报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 该报告是中泰期货2026年1月8日的晨会纪要，涵盖宏观资讯、各期货品种分析等内容。分析师基于基本面和量化指标对各品种给出趋势判断，部分品种策略建议包括顺势操作、做平收益率曲线、观望、逢高布空等，同时总结各品种市场动态、波动原因及未来走势预期，如钢材短期反弹中期震荡、双焦短期或震荡上涨等[2][10][11]。 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 我国外汇储备33579亿美元创新高，黄金储备连增14个月；两部门发布电商监管办法；八部门印发“人工智能 + 制造”意见；央行开展等量逆回购操作[5] - 多部门召开电池行业座谈会；xAI完成200亿美元融资；泽连斯基称有望上半年结束冲突；美国就业数据有变化，服务业PMI上升；欧元区CPI放缓；上期所调整白银和锡期货交易规则；焦化企业达成限产等共识[6][7][8] 宏观金融 股指期货 - A股震荡上涨，三大PMI指数升至扩张区间，市场放量上涨突破阻力，但中信证券或平抑节奏，建议顺势操作[10] 国债期货 - 资金面收敛，债市走弱，央行货币政策退坡，建议做平收益率曲线策略[11] 黑色 螺矿 - 政策对钢铁生产端干扰低，建材需求弱，卷板需求尚可，钢厂利润低，库存环比去化但仍处高位，估值合理，钢材短期反弹中期震荡，铁矿石建议持空单[13][14] 煤焦 - 双焦价格短期或震荡上涨，受政策、供需、库存等因素影响，反弹空间或有限[16] 铁合金 - 市场受消息扰动，基本面逻辑未变，中长期偏空，短期观望，仓位小者可扩大加仓区间[17] 纯碱和玻璃 - 纯碱观望，正反馈平复后逢高试空；玻璃逢低做多，谨慎追高，关注供应、成本和市场情绪[18][19] 有色和新材料 沪锌 - 库存增加，供应支撑减弱，需求有韧性但北方走弱，建议观望，激进者逢高布空[20][21] 沪铅 - 库存或上升，原料紧缺，铅价有上行空间，关注下游采购意愿，建议观望[22] 碳酸锂 - 基本面有走弱迹象，但矿端扰动和中长期需求支撑，短期偏强震荡，关注库存[23] 工业硅和多晶硅 - 工业硅关注逢高卖虚值看涨期权；多晶硅政策变化或放大波动，谨慎持仓[24] 农产品 棉花 - 阶段性供给宽松，远期预期收缩，郑棉偏强承压，多单减持观望[28] 白糖 - 内糖供需两旺，郑糖修复估值反弹，建议低位区间短线交易[30] 鸡蛋 - 现货季节性上涨，近月合约上方压力大，远月合约受预期支撑[31] 苹果 - 盘面或偏强运行，关注销区价格及流通影响[33] 玉米 - 短期震荡偏强，关注售粮情绪和政策粮拍卖，春节前抛售概率低[33][34] 红枣 - 维持震荡运行，关注消费旺季表现[34] 生猪 - 一月中旬后价格或回落，期货主力合约逢高偏空[35] 能源化工 原油 - 地缘交易结束，关注基本面，增产周期不可逆，供给过剩，油价震荡，关注伊朗局势[38] 燃料油 - 供需宽松，价格跟随油价波动，关注地缘和库存[39] 塑料 - 供应压力大，上游亏损或支撑反弹，建议震荡思路，谨防回调[39][40] 橡胶 - 短期震荡，关注回调短多机会，关注国际形势和下游采购[40] 合成橡胶 - 受成本和氛围带动震荡偏强，关注装置、采购和政策[42] 甲醇 - 现实供需好转，远月可偏多配置，关注进口到货和库存[43] 烧碱 - 期货顺势短线偏多，关注现货和仓单情况[44] 沥青 - 价格波动加大，关注冬储后价格底和贴水定价[45] 聚酯产业链 - 短期随成本震荡，可考虑PX及PTA5 - 9月间正套[46] 液化石油气 - 有支撑但空间有限，关注供应和需求[48] 纸浆 - 盘面多空博弈，日内观望，关注仓单和外盘报价[49] 原木 - 基本面弱平衡，盘面偏震荡，关注发运和现货[50] 尿素 - 现货、期货短期震荡，关注市场成交和商品影响[51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出投资建议，如股指期货可顺势操作，国债期货震荡思路并维持做平收益率曲线策略，不同品种依据基本面、市场情绪等因素呈现不同趋势和操作建议[13][15] 各目录总结 宏观资讯 - 1月6日A股强势，上证指数收涨1.5%报4083.67点，实现日线13连阳，创史上最长连阳纪录；深证成指涨1.4%，创业板指涨0.75%，万得全A涨1.59%，市场成交额放大至2.83万亿元[9][13] - 2026年国际消费类电子产品展览会开幕，英伟达宣布新一代AI芯片平台Vera Rubin全面投产，AI推理性能提升5倍，成本降至1/10，还推出开源VLA自动驾驶推理模型Alpamayo，首款搭载全栈DRIVE系统车型一季度在美国上路[9] - 中国人民银行部署2026年重点工作，要求灵活运用降准降息等货币政策工具，完善金融市场监测和监管体系，打击金融市场违法违规活动，强化虚拟货币监管[9] - 商务部禁止所有两用物项向日本军事用户等出口；四部门联合发文推动职工文体消费；监管部门调研部分理财公司打通中长期资金入市卡点堵点[10] - 超280家港股上市公司发布2025财年业绩预告，有色金属和创新药公司业绩向好，部分传统行业业绩下降；中证指数公司调整多只股票指数成分；中小银行存款利率调整呈差异化格局[10][11] - 现代汽车旗下波士顿动力公司发布新版Atlas人形机器人，计划2028年起美国工厂年产3万台；美国讨论获取格陵兰岛方案，包括购买、协定及军事手段[11] - 大批美军飞机飞往欧洲，伊朗加强战备；美国特勤局启动大规模招聘，为2028年活动做准备[12] 宏观金融 股指期货 - 策略上可考虑顺势操作，因上证指数连阳，市场放量上涨，技术上成交放量突破有效，且12月制造业、非制造业和综合PMI均升至扩张区间，经济景气水平回升[13][14] 国债期货 - 震荡思路，维持做平收益率曲线策略，资金面均衡偏松，股指走强债市承压，央行货币政策层面退坡态势明显[15] 黑色 螺矿 - 政策上钢铁工业生产端政策干扰可能性低；基本面需求端建材需求弱，卷板需求尚可，供应端钢厂利润低，铁水产量平稳，库存环比去化但高于去年[17] - 估值合理，铁矿石需求有冬季补库支撑，但供给高位，供需宽松；钢材预计震荡，铁矿石建议逢高偏空操作[18] 煤焦 - 双焦价格短期或震荡上涨，后期关注煤矿生产、安全监察及下游冬储、铁水产量变化，受冬储预期影响有反弹机会，但受制于产业链利润，反弹空间有限[19][20] 铁合金 - 陕西政策文件引发市场关注，短期基本面无影响，市场投机氛围浓，中期建议逢高偏空，注意仓位管理[21] 纯碱玻璃 - 产业链随宏观氛围波动，纯碱观望，关注龙头企业供应和新产能达产进度；玻璃待市场情绪稳定后试多，关注产线冷修预期落实情况[22] 有色和新材料 碳酸锂 - 近期基本面走弱，但矿端扰动使复产预期减弱，中长期需求向好，短期价格偏强运行，警惕大幅波动[24] 工业硅多晶硅 - 工业硅关注逢高卖出虚值看涨期权机会，多晶硅此前多单持有，关注回调逢低买入机会[25] 棉花 - 阶段性供给宽松，远期供给预期收缩，节前补库和开工下滑矛盾令郑棉偏强，操作上低吸滚动[28][29] 白糖 - 内糖供需两旺，郑糖修复估值震荡反弹，建议低位区间短线交易，全球食糖过剩压力仍在[30][31] 鸡蛋 - 现货进入节前备货和涨价阶段，近月合约短期偏强，但供需宽松格局未改，上方空间有限；远月合约受存栏“断档”预期支撑，但估值偏高，上方空间亦有限；08 - 09等中秋后合约转弱[32][33] 苹果 - 盘面或偏强运行，近期晚熟富士出库同比略减，销区走货稳定但价格同比偏高，需关注销区价格变动[34] 玉米 - 短期盘面震荡偏强，关注元旦后售粮情绪和政策粮拍卖，春节前“踩踏式”抛售概率低，后续关注3月售粮情况和远月合约布局机会[34][35] 红枣 - 密切关注消费旺季市场表现，当前维持震荡运行，市场处于新货到货阶段，供应压力显现，价格上行动力不足[36][37] 生猪 - 1月上中旬消费缺乏提振，中旬开始规模企业或恢复出栏，现货价格震荡回落概率高，期货主力合约逢高偏空[38] 能源化工 原油 - 地缘交易告一段落，委内瑞拉出口恢复，OPEC后续增产概率大，原油供给过剩，关注伊朗局势，油价震荡运行[40] 燃料油 - 地缘与宏观主导，供需结构宽松，需求平淡，价格跟随油价波动，库存累库，无强驱动[42] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，下游需求差，上游亏损或支撑价格小幅反弹，建议震荡思路，谨防回调[43][44] 橡胶 - 短期资金参与度或提高，但无明显供需矛盾，预计盘面震荡，关注回调短多机会[45] 合成橡胶 - 短期情绪波动明显，无单宜观望，受成本和商品氛围带动上行，关注相关装置、采购情绪等[46] 甲醇 - 现实供需略有好转，中长期基本面改善，远月合约可逐步偏多配置，关注港口库存变动[47] 烧碱 - 基本面对期货影响偏弱，保持多头思路，现货市场山东地区价格略有偏弱，期货03合约单边上行[48] 沥青 - 短期原料发酵，价格波动幅度加大，关注冬储博弈后价格底，委内地缘影响原料，现货涨价[49][50] 聚酯产业链 - 短期价格跟随成本，可考虑PX及PTA5 - 9月间正套机会，各品种供需格局有不同变化[51] 液化石油气 - 中东货源紧张但国内贸易商不愿高价买单，全球供应充裕，价格下行，进口利润压制上方空间，需求冬季旺需持续但化工端压力大[52] 纸浆 - 现货成交转弱，港口累库，盘面面临套保压力，但基本面企稳，下方空间有限，日内建议观望[53] 原木 - 基本面震荡偏弱，现货成交价格企稳，预计盘面偏震荡，港口集中到港，部分加工厂进入假期[54] 尿素 - 现货市场成交好转，期货价格偏强，预计短期内现货、期货市场持续偏强[55][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业及品种进行分析给出投资建议，如股指期货建议单边灵活止盈或套利对冲，国债期货震荡思路曲线做平，黑色中钢材震荡、铁矿石逢高偏空，有色和新材料中部分品种建议观望或逢高偏空等，各行业和品种投资策略因自身供需、政策等因素而异[8][9][11]。 各目录总结 宏观资讯 - 中国2025年经济总量预计达140万亿元，12月制造业、非制造业和综合PMI升至扩张区间，元旦假期国内旅游市场强劲开局，多项政策出台包括国家水网建设、跨境贸易便利化、药品管理条例修订等[4][5]。 - 美国对委内瑞拉实施打击，特朗普预计1月宣布美联储主席人选，部分关税上调推迟，三大科技独角兽筹备IPO [4][6][7]。 - 港股2026年首个交易日开门红，恒生指数等上涨，多家公司有股权变动，证监会推进公募基金费率改革和焦煤期权上市[6][5]。 股指期货 - A股2025年收官指数分化，上证指数收涨但市场防御情绪增强，建议单边灵活止盈或进行IH/IC套利防守[8]。 国债期货 - 宽松预期料回落，资金面低位中短债博弈性价比低，超长端赔率出现，新规对债市偏利好，关注央行买债[9]。 黑色 螺矿 - 政策对钢铁生产端干扰可能性低，利空成材和钢厂利润；需求端建材弱、卷板尚可，供应端钢厂利润低但负反馈可能降低，库存环比去化但仍处高位[11]。 - 铁矿石厂内库存低有补库需求，但供给高位，供需宽松，钢材震荡、铁矿石逢高偏空[12]。 煤焦 - 双焦短期或震荡上涨，后期关注煤矿生产、安全监察及下游冬储、铁水产量变化；近期煤矿产量降、蒙煤通关高，下游库存有变化，焦炭提降、铁水产量降[13]。 铁合金 - 锰硅中长期逢高偏空，硅铁空单持有、逢高偏空，近期双硅厂家套保，河钢硅铁招标量增加[14]。 纯碱玻璃 - 纯碱观望，玻璃待情绪趋稳试多；纯碱供应或恢复，关注龙头企业和新产能，玻璃关注冷修落实和市场情绪[15]。 有色和新材料 沪锌 - 库存减少，12月产量降、1月或回升，需求有韧性但环比或走弱，建议观望或逢高做空[17]。 沪铅 - 库存回升，价格回落，消费缺失或使冶炼企业累库，建议观望，激进者高位空单入场[18]。 碳酸锂 - 短期价格或回调，中长期需求向好，关注回调买入机会[20]。 工业硅多晶硅 - 工业硅反弹承压，关注逢高卖出虚值看涨期权；多晶硅关注回调逢低买入，盘面波动大需谨慎[21]。 农产品 棉花 - 阶段性供给宽松，远期收缩，郑棉震荡偏强，低吸滚动操作；国际棉花数据有变化，国内关注补库和政策预期[23][24]。 白糖 - 内糖供需两旺，郑糖修复估值震荡反弹，低位区间短线或反弹压力位短空；全球食糖过剩，国内关注现货表现[25][26]。 鸡蛋 - 近月合约上方压力大，远月合约受预期支撑但估值偏高，观望为主；1月现货或上涨但幅度有限，节后或下跌[27][28]。 苹果 - 盘面震荡，出库同比略减，销区走货慢，关注销区价格及对市场流通影响[29]。 玉米 - 关注售粮情绪和政策粮拍卖，价格走势核心在基层售粮情绪，短期区间震荡，关注3月售粮情况[29][30]。 红枣 - 维持震荡，产销区价格稳定，关注销区走货和采购心态[30]。 生猪 - 一月上中旬现货价格震荡回落概率高，期货主力合约逢高偏空[31]。 能源化工 原油 - 美对委内瑞拉袭击影响有限，中长期利空油价，OPEC暂停增产难持续，油价预计偏空[32]。 燃料油 - 供需宽松，价格跟随油价波动，地缘溢价减弱，库存累库，无强驱动[33]。 塑料 - 聚烯烃供应压力大，下游需求差，价格上游亏损或有支撑，偏强震荡思路[34]。 橡胶 - 短期资金参与度或提高，季节性因素限制上涨，盘面震荡，关注回调短多[35]。 合成橡胶 - 短期情绪波动，无单观望，受成本支撑或震荡偏强，关注多因素[36]。 甲醇 - 现实供需好转，中长期基本面改善，近月偏强震荡，远月去库顺畅回调后偏多配置[37][38]。 烧碱 - 近月合约偏空，远月05合约多单动态持有，现货市场部分价格下跌，仓单数量稳定[39]。 沥青 - 短期价格波动加大，关注冬储博弈后价格底，地缘影响原料使现货涨价[40]。 聚酯产业链 - 利好消化后回调整理，可考虑PX及PTA 5 - 9合约正套，各品种供需有变化[41]。 液化石油气 - 有支撑但空间有限，进口成本支撑贴水修复，国内市场价格有涨跌[42][43]。 纸浆 - 盘面高位回调，多空博弈，短期观望，可考虑05合约虚值卖看涨期权套保，关注原油波动[44]。 原木 - 基本面震荡偏弱，现货企稳，预计维持供需弱平衡，盘面偏震荡[45]。 尿素 - 现货成交好转，期货预期照进现实，短期内市场偏强，关注内需和印度采购招标[46]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期甲醇基本面环比改善，但12月底到1月到港量多或继续累库，供应压力大，需观察港口去库情况 [3][90] - 甲醇围绕库存及去库因素博弈激烈致行情波动大，虽库存高但伊朗检修使短期供应减少，远期基本面略改善，近期累库压力大 [3][90] - 单边策略为近月合约偏强震荡，远月合约等价格回调时逐步偏多配置 [4][91] - 对冲策略为观望 [5][92] 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 甲醇现货市场价格近期小幅反弹，近期基差报价在05 - 15元/吨附近，1月下纸货基差报价05 + 10元/吨 [9] 基差价差 - 甲醇基差报价本周震荡走弱，1月下纸货基差报价在05 + 10元/吨左右 [18] - 甲醇本周沿海地区基差震荡，内地基差震荡，本周内地市场价格震荡，西北地区市场价格本周震荡 [26][36] - 甲醇华东与内陆地区价差震荡走强 [45] - 甲醇近远月价差目前略微处于正套趋势 [53] - PP - 3MA价差本周震荡走强，关注后期空PP多MA机会 [61] 产业链利润 - 近期新增检修装置减少，甲醇开工率略微高于去年水平 [68] - 甲醇检修装置陆续复产，产量小幅度增加 [70] - 二甲醚开工率震荡，甲醛开工率震荡反弹，西北甲醇制烯烃开工率高位震荡 [77] - 本周甲醇制烯烃装置开工率震荡，MTO利润略微提升 [80] 行情预期 - 近期甲醇基本面环比改善但累库压力大，需观察港口去库情况，行情波动大，单边近月偏强震荡、远月回调偏多配置，对冲观望 [3][4][5][90][91][92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 该报告涵盖对多种期货和金融市场的分析与展望，包括股指期货、国债期货、黑色系、有色及新材料、农产品、能源化工等品种，对各品种的市场趋势、波动原因及未来走势给出判断和投资建议，如部分品种震荡、部分有反弹或下跌机会等[11][12][14] 根据相关目录分别总结 基于基本面研判 - 鸡蛋、硅铁、烧碱等品种趋势空头；碳酸锂、纯碱、铁矿石等品种震荡偏空；玻璃、甲醇、塑料等品种震荡；无品种震荡偏多和趋势多头[2] 基于量化指标研判 - 白糖、玻璃、聚丙烯等品种偏空；沪锡、螺纹钢、豆二等品种震荡；鸡蛋、塑料、豆油等品种偏多[4] 宏观资讯 - 2026年国补方案发布，首批625亿资金支持消费品以旧换新，补贴对象和比例有调整；个人住房增值税征收率下调[6] - 中央农村工作会议强调做好“三农”工作，教育部计划推进人工智能教育，东部战区开展演习，全国数据工作会议透露数字经济发展情况[7] - 工信部推进国家新型互联网交换中心创新发展，泡泡玛特IP二级市场溢价破灭，美联储会议纪要显示降息分歧[8] - 印度GDP超日本成世界第四，韩国央行修改货币统计，欧佩克+暂停增产，印尼计划削减镍产量[9] 股指期货 - A股窄幅整理，市场防御情绪增强，建议逐步止盈或采用IH/IC套利防守策略[11] 国债期货 - 中短债或震荡偏强，若无降息市场情绪可能回落，10年期以内债券保持震荡，短期超长债需等反弹赔率点[12] 黑色 - 螺矿：钢材预计震荡，铁矿石逢高偏空，原料期货价格震荡，铁矿石供强需稳但有补库支撑[14][15] - 煤焦：双焦价格短期或震荡上涨，受冬储预期有反弹机会，但受制于钢材产业链利润，空间有限[17] - 铁合金：双硅中长期逢高偏空，锰硅产业无明显驱动，硅铁注意仓位管理[18] - 纯碱玻璃：纯碱观望，玻璃待情绪趋稳后试多，供应端有变化，关注企业供应和市场情绪[19] 有色和新材料 - 碳酸锂：一季度需求走弱后中长期向好，关注回调买入机会[21] - 工业硅多晶硅：工业硅反弹承压，关注逢高卖出虚值看涨期权；多晶硅关注回调买入，政策主导盘面[23] 农产品 - 棉花：阶段性供给宽松，远期收缩，节前补库提振，期棉震荡偏强[25] - 白糖：内糖供需两旺，关注套保压力，观望或短线偏空，全球食糖过剩，国内季节性压力大[27] - 鸡蛋：春节前现货上涨空间有限，01 - 03合约上方有限，远月合约暂强势但估值高，观望[29] - 苹果：盘面震荡运行，出库略减，销区走货慢，好货价坚挺[31] - 玉米：关注元旦后售粮情绪和政策粮拍卖，价格短期区间震荡[32] - 红枣：震荡运行，关注销区走货，新货到货供应压力显现，价格有支撑[33] - 生猪：现货上涨由供需错配驱动，持续性存疑，关注主力合约逢高偏空机会[34] 能源化工 - 原油：供给过剩，价格转弱，震荡为主，关注地缘冲突[34] - 燃料油：价格跟随原油，供需宽松，进入累库[37] - 塑料：聚烯烃供应压力大，偏强震荡思路，上游亏损或有支撑[38] - 橡胶：多单逢高减仓，剩余观望，关注原料供应和需求[39] - 合成橡胶：短期情绪波动，单边谨慎追涨，关注丁二烯等因素[40] - 甲醇：现实供需好转，近月偏强震荡，远月去库后偏多配置[40] - 烧碱：近月偏空，远月05合约多单动态持有，关注省外订单[42] - 沥青：价格波动加大，关注冬储价格底，地缘影响原料供应[43] - 聚酯产业链：供需走弱，考虑PX及PTA5 - 9合约正套，各品种有不同变化[44] - 液化石油气：进口成本支撑，期价震荡，仓单压力大，需求有季节性差异[45] - 纸浆：基本面转好有支撑，但面临套保压力，短期观望[47] - 原木：基本面震荡偏弱，盘面偏震荡，关注终端需求[48] - 尿素：期货震荡，现货成交好转，关注节后需求恢复[49]

核心观点总结 报告认为，市场整体涨势放缓但未有结束迹象，建议股指期货单边灵活止盈或采用套利对冲策略[14]。宏观层面，中国央行数字货币将进入计息时代，关税调整方案将实施，同时地缘政治与行业监管政策持续影响市场[10][11][12][13]。各板块商品走势分化，黑色系受政策与基本面博弈影响预计震荡，能化板块受原油供给过剩主线压制，农产品则多受季节性供需因素主导[18][46][32]。 宏观资讯 - 中国人民银行出台数字人民币行动方案，自2026年1月1日起，数字人民币钱包余额将按活期存款计付利息，标志着其从“数字现金”迈入“数字存款货币”时代[10] - 国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》，自2026年1月1日起对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，税则税目总数增至8972个[10] - 市场监管总局部署2026年重点任务，强调深化公平竞争治理，加强反垄断反不正当竞争执法，深入整治“内卷式”竞争，并强化平台经济常态化监管[10] - 香港11月私人住宅价格环比上涨0.9%，连续六个月上升，年内累计上涨2.8%，有望结束自2021年以来的年度下跌趋势[11] - 景林资产总经理预计，人工智能体（AI Agent）或在2026年迎来真正普及起点，软硬件结合的AI Agent设备将陆续面世[11] - 野村证券认为，得益于AI服务器对DRAM需求强劲及企业级固态硬盘需求激增，全球内存行业“超级周期”将至少延续至2027年[11] - 台积电2纳米（N2）技术已于第四季度开始量产，采用第一代纳米片晶体管技术，称其为业界在密度和能源效率上最先进的技术[12] - 美国联邦政府债务规模已突破38.5万亿美元，外国政府持有美债占比从2010年代初超40%降至不足15%，私人投资者成为主要接手方[12] - 地缘政治扰动能源市场，哈萨克斯坦12月原油产量因无人机袭击下降约6%，加剧供应担忧并推动油价上涨[13] 宏观金融板块 股指期货 - A股市场涨势放缓，上证指数收涨0.04%报3965.28点，录得9连阳；深证成指跌0.49%，创业板指跌0.66%，A股成交2.16万亿元[14] - 市场呈现大小指数分化，商业航天、碳纤维、脑机接口、人形机器人、稳定币概念表现强势，而锂电池产业链及海南自贸区题材深度调整[14] - 策略上，因市场防御情绪增强，建议考虑逐步止盈或采用IH/IC套利防守策略[14][15] 国债期货 - 资金面均衡偏松，DR001在1.24%附近，DR007在1.59%附近，央行通过MLF续作净投放1000亿元，本月买断式回购累计净投放3000亿元[16] - 市场情绪偏弱，10年期以下期限债券的核心支撑是资金中枢下沉，但若无降息，市场情绪可能回落，10年期以内债券预计保持震荡[16] - 策略上，中短债或震荡偏强，但赔率大于方向，超长债尚不到乐观阶段，需等待更好的反弹赔率点[16] 黑色板块 螺矿（螺纹钢、铁矿石） - 政策面，工信部将钢铁行业纳入新一轮十大重点行业稳增长方案，钢铁生产端政策干扰可能性较低，相对利空成材和钢厂利润[18] - 基本面，房地产新房销售数据同比转弱，新开工同比降幅达-27.7%，基建资金到位有压力，整体建材需求表现较弱[18] - 供应端，钢厂利润维持低位，铁水产量平稳，五大材库存环比去化但同比仍维持高位[18] - 趋势方面，钢材预计维持震荡行情，建议对铁矿石逢高偏空操作[19] - 现货市场，12月29日北京螺纹HRB400-20mm价格3120元/吨（+10），青岛港PB粉价格805元/吨（+12）[19] 煤焦（焦煤、焦炭） - 观点：双焦价格短期或震荡上涨，但受钢材产业链利润承压限制，反弹空间及力度或有限[20][21] - 波动原因：国资委会议再提抵制“内卷式”竞争，推动焦煤期价反弹[20] - 供需：煤矿产量小幅减少，蒙煤通关维持高位，焦炭第四轮提降落地，钢厂铁水日均产量小幅下降[20] - 未来看法：在“反内卷”与“查超产”政策下，国内矿山开工率面临理论上限，年底安全监管等因素制约产量释放，但下游补库缓慢[21] 铁合金（硅铁、锰硅） - 市场展望：盘面高位刺激期现套保盘积极入场，上方套保压力偏大，建议中期逢高偏空为主，已入场空单建议持有[22] - 波动原因：29日午前双硅强势上涨，日内涨幅约100元/吨，午后随有色板块情绪转弱而高位回落[22] 纯碱与玻璃 - 观点：纯碱建议观望为主；玻璃待市场情绪趋稳后试多[23] - 纯碱：近期部分企业检修导致供应偏低位运行，后续有望逐步恢复，重点关注龙头企业供应稳定性及新产能达产进度[23] - 玻璃：行业利润持续低迷，市场对供应端冷修存在预期，中游期现库存较高有待消化，后续关注产线冷修预期落实情况[23] 有色与新材料板块 锌 - 截至12月29日，SMM七地锌锭库存总量为11.19万吨，较12月22日减少1.25万吨，国内库存减少[25] - 操作上建议观望，或以逢高做空思路区间循环操作[25] - 29日夜盘，沪锌主力合约ZN2602收于23170元/吨，现货市场成交清淡，冶炼厂与矿山正谈判1月锌精矿加工费[26][27] 铅 - 截至12月29日，SMM铅锭五地社会库存总量为1.68万吨，较12月22日减少0.34万吨[26] - 操作上建议观望，激进者可高位空单入场[28] - 29日夜盘，沪铅主力合约PB2602收于17380元/吨，蓄电池市场需求低迷，部分企业计划元旦期间放假1-5天[28] 碳酸锂 - 观点：短期因需求预期下调价格或回调，但中长期需求向好，可关注回调买入机会[29] - 波动原因：乘联会秘书长称2026年初新能源锂电池需求将环比下滑30%，市场情绪降温，主力合约盘中触及跌停[29] - 未来看法：基本面正从供给过剩向供需平衡转变，正极材料厂检修减产，预计1月需求降幅好于此前预期，累库节点可能前移[29] 工业硅 - 观点：因多晶硅平台公司成立，市场博弈多晶硅减产预期，工业硅反弹承压，关注逢高卖出虚值看涨期权机会[30] - 现状：月末北方个别炉子大修、新疆环保扰动和焦煤价格偏强给予估值修复空间，但枯水期仍呈松平衡状态[30] 多晶硅 - 观点：政策预期定价强于供需矛盾，平台公司落地修正市场质疑，建议关注回调逢低买入机会[31] - 波动原因：假期前资金减仓避险及交易所风控措施导致部分多头止盈，资金行为驱动盘面回调[31] - 未来看法：上游强自律限销预期下现货价格坚挺，下游硅片补涨预期强烈，预计在反内卷政策下盘面偏强运行[31] 农产品板块 棉花 - 观点：阶段性供给宽松，但远期供给预期收缩，节前补库需求提振，期棉呈震荡偏强态势[33] - 基本面：全球2025/2026年度棉花产量预估为2539.96万吨，同比微降，期末库存预估为1622.79万吨，同比增加2.5%[33] - 国内情况：商业库存和港口库存累积，下游纺织企业棉花工业库存较低，但春节前补库预期及价格低估支撑棉价[33][34] 白糖 - 观点：国内进入供需两旺季节，郑糖修复估值大幅反弹后，关注套保盘压力，建议观望或短线略微偏空操作[35] - 全球背景：多家机构预计2025/26年度全球食糖供应过剩，Stonex预估过剩量为370万吨，为近8年最高[36] - 国内情况：11月中国进口食糖44万吨，同比略微下降，农业农村部12月供需报告预期期末库存增加压力仍在[37] 鸡蛋 - 观点：供需宽松格局未改，春节前现货上涨空间有限，近月合约（01-03）上方空间有限；远月合约受节后存栏“断档”预期支撑短期强势，但估值偏高[38][39] - 现货：截至12月29日，粉蛋均价2.78元/斤，红蛋均价2.95元/斤，蛋鸡养殖仍处于亏损综合成本状态[38] - 未来看法：当前在产存栏基数偏高，节前老鸡淘汰可能扎堆，蔬菜价格回落不利消费，预计高供应压力或延续至春节后淡季[38] 苹果 - 观点：盘面或震荡运行[40] - 现状：产区出库同比略减，销区走货缓慢，好货价格坚挺但质量偏差货源价格走弱[40] - 价格：山东栖霞80一二级价格4.1元/斤，甘肃静宁产区晚富士75以上价格5.5元/斤[40] - 市场：车厘子、柑橘等时令水果分流消费需求，苹果终端售价偏高抑制消费，销区整体销量不及去年同期[41] 玉米 - 观点：短期盘面震荡偏强，关注元旦后售粮情绪及政策粮拍卖是否落地[42] - 现货：国内玉米现货价格互有涨跌，港口价格较上周五上涨20元/吨，山东深加工企业12月29日到货车辆764车，较昨日增加241车[42] - 未来看法：春节前出现明显“踩踏式”抛售概率较低，价格短期更可能区间震荡，未来关注3月份是否会集中抛售[42] 红枣 - 观点：密切关注消费旺季市场表现，当前维持震荡运行观点[43] - 现货：产区收购结束价格稳定，阿克苏地区成交均价5.15元/公斤；河北崔尔庄市场特级红枣价格9.58元/公斤[43] - 仓单：截至12月29日，红枣仓单数量1171张，有效预报1047张[43] 生猪 - 观点：现货价格上涨由阶段性供需错配驱动，预计持续性不足，关注主力合约逢高偏空操作机会[43] - 波动原因：周末现货大涨，但12月29日现货转弱，盘面高开低走[44] - 未来看法：冬至前出栏积极导致节后肥猪供应偏紧，规模企业月末出栏节奏放缓，但1月上旬增量出栏概率较高，节后需求或阶段性下滑[44] 能源化工板块 原油 - 观点：供给过剩带来的重心下移仍是交易主线，油价或以震荡为主[46] - 基本面：原油供给过剩持续，库存走高，一季度可能仍面临较严重过剩问题[46] - 地缘政治：俄乌冲突持续，哈萨克斯坦产量下降约6%，推升供应风险[13][46] - 价格：12月29日，NYMEX原油期货02合约收58.08美元/桶（+1.34，+2.36%）；ICE布油02合约收61.94美元/桶（+1.30，+2.14%）[46] 燃料油 - 观点：燃料油供需结构供应宽松，需求平淡，价格将跟随油价波动[47] - 现状：新加坡燃料油供应增加，库存至高位，外盘汽油裂解利润回落，供需无强驱动[47] 塑料（聚烯烃） - 观点：聚烯烃自身供应压力较大，下游需求差，从供需角度会偏弱；但因上游生产企业亏损严重，可能会有支撑带动小幅反弹，建议偏强震荡思路对待[48] - 现货：12月29日，华东PP拉丝价格6130元/吨（+30），华北LL价格6310元/吨（+90）[48] 甲醇 - 观点：现实供需略有好转，不建议继续看空，短期可能有支撑；远月合约等待去库顺畅后，可考虑偏多配置[49] - 波动原因：伊朗部分装置停车可能导致中国进口减量，且国内下游有新开车装置，需求走强，带动价格小幅度反弹[49] - 现货：12月29日，太仓甲醇现货报价2150元/吨（+10），鲁南甲醇现货2150元/吨（-15）[49] 烧碱 - 观点：近月合约因现实较弱保持偏空思路对待，远月05合约多单动态持有[51] - 现货：山东地区32%碱市场均价下跌6元/吨，氧化铝企业液碱采购价格稳定在2107元/吨，液氯价格上涨100元/吨至150元/吨[51] - 仓单：烧碱仓单数量20张，保持稳定[51] 沥青 - 观点：沥青价格预估波动幅度加大，未来关注点为冬储博弈后的价格底[52] - 现状：河北及山东炼厂外放冬储合同，接货量正常，但华南炼厂现货压力大降价，市场结构处于现货压力大与冬储有预期的博弈中[52] 聚酯产业链（PX、PTA、乙二醇、短纤） - 观点：前期大幅上涨已较充分反映预期，高涨行情引发供应增加及下游负反馈，市场存在回调需求，可考虑PX及PTA的5-9合约正套机会[52] - 未来看法：PX的PXN处于高位，国内外多套装置计划重启或提负，供应有增加预期；PTA加工费修复明显，但供应增加且聚酯工厂有减产预期；乙二醇面临累库压力，但累库幅度预计显著收窄[53] 液化石油气（LPG） - 观点：尽管中东进口成本较高，但短期市场更多关注交割逻辑，3月仓单强制注销，实际接货买家不多，期价易跌难涨[53] - 现货：全国液化气估价4334元/吨，较上一工作日跌22元/吨，民用气市场大面下跌[54] 纸浆 - 观点：港口连续去库叠加现货坚挺、加拿大减产支撑盘面，但新仓单注册及价格接近套保点位带来压力，多空博弈，短期建议观望[55] - 产业数据：2025年11月世界20主要产浆国化学商品浆出货量同比-6.9%；发运至中国的软木浆出货量同比-8.1%，硬木浆同比-14.5%[55] 原木 - 观点：基本面震荡偏弱，现货价格企稳，预计盘面维持震荡[56] - 现状：临近元旦国内加工厂订单转弱，供强需弱下货场库存转为累库，成品及现货价格承压[56] 尿素 - 观点：临近年底下游采购停滞，上游工厂复产，现货价格偏弱但期货交易未来需求走强预期，保持震荡思路对待[57] - 市场：全国尿素市场价格弱稳，工厂下调报价为主，成交延续低迷态势[57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应偏紧需求续弱，沪锌维持震荡偏强走势；上周沪伦比值回落至7.4附近，预计本周沪伦比值或将继续下行；预计本周广东锌锭升贴水将维持震荡走势，上海市场现货升水难有明显回落，天津后续升水或将下行，宁波现货升水震荡运行 [1][9][12] 各目录总结 周度回顾 - 产业数据方面，国内锌矿阶段性偏紧持续，加工费加速下跌，12月锌精矿加工费跌势持续；进口矿贸易市场交易需求或延迟至元旦节后，节后招投标报价仍有下调预期；冶炼厂因原料问题检修减量持续，供应偏紧支撑锌价；出口窗口一度打开，年末出口量预计较大；11月供给增加需求下降 [8] - 期货价格方面，上周沪伦比值回落至7.4附近，海外经济数据提振需求前景后因库存增加伦锌承压下行，国内宏观氛围偏暖、供应偏紧沪锌重心上移，预计本周沪伦比值或将继续下行 [9] - 现货价格方面，广东持续去库升贴水走高但下游消费一般，预计升贴水维持震荡；上海贸易商出货清库存但下游消费淡季，预计现货升水难明显回落；天津升水上行但新一轮环保预警需求走弱，预计后续升水下行；宁波市场到货不多但下游接货意愿低，预计现货升水震荡运行 [12] 供给端 - 加工费方面，周度数据SMM Zn50国产周度TC均价和SMM进口锌精矿指数环比下降；月底国内冶炼厂和矿山谈判1月加工费，多地未落地，国内矿市场情绪回温，进口矿市场因假期成交清淡 [15] - 产量方面，1 - 11月样本企业锌及锌合金累计产量同比增加8.8%；12月精锌产量环比继续下降，预计1 - 12月累计产量同比增加8.8% [28][32] - 矿锭进口方面，2025年11月锌精矿进口量环比增加52.27%，累计同比增加33.74%；精炼锌进口量环比下降3.22%，同比减少48.15% [34] - 进出口利润方面，进口窗口持续关闭且年内打开可能性较低，出口窗口12月关闭 [36] 需求端 - 下游价格方面，展示了Zamak5锌合金、Zamak3锌合金、氧化锌、热镀锌等产品的平均价走势 [39] - 下游开工情况方面，镀锌、氧化锌、压铸锌周度开工率均有上涨，分别因环保解除企业恢复生产、前期减产企业恢复及部分企业需求好转、前期减产企业恢复且锌价走势偏稳下游需求好转 [8] - 下游库存天数方面，展示了SMM下游锌加工材企业月度原料库存、冶炼厂锌合金月度成品库存等库存数据 [46] 库存变化 - 期货库存方面，展示了LME锌库存、注册仓单、注销仓单以及SHFE日库存、周库存等数据 [51] - 现货库存方面，展示了SMM七地锌锭周度库存、三地锌锭周度库存、锌锭保税区周度库存等数据 [52] 宏观扰动 - 宏观干扰因素方面，展示了汇率季节性走势、沪伦比、美元指数走势、美国联邦基金目标利率等数据 [57]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多领域品种进行分析并给出观点及策略，如股指期货关注流动性修复持续性和结构，钢材预计震荡整理，双焦价格短期或震荡上涨，碳酸锂短期价格或偏强运行等；还提供宏观资讯，包括两会时间、工业企业利润、上市指引、创投基金启动等信息 [14][17][19][26] 根据相关目录分别总结 宏观资讯 - 2026 年全国政协十四届四次会议 3 月 4 日召开，十四届全国人大四次会议 3 月 5 日召开，审查“十五五”规划纲要草案列入 2026 年全国人代会建议议程 [10] - 1 - 11 月全国规模以上工业企业利润总额 66268.6 亿元，同比增长 0.1%；11 月同比下降 13.1%，新动能行业保持较快增长，工业经济转型升级有序推进 [10] - 上交所发布指引支持商业火箭企业适用第五套上市标准登陆科创板，明确相关条件 [10] - 国家创业投资引导基金启动，财政出资 1000 亿元，预计撬动万亿级社会资本，重点投资战略性新兴产业和未来产业 [11] - 央行发布报告，相关部门将健全制度政策环境提高中长期资金投资 A 股规模和比例，推动上市公司质量提升 [11] - 全国工业和信息化工作会议部署 2026 年十方面重点工作，包括整治“内卷式”竞争、支持人工智能攻关等 [11] - 工信部研究部署信息通信业“十五五”时期重点任务，推进 6G 技术研发等 [11] - 中方对 20 家美国军工相关企业及 10 名高级管理人员采取反制措施 [12] - 市场监管总局开展光伏行业价格竞争秩序合规指导 [12] - 日本东京 12 月核心 CPI 同比上涨 2.3%，创 14 个月新低 [12] - 万科第二笔 37 亿元债券展期方案未通过，仅延长宽限期议案获投票同意 [12] 宏观金融 股指期货 - 关注流动性修复持续性和结构，若兑现指数或走强关注 IH；A股 放量震荡，上证指数 8 连阳，市场成交额升至 2.18 万亿元，部分概念板块有涨跌表现 [14] 国债期货 - 中短债或震荡偏强，但赔率大于方向；央行公开市场操作净投放资金，资金面均衡偏松，10 年期以下期限债券核心支撑是资金中枢下沉，若无降息市场情绪可能回落 [15][16] 黑色 螺矿 - 政策上关注 12 月底工信部对明年重点工作部署；基本面需求端建材需求弱且有冬季淡季回落预期，卷板需求尚可，供应端钢厂利润低但负反馈可能降低，库存方面五大材环比去化但仍处高位，非五大材部分品种库存增加；估值上原料期货价格震荡，部分品种库存偏高影响冬储钢材价格估值；钢材预计震荡整理，中长期震荡筑底，铁矿石逢高偏空操作 [17][18] 煤焦 - 双焦价格短期或震荡上涨，后期关注煤矿生产、安全监察及下游冬储进度、铁水产量变化；近期煤矿产量小幅减少，蒙煤通关维持高位，焦炭第三轮提降落地，钢厂铁水日均产量下降；受冬储预期影响有阶段性反弹机会，但反弹空间及力度或有限 [19] 铁合金 - 商品情绪回暖但黑色缺乏自身驱动，双硅波动最小，中期逢高偏空为主，硅铁产业链库存压力小于锰硅，盘面表现强于锰硅 [20] 纯碱玻璃 - 产业链随市场氛围震荡运行，纯碱供应端因部分企业检修偏低位运行，后续逐步恢复，成本抬升后开工意愿趋弱，观望为主；玻璃现货情绪弱，供应端有减产预期，待市场情绪趋稳后试多 [22] 有色和新材料 沪锌 - 截至 12 月 25 日国内库存减少，操作上建议观望或逢高做空区间循环操作；26 日夜盘价格快速走高，锌精矿加工费持续低位，供应偏紧支撑锌价，月底国内冶炼厂和矿山谈判 1 月加工费 [24] 沪铅 - 市场呈现供需双弱格局，需警惕铅价冲高回落，操作上建议观望，激进者可高位空单入场；26 日夜盘高位运行，部分冶炼厂库存累增，再生精铅报价贴水幅度扩大 [25] 碳酸锂 - 基本面边际有走弱迹象，中长期需求向好，短期价格或偏强运行，警惕大幅波动风险；日内期货价格大幅上涨，因市场对明年汽车补贴和储能需求预期向好，明年一季度动力端需求或走弱但储能需求旺盛，累库节点可能前移 [26][27] 工业硅多晶硅 - 工业硅月末受炉子大修、环保扰动和焦煤价格影响有修复估值空间，但反弹承压，关注逢高卖出虚值看涨期权机会；多晶硅下游硅片补涨预期强，预计现货价格坚挺支撑盘面偏强运行，关注回调买入机会 [28] 农产品 棉花 - 阶段性供给宽松，远期供给预期收缩，节前补库需求提振，期棉震荡偏强；上周五 ICE 美棉和国内郑棉上涨，USAD 12 月供需报告有不同影响，巴西棉花产量预估有调整 [30] 白糖 - 内糖进入供需两旺季节，郑糖修复估值大幅反弹后，关注套保盘压力，观望为主或反弹高位短空；上周五 ICE 原糖收跌但周线收阳，全球食糖过剩压力仍在，国内甘蔗产区开机增加，春节需求备货启动 [32][33] 鸡蛋 - 近月合约空头主动离场带动盘面反弹，但供需宽松格局未改，春节前现货上涨空间有限，远月合约受节后存栏“断档”预期支撑短期维持强势，但估值偏高，上方空间有限，观望为主 [35] 苹果 - 盘面或震荡运行；近期出库同比略减，销区走货缓慢，好货价格坚挺，现货价格稳定，市场呈现产区成交有限、销区销售平淡格局，需关注销区价格变动 [37] 玉米 - 短期走势偏强震荡，可暂时观望，激进投资者可逢高 03 合约，关注基层售粮情绪；国内现货价格互有涨跌，期价走强，近期影响价格核心因素是基层售粮情绪，春节前集中抛售概率低 [38] 红枣 - 密切关注消费旺季市场表现，当前维持震荡运行观点；产销区价格稳定，沧州到货量或增加，市场处于新货集中到货消化阶段，供应压力显现，部分等级价格回调，关注销区走货节奏与采购心态变化 [39][40] 生猪 - 现货价格受供需错配因素驱动上行，但持续性不足，关注主力合约逢高偏空操作机会；近期现货上涨由阶段性供需错配驱动，春节前供应压力或增加，节后需求可能下滑 [41] 能源化工 原油 - 价格涨后回落，供给过剩持续，库存走高，一季度可能仍面临过剩问题，地缘问题阶段性影响，整体以震荡为主，关注委内瑞拉、中东地区地缘冲突 [44] 燃料油 - 地缘与宏观主导油价，供需结构供应宽松，需求平淡，价格跟随油价波动，库存进入累库，外盘汽油裂解利润回落，供需无强驱动 [46] 塑料 - 聚烯烃自身供应压力大，下游需求差，从供需角度偏弱，但上游亏损严重可能有支撑，偏强震荡思路对待 [47] 橡胶 - 多单可逢高适当减仓，剩余观望；受新制度和估值较低预期影响，交易情绪及资金参与度增加，整体基本面供需无明显矛盾 [48] 合成橡胶 - 套利策略离场观望，短期情绪波动明显，单边谨慎追涨，无单宜观望；丁二烯价格上调，受政策影响预计短期震荡偏强 [49] 甲醇 - 现实供需状况略有好转，不建议继续看空，短期可能有支撑，远月合约等待去库顺畅、价格回调后可逐步偏多配置；近期伊朗部分装置停车，国内下游有新开车装置，月底进口到货量仍需观察 [49][50] 烧碱 - 近月 02 合约保持偏空思路，远月 05 合约多单动态持有；近月合约价格贴近现实情况较弱，远月合约有宏观利多预期，仓单数量稳定，现货价格持续偏弱 [51] 沥青 - 价格预估波动幅度加大，未来关注点为冬储博弈后的价格底；原油处于累库周期，油价风险溢价减弱，委内地缘引发原料风险，市场结构现货压力大，冬储有预期 [52] 聚酯产业链 - 前期高涨行情引发下游负反馈，叠加油价走弱，市场存在回调需求，可考虑 PX 及 PTA 5 - 9 合约的正套机会；PX、PTA、乙二醇、短纤价格均受不同因素影响有相应变化 [53] 液化石油气 - 走势显著弱于原油，短期市场关注交割逻辑，期价易跌难涨；供给端中东进口成本高但买家接受度一般，需求端季节性需求旺季支撑民用市场但化工需求弱 [54][55] 纸浆 - 港口连续去库叠加现货价格坚挺，基本面转好，但新仓单注册可能面临套保盘压力，多空博弈，短期日内建议观望，有合适成本可交割远期货可逢高做 03 合约虚值卖看涨期权 [57] 原木 - 基本面偏震荡，现货成交价格企稳，预计维持供需弱平衡状态，盘面偏震荡；国内现货市场持稳，外盘报价有下调趋势，新西兰出口印度部分木制品将免关税 [57] 尿素 - 临近年底，下游采购停滞，上游开工复产，短期供应压力偏大，短线偏空思路对待；现货市场价格稳中偏弱，期货 05 合约窄幅震荡 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析并给出投资建议，涵盖宏观金融、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等领域，综合考虑基本面、量化指标、宏观资讯等因素判断各品种走势 [2][4][6] 各目录内容总结 基于基本面研判 |趋势判断|品种| | --- | --- | |趋势空头|碳酸锂、锌、烧碱、塑料、锰硅、生猪、硅铁、上证 50 股指期货、五债、沪深 300 股指期货、中证 1000 指数期货、中证 500 股指期货、玉米、鸡蛋、尿素、甲醇、纸浆、原木、胶版印刷纸、红枣、焦煤、纯碱、玻璃、苹果、焦炭[2]| |震荡偏空|乙二醇、原油、液化石油气、工业硅、三十债、十债、二债[2]| |震荡|铅、合成橡胶[2]| |震荡偏多|橡胶、多晶硅、瓶片、PTA、短纤、对二甲苯、燃油、沥青、棉花、棉纱[2]| |趋势多头|无| 基于量化指标研判 |趋势判断|品种| | --- | --- | |偏空|菜粕、白糖、PTA、甲醇、沪铅、橡胶、焦炭[4]| |震荡|沪锌、棕榈油、塑料、沪铝、螺纹钢、沪锡、玉米、沪铜、豆二、玻璃、PVC、豆一、沥青、沪金、焦煤、聚丙烯、锰硅、沪银、郑棉[4]| |偏多|豆粕、菜油、豆油、铁矿石、鸡蛋、玉米淀粉、热轧卷板[4]| 宏观资讯 - 中共中央政治局研究部署 2026 年党风廉政建设和反腐败工作[6] - 12 月 25 日离岸人民币对美元盘中升破“7”整数关口，在岸逼近“7”关口，业内预计明年人民币汇率有望升值但非单边走势[6] - 京东 92%员工拿满或超额年终奖，总投入同比增超 70%，近期巨头涨薪消息不断[6] - 商务部反对美对华半导体产品加征 301 关税，积极促进稀土磁体合规贸易，希望 TikTok 达成合规利益平衡方案[7] - 深交所上市委通过大普微 IPO 申请[7] - 以色列与伊朗或再次发生军事冲突[7] - 摩根士丹利指出 2026 年美股有三大潜在“意外”变局[7] 宏观金融 股指期货 - 策略：关注流动性修复持续性和结构，若兑现指数或走强关注 IH - A 股延续涨势，沪指收涨 0.47%，市场成交额 1.94 万亿元，商业航天等概念活跃，部分板块调整 - 央行 MLF 净投放 1000 亿元，结合买断式回购累计净投放 3000 亿元，四季度货政例会显示降息迫切性不强 - 两项工具已操作，沪市年报预披露时间表出炉，股指延续反弹关注持续性[9] 国债期货 - 策略：中短债或震荡偏强，但赔率大于方向 - 资金面均衡偏松，资金利率平稳，支撑短债情绪，超长债偏弱 - 央行资金投放情况及货政例会预期与股指期货部分一致 - 若无降息市场情绪或回落，10 年期内债券震荡，短期超长债待反弹赔率点[10] 黑色 煤焦 - 观点：双焦价格短期或震荡上涨，后期关注煤矿生产、安全监察及下游冬储、铁水产量 - 波动原因：国资委抵制“内卷式”竞争，焦煤期价反弹，近期煤矿产量降、蒙煤通关高、矿山精煤库存增、焦企开工略降、钢厂铁水日均产量降 - 未来看法：政策约束下国内矿山开工率有上限，年底煤炭产量或收缩，但钢材需求弱制约煤焦价格，冬储预期使双焦有反弹机会但空间有限[12] 铁合金 - 市场展望：动力煤现货弱但块煤成交强，兰炭调降后无调涨预期，硅铁冲高关注高价持续性，锰硅偏弱关注新增产能投放，中期双硅逢高偏空，硅铁盘面强于锰硅 - 波动原因：24 日盘尾双硅异动，硅铁盘面强势，3 - 5 月差走强，红柳林块煤竞拍价量有变化[13] 纯碱玻璃 - 波动原因：产业链随市场氛围震荡，纯碱降库、玻璃略增，纯碱供应因检修低位运行关注新产能提量，玻璃供应减产预期影响趋缓，现货情绪弱 - 观点：纯碱观望，玻璃待市场情绪趋稳后试多。纯碱关注龙头企业供应及新产能达产，关注成本支撑预期；玻璃关注产线冷修落实、区域燃料升级及中下游采购情绪[14] 有色和新材料 沪锌 - 库存：截至 12 月 25 日，SMM 七地锌锭库存减 0.98 万吨，天津、广东库存下滑，上海持平 - 操作：宏观利好退却后价格或震荡走低，建议空单持有 - 25 日夜盘沪锌震荡，主力合约收 23105 元/吨，11 月进口锌精矿量增，受周期性到货和冬储需求影响[16][17] 沪铅 - 库存：截至 12 月 25 日，SMM 铅锭五地社会库存减 0.23 万吨，近期交易活跃度降，持货商清库，下游提货，下周企业恢复采购，预计库存维持低位 - 操作：建议观望，激进者可高位空单入场 - 25 日夜盘沪铅高开低走后震荡，主力合约收 17265 元/吨，产业链供需双弱，预计短期铅价高位震荡，关注再生铅原料供应[18][19] 碳酸锂 近期基本面边际走弱，等待排产数据验证，中长期需求向好，关注回调后买入机会，几家正极厂检修或致供需走弱、累库提前、市场情绪降温[20] 工业硅 月末新疆环保和焦煤价格给予部分修复估值空间，但多晶硅平台公司成立后或转向减产预期博弈，反弹承压，关注逢高卖出虚值看涨期权机会；24 日新疆预警，环保扰动供应，现实供需和估值无新变化，枯水期松平衡，硅煤价格企稳[21] 多晶硅 交易所风控严格，盘面成交或降温，下游硅片补涨预期强支撑现货成交，预计现货价格坚挺支撑盘面在反内卷政策预期下偏强运行，此前交割博弈验证上游挺价意愿和定价权[22] 农产品 棉花 - 逻辑与观点：阶段性供给宽松，远期供给预期收缩，节前补库需求提振，期棉反弹上涨 - 前一交易日波动原因：隔夜 ICE 美棉休市前反弹，因 USDA 报告需求好转；国内郑棉上涨，受成本和政策预期提振 - 未来行情看法：USAD 12 月报告有喜有忧，全球棉花产量微降库存略增，巴西产量预估下调，出口量增；国内棉花供给宽松但下游需求差异大，刚需补库和价格低估支撑反弹，关注目标价格补贴政策[23][24] 白糖 - 逻辑与观点：内糖供需两旺、郑糖估值低，技术性低位反弹，观望为主 - 前一交易日波动原因：隔夜 ICE 原糖休市前上涨，受技术性反弹和泰国、巴西产量预期影响；国内郑糖反弹，因备货需求和价值低估 - 未来看法：全球食糖过剩压力大，巴西、印度产量有变化，泰国有产量收缩可能；国内甘蔗产区开机增加，春节备货启动，郑糖期价低限制下跌，进口糖成本影响郑糖，11 月进口量略降，期末库存有压力[25][26][27] 鸡蛋 - 观点：商品氛围强，1 月春节备货需求或增，近月合约空头离场带动盘面反弹，但供需宽松格局未改，春节前现货上涨空间有限，市场担忧节后供应高压，01 - 03 合约空间有限；远月存栏可能“断档”预期无法证伪，下方有支撑，观望为主 - 行情波动原因：担忧春节前现货上涨，商品氛围强，近月合约空头离场 - 未来看法：昨日鸡蛋现货稳定，粉蛋略涨，当前蛋价亏损；新鸡开产减少，淘汰正常偏快，在产存栏下降但仍偏高，春节前消费增加但上涨幅度或有限，市场担忧节后供应；远月补栏低迷，节后存栏可能快速下降[28][29] 苹果 - 未来观点：盘面或震荡运行 - 行情波动原因：近期苹果出库同比略减，销区走货慢，好货价格坚挺，期货价格震荡偏弱 - 未来看法：晚熟富士出库，部分产区质量偏差货源价格走弱；全国冷库库存比例 53.31%，去库速度低于去年；销区销售低于去年，柑橘类水果冲击，终端消费受高价抑制；关注销区价格及采购流通情况[30][31][32] 玉米 - 观点：短期走势偏震荡，观望，关注基层售粮情绪 - 行情波动原因：国内玉米现货价格互有涨跌，期价震荡走弱，产区惜售，港口受雨雪影响集港量降价格涨，华北深加工企业到货量低价格互有涨跌 - 未来看法：供需错配矛盾缓解，东北玉米性价比下降，集港增加价格或回落但下方有支撑；远月合约供应压力大，走势偏弱[33] 红枣 - 未来观点：市场新货集中到货，供应压力显现，走货慢部分货源价格下滑，持货商惜售和货源品质支撑市场，预计短期震荡整理，关注销区走货和下游采购心态 - 行情波动原因：产销区价格稳定，沧州到货量或增，盘面震荡 - 基本面：产区收购价收尾，价格稳定；销区按需采购，价格稳定；12 月 25 日红枣仓单 1092 张，有效预报 1086 张[34] 生猪 - 整体看法：供强需弱格局未变，冬至现货大涨预期证伪，市场情绪转弱，预计现货价格震荡回落，近月合约逢高偏空操作并控制仓位 - 行情波动原因：规模企业正常出栏，社会猪供应偏紧，北方现货上涨，期货宽幅震荡 - 未来看法：上周毛猪均价小涨，冬至涨价预期证伪；供应上规模企业出栏大增，社会猪源积极出栏，肥猪供应有保障但活体库存去化压力大；需求上冬至后需求或回落[34][35] 能源化工 原油 委内瑞拉局势升温带动油价反弹，影响有限；中期供应增加、需求放缓及俄乌停火希望削弱地缘溢价；目前油价跌破关键位置后回暖，警惕局势升级提涨油价；乌方和俄方有和平计划相关动作，印度恢复进口俄原油，国际原油期货休市，中国 INE 原油期货上涨[37] 燃料油 地缘与宏观主导油价，供需结构宽松需求平淡，交易重点是美俄地缘影响，价格跟随油价波动；布伦特休市，乌克兰袭击俄炼油厂，市场对地缘因素计价，库存累库，新加坡供应增加，外盘汽油裂解利润回落，供需无强驱动[38] 塑料 观点：聚烯烃供应压力大，下游需求差，现货成交不好，价格震荡偏弱，但上游亏损有支撑，或小幅反弹后震荡；目前供应压力大，上游产量高，下游需求弱，现货价格稳定，基差走强[39] 合成橡胶 关注买 RU 卖 BR 套利策略；丁二烯港口累库抑制价格上涨，受下游合成橡胶带动上行，国际装置影响退却，盘面震荡，基差走强，套利部分平仓；预计短期震荡偏强但高价难维持，关注丁二烯及顺丁装置、下游采购和库存变化[40] 甲醇 观点：现实供需好转，库存去库，虽仍处高位且月底到港量或增加有累库可能，但不建议看空，短期有支撑；远月合约去库顺畅、价格回调后可偏多配置；近期伊朗装置停车、国内下游新开车装置使需求走强，价格反弹；现货价格震荡，港口库存小幅度去库，关注港口库存变动[41][42] 烧碱 当前期货近月合约贴近现实较弱，远月合约有宏观利多预期；仓单数量低，山东氯碱企业库存下滑，近月合约未走强，市场心态一般；主力 03 合约偏空；现货市场山东部分价格下跌，氧化铝采购价格稳定，液氯价格下跌；期货市场 03 合约偏弱震荡[43] 沥青 价格预估波动幅度加大，关注冬储博弈后价格底；布伦特休市，地缘因素影响市场计价，美国对委内瑞拉高压，原料不确定性增大；60 美元关口支撑有效，油价反弹；委内地缘引发原料风险，河北及山东炼厂外放冬储合同接货正常，华南炼厂现货压力大降价，市场结构现货压力大、冬储有预期[43][44] 聚酯产业链 观点：市场利好兑现，下游负反馈增强，前期多单逢高减仓；波动原因：计划外装置变动使供应预期收紧，供应偏紧格局延续；未来看法：PX 成本端支撑不足，下游 PTA 装置变动带动价格上涨但下游有负反馈；PTA 装置变动供应收缩，近端紧平衡但远端有增量预期，价格上涨空间受限；乙二醇供需双弱，反弹力度受限；短纤原料价格挤压利润，价格被动跟涨，加工费阶段性修复[44][45][46] 液化石油气 华东地区仓单大增，期价转入交割逻辑；供给端中东货紧张但溢价有限，全球供应充裕，美丙烷库存高位可缓解中东紧缺，进口利润尚可，价格有下行空间；需求端冬季旺需持续但化工端压力大，负反馈持续；当前有支撑但难上涨，期价震荡；市场担忧地缘局势，国内总供应下降，燃烧需求提升慢，化工需求无波动，国际市场均价先跌后涨[47] 纸浆 盘面逻辑及观点：港口连续去库、现货价格坚挺、远期外盘挺价使情绪好转，加拿大减产或持续减供支撑盘面，但新仓单注册和套保盘压力使多空博弈，短期观望；若现货持稳且有合适远期货可逢高做 03 合约虚值卖看涨期权套保；产业链现货持稳，仓单增加 800 吨，12 月 25 日港口库存去库 8.7 万吨[48] 原木 盘面逻辑：基本面偏震荡，现货成交价格企稳，后续发运量持稳预计维持供需弱平衡，盘面修复基差但现货受需求和国产材影响有压力，预计仍偏震荡；产业链国内现货持稳，江苏反弹，外盘报价因海运费下调有下调趋势，新西兰与印度自贸协定生效，木制品将免关税[49] 尿素 目前产业链下游逢低买入，上游减产利多，预计行情震荡，期货预期过强关注基差压力；现货市场价格小幅上涨，成交偏弱，供需双弱；期货市场 05 合约窄幅震荡，工厂订单充足降价动力不强，近期煤炭现货价格走弱[50]

报告基本信息 - 报告名称为《黑色供应周报 - 铁合金》[1] - 报告发布日期为2025年12月26日 [2] - 报告由中泰期货研究所发布，黑色分析师为董雪珊，从业资格号为F3075616，交易咨询从业证书号为Z0018025 [2] 硅锰和硅铁产量数据 全国产量 - 全国硅锰周产19.26万吨，环比增加4340吨，累计同比下降16.82% [3] - 全国硅铁周产9.85万吨，环比减少1295吨，累计同比下降1.58% [3] 各地区产量 - 内蒙古硅锰周产9.69万吨，环比增加700吨，累计同比下降1.88%；硅铁周产3.62万吨，环比增加700吨，累计同比上升3.55% [3] - 宁夏硅锰周产4.42万吨，环比减少140吨，累计同比上升12.30%；硅铁周产2.46万吨，环比持平，累计同比上升10.74% [3] - 广西硅锰周产1.50万吨，环比增加5250吨，累计同比上升1.66% [3] - 陕西硅铁周产1.86万吨，环比减少700吨，累计同比下降0.39% [3] - 贵州硅锰周产1.24万吨，环比持平，累计同比下降16.77% [3] - 青海硅铁周产1.11万吨，环比增加245吨，累计同比下降15.15% [3] - 云南硅锰周产0.46万吨，环比减少420吨，累计同比上升12.43% [3] - 甘肃硅铁周产0.76万吨，环比减少1330吨，累计同比上升10.18% [3] - “革術”硅锰周产1.94万吨，环比减少1050吨，累计同比下降24.56%；硅铁周产0.01万吨，环比减少1吨，累计同比持平 [3] 数据相关说明 - 钢联终端更新日期为每周四，数据显示日期为当周周五 [6] - 数据来源为Mysteel，由中泰期货整理 [6]