变化0.32万吨；LME锌库存50825吨，较上一交易日变化-200吨 [3] 市场分析 - 国内下游采购难好转，刚需采购使现货贴水走扩，贸易商惜售难改局面，国内外矛盾格局持续，海外去库国内累库 [4] - 国内基本面偏弱势，国产TC9月小幅下滑仍有性价比，进口TC有望上涨，国内冶炼有利润，供给压力大，8月锌锭产量同比增28%，消费旺季大概率累库 [4] - 海外对价格形成支撑，宏观向好且海外锌锭供应收缩、消费平稳，库存下滑，贴水收窄，有挤仓风险 [4] 策略 - 单边：中性 [5] - 套利：中性 [5]

报告行业投资评级 - 豆粕投资策略为中性 [3] - 玉米投资策略为谨慎偏空 [6] 报告的核心观点 - 当前美豆生长良好优良率处历史高位，Profarmer对新季单产乐观，需关注USDA调整国内大豆到港量高供应充足，豆粕库存超百万吨，政策端消息多，贸易政策预期向好使巴西升贴水承压进口成本降，需关注新季美豆产量和政策变化 [2] - 国内玉米供应上贸易商陈粮少，新粮集中供应市场宽松，需求上深加工库存低关注新粮收购，饲料企业库存足且替代谷物多也在收购新粮，需关注新季玉米上市动态 [5] 根据相关目录分别进行总结 粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3081元/吨较前日涨14元/吨幅度0.46%，菜粕2601合约2542元/吨较前日跌8元/吨幅度0.31% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货3050元/吨较前日不变，基差M01 - 31较前日降14；江苏地区豆粕现货2980元/吨较前日不变，基差M01 - 101较前日降14；广东地区豆粕现货2960元/吨较前日涨10元/吨，基差M01 - 121较前日降4；福建地区菜粕现货2650元/吨较前日降10元/吨，基差RM01 + 108较前日降2 [1] - 9月9日消息，巴西9月大豆出口预计升至743万吨，前一周预计675万吨；9月巴西豆粕出口预计211万吨，前一周预计194万吨；9月巴西玉米出口预计696万吨，前一周预计637万吨 [1] 玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2511合约2231元/吨较前日涨7元/吨幅度0.31%，玉米淀粉2511合约2527元/吨较前日涨8元/吨幅度0.32% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货2150元/吨较前日不变，基差C11 + 79较前日涨13；吉林地区玉米淀粉现货2600元/吨较前日降20元/吨，基差CS11 + 73较前日降28 [3] - 截至9月7日当周，美国玉米优良率68%较前一周降1个百分点，为2018年同期以来最高，市场预期降至67%；美国玉米收割率4%，低于市场预期的5%，去年同期5%，五年均值3% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油价短期区间震荡，中期空头配置 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 10月交货的纽约商品交易所轻质原油期货价格涨1.04美元，收于每桶63.67美元，涨幅1.66%；11月交货的伦敦布伦特原油期货价格涨1.10美元，收于每桶67.49美元，涨幅1.66%；SC原油主力合约收涨0.82%，报490元/桶 [1] - 美国能源部长称将扩大原油及成品油产量并增加对欧洲出口 [2] - 白宫审议计划要求大型炼油厂承担部分因小型炼厂豁免而减少的生物燃料掺混量，补偿比例为50%或更低 [2] - 欧盟委员会主席表示需对俄罗斯实施更多制裁，考虑加快淘汰俄化石燃料及对石油暗影船队和第三国制裁 [2] - 受黑海新罗西斯克港出口量增加及乌克兰无人机袭击致俄炼油系统受扰影响，俄罗斯海运原油出口量上升，截至9月7日四周平均约每日334万桶，较前一周期增长4%，按七天数据计算增加20万桶/日至390万桶/日 [2] - 截至9月8日当周，阿联酋富查伊拉港成品油总库存为1602.4万桶，较前一周增加151.8万桶，其中轻质馏分油库存增加8.8万桶至674.1万桶，环比增1.3%；中质馏分油库存减少11.6万桶至218.8万桶，环比降5%；重质残渣燃料油库存增加154.6万桶至709.5万桶 [2] 投资逻辑 特朗普考虑协同欧盟对俄罗斯石油实施更多二级关税与制裁，涉及匈牙利与斯洛伐克，欧盟酝酿对俄第19轮制裁，但对欧盟内部国家二级关税或制裁可能难通过，西方对俄有效制裁手段陷入僵局，无法平衡稳定油气价格与制裁俄罗斯 [3] 策略 油价短期区间震荡，中期空头配置 [4] 风险 - 下行风险：美国放松俄罗斯石油制裁，宏观黑天鹅事件 [4] - 上行风险：美国收紧俄罗斯石油制裁、中东冲突导致大规模断供 [4]