报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行趋势判断与分析，涵盖宏观金融、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等板块，基于基本面与量化指标给出各品种走势观点及投资建议，同时分析市场波动原因与未来影响因素 根据相关目录分别总结 基于基本面研判 - 趋势空头品种为铁矿石 [2] - 震荡偏空品种有沥青、锌、鸡蛋、硅铁、甲醇、塑料等 [2] - 震荡品种包括碳酸锂、热轧卷板、螺纹钢、原油等 [2] - 震荡偏多品种暂无 - 趋势多头品种暂无 基于量化指标研判 - 偏空品种有玉米淀粉、沪锌、菜粕、PTA等 [4] - 震荡品种包含沪铝、沪铜、沪金、沪锡等 [4] - 偏多品种有棕榈油、豆油、菜油、甲醇等 [4] 宏观资讯 - 商务部、海关总署自即日起至2026年11月10日暂停多项出口管制措施，11月10日起恢复美国3家企业大豆输华资质与美国原木进口 [6] - 10月我国货物贸易进出口总值3.7万亿元，增长0.1%，出口2.17万亿元下降0.8%，进口1.53万亿元增长1.4%，前10个月中美贸易总值同比降15.9%，10月中国出口稀土环比增9%，大豆进口量达948.2万吨创历史同期最高 [6] - 10月居民消费价格指数（CPI）环比涨0.2%，同比涨0.2%，核心CPI同比涨1.2%涨幅连续6个月扩大；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比由平转涨0.1%为年内首次上涨，同比降2.1%降幅连续3个月收窄 [7] - 截至10月末我国外汇储备规模33433.43亿美元，较9月末增加46.85亿美元，10月末黄金储备7409万盎司，较9月末增加3万盎司 [7] - 财政部明确后续财政政策六方面重点工作，包括用足积极财政政策、实施化债政策等 [8] - 美国政府停摆影响经济，或致四季度GDP增长放缓，旅游休闲行业受重创，劳工部无法发布非农就业报告使美联储12月降息决策陷入困境 [8] - 美联储官员表示未来政策行动应更谨慎，可能购债扩大资产负债表，当前仍有50至75个基点政策调整空间 [8] - 美国11月密歇根大学消费者信心指数初值50.3创2022年6月以来最低，一年期通胀率预期初值4.7% [9] 宏观金融 股指期货 - 策略为震荡上涨思路，关注IH与IC风格切换 [11] - A股震荡走低，化工股涨停潮，锂电池等题材走强，上证指数跌0.25%报3997.56点，A股全天成交2.02万亿元 [11] 国债期货 - 货币政策加码进入兑现期，债券有上涨动力，关注节奏 [13] - 资金面边际收敛，资金利率平稳，市场讨论售新规及资金面收敛使债市情绪偏弱，10月外贸数据不佳，判断适度宽松货币政策应落实落细 [13] 黑色 螺矿 - 中短期行业有望回归基本面，关注12月相关会议对明年市场宏观预期的影响 [15] - 冬季行情易反弹，但过去冬储亏损或影响今年冬储积极性，今年冬储给出低价可能更大 [15] - 需求端建材需求弱，卷板需求尚可但缺乏弹性；供应端钢厂利润低，铁水产量有望回落，负反馈可能提升 [15] - 铁矿石等原料期货价格震荡，钢材微利，盘面估值维持在谷电与平电成本间，冬储钢材价格估值受库存与需求影响 [16] - 黑色中期维持逢高偏空思路 [16] 煤焦 - 双焦价格短期或延续震荡，后期关注煤矿端查超产、安全监察及下游铁水产量变化 [17] - 短期铁水有下降空间，焦煤供给增加受限，能源价格上涨使期货价格高位震荡，淡季钢材需求走弱制约煤焦价格 [17] 铁合金 - 双硅盘面上下两难，中长期过剩格局难扭转，长周期逢高偏空，短期关注成本端扰动 [18] - 双硅受块煤、兰炭现货影响震荡中心偏高，兰炭高价持续性存疑，锰硅跟随为主，锰矿到港量待观测 [19] 纯碱玻璃 - 纯碱观望，玻璃可逢低试多、灵活离场 [20] - 纯碱供应环比下降，新装置投产节点或延后，成本有托底预期，供需矛盾待解，部分厂家轻碱订单好，期现重碱有价格优势 [20] - 玻璃沙河区域燃料升级，4条产线冷修，新点火产线节点待察，各区域提涨步伐有差异，中游库存高待消化，关注旺季需求及采购跟进情况 [20] 有色和新材料 沪锌 - 截至11月6日SMM七地锌锭库存减少，操作上高位空单持有 [22] - 沪锌价格平开低走，国内社库波动与宏观偏暖支撑锌价高位震荡，海内外市场逻辑背离，国内下游畏高接货谨慎 [22] 碳酸锂 - 短期基本面强现实与去库幅度扩大支撑价格，但需求季节性走弱限制上涨空间，短期震荡运行 [23] - 江西省自然资源厅矿种变更事宜有进展，对年内供需影响有限 [23] 工业硅多晶硅 - 工业硅供需矛盾不突出，区间震荡运行；多晶硅政策预期矛盾强于基本面矛盾，延续区间内窄幅震荡 [24] - 工业硅受相关板块影响，10月7日股市相关企业股票大涨带来情绪支撑，现实大厂复产东部产能，10 - 11月有累库预期，但枯水期西南减产有去库预期 [25][26] - 多晶硅现货成交僵持，下游需求弱，政策空窗期回归基本面定价，震荡下沿锚定下游持货意愿价，上沿承压于弱现实矛盾 [26] 农产品 棉花 - 阶段性供给压力大、需求弱使棉价低位震荡，低价抵抗下跌 [28] - 上周五ICE美棉走低，国内郑棉震荡整理，美国政府停摆需求忧虑有消化，市场关注美国农业部11月农业报告，全球棉花产量预估微降、期末库存预估增加，巴西10月棉花出口加快 [28] - 国内新棉上市使库存累积，下游需求不佳，纺织企业采购信心不足，郑棉价格较现货低估支撑反弹 [29] 白糖 - 内糖供需面预期空，进口利润与低价拖累糖价，国产糖成本支撑抗跌，空头滚动操作或观望 [30] - 上周五ICE原糖走低，国内郑糖抗跌震荡，全球食糖过剩压力大，巴西、印度糖产量与出口增加 [30] - 国内新作开机增加与进口供给压力影响糖价，糖浆进口限制加强使内糖抗跌 [31] 鸡蛋 - 期货在“去产能”预期下偏强，目前升水现货，11月鸡蛋现货或偏强但空间有限，期货上方压力增加，操作观望等待高位做空机会 [32] - 淘鸡加速使四季度鸡蛋预期向好，但现货稳定，周末鸡蛋稳中微跌，11月新开产环比下滑，在产存栏或下降，蔬菜偏强利好需求，但存栏仍高，供需宽松格局难逆转 [32][33] 苹果 - 苹果价格震荡偏强，收购进入中后期价格稳定，库存低、价格偏高是关注重点，后期消费动态或指引价格走势 [34] 玉米 - 关注玉米上方压力，国内玉米现货价格涨跌互现，期价震荡，东北产区价格窄幅波动，华北地区企业到货量增加、价格互有涨跌 [35] - 现阶段玉米现货价格反弹，东北地区天气与中储粮收购提振市场，南北港库存低、南方需求支撑价格，华北价格回升增强东北价格韧性，但东北新粮供应压力累积，11月卖压需关注，市场传言投放托市小麦或替代玉米 [35] 红枣 - 红枣暂时观望，销区现货走弱拖累新枣订购价格，盘面震荡，产区旧枣成交均价稳定，新季不同地区有参考收购价格 [36] 生猪 - 生猪供应压力延续，需求承接一般，现货价格弱势震荡概率高，策略上逢高偏空操作近月合约 [37] - 本周现货价格转弱，盘面空头减仓，近月合约宽幅震荡，四季度和明年一季度供应压力高，本月规模企业出栏压力难降，社会猪源累库，需求相对稳定 [37] 能源化工 原油 - 原油震荡偏弱后有望重新转入弱基本面交易，供大于求矛盾或突出，油价易跌难涨 [39] - 市场权衡供应过剩风险，国际油价上涨，中国INE原油期货有涨跌 [39] 燃料油 - 燃料油供需宽松、需求平淡，价格跟随油价波动，关注制裁俄罗斯对供应端的影响 [40] - 原油价格震荡，沙特下调官价，市场焦点从供应担忧降温，裂解利润回升，国内炼厂原料需求影响燃料油，低硫燃料油跟随外盘成品油裂解利润回升 [40] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，供需角度偏弱震荡，当前价格使企业亏损有支撑，建议震荡偏弱思路对待 [41] 橡胶 - 橡胶短期受天气影响止跌，虚值卖看涨适当减仓后持有，虚值卖看跌反弹后适当减仓 [42] - 产区极端天气影响原料产出，国内云南胶水产出减少支撑RU，泰国产胶旺季原料有压力，周五现货交易情绪一般 [42] 合成橡胶 - 合成橡胶盘面空单止盈反弹，谨慎做多，卖看涨策略可继续，受原料拖累或偏弱震荡，关注下游采购与宏观情绪 [43] - 丁二烯下跌后下游采购转好，工厂出厂价止跌，但库存高，合成橡胶近期去库存明显，装置检修多，加工利润转好 [43] 甲醇 - 甲醇行情波动大，现实供需弱、库存高，近月合约偏弱震荡，远月合约等待反弹驱动后少量偏多配置 [44][45] - 近期围绕伊朗货到港、限气及国内去库因素博弈激烈，国内上游装置停车、国外传言检修使盘面企稳反弹，需关注进口货到港情况及港口库存变动 [44][45] 烧碱 - 烧碱期货震荡偏强，现货价格平稳、液氯价格回暖，电价支撑期货，做空风险为液氯价格走弱，做多风险为液碱现货疲软，液氯下游接受程度不高 [46] - 山东地区碱出厂价格稳定，氧化铝企业采购价格稳定，液氯价格假期波动后下滑，仓单数量下滑，山东氯碱企业开工高，高、低浓度碱库存下滑，高浓度碱价格有走强迹象，省外有企业计划采购省内液碱，氧化铝现货价格下跌，烧碱期货受焦煤、液氯、氧化铝价格影响 [46] 沥青 - 沥青连续下跌后利润回落，价格波动幅度加大，关注冬储博弈后的价格底 [46][47] - 原油价格震荡，沙特下调官价，市场焦点转变，裂解利润回升，沥青现货价格回落，需求收尾，炼厂排产产量将增加，降库速度放缓，美国对委内瑞拉动武可能增加价格不确定性 [47] 聚酯产业链 - 聚酯链短期受情绪及消息面影响偏强，关注计划外装置变动 [48] - 消息面消化后市场情绪降温，聚酯链各品种震荡调整，国际油价震荡偏强提供成本支撑，PX供需格局稳健，PTA供应压力或缓解，乙二醇港口库存累积、反弹受限，短纤产销短暂放量后走弱 [48] 液化石油气 - 液化石油气中长期偏空，短期因民用旺季将至有望偏强震荡 [49] - 原油价格弱势，LPG供给充裕，民用旺季支撑气价，化工端利润差、开工率难维持高位，全国液化气估价下跌，民用气与醚后碳四市场有不同表现 [49] 纸浆 - 纸浆基本面稳定，现货成交好转但工厂需求难起色，01估值接近套保点位，上方空间有限，短期观察港口去库与现货成交，若现货价不变可逢高建01空单并注意风险防控 [50] - 现货持稳，基差收缩后成交好转，下游开工及产量持稳 [50] 原木 - 原木基本面震荡偏弱，现货成交价格下调，库存累库预期，淡季特征明显，后续维持供需弱平衡，盘面下跌后平水现货，基差有支撑，短期现货端有价格压力，预计承压运行 [51] - 外盘报价下调，本周到港略增，供应有压力 [51] 尿素 - 尿素宽幅震荡，跟随政策操作，注意基差压力 [52] - 全国尿素市场价格上涨，出口自律额度落地使期货高开，工厂上调报价，新单成交好，贸易商拿货为主，下游跟进，第四批60万吨出口配额分配给淡储厂家，需关注政策对贸易商的倾斜，期货上行推力源于出口放开，阻力源于升水现货过高 [52]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 沥青现货及期货价格大幅下跌，市场焦点将从收尾期转向冬储 [1] - 上游、中游、下游对沥青价格均看跌，期现结构从正基差向负基差转变，原油沥青比价回落，利润回落，建议对bu2512与bu2601合约月间价差观望 [22][25] 根据相关目录分别进行总结 沥青产业链综述 - 供应方面，11月2 - 9日周度总产量53.1万吨，环比降5.8%，中质产量降8.8%，稀释沥青产量降2.3%；11月国内沥青总排产量222.8万吨，环比降45.4万吨、降幅16.9%，同比降27.4万吨、降幅11.0%；周度总进口量维持8万吨 [14] - 需求方面，11月2 - 9日总表需67万吨，环比降13.2%，北方降雨降温抑制需求，华南好转，11月需求焦点为冬储 [14] - 库存方面，11月2 - 9日总库存189万吨，环比降4.2%，炼厂库存降0.1%，社会库存降6.4%，未来需回归季节性降库，降库速度或放慢 [14] - 估值与利润方面，成本端原油窄幅波动，沙特下调12月销往亚洲官价，沥青现货价格回落，利润回落；主营炼厂利润从 - 80元升至30元，地炼稀释沥青无配额利润从193元降至100元 [16] - 市场综述方面，上游、中游、下游对价格均看跌，基差从正基差向负基差转变，原油沥青比价回落至6.7区域，建议对bu2512与bu2601合约月间价差观望 [22][25] 沥青炼厂利润 - 以重质稀释沥青为原料估算，展示了无配额炼厂进稀释沥青抵税综合利润、分项利润，地炼有配额炼厂按产品出率抵扣综合利润等数据 [29][32][34] - 以重质高硫中东油为原料估算，展示了中质炼厂巴士拉（产沥青）综合利润、分项利润等数据 [40][43] 沥青供应 - 涉及稀释沥青进口及库存、成本估算、利润估算、国内炼厂沥青装置检修计划、国内沥青产量、其他产品周度数据、沥青进出口等方面 [48] - 国内炼厂沥青装置检修计划显示，多家炼厂常减压装置处于检修状态 [50] - 国内沥青产量方面，展示了日产、当月值、累计值等数据及同比、环比变化 [54] 炼厂综合利润及生产选择 - 展示了布伦特、WTI、山东柴油、汽油等价格及炼厂综合利润变化情况，周度数据显示布伦特降1.4美元/桶、降幅2.2%，中质炼厂综合利润升57元、升幅 - 70.8% [90] - 展示了主营炼厂、山东地炼常减压开工率及柴汽比等数据变化 [95] - 展示了汽油、柴油产量及表观消费量的当月值、周度值、累计值等数据及同比、环比变化 [100][109] - 展示了山东地炼柴油产销比、库存率及全国汽油、柴油社会库存、商业库存等数据变化 [114][117] - 展示了中泰汽油、柴油指数周度数据及环比、同比变化 [120] 沥青需求 - 道路投资额方面，展示了全国及各地区公路建设固定资产投资完成额当月值、累计值及同比变化 [126] - 专项债方面，展示了地方政府专项债发行额当月值、累计值及环比、累计同比变化 [140] - 沥青相关机械销量方面，展示了挖掘机、平地机、压路机、摊铺机销量当月值、累计值及同比变化 [144][148][150] - 天气情况方面，9 - 17日有多股冷空气影响我国，带来降温、降雨、降雪等天气 [154] - 沥青出货量方面，展示了全国及各地区周度数据及环比变化 [157] - 水泥出货量及改性沥青开工率方面，展示了基建水泥直供量、全国水泥出库量及全国改性沥青开工率数据 [161] 沥青库存 - 炼厂库存统计方面，展示了各地区炼厂库存数据及周度、月度、年度变化 [168] - 社会库存统计方面，展示了各地区社会库存数据及周度、月度、年度变化 [171] - 仓单统计方面，展示了沥青厂库仓单、仓库仓单及两者总和数据及环比增减变化 [188] 表观消费量 - 展示了表观消费量当月值、累计值、周度值、周度累计值等数据及环比、累计同比变化 [193] - 展示了各地区沥青表观消费量数据及环比、累计同比变化 [195][198][200] 中泰沥青指数 - 展示了全国、山东、华东、华南中泰沥青指数数据及周度、月度、年度变化 [211] - 展示了中泰沥青指数山东、华东、全国周度数据及环比变化 [214] 沥青价格价差 - 展示了各地区沥青价格、进口沥青到岸价及原油成本等数据及周度、月度、年度变化 [221] - 展示了国产沥青区域套利成本及各地区价差数据 [229] - 展示了期货合约价格及周价差变动情况 [238] - 展示了基差变动及周价差变动情况 [243] - 展示了价差变动及周价差变动情况 [253] - 展示了山东沥青现货/布伦特、沥青现货/SC主力等比值季节性数据 [259]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际棉市贸易关税问题向好发展，但美棉上市步伐加快，供给压力大，下行压力仍在释放，市场等待宏观面指引需求 [9] - 国内籽棉采收进入尾声，成本偏高行情已被市场消化，需求端下游纺织企业开工率同比偏低且下滑，棉花工业原料库存下降，纱线库存消化慢，新棉供应受库存累库压力，预计郑棉价格承压运行 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场行情概述 本周国内外重要信息 - 国际消息：美国政府“停摆”持续，11月将发布农业报告，影响利空利多并存；中美关税贸易磋商延续暂停对等关税展期一年并扩大农产品贸易，利多；10月全球制造业PMI为49.7%与上月持平，1 - 10月均值较去年同期升0.3个百分点但低于2019年同期，中性；美国联邦最高法院就特朗普政府关税政策合法性举行听证会，中性利多；美国非制造业PMI从9月的50.0升至10月的52.4，利多；2025/26年度全球棉花产量预估下调为2539.96万吨，库存预估为1622.79万吨同比增2.5%，贸易量将增4%达980万吨，中性偏空 [5] - 国内消息：新棉集中上市，商业库存攀升，利空；籽棉价格稳中偏高，成本支撑作用提振，利多；9月棉花进口量为10万吨同比减18.7%，1 - 9月累计进口68万吨同比减69.8%，利多；10月制造业PMI为49.0%较上月降0.8个百分点，偏空；10月中国物流业景气指数为50.7%环比回落0.5个百分点，利多 [5] 市场价格情况 - 价格行情：NYBOT2号棉花期货收盘价从65.56降至64.48，环比降1.65%，下周承压运行；国际棉花指数M从74.16降至74.07，环比降0.12%，下周承压运行；郑棉主力合约价格从13595降至13580，环比降0.11%，下周震荡承压；中国棉花价格指数从14860降至14859，环比降0.01%，下周下跌；中国进口棉价格指数从13230降至13087，环比降1.08%，下周下跌；中国纱线价格指数持平，下周下跌 [7] - 内外价差：棉花现货进口利润从1630增至1772，环比增8.71%，利润仍较大；棉花盘面进口利润从365增至493，环比增35.07%，利润仍存；棉纱进口利润从 - 660降至 - 697，环比降5.61%，亏损收缩但仍偏弱 [7] - 基差情况：棉花基差从1259增至1279，环比增1.59%，偏强走弱；棉纱基差从600增至670，环比增11.67%，虽走弱但仍偏强 [7] 供需因子情况 - 国际市场：全球棉花产量从2539.00万吨增至2565.42万吨，环比增1.04%，预期上调；全球棉花库存从1609.00万吨降至1594.45万吨，环比降0.90%，预期上调；全球棉花库存消费比从62.60降至61.55，环比降1.67%，预期上调；美棉周度出口净销售从4.06万吨降至1.88万吨，环比降53.74%，下降 [8] - 国内市场：棉花产量从686万吨增至708.6万吨，环比增3.29%，略增；棉花商业库存从148.17万吨降至102.17万吨，环比降31.05%，趋降；进口情况从7万吨增至10万吨，环比增42.86%，趋降；下游开工率从68.07%降至67.98%，环比降0.13%，缓升；纺织品出口额从2653910.6万美元降至2441976.3万美元，环比降7.99%，缓降 [8] 现货市场价格与价差 - 现货棉花、棉纱价格走势：现货缓降，进口棉低位回升 [14] - 基差情况：本周棉花棉纱震荡基差缓降，因期货价格反弹高位运行所致 [20] - 棉花及棉纱内外价差：棉花进口利润仍较大 [23] 国际棉市供需数据 - USDA供需数据：9月上调产量和下调期末库存，美政府停摆10月数据未发布，11月将公布 [28] - 国际市场：美国陆地棉出口环比下降 [31] 国内棉市供需及产业数据 - 国内棉市：10月供需数据未作调整，USDA未公布 [35] - 国内棉花市场：商业库存转入累库，港口库存回升；棉花进口环比回升，整体进口量减弱；纺织企业开工率下降；纱线库存偏高，原料采购热情不高，因加工利润仍亏损；棉纺进口未见放量，纺织品出口略微放缓 [38][41][44][47][50] 汇率走势 - 本周美元指数低位回升，人民币汇率仍在升值中 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油价格偏弱势运行，在旺需支撑下PG依旧坚挺OPEC+进一步增加原油产量，虽地缘扰动或抵消部分增量，但不改变油气供给充裕态势 [6] - 需求端民用旺季将至能阶段性维持气价强势，化工端利润差开工率难维持高位大方向上LPG供给充裕中长期在高供给、需求难超预期走强预期下，维持偏空思路短期因民用旺季将至，价格有望偏强震荡 [6] - 期货策略为中长期逢高试空 [7] 根据相关目录分别进行总结 LPG行情回顾 - 本期液化气商品量与到港量均减少，供应端减量支撑下港口库存下降下期商品量预计减少，但码头到船增量明显，供应端压力升高，港口库存预计增长，生产企业库存或小幅下降 [5] - 国际市场先涨后跌，前期价格低买盘旺盛推动上涨，后买家对高价资源接受度不足，市场情绪转淡价格转跌11月CP价格虽下跌但进口成本上涨支撑市场心态，国内外现货市场走高，冬季合约受原油影响减弱走势较强 [5] LPG基本面 LPG供应—国产 - 展示了主营炼厂常减压开工率、山东地炼常减压开工率、综合炼油利润、液化气商品量等数据的历年变化情况 [12] LPG供应—进口 - 展示了液化气到港量、进口贸易毛利、进口数量合计等数据的历年变化情况，以及阿拉伯海湾地区和美国墨西哥湾沿岸地区到远东地区的价格走势 [15][16][18] LPG库存 - 展示了液化气港口库存、炼厂库容比、港口库容比、厂内库存等数据的历年变化情况，以及华南、华东、山东地区的产销率数据 [21][23][24] LPG下游装置 - 展示了PDH装置开工率、生产毛利，MTBE异构醚化生产毛利、外销工厂产能利用率，烷基化油产能利用率、生产毛利等数据的历年变化情况 [26][28][30] LPG相关价格数据 进口成本：CP远月及当月价格 - 展示了丙烷、丁烷CP合同价，CP原油价格走势，以及丙烷现货价的历年变化情况 [35] 现货：国内炼厂民用气价格及进口贴水 - 展示了广州石化、济南炼厂、上海高桥的液化气（民用气）出厂价的历年变化情况 [38][39] LPG其他数据 - 展示了LPG主力合约基差、连一 - 连二数据的历年变化情况，以及主要交割库注册仓单量的相关数据 [42][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅交易逻辑为供应现实有压力，但枯水期西南减产带来小幅去库预期，整体供需呈松平衡，矛盾不突出；当下估值相对于枯水期而言中性偏低，四季度预计延续窄幅震荡，可延续低多思路或逢低卖出虚值看跌期权 [61] - 多晶硅交易逻辑为行业政策导向预期与组件弱现实分歧较大，四季度市场对并购产能推进预期或反复博弈，价格延续区间震荡运行；现货持货方挺价，盘面贴水现货时可尝试买入虚值看涨期权 [66] 根据相关目录分别进行总结 工业硅供应 - 价格方面，天津港553价格9350元，周涨幅0.0%；新疆99出厂价8850元，周涨100元；云南421出厂价9950元，周涨幅0.0% [7] - 成本方面，云南完全成本12188元，四川10550元，新疆12771元；利润方面，云南完全利润 -2238元，四川 -750元，新疆 -2971元 [7] - 供应方面，工业硅周产95479吨，较上周 -8504吨， -8.2%；新疆周产56225吨，较上周 +200吨， +0.4%；云南周产7100吨，较上周 -4400吨， -38.3%；四川周产7193吨，较上周 -4537吨， -38.7%；内蒙周产10710吨，较上周 +80吨， +0.8% [7] - 库存方面，含仓单总库存72.4万吨，较上周 -0.21万吨， -0.29%；社库55.2万吨，较上周 -0.6万吨， -1.1%；厂库17.2万吨，较上周 +0.39万吨， +2.3%；仓单23.09万吨，较上周 -0.54万吨， -2.3% [9] 工业硅需求-多晶硅 - 供应方面，多晶硅周产2.70万吨，较上周 -0.12万吨， -4.3%；厂库库存25.9万吨，较上周 -0.2万吨， -0.8% [9] - 需求方面，硅片周产13.45GW，较上周 -0.79GW， -5.5%；库存17.5GW，较上周 -1.41GW， -7.4%；库存可用时间8.25天，较上周 -1.36天， -14.2%；SMM预计11月国内组件排产将不足44.5GW [9] 工业硅需求-有机硅 - 价格方面，DMC成本12428元/吨，利润 -1441元/吨；周产45400吨，本周数据未更新；库存44100吨，本周数据未更新 [9] - 需求方面，单体厂采购工业硅谨慎，压价采购，有机硅厂对化学级金属硅采购比例下降，部分企业转向采购521产品 [9] 工业硅其他需求 - 铝合金耗硅量79030吨，较上月 +5460吨， +7.4%；出口量70233吨，较上月 -6409吨， -8.4% [9] 工业硅总需求 - 周表需数据未明确提及；月度真实需求相关数据在平衡表中有体现 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖市方面，巴西产糖量较强，北半球印度食糖产量增幅较大且可能出口增加，或拖累糖价走低；需求端巴西10月出口数据较强，对市场有支撑，或限制跌幅 [5] - 国内糖市低位震荡运行，得益于成本预期的支撑和糖浆预拌粉管控趋严的政策影响；郑糖盘面价格略微低估，但仍高于配额外进口糖动态成本；南方甘蔗糖生产将陆续展开，阶段性供给增加将制约糖价 [5] - 策略上，期现基差预期转弱，1 - 5价差震荡走弱；单边操作建议逢高偏空滚动操作或短线观望；期权建议卖出虚值看涨期权持有 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周市场现货及价差数据跟踪展示 - 产区现货价格及基差震荡走低运行，目前现货市场为2024/25榨季的糖，新糖以甜菜糖为主，价格较陈糖略低，成交不多，需关注广西新糖上市节奏和价格变化 [9][11] - 跨月价差方面，1 - 5价差短期震荡 [12] - 内外价差方面，进口成本偏低，配额外进口糖加工盘面利润显现，配额内进口利润较大，超千元 [16][18] 市场关键数据概览 国际市场 - 巴西食糖生产量环比下降，但甘蔗制糖比高，累计产糖高于市场预估 [22] - 巴西10月食糖出口大增，但雷亚尔升值不利于出口 [28] - 泰国、印度生产将启动，预期增产给市场带来压力 [31] 国内市场 - 中国食糖预期增产，消费预期微增，10月供需报告未作调整，但需关注9 - 10月南方甘蔗产区台风影响 [35][37] - 广西糖产销数据和云南糖产销数据转利空，云南糖去库存速度放缓，广西10月数据未出 [5][40] - 中国进口糖增强，9月进口预期仍同比偏高 [41] - 中国进口糖浆/预拌粉进口预期减少，因政策管控趋严 [43] - 下游需求不差，但也未显现很好，下游市场提振不足 [46][49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪锌偏强运行，但基本面消费较弱，预计对后续锌价仍有压制；出口窗口打开，国内部分锌锭出口流出，沪伦比值预计继续持稳；不同地区现货升贴水走势有别，广东预计维持震荡，上海预计维持震荡，天津后续升水或小幅回升 [6][8][9][12][13] 根据相关目录分别进行总结 周度回顾 - 锌精矿国产TC为2650元/金属吨，环比降200元/金属吨或7.02%；进口锌精矿加工费走差，普通锌矿报盘60 - 100美元/干吨 [6] - 镀锌、氧化锌、压铸锌开工率均下降，分别降至55.13%、57.63%、50.95%，降幅为4.19%、0.96%、2.95% [6] - 锌精矿港口库存增至34.88万实物吨，环比增2.6万实物吨或7.89%；精锌七地社库降至15.87万吨，环比降0.30万吨或1.86%；保税区库存降至0.38万吨，环比降0.04万吨或9.52%；上期所锌库存降至100208吨，环比降3208吨或3.10%；LME锌库存降至0吨，环比降33825吨或100% [6] - 沪伦比值涨至7.4附近，进口窗口关闭；海外伦锌先承压后上冲，国内沪锌上行后震荡；预计下周沪伦比值继续持稳 [8][9] - 广东现货升贴水预计维持震荡，上海预计维持震荡，天津后续升水或小幅回升 [12][13] 供给端 - 加工费方面，10月美联储降息，中美关税谈判进展好，但美国政府“停摆”，宏观对锌价提振有限；11月冶炼厂产量或下滑，但整体供应仍强；11月下游消费预计走弱，需求对锌价支撑有限 [16] - 矿锭进口方面，2025年1 - 9月锌精矿进口量同比、环比均增，主要来源为澳大利亚、秘鲁、俄罗斯，预计进口量仍处较高水平；9月精锌及锌合金进口量同比小幅降，出口窗口打开，后续出口量或显现 [32] - 进出口利润方面，进口窗口关闭且年内打开可能性低，出口窗口打开 [34] 需求端 - 下游价格方面，展示了Zamak5锌合金、Zamak3锌合金、氧化锌、热镀锌全国均价的价格走势 [36] - 下游开工情况方面，展示了镀锌、压铸、氧化锌的周度产量和开工率走势 [39] - 下游库存方面，展示了下游锌加工材企业月度原料库存、冶炼厂锌合金和锌锭月度成品库存等情况 [42] 库存变化 - 期货库存方面，展示了LME锌库存、注册仓单、注销仓单以及SHFE锌库存的走势 [44] - 现货库存方面，展示了SMM七地锌锭周度库存、上海广东天津三地周度库存、锌锭保税区周度库存等情况 [46] 宏观干扰 - 宏观干扰因素方面，展示了汇率季节性走势、沪伦比、美元指数走势、美国联邦基金目标利率的走势 [51]

报告行业投资评级 文档未提及相关内容 报告的核心观点 - 央行买债节奏平滑低于预期，基本面与货币政策共振仍可能推升债市 [6] - 货币政策从 Q3 货政例会重点表述结构性，逐步在总量宽松方面达成越来越多共识，货币政策加码进入兑现期，债市或仍有上涨动力，曲线或持续陡峭 [8] 各部分内容总结 逻辑与策略 - 资金面：当周央行大额逆回购回笼，资金价格前松后边际收敛，价格总体平稳；央行重启买债买入 200 亿元，为开启买债以来最低水平，且明显低于 24 年 1000 - 3000 亿水平；央行 11 月 3 个月买断式回购 7000 亿元完全对冲；央行买债规模象征意义利多可能大于实际意义规模的偏空 [8][34] - 宏观数据与逻辑：国内 10 月贸易数据同比增速大幅回落，出口增速转负，是短期因素与结构性压力共同作用的结果；海外美国劳动力市场松动，但经济仍有韧性 [8] - 观点与策略：当周债市持续小幅回落，下周宏观金融和经济数据可能整体偏弱；货币政策加码在路上，债市或仍有上涨动力，曲线或持续陡峭 [8] 宏观主要资产资金流向变化 - 当周中债收益率震荡略有上行，美债持平，美元指数略有回落，上证指数震荡走强，贵金属与商品指数基本保持震荡，黑色系走弱，农产品持续走强 [10] 近期宏观数据分析与回顾 - 国内：10 月贸易数据不佳，规上工业企业利润继续修复但库存整体偏弱，10 月 PMI 大幅超预期回落，服务业基本保持平稳 [8][21][24] - 海外：美联储 10 月降息 25bp 至 4%上限水平，但 12 月降息并非既定事实；9 月美国通胀数据仍在回升但幅度温和化 [24][25] 资金面分析与债券期现指标监控 - 资金面：当周央行大额逆回购回笼，资金价格前松后边际收敛，价格总体平稳 [8][34] - 债券期现指标：国债收益率、信用利差、期货基差、IRR 等指标有不同表现，如当周中债 1Y - 30Y 收益率有不同程度变化 [43] 权益宽基指数基本面、流动性与期现指标监控 - 基本面：上市公司 ROE 与宏观经济数据有一定关联，不同宽基指数 ROE 表现不同 [96][104] - 流动性：沪深 300 等指数成交占比、两融余额、南向资金净买入等有不同表现 [114][115] - 期现指标：现货指数 IM/IF、IF - IH 等指标有不同走势 [123][125] 宏观经济中期基本面跟踪监控 - 利率债政府性融资：国债、地方债净发行进度及政策性银行净融资额有不同表现 [136][138][141] - 财政收支：地方政府土地出让金收支、广义财政收支等有不同同比变化 [144][149][150] - 债券融资与资金供需：社会融资规模、M1、M2 等同比有不同表现 [151] - 经济基本面跟踪—地产：30 大中城市商品房成交面积、二手房成交面积等有不同表现，房地产开发投资、新开工等指标有不同同比变化 [159][165][169] - 通胀跟踪：南华期货工业品、农产品指数，猪肉、鸡蛋等价格有不同表现，PPI 与 CPI 同比剪刀差等有不同变化 [179][189][191] - 工业生产与库存跟踪：螺纹钢产量、水泥发运率等生产指标，原油、阴极铜等库存指标有不同表现 [201][224][228] - 投资与消费：固定资产投资、社会消费品零售总额等有不同同比变化 [253][255] 宏观经济长波基本面跟踪监控 文档未提及相关内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为收购价下调或有利于销区销售 [4] - 利空因素为库存高位市场供应充裕、产销区红枣价格下调 [4] - 新疆主产区新季红枣部分地区收购结束部分下树进度 3 - 4 成，价格较上周略有下滑，客商采购积极性减弱；销区河北市场价格小幅下调 [4] - 策略上单边短期观望，月间、波动率、期权无推荐 [4] 相关目录总结 现货价格（主产区） - 本周盘面价格下跌后在疆客商采购积极性低，卖方挺价情绪松动，价格小幅松动 [7] - 阿克苏地区通货主流价格 6.00 - 7.00 元/公斤，阿拉尔地区 6.30 - 7.50 元/公斤，喀什地方 6.90 - 7.50 元/公斤，若羌 8.50 - 10.00 元/公斤，和田地区 8.00 - 8.50 元/公斤，且末 7.50 - 8.50 元/公斤 [7] - 和田及且末地区收购基本结束，产区下树进度约 3 成，喀什兵团及麦盖提地方货源以本地企业收购加工为主 [7] 现货价格（主销区） - 本周河北市场停车区到货量 30 余车，特级均价 10.32 元/公斤，较上周下跌 0.23 元/公斤，盘面价格下跌后期现公司出货增多，客商接货积极，在疆客商对新季原料采购积极性减弱 [10] - 市场等级价格参考超特 11.50 - 12.50 元/公斤，特级 10.00 - 10.50 元/公斤等，实际成交因产地、质量不同价格不一，陈货比新货更受青睐 [10] 现货价格（河北沧州） - 河北沧州市场现货等级价差环比稳定，特级与一级现货价差为 1.09 元/公斤，环比上周上涨 0.11 元/公斤；一级与二级价差为 1.0 元/公斤，环比上周下跌 0.1 元/公斤 [13] 样本点周度库存 - 本周 36 家样本点物理库存在 9541 吨，较上周增加 193 吨，环比增加 2.06%，同比增加 131.35%，样本点库存增加 [16] 销售利润（新疆主产区） - 新疆主产区灰枣收购均价参考 5.33 元/公斤（2024 产季），2025 新季尚未集中下树，河北销区市场一级成品价格参考 8.80 - 9.30 元/公斤，阿克苏到沧运费参考 680 - 700 元/吨，毛利润折合 1.97 元/公斤，较上周下降 0.35 元/公斤 [19] 期现基差（特级、一级） - 红枣期货价格大幅走弱，现货价格下跌，期现基差小幅走弱，沧州一级现货较标准交割品升水 610 元/吨 [22] 合约价差 未提及具体总结内容 仓单数量（无仓单） 未提及具体总结内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素有新季苹果价格优果优价明显、全国苹果质量同比下降明显、新季库存同比降低；利空因素有市场消费偏差、市场替代水果价格偏低 [4] - 本产季收购季特点为收购时间推迟、入库周期缩短，入库量同比降低；库存低、价格偏高是当前关注重点，后期消费动态或指引苹果价格走势 [4] - 投资策略为单边逢低做多，月间无，波动率偏多，期权无 [4] 根据相关目录分别进行总结 产区现货价格 - 截止11月7日，山东栖霞市场苹果（纸袋80一二级条红）成交均价4.00元/斤，西部洛川市场苹果（纸袋70以上上不封顶）成交均价3.75元/斤 [8] 批发市场苹果价格 - 截止11月7日，广州批发市场静宁80箱装7.00元/斤、筐装6.00元/斤，洛川80箱装6.00元/斤、筐装5.00元/斤，栖霞80箱装4.75元/斤、筐装4.10元/斤，环比上周均持平 [12] 批发市场到货量 - 截止11月7日，广州批发市场周一至周五5天槎龙市场到车121车，江门市场到车60车，下桥市场到车85车 [16] 销区水果价格 - 截止11月7日，6种重点水果批发价7.04元/公斤，环比周持平 [19] - 截止11月7日，富士苹果批发价9.04元/公斤，环比上周下跌0.11元/公斤；巨峰葡萄批发价10.35元/公斤，环比上周上涨0.08元/公斤 [23] - 截止11月7日，香蕉批发价4.78元/公斤，环比上周下跌0.18元/公斤；菠萝批发价8.04元/公斤，环比上周下跌0.13元/公斤 [26] - 截止11月7日，西瓜批发价4.68元/公斤，环比上周上涨0.15元/公斤；柑橘批发价6.20元/公斤，环比上周下跌0.16元/公斤 [30] 苹果基差及月间价差情况 - 11月7日基差为 -1149，11 - 01价差为 -240，01 - 05价差为 -109 [33] 苹果加权持仓量、成交量；前20净持仓图 未提及关键数据总结内容