报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 报告对各行业及品种进行分析并给出投资建议，如股指期货可顺势操作但短期涨幅大需谨慎追高，国债期货可做平收益率曲线，黑色短期震荡整理、中长期震荡筑底，不同品种有不同走势和操作建议等[14][16][19] 各目录总结 宏观资讯 - 国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室将对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查评估，美团等平台表示配合[8] - 2025年最后一周我国向ITU申报多个卫星星座计划，申报总规模超20万颗[8] - 美联储2026年1月降息预期落空，美国2025年12月非农就业及失业率数据公布后，市场预期1月降息可能性几乎为零[8] - 国务院常务会议部署财政金融协同促内需一揽子政策，包括贷款贴息、担保计划等[9] - 2025年12月我国CPI同比上涨0.8%，核心CPI同比上涨1.2%，PPI同比下降1.9%，降幅收窄，环比上涨0.2%[9] - 监管部门对房地产融资协调机制下发政策指导，符合条件的“白名单”项目贷款可展期5年[9] - 我国盐湖锂资源萃取分离关键技术取得重大突破，可提升锂离子回收率、降低成本和能耗[9] - DeepSeek计划2月中旬推出新一代旗舰AI模型V4，主打代码生成能力[10] - 清华大学发起AGI - Next前沿峰会，认为大模型竞争转向“Agent”阶段[10] - 多家基金公司收到基金销售费用管理规定通知，关注三大重点[10] - 存储芯片价格暴涨，谷歌等巨头争抢DRAM货源，8GB DDR4内存价格一年涨超5倍[11] - 美国最高法院未就特朗普关税问题作出裁决，1月14日将公布下次裁决，白宫准备动用其他权限重新实施关税[11] - 特朗普取消对委内瑞拉第二波军事打击，舰船维持部署，将通过房利美和房地美购买2000亿美元抵押贷款债券[11] - 特朗普呼吁自1月20日起将信用卡利率上限设定为10%，但可行性未知[12] - 特朗普与石油企业高管讨论重建委内瑞拉石油产业，美国将提炼和销售至多5000万桶委内瑞拉石油[12] 宏观金融 股指期货 - 策略上可考虑顺势操作，但短期涨幅较大需谨慎追高。周五A股放量上涨，上证指数16连阳站上4100点，市场成交额超3.1万亿元，经济景气水平总体回升，股指突破前期震荡平台[14][15] 国债期货 - 策略思路是做平收益率曲线。资金面平衡，工业通胀回升，消费通胀持平，股指大涨使债市情绪回落，央行货币政策有退坡态势[16] 黑色 螺矿 - 政策上需求端无新政策，供给端钢铁工业生产端政策干扰可能性低，相对利空成材和钢厂利润。基本面钢材需求呈淡季压力，卷板需求尚可，供应端钢厂利润低，铁水产量平稳，库存累库，黑色短期内预计震荡整理，中长期震荡筑底[18][19] 煤焦 - 双焦价格短期或震荡上涨，后期关注煤矿生产、安全监察及下游冬储进度、铁水产量变化。煤炭供给有扰动，供需层面煤矿产量减少，蒙煤通关高，焦炭提降，下游需求支撑下降，受冬储预期影响有反弹机会，但反弹空间或有限[20] 铁合金 - 双硅基本面供需边际偏空，但成本端锰矿阶段性错配或有影响，锰硅高位空单建议持有观望，硅铁暂时观望，注意近月合约期现正套离场节奏[21] 纯碱玻璃 - 纯碱玻璃产业链震荡运行，纯碱观望为主，关注供应稳定性和新产能达产进度；玻璃多头持有或逢高部分兑现，关注冷修落实和市场情绪联动[22] 有色和新材料 沪锌 - 建议观望，激进者可逢高布空。国内库存累增拖累价格，1月锌锭产量预计回升，去库节奏放缓，出口减少，需求有韧性但环比走弱[24][25] 沪铅 - 前期空单持有。铅基本面偏弱，下游采购低迷，库存增加，但交割或缓和出货压力，消费有分歧，若铅价企稳有刚需补库需求[26] 碳酸锂 - 短期以高位震荡运行为主。基本面1月需求下滑、累库，但真实需求仍偏强，锂电池出口退税率下调等或影响市场情绪[27] 工业硅 - 盘面预计震荡偏强运行但向上承压。下游需求有政策驱动抢出口支撑，此前过剩预期矛盾待验证，后续或转向多晶硅减产预期博弈[28] 多晶硅 - 可尝试逢低买入，谨慎持仓[28] 农产品 棉花 - 阶段性供给宽松，郑棉短线回落运行。国内商业和港口库存累积，下游需求差异大，关注春节前补库和开工下滑影响，以及目标价格补贴政策[32][33] 白糖 - 内糖震荡整理运行，建议低位区间短线交易。全球食糖过剩压力仍在，国内甘蔗产区全面生产，春节需求备货启动，关注糖价买需表现[34][35] 鸡蛋 - 主力02 - 03合约受现货拉动，但上方空间有限，需警惕供给端变化，期货合约进入近强远月正套格局。鸡蛋进入季节性上涨阶段，当前供减需增[36] 苹果 - 盘面或偏强运行。供给端“量少质差”且库存低，需求端“价高销减”，后续价格大概率区间震荡，优质货源坚挺，关注春节备货期消费表现[37] 玉米 - 短期盘面震荡偏强，关注基层补库力度。价格走势核心在于基层售粮情绪，春节前“踩踏式”抛售概率低，后续关注3月售粮情况和远月合约机会[38] 红枣 - 维持震荡运行观点，密切关注消费旺季市场表现。产区价格稳定，供给过剩，需求季节性强，价格上行动力不足[39] 生猪 - 一月上中旬消费缺乏提振，中旬开始规模企业或恢复出栏，现货价格震荡回落概率高，期货主力合约逢高偏空[39][40] 能源化工 原油 - 短期伊朗问题或继续发酵，油价仍存支撑。委内瑞拉原油出口预期恢复，中东地缘问题频发，市场给与地缘溢价，原油面临供给过剩问题[43] 燃料油 - 价格跟随油价波动，短期交易重点是美俄主导的地缘影响，供需无强驱动，关注伊朗局势变动和亚洲炼厂重质油补充情况[44] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，供需角度偏弱，但上游生产企业亏损可能带来支撑，建议震荡思路对待，谨防回调风险[44] 橡胶 - 盘面整体震荡运行，关注回调短多机会。海外原料偏强有成本支撑，基本面无明显矛盾，关注国际形势和下游采购节奏[45] 合成橡胶 - 短期情绪波动明显，无单宜继续观望。受下游成品回调和高价成交欠佳影响，价格承压，关注丁二烯及装置、下游采购情绪等[46][47] 甲醇 - 现实供需略有好转，中长期基本面在好转，远月合约可逐步考虑偏多配置。关注港口库存变动，月底进口到货量较多[48] 烧碱 - 期货保持宽幅震荡思路。自身基本面疲软，现货市场稳定，期货受整体商品市场和氧化铝期货价格影响大[49] 沥青 - 短期价格波动幅度加大，关注冬储博弈后的价格底。原料来源不确定性减弱，贴水定价是未来关注方向，现货涨价后趋于稳定[49][50] 聚酯产业链 - 短期价格跟随成本震荡运行，可考虑PX及PTA5 - 9月间正套机会。国际油价反弹有成本支撑，但终端有负反馈[51] 液化石油气 - 短期地缘因素主导，LPG有反弹动能，观望为主，不建议追涨。高成本和需求支撑，民用气和醚后碳四市场表现不一[53] 纸浆 - 建议观望。现货市场成交情绪转弱，盘面有套保盘压力，但基本面有支撑，下方空间有限[54] 原木 - 盘面预计偏震荡。基本面震荡偏弱，现货成交价格企稳，后续维持供需弱平衡，外盘报价下调，国内现货有支撑[55] 尿素 - 期货保持震荡态势。煤炭价格上涨，现货市场成交转弱，降价后部分工厂成交尚可，下游复合肥企业仍会采购[56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行了分析和趋势判断，涵盖宏观金融、黑色、农产品、能源化工等领域，对各品种给出了投资策略和风险提示，如股指期货可顺势操作，国债期货可做平收益率曲线等 [11][12]。 各部分总结 基于基本面研判 - 趋势空头品种有尿素、十债等 [2] - 震荡偏空品种有鸡蛋、三十债等 [2] - 震荡品种有乙二醇、对二甲苯等 [2] - 震荡偏多品种有塑料、上证50股指期货等 [2] - 趋势多头品种有瓶片等 [2] 基于量化指标研判 - 偏空品种有玉米淀粉、玉米等 [4] - 震荡品种有沪锡、棕榈油等 [4] - 偏多品种有沪锌、豆二、甲醇等 [4] 宏观资讯 - 两大能源央企重组，中国石油化工集团与中国航空油料集团实施重组，推动产业链高质量发展 [6] - 黄金超越美国国债成全球最大储备资产，2025年底美国海外全球官方黄金储备价值达3.93万亿美元，超海外官方持有的美债规模 [6] - 特朗普推动加强对俄制裁法案，外交部回应中俄经贸能源合作不受干扰 [6] - 广州出台规划，培育多个战略新兴产业 [6] - 市场监管总局约谈光伏企业，通报垄断风险 [7] - 工信部等规范动力和储能电池行业，防范产能过剩风险 [7] - 台积电调高3nm报价，暂停新案启动 [7] - 特朗普称将“管理”委内瑞拉，提高美国军费 [7] - 美国最高法院将裁决特朗普政府关税合法性，或引发退款争夺战 [8] - 美国财长希望降利率，美联储理事预计2026年降息150个基点 [8] - 美国国会预算办公室预计2026年GDP增速加快，失业率下降 [8] - 2025年10月美国贸易逆差大幅收窄，出口额创新高 [8] - 美国上周初请失业金人数略升，去年12月裁员人数创17个月新低 [9] - 乌克兰与美国双边安全保障协议文本基本就绪 [9] - 美油和布伦特原油主力合约收涨，地缘政治推动油价上涨 [9] 宏观金融 股指期货 - A股窄幅整理，成交量2.83万亿元，两融余额创新高，经济景气水平总体回升，策略可考虑顺势操作 [11] 国债期货 - 资金面收敛，债市情绪乐观反弹，央行货币政策退坡态势明显，策略思路为做平收益率曲线 [12] 黑色 螺矿 - 政策扰动少，需求端建材弱、卷板尚可，供应端钢厂利润低，库存累库，估值合理，钢材中期震荡，铁矿石建议高位空单持有或逢高做空 [14][15] 煤焦 - 双焦价格短期或震荡上涨，后期关注煤矿生产、下游冬储和铁水产量变化，受冬储预期影响有反弹机会，但空间有限 [16] 铁合金 - 双硅大幅回落，硅铁注意急跌反复，锰硅中期偏空，建议空单持有 [17] 纯碱玻璃 - 纯碱运行偏弱，供应回归高位，关注新产能提量进度；玻璃较强，1月需求下滑但真实需求仍偏强，后续关注实际需求 [18] 工业硅 - 供需转向预期下偏弱运行，关注逢高做空或卖出虚值看涨期权机会 [21] 多晶硅 - 向下挤出溢价或未结束，谨慎操作 [22] 农产品 棉花 - 国际棉花供需有变化，国内阶段性供给宽松，关注下游补库预期和目标价格补贴政策 [24][25] 白糖 - 内糖进入供需两旺季节，郑糖修复估值震荡反弹，建议低位区间短线交易 [26] 鸡蛋 - 现货进入春节备货期，主力合约短期偏强，但供需宽松格局未改，近月合约上方压力大，远月合约受预期支撑 [28][29] 苹果 - 盘面或偏强运行，关注销区市场价格变动 [30] 玉米 - 短期盘面震荡偏强，关注基层补库力度，春节前抛售概率低，后续关注3月售粮情况和远月合约布局机会 [30][31] 红枣 - 维持震荡运行，关注消费旺季市场表现 [32][33] 生猪 - 一月上中旬消费缺乏提振，中旬开始现货价格或回落，期货主力合约逢高偏空 [34] 能源化工 原油 - 市场关注伊朗政局，供给过剩问题仍存，油价震荡运行，地缘局势推动国际油价上涨 [36] 燃料油 - 地缘与宏观主导油价，供需边际好转，价格跟随油价波动 [37] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，下游需求差，价格有支撑但无大涨驱动，建议震荡思路对待 [38] 橡胶 - 短期或因宏观等因素资金参与度提高，但无供需矛盾限制上涨空间，预计震荡运行，关注回调短多机会 [39] 甲醇 - 现实供需略有好转，中长期基本面改善，远月合约可考虑偏多配置，关注港口库存变动 [40] 烧碱 - 基本面疲软，期货宽幅震荡，关注现货市场和期货价格走势 [41] 沥青 - 短期原料发酵价格波动加大，关注冬储博弈后价格底 [41] 聚酯产业链 - 短期价格跟随成本运行，可考虑PX及PTA5 - 9月间正套机会 [43] 液化石油气 - 中东货源紧张，国内LPG有支撑，但空间有限，不同市场价格表现有差异 [44] 纸浆 - 盘面面临套保压力，但下方有支撑，日内建议观望 [45] 原木 - 基本面震荡偏弱，预计盘面偏震荡 [45] 尿素 - 现货市场成交转弱，期货偏弱震荡 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 该报告是中泰期货2026年1月8日的晨会纪要，涵盖宏观资讯、各期货品种分析等内容。分析师基于基本面和量化指标对各品种给出趋势判断，部分品种策略建议包括顺势操作、做平收益率曲线、观望、逢高布空等，同时总结各品种市场动态、波动原因及未来走势预期，如钢材短期反弹中期震荡、双焦短期或震荡上涨等[2][10][11]。 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 我国外汇储备33579亿美元创新高，黄金储备连增14个月；两部门发布电商监管办法；八部门印发“人工智能 + 制造”意见；央行开展等量逆回购操作[5] - 多部门召开电池行业座谈会；xAI完成200亿美元融资；泽连斯基称有望上半年结束冲突；美国就业数据有变化，服务业PMI上升；欧元区CPI放缓；上期所调整白银和锡期货交易规则；焦化企业达成限产等共识[6][7][8] 宏观金融 股指期货 - A股震荡上涨，三大PMI指数升至扩张区间，市场放量上涨突破阻力，但中信证券或平抑节奏，建议顺势操作[10] 国债期货 - 资金面收敛，债市走弱，央行货币政策退坡，建议做平收益率曲线策略[11] 黑色 螺矿 - 政策对钢铁生产端干扰低，建材需求弱，卷板需求尚可，钢厂利润低，库存环比去化但仍处高位，估值合理，钢材短期反弹中期震荡，铁矿石建议持空单[13][14] 煤焦 - 双焦价格短期或震荡上涨，受政策、供需、库存等因素影响，反弹空间或有限[16] 铁合金 - 市场受消息扰动，基本面逻辑未变，中长期偏空，短期观望，仓位小者可扩大加仓区间[17] 纯碱和玻璃 - 纯碱观望，正反馈平复后逢高试空；玻璃逢低做多，谨慎追高，关注供应、成本和市场情绪[18][19] 有色和新材料 沪锌 - 库存增加，供应支撑减弱，需求有韧性但北方走弱，建议观望，激进者逢高布空[20][21] 沪铅 - 库存或上升，原料紧缺，铅价有上行空间，关注下游采购意愿，建议观望[22] 碳酸锂 - 基本面有走弱迹象，但矿端扰动和中长期需求支撑，短期偏强震荡，关注库存[23] 工业硅和多晶硅 - 工业硅关注逢高卖虚值看涨期权；多晶硅政策变化或放大波动，谨慎持仓[24] 农产品 棉花 - 阶段性供给宽松，远期预期收缩，郑棉偏强承压，多单减持观望[28] 白糖 - 内糖供需两旺，郑糖修复估值反弹，建议低位区间短线交易[30] 鸡蛋 - 现货季节性上涨，近月合约上方压力大，远月合约受预期支撑[31] 苹果 - 盘面或偏强运行，关注销区价格及流通影响[33] 玉米 - 短期震荡偏强，关注售粮情绪和政策粮拍卖，春节前抛售概率低[33][34] 红枣 - 维持震荡运行，关注消费旺季表现[34] 生猪 - 一月中旬后价格或回落，期货主力合约逢高偏空[35] 能源化工 原油 - 地缘交易结束，关注基本面，增产周期不可逆，供给过剩，油价震荡，关注伊朗局势[38] 燃料油 - 供需宽松，价格跟随油价波动，关注地缘和库存[39] 塑料 - 供应压力大，上游亏损或支撑反弹，建议震荡思路，谨防回调[39][40] 橡胶 - 短期震荡，关注回调短多机会，关注国际形势和下游采购[40] 合成橡胶 - 受成本和氛围带动震荡偏强，关注装置、采购和政策[42] 甲醇 - 现实供需好转，远月可偏多配置，关注进口到货和库存[43] 烧碱 - 期货顺势短线偏多，关注现货和仓单情况[44] 沥青 - 价格波动加大，关注冬储后价格底和贴水定价[45] 聚酯产业链 - 短期随成本震荡，可考虑PX及PTA5 - 9月间正套[46] 液化石油气 - 有支撑但空间有限，关注供应和需求[48] 纸浆 - 盘面多空博弈，日内观望，关注仓单和外盘报价[49] 原木 - 基本面弱平衡，盘面偏震荡，关注发运和现货[50] 尿素 - 现货、期货短期震荡，关注市场成交和商品影响[51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出投资建议，如股指期货可顺势操作，国债期货震荡思路并维持做平收益率曲线策略，不同品种依据基本面、市场情绪等因素呈现不同趋势和操作建议[13][15] 各目录总结 宏观资讯 - 1月6日A股强势，上证指数收涨1.5%报4083.67点，实现日线13连阳，创史上最长连阳纪录；深证成指涨1.4%，创业板指涨0.75%，万得全A涨1.59%，市场成交额放大至2.83万亿元[9][13] - 2026年国际消费类电子产品展览会开幕，英伟达宣布新一代AI芯片平台Vera Rubin全面投产，AI推理性能提升5倍，成本降至1/10，还推出开源VLA自动驾驶推理模型Alpamayo，首款搭载全栈DRIVE系统车型一季度在美国上路[9] - 中国人民银行部署2026年重点工作，要求灵活运用降准降息等货币政策工具，完善金融市场监测和监管体系，打击金融市场违法违规活动，强化虚拟货币监管[9] - 商务部禁止所有两用物项向日本军事用户等出口；四部门联合发文推动职工文体消费；监管部门调研部分理财公司打通中长期资金入市卡点堵点[10] - 超280家港股上市公司发布2025财年业绩预告，有色金属和创新药公司业绩向好，部分传统行业业绩下降；中证指数公司调整多只股票指数成分；中小银行存款利率调整呈差异化格局[10][11] - 现代汽车旗下波士顿动力公司发布新版Atlas人形机器人，计划2028年起美国工厂年产3万台；美国讨论获取格陵兰岛方案，包括购买、协定及军事手段[11] - 大批美军飞机飞往欧洲，伊朗加强战备；美国特勤局启动大规模招聘，为2028年活动做准备[12] 宏观金融 股指期货 - 策略上可考虑顺势操作，因上证指数连阳，市场放量上涨，技术上成交放量突破有效，且12月制造业、非制造业和综合PMI均升至扩张区间，经济景气水平回升[13][14] 国债期货 - 震荡思路，维持做平收益率曲线策略，资金面均衡偏松，股指走强债市承压，央行货币政策层面退坡态势明显[15] 黑色 螺矿 - 政策上钢铁工业生产端政策干扰可能性低；基本面需求端建材需求弱，卷板需求尚可，供应端钢厂利润低，铁水产量平稳，库存环比去化但高于去年[17] - 估值合理，铁矿石需求有冬季补库支撑，但供给高位，供需宽松；钢材预计震荡，铁矿石建议逢高偏空操作[18] 煤焦 - 双焦价格短期或震荡上涨，后期关注煤矿生产、安全监察及下游冬储、铁水产量变化，受冬储预期影响有反弹机会，但受制于产业链利润，反弹空间有限[19][20] 铁合金 - 陕西政策文件引发市场关注，短期基本面无影响，市场投机氛围浓，中期建议逢高偏空，注意仓位管理[21] 纯碱玻璃 - 产业链随宏观氛围波动，纯碱观望，关注龙头企业供应和新产能达产进度；玻璃待市场情绪稳定后试多，关注产线冷修预期落实情况[22] 有色和新材料 碳酸锂 - 近期基本面走弱，但矿端扰动使复产预期减弱，中长期需求向好，短期价格偏强运行，警惕大幅波动[24] 工业硅多晶硅 - 工业硅关注逢高卖出虚值看涨期权机会，多晶硅此前多单持有，关注回调逢低买入机会[25] 棉花 - 阶段性供给宽松，远期供给预期收缩，节前补库和开工下滑矛盾令郑棉偏强，操作上低吸滚动[28][29] 白糖 - 内糖供需两旺，郑糖修复估值震荡反弹，建议低位区间短线交易，全球食糖过剩压力仍在[30][31] 鸡蛋 - 现货进入节前备货和涨价阶段，近月合约短期偏强，但供需宽松格局未改，上方空间有限；远月合约受存栏“断档”预期支撑，但估值偏高，上方空间亦有限；08 - 09等中秋后合约转弱[32][33] 苹果 - 盘面或偏强运行，近期晚熟富士出库同比略减，销区走货稳定但价格同比偏高，需关注销区价格变动[34] 玉米 - 短期盘面震荡偏强，关注元旦后售粮情绪和政策粮拍卖，春节前“踩踏式”抛售概率低，后续关注3月售粮情况和远月合约布局机会[34][35] 红枣 - 密切关注消费旺季市场表现，当前维持震荡运行，市场处于新货到货阶段，供应压力显现，价格上行动力不足[36][37] 生猪 - 1月上中旬消费缺乏提振，中旬开始规模企业或恢复出栏，现货价格震荡回落概率高，期货主力合约逢高偏空[38] 能源化工 原油 - 地缘交易告一段落，委内瑞拉出口恢复，OPEC后续增产概率大，原油供给过剩，关注伊朗局势，油价震荡运行[40] 燃料油 - 地缘与宏观主导，供需结构宽松，需求平淡，价格跟随油价波动，库存累库，无强驱动[42] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，下游需求差，上游亏损或支撑价格小幅反弹，建议震荡思路，谨防回调[43][44] 橡胶 - 短期资金参与度或提高，但无明显供需矛盾，预计盘面震荡，关注回调短多机会[45] 合成橡胶 - 短期情绪波动明显，无单宜观望，受成本和商品氛围带动上行，关注相关装置、采购情绪等[46] 甲醇 - 现实供需略有好转，中长期基本面改善，远月合约可逐步偏多配置，关注港口库存变动[47] 烧碱 - 基本面对期货影响偏弱，保持多头思路，现货市场山东地区价格略有偏弱，期货03合约单边上行[48] 沥青 - 短期原料发酵，价格波动幅度加大，关注冬储博弈后价格底，委内地缘影响原料，现货涨价[49][50] 聚酯产业链 - 短期价格跟随成本，可考虑PX及PTA5 - 9月间正套机会，各品种供需格局有不同变化[51] 液化石油气 - 中东货源紧张但国内贸易商不愿高价买单，全球供应充裕，价格下行，进口利润压制上方空间，需求冬季旺需持续但化工端压力大[52] 纸浆 - 现货成交转弱，港口累库，盘面面临套保压力，但基本面企稳，下方空间有限，日内建议观望[53] 原木 - 基本面震荡偏弱，现货成交价格企稳，预计盘面偏震荡，港口集中到港，部分加工厂进入假期[54] 尿素 - 现货市场成交好转，期货价格偏强，预计短期内现货、期货市场持续偏强[55][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业及品种进行分析给出投资建议，如股指期货建议单边灵活止盈或套利对冲，国债期货震荡思路曲线做平，黑色中钢材震荡、铁矿石逢高偏空，有色和新材料中部分品种建议观望或逢高偏空等，各行业和品种投资策略因自身供需、政策等因素而异[8][9][11]。 各目录总结 宏观资讯 - 中国2025年经济总量预计达140万亿元，12月制造业、非制造业和综合PMI升至扩张区间，元旦假期国内旅游市场强劲开局，多项政策出台包括国家水网建设、跨境贸易便利化、药品管理条例修订等[4][5]。 - 美国对委内瑞拉实施打击，特朗普预计1月宣布美联储主席人选，部分关税上调推迟，三大科技独角兽筹备IPO [4][6][7]。 - 港股2026年首个交易日开门红，恒生指数等上涨，多家公司有股权变动，证监会推进公募基金费率改革和焦煤期权上市[6][5]。 股指期货 - A股2025年收官指数分化，上证指数收涨但市场防御情绪增强，建议单边灵活止盈或进行IH/IC套利防守[8]。 国债期货 - 宽松预期料回落，资金面低位中短债博弈性价比低，超长端赔率出现，新规对债市偏利好，关注央行买债[9]。 黑色 螺矿 - 政策对钢铁生产端干扰可能性低，利空成材和钢厂利润；需求端建材弱、卷板尚可，供应端钢厂利润低但负反馈可能降低，库存环比去化但仍处高位[11]。 - 铁矿石厂内库存低有补库需求，但供给高位，供需宽松，钢材震荡、铁矿石逢高偏空[12]。 煤焦 - 双焦短期或震荡上涨，后期关注煤矿生产、安全监察及下游冬储、铁水产量变化；近期煤矿产量降、蒙煤通关高，下游库存有变化，焦炭提降、铁水产量降[13]。 铁合金 - 锰硅中长期逢高偏空，硅铁空单持有、逢高偏空，近期双硅厂家套保，河钢硅铁招标量增加[14]。 纯碱玻璃 - 纯碱观望，玻璃待情绪趋稳试多；纯碱供应或恢复，关注龙头企业和新产能，玻璃关注冷修落实和市场情绪[15]。 有色和新材料 沪锌 - 库存减少，12月产量降、1月或回升，需求有韧性但环比或走弱，建议观望或逢高做空[17]。 沪铅 - 库存回升，价格回落，消费缺失或使冶炼企业累库，建议观望，激进者高位空单入场[18]。 碳酸锂 - 短期价格或回调，中长期需求向好，关注回调买入机会[20]。 工业硅多晶硅 - 工业硅反弹承压，关注逢高卖出虚值看涨期权；多晶硅关注回调逢低买入，盘面波动大需谨慎[21]。 农产品 棉花 - 阶段性供给宽松，远期收缩，郑棉震荡偏强，低吸滚动操作；国际棉花数据有变化，国内关注补库和政策预期[23][24]。 白糖 - 内糖供需两旺，郑糖修复估值震荡反弹，低位区间短线或反弹压力位短空；全球食糖过剩，国内关注现货表现[25][26]。 鸡蛋 - 近月合约上方压力大，远月合约受预期支撑但估值偏高，观望为主；1月现货或上涨但幅度有限，节后或下跌[27][28]。 苹果 - 盘面震荡，出库同比略减，销区走货慢，关注销区价格及对市场流通影响[29]。 玉米 - 关注售粮情绪和政策粮拍卖，价格走势核心在基层售粮情绪，短期区间震荡，关注3月售粮情况[29][30]。 红枣 - 维持震荡，产销区价格稳定，关注销区走货和采购心态[30]。 生猪 - 一月上中旬现货价格震荡回落概率高，期货主力合约逢高偏空[31]。 能源化工 原油 - 美对委内瑞拉袭击影响有限，中长期利空油价，OPEC暂停增产难持续，油价预计偏空[32]。 燃料油 - 供需宽松，价格跟随油价波动，地缘溢价减弱，库存累库，无强驱动[33]。 塑料 - 聚烯烃供应压力大，下游需求差，价格上游亏损或有支撑，偏强震荡思路[34]。 橡胶 - 短期资金参与度或提高，季节性因素限制上涨，盘面震荡，关注回调短多[35]。 合成橡胶 - 短期情绪波动，无单观望，受成本支撑或震荡偏强，关注多因素[36]。 甲醇 - 现实供需好转，中长期基本面改善，近月偏强震荡，远月去库顺畅回调后偏多配置[37][38]。 烧碱 - 近月合约偏空，远月05合约多单动态持有，现货市场部分价格下跌，仓单数量稳定[39]。 沥青 - 短期价格波动加大，关注冬储博弈后价格底，地缘影响原料使现货涨价[40]。 聚酯产业链 - 利好消化后回调整理，可考虑PX及PTA 5 - 9合约正套，各品种供需有变化[41]。 液化石油气 - 有支撑但空间有限，进口成本支撑贴水修复，国内市场价格有涨跌[42][43]。 纸浆 - 盘面高位回调，多空博弈，短期观望，可考虑05合约虚值卖看涨期权套保，关注原油波动[44]。 原木 - 基本面震荡偏弱，现货企稳，预计维持供需弱平衡，盘面偏震荡[45]。 尿素 - 现货成交好转，期货预期照进现实，短期内市场偏强，关注内需和印度采购招标[46]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期甲醇基本面环比改善，但12月底到1月到港量多或继续累库，供应压力大，需观察港口去库情况 [3][90] - 甲醇围绕库存及去库因素博弈激烈致行情波动大，虽库存高但伊朗检修使短期供应减少，远期基本面略改善，近期累库压力大 [3][90] - 单边策略为近月合约偏强震荡，远月合约等价格回调时逐步偏多配置 [4][91] - 对冲策略为观望 [5][92] 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 甲醇现货市场价格近期小幅反弹，近期基差报价在05 - 15元/吨附近，1月下纸货基差报价05 + 10元/吨 [9] 基差价差 - 甲醇基差报价本周震荡走弱，1月下纸货基差报价在05 + 10元/吨左右 [18] - 甲醇本周沿海地区基差震荡，内地基差震荡，本周内地市场价格震荡，西北地区市场价格本周震荡 [26][36] - 甲醇华东与内陆地区价差震荡走强 [45] - 甲醇近远月价差目前略微处于正套趋势 [53] - PP - 3MA价差本周震荡走强，关注后期空PP多MA机会 [61] 产业链利润 - 近期新增检修装置减少，甲醇开工率略微高于去年水平 [68] - 甲醇检修装置陆续复产，产量小幅度增加 [70] - 二甲醚开工率震荡，甲醛开工率震荡反弹，西北甲醇制烯烃开工率高位震荡 [77] - 本周甲醇制烯烃装置开工率震荡，MTO利润略微提升 [80] 行情预期 - 近期甲醇基本面环比改善但累库压力大，需观察港口去库情况，行情波动大，单边近月偏强震荡、远月回调偏多配置，对冲观望 [3][4][5][90][91][92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 该报告涵盖对多种期货和金融市场的分析与展望，包括股指期货、国债期货、黑色系、有色及新材料、农产品、能源化工等品种，对各品种的市场趋势、波动原因及未来走势给出判断和投资建议，如部分品种震荡、部分有反弹或下跌机会等[11][12][14] 根据相关目录分别总结 基于基本面研判 - 鸡蛋、硅铁、烧碱等品种趋势空头；碳酸锂、纯碱、铁矿石等品种震荡偏空；玻璃、甲醇、塑料等品种震荡；无品种震荡偏多和趋势多头[2] 基于量化指标研判 - 白糖、玻璃、聚丙烯等品种偏空；沪锡、螺纹钢、豆二等品种震荡；鸡蛋、塑料、豆油等品种偏多[4] 宏观资讯 - 2026年国补方案发布，首批625亿资金支持消费品以旧换新，补贴对象和比例有调整；个人住房增值税征收率下调[6] - 中央农村工作会议强调做好“三农”工作，教育部计划推进人工智能教育，东部战区开展演习，全国数据工作会议透露数字经济发展情况[7] - 工信部推进国家新型互联网交换中心创新发展，泡泡玛特IP二级市场溢价破灭，美联储会议纪要显示降息分歧[8] - 印度GDP超日本成世界第四，韩国央行修改货币统计，欧佩克+暂停增产，印尼计划削减镍产量[9] 股指期货 - A股窄幅整理，市场防御情绪增强，建议逐步止盈或采用IH/IC套利防守策略[11] 国债期货 - 中短债或震荡偏强，若无降息市场情绪可能回落，10年期以内债券保持震荡，短期超长债需等反弹赔率点[12] 黑色 - 螺矿：钢材预计震荡，铁矿石逢高偏空，原料期货价格震荡，铁矿石供强需稳但有补库支撑[14][15] - 煤焦：双焦价格短期或震荡上涨，受冬储预期有反弹机会，但受制于钢材产业链利润，空间有限[17] - 铁合金：双硅中长期逢高偏空，锰硅产业无明显驱动，硅铁注意仓位管理[18] - 纯碱玻璃：纯碱观望，玻璃待情绪趋稳后试多，供应端有变化，关注企业供应和市场情绪[19] 有色和新材料 - 碳酸锂：一季度需求走弱后中长期向好，关注回调买入机会[21] - 工业硅多晶硅：工业硅反弹承压，关注逢高卖出虚值看涨期权；多晶硅关注回调买入，政策主导盘面[23] 农产品 - 棉花：阶段性供给宽松，远期收缩，节前补库提振，期棉震荡偏强[25] - 白糖：内糖供需两旺，关注套保压力，观望或短线偏空，全球食糖过剩，国内季节性压力大[27] - 鸡蛋：春节前现货上涨空间有限，01 - 03合约上方有限，远月合约暂强势但估值高，观望[29] - 苹果：盘面震荡运行，出库略减，销区走货慢，好货价坚挺[31] - 玉米：关注元旦后售粮情绪和政策粮拍卖，价格短期区间震荡[32] - 红枣：震荡运行，关注销区走货，新货到货供应压力显现，价格有支撑[33] - 生猪：现货上涨由供需错配驱动，持续性存疑，关注主力合约逢高偏空机会[34] 能源化工 - 原油：供给过剩，价格转弱，震荡为主，关注地缘冲突[34] - 燃料油：价格跟随原油，供需宽松，进入累库[37] - 塑料：聚烯烃供应压力大，偏强震荡思路，上游亏损或有支撑[38] - 橡胶：多单逢高减仓，剩余观望，关注原料供应和需求[39] - 合成橡胶：短期情绪波动，单边谨慎追涨，关注丁二烯等因素[40] - 甲醇：现实供需好转，近月偏强震荡，远月去库后偏多配置[40] - 烧碱：近月偏空，远月05合约多单动态持有，关注省外订单[42] - 沥青：价格波动加大，关注冬储价格底，地缘影响原料供应[43] - 聚酯产业链：供需走弱，考虑PX及PTA5 - 9合约正套，各品种有不同变化[44] - 液化石油气：进口成本支撑，期价震荡，仓单压力大，需求有季节性差异[45] - 纸浆：基本面转好有支撑，但面临套保压力，短期观望[47] - 原木：基本面震荡偏弱，盘面偏震荡，关注终端需求[48] - 尿素：期货震荡，现货成交好转，关注节后需求恢复[49]

核心观点总结 报告认为，市场整体涨势放缓但未有结束迹象，建议股指期货单边灵活止盈或采用套利对冲策略[14]。宏观层面，中国央行数字货币将进入计息时代，关税调整方案将实施，同时地缘政治与行业监管政策持续影响市场[10][11][12][13]。各板块商品走势分化，黑色系受政策与基本面博弈影响预计震荡，能化板块受原油供给过剩主线压制，农产品则多受季节性供需因素主导[18][46][32]。 宏观资讯 - 中国人民银行出台数字人民币行动方案，自2026年1月1日起，数字人民币钱包余额将按活期存款计付利息，标志着其从“数字现金”迈入“数字存款货币”时代[10] - 国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》，自2026年1月1日起对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，税则税目总数增至8972个[10] - 市场监管总局部署2026年重点任务，强调深化公平竞争治理，加强反垄断反不正当竞争执法，深入整治“内卷式”竞争，并强化平台经济常态化监管[10] - 香港11月私人住宅价格环比上涨0.9%，连续六个月上升，年内累计上涨2.8%，有望结束自2021年以来的年度下跌趋势[11] - 景林资产总经理预计，人工智能体（AI Agent）或在2026年迎来真正普及起点，软硬件结合的AI Agent设备将陆续面世[11] - 野村证券认为，得益于AI服务器对DRAM需求强劲及企业级固态硬盘需求激增，全球内存行业“超级周期”将至少延续至2027年[11] - 台积电2纳米（N2）技术已于第四季度开始量产，采用第一代纳米片晶体管技术，称其为业界在密度和能源效率上最先进的技术[12] - 美国联邦政府债务规模已突破38.5万亿美元，外国政府持有美债占比从2010年代初超40%降至不足15%，私人投资者成为主要接手方[12] - 地缘政治扰动能源市场，哈萨克斯坦12月原油产量因无人机袭击下降约6%，加剧供应担忧并推动油价上涨[13] 宏观金融板块 股指期货 - A股市场涨势放缓，上证指数收涨0.04%报3965.28点，录得9连阳；深证成指跌0.49%，创业板指跌0.66%，A股成交2.16万亿元[14] - 市场呈现大小指数分化，商业航天、碳纤维、脑机接口、人形机器人、稳定币概念表现强势，而锂电池产业链及海南自贸区题材深度调整[14] - 策略上，因市场防御情绪增强，建议考虑逐步止盈或采用IH/IC套利防守策略[14][15] 国债期货 - 资金面均衡偏松，DR001在1.24%附近，DR007在1.59%附近，央行通过MLF续作净投放1000亿元，本月买断式回购累计净投放3000亿元[16] - 市场情绪偏弱，10年期以下期限债券的核心支撑是资金中枢下沉，但若无降息，市场情绪可能回落，10年期以内债券预计保持震荡[16] - 策略上，中短债或震荡偏强，但赔率大于方向，超长债尚不到乐观阶段，需等待更好的反弹赔率点[16] 黑色板块 螺矿（螺纹钢、铁矿石） - 政策面，工信部将钢铁行业纳入新一轮十大重点行业稳增长方案，钢铁生产端政策干扰可能性较低，相对利空成材和钢厂利润[18] - 基本面，房地产新房销售数据同比转弱，新开工同比降幅达-27.7%，基建资金到位有压力，整体建材需求表现较弱[18] - 供应端，钢厂利润维持低位，铁水产量平稳，五大材库存环比去化但同比仍维持高位[18] - 趋势方面，钢材预计维持震荡行情，建议对铁矿石逢高偏空操作[19] - 现货市场，12月29日北京螺纹HRB400-20mm价格3120元/吨（+10），青岛港PB粉价格805元/吨（+12）[19] 煤焦（焦煤、焦炭） - 观点：双焦价格短期或震荡上涨，但受钢材产业链利润承压限制，反弹空间及力度或有限[20][21] - 波动原因：国资委会议再提抵制“内卷式”竞争，推动焦煤期价反弹[20] - 供需：煤矿产量小幅减少，蒙煤通关维持高位，焦炭第四轮提降落地，钢厂铁水日均产量小幅下降[20] - 未来看法：在“反内卷”与“查超产”政策下，国内矿山开工率面临理论上限，年底安全监管等因素制约产量释放，但下游补库缓慢[21] 铁合金（硅铁、锰硅） - 市场展望：盘面高位刺激期现套保盘积极入场，上方套保压力偏大，建议中期逢高偏空为主，已入场空单建议持有[22] - 波动原因：29日午前双硅强势上涨，日内涨幅约100元/吨，午后随有色板块情绪转弱而高位回落[22] 纯碱与玻璃 - 观点：纯碱建议观望为主；玻璃待市场情绪趋稳后试多[23] - 纯碱：近期部分企业检修导致供应偏低位运行，后续有望逐步恢复，重点关注龙头企业供应稳定性及新产能达产进度[23] - 玻璃：行业利润持续低迷，市场对供应端冷修存在预期，中游期现库存较高有待消化，后续关注产线冷修预期落实情况[23] 有色与新材料板块 锌 - 截至12月29日，SMM七地锌锭库存总量为11.19万吨，较12月22日减少1.25万吨，国内库存减少[25] - 操作上建议观望，或以逢高做空思路区间循环操作[25] - 29日夜盘，沪锌主力合约ZN2602收于23170元/吨，现货市场成交清淡，冶炼厂与矿山正谈判1月锌精矿加工费[26][27] 铅 - 截至12月29日，SMM铅锭五地社会库存总量为1.68万吨，较12月22日减少0.34万吨[26] - 操作上建议观望，激进者可高位空单入场[28] - 29日夜盘，沪铅主力合约PB2602收于17380元/吨，蓄电池市场需求低迷，部分企业计划元旦期间放假1-5天[28] 碳酸锂 - 观点：短期因需求预期下调价格或回调，但中长期需求向好，可关注回调买入机会[29] - 波动原因：乘联会秘书长称2026年初新能源锂电池需求将环比下滑30%，市场情绪降温，主力合约盘中触及跌停[29] - 未来看法：基本面正从供给过剩向供需平衡转变，正极材料厂检修减产，预计1月需求降幅好于此前预期，累库节点可能前移[29] 工业硅 - 观点：因多晶硅平台公司成立，市场博弈多晶硅减产预期，工业硅反弹承压，关注逢高卖出虚值看涨期权机会[30] - 现状：月末北方个别炉子大修、新疆环保扰动和焦煤价格偏强给予估值修复空间，但枯水期仍呈松平衡状态[30] 多晶硅 - 观点：政策预期定价强于供需矛盾，平台公司落地修正市场质疑，建议关注回调逢低买入机会[31] - 波动原因：假期前资金减仓避险及交易所风控措施导致部分多头止盈，资金行为驱动盘面回调[31] - 未来看法：上游强自律限销预期下现货价格坚挺，下游硅片补涨预期强烈，预计在反内卷政策下盘面偏强运行[31] 农产品板块 棉花 - 观点：阶段性供给宽松，但远期供给预期收缩，节前补库需求提振，期棉呈震荡偏强态势[33] - 基本面：全球2025/2026年度棉花产量预估为2539.96万吨，同比微降，期末库存预估为1622.79万吨，同比增加2.5%[33] - 国内情况：商业库存和港口库存累积，下游纺织企业棉花工业库存较低，但春节前补库预期及价格低估支撑棉价[33][34] 白糖 - 观点：国内进入供需两旺季节，郑糖修复估值大幅反弹后，关注套保盘压力，建议观望或短线略微偏空操作[35] - 全球背景：多家机构预计2025/26年度全球食糖供应过剩，Stonex预估过剩量为370万吨，为近8年最高[36] - 国内情况：11月中国进口食糖44万吨，同比略微下降，农业农村部12月供需报告预期期末库存增加压力仍在[37] 鸡蛋 - 观点：供需宽松格局未改，春节前现货上涨空间有限，近月合约（01-03）上方空间有限；远月合约受节后存栏“断档”预期支撑短期强势，但估值偏高[38][39] - 现货：截至12月29日，粉蛋均价2.78元/斤，红蛋均价2.95元/斤，蛋鸡养殖仍处于亏损综合成本状态[38] - 未来看法：当前在产存栏基数偏高，节前老鸡淘汰可能扎堆，蔬菜价格回落不利消费，预计高供应压力或延续至春节后淡季[38] 苹果 - 观点：盘面或震荡运行[40] - 现状：产区出库同比略减，销区走货缓慢，好货价格坚挺但质量偏差货源价格走弱[40] - 价格：山东栖霞80一二级价格4.1元/斤，甘肃静宁产区晚富士75以上价格5.5元/斤[40] - 市场：车厘子、柑橘等时令水果分流消费需求，苹果终端售价偏高抑制消费，销区整体销量不及去年同期[41] 玉米 - 观点：短期盘面震荡偏强，关注元旦后售粮情绪及政策粮拍卖是否落地[42] - 现货：国内玉米现货价格互有涨跌，港口价格较上周五上涨20元/吨，山东深加工企业12月29日到货车辆764车，较昨日增加241车[42] - 未来看法：春节前出现明显“踩踏式”抛售概率较低，价格短期更可能区间震荡，未来关注3月份是否会集中抛售[42] 红枣 - 观点：密切关注消费旺季市场表现，当前维持震荡运行观点[43] - 现货：产区收购结束价格稳定，阿克苏地区成交均价5.15元/公斤；河北崔尔庄市场特级红枣价格9.58元/公斤[43] - 仓单：截至12月29日，红枣仓单数量1171张，有效预报1047张[43] 生猪 - 观点：现货价格上涨由阶段性供需错配驱动，预计持续性不足，关注主力合约逢高偏空操作机会[43] - 波动原因：周末现货大涨，但12月29日现货转弱，盘面高开低走[44] - 未来看法：冬至前出栏积极导致节后肥猪供应偏紧，规模企业月末出栏节奏放缓，但1月上旬增量出栏概率较高，节后需求或阶段性下滑[44] 能源化工板块 原油 - 观点：供给过剩带来的重心下移仍是交易主线，油价或以震荡为主[46] - 基本面：原油供给过剩持续，库存走高，一季度可能仍面临较严重过剩问题[46] - 地缘政治：俄乌冲突持续，哈萨克斯坦产量下降约6%，推升供应风险[13][46] - 价格：12月29日，NYMEX原油期货02合约收58.08美元/桶（+1.34，+2.36%）；ICE布油02合约收61.94美元/桶（+1.30，+2.14%）[46] 燃料油 - 观点：燃料油供需结构供应宽松，需求平淡，价格将跟随油价波动[47] - 现状：新加坡燃料油供应增加，库存至高位，外盘汽油裂解利润回落，供需无强驱动[47] 塑料（聚烯烃） - 观点：聚烯烃自身供应压力较大，下游需求差，从供需角度会偏弱；但因上游生产企业亏损严重，可能会有支撑带动小幅反弹，建议偏强震荡思路对待[48] - 现货：12月29日，华东PP拉丝价格6130元/吨（+30），华北LL价格6310元/吨（+90）[48] 甲醇 - 观点：现实供需略有好转，不建议继续看空，短期可能有支撑；远月合约等待去库顺畅后，可考虑偏多配置[49] - 波动原因：伊朗部分装置停车可能导致中国进口减量，且国内下游有新开车装置，需求走强，带动价格小幅度反弹[49] - 现货：12月29日，太仓甲醇现货报价2150元/吨（+10），鲁南甲醇现货2150元/吨（-15）[49] 烧碱 - 观点：近月合约因现实较弱保持偏空思路对待，远月05合约多单动态持有[51] - 现货：山东地区32%碱市场均价下跌6元/吨，氧化铝企业液碱采购价格稳定在2107元/吨，液氯价格上涨100元/吨至150元/吨[51] - 仓单：烧碱仓单数量20张，保持稳定[51] 沥青 - 观点：沥青价格预估波动幅度加大，未来关注点为冬储博弈后的价格底[52] - 现状：河北及山东炼厂外放冬储合同，接货量正常，但华南炼厂现货压力大降价，市场结构处于现货压力大与冬储有预期的博弈中[52] 聚酯产业链（PX、PTA、乙二醇、短纤） - 观点：前期大幅上涨已较充分反映预期，高涨行情引发供应增加及下游负反馈，市场存在回调需求，可考虑PX及PTA的5-9合约正套机会[52] - 未来看法：PX的PXN处于高位，国内外多套装置计划重启或提负，供应有增加预期；PTA加工费修复明显，但供应增加且聚酯工厂有减产预期；乙二醇面临累库压力，但累库幅度预计显著收窄[53] 液化石油气（LPG） - 观点：尽管中东进口成本较高，但短期市场更多关注交割逻辑，3月仓单强制注销，实际接货买家不多，期价易跌难涨[53] - 现货：全国液化气估价4334元/吨，较上一工作日跌22元/吨，民用气市场大面下跌[54] 纸浆 - 观点：港口连续去库叠加现货坚挺、加拿大减产支撑盘面，但新仓单注册及价格接近套保点位带来压力，多空博弈，短期建议观望[55] - 产业数据：2025年11月世界20主要产浆国化学商品浆出货量同比-6.9%；发运至中国的软木浆出货量同比-8.1%，硬木浆同比-14.5%[55] 原木 - 观点：基本面震荡偏弱，现货价格企稳，预计盘面维持震荡[56] - 现状：临近元旦国内加工厂订单转弱，供强需弱下货场库存转为累库，成品及现货价格承压[56] 尿素 - 观点：临近年底下游采购停滞，上游工厂复产，现货价格偏弱但期货交易未来需求走强预期，保持震荡思路对待[57] - 市场：全国尿素市场价格弱稳，工厂下调报价为主，成交延续低迷态势[57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应偏紧需求续弱，沪锌维持震荡偏强走势；上周沪伦比值回落至7.4附近，预计本周沪伦比值或将继续下行；预计本周广东锌锭升贴水将维持震荡走势，上海市场现货升水难有明显回落，天津后续升水或将下行，宁波现货升水震荡运行 [1][9][12] 各目录总结 周度回顾 - 产业数据方面，国内锌矿阶段性偏紧持续，加工费加速下跌，12月锌精矿加工费跌势持续；进口矿贸易市场交易需求或延迟至元旦节后，节后招投标报价仍有下调预期；冶炼厂因原料问题检修减量持续，供应偏紧支撑锌价；出口窗口一度打开，年末出口量预计较大；11月供给增加需求下降 [8] - 期货价格方面，上周沪伦比值回落至7.4附近，海外经济数据提振需求前景后因库存增加伦锌承压下行，国内宏观氛围偏暖、供应偏紧沪锌重心上移，预计本周沪伦比值或将继续下行 [9] - 现货价格方面，广东持续去库升贴水走高但下游消费一般，预计升贴水维持震荡；上海贸易商出货清库存但下游消费淡季，预计现货升水难明显回落；天津升水上行但新一轮环保预警需求走弱，预计后续升水下行；宁波市场到货不多但下游接货意愿低，预计现货升水震荡运行 [12] 供给端 - 加工费方面，周度数据SMM Zn50国产周度TC均价和SMM进口锌精矿指数环比下降；月底国内冶炼厂和矿山谈判1月加工费，多地未落地，国内矿市场情绪回温，进口矿市场因假期成交清淡 [15] - 产量方面，1 - 11月样本企业锌及锌合金累计产量同比增加8.8%；12月精锌产量环比继续下降，预计1 - 12月累计产量同比增加8.8% [28][32] - 矿锭进口方面，2025年11月锌精矿进口量环比增加52.27%，累计同比增加33.74%；精炼锌进口量环比下降3.22%，同比减少48.15% [34] - 进出口利润方面，进口窗口持续关闭且年内打开可能性较低，出口窗口12月关闭 [36] 需求端 - 下游价格方面，展示了Zamak5锌合金、Zamak3锌合金、氧化锌、热镀锌等产品的平均价走势 [39] - 下游开工情况方面，镀锌、氧化锌、压铸锌周度开工率均有上涨，分别因环保解除企业恢复生产、前期减产企业恢复及部分企业需求好转、前期减产企业恢复且锌价走势偏稳下游需求好转 [8] - 下游库存天数方面，展示了SMM下游锌加工材企业月度原料库存、冶炼厂锌合金月度成品库存等库存数据 [46] 库存变化 - 期货库存方面，展示了LME锌库存、注册仓单、注销仓单以及SHFE日库存、周库存等数据 [51] - 现货库存方面，展示了SMM七地锌锭周度库存、三地锌锭周度库存、锌锭保税区周度库存等数据 [52] 宏观扰动 - 宏观干扰因素方面，展示了汇率季节性走势、沪伦比、美元指数走势、美国联邦基金目标利率等数据 [57]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多领域品种进行分析并给出观点及策略，如股指期货关注流动性修复持续性和结构，钢材预计震荡整理，双焦价格短期或震荡上涨，碳酸锂短期价格或偏强运行等；还提供宏观资讯，包括两会时间、工业企业利润、上市指引、创投基金启动等信息 [14][17][19][26] 根据相关目录分别总结 宏观资讯 - 2026 年全国政协十四届四次会议 3 月 4 日召开，十四届全国人大四次会议 3 月 5 日召开，审查“十五五”规划纲要草案列入 2026 年全国人代会建议议程 [10] - 1 - 11 月全国规模以上工业企业利润总额 66268.6 亿元，同比增长 0.1%；11 月同比下降 13.1%，新动能行业保持较快增长，工业经济转型升级有序推进 [10] - 上交所发布指引支持商业火箭企业适用第五套上市标准登陆科创板，明确相关条件 [10] - 国家创业投资引导基金启动，财政出资 1000 亿元，预计撬动万亿级社会资本，重点投资战略性新兴产业和未来产业 [11] - 央行发布报告，相关部门将健全制度政策环境提高中长期资金投资 A 股规模和比例，推动上市公司质量提升 [11] - 全国工业和信息化工作会议部署 2026 年十方面重点工作，包括整治“内卷式”竞争、支持人工智能攻关等 [11] - 工信部研究部署信息通信业“十五五”时期重点任务，推进 6G 技术研发等 [11] - 中方对 20 家美国军工相关企业及 10 名高级管理人员采取反制措施 [12] - 市场监管总局开展光伏行业价格竞争秩序合规指导 [12] - 日本东京 12 月核心 CPI 同比上涨 2.3%，创 14 个月新低 [12] - 万科第二笔 37 亿元债券展期方案未通过，仅延长宽限期议案获投票同意 [12] 宏观金融 股指期货 - 关注流动性修复持续性和结构，若兑现指数或走强关注 IH；A股 放量震荡，上证指数 8 连阳，市场成交额升至 2.18 万亿元，部分概念板块有涨跌表现 [14] 国债期货 - 中短债或震荡偏强，但赔率大于方向；央行公开市场操作净投放资金，资金面均衡偏松，10 年期以下期限债券核心支撑是资金中枢下沉，若无降息市场情绪可能回落 [15][16] 黑色 螺矿 - 政策上关注 12 月底工信部对明年重点工作部署；基本面需求端建材需求弱且有冬季淡季回落预期，卷板需求尚可，供应端钢厂利润低但负反馈可能降低，库存方面五大材环比去化但仍处高位，非五大材部分品种库存增加；估值上原料期货价格震荡，部分品种库存偏高影响冬储钢材价格估值；钢材预计震荡整理，中长期震荡筑底，铁矿石逢高偏空操作 [17][18] 煤焦 - 双焦价格短期或震荡上涨，后期关注煤矿生产、安全监察及下游冬储进度、铁水产量变化；近期煤矿产量小幅减少，蒙煤通关维持高位，焦炭第三轮提降落地，钢厂铁水日均产量下降；受冬储预期影响有阶段性反弹机会，但反弹空间及力度或有限 [19] 铁合金 - 商品情绪回暖但黑色缺乏自身驱动，双硅波动最小，中期逢高偏空为主，硅铁产业链库存压力小于锰硅，盘面表现强于锰硅 [20] 纯碱玻璃 - 产业链随市场氛围震荡运行，纯碱供应端因部分企业检修偏低位运行，后续逐步恢复，成本抬升后开工意愿趋弱，观望为主；玻璃现货情绪弱，供应端有减产预期，待市场情绪趋稳后试多 [22] 有色和新材料 沪锌 - 截至 12 月 25 日国内库存减少，操作上建议观望或逢高做空区间循环操作；26 日夜盘价格快速走高，锌精矿加工费持续低位，供应偏紧支撑锌价，月底国内冶炼厂和矿山谈判 1 月加工费 [24] 沪铅 - 市场呈现供需双弱格局，需警惕铅价冲高回落，操作上建议观望，激进者可高位空单入场；26 日夜盘高位运行，部分冶炼厂库存累增，再生精铅报价贴水幅度扩大 [25] 碳酸锂 - 基本面边际有走弱迹象，中长期需求向好，短期价格或偏强运行，警惕大幅波动风险；日内期货价格大幅上涨，因市场对明年汽车补贴和储能需求预期向好，明年一季度动力端需求或走弱但储能需求旺盛，累库节点可能前移 [26][27] 工业硅多晶硅 - 工业硅月末受炉子大修、环保扰动和焦煤价格影响有修复估值空间，但反弹承压，关注逢高卖出虚值看涨期权机会；多晶硅下游硅片补涨预期强，预计现货价格坚挺支撑盘面偏强运行，关注回调买入机会 [28] 农产品 棉花 - 阶段性供给宽松，远期供给预期收缩，节前补库需求提振，期棉震荡偏强；上周五 ICE 美棉和国内郑棉上涨，USAD 12 月供需报告有不同影响，巴西棉花产量预估有调整 [30] 白糖 - 内糖进入供需两旺季节，郑糖修复估值大幅反弹后，关注套保盘压力，观望为主或反弹高位短空；上周五 ICE 原糖收跌但周线收阳，全球食糖过剩压力仍在，国内甘蔗产区开机增加，春节需求备货启动 [32][33] 鸡蛋 - 近月合约空头主动离场带动盘面反弹，但供需宽松格局未改，春节前现货上涨空间有限，远月合约受节后存栏“断档”预期支撑短期维持强势，但估值偏高，上方空间有限，观望为主 [35] 苹果 - 盘面或震荡运行；近期出库同比略减，销区走货缓慢，好货价格坚挺，现货价格稳定，市场呈现产区成交有限、销区销售平淡格局，需关注销区价格变动 [37] 玉米 - 短期走势偏强震荡，可暂时观望，激进投资者可逢高 03 合约，关注基层售粮情绪；国内现货价格互有涨跌，期价走强，近期影响价格核心因素是基层售粮情绪，春节前集中抛售概率低 [38] 红枣 - 密切关注消费旺季市场表现，当前维持震荡运行观点；产销区价格稳定，沧州到货量或增加，市场处于新货集中到货消化阶段，供应压力显现，部分等级价格回调，关注销区走货节奏与采购心态变化 [39][40] 生猪 - 现货价格受供需错配因素驱动上行，但持续性不足，关注主力合约逢高偏空操作机会；近期现货上涨由阶段性供需错配驱动，春节前供应压力或增加，节后需求可能下滑 [41] 能源化工 原油 - 价格涨后回落，供给过剩持续，库存走高，一季度可能仍面临过剩问题，地缘问题阶段性影响，整体以震荡为主，关注委内瑞拉、中东地区地缘冲突 [44] 燃料油 - 地缘与宏观主导油价，供需结构供应宽松，需求平淡，价格跟随油价波动，库存进入累库，外盘汽油裂解利润回落，供需无强驱动 [46] 塑料 - 聚烯烃自身供应压力大，下游需求差，从供需角度偏弱，但上游亏损严重可能有支撑，偏强震荡思路对待 [47] 橡胶 - 多单可逢高适当减仓，剩余观望；受新制度和估值较低预期影响，交易情绪及资金参与度增加，整体基本面供需无明显矛盾 [48] 合成橡胶 - 套利策略离场观望，短期情绪波动明显，单边谨慎追涨，无单宜观望；丁二烯价格上调，受政策影响预计短期震荡偏强 [49] 甲醇 - 现实供需状况略有好转，不建议继续看空，短期可能有支撑，远月合约等待去库顺畅、价格回调后可逐步偏多配置；近期伊朗部分装置停车，国内下游有新开车装置，月底进口到货量仍需观察 [49][50] 烧碱 - 近月 02 合约保持偏空思路，远月 05 合约多单动态持有；近月合约价格贴近现实情况较弱，远月合约有宏观利多预期，仓单数量稳定，现货价格持续偏弱 [51] 沥青 - 价格预估波动幅度加大，未来关注点为冬储博弈后的价格底；原油处于累库周期，油价风险溢价减弱，委内地缘引发原料风险，市场结构现货压力大，冬储有预期 [52] 聚酯产业链 - 前期高涨行情引发下游负反馈，叠加油价走弱，市场存在回调需求，可考虑 PX 及 PTA 5 - 9 合约的正套机会；PX、PTA、乙二醇、短纤价格均受不同因素影响有相应变化 [53] 液化石油气 - 走势显著弱于原油，短期市场关注交割逻辑，期价易跌难涨；供给端中东进口成本高但买家接受度一般，需求端季节性需求旺季支撑民用市场但化工需求弱 [54][55] 纸浆 - 港口连续去库叠加现货价格坚挺，基本面转好，但新仓单注册可能面临套保盘压力，多空博弈，短期日内建议观望，有合适成本可交割远期货可逢高做 03 合约虚值卖看涨期权 [57] 原木 - 基本面偏震荡，现货成交价格企稳，预计维持供需弱平衡状态，盘面偏震荡；国内现货市场持稳，外盘报价有下调趋势，新西兰出口印度部分木制品将免关税 [57] 尿素 - 临近年底，下游采购停滞，上游开工复产，短期供应压力偏大，短线偏空思路对待；现货市场价格稳中偏弱，期货 05 合约窄幅震荡 [58]