报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周五晚特朗普增加关税发言致中美贸易摩擦升级担忧，市场风险偏好降低，但后续其态度缓和，市场情绪回暖 临近中美谈判日，谈判前行动视为筹码博弈，市场反应后大幅回调，后续或修复 [9] - 基本面方面矿端扰动加剧铜矿紧缺预期，对铜价形成支撑，中长期基本面短缺逻辑使铜价重心上移 中美贸易问题升级后，宏观成短期交易主线，风险偏好走低铜价回调，后续中美博弈及关键数据持续指引铜价，短期铜价震荡运行 [9] - 策略上单边建议回调逢低买入 变量包括特朗普关税政策升级、美国经济走弱超预期、降息预期变化、需求走弱 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度综述 - 铜精矿现货TC为 -4036 美元/吨，环比涨 0.44，涨幅 1.08%，国庆假期成交冷清，关注 11 月长单谈判结果 [7] - 精废价差 3187 元/吨，环比涨 1101，涨幅 52.81%，节后铜价走高，再生铜贸易商出货积极但下游采购意愿弱，精废价差显著抬升 [7] - 南方粗铜加工费 1000 元/吨，环比涨 200，涨幅 25%，再生铜杆生产利润低使部分企业转产阳极板，支撑粗铜加工费 [7] - 精铜杆开工率 43%，环比降 30.3，降幅 41.12%，假期影响生产天数，节后铜价走高，成交量平淡拖累开工 [7] - 再生铜杆开工率 12%，环比降 6.6，降幅 35.72%，节后铜价走高，新接订单有限，开工意愿减弱 [7] - 电线电缆开工率 59%，环比降 6.9，降幅 10.56%，假期影响生产天数，节后铜价走高抑制采购意愿，新订单不足拖累开工 [7] - 铜精矿港口库存可用天数 5.9 天，环比增 0.4，涨幅 7.05%，全球显示库存回升，COMEX 和国内累库，LME 库存减少 [7] - 电解铜社库 16.63 万吨，环比增 2.62，涨幅 18.7%，铜价走高抑制消费，采购意愿减弱，库存累库 [7] - 保税区库存 9.05 万吨，环比增 1.51，涨幅 20.03%，节前出口窗口打开，部分冶炼厂出口，节中到港提单运至保税仓库，库存增加 [7] - 社库 + 保税 25.68 万吨，环比增 4.13，涨幅 19.16% [7] - 上期所铜库存 124.42 万吨，环比增 96.42，涨幅 344.36% [7] - LME 铜库存 13.94 万吨，环比降 0.11，降幅 0.77%，COMEX - LME 铜价差走扩，美铜套利窗口开启使 LME 库存减少 [7] - COMEX 铜库存 339525 短吨，环比增 12452，涨幅 3.81% [7] - 全球总库存 65.78 万吨，环比增 0.29，涨幅 0.44% [7] - 冶炼综合利润 - 现货 -3176 元/吨，环比增 667，涨幅 17.35% [7] - 冶炼综合利润 - 长单 139 元/吨，环比增 662，涨幅 126.6%，TC 低位运行，硫酸价格回升支撑利润，但进口窗口关闭，进口亏损扩大 [7] - 进口利润 -705 元/吨，环比降 54，降幅 8.23% [7] 铜产业链解析 价格/价差/成本/利润 - 展示沪铜当月 - 连三月差、硫酸价格、沪铜主力合约收盘价、沪伦比等价格及价差数据 [14][17] - 展示电解铜综合利润、现货铜进口利润、进料加工现货出口利润等成本利润数据 [19][21] 供给/需求 - 供给端涉及铜精矿产量、进口量，废铜进口量、粗铜进口量，电解铜产量、进口量、总供给等数据 [25][28] - 需求端涵盖铜杆、线缆、电网、电源、空调、铜板带、汽车、房地产等领域的开工率、产量、销量、投资完成额等数据 [30][32][37][41][49][53] 库存 - 展示中国电解铜社会库存、上期所铜库存仓单、COMEX 电解铜库存、LME 电解铜库存、全球精炼铜库存等数据 [57] 资金持仓 - CFTC 非商业多头持仓占比 32%，近期有走强趋势 [67] - LME 投资基金净多头持仓 36768.23 手，周环比减少 1814.84 手 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种基于基本面、量化指标等因素做出趋势判断，涵盖宏观金融、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等板块，各品种受宏观事件、供需关系、政策等多因素影响，走势有震荡、偏空、偏多等不同情况，投资者需关注各品种具体因素变化进行投资决策 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 贸易战风险加剧、美政府停摆等致美股遇“黑色星期五”，市场担忧美股上涨行情终结 [10] - 中方对美对华造船等行业 301 调查限制措施实施反制，美将多家中国实体列入出口管制“实体清单” [10] - 央行公布 9 月各项工具流动性投放情况，多家券商调整部分股票两融折算率 [10][11] - 财政部等调整享受车船税优惠的节能、新能源汽车产品技术要求 [11] - 美联储官员对降息持开放态度，美国 10 月消费者信心指数初值小幅下降 [11][12] - 9 月全国乘用车市场零售同比增长 6%，新能源零售渗透率 58.5% [12] - 美国联邦政府关门期间开始永久性裁员 [12] 宏观金融 股指期货 - 关注宽基 ETF 成交等情况，周五 A 股低开低走，夜盘受贸易预期扰动，市场瞩目焦点回到外贸冲突，若美加征 100%关税落地并引发反制，市场或有瞬时波动，观察稳市机制资金介入痕迹 [14] 国债期货 - 震荡思路，关注短债赔率，资金面均衡偏松，外贸冲突超预期且充满变数，债市或以震荡为主，整体偏向乐观 [15] 黑色 螺矿 - 宏观上中美贸易摩擦升级利空市场，关注后续动作和会议精神；行情节奏上旺季需求改善有限，或震荡或旺季不旺；供需上建材需求弱，卷板需求尚可但部分库存高；估值上钢厂利润低位，盘面估值在谷电和平电成本间，短期或震荡调整，中期震荡 [17][18] 煤焦 - 双焦价格短期震荡偏弱，关注“金九银十”成材需求，短期供应恢复，中期复产预期受阻，需求端钢厂铁水高位但节后补库需求下降 [19] 铁合金 - 锰硅供需过剩，盘面弱势盘整，10 日锰矿累库、云南锰硅日产或降，周一开盘双硅或兑现悲观情绪 [19][20] 纯碱玻璃 - 纯碱逢高偏空，玻璃观望，产业链跟随市场氛围，纯碱供应有波动，供需矛盾待解；玻璃上游挺价，关注旺季需求等情况 [21] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝短期观望，特朗普关税政策升级后有缓和预期，基本面一般但后期有修复机会；氧化铝逢高做空，高开工、高供应，过剩压力大，价格寻底 [23] 沪锌 - 国内现货成交寡淡，库存增加，空单持有，海外价格强势因 LME 库存收缩，沪伦比走低 [23][24] 碳酸锂 - 短期震荡，供给增加但 9 - 10 月去库支撑价格，中美贸易关系或有影响 [24] 工业硅 - 区间震荡，供需矛盾不突出，关注大厂复产进度和下游减产计划，11 月有小去库预期但收窄 [25][26] 多晶硅 - 观望，政策和基本面无新变化，现货缺买盘支撑，期货受资金情绪影响下跌，行业反内卷政策与组件现实有分歧 [27] 农产品 棉花 - 逢高空，上下游博弈复杂，供给压力加大、需求弱，美棉收割供给增加，国内新棉上市施压，需求有不确定性 [29][30] 白糖 - 逢高空头滚动操作，内糖供需偏空，全球食糖过剩，巴西增产、出口放缓，国内库存偏多、进口有压力 [31][32] 鸡蛋 - 空单逐步止盈减仓观望，蛋鸡存栏高、产能去化慢，消费淡季，供需宽松压制近月合约，远月合约受支撑 [33][34] 苹果 - 震荡运行，10 月中旬晚熟富士上市推迟，关注收购动态和降雨对质量的影响 [35] 玉米 - 单边观望，可卖 01 虚值看涨期权，新粮上市供应增加，价格承压，关注东北累库和华北粮质问题 [36] 红枣 - 短期偏强，观望，市场价格稳定，开秤价预期高，产区成交均价稳定，销区价格暂稳 [37] 生猪 - 近月合约空单持有，双节后供强需弱，出栏基数高、出栏快，需求回落，价格缺乏反弹驱动 [38] 能源化工 原油 - 前期空单持有，宏观利空致价格回落，供大于求矛盾兑现，价格重心下移，受中美关税战影响加速下行，或有修复 [40] 燃料油 - 价格跟随油价，供需宽松、需求平淡，受地缘和宏观因素影响，元首会面市场会反复交易贸易战事件 [41] 塑料 - 窄幅偏弱震荡，聚烯烃供应压力大，上游产量高、下游需求弱，现货价格震荡走弱 [42] 橡胶 - 急跌时谨慎追空，受情绪影响或下探，原料价格反弹有支撑，但供应上量、需求弱，关注宏观政策等 [43] 甲醇 - 偏弱震荡，港口累库速度放缓但库存大，缺乏大涨驱动，关注去库进程，现货价格震荡走弱 [44] 烧碱 - 商品价格或偏弱，现货市场山东碱价有强弱分化，期货市场日盘底部盘整、夜盘偏弱运行 [45] 沥青 - 跟随油价，基本面平稳，处于季节性需求旺季，关注降库速度，受地缘和宏观因素影响 [46] 胶版印刷纸 - 震荡运行，淡季供应或过剩，盘面估值有支撑，可背靠成本线轻仓试多或卖看跌，交易所下调涨跌停板和保证金 [47] 聚酯产业链 - 短期受宏观利空走低，大幅低开不宜追空，关税问题影响成本和需求，100%关税实施概率不大 [48] 液化石油气 - 长期偏空，贸易战加剧供应充裕，需求端调油旺季将过，PDH 利润修复或支撑开工率，价格中长期跟随油价 [50] 纸浆 - 观察港口去库和现货成交，若持稳可逢低建远月 01 多单，现货基本面弱，进口增量、老仓单压制，外盘报涨和后续减供有支撑，交易所下调保证金和涨跌停板 [51] 原木 - 基本面震荡，下游需求持稳，成本有支撑，关注现货挺价和旺季订单，落实良好可逢低轻仓试多 [52] 尿素 - 价格偏弱，可择机止盈空单，现货市场价格下行、库存压力大，期货市场延续弱势 [53] 合成橡胶 - 急跌时谨慎追空，受情绪影响或下探，节后丁二烯需求恢复但库存承压，顺丁橡胶装置检修有支撑，关注宏观政策等 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 库存占比情况 - 本周总库存252947吨 上周库存3388004吨 出库503408吨 入库756354吨 变动3640951吨[2] - 加蓬库存本周 -7720吨 上周220780吨 出库48250吨 入库606% 占比6.06%[2] - 澳大利亚库存本周22708吨 占比10.51%[2] - 南非库存本周382640吨 上周359932吨 出库72351吨 入库95059吨[2] - 加纳库存本周219178吨 占比71.00% 上周2585195吨 出库98758吨 入库2486437吨[2] - 其他库存本周160929吨 上周230936吨 出库259735吨 入库167265吨 变动 -28799吨[2] 不同类型锰矿数据情况 - 包含天津港锰矿入库、出库、库存合计数据 以及氧化矿（加蓬 + 澳矿）、南非半碳酸粉 + 块、加纳块矿的入库、出库、库存数据[2][6]

报告基本信息 - 报告名称为《黑色供应周报 - 铁合金》[1] - 报告日期为2025年10月10日，由中泰期货研究所发布，黑色分析师为董雪珊，从业资格号F3075616，交易咨询从业证书号Z0018025 [2] 硅锰和硅铁产量数据 硅锰产量 - 全国硅锰周产量20.42万吨，环比减少2205吨，累计同比减少22.33% [3] - 内蒙古硅锰周产量10.00万吨，环比减少420吨，累计同比增加0.75% [3] - 宁夏硅锰周产量4.21万吨，环比无变化，累计同比增加12.53% [3] - 广西硅锰周产量0.89万吨，环比减少350吨，累计同比减少3.86% [3] - 贵州硅锰周产量1.37万吨，环比增加2800吨，累计同比减少19.59% [3] - 云南硅锰周产量1.72万吨，环比减少1750吨，累计同比增加11.98% [3] - 其他地区硅锰周产量2.25万吨，环比减少2485吨，累计同比减少24.14% [3] 硅铁产量 - 全国硅铁周产量11.58万吨，环比无变化，累计同比增加7.96% [3] - 内蒙古硅铁周产量3.63万吨，环比无变化，累计同比增加4.77% [3] - 宁夏硅铁周产量2.91万吨，环比无变化，累计同比增加10.52% [3] - 陕西硅铁周产量1.91万吨，环比无变化，累计同比增加0.47% [3] - 青海硅铁周产量1.65万吨，环比无变化，累计同比减少9.90% [3] - 甘肃硅铁周产量1.36万吨，环比无变化，累计同比增加10.88% [3] - 其他地区硅铁周产量0.01万吨，环比无变化，累计同比增加0.01% [3]

报告行业投资评级 |评级|品种| | --- | --- | |偏空|沪锌、棕榈油、白糖、沪锡、沪金、沪铜、ビー、PVC、豆油、聚丙烯、热轧卷板、鸡蛋、锰硅、铁矿石、菜油、塑料、螺纹钢、豆二、焦煤、焦炭、沥青、PTA、玻璃、沪银、玉米淀粉| |震荡|沪铅、甲醇、橡胶、玉米、沖铝、热轧卷板、鸡蛋、锰硅、铁矿石、菜油、塑料、螺纹钢、豆二、焦煤、焦炭、沥青、PTA、玻璃、沪银、玉米淀粉| |偏多|郑棉、菜粕、豆粕、橡胶、玉米、沖铝、甲醇、锰硅、铁矿石、菜油、塑料、螺纹钢、豆二、焦煤、焦炭、沥青、PTA、玻璃、沪银、玉米淀粉| [6] 报告的核心观点 报告对各行业品种进行分析给出投资建议，涉及宏观资讯、金融、黑色、有色、农产品、能源化工等领域；宏观上关注国际局势、政策调整，各品种依据供需、成本、市场情绪等因素判断走势 [8][12][16]。 各目录总结 宏观资讯 - 哈马斯高级官员宣布加沙停火第一阶段协议达成，称从调解方获"加沙战争结束"保证 [8] - 我国商务部对境外稀土物项等实施出口管制，将 14 家外国实体列入不可靠实体清单 [8] - 工信部等三部门调整 2026 - 2027 年新能源车购置税减免技术要求 [8] - 国家发改委、市场监管总局发布治理价格无序竞争公告 [9] - 多家券商将 9 只 A 股股票融资融券折算率调为零 [9] - 国庆中秋假期楼市平淡，核心城市优质项目热度高，预计"银十"分化 [9] - 美国共和党结束政府停摆法案未通过，特朗普计划削减民主党项目 [9] - 美国财长完成美联储主席候选人面试，特朗普将从四人中选 [10] - 纽约联储主席支持年内降息，理事巴尔强调谨慎 [10] - 现货白银价格突破 51 美元/盎司，今年期货涨幅超 70% [10] 宏观金融 股指期货 - 考虑逢低做多，关注 IH；节后 A 股高位运行，上证指数涨 1.32%报 3933.97 点，成交 2.67 万亿元；市场分化，创业板和科创板资金走势转弱，中小盘偏弱，价值权重加强 [12] 国债期货 - 震荡思路，关注短债赔率；资金面均衡偏松，DR001 至 1.33%附近，DR007 至 1.51%附近；市场消化假期数据，国债期货先抑后扬，债市预计震荡 [13][14] 黑色 钢材 - 中期震荡；政策上关注 10 月会议精神；旺季需求改善有限，库存高企和基差正套平仓压制价格；需求端建材弱、卷板尚可；钢厂利润低位，原料成本震荡，盘面估值在谷电和平电成本间 [16] 煤焦 - 短期震荡偏弱，关注"金九银十"成材需求；供应逐步恢复，"反内卷"和环保限产预期发酵，期货高位震荡；美联储降息后关注供需，焦煤中期复产受阻，短期供应恢复，需求端钢厂铁水高位但节前补库结束 [17][18] 铁合金 - 中长期多硅铁、空锰硅，单边逢高偏空；宁夏电费结算符合预期，对成本影响小；锰硅投机流动性弱于硅铁，短期价差无参与价值 [18] 螺矿 - 节后双硅波动率低，锰硅强于硅铁，01 合约价差跌至 - 328 元/吨；宁夏地区价格上调影响锰硅成本 [20] 纯碱玻璃 - 纯碱逢高偏空，玻璃观望；纯碱库存增加，产量高位，成本有托底，供需矛盾待解，关注新产能投放；玻璃成交放缓，库存增加，上游挺价，基差修复，关注需求和采购情况 [21] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝短期观望，氧化铝逢高做空；铝价高、需求一般、库存差，但有色情绪强；氧化铝高开工、高供应、过剩压力大，盘面跌至高成本线以下，现货跌幅放缓 [23] 碳酸锂 - 震荡运行；供给端接近峰值，进口或减少，9 月供给小幅增加；需求端旺季超预期，9 - 10 月去库支撑价格 [24] 工业硅多晶硅 - 工业硅区间震荡，可少量试多远月合约；多晶硅区间震荡；工业硅关注大厂复产进度，11 月或小去库；多晶硅受政策和终端需求影响，减产预期增强 [25][26] 农产品 棉花 - 逢高空；美棉受美元和供给增加压制，国内郑棉反弹但供给增加限制空间；全球 2025/2026 年度棉花产量和期末库存预估增加；国内新棉上市压力增强，需求端疲软 [28][29] 白糖 - 中线区间内逢高空，短线观望；全球食糖过剩，巴西生产推进，出口放缓；国内受台风影响甘蔗产量或受影响，新糖开机供给压力未显现 [29][30] 鸡蛋 - 近月反弹偏空，远月震荡；蛋鸡存栏高，产能去化慢，节后淡季供需宽松；假期鸡蛋现货跌幅大，期货近月合约修复升水；养殖亏损，关注产能去化 [31][32] 苹果 - 轻仓逢低做多；新季高开秤预期强，10 月初晚熟富士上市，价格有差异，关注降雨对质量影响 [33] 玉米 - 单边观望，卖 01 虚值看涨期权；国内玉米现货价格弱，新粮上市增加，供应压力大，价格或继续回落 [34] 红枣 - 暂时观望；产区成交均价稳定，销区购销平缓，到货量低于去年同期 [35] 生猪 - 近月逢高偏空；双节后供强需弱，现货价格缺乏反弹驱动，出栏增加，需求回落 [35] 能源化工 原油 - 前期空单持有；OPEC+增产，中东冲突降温，需求转弱，供大于求矛盾兑现，价格重心下移 [37] 燃料油 - 跟随油价波动；供需宽松，需求平淡，高硫和低硫基本面均无明显变化 [38] 塑料 - 偏弱震荡；聚烯烃供应压力大，需求弱，现货价格走弱 [38] 橡胶 - 震荡走势；国内交割利润修复但仍亏损，原料价格回落，进入旺产季；海外产区雨量多影响产出；关注产区天气等因素 [39] 甲醇 - 偏弱震荡；港口库存压力大，累库速度放缓，供需格局弱，缺乏大涨驱动 [39][40] 烧碱 - 偏空思路；供过于求，现货市场价格稳定，期货市场受仓单和液氯价格影响 [40][41] 沥青 - 跟随油价；假期后现货价格回落，处于季节性旺季，关注 10 月降库速度 [41] 聚酯产业链 - 跟随成本偏弱运行；油价对化工品支撑下降，聚酯链供应压力大；PX 供应增加，价格疲软；PTA 短期供需尚可，远端有累库预期；乙二醇库存增加 [42][43] 液化石油气 - 长期偏空；供给充裕，需求旺季将过，PDH 利润修复或支撑开工率；价格短期或受备货影响，中长期跟随油价 [44] 胶版印刷纸 - 震荡运行；淡季供应偏过剩，盘面估值低有支撑，可背靠成本线轻仓试多或卖看跌 [45] 纸浆 - 观察港口去库和现货成交，若现货持稳可逢低建多单；现货基本面弱，进口增量预期影响远月信心，但外盘挺价，后续国产减供有支撑 [46] 原木 - 观察现货挺价和旺季订单，落实良好可逢低试多；基本面震荡，下游需求持稳，成本有支撑 [46] 尿素 - 偏弱运行；需求推迟、成本下移，现货市场价格承压，库存增加，期货市场空头打压 [47] 合成橡胶 - 主力合约震荡，反弹谨慎追高；节前丁二烯累库价格承压，节后顺丁橡胶装置检修有支撑 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行分析并给出投资建议，如股指期货考虑逢低做多、震荡操作；黑色中期维持震荡；农产品中棉花逢高空、白糖中线逢高空等；能源化工中原油空单持有、LPG 长期偏空等 [16][20][31] 各目录总结 宏观资讯 - 美东时间 10 月 1 日美国联邦政府“停摆”，影响经济数据发布，僵局核心在医保补贴分歧；特朗普称取得进展但参议院投票未解决问题，高盛预计不太可能延续到 10 月 15 日军队发薪日后 [7] - 10 月 1 日至 6 日全国日均旅客发送量同比提升 5.18%，各交通方式均增长；民航航班量同比增长 3.0%，票价有下滑 [8] - 9 月中国制造业 PMI 为 49.8%环比升 0.4 个百分点，非制造业 PMI 为 50.0%下降 0.3 个百分点，综合 PMI 产出指数为 50.6%上升 0.1 个百分点 [8] - 10 月 9 日央行开展 11000 亿元 3 个月买断式逆回购操作，10 月有 8000 亿元到期 [9] - 特朗普宣布对进口软木等征税，部分税率后续上调；还将对进口中型和重型卡车征 25%关税 [9] - 美联储官员对通胀、就业、降息等有不同观点和表述 [10] - 香港金管局收到 36 家机构稳定币牌照申请，争取明年初公布首批牌照 [11] - 美国 9 月 ADP 就业人数减少 3.2 万人，ISM 制造业 PMI 为 49.1 创 2025 年 2 月以来新高 [11][12] - 美国 9 月挑战者企业裁员人数同比降 25.8%，计划招聘人数创 2011 年以来同期最低 [12] - 日本央行副行长称经济适度复苏，若符合预期将继续加息 [12] - 中国 9 月末外汇储备 33386.58 亿美元较 8 月末升 165 亿美元，黄金储备环比增 4 万盎司连续 11 个月增持 [12] - 中科院金属所在固态锂电池领域取得突破 [13] - WTO 将 2025 年全球货物贸易增长预测上调至 2.4%，2026 年下调至 0.5% [13] - 伯克希尔将以 97 亿美元收购西方石油化工业务 [14] - 美联储 9 月会议纪要显示官员有进一步降息意愿但因通胀担忧谨慎 [14] 宏观金融 股指期货 - 策略考虑逢低做多、震荡操作；节前 A 股活跃，假期相关指数有涨，科技局部利好，市场量能不足，维持震荡思路 [16][17] 国债期货 - 短债考虑逢低做多、震荡上涨，关注做陡策略；假期债市消息面平稳，基本面需央行宽松但需更多数据配合 [18][19] 黑色 螺矿 - 政策对盘面预期中性，黑色回归供需和现实；行情可能旺季不旺，需求弱供给有压力，估值维持在谷电和平电之间，中期震荡 [19][20] 煤焦 - 双焦价格短期震荡偏弱，后期关注成材端需求；供应逐步恢复但有政策影响，需求端钢厂铁水高位但节前补库结束 [21] 铁合金 - 节后关注宁夏 9 月结算电费，双硅供需过剩，成本端有扰动但中长期影响有限，维持逢高偏空思路 [21] 纯碱玻璃 - 纯碱逢高偏空，市场成交趋缓，过剩压力大；玻璃观望，关注旺季需求、燃料升级和采购跟进情况 [23] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝预计节后沪铝跟涨但幅度有限，冲高可做空；氧化铝价格底部偏弱震荡，可逢高做空 [25] 碳酸锂 - 短期震荡，供给接近峰值进口或减少，需求旺季去库支撑价格，关注需求节奏 [26] 工业硅多晶硅 - 工业硅区间震荡，下沿可试多远月合约；多晶硅延续区间震荡，关注政策和终端需求 [27][29] 农产品 棉花 - 上下游博弈，供给压力大需求弱，逢高空；国际棉市受宏观和基本面影响，国内节后测试供给压力，走势偏弱 [31][33] 白糖 - 内糖基本面偏空，中线逢高空，短期关注台风影响，观望；国际糖市供给压力大，国内供给增加 [34][35] 鸡蛋 - 期货低开概率高，近月合约偏空，关注空近多远反套；现货下跌超预期，供需宽松，产能去化慢 [36] 苹果 - 观望，关注晚熟富士开秤价和降雨对质量的影响 [38] 玉米 - 单边观望，可卖 01 虚值看涨期权；新粮上市供应增加，价格承压或继续回落 [39] 红枣 - 观望，关注新枣品质、产量和订园进展，消费旺季临近需求或回暖但供应充裕 [41] 生猪 - 近月逢高偏空，控制仓位；双节假后供强需弱，价格缺乏反弹驱动 [42][44] 能源化工 原油 - 供大于求矛盾兑现，价格重心下移，空单继续持有；假期布伦特原油窄幅波动，OPEC 增产 [44] 燃料油 - 价格跟随油价波动，供需结构供应宽松需求平淡 [44] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，窄幅偏弱震荡 [47] 橡胶 - 受宏观影响偏弱震荡，关注原料产出、库存和下游采购情绪 [48] 甲醇 - 港口库存压力大但累库放缓，略微去库，偏弱震荡思路，关注去库情况 [49] 烧碱 - 基本面未改善，期货价格承压 [49] 沥青 - 跟随油价，关注降库速度 [50][51] 聚酯产业链 - 成本走低各品种偏弱，关注装置变动、终端订单和产销情况 [52] 液化石油气 - 供给充裕，长期偏空，CP 价格短期或受影响，关注旺季备货 [53] 胶版印刷纸 - 淡季供应或过剩，盘面震荡，可背靠成本线轻仓试多或卖看跌 [54] 纸浆 - 现货基本面弱，盘面有支撑，观察港口去库和现货成交，逢低可建多单 [55] 原木 - 基本面震荡，关注挺价落实和旺季订单，落实好可逢低试多 [55] 尿素 - 价格有望偏弱，国内市场价格下跌、库存增加，国际市场标购且纸货价格走弱 [56] 合成橡胶 - 成本端承压，维持偏弱震荡，关注下游采购节奏 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国庆假期期间宏观资讯进行梳理，涉及美国政府停摆、经济数据、政策法规等多方面内容，并对股指期货、国债期货、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等多个领域市场进行分析，给出各品种投资策略和行情展望[6][15][20] 各目录总结 宏观资讯 - 美东时间10月1日美国联邦政府“停摆”，僵局核心在医保补贴分歧，高盛预计不太可能延续到10月15日军队发薪日之后[6] - 10月1 - 6日全国日均旅客发送量3.05亿人次，同比提升5.18%，民航航班量同比增长3.0%，平均全票价同比下滑2.58% [7] - 9月中国制造业PMI为49.8%，环比上升0.4个百分点；非制造业PMI为50.0%，下降0.3个百分点；综合PMI产出指数为50.6%，上升0.1个百分点[7] - 10月9日央行将开展11000亿元买断式逆回购操作，10月有8000亿元到期，净投放3000亿元[8] - 特朗普宣布对进口软木原木等征收关税，部分税率后续上调，11月1日起对进口中型和重型卡车征25%关税[8] - 美联储官员对关税影响、通胀、降息等发表看法，香港金管局收到36家机构稳定币牌照申请[9][10] - 美国9月ADP就业人数减少3.2万人，9月ISM制造业PMI为49.1，9月挑战者企业裁员人数同比下降25.8% [10][11] - 日本央行预计若经济和物价走势与预期相符将继续加息，中国9月末外汇储备上升，黄金储备环比增加[11] - 中科院金属所在固态锂电池领域取得突破，WTO上调2025年全球货物贸易增长预测至2.4%，下调2026年至0.5% [12] - 伯克希尔将以97亿美元全现金收购西方石油化工业务OxyChem [13] 宏观金融 股指期货 - 策略考虑逢低做多，震荡操作，节前A股活跃，假期科技相关局部有利好，市场成交占比高，暂震荡思路对待[15][16] 国债期货 - 短债逢低做多，关注做陡曲线策略，假期债市消息面平稳，基本面需央行进一步宽松但需更多数据配合[17][18] 黑色 螺矿 - 政策对盘面预期中性，黑色回归供需和现实，旺季需求改善有限，库存高企和基差正套平仓压制现货，中期维持震荡行情[20][21] 煤焦 - 双焦价格短期或震荡偏弱，后期关注“金九银十”成材端需求成色[22] 铁合金 - 节后关注宁夏9月结算电费，双硅供需过剩，中长期逢高偏空[23] 纯碱玻璃 - 纯碱逢高偏空，玻璃短期观望，纯碱成交趋缓，等待新产能投放；玻璃成交节奏走缓，关注需求和采购情况[24] 有色和新材料 沪锌 - 节后如价格上涨下游或畏高少采，关注国内库存变化，若累库价格或冲高回落，可择机布置空单[26] 工业硅多晶硅 - 工业硅区间震荡，关注大厂复产进度；多晶硅若无新政策导向，延续区间震荡[27] 农产品 白糖 - 内糖基本面偏空，中线逢高空，短期关注台风影响，节后受产量忧虑和国际糖价上涨或高开反弹[31][33] 鸡蛋 - 期货低开概率高，近月合约偏空，关注空近多远反套，现货暂维持弱势，产能去化速度偏慢[34][35] 苹果 - 关注东西部产区晚熟富士开秤价，国庆期间产区阴雨天气或影响苹果质量[36] 玉米 - 单边观望，可卖01虚值看涨期权，秋收市场供应压力大，关注成本支撑[37][38] 红枣 - 关注新季红枣开秤价及走势，预计市场供应充裕、需求承压，关注产区价格动向[39] 生猪 - 双节后供强需弱，近月逢高偏空，注意仓位控制[40] 能源化工 原油 - 供大于求矛盾持续，价格重心下移，前期空单继续持有[42] 燃料油 - 价格跟随油价波动，受地缘风险与远期预期过剩双重影响[43][44] 橡胶 - 预计国内盘面偏弱震荡，关注原料供应、库存及下游采购情绪[45] 沥青 - 跟随油价，关注10月降库速度[46] 胶版印刷纸 - 预计震荡运行，可背靠成本线轻仓试多或卖看跌[47] 聚酯产业链 - 聚酯各品种预计偏弱，低开不宜追空，关注装置变动、终端订单和产销情况[48] 纸浆 - 盘面下方空间有限，若现货持稳可逢低建多单[49][50] 原木 - 基本面偏震荡，关注挺价落实和旺季订单，落实良好可逢低试多[51] 合成橡胶 - 预计国内盘面偏弱震荡，关注装置检修和下游采购情绪[52]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 基于基本面研判，纸浆、棉花等品种趋势空头或震荡偏空，白糖、二债等品种震荡，苹果等品种震荡偏多或趋势多头 [6] - 基于量化指标研判，豆一、PTA等品种偏空，豆粕、沪锌等品种震荡，沥青、郑棉等品种偏多 [9] - 不同板块投资策略不同，如股指期货考虑逢低做多、震荡操作，国债期货震荡思路、关注短债赔率等 各目录总结 宏观资讯 - 中共中央政治局将研究十五五规划，二十届四中全会10月20 - 23日召开 [12] - 国家发改委5000亿新型政策性金融工具补充项目本金 [12] - 美国出口管制新规，中方反对并维护企业权益 [12] - 六部门机械行业稳增长方案，2025 - 2026年营收年均增3.5%、破10万亿 [12] - 家电协会反对不正当竞争 [12] - Deepseek发布模型并开源，API降价超50% [13] - 特朗普与内塔尼亚胡谈加沙和平计划 [13] - 特朗普威胁对境外电影和非美产家具征高关税 [13] - 黄金创新高，美财政部黄金储备价值超万亿，或释放9900亿美元 [13] - 美联储官员对通胀和降息态度不一 [14] - 8月全国发行地方债9801亿，1 - 8月共76838亿 [14] 股指期货 - 策略上考虑逢低做多、震荡操作，A股震荡攀升但量能不足 [16] 国债期货 - 震荡思路，关注短债赔率，资金面均衡，债市或震荡为主，节前可减仓 [17] 黑色 - 政策预期中性，行情或旺季不旺，需求弱，钢厂利润低，短期调整、中期震荡 [18][19] - 钢材现货成交一般，原料期货价格调整 [20] 煤焦 - 短期震荡偏弱，关注成材需求，供应恢复但产能复产受阻，需求支撑短期弱 [21] 铁合金 - 节前资金离场，板块偏弱，双硅中长期逢高偏空，高位空单可过节 [22] 纯碱玻璃 - 纯碱逢高偏空，供应高位，后续或累库；玻璃观望，现货氛围尚可 [23] 有色和新材料 - 铝建议观望，需求弱、库存差；氧化铝可逢高做空，高开工、高供应、库存增 [25] - 沪锌短期窄幅震荡，后续震荡走弱，需求支撑弱、供给增量大 [26] - 碳酸锂宽幅震荡，短期去库支撑价格 [27] - 工业硅区间震荡，可逢低试多远月合约，关注大厂复产进度 [28] - 多晶硅宽幅区间震荡，政策主导，关注政策落地和下游备货 [30] 农产品 - 棉花逢高空，供给压力大、需求弱，关注原油和关税风险 [32] - 白糖中线逢高空，供给压力大，关注巴西制糖比和印度政策 [34] - 鸡蛋近月合约承压，远月不确定大，关注产能去化 [36] - 苹果轻仓逢低做多，新季高开秤预期强 [38] - 玉米单边观望，可卖01虚值看涨期权，新粮上市价格承压 [38] - 红枣暂时观望，新季产量有争议 [40] - 生猪供强需弱，近月逢高偏空 [41] 能源化工 - 原油大概率供大于求，可逢高试空，关注美俄谈判和OPEC+配额 [42] - 燃料油价格跟随油价波动，受地缘和供需影响 [43] - 塑料供需角度偏弱震荡，情绪消退后回归基本面 [45] - 橡胶跌破支撑下行，关注利润修复和天气 [47] - 甲醇偏强震荡，港口库存压力大但累库放缓 [48] - 烧碱期货震荡运行，基本面弱、临近假期多空避险 [49] - 沥青跟随油价，进入季节性旺季，库存降库 [50] - 胶版印刷纸震荡运行，可背靠成本线操作 [52] - 聚酯产业链整体偏弱，成本支撑下降、需求持续性一般 [54] - 液化石油气长期偏空，供给充裕、需求难超预期 [55] - 纸浆下方空间有限，可节后逢低建多单，关注去库和成交 [56] - 原木盘面震荡，关注挺价和下游订单 [57] - 尿素震荡思路，多空假期避险 [58] - 合成橡胶震荡偏弱，节前资金观望 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基于基本面和量化指标对各期货品种进行趋势研判，结合宏观资讯、市场供需、政策等因素给出各品种投资策略和未来走势分析 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 央行货币政策委员会建议加强调控、加大信贷投放、维护资本市场稳定、盘活房地产存量[9] - 摩尔线程科创板 IPO 成功过会，体现科创板对科技创新企业支持[9] - 2026 年 1 月 1 日起特定纯电动乘用车实施出口许可证管理[9] - 多个新一线城市研究房地产新政激发改善性住房需求[9] - 国务院国资委聚焦企业高质量发展，强调央企抵制“内卷式”竞争[10] - 七部门印发石化化工行业稳增长方案，目标 2025 - 2026 年增加值年均增 5%以上[10] - 中国炼焦行业协会声明未发布相关通知倡议[10] - 美国 8 月核心 PCE 物价指数符合预期，消费强劲，美联储降息不确定加大[10] - 特朗普自 10 月 1 日起对多类进口产品加征高额关税[11] - 特朗普政府酝酿芯片新政策[11] 宏观金融 股指期货 - 策略为逢低做多、震荡操作 A 股震荡走低，科技股退潮，市场量能不足，暂按震荡思路对待[13] 国债期货 - 策略为震荡思路、关注短债赔率 资金利率回落，债市冲高回落，基本面与政策面需折中，债市或震荡，节前可减仓[14][15] 黑色 整体 - 政策预期中性，回归供需现实 旺季需求改善有限，或旺季不旺 短期或调整，中期震荡[17][18] 煤焦 - 短期震荡偏弱，关注“金九银十”成材需求 供应逐步恢复，“反内卷”等预期发酵，期货高位震荡 供给中期复产受阻，短期需求支撑弱[19] 铁合金 - 节前资金离场，板块窄幅波动，双硅逢高偏空 基本面无超预期变动，中期供需过剩难改[20] 纯碱玻璃 - 纯碱逢高偏空，玻璃观望 纯碱产量创新高，后续或累库 玻璃现货提涨，基差修复，关注需求和燃料升级[21][22] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝节前高位观望，需求有韧性但成色不足 氧化铝逢高做空，基本面过剩压力上升[22] 碳酸锂 - 短期去库支撑价格，宽幅震荡运行，关注预期落地情况[23] 工业硅多晶硅 - 工业硅区间震荡，下沿可试多远月合约 多晶硅政策主导波动，宽幅区间震荡，谨慎操作[24] 农产品 棉花 - 逢高空滚动操作，节前空头离场 上下游博弈复杂，供给压力大、需求弱 关注原油和关税影响[26][27] 白糖 - 中线逢高空，短期关注资金波动 国际糖价面临压力，国内新榨季增产预期限制上涨[28][29] 鸡蛋 - 逢高做空近月合约，关注空近多远反套 蛋鸡存栏高，节后现货压力大，产能去化慢[30][31] 苹果 - 轻仓逢低做多 新季高开秤预期强，关注产区天气和销区市场[32][33] 玉米 - 卖出 01 虚值看涨期权 现货价格分化，新粮供应增加或使价格回落，但有一定支撑[34] 红枣 - 行情短期偏强，暂时观望 市场价格稳定，新季产量有争议[35] 生猪 - 近月逢高偏空，控制仓位 供强需弱格局未变，双节涨价预期证伪概率高[35] 能源化工 原油 - 旺季需求尾声，后续或转入弱基本面交易 供大于求矛盾突出，油价易跌难涨[37] 燃料油 - 价格跟随油价波动 受地缘风险和远期预期过剩影响[39] 塑料 - 供应压力大，窄幅偏弱震荡 短期情绪反弹后回归基本面[40] 橡胶 - 跌破支撑，节前谨慎持仓 关注宏观情绪和供需等情况[41] 甲醇 - 偏强震荡思路 港口库存压力大但累库放缓，本周略微去库[41][42] 烧碱 - 震荡思路 现货价格有变动，期货震荡偏弱，基本面较弱[42] 沥青 - 跟随油价 进入季节性需求旺季，库存降库[42][44] 胶版印刷纸 - 震荡运行 淡季供应或过剩，盘面估值有支撑[45] 聚酯产业链 - 轻仓逢低做多 成本支撑和节前补货带动反弹，关注旺季需求持续性[46] 液化石油气 - 长期偏空 供给充裕，需求难超预期，上涨空间有限[47] 纸浆 - 震荡走势 现货基本面弱，外盘支撑盘面，观察港口去库和成交[48] 原木 - 震荡为主 关注挺价落实和旺季订单，落实好可逢低试多[48] 尿素 - 震荡思路 现货稳中下滑，期货震荡运行，出口利好传言影响有限[49][50] 合成橡胶 - 震荡偏弱，节前谨慎持仓 丁二烯库存回升，合成橡胶上方压力大[51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际棉市因国际贸易关税博弈、需求忧虑、新棉上市供给压力增强及出口不佳，棉价趋弱运行 [8] - 国内棉市需求端下游纺织企业开工率同比偏低、采购热情不高、纱线库存消化慢，新花上市制约棉价但基差强限制续跌空间 [8] - 新棉基差较陈棉基差大幅走弱，15 价差偏空操作，单边逢高偏空滚动操作，国庆节前观望为宜，期权卖出虚值看涨期权持有 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场行情概述 市场价格情况 - 期货收盘价（活跃）：NYBOT2 号棉花、国际棉花指数 M、郑棉主力合约价格等均呈环比下跌，下周预期承压下跌；棉花现货进口利润和盘面进口利润缩小，棉纱进口亏损收缩但仍偏弱；棉花基差本周增强，棉纱基差偏强 [5] 供需因子情况 - 国际市场：全球棉花产量和库存预估上调，库存消费比下降，美棉周度出口净销售环比下降 [7] - 国内市场：产量预估略增，商业库存趋降，进口环比回升但整体减弱，下游开工缓升，纺织品出口额缓降 [7] 现货市场价格与价差 现货棉花、棉纱价格走势 - 现货高位震荡缓跌，进口棉低位运行 [13] 本周棉花棉纱震荡基差反弹 - 棉花和棉纱基差有不同表现，棉花基差增强，棉纱基差偏强 [5][19] 棉花及棉纱内外价差 - 棉花进口利润仍较大 [22] 国际棉市供需数据 USDA 供需数据（9 月） - 上调全球棉花产量和下调期末库存 [26] 国际市场 - 美国陆地棉出口环比下降 [29] 国内棉市供需及产业数据 国内棉市 - 产量预估调升 [33] 国内棉花市场 - 商业库存进入去库状态，港口库存继续下降，进口环比回升但整体进口量减弱 [37][40] 国内纺织企业 - 开工率稳定，纱线库存缓降，棉花原料库存下降 [42] 国内棉纺 - 进口未见放量，但纺织品出口并不差 [45] 汇率走势 - 美元指数反弹，人民币汇率升值放缓 [50]