报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日集运指数（欧线）期货各月合约价格低开震荡，EC各月合约价格均有所回落 [1] - MSC于8月中旬开始调降，引领期价下行，且中央政治局会议去掉“低价”二字平抑了商品期货高涨情绪，今日期价低开受间接情绪面影响 [1] - 预计EC整体震荡略偏回落可能性较大，但需警惕商品情绪和资金面影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，若已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌，可做空集运指数期货锁定利润，套保工具为EC2510，建议卖出入场区间为1700 - 1800 [1] - 成本管理方面，若船司空班力度加大或进入旺季，为防止运价上涨增加运输成本，可买入集运指数期货提前确定订舱成本，套保工具为EC2510，建议买入入场区间为1300 - 1400 [1] 利多解读 - 当地时间7月28 - 29日中美经贸会谈，双方将推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天 [2] 利空解读 - MSC调降8月中旬欧线现舱报价 [2] EC基差日度变化 - 2025年8月1日，EC2508基差194.96点，日涨17.40点，周涨39.36点；EC2510基差891.46点，日涨43.60点，周涨74.86点；EC2512基差624.26点，日涨45.70点，周涨3.66点；EC2602基差831.86点，日涨47.30点，周跌6.34点；EC2604基差992.46点，日涨62.00点，周跌26.04点；EC2606基差854.06点，日涨51.70点，周跌39.54点 [2][3] EC价格及价差 - 2025年8月1日，EC2508收盘价2121.6点，日跌0.81%，周跌5.49%；EC2510收盘价1425.1点，日跌2.97%，周跌10.03%；EC2512收盘价1692.3点，日跌2.63%，周跌4.92%；EC2602收盘价1484.7点，日跌3.09%，周跌4.97%；EC2604收盘价1324.1点，日跌4.04%，周跌4.19%；EC2606收盘价1462.5点，日跌3.41%，周跌2.95% [3] - 价差方面，EC2508 - 2512价差429.3点，日涨28.3点，周跌35.7点；EC2512 - 2604价差368.2点，日涨16.3点，周跌20.7点；EC2604 - 2508价差 - 797.5点，日跌44.6点，周涨132.4点；EC2508 - 2510价差696.5点，日涨28.3点，周涨35.5点；EC2510 - 2512价差 - 267.2点，日涨2.1点，周跌71.2点；EC2512 - 2602价差207.6点，日涨1.6点，周跌40.6点 [3] 集运现舱报价 - 8月14日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1730，较同期前值上调$15；40GP总报价$2900，较同期前值上调$30 [5] - 8月中旬，MSC上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$2000，较同期前值下降$163；40GP总报价$3340，较同期前值下降$306 [5] 全球运价指数 - SCFIS欧洲航线最新值2316.56点，前值2400.5点，跌83.94点，跌幅3.50%；美西航线最新值1284.01点，前值1301.81点，跌17.8点，跌幅1.37% [6] - SCFI欧洲航线最新值2090美元/TEU，前值2079美元/TEU，涨11美元/TEU，涨幅0.53%；美西航线最新值2067美元/FEU，前值2142美元/FEU，跌75美元/FEU，跌幅3.50% [6] - XSI欧线最新值3399美元/FEU，前值3399美元/FEU，无涨跌；美西线最新值2170美元/FEU，前值2172美元/FEU，跌2美元/FEU，跌幅0.1% [6] - FBX综合运价指数最新值2300美元/FEU，前值2332美元/FEU，跌32美元/FEU，跌幅1.37% [6] 全球主要港口等待时间 - 2025年7月31日，香港港等待时间1.739天，较前一日减少0.069天，去年同期为0.515天 [13] - 上海港等待时间0.656天，较前一日减少0.367天，去年同期为0.972天 [13] - 盐田港等待时间1.124天，较前一日增加0.027天，去年同期为0.874天 [13] - 新加坡港等待时间0.566天，较前一日减少0.094天，去年同期为0.803天 [13] - 雅加达港等待时间1.049天，较前一日减少0.083天，去年同期为4.639天 [13] - 长滩港等待时间2.554天，较前一日增加0.215天，去年同期为1.878天 [13] - 萨凡纳港等待时间1.151天，较前一日减少0.071天，去年同期为0.915天 [13] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 2025年7月31日，8000 + 集装箱船均速15.868节/海里，较前一日增加0.001节/海里，去年同期为15.607节/海里 [22] - 3000 + 集装箱船均速14.643节/海里，较前一日减少0.057节/海里，去年同期为14.998节/海里 [22] - 1000 + 集装箱船均速13.173节/海里，较前一日增加0.049节/海里，去年同期为13.486节/海里 [22] - 在苏伊士运河港口锚地等待船舶9艘，较前一日减少8艘，去年同期为9艘 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长线或偏多，短线伦敦金波动加剧，已跌破3300关口，关注3250支撑，阻力为3300、3350、3370、3400；伦敦银跌破37区域支撑，短线弱势，支撑下移至36；操作维持回调做多思路 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周四贵金属市场延续弱势，美PCE超预期、周度初请失业金人数低于预期，引发9月降息预期降温，美指升破100利空贵金属；美“豁免”精炼铜关税，引发美铜暴跌拖累银价；COMEX黄金2512合约收报3342.3美元/盎司，跌幅0.31%；美白银2509合约收报36.79美元/盎司，跌幅2.51%；SHFE黄金2510主力合约770.28元/克，跌幅0.37%；SHFE白银2510合约9008元/千克，跌幅2.21%；美国6月核心PCE物价指数同比2.8%，创4个月新高 [2] 降息预期与基金持仓 - 降息预期降温，美联储9月维持利率不变概率为61.8%，降息25个基点概率为38.2%；10月维持利率不变概率为39.4%，累计降息25个基点概率为46.8%，累计降息50个基点概率为13.6%；12月维持利率不变概率17.1%，累计降息25个基点概率为42.6%，累计降息50个基点概率为32.5%，累计降息75个基点概率为7.9% [3] - 长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓减少0.86吨至954.51吨；iShares白银ETF持仓日度减少87.58吨至15062.32吨；库存方面，SHFE银库存日减0.06吨至1208吨；截止7月25日当周的SGX白银库存周增56.4吨至1368.4吨 [3] 本周关注 - 周五重点关注晚间20:30美7月非农就业报告、22:00 ISM制造业PMI等数据 [4] 贵金属期现价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE黄金主连 | 元/克 | 770.28 | -3.5 | -0.45% | | SGX黄金TD | 元/克 | 767.19 | -4.39 | -0.57% | | CME黄金主力 | 美元/盎司 | 3325.3 | 11.3 | 0.34% | | SHFE白银主连 | 元/千克 | 9008 | -184 | -2% | | SGX白银TD | 元/千克 | 8960 | -206 | -2.25% | | CME白银主力 | 美元/盎司 | 37.175 | -1.21 | -3.15% | | SHFE - TD黄金 | 元/克 | 3.09 | -1.16 | -27.29% | | SHFE - TD白银 | 元/千克 | 48 | 16 | 23.08% | | CME金银比 | / | 86.6302 | 0.1705 | 0.2% | [4][5] 库存持仓 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE金库存 | 千克 | 31263 | 1005 | 3.32% | | CME金库存 | 吨 | 1187.1127 | 4.121 | 0.35% | | SHFE金持仓 | 手 | 217080 | 2975 | 1.39% | | SPDR金持仓 | 吨 | 956.23 | 0 | 0% | | SHFE银库存 | 吨 | 1208.033 | -0.061 | -0.01% | | CME银库存 | 吨 | 15686.6866 | 63.5056 | 0.41% | | SGX银库存 | 吨 | 1368.435 | 56.415 | 4.3% | | SHFE银持仓 | 手 | 371110 | -21260 | -5.42% | | SLV银持仓 | 吨 | 15149.900972 | -24.0158 | -0.16% | [15] 股债商汇总览 | 品种 | 单位 | 最新值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 美元指数 | 1973.3 = 199 | 100.0355 | 0.0937 | 0.09% | | 美元兑人民币 | / | 7.2121 | 0.0076 | 0.11% | | 道琼斯工业指数 | 点 | 44130.98 | -330.3 | -0.74% | | WTI原油现货 | 美元/桶 | 70 | 0.79 | 1.14% | | LmeS铜03 | 美元/吨 | 9803 | 40.5 | 0.41% | | 10Y美债收益率 | % | 4.37 | -0.01 | -0.23% | | 10Y美实际利率 | % | 1.98 | 0.02 | 1.02% | | 10 - 2Y美债息差 | % | 0.44 | -0.04 | -8.33% | [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜油价回落结束连续三日上涨，修复部分风险溢价 [4] - 特朗普极限施压或为推动俄乌停火，封锁俄油意图弱，对原油市场影响有限 [4] - 地缘风险事件对原油盘面影响周期短，无法扭转整体趋势 [4] - 宏观超级周结束后，市场逻辑将更多转向基本面，本周关注8月3日OPEC+会议及后续市场反应 [4] 根据相关目录总结 盘面动态 - 截至收盘，纽约商品交易所9月交货的轻质原油期货价格下跌74美分，收于每桶69.26美元，跌幅1.06%；9月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌71美分，收于每桶72.53美元，跌幅0.97%；夜盘SC原油主力合约收跌0.71%，报528元/桶 [3] 市场动态 - 美国至7月25日当周EIA原油库存增幅为2025年1月31日当周以来最大，EIA汽油库存降幅为2025年4月25日当周以来最大；5月美国石油产量升至创纪录的1349万桶/日，原油和石油产品供应量均升至1月以来最高水平 [5] - 美中东特使与内塔尼亚胡会晤讨论加沙停火协议等议题，特使还计划前往加沙 [5] - 消息人士称过去一周印度国有炼油商因折扣减少和特朗普关税威胁停止购买俄罗斯石油，需关注俄罗斯原油发货动态及库存变动，美国对俄压力已产生一定影响，市场担忧情绪短期内支撑原油盘面 [5] - 美国6月核心PCE通胀年率意外回升至2.8%，消费者支出近乎停滞，昨夜6月PCE指标出炉后，美联储9月实施降息概率降至40%以下，若特朗普推动降息，需调控能源价格 [5] 全球原油盘面价格及价差变动 - 展示布伦特原油M+2、WTI原油M+2等多种原油及价差指标在2025年7月24日、7月30日、7月31日的价格及日度、周度涨跌情况 [6] 季节性数据 - 展示布伦特原油期货价格连1、WTI原油期货价格连1、SC原油主力收盘价、阿曼原油期货价格连1等季节性数据 [6][9][11] - 展示布伦特原油月差（01 - 03）、WTI原油月差（01 - 03）季节性数据 [14] - 展示美国原油产量当周值、炼厂周度开工率、商业原油周度库存（不含战略储备）、库欣原油周度库存季节性数据 [16][19][28] 其他数据 - 展示美国经济、成品油裂解和油价，全球不同区域成品油裂解，原油波动率和VIX，WTI CFTC非商业多头和空头持仓量等数据 [22][24][26][29]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 7月制造业PMI边际回落，经济有下行压力，但政策基调积极，经济或稳中求进，关注经济走势和8月1日发布会；海外美联储降息时间存变数；人民币汇率关注非农和中间价信号；股指预计回调延续；集运预计震荡略偏回落；贵金属中长线或偏多，短线波动加剧；铜短期价差波动待确定；铝产业链各品种走势有别；镍和不锈钢受大盘影响；锡或小幅回落；碳酸锂预计宽幅震荡；工业硅和多晶硅分别维持震荡和宽幅震荡；螺纹钢热卷短期回调但下方空间有限；铁矿石短期避险中期基本面尚可；焦煤焦炭短期回调但底部有支撑；硅铁和硅锰回归基本面追空风险大；原油修复风险溢价关注OPEC+会议；LPG供需宽松；PTA - PX逢低做扩加工费；MEG和瓶片价格随情绪回落；尿素震荡偏弱；PVC短期观望；纯苯苯乙烯回归基本面；燃料油向上驱动不足；低硫燃料油观望；沥青跟随成本端震荡；玻璃纯碱烧碱交易回归现实；纸浆回归基本面震荡；原木估值修复震荡；生猪逢高沽空；油料远月多配；棉花关注去库；白糖持续承压；苹果宽幅震荡；红枣震荡但有承压可能 [3][5][6][7][10][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][32][33][34][35][36][37][38][40][41][42][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面，7月制造业PMI边际回落，经济动能下降，有下行压力，但政策基调积极，经济或稳中求进，关注后续经济走势和8月1日发布会；海外美联储降息时间因通胀数据超预期存变数 [2][3] - 人民币汇率方面，美元指数受经济数据和言论支撑重返100关口上方，若非农利好美元短期强势或延续，关注中间价信号，确认站稳7.20后下一目标区间7.20 - 7.25，否则维持7.15 - 7.20区间震荡 [5] - 股指方面，昨日放量下跌，受美联储鹰派发言和7月制造业PMI低于预期影响，整体情绪面转悲，预计回调延续，建议多头止盈离场 [6] - 集运方面，MSC下调8月报价，期价受商品情绪影响低开，预计EC整体震荡略偏回落 [7] 大宗商品 有色 - 黄金&白银方面，降息预期降温，贵金属延续回调，中长线或偏多，短线伦敦金关注3250支撑，伦敦银支撑下移至36，操作回调做多 [10][12] - 铜方面，美关税引爆美金铜，沪铜小幅收跌，短期COMEX与其他市场铜价差波动待确定，COMEX高库存未必流出 [13] - 铝产业链方面，铝预计震荡调整；氧化铝短期资金博弈加剧，可考虑多近月空远月跨期套利；铸造铝合金预计维持高位震荡，可考虑多铝合金空沪铝套利 [14][15] - 镍和不锈钢方面，沪镍受大盘影响震荡偏弱，不锈钢受成本和库存去库影响跌幅有限，关注后续大盘走势 [15][16] - 锡方面，基本面稳定，短期或因反内卷热度褪去和美元指数上升小幅回落 [17] - 碳酸锂方面，库存有所去化，8月排产预期向好，预计近期宽幅震荡 [18][19] - 工业硅&多晶硅方面，工业硅预计维持震荡走势，多晶硅预计宽幅震荡 [20][21][22] 黑色 - 螺纹钢热卷方面，过热情绪降温，本周五大钢材供应增、需求减、库存累积，短期内盘面回调但下方空间有限 [23][24] - 铁矿石方面，会议不及预期市场股商双杀，8月1日有特朗普关税到期压力，市场避险需求上升，但中期基本面尚可，价格下方空间有限 [25][26] - 焦煤焦炭方面，短期价格有回调压力，但焦煤矿山严查超产，政策预期支撑估值，后续关注宏观事件，单边建议观望 [27] - 硅铁&硅锰方面，上涨因政策预期和煤系价格支撑，本周受政策不及预期影响回落，追空风险大，下方空间有限 [28] 能化 - 原油方面，油价回落修复风险溢价，特朗普极限施压对原油市场影响有限，关注8月3日OPEC+会议 [29][30] - LPG方面，供应偏宽松，化工需求边际回升但难扭转整体压力，供需结构仍偏宽松 [31][32] - PTA - PX方面，近期偏强，8月PX供应或上调，PTA现金流加工费低或减产挺价，逢低做扩TA加工费 [33][34][35] - MEG - 瓶片方面，价格随情绪回落，“反内卷”逻辑对乙二醇影响集中在成本端，乙二醇基本面三季度累库幅度缩小，瓶片盘面加工费区间操作 [36][37] - 尿素方面，期货或回调，现货市场承压，但出口对需求有支撑，09合约预计震荡偏弱 [37][38] - PVC方面，“反内卷”情绪飘忽，产业数据变化不大，短期观望 [38][39][40] - 纯苯苯乙烯方面，逐渐回归基本面，纯苯供需格局好转但改善有限，苯乙烯面临供增需减，可逢高布空 [41][42] - 燃料油方面，供应改善，需求有提振，库存有变化，国内FU短期驱动向下 [44] - 低硫燃料油方面，7月供应缩量，需求略改善，库存有变动，建议观望 [45] - 沥青方面，供给下滑，需求淡季，基本面环比转弱，绝对价格震荡，中长期需求旺季可期 [46] - 玻璃纯碱烧碱方面，纯碱供强需弱；玻璃产销疲弱，关注政策和情绪；烧碱关注仓单压力和供应回升 [47][48][49] - 纸浆方面，情绪退坡回归基本面，供应和库存高位，需求无大幅增量，8月有季节性提振但采购意愿不强，价格回落震荡 [49][50][51] - 原木方面，宏观政策利多出尽回归基本面，自身无明显矛盾，估值修复，建议逢低卖出lg2509 - p - 800 [51] - PL方面，供应宽松，需求变动不大，现货价格承压 [52] 农产品 - 生猪方面，现货博弈增强，7 - 9月出栏量或为全年低位，建议逢高沽空，适当布局反套 [54] - 油料方面，外盘美豆走弱，内盘菜粕带动豆粕反弹，建议逢低远月多配 [55] - 棉花方面，外盘期棉下跌，郑棉关注产区天气和去库情况，棉价上方有压力但库存偏紧有支撑 [55][56] - 白糖方面，国际和国内糖价承压，短期跟随外盘表现 [57][58] - 苹果方面，期货下跌，现货受时令水果冲击走货有限，短期宽幅震荡 [59][60] - 红枣方面，新季坐果情况好于预期，关注产区天气，价格或震荡但有承压可能 [60][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股指放量下跌，大盘股指跌幅更大，市场下行主因一是美联储7月会议上鲍威尔鹰派发言，美元指数及美债收益率大幅拉升，外围压力增大；二是国家统计局公布7月制造业PMI为49.3，相比上月下降且低于预期，国内外双重利空使股指整体下行 [5] - 从期货指标看，今日成交量加权平均基差除IH小幅上升外其余均下跌，整体情绪面转悲，预计回调或将延续 [5] - 操作上若指数继续下跌建议多头止盈离场 [5] 市场回顾 - 今日股指集体下跌，以沪深300指数为例，收盘下跌1.82%，两市成交额上涨917.56亿元，期指方面，IM放量下跌，其余品种均缩量下跌 [4] 重要资讯 - 今日凌晨，美联储连续第五次按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间不变，符合预期，鲍威尔表示断言9月下调联邦基金利率还为时过早，当前利率水平合适，判断关税对通胀的影响仍然太早 [5] - 7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.4个百分点 [5] 策略推荐 - 若持续下跌，多头可止盈离场 [5] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -1.77 | -1.44 | -1.38 | -0.88 | | 成交量（万手） | 15.6196 | 7.5925 | 11.9559 | 26.7774 | | 成交量环比（万手） | 1.8165 | 0.4976 | 1.4305 | 3.6495 | | 持仓量（万手） | 27.0987 | 9.9966 | 22.7163 | 34.8264 | | 持仓量环比（万手） | -0.3716 | -0.3315 | -0.276 | 0.1767 | [5] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | -1.18 | | 深证涨跌幅（%） | -1.73 | | 个股涨跌数比 | 0.25 | | 两市成交额（亿元） | 19360.35 | | 成交额环比（亿元） | 917.56 | [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 交易盘继续持有，当前预期纠偏情绪改善，基本面延续趋势，资金面依旧宽松，多方共振支持行情转向，但当前更多是情绪修正行情，并非大的上涨趋势，持有同时可及时兑现，等待关键时点再加仓，建议交易仓位继续持有，适当上调止损确保浮盈，回踩或突破补上缺口时加仓 [1][3] 各部分总结 盘面点评 - 国债期货高开高走，全天偏强运行，全线收涨，跨月压力显现，但市场情绪稳定，公开市场转为净回笼7D逆回购净回笼478亿，资金利率盘前小幅走高后下行，收盘GC001下至1%，流动性充裕 [1] 日内消息 - 工商银行在年中工作会议明确要求带头整治“内卷式”竞争，成为首家将反内卷列入下半年工作重点的国有大行 [2] 行情研判 - 当前预期纠偏情绪改善，基本面延续趋势，资金面宽松，多方共振支持行情转向，技术层面量价配合确认短周期双底反转走势，T2509价格基本回到7月23日跳空缺口下方，来到第一反弹点位附近，但行情强度不能判定大上涨趋势，更多是情绪修正行情，建议交易仓位继续持有，适当上调止损确保浮盈，回踩或突破补上缺口是加仓时机 [3] 数据一览 |合约|2025-07-31价格|2025-07-30价格|今日涨跌|上周同期价格|合约持仓(手）2025-07-31|合约持仓(手）2025-07-30|持仓今日涨跌|持仓上周同期| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TS2509|102.35|102.342|0.008|102.31|110284|111718|-1434|58098| |TF2509|105.725|105.64|0.085|105.61|191993|194838|-2845|208172| |T2509|108.46|108.305|0.155|108.26|231301|233245|-1944|240166| |TL2509|119.12|118.44|0.68|118.52|157816|160401|-2585|159375| |TS基差（CTD)|0.0063|0.0139|-0.0076|-0.0075|TS主力成交（手）|32979|38836|-5857|55229| |TF基差（CTD)|0.0339|0.0286|0.0053|0.0019|TF主力成交（手）|54371|72345|-17974|88969| |T基差（CTD)|0.1596|0.1589|0.0007|0.0128|T主力成交（手）|69263|86268|-17005|90744| |TL基差（CTD）|0.4824|0.3153|0.1671|0.0128|TL主力成交（手）|130880|159171|-28291|152329| |DR001|1.3152|1.3633|-0.0481|-0.0558|DR001成交（亿元）|19162.4028|20906.5401|-1744.1373|30320.5383| |DR007|1.5176|1.5643|-0.0467|0.035|DR007成交（亿元）|2080.6465|2059.6685|20.978|726.5332| |DR014|1.6043|1.6353|-0.031|0.0565|DR014成交（亿元）|72.7105|82.4719|-9.7614|177.615| [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下半年期货市场预计分两段，三季度初宏观情绪改善、供给扰动和淡季不淡使期货价格震荡上扬，四季度技改完成、产量集中释放，期货价格预计震荡下跌 [3] - 当前锂矿、锂盐和电芯市场库存压力显著，去库存进程缓慢，中长期供需失衡格局未实质性缓解，存在“锂盐跌 - 矿价松 - 锂盐再跌”负反馈循环风险和“期货上涨 - 产能释放 - 矿耗增加 - 矿价跟涨”阶梯式上涨链条，企业成本下降使成本曲线趋于平缓，驱动碳酸锂价格中枢下移 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货价格区间预测 - 碳酸锂主力合约价格区间预测为 68000 - 80000，当前波动率 42.2%，当前波动率历史百分位（3 年）为 73.5% [2] 碳酸锂企业风险管理策略建议 库存管理 - 产品库存偏高担心减值，可 50% 比例卖出 LC2511 合约做空碳酸锂期货锁定成品利润，50% 比例卖出场外/场内看涨期权，买入场内/场外虚值看跌期权 [2] 采购管理 - 未来有采购计划担心原料上涨，依据采购计划买入远月碳酸锂合约锁定采购成本，卖出场内/场外看跌期权，买入场内/场外虚值看涨期权 [2] 核心矛盾 - 存在“锂盐跌 - 矿价松 - 锂盐再跌”负反馈循环风险和“期货上涨 - 产能释放 - 矿耗增加 - 矿价跟涨”阶梯式上涨链条，企业成本下降驱动碳酸锂价格中枢下移 [3] 利多解读 - 宏观情绪改善“反内卷”提振市场信心，供给端扰动提振市场价格 [3] 利空解读 - 锂矿未来投产预期多，库存压制矿价，矿价松动拖累碳酸锂成本；锂矿与锂盐库存持续累库；产业技术升级使部分高成本技术路线成本下移，产能出清延后 [5] 期货数据 碳酸锂期货主力合约 - 收盘价、成交量、持仓量有相应数据及变化，LC2511 合约也有相关数据及变化，LC09 - 11、LC11 - 12 月差有相应变化 [8][11] 现货数据 锂矿日度报价 - 锂云母、锂辉石、磷锂铝石等不同规格有最新平均价、日涨跌、日环比、周涨跌、周环比等数据，美元兑人民币汇率有相应数据 [15] 碳酸锂/氢氧化锂日度报价 - 工业级碳酸锂、电池级碳酸锂等有最新平均价、日涨跌、日涨跌幅、周涨跌、周涨跌幅等数据 [19] 锂产业链现货价差集合 - 电碳 - 工碳价差、电氢 - 电碳价差、电池级氢氧化锂 CIF 日韩 - 国内价差有相应数据及变化 [22] 下游日度报价 - 磷酸铁锂、磷酸锰铁锂、三元材料、六氟磷酸锂、电解液等不同规格有最新平均价、日涨跌、日涨跌幅等数据 [24][25] 基差与仓单数据 碳酸锂品牌基差报价 - 盛新锂能、天齐锂业等不同企业碳酸锂有基差报价及相关数据 [27] 碳酸锂仓单量 - 仓单数量总计及各仓库/分库有昨日仓单量、今日仓单量、每日增减数据 [30][31] 成本利润 - 有外购锂矿生产利润、碳酸锂理论交割利润、碳酸锂进口利润相关数据 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 下半年产业处于落后产能加速出清周期且进入去库进程 供给端丰水期西南企业生产计划落地使压力释放 需求端整体支撑有望增强 库存有望去化 价格将宽幅震荡 [4] 多晶硅 - 下半年市场处于基本面与"反内卷"逻辑交替作用阶段 基本面看产能或释放 需求增量有限 库存压力大 若达成整合协议或调节供需 有望改善困境驱动价格向上 策略建议反套 [11] 根据相关目录分别总结 工业硅&多晶硅期货价格区间 - 工业硅主力合约强支撑位8300 当前波动率41.9% 日涨跌-0.09% 波动率历史百分位96.6% 日涨跌-0.2% 多晶硅主力合约宽幅震荡 当前波动率48.75% 日涨跌2.83% 波动率历史百分位85.61% 日涨跌1.6% [2] 工业硅&多晶硅风险管理策略建议 库存管理 - 产品库存偏高有存货减值风险 可做空期货锁定利润 卖出看涨期权 买入虚值看跌期权 [2] 采购管理 - 未来有生产计划原料有上涨风险 可买入期货远期合约锁定采购成本 卖出看跌期权 买入虚值看涨期权 [2] 工业硅 核心逻辑 - 下半年产业落后产能出清且去库 供给端压力释放 需求端光伏产业或提振需求 但整合后可能抑制需求 有机硅和铝合金需求稳定 库存有望去化 价格宽幅震荡 [4] 利多解读 - "反内卷"政策提振市场情绪 成本下行空间有限 需求超预期带动采购积极性提升 [8] 利空解读 - 丰水期西南工厂开工预期兑现产能释放 下游多晶硅企业整合或减产挺价使需求走弱 [6][9] 多晶硅 核心逻辑 - 下半年基本面与"反内卷"逻辑交替 基本面产能或释放 需求增量有限 库存压力大 "反内卷"若整合或调节供需 有望改善困境驱动价格向上 策略建议反套 [11] 利多解读 - 行业或出台整合出清计划 美国法案刺激光伏项目建设带动国内需求改善 [11] 利空解读 - 整合出清计划未落地库存将累积 第二批注册品牌企业公布 [11] 工业硅期货数据 - 主力合约收盘价8760元/吨 日涨跌-525元 日环比-5.65% 周涨跌-930元 周环比-9.60% 成交量410371手 持仓量212932手 SI09 - 11月差本期值10元/吨 日涨跌5元 日环比100.00% 周涨跌-100元 周环比-90.91% SI11 - 12月差本期值-315元/吨 日涨跌-45元 日环比16.67% 周涨跌-50元 周环比18.87% [14][16] 工业硅现货数据 - 华东553硅最新价9800元/吨 日涨跌-200元 日涨跌幅-2% 华东421硅最新价10150元/吨 日涨跌-100元 日涨跌幅-0.98% 华东553基差1040元/吨 日涨跌325元 日涨跌幅45.45% 华东421基差1390元/吨 日涨跌425元 日涨跌幅44.04% 华东421 - 553价差350元/吨 日涨跌100元 日涨跌幅40% [18] 工业硅基差与仓单 - 未提及相关数据总结内容 多晶硅期货数据 - 主力合约收盘价49130元/吨 日涨跌-5575元 日环比-10.19% 周涨跌-4635元 周环比-8.62% 成交量565838手 持仓量126989手 PS09 - 11月差本期值-300元 日涨跌-125元 日环比71.43% 周涨跌-635元 周环比-189.55% PS11 - 12月差本期值-3020元 日涨跌-540元 日环比21.77% 周涨跌-960元 周环比46.60% [28][30] 多晶硅现货数据 - N型多晶硅价格指数44.7元/千克 日涨跌0元 日环比0.00% N型复投料46.5元/千克 日涨跌0元 日环比0.00% 硅片N型硅片价格指数1.2元/片 日涨跌0元 日环比0% [32][35] 多晶硅基差与仓单数据 - 主力合约基差-4430元/吨 日涨跌5575元 日环比-55.72% 周涨跌5285元 周环比-54.40% PS2511合约基差-4730元/吨 日涨跌5450元 日环比-53.54% 周涨跌4650元 周环比-49.57% 多晶硅仓单总计3200手 较昨日增加130手 [40][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 价格重心抬升使部分高成本陈棉流入市场，下游走货欠佳且远月有丰产预期，棉价上方空间有限，但新棉上市前国内棉花库存偏紧支撑棉价，需关注进口配额政策、淡季去库速度及中美贸易协议调整情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 棉花近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为13600 - 14400，当前波动率（20日滚动）为0.0638，当前波动率历史百分位（3年）为0.0713 [3] 棉花风险管理策略建议 - 库存管理方面，库存偏高担心棉价下跌，现货敞口为多，可做空郑棉期货CF2509锁定利润，卖出比例50%，入场区间14200 - 14400；卖出看涨期权CF509C14400收取权利金，卖出比例75%，入场区间180 - 220 [3] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，现货敞口为空，可买入郑棉期货CF2509提前锁定采购成本，买入比例50%，入场区间13600 - 13700；卖出看跌期权CF509P13600收取权利金，卖出比例75%，入场区间100 - 150 [3] 利多解读 - 受高关税影响本年度棉花进口量大幅下降，储备棉未抛售，疆棉去库快，截至7月15日全国棉花工商业库存342.45万吨，年度末预期紧平衡 [5] - 纺织厂后点价对棉价形成支撑 [5] 利空解读 - 内地纺企纺纱利润受挤压整体负荷下调，新疆纺企开机坚挺支撑刚性消费，下游成品库存小幅去化但仍有压力 [8] - 新疆新棉处于花铃盛期，生长进度快、长势好，对新年度产量维持乐观预期 [8] 棉花棉纱期货价格 - 棉花01收盘价13840，跌65，跌幅0.47%；棉花05收盘价13775，跌75，跌幅0.54%；棉花09收盘价13650，跌105，跌幅0.76% [7] - 棉纱01收盘价19710，涨10，涨幅0.05%；棉纱09收盘价19770，跌100，跌幅0.5%；棉纱05收盘价0，跌20100，跌幅100% [7][9] 棉花棉纱价差 - 棉花基差1825，涨170；棉花01 - 05价差55，跌5；棉花05 - 09价差95，涨55；棉花09 - 01价差 - 150，跌50 [10] - 花纱价差6095，跌25；内外棉价差1964，涨122；内外纱价差 - 550，跌21 [10] 内外棉价格指数 - CCI 3128B价格15580，跌29，跌幅0.19%；CCI 2227B价格13670，跌29，跌幅0.21%；CCI 2129B价格15873，跌39，跌幅0.25% [11] - FCI Index S价格13930，涨18，涨幅0.13%；FCI Index M价格13738，涨17，涨幅0.12%；FCI Index L价格13454，涨17，涨幅0.13% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油化工板块因原油反弹及沥青基本面影响走势与其他板块不同，原油端聚焦对俄制裁且处旺季需求末尾致油价反弹，前期“反内卷”对国内炼厂无明显提振，升水回吐未在沥青上体现[2] - 沥青供给端因部分炼厂停产及转产渣油小幅下滑，厂库去库、社库去库偏慢，投机需求走弱，贸易商主动降库存，山东华东基差因开工率预期提升走弱，裂解价差维持高位；需求端受降雨影响处淡季，基本面环比转弱，单边上因成本端原油偏强呈震荡走势，月差基差裂解均有走弱；中长期看，8月施工进入旺季，25年地方政府化债进度提速，资金缓解，“十四五”收尾阶段项目有保证，旺季可期[2] - 短期“反内卷”对沥青成本端影响不大，需关注对沥青产业链具体措施及山东个别炼厂消费税试点改革进展[2] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3400 - 3750，当前波动率（20日滚动）为22.30%，当前波动率历史百分位（3年）为8.95%[1] 沥青风险管理策略建议 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，建议做空bu2509合约锁定利润弥补成本，卖出套保比例25%，建议入场区间3650 - 3750[1] - 采购管理：采购常备库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，建议买入bu2509合约提前锁定采购成本，买入套保比例50%，建议入场区间3300 - 3400[1] 核心矛盾 - 今日其他板块走弱，油化工板块因原油反弹及沥青基本面“格格不入”，原油聚焦制裁且处旺季末尾反弹，“反内卷”对炼厂无明显提振，升水未在沥青体现[2] - 沥青供给端下滑，库存结构厂库去库社库去库慢，投机需求弱，贸易商降库存，山东华东基差走弱，裂解价差高位；需求端处淡季，基本面环比转弱，单边上因原油偏强震荡，月差基差裂解走弱；中长期需求旺季可期[2] - 短期“反内卷”对成本端影响不大，关注产业链措施及山东炼厂消费税改革进展[2] 利多解读 - 沥青厂库压力小，厂家挺价有基础[3] - 需求季节性旺季[3] - 开工低位，南方有赶工预期[3] - “反内卷”氛围烘托，去产能预期强烈[3] 利空解读 - 近期马瑞原油到港增加[7] - 短期南方梅雨季拖累需求[7] - 社库去库放缓，基差走弱[7] - 山东地区消费税改革或带动开工率提升[7] 沥青价格及基差裂解 - 09合约 |地区|2025 - 07 - 31现货价格（元/吨）|日度变化|周度变化|2025 - 07 - 31基差（元/吨）|日度变化|周度变化|2025 - 07 - 31裂解（元/桶）|日度变化|周度变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3785|0|0|126|-9|-57|131.7688|0|-28.037| |长三角|3780|0|0|121|-9|-57|/|/|/| |华北|3730|10|10|71|1|-47|/|/|/| |华南|3600|20|10|-59|11|-47|/|/|/| |期货主力|/|/|/|/|/|/|109.9345|1.5596|-18.1595|[5][8] 各地区沥青09合约基差及期货月差季节性 - 提供山东、华北、长三角、东北等地沥青09合约基差季节性及06 - 09、09 - 12期货月差季节性相关图表[9][14][15] 国内沥青库存及仓单情况 - 提供国内沥青厂库总库存率、社库库存率季节性及仓单数量（仓库、厂库总计）相关图表[18][19][21]