报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 淡季持续下晨鸣复产或将致使供应偏过剩，基本面偏弱运行，预计震荡偏弱运行；短期来看基本面无明显变动，下方可背靠工厂生产成本线轻仓卖看跌策略，或等回调时做出卖看涨策略 [14] 各部分总结 胶版印刷纸综述 - 供需库方面，本周玖龙纸业北海基地PM55高档文化纸生产线开机出纸，双胶纸产量开工双回升；进口量环比降0.79万吨，周度表需环比增1.70万吨，出口和内需持稳；企业和社会库存预计累库 [6] - 价格方面，报价因淡季需求刚需，预计双胶价格震荡或略降；盘面因晨鸣复产供应或过剩，预计震荡偏弱 [8] - 价差与基差方面，盘面价差持仓低观察为主，1月和3月分别有小旺季和传统旺季；基差预计盘面震荡下行或震荡，基差持稳或略增 [10] - 成本与利润方面，原料价格处低位，成本下方空间有限，但淡季成品价格难涨，预计生产利润震荡下行 [12] - 策略推荐方面，产业链淡季工厂出厂价下调，市场刚需成交；盘面预计震荡偏弱，可背靠成本线轻仓卖看跌或回调时卖看涨 [14] 胶版印刷纸平衡表 - 2024 - 2025年各月进口、国产供应、需求、供需差、库存及库消比有不同变化，2025年部分指标累计同比有正有负 [16] 胶版印刷纸供需解析 - 供应投产情况，2025年已落地产能140万吨，未落地225万吨多在三季度落地含晨鸣复产，2026年计划落地120 - 140万吨 [18] 胶版印刷纸成本利润 - 原料成本方面，乌针、月亮、金鱼等原料成本有不同程度变化，预计持稳/略增 [12] - 利润方面，自用浆、山东均价等不同情况利润有变化，预计生产利润震荡下行或持稳/略降 [12] 胶版印刷纸价格、价差解析 - 现货报价方面，淡季需求刚需，预计双胶价格震荡或略降 [8] - 期现基差方面，预计盘面震荡下行或震荡，基差持稳或略增 [10] - OP主力合约季节图及月间价差方面，未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美贸易谈判前，两国政策及态度影响短期宏观情绪，放大价格波动；基本面矿端扰动加剧铜矿紧缺预期，支撑铜价；长期基本面短缺使铜价重心上移，谈判期间宏观成短期交易主线，波动放大，后续中美博弈及关键数据指引铜价，短期铜价宽幅震荡运行，策略为单边回调逢低买入 [10] 根据相关目录分别进行总结 周度综述 - 2025.10.13 - 2025.10.17周内，铜精矿市场成交冷清，TC为-40.97美元/吨，环比降0.61美元/吨，降1.51%，关注11月长单谈判结果 [7] - 精废价差3177元/吨，环比降56元/吨，降1.72%，仍处年内高位 [7] - 南方粗铜加工费1000元/吨，环比持平，再生铜杆生产利润少于阳极板，部分企业转产阳极板支撑加工费 [7] - 精铜杆开工率63%，环比升19.1%，升43.88%；再生铜杆开工率18%，环比升6.4%，升53.31%；电线电缆开工率62%，环比升3.4%，升5.77%，高铜价抑制下游需求，开工率回升有限 [7] - 铜精矿港口库存可用天数6.0天，环比升0.2天，升3.11%；电解铜社库18.66万吨，环比升1.46万吨，升8.49%；保税区库存9.77万吨，环比升0.72万吨，升7.96%；社库+保税28.43万吨，环比升2.18万吨，升8.30%；上期所铜库存124.42万吨，环比升96.42万吨，升344.36%；LME铜库存13.72万吨，环比降0.22万吨，降1.56%；COMEX铜库存345581短吨，环比升6056短吨，升1.78%；全球总库存72.50万吨，环比升2.21万吨，升3.15% [7] - 冶炼综合利润-现货-3453元/吨，环比降278元/吨，降8.74%；冶炼综合利润-长单-106元/吨，环比降245元/吨，降176.39%；进口利润-601元/吨，环比升105元/吨，升14.85% [7] 铜产业链解析 - 展示SMM1电解铜升贴水、沪铜当月 - 连三月差、硫酸价格、沪铜主力合约收盘价、沪铜期限结构等价格及价差数据 [12][15] - 展示沪伦比、LME3收盘价、LME(0 - 3)升贴水等电解铜进口价格价差数据 [17] - 展示电解铜综合利润、现货铜进口利润、进料加工现货出口利润等成本利润数据 [19] - 展示进口铜精矿指数TC、智利和秘鲁铜精矿产量、铜精矿进口量等铜精矿数据 [26] - 展示铜精废价差、废铜进口利润、南方粗铜加工费、废铜制杆开工率、废铜和粗铜进口量等数据 [29] - 展示电解铜产量、进口量、总供给等供给数据 [30] - 展示精铜制杆开工率、铜杆线原料库存、成品库存比、电线电缆开工率、漆包线开工率等铜杆 - 线缆需求数据 [31] - 展示电网和电源投资完成额数据 [33] - 展示铜管开工率、原料库存比、成品库存、家用空调产量、内销量、出口量等铜管 - 空调需求数据 [42] - 展示铜板带开工率、原料库存、库存比等铜板带需求数据 [44] - 展示汽车和新能源汽车产量、销量数据 [50] - 展示黄铜棒开工率、30大城市商品房成交面积、房屋竣工面积等黄铜棒 - 房地产需求数据 [53] - 展示中国电解铜社会库存、上期所铜库存仓单、COMEX电解铜库存、LME电解铜库存、全球精炼铜库存、LME注销仓单及占比等库存数据 [58] 资金持仓 - CFTC非商业多头持仓占比32%，近期走强 [70] - LME投资基金净多头持仓36768.23手，周环比减少1814.84手 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 该报告对各行业品种进行分析并给出投资建议，如股指期货可逢低做多，国债期货震荡上涨，钢材震荡调整，铝价高位震荡可逢高做空等，同时提醒关注各品种的供需、成本、政策等因素变化[13][15][17]。 各目录总结 宏观资讯 - 二十届四中全会10月20日在北京举行，习近平作工作报告和说明[8] - 前三季度我国GDP同比增长5.2%，9月规模以上工业增加值同比增长6.5%，社会消费品零售总额增长3%，前三季度全国固定资产投资同比下降0.5%，居民人均可支配收入32509元，扣除价格因素实际增长5.2%[8] - 中美将重返谈判桌，美方提出稀土、芬太尼和大豆问题，中方强调应平等协商解决经贸问题[8] - 9月70城房价环比下降，二手房全跌，新房63城跌，各线城市房价同比降幅收窄，新房价格同比上涨城市增加[9] - 10月LPR 1年期和5年期品种分别报3%和3.5%，连续5个月不变[9] - 前三季度300城住宅用地出让金同比增长12%，成交面积下降8%，三季度土地市场降温，平均溢价率降至5.8%，成交面积及出让金同比分别下降13%和10%[9] - 美澳签署稀土和关键矿物协议，计划6个月内共同投资超30亿美元，美国将在西澳建镓加工厂[10] - 特朗普称莫迪承诺停购俄石油，否则征“巨额”关税，印度外交部否认[10] - 白宫经济委员会主任认为政府停摆可能本周结束，否则将采取更强措施[10] - 自民党高市早苗当选首相可能性大增，日本股市上涨，日经225指数涨3.37%，站上49000点[10] - 越南股市尾盘跳水，胡志明指数跌近5.5%，因多家银行和房企公司债发行违规[11] 宏观金融 股指期货 - 策略为逢低做多，关注指数轮动，周一A股缩量震荡，个股涨多跌少，上证指数涨0.63%，成交额降至1.75万亿元，市场成交偏弱，宏观经济Q3 GDP增长4.8%符合预期，工业生产超预期，需求端分化，预计四季度货币政策加码[13][14] 国债期货 - 策略为震荡上涨，关注短债赔率，资金面均衡偏松，DR001在1.31%附近，受特朗普言论影响，风险偏好回升债市回落，降息预期回落短债偏弱，预计四季度货币政策加码[15] 黑色 螺矿 - 宏观上中美贸易摩擦升级情绪利空，但对真实供需影响不大，关注二十届四中全会精神，政策对市场影响有限，行情关注供需基本面，金九银十旺季需求改善有限，预计行情震荡趋弱[17] - 需求端建材需求弱，卷板需求尚可但镀锌和冷轧库存偏高，估值上铁水产量高，钢厂利润低位，原料成本震荡，钢材或震荡调整，铁矿石空单逢低减仓，中期震荡[18] - 钢材现货价格部分地区上涨，成交一般，进口铁矿石现货价格小幅下跌，成交少[19] 煤焦 - 双焦价格短期震荡偏强，关注煤矿查超产、安全监察及成材端需求成色，短期供应恢复，但“反内卷”等预期仍在，期货价格高位震荡[19] 铁合金 - 硅铁强于锰硅，双硅价差合理区间在[-450,-250]，单边暂无推荐策略，20日盘面偏弱整理，双硅01价差在-300元/吨附近震荡，河钢集团10月硅锰定价及采量有变化[21] 纯碱玻璃 - 纯碱偏空思路，玻璃观望，纯碱供应高位，厂库库存增加，新产能投放待观察；玻璃盘面回落影响市场信心，上游报价普降，中游库存偏高，关注旺季需求等情况[22] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝价预计高位震荡，建议逢高做空，因中美贸易摩擦等令市场避险情绪上升，但基本面需求韧性强，库存表现好；氧化铝预计继续探底，建议盘面升水逢高做空，因部分亏损减产但总量仍高，库存水平偏高[24] 沪锌 - 截至10月20日，SMM七地锌锭库存增加，上周锌价走低下游消费好转，库存小幅下降，天津库存增加，操作上空单持有，20日夜盘沪锌震荡偏强，海内外市场逻辑背离，全球锌价有共振回落迹象[24][25] 碳酸锂 - 短期震荡运行，供给增加，需求超预期使短期去库，对价格形成支撑，临近中美谈判大宗商品波动或放大，锂电池出口管制短期影响有限，仓单量高位对价格影响有限[26] 工业硅 - 区间震荡偏弱，煤炭提供成本支撑，但供需转弱矛盾存在，10月有累库预期，因枯水期西南减产有小幅去库预期，整体供需松平衡[27] 多晶硅 - 延续区间内窄幅震荡，现货价格支撑下方空间，上沿依赖产能并购政策，政策空窗期回归基本面定价，关注政策预期扰动[28] 农产品 棉花 - 逢高空，供给压力加大、需求偏弱，隔夜ICE美棉反弹承压收跌，国内郑棉受外围影响但成本支撑反弹，国际贸易关税和美国政府停摆影响需求，美棉供给增加，全球棉花产量和期末库存预估增加，国内棉花市场低位震荡反弹，新棉上市压力增强，下游需求变化不大[30][31] 白糖 - 空头滚动操作或观望，内糖供需偏空，新糖开机供给压力未显现，关注成本支撑，隔夜ICE原糖反弹收涨，国内郑糖震荡反弹，全球食糖过剩，巴西生产和出口增加，印度和泰国产量有增加预期[32][33] 鸡蛋 - 逢高做空近月合约，蛋鸡在产存栏高，产能去化有限，鸡蛋消费淡季，供需宽松，短期现货稳定偏弱，期货11合约升水现货压力大，01合约不确定性大，02 - 05合约预期转弱，当前蛋鸡养殖亏损，淘鸡积极性增加，鸡蛋购销或有好转[35] 苹果 - 震荡运行，西部产区价格偏硬，10月下旬东西部晚熟富士苹果上市，受阴雨天气影响推迟，关注价格、入库进度及客商收购情绪[37] 玉米 - 卖01虚值看涨期权，国内玉米现货价格走势偏强，期价震荡收涨，东北地区新粮上市增加，港口集港量超去年同期，华北地区受阴雨影响粮质有问题，基层出货意愿强，供应压力大，但南北港库存低位、刚性需求和中储粮收购对价格有支撑[37][38] 红枣 - 暂时观望，市场价格稳定，消费偏差，开秤价预期高，产区成交均价稳定，新季红枣处于吊干期，销区按需采购，成交尚可[39] 生猪 - 逢高关注LH2601合约做空策略，现货趋稳，短期跌幅趋缓或有反弹，但供应压力延续，缺乏大涨驱动，本月毛猪供应量充足，出栏均重下滑有限，自养惜售、二育入场和屠宰入库对价格有支撑[39][40] 能源化工 原油 - 前期空单继续持有，贸易缓和使油价反弹，但基本面和地缘因素使油价整体偏弱，供大于求矛盾持续，价格重心下移，预计明年9月完成166万桶/日复产，对市场冲击温和，临近中美元首会晤，油价或小幅修复[42] 燃料油 - 价格跟随油价波动，供需结构供应宽松、需求平淡，布伦特原油在60美元区域反弹，市场受地缘和宏观因素影响，特朗普赞赏油价下跌[44] 塑料 - 窄幅偏弱震荡思路，聚烯烃供应压力大，当前价格上游亏损，估值偏低，前期空单可酌情减仓，等待反弹偏空配置，现货价格震荡走弱[45] 橡胶 - 震荡为主，短期关注双卖策略，RU仓单减少，节后下游复工去库明显，10月进口和需求或回落，临近交货期近月现货偏紧[46] 甲醇 - 暂时偏弱震荡，等待反弹驱动少量偏多配置，围绕伊朗货到港博弈激烈，行情波动大，自身供应压力大，需观察进口到货情况，现货价格震荡走弱[47] 烧碱 - 震荡思路，现货价格萎靡、液氯价格偏强使烧碱向下驱动强，但液氯价格下跌可能引发减产改变供需，氧化铝弱势压制期货，现货市场价格有变动，期货01合约反弹，空头减仓[48] 沥青 - 跟随油价，自身基本面平稳，布伦特原油反弹，市场受地缘和宏观因素影响，特朗普赞赏油价下跌，现货价格回落，需求旺季需求略恢复，产量下降后降库正常[49] 聚酯产业链 - 短期内偏弱震荡，国际油价偏弱，商品市场情绪降温，PX供需偏紧，PTA供应偏紧但新装置投产预期压制基差和加工费，乙二醇港口库存累积，远月供需转弱，短纤供需健康但受上游拖累[50] 液化石油气 - 短期走势偏强，中长期偏空，中美贸易战引发进口关税担忧，OPEC+增产使供给充裕，需求端调油市场旺季将过，PDH利润修复或支撑开工率，预计下周相对原油走弱，全国液化气估价下跌，民用气和醚后碳四市场走跌[51] 其他 胶版印刷纸 - 震荡偏弱，淡季晨鸣复产或使供应过剩，基本面偏弱，短期可背靠成本线轻仓卖看跌或回调卖看涨[52] 纸浆 - 短期观察港口去库和现货成交，若现货持稳可逢低建远月01多单，现货价格靠近底部阔叶坚挺，01合约新仓单少，基本面偏弱，需求难有起色，UPM浆厂生产有变化[54] 原木 - 基本面震荡偏弱，下游需求持稳，成本端有支撑，逢低试多01合约，关注下游需求和运费运力，现货持稳，需求端锯材厂订单疲软，到港预计持平，新西兰发运受影响[55] 尿素 - 震荡思路，关注成本端扰动，供需面弱势，现货市场价格弱稳，下游需求以农业为主，工业端低迷，复合肥企业开工率下滑，9月出口量历史同期偏高，期货冲高回落，受煤炭价格和出口配额期待影响[56] 合成橡胶 - 整体上行压力大，震荡运行，谨慎追涨，丁二烯成交一般价格回落，顺丁橡胶下游采购偏弱，原料供应稳定，装置检修多但价格仍承压[57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖宏观金融、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等领域，认为财政政策或进入发力瓶颈期，四季度货币政策加码必要性强；各品种行情受宏观政策、供需基本面、成本等因素影响，走势分化，投资者可根据不同品种特点采取相应投资策略[12][14] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 中美经贸中方牵头人与美方牵头人视频通话，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商[8] - 国务院常务会议部署拓展绿色贸易等举措，研究粮食和农业生产工作[8] - 2025金融街论坛年会开幕式拟10月27日举行，央行、金融监管总局、证监会领导将出席并演讲，期间将发布金融标准和政策[8] - 前三季度全国财政收入16.39万亿元，同比增长0.5%，支出20.81万亿元，同比增长3.1%[8] - 财政部安排5000亿元下达地方，明确提前下达2026年新增地方政府债务限额[9] - 英伟达CEO称因美国出口管制，英伟达离开中国市场[9] - 上期所调整黄金、白银期货合约涨跌停板幅度和保证金比例[9] - 特朗普承认高关税威胁中国策略不可持续，暗示愿缓和局势，还签署行政令对进口卡车及零部件征税[9][10] 宏观金融 股指期货 - 周五A股单边下行，受美国信贷市场担忧等影响，全球风险偏好下行，国内股票指数大跌[12] - 通胀数据基本符合预期，食品与能源价格拖累，核心CPI持续回升，PPI改善动能不均衡，金融数据方面社融回落、M2回落、M1上升，信贷偏弱[12] - 财政政策或进入发力瓶颈期，货币政策事实宽松或得到共识，维持四季度货币政策加码必要性强的判断[12] - 策略：可继续考虑逢低做多思路，关注指数轮动[13] 国债期货 - 资金面均衡偏松，受美国信贷市场担忧影响，全球风险偏好下行，债市情绪乐观，股债跷跷板明显[14] - 通胀、金融数据情况与股指期货部分类似，认为财政政策或进入发力瓶颈期，四季度货币政策加码必要性强[14] - 策略：震荡上涨思路，关注短债赔率[15] 黑色 螺矿 - 钢材表观需求改善带动黑色商品小幅反弹，但市场成交较弱，价格整体维持弱势[15] - 中美贸易摩擦升级情绪利空，但对真实供需影响不大，预计后期贸易摩擦降温，重点关注10月下旬会议精神，政策对市场影响有限，行情关注供需基本面[15] - 金九银十旺季钢材下游真实需求改善有限，部分品种库存高企叠加基差正套获利平仓压制现货价格，预计行情震荡或旺季不旺[15] - 需求端房地产新房销售数据环比转弱，基建资金有压力，建材需求弱，卷板需求尚可但镀锌和冷轧库存偏高；铁水产量高，钢厂利润低位，原料成本期货价格震荡，盘面估值预计在谷电成本和平电成本之间[16] - 趋势：钢材或震荡调整，铁矿石空单逢低减仓，中期预计维持震荡行情[16] 煤焦 - 短期煤焦供应逐步恢复，但“反内卷”、环保限产预期仍在，期货价格延续高位震荡[17] - 国内矿山开工率面临理论上限，供给端后续约束增强，煤炭供给收缩预期强化；铁水产量高，下游采购积极，投机性需求释放，但钢厂利润不佳，旺季需求不理想制约向上空间[17] - 观点：双焦价格短期或延续震荡偏强运行，后期关注煤矿端查超产、安全监管扰动及“金九银十”成材端需求成色[17] 铁合金 - 17日硅铁高位宽幅震荡，锰硅重心下移，双硅01价差收于 - 300元/吨以上，周产数据硅铁强于锰硅[18] - 硅铁受动力煤情绪影响，但未对成本端形成实质性抬升[18] - 从供需和成本支撑看，硅铁强于锰硅，双硅价差合理估值区间在[-450,-250]之间，周四、五价差走强需实际成本继续走扩支撑，单边暂无推荐策略[18] 纯碱玻璃 - 纯碱个别企业短期检修，供应水平略回落但维持高位，龙头企业新装置投产节点延后预期升温，成本端有托底预期，供需端矛盾暂难解决，等待新产能投放进度，部分上游调降报价，盘面回落后期现货源仍有优势[19] - 玻璃盘面回落影响市场信心，部分厂家调降价格促进出货，期现货源价格重心随盘面走低优势出货，中游库存偏高待消化，关注旺季需求改善及区域燃料升级、中下游采购跟进情况[19] - 观点：纯碱偏空思路持有或短期兑现获利，玻璃观望为主[19] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝因市场避险情绪回暖震荡回落，中美贸易摩擦加剧避险情绪，但美联储降息预期、弱美元提升有色支撑，基本面需求有韧性，预计铝价宽幅震荡，建议逢高做空[21] - 氧化铝减产产能调整，空头减产上行，但成本端亏损幅度有限，减产支撑需时日，供应过剩压力大，受减产消息提振盘面或有反弹空间，建议盘面升水可适当逢高做空[21] 沪锌 - 17日夜盘沪锌价格震荡走弱，主因国内库存反复、市场无进一步指引，现货成交偏差，海外价格强势因LME库存持续收缩，海内外市场运行逻辑背离，全球市场锌价有共振回落迹象[22] - 国内三大主要市场现货成交寡淡，节后沪锌价格跟随外盘上涨后回落，下游刚需采购居多，现货市场成交预计有限，截至10月16日国内库存减少，操作上空单持有[22] 碳酸锂 - 供给呈增加趋势，需求端超预期表现使短期去库，对价格形成支撑，临近中美谈判大宗商品波动放大，但锂电池出口管制对短期需求影响有限，仓单量高位对价格影响有限[23] - 短期去库幅度放大利好价格，但后续供需缺口有收窄预期限制上方空间，短期以震荡运行为主[23] 工业硅多晶硅 - 工业硅近期盘面下跌计价头部大厂复产及枯水期多晶硅大厂减产预期，10月有累库预期，但枯水期西南减产有小幅去库预期，整体供需矛盾不突出，区间震荡偏弱运行[24] - 多晶硅资金情绪逢低强化政策预期，基本面现货成交重心上移，共振转暖时近月贴水现货成交预计延续盘面补涨修复基差，行业反内卷政策导向预期存在，市场对并购产能推进预期反复博弈，延续区间内窄幅震荡运行，下沿附近注意政策预期扰动，向上暂无更强驱动[24] 农产品 棉花 - 上周五ICE美棉价格震荡收涨，贸易紧张局势有缓和迹象提振棉价，但美政府停摆缺乏数据，需求忧虑仍在；国内郑棉受外围忧虑影响，但籽棉价格上涨成本支撑棉价反弹，供给增加压力限制反弹空间[26] - 受宏观面影响，国际贸易关税和美国政府停摆风险使棉市需求存不确定性，USDA推迟发布报告，美棉收割供给增加，巴西预计2025/26年度棉花小幅减产，全球2025/2026年度棉花产量和期末库存预估增加，巴西10月前两周出口放缓[26] - 逻辑与观点：供给压力加大、需求偏弱，逢高空思路[27] 白糖 - 上周五ICE原糖承压收跌，周线跌幅超3.5%，受巴西生产数据利空、食糖需求减少及金融市场人气谨慎影响；国内郑糖主力合约上周围绕5400关口多空争夺，周五夜盘反弹，成本支撑但压力未兑现[27] - 全球食糖过剩压力仍存，预计2025/26年度供应过剩740万吨；巴西生产供给推进，9月出口放缓，10月前两周出口尚可；印度和泰国生产未开启，产量供给有增加压力；国内广西云南榨季末期库存偏多，进口供给压力仍在，9月进口同比增加，9月底甜菜产区开机，11月初甘蔗糖产区开榨，期价下探至常规成本附近限制下跌，技术面反弹测试上方支撑[28] - 逻辑与观点：内糖供需面仍空，新糖开机供给增强压力未显现，预期压力仍存，关注成本对糖价支撑，空头滚动操作[28] 鸡蛋 - 现货走货不佳，供需宽松，现货稳定偏弱运行，期货继续小幅走弱，周末鸡蛋再次下跌，当前蛋鸡养殖深度亏损，养殖压力大，淘鸡积极性增加，低价下补货增加，鸡蛋购销或略有好转，但供应压力仍高，供需宽松格局暂未逆转[29] - 蛋鸡在产存栏仍较高，老鸡尚未超淘，产能去化有限，鸡蛋处于消费淡季，供需宽松状态暂难改变，短期现货或稳定偏弱运行，期货11合约升水现货压力大，周末现货落价近月合约低开概率大；期货01合约不确定性大，受去产能逻辑和春节前旺季预期支撑但缺乏上涨驱动；更远月02 - 05合约预期转弱，表现暂或偏弱，操作上建议逢高做空近月合约，注意仓位控制[30] 苹果 - 西部产区价格偏硬，随着上市增加苹果价格稳定，盘面宽幅偏强运行，10月中旬东西部产区晚熟富士苹果逐步上市，因阴雨天气上市推迟，山东产区17日零星上市，西部产区价格有区间[30] - 观点：震荡运行[30] 玉米 - 国内玉米现货价格跌势放缓，期价冲高回落，北港集港量减少港口价格上调，华北地区部分企业到货量减少，区域内涨跌互现[31] - 现阶段玉米现货价格走势偏弱，新季玉米供应增加价格承压，东北地区新粮上市节奏加快，港口集港量超去年同期，需关注累库斜率；华北地区阴雨天气影响粮质，基层出货意愿积极，市场供应压力加大，部分地区新粮价格回落，潮粮价格“高开低走”；随着新粮供应释放，现货价格仍有回落可能，10月份粮价难言乐观，但部分中储粮直属库入市收购或对价格形成支撑，后续关注华北地区收割、粮质情况及基层售粮意愿[31][32] - 观点：逢低做多07合约或卖01虚值看涨期权[32] 红枣 - 市场红枣市场价格稳定，消费偏差，但开秤价有较高预期，盘面走强，产区成交均价保持稳定，新季红枣处于吊干期，阿克苏地区收购价格有区间，阿拉尔地区部分枣园签订价格围绕7.00元/公斤附近[33] - 观点：暂时观望[33] 生猪 - 肥标价差走扩，毛猪价格低位，二育入场、肥猪压栏现象出现，现货价格底部波动，预计现货进入底部震荡阶段，供应压力延续，但现货稳定因素增多[34] - 本月市场毛猪供应量充足，规模企业出栏节奏偏快，出栏均重下滑幅度有限，供应端库存压力未见明显缓解，市场缺乏现货价格大幅反弹条件；但现货价格创新低，肥标价差走扩，自养群体惜售，二育入场，屠宰主动入库，对现货价格形成底部支撑[34] - 整体看现货趋稳迹象增多，短期跌幅趋缓，但供应压力延续，缺乏大涨驱动，策略方面，近月合约仍有升水，场内空单持有，套利关注1 - 3正套策略，注意仓位控制[34] 能源化工 原油 - 俄乌局势有望缓和但地缘因素不确定，国际油价上涨，NYMEX原油期货11合约涨0.08美元/桶，环比+0.14%，ICE布油期货12合约涨0.23美元/桶，环比+0.38%，中国INE原油期货2512合约跌6.0至439.6元/桶，夜盘涨1.5至441.1元/桶[34] - 商业库存连续增加，俄乌局势降温，原油价格在供增需减预期中回落，但供给未超预期增量，复产进程对市场冲击温和，价格难有突然大幅波动；需求端美经济数据走弱，降息预期升温，旺季结束需求转弱，整体供大于求矛盾持续兑现，价格重心下移，可考虑前期空单继续持有，短期受中美关税战影响油价加速下行，不排除未来油价修复[35] 燃料油 - 上周末布伦特原油回落至60美元后小幅反弹，中美元首会面前消息左右市场情绪，月底会面前不确定性高，市场情绪谨慎观望，美国政府关门需重新评估对美经济影响，原油受地缘风险与宏观弱预期双重影响，特朗普赞赏油价下跌[36] - 燃料油价格跟随原油价格波动，国内炼厂原料需求分流燃料油，炼油利润回落分流量减弱，低硫基本面供应宽松，需求平淡，新加坡库存降库，成品油裂解利润对估值支撑减弱，油价无主线逻辑，燃料油供需结构供应宽松，需求平淡[36][37] 塑料 - 聚烯烃自身供应压力较大，从供需角度会偏弱震荡，行情整体偏弱，但当前价格上游亏损较多，估值略微偏低[38] - 目前聚烯烃供应压力仍然较大，上游产量维持高位，下游需求相对偏弱，现货价格震荡走弱，华东PP拉丝价格6500元/吨，华东基差01 - 50元/吨，华北LL价格6880元/吨，华北基差报价01 - 10元/吨，基差较前一交易日走强[38] - 观点：聚烯烃自身供应压力较大，从供需角度会偏弱震荡，短期无宏观扰动预计盘面回归基本面逻辑，建议窄幅偏弱震荡思路，当前价位略微偏低，短期继续大跌概率较小，前期空单可酌情减仓，等待反弹机会再偏空配置[38] 橡胶 - 国际经济发展预期不确定性仍存，商品板块继续偏弱运行，上周NR由于仓单问题相对RU偏强，浅深价差及RU - 泰混期现价差走缩明显，供应端仍有压力，上行压力较大，周五盘后现货市场卖盘偏多，价格逐渐走弱，部分套利平仓正套，关注产区原料供应及国际宏观对后市的影响[39] - 受NR近月合约影响，短线或震荡偏强，谨慎追涨，反弹后可适当关注RU卖看涨策略[39] 甲醇 - 近期围绕伊朗货到港是否顺利等因素的博弈激烈，导致甲醇行情波动较大，甲醇自身供应压力较大，但后期进口货到港可能有扰动，需进一步观察，甲醇现货价格震荡走弱，太仓甲醇现货报价2280元/吨，基差报价01 - 5元/吨，内地市场部分地区现货价格震荡[40] - 观点：甲醇现实比较弱，但后期有冬季限气影响产量等利多因素，不宜过分看空，建议暂时偏弱震荡思路，等待反弹驱动出现后少量偏多配置[40][42] 烧碱 - 现货市场周末期间山东地区32%碱最低出厂价格上涨31元/吨，50%碱最低出厂价格下跌40元/吨，氧化铝企业液碱采购价格稳定，液氯价格上涨，上一交易日仓单327张，山东部分高价氯碱企业液碱价格下滑，低价氯碱企业液碱价格上涨，国内片碱市场价格压力较大；期货市场烧碱期货01合约大幅度下跌，空头主动增仓打压期货盘面价格，市场流转氧化铝减产消息导致烧碱期货承压下行，上周五夜盘期间空头减仓略有走强[40] - 客观来看，在烧碱现货价格萎靡、液氯价格偏强的背景下，烧碱向下驱动较强，但后期若液氯价格大幅下跌，氯碱综合利润有望为负值，进而引发氯碱企业减产改变供需，氧化铝的弱势对烧碱期货始终存在压制，煤炭价格的走强对氯碱成本形成一定程度支撑，保持震荡偏强思路对待[41] 沥青 - 上周末布伦特原油回落至60美元后小幅反弹，中美元首会面前消息左右市场情绪，月底会面前不确定性高，市场情绪谨慎观望，美国政府关门需重新评估对美经济影响，原油受地缘风险与宏观弱预期双重影响，特朗普赞赏油价下跌[43] - 沥青现货价格回落，当前处于季节性需求旺季，北方降雨短暂结束后需求略恢复，现实需求进入关键期，产量下降后降库速度处于正常水平，油价无主线逻辑，地缘与宏观共同主导油价，沥青自身基本面平稳，沥青跟随油价[43] 聚酯产业链 - 上周随着中美关税风险再次提升，原油走低带动国内化工品整体下行，聚酯各品种跟随走低，上周末中美关税问题出现缓和迹象，预计能改善近期悲观的市场预期，但原油接下来反弹空间不大，聚酯各品种自身供需并未改善，供给端无大规模检修或停产，需求端旺季表现不佳[44] - 观点：随着前期拖累价格下跌的宏观因素改善，预计短期有反弹，但中长期仍不乐观[44] 液化石油气 - 全国液化气估价4271元/吨，较上一工作日跌80元/吨，民用气市场延续下降趋势，主力区域供应增量，供需面偏空牵制市场心态，下游观望

分组1：报告基本信息 - 报告名称为《黑色供应周报 - 铁合金》 [1] - 报告日期为2025年10月17日，由中泰期货研究所发布，黑色分析师为董雪珊，从业资格号F3075616，交易咨询从业证书号Z0018025 [2] 分组2：硅锰和硅铁产量数据 硅锰产量 - 全国硅锰周产20.88万吨，环比增加4585吨，累计同比下降19.59% [3] - 内蒙古硅锰周产10.02万吨，环比增加280吨，累计同比增加1.55% [3] - 宁夏硅锰周产4.51万吨，环比增加3010吨，累计同比增加12.93% [3] - 广西硅锰周产1.05万吨，环比增加1575吨，累计同比下降3.37% [3] - 贵州硅锰周产1.49万吨，环比增加1260吨，累计同比下降19.16% [3] - 云南硅锰周产1.60万吨，环比下降1120吨，累计同比增加12.50% [3] - 其他地区硅锰周产2.21万吨，环比下降420吨，累计同比下降24.04% [3] 硅铁产量 - 全国硅铁周产11.28万吨，环比下降3038吨，累计同比增加7.61% [3] - 内蒙古硅铁周产3.54万吨，环比下降910吨，累计同比增加4.57% [3] - 宁夏硅铁周产2.98万吨，环比增加630吨，累计同比增加10.70% [3] - 陕西硅铁周产1.67万吨，环比下降2408吨，累计同比增加0.30% [3] - 青海硅铁周产1.62万吨，环比下降350吨，累计同比下降10.07% [3] - 甘肃硅铁周产1.36万吨，环比无变化，累计同比增加11.09% [3] - 其他地区硅铁周产0.01万吨，环比下降2吨，累计同比增加0.01% [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告涵盖多个板块品种，对各品种给出投资策略和走势分析，如股指期货可逢低做多，国债期货震荡思路关注短债赔率，钢材震荡调整，部分品种建议逢高做空或做多等，同时分析各品种波动原因及未来看法，包括宏观、供需、成本等因素影响[6][7][10][11] 各板块总结 宏观金融 - 股指期货：可继续逢低做多，关注指数轮动；A股缩量震荡，通胀数据基本符合预期，PPI改善动能不均衡，金融数据方面社融回落、M2回落、M1上升、信贷偏弱，财政政策或进入发力瓶颈期，货币政策四季度加码必要性强[6] - 国债期货：震荡思路，关注短债赔率[7] 黑色 - 螺矿：钢材或震荡调整，铁矿石空单持有或逢低减仓；下游需求改善有限，部分品种库存高企，钢厂利润低位，原料成本震荡，钢材现货成交差，进口铁矿石价格小幅回落[10][11] - 煤焦：双焦价格短期震荡，关注“金九银十”成材端需求；短期供应逐步恢复，中期复产预期受阻，钢厂铁水高位但下游库存已较高[12] - 铁合金：双硅中长期逢高偏空，主力合约已至低估值区间，关注急跌后逢低布局多单机会；硅铁因动力煤上涨情绪利多，市场买盘为主[13][15] - 纯碱玻璃：纯碱偏空思路或短期兑现获利，玻璃观望；纯碱产量高位，新装置投产延后，厂库库存增加，供需矛盾待解决；玻璃盘面回落影响市场信心，厂库库存增加，关注旺季需求及区域燃料升级进展[16] 有色和新材料 - 铝和氧化铝：铝预计高位震荡，可逢高做空；氧化铝预计继续寻底，可逢高做空；铝因降息预期和库存去化震荡偏强，氧化铝因基本面过剩震荡偏弱[18] - 沪锌：空单持有；国内现货成交寡淡，节后开工沪锌价格跟随外盘上涨后回落，库存减少，海内外市场运行逻辑背离[18][19] - 碳酸锂：短期震荡运行；供给增加，需求超预期使短期去库，临近中美谈判大宗商品波动放大，仓单对价格影响有限[20] - 工业硅：区间震荡偏弱，可择机布局卖出看涨期权；盘面下跌因头部大厂复产和多晶硅大厂减产预期，10月有累库预期但枯水期有去库预期，供需矛盾不突出[21] - 多晶硅：区间内窄幅震荡，关注本周行业会议；传言利多资金情绪，政策端进展边际加快，基本面供需无新变化，组件减产预期增强[22] 农产品 - 棉花：逢高空；供给压力加大、需求偏弱，受美棉收割进度、国际贸易局势和美国政府停摆影响，国内新棉上市压力增强，下游需求不足[24][25] - 白糖：空头滚动操作；内糖榨季末期结转数据偏利空，新糖开机供给压力未显现，全球食糖过剩，巴西生产推进，印度和泰国产量有增加预期[26] - 鸡蛋：近月轻仓偏空；蛋鸡在产存栏高，老鸡未超淘，产能去化有限，处于消费淡季，关注现货涨跌和蔬菜对蛋价影响[27] - 苹果：震荡运行；东西部产区晚熟富士上市，受阴雨天气影响，关注降雨对苹果质量的影响[29] - 玉米：逢低做多07合约或卖01虚值看涨期权；现货价格弱势但跌势放缓，新粮上市增加，中储粮入市收购使跌势缓和，关注华北地区收割和粮质及基层售粮意愿[29][30] - 红枣：暂时观望；市场价格稳定，消费偏差，开秤价有较高预期，关注产区收购价格博弈和采购进度[31] - 生猪：近月合约空单持有，关注1 - 3正套策略；双节后供强需弱格局未变，出栏基数高，需求回落[31][32] 能源化工 - 原油：前期空单继续持有；商业库存增加，供给稳步复产，需求转弱，供大于求矛盾持续兑现，价格重心下移，受中美关税战影响加速下行后或修复[34] - 燃料油：价格跟随油价波动；供需结构供应宽松、需求平淡，受地缘和宏观因素影响，国内炼厂原料需求分流影响燃料油[35] - 塑料：窄幅偏弱震荡，当前价位或有小幅度反弹，可等待反弹偏空配置；聚烯烃供应压力大，上游产量高，下游需求弱[36][37] - 甲醇：等待反弹驱动后少量偏多配置；围绕伊朗货到港博弈激烈，行情波动大，后期有冬季限气等利多因素，关注港口去库进程[38] - 烧碱：期货价格有望震荡运行；基本面短期强势与氧化铝现货弱势影响，现货价格环比好转使期货下行动力不足，氧化铝、焦煤期货偏多影响，液氯价格偏空影响[39] - 沥青：跟随油价；自身基本面平稳，处于季节性需求旺季但需求偏弱，关注10月降库速度[40] - 胶版印刷纸：震荡运行；淡季晨鸣复产或使供应过剩，基本面偏弱但盘面估值有支撑，可背靠成本线轻仓试多或卖看跌[41] - 聚酯产业链：各品种跟随成本端偏弱震荡；油价走势偏弱，PX负荷高位、需求减少，PTA短期去库但远月有供应压力，乙二醇供应收缩但库存累积，短纤瓶片受原料支撑[42][43] - 液化石油气：长期偏空；中美贸易战引发进口关税担忧，供给充裕，需求旺季将过，PDH利润修复或支撑开工率[44] - 纸浆：若现货持稳，可逢低建立远月01多单；现货价格靠近底部，01合约新仓单少，但基本面偏弱，关注港口去库和现货成交情况[45] - 原木：观察为主；基本面震荡偏弱，下游需求持稳，临近交割多空博弈大，多头减仓离场，供应端压力明显[46] - 尿素：震荡思路；现货市场价格持稳，新单成交不佳，下游工业开工低迷，复合肥走货好转但库存消耗需时间，期货受商品市场波动和出口配额期待影响[46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，给出投资建议，如股指期货可逢低做多，国债期货认为四季度货币政策加码必要性强，黑色系关注供需基本面，有色和新材料各品种有不同走势和操作建议，农产品各品种根据供需等因素给出相应策略，能源化工各品种受供需、地缘、宏观等因素影响，投资策略多样[12][14][16]。 各板块总结 宏观资讯 - 美方威胁对华加征关税，外交部敦促其纠正错误；我国在高端电子测量仪器和电子工程 EDA 设计软件领域取得突破；9 月我国 CPI、PPI 数据公布，金融数据显示 M2 同比回落、M1 大幅上升，社融继续回落；美联储发布经济报告，理事建议降息[8][9][10] 股指期货 - 可逢低做多，关注指数轮动；A股缩量反弹，通胀数据基本符合预期，PPI 改善动能不均衡，金融数据显示社融回落、M1 上升，预计财政政策进入发力瓶颈期，货币政策或进一步宽松[12] 国债期货 - 认为四季度货币政策加码必要性强；资金面均衡偏松，股市缩量上涨债市承压，通胀和金融数据情况与股指期货部分类似[14] 黑色 钢材 - 中美贸易摩擦升级情绪利空，但对真实供需影响不大，关注 10 月下旬会议精神；金九银十旺季需求改善有限，行情可能震荡或旺季不旺；需求端建材需求弱、卷板需求尚可但部分库存高，估值方面铁水产量高、钢厂利润低，预计钢材震荡调整，铁矿石空单持有或逢低减仓[16][17] 煤焦 - 双焦价格短期震荡，关注成材端需求；供应逐步恢复但政策影响复产预期，进口蒙煤有压力，需求端钢厂铁水高位但下游库存已恢复，支撑力度短期偏弱[18] 铁合金 - 硅铁成本走弱预期有限，锰硅成本支撑强；双硅中长期逢高偏空，但主力合约已至低估值区间，建议前期空单逢低止盈，关注急跌时逢低布局多单机会[20] 纯碱玻璃 - 产业链偏弱运行；纯碱偏空思路，供应高位、新装置投产延后，供需矛盾待解决；玻璃观望，盘面回落影响市场信心，中游库存偏高，关注旺季需求和采购跟进情况[21] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝预计高位震荡，可逢高做空，库存去化但需求预期不高、贸易摩擦有影响；氧化铝预计继续寻底，可逢高做空，高开工、高供应、库存增加[23] 沪锌 - 空单持有；国内现货成交寡淡、库存增加，价格震荡走低，海内外市场运行逻辑背离，全球锌价或共振回落[24][25] 碳酸锂 - 以震荡运行为主，供给增加但需求超预期使短期去库，支撑价格，宏观因素影响下大宗商品波动或放大，仓单量高位对价格影响有限[26] 工业硅 - 区间震荡偏弱，可择机布局卖出看涨期权；头部大厂复产及枯水期减产预期使供需矛盾不突出，10 月有累库预期但整体呈松平衡[27] 多晶硅 - 延续区间内窄幅震荡，关注本周行业会议，下沿附近注意政策预期扰动，向上暂无更强驱动；现货价格坚挺支撑盘面，政策和基本面无新变化[28] 农产品 棉花 - 逢高空；上下游博弈复杂，供给压力加大、需求偏弱，国际市场受关税和美国政府停摆影响需求不确定，国内新棉上市压力增强、需求端变化不大[30][31] 白糖 - 空头滚动短线操作或观望；内糖供需偏空，全球食糖过剩，巴西生产推进、出口有变化，印度和泰国产量有增加预期，国内库存偏多、进口有压力，关注成本支撑[32][33] 鸡蛋 - 反弹轻仓试空近月合约；蛋鸡在产存栏高、去产能慢，处于消费淡季，供需宽松，期货 01 合约受去产能和春节旺季预期支撑[34] 苹果 - 轻仓逢低做多；西部产区价格偏硬，东西部晚熟富士苹果上市因阴雨推迟，关注降雨对质量影响[36] 玉米 - 逢低买入 07 合约或卖 01 虚值看涨期权；新粮上市增加供应压力，价格承压，部分中储粮库入市收购或有支撑，关注华北收割和粮质及基层售粮意愿[37][38] 红枣 - 暂时观望；市场价格稳定，消费偏差，关注新季红枣开秤价格[39] 生猪 - 近月合约空单持有，关注 1 - 3 正套策略；双节后供强需弱格局未变，供应充足、需求回落[39] 能源化工 原油 - 前期空单继续持有；API 库存大增、供给压力仍在、贸易战升级，供大于求矛盾持续，价格重心下移，短期受中美关税战影响加速下行，可能修复[41] 燃料油 - 价格跟随油价波动；供需结构供应宽松、需求平淡，油价受地缘和宏观因素影响[42] 塑料 - 聚烯烃窄幅偏弱震荡，等待反弹机会偏空配置；自身供应压力大，上游产量高、下游需求弱，现货价格震荡走弱[43] 橡胶 - 整体偏弱运行，短线或震荡偏强，反弹后可关注 RU 卖看涨策略；供应上量预期下整体偏弱，受 NR 近月合约和美联储降息信号影响[44] 甲醇 - 等待反弹驱动后偏多配置；港口库存压力大，围绕伊朗货到港博弈激烈，后期有冬季限气利多因素，关注港口去库进程[45] 烧碱 - 期货价格有望震荡运行；基本面短期强势与氧化铝弱势相互影响，现货市场价格有变化，期货受氧化铝和液氯价格影响[46] 沥青 - 跟随油价；油价无主线逻辑，受地缘和宏观因素影响，沥青自身基本面平稳，现货价格回落，关注 10 月降库速度[46][47][48] 胶版印刷纸 - 预计震荡运行，可背靠成本线轻仓试多或卖看跌；淡季供应可能过剩，基本面偏弱但盘面估值有支撑[49] 聚酯产业链 - 短期内各品种跟随成本端偏弱震荡；PX 供需平稳、价格随油价调整，PTA 供应增加、基差和加工费走弱，乙二醇反弹但远月累库预期未缓解[50] 液化石油气 - 长期维持偏空思路；贸易战加剧使市场下行，供给充裕，需求端调油市场旺季将过、化工需求或转弱，PDH 利润修复或支撑开工率[51] 纸浆 - 若现货持稳，逢低可适当建立远月 01 多单；现货价格靠近底部、新仓单压力轻，但基本面偏弱，关注港口去库和现货成交情况[52] 原木 - 短期观察为主；基本面震荡偏弱，下游需求持稳，临近交割多空博弈大，多头减仓离场，供应端压力明显[52] 尿素 - 保持震荡思路，关注成本和供给端变化；现货市场价格持稳，企业总库存增加，期货受整体商品市场波动影响[52] 合成橡胶 - 短线有止跌迹象，或延续偏弱震荡；下游采购偏弱，原料供应稳定，顺丁橡胶装置检修较多[53][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 产业链现货持稳，需求端锯材厂订单相对低迷，10月是进口旺季，后续到港仍相对集中，供应端压力明显；基本面震荡偏弱，下游需求持稳，临近11月交割，盘面多空博弈波动较大，多头接货意愿不足，主动减仓离场，短期建议观察为主，谨慎操作 [17] 各部分总结 原木综述 - 供给端：本周预计到港回升，10月属进口旺季，后续到港仍相对集中，供应端压力明显；8月针叶原木进口量172.50万方，较7月减少22.83万方，降幅7%；辐射松进口量129.70万方，较7月减少10.02万方，降幅6%；云冷杉进口量13.20万方，较7月减少0.53万方，降幅44%；其他针叶原木进口量29.60万方，较7月减少12.28万方，降幅6% [6][7] - 需求与库存端：现货市场无节材、集成材出货成交稍好，锯材厂订单相对低迷，且无集中大单，短期建议观察终端订单情况；本周到港增加，需求持稳下预计库存震荡偏累库整理；10月10日全国周度出货量40.11万方，较9月26日减少5.81万方，降幅4.41%；总库存342.5万方，较9月26日增加12.5万方 [8][9] - 价格与价差：外盘方面，10月新西兰辐射松外盘价格（CFR）报价区间为114 - 118美元/JAS方，上调1 - 3美金，随着蓝变期将近，国内议价能力将上升，预计外盘挺价无持续性；现货方面，需求持稳，临近旺季现货相对稳定，贸易商旺季挺价意愿较强，无节材、锯材价格目前偏向两极分化情况，短期下游接受度有限，预期价格持稳为主；盘面方面，基本面震荡偏弱，下游需求持稳，临近11月交割，盘面多空博弈波动较大，多头接货意愿不足，主动减仓离场，短期建议观察为主，谨慎操作；现货价差较为稳定，主要体现在集成材和锯材上，受现货价差影响，现基差可考虑5.9m中A辐射松水平，参考尺差为8%，折合盘面约790 - 800元/方 [10][11][13] - 成本与利润：外盘报价上调，进口利润收缩，短期基本面仍处于震荡，随着淡季将近，外盘报价较难持续，预计进口成本端将回归；10月10日辐射松进口成本983元/方，较9月26日增加14元/方；辐射松进口利润 - 33元/方，较9月26日下降1.1元/方 [14][15] - 策略推荐：产业链现货持稳，需求端锯材厂订单相对低迷，10月是进口旺季，后续到港仍相对集中，供应端压力明显；盘面基本面震荡偏弱，下游需求持稳，临近11月交割，盘面多空博弈波动较大，多头接货意愿不足，主动减仓离场，短期建议观察为主，谨慎操作 [17] 原木平衡表 - 记录了2025年6月6日至10月10日的周度平衡表数据，包括到港数、到港重、原木日均出货量、表需、分地区库存、分树种库存、总库存、环比、供需差等，可直观展示原木供需平衡情况 [19] 原木供需解析 - 供应端：包含新西兰原木发运量、原木进口、分树种进口等方面，但文档未详细给出相关数据内容 [24][25][27] - 需求端：包含原木日均出货量、房地产等方面，但文档未详细给出相关数据内容 [33] - 原木下游解析：包含木方解析（价格、利润）、下游替代品（铝合金解析）等方面，但文档未详细给出相关数据内容 [41] - 库存端：包含库存汇总、分树种、分地区等方面，但文档未详细给出相关数据内容 [57] 成本利润 - 原木进口成本及利润：外盘报价上调，进口利润收缩，短期基本面仍处于震荡，随着淡季将近，外盘报价较难持续，预计进口成本端将回归，但文档未详细给出相关数据内容 [72] - 原木交割利润：文档未详细给出相关数据内容 [77] 原木价格、价差解析 - 原木外盘报价：未详细给出相关数据内容 [82] - 辐射松、云杉价格季节性：给出了3.9m纸浆、3.9m小A、3.9m中A、云杉11.8m、5.9m中A、3.9m大A在2024年和2025年不同月份的价格走势图表 [87][88][89] - 辐射松、云杉价差季节性：未详细给出相关数据内容 [98] - 辐射松与LG基差：未详细给出相关数据内容 [104] - LG主力合约季节图及月间价差：给出了主力连续在2024年和2025年不同月份的价格走势图表 [107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基于基本面和量化指标对各品种进行趋势判断，涉及商品包括股指期货、国债期货、黑色系、有色和新材料、农产品、能源化工等，各品种因基本面、政策、供需等因素呈现不同走势和投资建议 [2][6] - 市场受中美贸易摩擦、宏观政策、供需关系等多种因素影响，部分品种短期波动较大，需关注政策动态和供需变化 [9][12] 根据相关目录分别总结 宏观资讯 - 国务院总理李强强调加力提效实施逆周期调节，扩大内需，营造一流产业生态 [9] - 中国对韩华海洋株式会社美国相关子公司实施反制，商务部敦促美方纠正错误做法 [9] - 美联储主席鲍威尔暗示或停止收缩资产负债表，有望本月降息 [10] - 今年1至9月美国粮食运输船靠岸艘次同比降56%，若中国未重返美市场，美损失大豆订单或达1400 - 1600万吨 [10] - 工信部强调实施十大重点行业稳增长方案，加强产能治理 [10] - 央行10月15日开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作，预计MLF等量或小幅加量续作 [11] - 主管部门或出台光伏产能调控文件 [11] - 美国政府停摆，白宫预算办公室裁减联邦雇员 [11] 股指期货 - 可逢低做多，关注指数轮动。周二A股冲高回落，外贸冲突引市场关注，100%关税未落地实际影响或有限，谨防市场波动 [12] 国债期货 - 震荡思路，关注短债赔率。资金面宽松，债市受外贸冲突影响，基本面与政策面未共振，整体偏向乐观 [13][15] 黑色 螺矿 - 中美贸易摩擦升级情绪利空，但对真实供需影响不大，会议前期政策影响有限，行情关注供需基本面 [16] - 金九银十旺季需求改善有限，部分品种库存高企，预计行情震荡或旺季不旺 [16] - 需求端建材需求弱，卷板需求尚可但部分库存偏高；铁水产量高，钢厂利润低位，原料成本震荡 [16] - 钢材或震荡调整，铁矿石空单持有或逢低减仓，中期震荡 [16] 煤焦 - 双焦价格短期震荡，关注“金九银十”成材端需求。短期供应恢复，“反内卷”和环保限产预期仍在，期货高位震荡 [15][17] 铁合金 - 宁夏硅铁厂结算电费四季度或环比走弱，但对成本利空有限；锰硅成本支撑强于硅铁 [18] - 双硅中长期逢高偏空，但主力合约已至低估值区间，建议前期空单逢低止盈，急跌可逢低布局多单 [18] 纯碱玻璃 - 纯碱偏空思路，或短期兑现获利；玻璃观望。纯碱供应高位，新装置投产延后，供需矛盾待解；玻璃盘面回落影响市场信心，中游库存待消化 [20] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝价预计高位震荡，建议逢高做空；氧化铝价格继续寻底，可逢高做空。铝需求一般有累库压力，氧化铝过剩压力显著 [22] 沪锌 - 国内现货成交寡淡，现货升水震荡，建议空单持有。海内外市场运行逻辑背离，全球锌价或共振回落 [22][23] 碳酸锂 - 短期强现实去库支撑价格，震荡运行。供给增加，需求超预期，关注中美贸易关系和锂电池出口管制影响 [24] 工业硅多晶硅 - 工业硅区间震荡偏弱，可布局卖出看涨期权；多晶硅区间窄幅震荡，关注行业会议进展 [26] 农产品 棉花 - 逢高空思路。上下游博弈复杂，供给压力加大、需求偏弱，受宏观面和国际贸易局势影响，需求不确定 [29] 白糖 - 内糖供需偏空，关注成本支撑。国内外供给压力大，关注印度和泰国产量及出口政策，国内关注成本对跌幅的限制 [30][31] 鸡蛋 - 建议反弹轻仓试空近月合约。蛋鸡存栏高，产能去化慢，处于消费淡季，关注现货涨跌和蔬菜价格影响 [32] 苹果 - 轻仓逢低做多。西部产区价格偏硬，晚熟富士上市推迟，关注降雨对苹果质量的影响 [34] 玉米 - 逢低做多07或卖01虚值看涨期权。新粮上市增加，价格承压，关注华北收割、粮质和基层售粮意愿 [34][35] 红枣 - 暂时观望。市场价格稳定，消费偏差，关注开秤价格 [36] 生猪 - 近月合约空单持有，关注1 - 3正套策略。双节后供强需弱格局未变，供应充足，需求回落 [36] 能源化工 原油 - 前期空单继续持有。供大于求矛盾持续，价格重心下移，受中美关税战影响加速下行，不排除油价修复 [38] 燃料油 - 价格跟随油价波动。供需结构宽松，需求平淡，受地缘和宏观因素影响 [38] 塑料 - 窄幅偏弱震荡思路。聚烯烃供应压力大，上游产量高，下游需求弱 [41] 橡胶 - 预计持续偏弱运行，急跌谨慎追空。受供应预期和宏观因素影响，关注产区原料供应和国际宏观情况 [42] 甲醇 - 空单减持，等待反弹驱动后偏多配置。港口库存压力大，但后期有冬季限气等利多因素，关注港口去库进程 [43] 烧碱 - 期货价格有望震荡运行。仓单流出冲击现货，氧化铝价格走弱 [43] 沥青 - 跟随油价。自身基本面平稳，处于季节性需求旺季，关注降库速度 [44][46] 胶版印刷纸 - 预计震荡运行，可背靠成本线轻仓试多或卖看跌。淡季供应偏过剩，盘面估值有支撑 [47] 聚酯产业链 - 延续偏弱震荡走势。供需结构承压，成本支撑不足，各品种受国际油价和自身供需影响下跌 [48] 液化石油气 - 长期偏空思路。供给充裕，需求旺季将过，PDH利润修复或支撑开工率，CP价格短期或受旺季备货影响 [49] 纸浆 - 若现货持稳，逢低可建远月01多单。现货价格靠近底部，01合约新仓单少，但基本面偏弱，关注港口去库和现货成交 [50] 原木 - 观察为主，谨慎操作。基本面震荡偏弱，下游需求持稳，临近交割多空博弈大，供应压力明显 [51] 尿素 - 震荡思路，关注成本和供给端变化。现货价格稳中有涨，期货高开低走偏弱运行 [52] 合成橡胶 - 预计短期偏弱运行，急跌谨慎追空。下游采购弱，关注下游采购情况 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖宏观资讯、各期货品种等多方面内容，对不同行业和品种给出趋势判断和投资建议，如A股可逢低做多，国债期货震荡思路，钢材或震荡调整等，同时提醒关注各类风险因素和政策动态[12][13][16] 各部分总结 宏观资讯 - 中方对美船舶收取特别港务费今起施行，明确收费船舶范围及豁免情况[9] - 9月我国货物贸易进出口4.04万亿元，同比增长8%，出口2.34万亿元，增长8.4%，进口1.7万亿元，增长7.5%，连续4个月同比双增长；9月中国稀土出口4000.3吨，连续第三个月下滑[9] - 外交部回应巴基斯坦用中国技术向美国送稀土，称与中方出口管制措施无关[10] - 2025金融街论坛年会将于10月27日至30日在北京举行，主题为“创新、变革、重塑下的全球金融发展”[10] - 美联储保尔森支持今年再降息两次，每次25个基点[10] - 9月中国大豆进口量达1287万吨，铁矿石进口量达11633万吨，均创同期纪录新高，进口煤炭4600万吨，为有记录以来同期第二高[10] - 欧佩克将今年全球原油需求日均增速小幅上调1万桶至130万桶，2026年增速预期维持138万桶/日不变，9月欧佩克+原油产量增加63万桶/日[10] 宏观金融 - A股可继续考虑逢低做多思路，关注指数轮动，需谨防美国加征关税落地引发市场波动[12] - 国债期货震荡思路，关注短债赔率，债市或以震荡为主，整体偏向乐观[13][14] 黑色 - 钢材或震荡调整，铁矿石保持高位震荡，中期维持震荡行情，关注10月下旬二十届四中全会精神[16][17] - 双焦价格短期或延续震荡偏弱运行，后期关注“金九银十”成材端需求成色[17] - 铁合金盘面弱势，本周关注钢招，未来1 - 2周内关注急跌时空单止盈和多单建仓节点[18] - 纯碱偏空思路持有或短期兑现获利，玻璃观望为主，关注新产能投放和旺季需求改善情况[19][20] 有色和新材料 - 铝价预计高位震荡，建议逢高做空；氧化铝价格预计继续寻底，可适当逢高做空[22] - 沪锌空单持有，全球市场锌价或有共振回落迹象[23] - 工业硅区间震荡运行，多晶硅暂时观望，关注本周行业会议进展[24] 农产品 - 棉花逢高空思路，受宏观和供需因素影响，市场价格走势震荡偏弱[26] - 白糖逢高空头思路滚动操作，全球食糖过剩压力仍存，国内供给压力大[27][28] - 鸡蛋空单逐步止盈减仓，观望为主，抄底需谨慎，供需宽松状态暂难改变[28] - 苹果轻仓逢低做多，关注新季苹果上市价格和质量[30] - 玉米逢低做多07或卖01虚值看涨期权，关注华北地区收割与粮质及基层售粮意愿[30] - 红枣暂时观望，市场价格稳定，开秤价有较高预期[31] - 生猪近月合约空单持有，注意仓位控制，双节后供强需弱格局未变[31] 能源化工 - 原油前期空单继续持有，供大于求矛盾持续兑现，价格重心下移，短期或有修复行情[33] - 燃料油价格跟随油价波动，供需结构供应宽松，需求平淡[34] - 塑料聚烯烃供应压力大，窄幅偏弱震荡思路[35] - 甲醇偏强震荡思路对待，港口累库速度放缓，后期或有小幅反弹行情[36] - 烧碱期货价格略有偏强，关注仓单流出和需求端变化[38] - 沥青跟随油价，自身基本面平稳，关注10月降库速度[39] - 胶版印刷纸预计震荡运行，可背靠工厂生产成本线轻仓试多或卖看跌[40] - 聚酯产业链各品种延续偏弱震荡走势，供需格局仍显宽松[41] - 液化石油气长期维持偏空思路，供给充裕，需求难超预期走强[42] - 纸浆观察港口去库和现货成交情况，若现货持稳，逢低可建远月01多单[44] - 原木关注现货挺价落实和旺季下游订单情况，落实良好可逢低轻仓试多[45] - 尿素震荡思路对待，关注成本端与供给端变化及农业需求启动情况[46] - 合成橡胶预计持续偏弱运行，急跌时谨慎追空，关注宏观政策和装置变化[47]