行业投资评级 - 无明确公开行业投资评级表述 核心观点 - 此前油价处于三高状态无法持续必然迎来调整 本周地缘与市场情绪缓和油价出现回落 需求负反馈无法支撑高油价 可考虑逢高布空同时配置看涨期权做头寸保护 [3][4] 各目录内容总结 市场要闻与重要数据 - 截至9月22日收盘 纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格下跌4.52美元 收于每桶95.78美元 跌幅为4.51% 11月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌3.53美元 收于每桶100.34美元 跌幅为3.4% 截至9月22日2:30收盘 SC原油主力合约收跌2.26% 报714元/桶 [1] - 美联储表态可能还需要进一步加息以抑制通胀 穆萨莱姆指出持续的需求和反复出现的供应压力仍在加剧通胀风险 若不采取进一步政策措施抑制通胀 18个月后通胀很可能显著高于2%的目标 更早的渐进式政策收紧比未来更晚规模更大且更突然的政策举措对经济造成的冲击更小 即使剔除石油及其他供应相关因素的影响 潜在通胀率仍可能高出美联储目标数个百分点 且正朝着错误的方向发展 [1] - 特朗普政府拟拨款50亿美元设立新基金 用于帮助中东国家重建在伊朗战争中受损的能源基础设施 减少这些国家在石油和天然气运输方面对霍尔木兹海峡的依赖 美国将寻求从沙特 阿联酋 卡塔尔 巴林 科威特 阿曼 伊拉克和约旦这些合作伙伴处获得等额出资 合计筹集100亿美元的投资基金 该投资计划命名为"盟友信任与建设伙伴关系" 目前相关谈判正在进行中 [1] - 卫星数据显示沙特海湾原油装船量增加 欧盟"哨兵2号"卫星数据显示 周末在沙特波斯湾沿岸出口设施附近发现装载能力达1400万桶原油的超大型油轮 为至少自6月以来的最高水平 此前沙特至关重要的"东西向输油管道"遭袭并被迫关闭 该国将出口重心转回霍尔木兹海峡 [1] - 哈里伯顿签署协议支持委内瑞拉能源项目 作为全球最大的水力压裂服务提供商 哈里伯顿已与委内瑞拉石油天然气公司Eneva SA和West-Construcciones CA签署不具约束力的协议 支持委内瑞拉石油和天然气项目开发 该公司将与巴西最大的私营天然气运营商Eneva合作寻找天然气开发机会 还与工程公司WESCA签署谅解备忘录 支持委内瑞拉的油田开发和规划 [1] - 美国战略石油储备原油库存上周降至2.846亿桶 为1982年以来最低水平 [1] - 俄罗斯拟将柴油出口禁令延长至9月底之后 因乌克兰持续袭击其炼油厂 俄罗斯正考虑将限制措施再延长一个月甚至更长时间 俄罗斯于7月实施柴油出口禁令 此前该国海运柴油供应量约占全球总量的10% 供应撤出市场加剧了中东地区供应中断的影响 进一步推高了价格 [1][2] - 供应忧虑缓解 油价期货延续跌势 受沙特受损的"东西向输油管道"有望尽快恢复输油 以及美伊重启谈判的努力取得进展等乐观情绪推动 原油期货价格连续第四个交易日下跌 美国中央司令部表示过去两周经由霍尔木兹海峡运输的石油和货物量创下六个月来的最高水平 WTI原油期货盘中下跌3.8% 报每桶96.49美元 布伦特原油期货下跌3.1% 报每桶100.65美元 [2] - 伊朗石油部长表示伊拉克单日石油出口量已能够提高至400万桶 [2] - 美国威胁升级 印度石油买家或削减俄罗斯原油采购 印度炼油商目前正寻求采购11月交付的原油 美国签署范围广泛的制裁法案成为法律后 新的惩罚性关税威胁加大 印度炼油商可能削减俄罗斯原油的采购量 作为全球第三大原油买家 印度近几个月从俄罗斯进口的原油量已超过其进口总额的一半 目前印度各大炼油企业已开始认真寻求替代货源 [2] 投资逻辑 - 本周随着地缘与情绪有所缓和 油价有所回落 中国需求力量再次发挥作用 地方炼厂开始大幅减产 同时出口政策收紧以及释放储备等需求抑制政策也箭在弦上 此外沙特在东西石油管道遇袭后加大了从东海岸的原油发货 此前由于中国需求反弹以及霍尔木兹海峡流量下降导致的阶段性错配开始重新修正 此前报告中强调油价在三高状态下无法持续必将调整 [3] 策略 - 地缘与情绪可能进一步推动油价短期上涨 但需求负反馈无法支撑高油价 考虑逢高布空 同时买看涨期权进行头寸保护 [4] 报告附图 - 包含图1原油期货价格走势 图2原油期货与国内成品油价格走势对比 图3原油期货与美债收益率走势对比 图4原油期货与铜价走势对比 图5原油期货与金价走势对比 图6中国炼厂利润 相关资料来源涵盖Bloomberg 卓创 华泰期货研究院 [5][8][9][13][14]

行业投资评级 - 尿素单边行情评级为震荡 [3] - 尿素跨期操作评级为观望 [3] - 尿素跨品种无相关策略 [3] 核心观点 - 尿素现货价格下调 整体成交一般 现货价格仍有下降预期 [1][2] - 供应端前期检修装置逐步回归 企业开工率回升 [2] - 需求端农业用肥处于淡季 复合肥负荷小幅提升 秋季小麦备肥窗口收窄 市场以走货为主 三聚氰胺部分装置检修 开工下降 维持刚需采购 [2] - 出口端印度招标成交178万吨 中国货源参与度较高 本轮最晚船期9月24日 港口已进入集中履约阶段 第三批出口配额已发放 大颗粒成交阶段性好转 小颗粒成交一般 外盘大颗粒尿素持续上涨 [2] - 库存端内需偏弱 企业库存本周小幅去化 出口货源离港与集港并存 港口库存小幅累库 [2] - 成本端无烟煤前期涨幅较多 固定床工艺支撑增强 但煤炭系情绪走弱 价格下跌 带动尿素盘面走弱 [2] - 短期尿素市场受内需跟进有限及出口节奏不确定性压制 后续需关注出口节奏 新一轮印标发布时点及淡储采购节奏 [2] 分目录内容总结 一、尿素基差结构 - 2026-09-21尿素主力收盘1762元/吨 较前值下降6元/吨 [1] - 2026-09-21河南小颗粒尿素出厂价报价1750元/吨 持平前值 [1] - 2026-09-21山东地区小颗粒尿素报价1750元/吨 持平前值 [1] - 2026-09-21江苏地区小颗粒尿素报价1740元/吨 持平前值 [1] - 2026-09-21山东尿素基差为-12元/吨 较前值下降24元/吨 [1] - 2026-09-21河南尿素基差为-12元/吨 较前值下降24元/吨 [1] - 2026-09-21江苏尿素基差为-22元/吨 较前值下降34元/吨 [1] - 该部分对应展示图表包括山东尿素小颗粒价格图 河南尿素小颗粒价格图 河南基差图 尿素主力合约收盘价图 1-5价差图 5-9价差图 9-1价差图 [4][5] 二、尿素产量 - 该部分对应展示图表包括尿素周度产量图 尿素装置检修损失量图 [4][5] 三、尿素生产利润与开工率 - 2026-09-21小块无烟煤价格1410元/吨 持平前值 [1] - 2026-09-21尿素生产利润为-242元/吨 持平前值 [1] - 截至2026-09-21 尿素企业产能利用率为81.06% 较前值上升1.50个百分点 [1] - 该部分对应展示图表包括尿素生产成本图 尿素生产利润图 盘面生产利润图 尿素产能利用率图 煤制产能利用率图 天然气制产能利用率图 [4][5] 四、尿素外盘价格与出口利润 - 2026-09-21尿素出口利润为435元/吨 较前值上升10元/吨 [1] - 外盘大颗粒尿素价格持续上涨 [2] - 该部分对应展示图表包括尿素小颗粒波罗的海FOB图 尿素大颗粒东南亚CFR图 尿素小颗粒中国FOB图 尿素大颗粒中国FOB图 尿素小颗粒波罗的海FOB-中国FOB-30图 尿素大颗粒东南亚CFR-中国FOB图 出口利润图 盘面出口利润图 [4][5] 五、尿素下游开工与订单 - 截至2026-09-21 复合肥产能利用率为33.41% 较前值上升0.42个百分点 [1] - 截至2026-09-21 三聚氰胺产能利用率为49.15% 较前值下降1.80个百分点 [1] - 截至2026-09-21 尿素企业预收订单天数为6.18日 较前值下降0.17日 [1] - 该部分对应展示图表包括复合肥产能利用率图 三聚氰胺产能利用率图 待发订单天数图 [4][5] 六、尿素库存与仓单 - 截至2026-09-21 尿素样本企业总库存量为155.62万吨 较前值下降0.67万吨 [1] - 截至2026-09-21 尿素港口样本库存量为77.67万吨 较前值上升4.44万吨 [1] - 该部分对应展示图表包括厂内库存图 港口库存图 河北尿素下游厂家原料库存图 尿素仓单数量图 尿素主力合约持仓量图 尿素主力合约成交量图 [4][5]

1 报告行业投资评级 - 生猪相关策略评级为中性 [3] - 鸡蛋相关策略评级为中性 [6] 2 报告核心观点 - 生猪备货进度偏慢 肥标价差扩大 现货价格窄幅震荡整体延续偏弱 中秋备货兑现有限 供应充裕支撑价格承压 后续备货需求增量释放的同时供应也将同步增加 整体价格缺乏拉升动能 [1][2] - 鸡蛋现货价格止涨回落 产区报价普遍松动 销区同步偏弱调整 中秋备货进入收尾阶段 需求将逐步转向平淡消费 短期蛋禽存栏增速相对有限 蛋价自高位下滑速率或不快 [4] 3 分目录内容总结 生猪板块 - 期货数据 昨日收盘生猪2611合约报10940元/吨 较前交易日变动-120.00元/吨 变动幅度-1.08% [1] - 河南地区外三元生猪现货价格报10.82元/公斤 较前交易日变动+0.05元/公斤 现货基差LH11为-120 较前交易日变动+190 [1] - 江苏地区外三元生猪现货价格报10.88元/公斤 较前交易日变动-0.01元/公斤 现货基差LH11为-60 较前交易日变动+130 [1] - 四川地区外三元生猪现货价格报10.55元/公斤 较前交易日变动+0.00元/公斤 现货基差LH11为-390 较前交易日变动+30 [1] - 农业农村部9月21日监测数据 "农产品批发价格200指数"为116.49 较前一日下降0.14个点 "菜篮子"产品批发价格指数为117.10 较前一日下降0.20个点 [1] - 全国农产品批发市场猪肉平均价格为16.27元/公斤 较前一日下降0.4% 牛肉71.59元/公斤 较前一日上升0.6% 羊肉66.74元/公斤 较前一日上升0.4% 鸡蛋11.17元/公斤 较前一日下降0.4% 白条鸡17.31元/公斤 较前一日下降0.2% [1] - 生猪现货价格全国大部地区以稳定为主 局地小幅涨跌 养殖端节前出栏意愿偏积极 部分地区疫情风险上升增加短期供应 养殖端压栏意愿减弱 规模场按计划出栏为主 [2] 鸡蛋板块 - 期货数据 昨日收盘鸡蛋2611合约报3856元/500千克 较前交易日变动-5.00元 变动幅度-0.13% [3] - 辽宁地区鸡蛋现货价格报4.93元/斤 较前交易日变动-0.11 现货基差JD11为+1074 较前交易日变动-375 [3] - 山东地区鸡蛋现货价格报5.10元/斤 较前交易日变动-0.10 现货基差JD11为+1244 较前交易日变动-445 [3] - 河北地区鸡蛋现货价格报4.78元/斤 较前交易日变动+0.00 现货基差JD11为+924 较前交易日变动-85 [3] - 2026年9月21日全国鸡蛋生产环节库存为0.84天 较前一日增长0.03天 增幅3.70% 流通环节库存为1.13天 较前一日减少0.02天 减幅1.74% [3] - 零售端备货需求转弱后 贸易商补货意愿谨慎 高价拿货积极性下降 后续库存上升幅度将反映淡季市场货源状况 [4]

1 报告行业投资评级 - 苹果相关品种投资策略为中性 [3] - 红枣相关品种投资策略为中性 [6] 2 报告核心观点 - 苹果2701合约震荡下跌 现货端缺乏明显驱动 短期盘面或维持低位震荡 需关注节前备货力度及晚富士质量 [2] - 红枣2701合约震荡运行 供需宽松格局未改 盘面短期或维持震荡 需重点关注产区天气 节前备货和新季收购节奏 [5] 3 分品类内容总结 苹果板块 - 期货方面 昨日收盘苹果2701合约7104元/吨 较前一日变动-79元/吨 幅度-1.10%[1] - 苹果主力合约2701昨日盘中冲高后回落 尾盘收于7104元/吨 较昨结下跌99元/吨 跌幅约1.37% 日内均价7142元/吨 持仓量13.69万手 [2] - 现货方面 山东栖霞80 一二级晚富士价格3.25元/斤 较前一日变动+0.00元/斤 现货基差AP01-604 较前一日变动+79 [1] - 陕西洛川70以上半商品晚富士价格3.40元/斤 较前一日变动+0.00元/斤 现货基差AP01-304 较前一日变动+79 [1] - 陕西产区早熟富士交易以陕北为主 好货整体行情维持稳定 客商拿货积极性一般 铜川 白水等部分产区红货有零星上色 部分客商开始订货 [1] - 山东红将军红货源陆续上量 主流价格稳中偏弱 [1] - 山东产区库存果整体走货略有好转 好货库内剩余不多 部分客商自留货源发往自有渠道 [1] - 陕西洛川70起步早熟富士商品果主流价格3.5—3.8元/斤 优质货约4—4.2元/斤 [1] - 山东招远毕郭市场红将军1.2—1.4元/斤 红果红将军好货2.5—3元/斤 [1] - 当前库存果去库偏慢 中秋备货逐步启动 新季采青晚富士零星订购 需关注脱袋后质量表现 [1] - 基本面层面 苹果库存果去化仍偏慢 但节日备货启动对阶段性走货形成支撑 新季早熟果交易逐步进入后段 晚熟富士陆续脱袋上色 货源质量分化明显 优质货价格相对坚挺 [2] - 报告涉及苹果相关统计图表共18张 分别为栖霞市一二级纸袋80苹果市场价格图 洛川县半商品纸袋70苹果市场价格图 苹果主力合约收盘价图 苹果主力基差图 苹果01-05价差图 苹果05-10价差图 苹果10-01价差图 钢联全国苹果产量图 全国新鲜苹果消费量图 全国苹果入库量图 全国苹果冷库出货量图 全国苹果冷库库存图 陕西苹果冷库库存图 山东苹果冷库库存图 甘肃苹果冷库库存图 山西苹果冷库库存图 河南苹果冷库库存图 辽宁苹果冷库库存图 [8] 红枣板块 - 期货方面 昨日收盘红枣2701合约7365元/吨 较前一日变动+25元/吨 幅度+0.34% [4] - 红枣主力合约2701昨日盘中冲高后回落 尾盘报7365元/吨 日内均价7377元/吨 [5] - 现货方面 河北一级灰枣现货价格6.80元/公斤 较前一日变动+0.00元/公斤 现货基差CJ01-565 较前一日变动-125 [4] - 新季红枣产量基础稳定 随着枣果生长 自身抗风险能力增强 落果风险相对可控 当前处于上糖期 需持续关注产区降雨对灰枣长势 品质的影响 [4] - 河北崔尔庄到货约16车 到货质量参差不齐 客商挑选合适货源按需采购 [4] - 广东如意坊市场到货约4车 以新疆到货为主 市场货源供应充足 下游按需拿货 [4] - 随着天气转凉及双节备货临近 销区走货有所改善 现货价格预计暂稳运行 [4] - 基本面层面 新季红枣长势总体稳定 尚未形成大范围减产预期 销区到货持续 现货供应相对充足 下游采购仍以按需为主 双节备货及天气转凉对消费存在一定支撑 但持续性仍待观察 [5] - 报告涉及红枣相关统计图表共10张 分别为河北省一级灰枣批发价格图 河南省一级灰枣批发价格图 红枣主力合约收盘价图 红枣主力基差图 红枣01-05价差图 红枣05-09价差图 红枣09-01价差图 钢联全国红枣产量图 广东如意坊市场红枣到货量图 红枣36家样本企业库存图 [8]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油策略评级为中性 关注中东局势走向 [2] - 低硫燃料油策略评级为中性 关注中东局势走向 [2] - 跨品种 跨期 期现 期权均无相关策略安排 [2] 报告核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌1.08% 报4213元/吨 INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.56% 报5429元/吨 [1] - 受中东局势缓和预期推动 原油价格出现回撤 FU LU盘面单边价格跟随下跌 高低硫燃料油市场结构持稳运行 目前支撑因素仍存 [1] - 高硫燃料油方面 中东与俄罗斯两大主要产地供应依然受限 叠加运费攀升 西区对亚太燃料油发货维持低位 但随着原料采购成本攀升 下游需求开始出现负反馈 中东 南亚地区发电厂消费旺季也即将结束 市场上行驱动有所减弱 [1] - 低硫燃料油方面 近期尼日利亚等局部地区供应增加 现货紧张的矛盾边际缓和 然而汽柴油对组分的分流效应延续 作为核心产地的中东与俄罗斯供应矛盾并没有实质性解决 柴油继续偏强运行 对组分的需求保持旺盛 低硫油市场结构支撑仍存 [1] 相关图表目录总结 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格图表 单位为美元/吨 [3][4] - 包含新加坡低硫燃料油现货价格图表 单位为美元/吨 [3][4] - 包含新加坡高硫燃料油掉期近月合约图表 单位为美元/吨 [3][6] - 包含新加坡低硫燃料油掉期近月合约图表 单位为美元/吨 [3][6] - 包含新加坡高硫燃料油近月月差图表 单位为美元/吨 [3][9] - 包含新加坡低硫燃料油近月月差图表 单位为美元/吨 [3][9] - 包含燃料油FU期货主力合约收盘价图表 单位为元/吨 [3][14] - 包含燃料油FU期货指数收盘价图表 单位为元/吨 [3][14] - 包含燃料油FU期货近月合约收盘价图表 单位为元/吨 [3][21] - 包含燃料油FU近月合约月差图表 单位为元/吨 [3][21] - 包含燃料油FU期货主力合约成交持仓量图表 单位为手 [3][16] - 包含燃料油FU期货总成交持仓量图表 单位为手 [3][16] - 包含低硫燃料油LU期货主力收盘价图表 单位为元/吨 [3][28] - 包含低硫燃料油LU期货指数收盘价图表 单位为元/吨 [3][28] - 包含低硫燃料油LU期货近月合约价格图表 单位为元/吨 [3][25] - 包含低硫燃料油LU期货近月月差图表 单位为元/吨 [3][25] - 包含低硫燃料油LU期货主力成交持仓图表 单位为手 [3][25] - 包含低硫燃料油LU期货总成交持仓图表 单位为手 [3][25]

行业投资评级 - 氯碱行业交投情绪一般 [1] 核心观点 - PVC方面 煤端受保供情绪转弱 原油下跌带动盘面跟随 电石主产区受有序用电影响供应紧张 下游畏高情绪仍在 电石价格保持稳定 乙烯法因乙烯原料高位成本偏强 乙烯法企业开工或有进一步下降趋势 PVC利润并未修复 "金九银十"传统旺季实际需求改善有限 价格下跌后成交小幅好转 社会库存延续去化但绝对水平仍处高位 压制价格上方空间 8月28日房地产一揽子新政提振建材远期预期 但政策传导至现货需求仍需时日 短期拉动有限 出口签单维持中性水平 受加息影响整体大宗情绪偏弱 但成本支撑带来的检修意愿仍在 单边行情判断为宽幅震荡 采取区间操作策略 跨期操作建议观望 [3][4][5] - 烧碱方面 受大宗商品情绪转弱影响 盘面下跌收升水 近月升水收得较快 整体呈偏弱震荡走势 现货端持稳 当前库存压力整体可控 厂家主动降价吸单意愿有限 近日山东发往主力下游魏桥氧化铝的液碱量不及日耗 近月有仓单压制 假期后仓单压力或能体现 供应端开工小幅回升 海外地缘冲突使乙烯法PVC装置开工存进一步下降预期 或小幅拖累烧碱开工 需求端下游开工略有回升 氧化铝开工小幅提升 非铝领域中纸浆开工小幅回升 印染 粘胶开工持稳 下游仍以刚需采购为主 "金九银十"传统旺季需求改善有限 库存端本周山东 江苏液碱库存累积 全国液碱库存去化 区域表现分化 液氯价格受下游采购需求好转支撑偏强 氯碱综合利润走强 但随上游供应恢复 液氯价格存走弱预期 单边行情判断为震荡 跨期操作建议观望 [3][5] 市场要闻与重要数据 PVC相关数据 - 期货价格及基差 PVC主力收盘价4755元/吨 较之前上涨52元/吨 华东基差-175元/吨 较之前收窄42元/吨 华南基差45元/吨 较之前收窄2元/吨 [1] - 现货价格 华东电石法报价4580元/吨 价格持平 华南电石法报价4800元/吨 较之前下跌30元/吨 [1] - 上游生产利润 兰炭价格1010元/吨 价格持平 电石价格3030元/吨 价格持平 电石利润-68元/吨 利润持平 PVC电石法生产毛利-731元/吨 较之前减少80元/吨 PVC乙烯法生产毛利-744元/吨 较之前减少35元/吨 山东氯碱综合利润（1吨PVC+0.75吨烧碱）-1083.22元/吨 较之前增加40元/吨 西北氯碱综合利润（1吨PVC+0.75吨烧碱）-139.39元/吨 利润持平 PVC出口利润24.36美元/吨 较之前增加19.49美元/吨 [1] - PVC库存与开工 PVC厂内库存24.7万吨 较之前减少0.3万吨 PVC大样本社会库存108.47万吨 较之前减少2.03万吨 PVC电石法开工率70.70% 较之前提升0.84个百分点 PVC乙烯法开工率55.40% 较之前提升1.01个百分点 PVC整体开工率65.98% 较之前提升0.89个百分点 [1] - 下游订单情况 生产企业预售量81.0万吨 较之前减少6.3万吨 [1] 烧碱相关数据 - 期货价格及基差 SH主力收盘价1882元/吨 较之前下跌1元/吨 山东32%液碱基差93元/吨 较之前增加1元/吨 [1] - 现货价格 山东32%液碱报价632元/吨 价格持平 山东50%液碱报价987元/吨 较之前上涨2元/吨 [2] - 上游生产利润 山东外购电烧碱生产利润-237.32元/吨 利润持平 山东外购电氯碱综合利润（1吨烧碱+0.886吨液氯）112.68元/吨 较之前增加50元/吨 [2] - 烧碱库存与开工 液碱工厂库存48.47万吨 较之前减少1.53万吨 片碱工厂库存3.65万吨 较之前减少0.16万吨 烧碱开工率78.20% 较之前提升0.40个百分点 [2] - 烧碱下游开工 氧化铝开工率82.27% 较之前下降0.22个百分点 华东印染开工率55.03% 开工率持平 粘胶短纤开工率88.84% 开工率持平 [2]

报告行业投资评级 - RU及NR评级为中性 [10] - BR评级为中性 [10] 报告核心观点 - 天然橡胶方面 近期主产区仍有雨水扰动 后期雨水有缓和预期 预计供应将逐步回升 下游轮胎厂需求受成本压制 叠加国内临近长假 工厂检修天数相比往年偏多 短期需求延续弱势 前期供需紧张格局或进一步缓解 成本端支撑以及仓单偏低会限制调整空间 [10] - 顺丁橡胶方面 上游生产亏损格局延续 民营装置负荷难以提升 预计上游开工率延续偏低水平 下游在原料成本高企叠加国内临近长假 需求短期仍受抑制 顺丁橡胶延续供需双弱格局 价格波动跟随上游丁二烯价格变化 上游丁二烯后期国内供应紧张有所放缓 下游领域的亏损也对其需求有抑制 但地缘局势仍未实质降温 预计丁二烯价格仍有支撑 [10] 市场要闻与数据 期货行情 - 昨日收盘RU主力合约18800元/吨 较前一日变动+130元/吨 [1] - 昨日收盘NR主力合约15985元/吨 较前一日变动+105元/吨 [1] - 昨日收盘BR主力合约14705元/吨 较前一日变动+60元/吨 [1] 现货行情 - 云南产全乳胶上海市场价格18350元/吨 较前一日变动+50元/吨 [1] - 青岛保税区泰混17980元/吨 较前一日变动+100元/吨 [1] - 青岛保税区泰国20号标胶2405美元/吨 较前一日变动+10美元/吨 [1] - 青岛保税区印尼20号标胶2330美元/吨 较前一日变动+10美元/吨 [1] - 中石油齐鲁石化BR9000出厂价格15400元/吨 较前一日变动-200元/吨 [1] - 浙江传化BR9000市场价15050元/吨 较前一日变动+50元/吨 [1] 市场资讯 乘用车相关数据 - 乘联分会公布8月全国乘用车市场零售154.1万辆 同比下降23.6% [2] - 8月乘用车新能源零售100.5万辆 同比下降10.1% 渗透率达65.2% [2] - 8月乘用车出口88.8万辆 同比增长77.8% 其中新能源车占出口总量的58.4% [2] - 中国汽车工业协会发布2026年8月汽车产销量分别完成268.4万辆和271.2万辆 环比分别增长4.3%和4.9% 同比分别下降4.7%和5.1% [3] - 2026年8月新能源汽车产销分别完成165.3万辆和164.3万辆 同比分别增长18.9%和17.8% 新车销量占比达60.6% 再创月度历史新高 [3] - 2026年8月汽车出口101万辆 同比增长65.3% 月度出口量连续3个月突破100万辆 成为稳定行业大盘的关键增量 [3] 橡胶进出口数据 - 2026年前8个月 科特迪瓦橡胶出口量共计123万吨 较2025年同期的125万吨下降1.9% [2] - 2026年8月科特迪瓦橡胶出口量同比下降1% 环比增加4% [2] - 2026年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计57.9万吨 较2025年同期的66.4万吨下降12.8% [2] - 2026年1-8月 中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计509.5万吨 较去年同期的537.2万吨下降5.2% [2] 全球天胶供需预测数据 - ANRPC最新发布的2026年7月报告预测 7月全球天胶产量料降5.2%至132.1万吨 较上月增加6.3% [2] - ANRPC最新发布的2026年7月报告预测 7月全球天胶消费量料增0.8%至129.7万吨 较上月增加0.3% [2] - ANRPC最新发布的2026年7月报告预测 前7个月全球天胶累计产量料降2.3%至742.6万吨 累计消费量料降1.6%至875.9万吨 [2] - 2026年全球天胶产量料同比增加2.1%至1527.9万吨 其中泰国增1.4% 印尼降0.8% 中国增2.9% 印度增4.4% 越南降4.2% 马来西亚增6.9% 柬埔寨增2.9% 缅甸增1.1% 斯里兰卡增12.4% 成员国外其他国家增5.7% [3] - 2026年全球天胶消费量料同比增加0.4%至1535.6万吨 其中中国增1.2% 印度增0.2% 泰国降3.5% 印尼增1% 马来西亚增8.2% 越南降5.7% 斯里兰卡降5.1% 柬埔寨增7.5% 菲律宾增13.8% 成员国外其他国家降0.1% [3] 市场分析 天然橡胶相关数据 - 2026-09-21 RU基差-450元/吨 较前值变动-80元/吨 [4] - 2026-09-21 RU主力与混合胶价差820元/吨 较前值变动+30元/吨 [4] - 2026-09-21 NR基差246.00元/吨 较前值变动-45.00元/吨 [4] - 2026-09-21 全乳胶18350元/吨 较前值变动+50元/吨 [4] - 2026-09-21 混合胶17980元/吨 较前值变动+100元/吨 [4] - 2026-09-21 3L现货19050元/吨 较前值变动+100元/吨 [4] - 2026-09-21 STR20报价2405美元/吨 较前值变动+10美元/吨 [4] - 2026-09-21 全乳胶与3L价差-700元/吨 较前值变动-50元/吨 [4] - 2026-09-21 混合胶与丁苯价差2580元/吨 较前值变动+300元/吨 [4] - 泰国烟片84.05泰铢/公斤 较前值变动+0.22泰铢/公斤 [5] - 泰国胶水80.00泰铢/公斤 较前值变动+0.00泰铢/公斤 [5] - 泰国杯胶73.50泰铢/公斤 较前值变动+1.00泰铢/公斤 [5] - 泰国胶水-杯胶6.50泰铢/公斤 较前值变动-1.00泰铢/公斤 [5] - 全钢胎开工率为61.52% 较前值变动-3.28% [6] - 半钢胎开工率为65.17% 较前值变动-0.54% [6] - 天然橡胶社会库存为585363吨 较前值减少17841吨 [6] - 青岛港天然橡胶库存为1126684吨 较前值减少14676吨 [6] - RU期货库存为143080吨 较前值减少570吨 [6] - NR期货库存为10785吨 较前值减少202吨 [6] 顺丁橡胶相关数据 - 2026-09-21 BR基差295元/吨 较前值变动+40元/吨 [7] - 2026-09-21 丁二烯中石化出厂价13500元/吨 较前值变动-200元/吨 [7] - 2026-09-21 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15400元/吨 较前值变动-200元/吨 [7] - 2026-09-21 浙江传化BR9000报价15050元/吨 较前值变动+50元/吨 [7] - 2026-09-21 山东民营顺丁橡胶14800元/吨 较前值变动+50元/吨 [7] - 2026-09-21 顺丁橡胶东北亚进口利润-3315元/吨 较前值变动+64元/吨 [7] - 高顺顺丁橡胶开工率为58.60% 较前值变动-0.97% [8] - 顺丁橡胶贸易商库存为6390吨 较前值减少810吨 [9] - 顺丁橡胶企业库存为18260吨 较前值减少1040吨 [9]

行业投资评级 - 无明确公开行业投资评级表述 核心观点 - 地缘局势趋于降温 等待事件冲击充分释放[1] - 亚欧天然气市场受美伊谈判消息推动价格下行 9月以来欧洲天然气累库未加速 价格回落至月初以下水平难度较大 消息落地或预期调整后反弹空间充足[2] - 美国天然气市场高温有所缓和 发电用气需求回落 上旬去库速度尚可 价格维持高位震荡 近月合约围绕3美元压力位运行[2] - 操作层面等待事件冲击落地 近期转为观望 少量布局看涨期权[3] 市场要闻与重要数据 - 昨日收盘 TTF10月合约报73.395欧元/兆瓦时 跌幅7.56%[1] - 昨日收盘 JKM11月合约报26.87美元/百万英热单位 跌幅1.12%[1] - 昨日收盘 NYMEX10月HH期货报2.829美元/百万英热单位 跌幅2.41%[1] - 巴基斯坦能源部官员9月21日表示 按现有合同安排 巴基斯坦即将从卡塔尔接收另一艘液化天然气运输船 船期数据显示 "Shandong Redwood"预计9月22日凌晨抵达巴基斯坦卡西姆港码头[1] - Cheniere公司提出的科珀斯克里斯蒂液化天然气终端扩建计划已获得美国联邦能源监管委员会工作人员出具的有利环境审查草案 推动该德克萨斯州终端增加每年最多2400万公吨液化能力的计划落地[1] - 海关总署9月21日发布数据 8月份中国液化天然气进口量同比下降17.8% 至516万吨 主要受国际价格走高及国内天然气需求疲软的双重制约[1] - 8月份中国液化天然气进口量较7月份的550万吨下降6.1% 实现连续第二个月下滑 创下2025年2月以来月度进口量新低 2025年2月进口量为454万吨[1] 投资逻辑 - 亚欧天然气市场 美伊谈判消息放出迅速推动市场下行[2] - 进入9月以来欧洲天然气累库并未加速 即使消息面利好落地 价格回到月初以下的水平仍不乐观[2] - 近期观望事件影响 消息落地或预期调整后反弹空间不小[2] - 美国天然气市场近日高温有所缓和 发电用气出现回落 但上旬去库速度尚可 维持高位震荡 近月合约围绕3美元压力位运行[2] 策略 - 等待事件冲击落地 近期转为观望 少量布局看涨期权[3] 报告附图清单 - 图1 荷兰TTF天然气近月价格 资料来源为隆众资讯[5][6] - 图2 HH天然气近月价格 资料来源为隆众资讯[5][6] - 图3 中国LNG日度均价 资料来源为卓创资讯[5][9] - 图4 中国进口现货LNG到岸价格（m+1） 资料来源为卓创资讯[5][9] - 图5 美国天然气库存 资料来源为彭博[5][8] - 图6 美国日度干气消费量 资料来源为彭博[5][8] - 图7 欧洲天然气库存量 资料来源为彭博[5][13] - 图8 西北欧城燃消费 资料来源为彭博[5][13] - 图9 挪威对欧天然气管输量 资料来源为彭博[5][11] - 图10 欧洲LNG到货 周度 资料来源为Kpler[5][11]

行业投资评级 - LPG相关单边策略评级为中性 关注中东局势走向 跨期 跨品种 期现 期权均无相关策略安排 [2] 核心观点 - 中东局势仍不明朗但存在边际缓和预期 需关注联合国大会上是否出现美伊谈判信号 原油价格从高位回撤 LPG现货价格与到岸成本震荡回调 霍尔木兹海峡通航尚未恢复 中东LPG产量与出口维持低位 美国供应存在增长空间 但无法完全对冲中东缺口 且产品结构存在错配 亚太下游化工端消费表现相对稳固 PDH装置开工率升至年内高位 支撑原料采购需求 在中东供应实质性恢复前 LPG基本面格局尚未逆转 [1] 市场分析 - 9月21日国内各地区LPG市场价格区间 山东市场7600-7750元/吨 华北市场7400-7750元/吨 华东市场7200-7410元/吨 沿江市场7420-7680元/吨 西北市场7050-7180元/吨 华南市场7500-7698元/吨 [1] - 2026年10月下半月中国华东冷冻货到岸价格 丙烷964美元/吨 下跌14美元/吨 丁烷1086美元/吨 下跌7美元/吨 折合人民币价格丙烷7166元/吨 下跌104元/吨 丁烷8073元/吨 下跌52元/吨 [1] - 2026年10月下半月中国华南冷冻货到岸价格 丙烷974美元/吨 下跌14美元/吨 丁烷1076美元/吨 下跌7美元/吨 折合人民币价格丙烷7240元/吨 下跌104元/吨 丁烷7998元/吨 下跌52元/吨 [1] 相关统计图表清单 - 民用液化气现货价格相关图表 包含山东 华东 华南 华北 东北 沿江6个区域的民用液化气现货价格图 单位均为元/吨 [3][15][6][9] - 醚后碳四现货价格相关图表 包含山东 华东 华北 东北 沿江 西北6个区域的醚后碳四现货价格图 单位均为元/吨 [3][16][23][18] - PG期货相关图表 包含PG期货主力合约收盘价 PG期货指数收盘价 PG期货近月合约收盘价 PG期货近月月差 PG期货主力合约成交持仓量 PG期货总成交持仓量 其中前四个图表单位为元/吨 后两个图表单位为手 [3][26][29][30]

报告行业投资评级 - 玻璃行业评级为震荡 [2] - 纯碱行业评级为震荡偏弱 [2] - 硅锰行业评级为震荡 [4] - 硅铁行业评级为震荡偏弱 [4] - 跨期策略无相关安排 [2] - 跨品种策略无相关安排 [2] 报告核心观点 - 上海地产新政出台带动市场对地产开工及竣工端预期好转 玻碱价格短期偏强震荡 后续需关注玻璃冷修进度与其他城市地产政策情况 [1] - 纯碱当前供需双弱 成本支撑随煤价止涨有所松动 短期价格震荡偏弱 后续需关注去库进度 [1] - 双硅品种成本支撑随煤炭价格松动同步减弱 硅锰基本面环比改善维持震荡走势 硅铁基本面表现不佳跟随煤价震荡偏弱运行 [3] - 报告配套44张相关品种价格 基差 利润 库存类走势图 覆盖黑色建材全产业链品种数据维度 [5] 分板块内容总结 玻璃纯碱板块 - 玻璃期货偏强震荡运行 下游市场谨慎观望 交投氛围一般 玻璃产销保持低位 [1] - 玻璃当前供需矛盾依旧较大 减产幅度不及预期 下游以刚需采购为主 库存去化缓慢 [1] - 纯碱期货震荡运行 现货成交以刚需为主 整体成交有限 价格环比上涨 [1] - 纯碱行业当前维持供需双弱 部分装置检修后供给阶段性收缩 下游需求依旧疲软 去库压力不减 [1] - 短期随着煤价止涨 纯碱成本支撑有所松动 [1] 双硅板块 - 硅锰期货主力合约冲高回落 硅锰现货市场表现尚可 个别南方工厂存在减停产预期 北方硅锰市场价格5620-5720元/吨 南方硅锰主流价格5700-5750元/吨 [3] - 硅锰当前产销同步改善 库存持续去化 叠加全行业依旧维持亏损 基本面呈现环比改善趋势 [3] - 近期煤炭价格松动 锰矿价格有所回调 硅锰成本支撑减弱 [3] - 硅铁主力合约跟随煤炭价格小幅回调 硅铁现货市场成交一般 价格平稳运行 主产区72硅铁自然块现金含税出厂5700-5750元/吨 75硅铁价格报6150-6200元/吨 [3] - 硅铁当前产销同降 库存环比回升 基本面表现不佳 [3] - 伴随兰炭价格下行 硅铁成本有所松动 叠加利润向好预期下供给有望修复 [3] 配套图表清单 - 钢材类图表共6张 分别为上海螺纹现货价格走势图 上海热卷现货价格走势图 螺纹期货主力合约收盘价走势图 热卷期货主力合约收盘价走势图 上海螺纹主力合约基差走势图 上海热卷主力合约基差走势图 [5] - 钢材利润成本类图表共10张 分别为唐山生铁即时成本 江苏生铁即时成本 螺纹华北唐山毛利润 螺纹华东江苏毛利润 螺纹盘面近月利润 螺纹盘面远月利润 热卷华北唐山利润 热卷华东江苏利润 热卷盘面近月利润 热卷盘面远月利润 [5] - 铁矿石类图表共7张 分别为青岛港PB粉现货价格走势图 青岛港超特现货价格走势图 铁矿石期货主力合约走势图 铁矿石主力合约最小基差走势图 青岛港超特主力合约基差走势图 青岛港PB粉主力合约基差走势图 港口现货成交7日移动平均 255家钢厂废钢到货量 [5] - 焦焦炭类图表共6张 分别为准一焦炭现货价格走势图 焦炭期货主力合约走势图 港口准一主力合约基差走势图 山西厂库中硫主力合约基差走势图 山西中硫现货焦煤价格走势图 焦煤主力合约价格走势图 蒙5主力合约基差走势图 山西中硫主力合约基差走势图 [5] - 玻璃纯碱类图表共6张 分别为沙河重碱低端现货价格走势图 纯碱期货主力合约走势图 纯碱期货主力合约基差走势图 浮法玻璃现货市场价走势图 玻璃期货主力合约走势图 玻璃期货主力合约基差走势图 [5] - 动力煤类图表共2张 分别为鄂尔多斯Q5500动力煤现货价走势图 鄂尔多斯Q5000动力煤现货价走势图 [5] - 双硅类图表共4张 分别为内蒙古硅锰FeMn65Si17市场价 宁夏硅铁市场价 硅锰主力合约收盘价 硅铁主力合约收盘价 [5]