报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于基本面和量化指标对多种期货品种进行趋势研判，结合宏观资讯和各品种市场动态给出投资策略与操作建议，涉及宏观金融、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等多个领域，各品种受不同因素影响呈现不同走势与投资机会 [5][9]。 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 国家主席习近平强调与俄罗斯扩大投资、挖掘新业态合作潜力 [11] - 商务部回应安世半导体问题，荷方应担责，中方维护企业权益稳定供应链 [11] - 央行 10 月国债买卖净投放 200 亿，恢复暂停操作，11 月开展 7000 亿 3 个月期买断式逆回购 [11] - 公募基金业绩比较基准要素一类库、二类库名录下发，鼓励加大权益投资 [12] - 中央财办主任何立峰会见高盛集团董事长，欢迎其在华投资兴业 [12] - 前三季度我国服务贸易进出口总额 59362.2 亿，同比增 7.6%，逆差 7332.2 亿，同比减少 2382.4 亿 [12] - 美国联邦政府“停摆”进入第 35 天，追平最长纪录 [12] - 美国最高法院将审理特朗普关税政策合法性，财长将强调关税重要性 [12] 宏观金融 股指期货 - A 股缩量调整，超 3600 股下跌，上证指数跌 0.41%报 3960.19 点，成交 1.94 万亿，PMI 大幅回落至 49%，10 月经济数据有回落压力 [14] - 央行 10 月买债 200 亿，11 月 7000 亿买断式回购完全对冲，货币政策工具运用信号意义大于实际规模，四季度货币政策或加码 [14] - 资金轮动中指数走弱，关注指数轮动策略 [14] 国债期货 - 资金面均衡偏松，DR001 在 1.31%附近，债市消化央行买债逻辑 [15] - 央行买债规模象征意义利多大于实际意义偏空，货币政策事实宽松共识进入兑现期，四季度或加码，债券有上涨动力 [15][16] 黑色 螺矿 - 宏观事件落地，中短期行业回归基本面，关注 12 月重要会议对明年市场预期的影响 [17] - 冬季淡季需求来临但政策高发，行情易反弹，过去 10 年 11 月 - 2 月冬季平均单月涨幅 1.45% - 3.83%，过去几年冬储先反弹后回落概率大，今年冬储低价可能性大 [17] - 需求端建材弱、卷板需求尚可，出口有韧性，铁水产量有望维持；供应端铁水产量高，钢厂利润低；估值看钢材微利，冬储钢材价格反弹空间有限，中期维持逢高偏空思路 [18] - 钢材现货价格下跌，成交一般，进口铁矿石现货偏强，4 日成交量环比上涨 [19] - 唐山环保限产和山西钢厂检修带动原材料价格回落，黑色盘面弱势下行 [19] 煤焦 - 双焦短期震荡，关注煤矿查超产、安全监察及下游铁水产量变化 [20] - 短期供应恢复，但“反内卷”等预期仍在，能源价格上涨，期货高位震荡 [20] - “反内卷”与“查超产”约束下，中期矿山开工率有上限，短期焦煤供给收缩，铁水产量高支撑价格，但淡季钢材需求弱、钢厂利润收缩制约反弹高度 [20] 铁合金 - 硅铁中期区间震荡，厂家套保量少、前序订单将完，推荐区间下沿做多；锰硅中期过剩，逢高偏空 [23] - 4 日焦煤领跌，铁矿弱势，双硅波动率小，动力煤转强使硅铁盘面强势，关注红柳林块煤竞拍价及兰炭调价 [24] 纯碱玻璃 - 纯碱重心下移，玻璃相对偏强，玻璃燃料升级驱动发酵，供需预期改善，当前观望 [25] - 纯碱供应回落，新装置投产或延后，成本有托底，供需矛盾难解决，等待新产能投放进度，运费抬升，终端低价补库成交放量 [25] - 玻璃沙河区域燃料升级落实，市场预期减产，新点火产线待观察，其他区域厂家提价促氛围，短期现货随盘面及宏观氛围，中游库存偏高待消化，关注旺季需求及采购跟进情况 [25] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝：10 月中美制造业景气度回落，外盘铜领跌，国内需求弱、库存累积，持仓过热，多头平仓风险高，可逢高做空 [27] - 氧化铝：商品情绪弱，基本面过剩，盘面领跌或推动现货回落，建议短线逢高做空，中长期观望 [27] 沪锌 - 截至 11 月 3 日，SMM 七地锌锭库存微增，LME 锌库存减少 4.18%至 33,825 吨，9 月中国进口精锌同比缩减 57.0% [28] - 海内外市场逻辑背离，国内下游畏高接货谨慎，现货成交以贸易商为主，可逢高做空 [28] 碳酸锂 - 受枧下窝锂矿复产预期影响价格情绪性走弱，但短期基本面强现实支撑价格，后续需求向好形成向上驱动 [30] - 需求持续向好，11 月增加，供给增幅不及需求，11 月大幅去库，枧下窝矿复产主要影响年底及明年一季度供需，短期影响有限 [30] 工业硅 - 供需矛盾不突出，区间震荡，区间下沿小仓位试多或卖出虚值看跌期权 [31] - 11 月 4 日商品氛围转弱拖累其运行，估值不高下方空间有限，受煤炭价格影响，10 - 11 月有累库预期，枯水期有去库预期，整体供需松平衡 [31] 多晶硅 - 政策预期矛盾强于基本面，区间窄幅震荡，下沿注意政策扰动，向上向下驱动不强 [32] - 现货成交僵持，头部企业挺价，盘面 12 合约升水后回落修复基差，政策空窗期回归基本面定价，震荡下沿锚定下游持货意愿价 [32] 农产品 棉花 - 阶段性供给压力大、需求弱，低价抵抗下跌，低位震荡偏空 [34] - 隔夜 ICE 美棉、临池原油走低，美元走强，国内棉花收割尾声，供给压力体现 [34] - 美国政府停摆影响弱化，正值收割阶段，供给有压力，巴西预计减产，全球棉花产量预估微降、期末库存增加，国内新棉上市库存累积，下游需求变化不大 [34][35] 白糖 - 内糖供需偏空，进口利润显现和低价拖累，国产糖成本支撑抗跌，空头滚动操作或观望 [36] - 隔夜 ICE 原糖走低，全球食糖供应过剩，巴西中南部糖产量预估上调，北半球增产预期和开榨临近带来偏空压力 [36] - 国内新作开机增加，期价至成本附近限制下跌，进口成本下降压制郑糖，但糖浆进口限制加强使内糖抗跌 [37] 鸡蛋 - 期货“去产能”预期下偏强，升水现货幅度高，现货一般使期货压力增加，11 月现货或偏强但涨幅有限，拖累期货，震荡思路操作，当前观望，等待高位做空 [38] - 四季度淘鸡加速，期货升水受现货稳定拖累小幅波动 [38] - 11 月 4 日粉蛋均价 2.75 元/斤，红蛋均价 2.78 元/斤，当前价位蛋鸡养殖换饲料成本但亏综合成本，11 月新开产环比下滑，淘汰快，在产存栏或下降，蔬菜偏强和“双十一”提振需求，但存栏仍高，供需宽松难逆转，产能去化慢，行情短期难反转 [39] 苹果 - 震荡运行 [40] - 收购中后期价格两极分化，库存有争议，盘面走弱，东西部晚熟富士收购后期，全国库存入库尾声，收购时间推迟、入库周期缩短，关注价格、入库进度及客商意愿变化 [40] 玉米 - 盘面分歧大，暂时观望 [41] - 国内现货涨跌互现，期价震荡，港口价格偏强，华北企业到货收窄，价格互有涨跌 [41][42] - 现货价格反弹，东北天气转冷和中储粮收购提振情绪，南北港库存低，华北价格回升增强东北韧性，但新粮供应压力累积，反弹后动能有限，关注 11 月卖压，市场传 11 月投放托市小麦替代冲击玉米 [42] 红枣 - 暂时观望 [43] - 销区现货走弱拖累新枣订购价，盘面下行，产区旧枣成交均价稳定，新季各地区有成交均价，销区 11 月 4 日红枣价格全线下跌 [43] 生猪 - 供应压力延续，出栏转快，需求承接不足，现货弱势震荡，逢高偏空操作近月合约 [43] - 供应基数高、趋势增，十月下旬价格上涨因素可持续不足，社会猪库存去化不彻底，二育栏位利用率高，规模企业缩量空间不大，毛白价差缩、屠宰利润转亏，下游支撑不强 [44] 能源化工 原油 - OPEC + 暂缓一季度增产难改供大于求问题，难实质性扭转过剩，后续转入弱基本面交易 [46] - 供给端复产，11 月初继续增产，需求端美国经济数据一般，库存四季度累库，油价震荡 [46] - 全球制造业欠佳、需求担忧、美元走强致国际油价下跌，中国 INE 原油期货夜盘微跌 [46] 燃料油 - 地缘与宏观主导，供需宽松、需求平淡，交易重点是制裁俄罗斯对供应的担忧，价格跟随油价波动 [47] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，市场乐观情绪消退后回归基本面，震荡偏弱 [49] - 目前供应压力大，上游产量高，下游需求弱，现货价格相对稳定，基差震荡 [49] 甲醇 - 围绕伊朗货到港、限气和国内去库因素博弈激烈，行情波动大，现实弱、库存高 [50] - 传言伊朗保持开工，减弱冬季供应扰动担忧，盘面走弱，现货价格震荡走弱，基差震荡 [50] - 供应压力大，进口到货有扰动待观察，建议近月合约偏弱震荡，远月合约等待反弹驱动后少量偏多 [50] 烧碱 - 现货价格萎靡、液氯回暖，供过于求，向下驱动强，电价支撑期货，做空关注液氯价格走弱后的成本支撑，做多关注液碱现货疲软，震荡偏空 [51] - 山东地区碱出厂价格稳定，氧化铝企业采购价稳定，液氯价格稳定，山东氧化铝企业收货量增长，仓单数量稳定，氯碱企业开工高位，低浓度碱库存增加、高浓度碱增产，销售压力大，片碱市场价格下滑，液氯下游产品价格增长，期货 01 合约震荡，多头减仓，仓单压力影响大，煤价与电价上涨 [51] 沥青 - 原油震荡，沥青降库速度放缓，地缘及冬储预期下波动放大 [52] - 原油窄幅波动，国内原油偏强，关注沙特官价及配额，裂解利润走强，OPEC + 温和增产偏利多，美国政府停摆，油价趋于震荡 [52] - 沥青现货价格回落，需求收尾，炼厂排产增产，利润偏高，美国对委内瑞拉动武可能增大，价格波动幅度加大 [53] 聚酯产业链 - 成本支撑不足，供需未改善，短期偏弱运行 [54] - 成本端乏力，基本面承压，整体震荡偏弱 [54] - 油价偏弱，PX 供应高位、需求有支撑，PXN 支撑稳固；PTA 供应过剩，下游产销转淡，加工费修复；乙二醇国产供应增加，需求下降预期，市场悲观；短纤供应走强、需求转弱，加工费或压缩 [54] 液化石油气 - 10 月受中美贸易政策和旺季需求影响走势强，OPEC + 增产使油气供给充裕，需求端民用旺季支撑气价，化工端利润差、开工率难维持高位 [55] - 大方向供给充裕，中美缓和，预计下周相对原油走弱，中长期偏空，短期民用旺季有望偏强震荡 [55] - 全国液化气估价上涨，民用气多数地区稳中小涨，醚后碳四市场山东地炼稳定、主营补涨 [55] 胶版印刷纸 - 短期基本面无明显变动，若涨价落实可逢低建多单，注意风险防控 [56] - 现货持稳，刚需成交，双胶纸意向提涨 100 元/吨，等待实单落实，交易手续费调整 [56] 纸浆 - 现货价格接近进口成本，刚需成交稳定，对盘面有支撑，但国外发运上量、到港有压力，上下空间有限 [56] - 基本面稳定，需求短期难起色，01 估值触碰套保点位，上方空间有限，建议观察港口去库和现货成交，若现货难跌，回调或解决老仓单问题后可逢低建远月 01 多单，注意风险防控 [56] 原木 - 基本面震荡偏弱，现货成交价格下调，库存累库预期，淡季特征明显，后续供需弱平衡 [56] - 盘面下跌后平水现货，无交割利，基差有支撑，但现货端有价格压力，预计承压运行 [56] 尿素 - 多头关注期货绝对价格低，空头关注相对现货价格高且现货追涨动力不足，双方博弈，维持震荡偏弱 [58] - 煤炭价格上涨，关注成本端对期货情绪的扰动，尿素产量快速增加 [58] - 现货市场价格企稳，工厂收单转好，多数企业报价不变，个别提涨；需求方面，华北环保影响开工，但刚性需求积极；期货短暂下探后震荡偏强，与整体商品走势背离 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析并给出投资建议，如股指期货逢低做多，国债期货有上涨动力，黑色中期逢高偏空，部分品种如铝、氧化铝、白糖等给出观望或震荡操作建议等 根据相关目录分别进行总结 基于量化指标研判 - 偏空品种有玉米淀粉、菜粕、豆粕等 [4] - 震荡品种有沪锡、沪铜、豆一等 [4] - 偏多品种有甲醇、棕榈油、沥青等 [4] 宏观资讯 - 财政部新设立债务管理司，负责政府债务相关工作 [6] - 工行积存金业务一日内暂停又恢复 [6] - 中方延长部分国家免签政策，恢复赴加拿大团队游业务 [6] - 高盛上调中国出口增速和实际GDP增速预测 [6] - 今年前三季度我国机器人行业营收同比增长29.5% [6] - 台积电或自2026年1月起对5纳米以下先进制程涨价 [7] - 美联储理事呼吁降息，库克称12月可能降息 [7] - 截至今年9月美国企业裁员人数近95万，政府部门是重灾区 [7] 宏观金融 股指期货 - 策略为逢低做多，关注指数轮动 [9] - A股探底回升，10月经济数据回落，服务业平稳，四季度货币政策或加码 [9] 国债期货 - 货币政策加码进入兑现期，债券有上涨动力 [10] - 资金面均衡偏松，债市等待央行公布10月买债规模 [10] 黑色 螺矿 - 中期冬季维持逢高偏空思路 [14] - 政策落地后行业回归基本面，关注12月会议对市场预期的影响 [12] - 冬季行情易反弹但今年冬储意愿或受影响，低价可能性大 [13] - 需求端建材弱、卷板尚可，供应端铁水产量高、钢厂利润低，钢材反弹空间有限 [14] 煤焦 - 短期震荡运行，关注煤矿查超产、安全监察及铁水产量变化 [16] - 供应逐步恢复但有收缩预期，需求支撑价格但钢材需求走弱制约反弹高度 [16] 铁合金 - 硅铁中期区间震荡，推荐区间下沿做多；锰硅中期过剩，逢高偏空 [17] - 硅铁主产区结算电价有变化，但青海供应占比低且暂无减产意向 [17] 纯碱玻璃 - 当前观望为主 [19] - 纯碱供应高位，等待新产能投放，运费抬升，终端补库成交放量 [19] - 玻璃沙河区域燃料升级，关注旺季需求及采购跟进情况，中游库存待消化 [19] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝观望为主，预计盘面补涨、高位震荡偏强但上升阻力大 [21] - 氧化铝短线逢高做空，盘面领跌或推动现货走弱，过剩压力大 [21] 碳酸锂 - 短期震荡运行，需求向好支撑价格但供给端故事影响市场情绪 [23] 工业硅多晶硅 - 工业硅区间震荡，区间下沿小仓位试多或卖出虚值看跌期权 [24] - 多晶硅延续区间内窄幅震荡，下沿注意政策预期扰动 [25] 农产品 棉花 - 阶段性供给压力大、需求弱，市场低波运行，观望为主 [28] - 国内新棉上市库存累积，下游需求变化不大，郑棉价格较现货低估有支撑 [28] 白糖 - 空头滚动操作或观望 [30] - 全球食糖供应过剩，国内阶段性供给增强但成本支撑糖价 [30] 鸡蛋 - 按震荡思路操作，观望等待高位做空机会 [33] - 期货升水现货，11月现货或偏强但涨幅有限，关注现货对期货预期的影响 [33] 苹果 - 震荡偏强运行，关注苹果价格、入库进度及客商收购情绪 [35] 玉米 - 盘面分歧大，保持观望 [36] - 现货价格反弹但供应压力仍在，关注新粮售粮进度及政策性小麦投放节奏 [36] 红枣 - 暂时观望，关注新季集中上市后价格变化 [37] 生猪 - 逢高偏空操作近月合约 [37] - 供应压力延续，出栏节奏转快，需求承接不足，现货价格弱势震荡 [37] 能源化工 原油 - 油价预计震荡为主，OPEC+暂缓增产难改长期趋势 [40] - 供应复产且继续增产，需求或受抑制，库存四季度或累库 [40] 燃料油 - 价格跟随油价波动，供需结构供应宽松、需求平淡 [41] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，震荡偏弱思路对待 [41] 橡胶 - 短期震荡偏弱，持有虚值卖看涨，谨慎虚值卖看跌 [44] 甲醇 - 近月合约偏弱震荡，远月合约等待反弹驱动后少量偏多配置 [45] 烧碱 - 保持震荡思路，关注氯碱综合成本支撑和液碱现货价格疲软风险 [47] 沥青 - 价格预估波动幅度加大，降库速度或放缓 [48] 聚酯产业链 - 短期延续偏弱运行走势，成本支撑有限且供需承压 [49] 液化石油气 - 短期偏强震荡，中长期偏空思路 [51] 其他品种 胶版印刷纸 - 若涨价落实可逢低建多单，注意风险防控 [52] 纸浆 - 观察港口库存和现货成交，现货持稳可逢低建远月多单 [52] 原木 - 基本面震荡偏弱，预计承压运行 [53] 尿素 - 震荡偏弱思路，关注成本端对期货情绪的扰动 [53] 合成橡胶 - 盘面承压下行，急跌不追空，可继续卖看涨 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月国内经济数据有回落压力，四季度货币政策加码在路上；各品种市场走势受宏观政策、供需关系、成本等多种因素影响，不同品种投资策略各异 [11][12] 各目录总结 宏观资讯 - 10月我国制造业PMI为49%，比上月降0.8个百分点，非制造业PMI为50.1，比上月升0.1个百分点，综合PMI产出指数为50%，比上月降0.6个百分点 [6] - 国家主席习近平在亚太经合组织会议提出强化数智赋能、坚持绿色低碳、落实普惠共享等发展方向 [6] - 美国财长称最早下周签中美贸易协议，外交部回应推动中美关系健康发展 [6] - 证监会就公募基金业绩比较基准指引、中基协就相关操作细则征求意见，基金业绩差基金经理绩效薪酬应降 [6] - 央行行长潘功胜详解“双支柱体系”任务，要优化货币投放和调控机制，整治金融竞争和资金空转 [7] - 财政部、税务总局发布黄金税收政策，交易所黄金交易相关增值税政策有调整，2025.11.1-2027.12.31实施 [7] - 商务部回应安世半导体问题，称荷兰干预致全球产供链混乱，中国欢迎企业联系，符合条件出口可豁免 [8] - 2025年1-10月TOP100房企拿地总额7838亿元，同比增26.4%，央企、国企和地方国资是主力 [8] - 加拿大总理就关税广告向美道歉，准备协商贸易协定并减少对美依赖 [8] - 美国农业部11月将发布农作物产量及全球农业供需预估报告，含美玉米和大豆产量首次预估 [9] - 欧佩克+倾向12月小幅提产，核心成员国讨论日增产约13.7万桶 [9] - 美联储理事沃勒认为12月应降息，堪萨斯城联储主席施密德、达拉斯联储主席洛根有不同看法 [9] - 欧元区10月CPI同比涨2.1%，较9月略回落，核心CPI维持2.4%，各国通胀分化 [10] 宏观金融 股指期货 - 策略为逢低做多，关注指数轮动；A股震荡走低，科技龙头回调，小盘股反弹，逾3700股上涨；10月经济数据有回落压力，货币政策加码在路上 [11] 国债期货 - 货币政策加码进入兑现期，债券有上涨动力；资金面偏松，10月制造业PMI低，债市等央行买债，利率下行 [12] 黑色 螺矿 - 短期反弹空间有限，中期冬季逢高偏空；政策上中美贸易谈判缓和情绪，关注12月会议；市场节奏冬季易反弹但冬储意愿或受影响；基本面需求弱供应高，估值在谷电和平电成本间 [14][15] 煤焦 - 短期震荡，关注煤矿查超产、安全监察及铁水产量；供应恢复但有政策预期，能源价涨，期货高位震荡；中长期矿山开工有上限，需求支撑价格但钢材需求弱制约反弹高度 [16][17] 铁合金 - 中长期盘面向下压力大但区间有限，日内急跌空单止盈；周内双硅盘面冲高回落，厂家套保有限，库存压力大 [18] 纯碱玻璃 - 观望为主；纯碱供应高位，新装置投产或延后，成本有托底但供需矛盾难解决；玻璃盘面回稳带动出货，现货价偏稳，关注旺季需求等情况 [19][20] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝观望，中美协议缓解局势，外盘支撑内盘，但国内需求弱上升阻力大；氧化铝短线逢高做空，盘面领跌或推动现货走弱，产能过剩压力大 [22] 沪锌 - 空单持有；国内库存减少，周内锌价震荡，下游刚需采购，美联储决议影响价格，海内外市场逻辑背离 [22][23] 碳酸锂 - 宽幅震荡；需求向好去库支撑价格，但供给端故事影响情绪，枧下窝矿复产或使供需过剩 [24] 工业硅 - 区间震荡，区间下沿小仓位试多或卖虚值看跌期权；供需矛盾不突出，受煤炭价格影响，10-11月有累库预期但枯水期有去库预期 [25] 多晶硅 - 区间窄幅震荡，关注政策预期扰动；政策预期矛盾强于基本面，现货支撑盘面，产能并购政策影响价格 [26] 农产品 棉花 - 反弹空滚动操作；阶段性供给压力大、需求弱，宏观影响棉价；美棉收割上市供给增加，国内新棉上市库存累积，需求变化不大 [28][29] 白糖 - 空头滚动或观望；内糖供需偏空，进口利润显现拖累价格，国产糖成本支撑；全球食糖供应过剩，国内新作开机增加，进口成本下降 [30][31] 鸡蛋 - 震荡思路，当前短空；期货升水现货压力增加，11月现货或偏强但涨幅有限，蛋鸡行业去产能但存栏仍高 [31][32] 苹果 - 震荡偏强；西部产区价格偏硬，全国库存同比偏少，关注价格、入库进度和收购情绪 [33][34] 玉米 - 近月谨慎追空，远月布局多单；现货价格涨跌互现，期价震荡；产区价格有支撑但供应压力累积，关注售粮进度和小麦投放 [35] 红枣 - 暂时观望；市场价格稳定，开秤价有下跌预期，盘面下行，客商收购积极性降低 [36] 生猪 - 供应压力延续，出栏转快，需求不足，价格弱势震荡；供应基数高且增加，驱动价格上涨因素不可持续，下游需求支撑弱 [36][37] 能源化工 原油 - 短期震荡；上周震荡走强，旺季需求接近尾声，后续或弱基本面交易，供给或复产增产，需求或受抑制 [39][40] 燃料油 - 价格跟随原油波动；供需宽松，交易关注制裁俄罗斯供应影响，市场节奏现实有韧性远期趋弱 [41] 塑料 - 震荡偏弱；聚烯烃供应压力大，市场乐观情绪消退回归基本面，上游产量高下游需求弱 [42] 橡胶 - 震荡，关注双卖策略；商品板块弱，原料成本支撑，供应旺季增产预期盘面承压，下游开工稳定 [42] 甲醇 - 近月偏弱震荡，远月反弹驱动出现后少量偏多；行情波动大，现实弱库存高，后期有冬季限气等利多因素 [43][44] 烧碱 - 多头思路；供应端有望复产，关注氯碱双弱影响；现货市场山东碱厂价格有变动，期货市场01合约偏弱 [45] 沥青 - 降库速度放缓，行情波动放大；原油震荡，沥青现货价格回落，需求收尾，产量将增加，利润高，地缘因素影响大 [46] 聚酯产业链 - 偏弱运行；商品市场情绪弱，产业链供需预期转弱，PX供需好，PTA供应增需求平稳，乙二醇供应或阶段性收缩 [47] 液化石油气 - 短期偏强震荡，中长期偏空；10月走势强受贸易政策和旺季需求影响，供给充裕，民用旺季支撑气价，化工端利润差 [47] 其他 胶版印刷纸 - 若涨价落实可逢低建多单；现货持稳，刚需成交，双胶纸意向提涨，产量和产能利用率略降 [49] 纸浆 - 观察港口库存和现货成交，现货持稳逢低建远月多单；基本面稳定，需求难起色，港口库存累库 [50] 原木 - 承压运行；基本面震荡偏弱，现货价格下调，库存累库，供应压力增，需求订单疲软 [51] 尿素 - 震荡偏弱；现货价格回落，新单成交不佳，需求受环保限产影响，期货震荡偏弱 [51] 合成橡胶 - 急跌不追空，卖看涨策略可继续；丁二烯库存增加，顺丁橡胶盘面成本回落，现货受检修影响坚挺 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC方面本周产量略微增加前期检修装置陆续复产下周预计小幅度增加表需略高于预期下周预期值42.72万吨库存本周老样本去库0.59万吨下周预计略微累库价格震荡走弱出口利润略微转好基差震荡走弱1 - 5价差震荡走强下游开工率偏弱国内需求不强 [6][9][10] - 烧碱方面本周产量小幅增加整体维持在高位表需本周74.71万吨左右下周预估77.53万吨左右库存本周全国略微累库下周静态估算去库但需求不及预期可能累库价格方面烧碱现货价格略微下降液氯价格反弹综合利润方面山东烧碱现货价格走弱液氯反弹外售液氯型装置利润转好配套PVC型企业综合利润略微转差 [101][103] 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - PVC本周产量47.70万吨较上周增加1.03万吨下周预计增至50.61万吨进口量周均1.50万吨出口量周均5.75万吨表需本周44.04万吨略高于预期下周预计42.72万吨库存本周老样本去库0.59万吨下周预计略微累库 [6] - 烧碱本周产量82.91万吨较上周增加3.37万吨进口量周均0.02万吨出口量周均6.52万吨表需本周74.71万吨左右下周预估77.53万吨左右库存本周全国略微累库下周静态估算去库但需求不及预期可能累库 [101] 基差价差 - PVC基差震荡走弱如华东电石法基差从上周 - 88元/吨降至本周 - 146元/吨1 - 5价差震荡走强 [9] - 烧碱基差走弱如32%碱基差01合约从上周33元/吨降至本周27元/吨1 - 5价差观望关注反套机会 [103] 产业链利润 - PVC生产利润方面西北一体化利润从上周 - 896元/吨增至本周 - 866元/吨进出口利润方面出口印度利润从上周784元/吨增至本周821元/吨 [9] - 烧碱山东氯碱综合利润从上周 - 344元/吨降至本周 - 359元/吨烧碱出口利润走强 [103] PVC供需小结 - 产量本周总产量47.70万吨其中乙烯法14.77万吨电石法32.93万吨下周预计总产量50.61万吨 [6] - 进出口进口量周均1.50万吨出口量周均5.75万吨9月出口数据34.67万吨略微高于预期本周出口签单量略微增长 [6] - 表需本周表需44.04万吨略高于预期值下周表需预期42.72万吨10月国内表需增速预计 - 2% [6] - 库存总库存本周88.26万吨较上周减少0.59万吨下周预计91.90万吨中游环节略微去库上游环节略微累库 [6] 烧碱供需小结 - 产量本周总产量82.91万吨较上周增加3.37万吨下周预计维持在高位 [101] - 进出口进口量周均0.02万吨出口量周均6.52万吨 [101] - 表需本周表需74.71万吨左右下周预估77.53万吨左右 [101] - 库存总库存（折百）本周24.86万吨较上周增加1.70万吨下周静态估算去库但需求不及预期可能累库 [101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇港口库存去库不及预期，盘面受高库存限制，基本面环比改善不明显，供应压力大，围绕伊朗货到港情况博弈激烈致行情波动大 [3][85] - 虽当前库存高，但后期冬季限气影响产量等有潜在利多因素，不宜过分看空，建议暂时持偏弱震荡思路 [3][85] - 单边策略为震荡偏弱思路，等待反弹驱动出现后少量偏多配置；对冲策略为观望 [3][85] 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 甲醇现货市场价格近期继续回落，近期基差报价在01 - 45元/吨附近，11月下纸货基差报价01 - 5元/吨 [6] 基差价差 - 甲醇基差报价本周震荡走强，11月下纸货基差报价在01 - 5元/吨左右；沿海地区基差震荡，内地基差震荡，本周内地和西北地区市场价格震荡 [15][22][31] - 甲醇华东与内陆地区价差震荡走弱，价差目前仍处于反套趋势 [40][49] - PP - 3MA价差本周震荡走弱，可关注后期空PP多MA机会 [55] 产业链利润 - 近期新增检修装置较多，甲醇开工率略微低于去年水平；检修装置陆续复产，甲醇产量小幅度增加 [60][64] - 二甲醚开工率震荡，甲醛开工率震荡反弹，西北甲醇制烯烃开工率高位震荡 [69][72] - 本周甲醇制烯烃装置开工率震荡，MTO利润略微提升 [75] 行情预期 - 甲醇本周港口累库速度放缓，上游略微累库，需关注后期去库速度 [81] - 维持震荡偏弱思路，等待反弹驱动出现后少量偏多配置；对冲策略为观望 [3][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚丙烯市场供需压力仍大，预计继续偏弱震荡，建议采取卖出看涨期权策略 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 近期市场主要矛盾 未提及 聚丙烯供需情况 - **供应**：本周聚丙烯国产量78.92万吨，较上周增加1.15万吨，检修损失量19.17万吨，较上周减少2.53万吨，未来两周装置检修减少，产量可能继续增加；进口量和出口量周均分别为6.60万吨和5.40万吨，保持不变；9月进口29万吨，出口23.76万吨 [6] - **需求**：本周表观需求量85.24万吨，较上周增加0.29万吨，下周按季节性预计表需83万吨左右；下游需求目前不是太好，暂无精确计算数据 [6][44] - **库存**：本周总库存87.40万吨，较上周减少5.13万吨，上游库存59.51万吨，较上周减少4.34万吨，中游库存27.89万吨，较上周减少0.79万吨，本周小幅度去库，预计下周继续小幅度去库 [6] 聚丙烯基差价差 - **基差**：华东基差从-113变为-70，华北基差维持-140，华南基差从-140变为-110，基差整体呈现震荡，基差机会不大 [9] - **月间价差**：1 - 5月间价差从-57变为-84，5 - 9月间价差从-9变为-19，9 - 1月间价差从66变为103，月间价差震荡 [9] - **品种价差**：纤维 - 拉丝、共聚 - 拉丝、注塑 - 拉丝价差均有所扩大，粒料和粉料价差过窄，对粒料价格有一定支撑性；PP - 3MA盘面01合约从-154变为50，05合约从-232变为-106，09合约从-118变为-27，关注后期空PP多MA机会；LL - PP本周震荡，短期机会不大 [9] 总结及展望 - 聚丙烯市场供需压力仍大，预计继续偏弱震荡；成本端本周震荡，下周预计维持震荡态势；生产利润预计延续走弱态势；进口利润仍然倒挂，需关注出口情况；操作上建议采取卖出看涨期权策略 [7][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基于基本面和量化指标对期货品种进行趋势判断，结合宏观资讯分析各板块品种行情走势并给出投资策略建议，涉及宏观金融、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等板块[2][4]。 各板块总结 宏观资讯 - 中美经贸磋商有成果，美方取消部分关税、暂停相关措施，中方相应调整，双方就多领域达成共识[8] - 证监会同意摩尔线程科创板 IPO 注册，拟募资 80 亿元[9] - 2025 年三季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率 3.07%[9] - 欧洲央行维持基准利率 2%不变，欧元区三季度 GDP 初值同比增 1.3%、环比增 0.2%[9] - 日本央行维持基准利率 0.5%不变，部分委员反对[10] 宏观金融 股指期货 - 策略为逢低做多，关注指数轮动 - A 股放量下跌，三季报前三季度营收 53.41 万亿元、同比增 1.20%，归母净利润 4.70 万亿元、同比增 5.34%，三季度净利润增速 11.30% - 四季度货币政策加码在路上[12] 国债期货 - 货币政策加码进入兑现期，债券有上涨动力 - 资金面均衡偏松，利率下行，货币政策表述与会议一致[13][14] 黑色 螺矿 - 短期或小幅调整，维持震荡 - 政策影响市场情绪，需求端建材弱、卷板尚可，供应端铁水产量高、钢厂利润低，成本和利润估值盘面维持区间，冬储钢材价格估值受限[15] 煤焦 - 短期震荡偏强，关注煤矿和铁水产量 - 供应逐步恢复但有预期，能源价涨，需求支撑价格，临近淡季钢材需求弱制约反弹高度[17] 铁合金 - 中期逢高偏空，控制仓位 - 合金补涨后冲高回落，硅铁跌幅大于锰硅[17] 纯碱玻璃 - 观望为主 - 纯碱厂库库存持平，供应高位，成本有托底，供需矛盾待解；玻璃厂库降库，出货好转，关注旺季需求和燃料升级[19] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝观望，氧化铝逢高做空 - 铝海外有支撑但内需弱，后续阻力增大；氧化铝成本支撑下移，供应过剩，盘面偏弱震荡[21] 碳酸锂 - 偏强震荡 - 需求向好旺季延长，供给见顶回落，去库幅度放大，需求驱动价格[22] 工业硅多晶硅 - 工业硅和多晶硅区间震荡 - 工业硅供需矛盾不突出，受煤炭价格影响；多晶硅现货支撑盘面，上沿依赖政策[23][24] 农产品 棉花 - 反弹谨慎操作 - 供给压力大、需求弱，宏观影响棉价，郑棉价格低估有反弹支撑，南疆产量或不及预期[27] 白糖 - 空头滚动或观望 - 全球食糖过剩，国内供给增强，成本限制下跌，糖浆进口限制提振反弹[28][29] 鸡蛋 - 观望，激进者逢高短空 - 蛋鸡去产能，期货偏强，现货短期偏强但供需宽松，关注现货对期货预期的影响[30] 苹果 - 震荡偏强 - 产区价格稳定偏硬，全国库存同比偏少，关注价格、入库和收购情况[33] 玉米 - 近月谨慎追空，远月择机多单 - 现货价格涨跌互现、有反弹，东北有支撑和压力，华北价格回升，关注新粮售粮和政策小麦投放[34] 红枣 - 逢高做空或观望 - 市场价格稳定，开秤价有下跌预期，关注新季上市价格[35] 生猪 - 逢高波段做空近月合约 - 现货偏弱，供应充足，出栏均重下滑有限，缺乏大幅反弹条件[35][36] 能源化工 原油 - 供大于求，易跌难涨 - EIA 库存降，中美谈判缓和，后续或弱基本面交易，供给复产、或增产，需求受抑制，库存将累库[38] 燃料油 - 跟随油价波动 - 供需宽松，关注制裁俄罗斯供应影响，低硫燃料油跟随外盘裂解利润回升[39] 塑料 - 短期震荡偏强，反弹套保 - 供应压力大，反内卷和贸易缓和带动情绪，基本面未改善[39][40] 橡胶 - 震荡，关注双卖策略 - 宏观利好兑现，基本面无明显逻辑，下游开工稳定，深色现货偏紧[40] 甲醇 - 震荡思路，少量偏多 - 围绕伊朗货到港、限气和去库博弈大，现实弱但有冬季利多，关注港口去库[41][42] 烧碱 - 震荡偏空 - 供过于求，煤炭支撑，关注液氯价格对成本影响，氯碱企业开工高，低浓度碱库存增加[43] 沥青 - 震荡偏弱 - 地缘和宏观主导，关注欧佩克会议，需求收尾，产量将增产[44] 胶版印刷纸 - 涨价落实可逢低多单 - 现货持稳，双胶纸意向提涨，产量和产能利用率略降[45] 聚酯产业链 - 延续偏弱 - 座谈会无利好，供需承压，国际油价弱，PX 有改善但价格回调，PTA 供应增、需求弱，乙二醇库存累积[46] 液化石油气 - 短期跟随原油偏强，或相对走弱 - 供给充裕，需求转弱，PDH 利润修复，关注贸易谈判[47] 纸浆 - 观察库存和成交，逢低建远月多单 - 宏观情绪回暖，基本面稳定，需求难起色，港口库存累库[47][48] 原木 - 承压运行 - 基本面震荡偏弱，现货降价，库存累库，需求疲软[48] 尿素 - 震荡偏弱 - 关注成本扰动，供需环比转差，现货价格回落，成交差，关注西南气头开工[48] 合成橡胶 - 止跌，谨慎追涨，关注卖看涨策略 - 丁二烯库存增加，顺丁橡胶受宏观和需求影响反弹，受成本压制，关注下游采购和宏观情绪[48][49]

报告基本信息 - 报告名称为《黑色供应周报 - 铁合金》 [1] - 报告日期为2025年10月31日 [2] - 报告由中泰期货研究所发布，黑色分析师为董雪珊，从业资格号F3075616，交易咨询从业证书号Z0018025 [2] 硅锰产量情况 - 全国硅锰周产20.77万吨，环比增加315吨，累计同比下降15.82% [3] - 内蒙古硅锰周产9.77万吨，环比减少1330吨，累计同比增加2.00% [3] - 宁夏硅锰周产4.75万吨，环比增加1155吨，累计同比增加13.30% [3] - 广西硅锰周产1.03万吨，环比增加490吨，累计同比下降2.52% [3] - 贵州硅锰周产1.54万吨，环比增加700吨，累计同比下降18.02% [3] - 云南硅锰周产1.60万吨，环比无变化，累计同比增加13.45% [3] - 其他地区硅锰周产2.09万吨，环比减少700吨，累计同比下降24.04% [3] 硅铁产量情况 - 全国硅铁周产11.32万吨，环比减少875吨，累计同比增加7.12% [3] - 内蒙古硅铁周产3.61万吨，环比无变化，累计同比增加4.31% [3] - 宁夏硅铁周产2.98万吨，环比无变化，累计同比增加11.05% [3] - 陕西硅铁周产1.83万吨，环比增加980吨，累计同比增加0.36% [3] - 青海硅铁周产1.64万吨，环比增加245吨，累计同比下降10.54% [3] - 甘肃硅铁周产1.15万吨，环比减少2100吨，累计同比增加11.31% [3] - 其他地区硅铁周产0.01万吨，环比减少1吨，累计同比无变化 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 报告基于基本面和量化指标对各期货品种进行趋势研判，涉及宏观资讯、股指期货、国债期货、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等多个板块，为投资者提供各品种的市场分析、波动原因、未来看法及操作建议等信息 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 国家主席习近平将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤 [4] - 美联储降息25个基点至3.75%-4.00%，12月1日起结束资产负债表缩减，内部对后续路径存在分歧 [4] - 有报道称中国自美采购大豆，外交部回应立场一贯 [4] - 证监会明确推进北交所及新三板改革重点举措，北交所将加快推出北证50ETF [5] - 中央汇金投资等持有的ETF规模单季增长超2000亿元，达约1.55万亿元 [5] - 宁泉资产自10月30日起暂停旗下基金新投资者申购 [5] - 韩美经贸磋商达成协议，韩国投资3500亿美元，美下调韩汽车关税 [5] - 美国参议院通过法案终止对巴西商品关税紧急状态，但众议院或阻止 [6] - 美国对俄罗斯两大石油巨头实施制裁 [6] - 过去四年黄金成俄罗斯民众主要储蓄方式，预计今年零售购买量62.2吨 [6] - 印度央行加速运回海外黄金储备，国内存放超65% [6] 股指期货 - 策略上可逢低做多，关注指数轮动 [8] - A股强势上攻，上证指数重返4000点上方，新能源等概念大涨 [8] - 中美元首会晤、美联储降息及“十五五”规划建议或提升市场风险偏好 [8] 国债期货 - 货币政策加码进入兑现期，债券有上涨动力 [10] - 资金面均衡偏松，短债强长债弱，关注货币政策变化 [10] 黑色 螺矿 - 政策对市场情绪偏利多，关注中美会面及年底会议影响 [11] - 需求端建材弱、卷板尚可，供应端铁水产量高、钢厂利润低 [11] - 钢材价格短期反弹空间有限，中期震荡 [11] 煤焦 - 价格短期震荡偏强，关注煤矿查超产及下游铁水产量 [11] - 供应逐步恢复但有收缩预期，需求支撑价格，负反馈风险制约反弹高度 [12] 铁合金 - 硅铁盘面接近套保区间，锰硅上方压力大，中期逢高偏空 [12] - 双硅受黑色情绪和焦煤影响，甘肃某硅铁厂因亏损减产 [14] 纯碱玻璃 - 产业链品种随市场氛围运行，当前观望为主 [15] - 纯碱供应回归高位，成本有托底，等待新产能投放 [15] - 玻璃盘面回稳，出货好转，关注需求和采购情况 [15] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝受中美会晤和海外减产带动，但内需不振，建议观望 [17] - 氧化铝供应过剩，成本支撑下移，建议逢高做空 [17] 沪锌 - 国内库存增加，下游消费有差异，空单持有 [18] - 美联储决议影响价格，海内外市场逻辑背离 [19] 碳酸锂 - 需求向好延长旺季，价格偏强震荡，供需驱动价格向上 [20][21] 工业硅多晶硅 - 工业硅供需矛盾不突出，区间震荡 [22] - 多晶硅受现货支撑，区间窄幅震荡，关注政策预期 [22] 农产品 棉花 - 阶段性供给压力大、需求弱，中美贸易缓解或带来反弹，反弹空谨慎 [25] - 国际棉花产量和库存或增加，国内供给压力仍在 [25][26] 白糖 - 内糖供需偏空，进口利润和低价拖累，成本支撑抗跌，空头滚动或观望 [27] - 全球食糖过剩，国内供给将增强，糖浆进口限制提振价格 [27][28] 鸡蛋 - 蛋鸡去产能，期货偏强，现货短期或偏强但涨幅有限，观望或逢高短空 [29] - 关注现货对期货预期的影响，产能去化速度或偏慢 [30] 苹果 - 价格震荡偏强，关注价格、入库及收购情绪 [31] 玉米 - 近月合约谨慎追空，择机布局远月多单 [32] - 现货价格反弹，但供应压力仍在，关注售粮和小麦投放 [32][33] 红枣 - 暂时观望，关注新季上市后价格变化 [33] 生猪 - 供需僵持，现货短期震荡，逢高波段做空近月合约 [33] - 供应压力延续但稳定因素增多，需求改善支撑价格 [34] 能源化工 原油 - 供大于求矛盾突出，油价易跌难涨，关注OPEC+会议增产幅度 [36] 燃料油 - 价格跟随油价波动，关注制裁对供应的影响和周末OPEC会议 [37] 塑料 - 供应压力大，短期情绪性反弹，反弹后建议套保 [38] 橡胶 - 震荡为主，关注双卖或回调短多策略，留意产区原料和宏观影响 [39] 甲醇 - 行情波动大，不宜过分看空，震荡思路，等待反弹驱动后少量偏多 [40] 烧碱 - 供过于求，向下驱动强，煤炭支撑，震荡思路，关注液氯价格 [41] 沥青 - 地缘与宏观主导，偏向震荡，关注周末OPEC会议和需求收尾情况 [41][42] 胶版印刷纸 - 基本面无明显变动，若涨价落实可逢低建多单 [43] 聚酯产业链 - 短期受情绪推动偏多参与，关注会议和政策落地 [44] 液化石油气 - 短期跟随原油偏强，供给充裕，需求或转弱，不排除相对原油走弱 [45] 纸浆 - 基本面稳定，观察港口去库和现货成交，现货持稳可逢低建远月多单 [46] 原木 - 基本面震荡偏弱，库存累库，预计承压运行 [46] 尿素 - 关注成本扰动，供需环比转差，震荡偏弱思路 [46] 合成橡胶 - 短线止跌，谨慎追涨，关注卖看涨策略，关注下游采购和宏观情绪 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种给出投资建议，包括股指期货逢低做多、国债期货做多、螺矿黑色短期反弹但空间有限中期震荡、煤焦短期震荡偏强、铁合金中期偏空等，还分析了各品种受政策、供需、成本等因素影响的行情及波动原因[8][9][10]。 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - “十五五”规划建议发布，明确经济社会发展目标，推动新兴产业集群发展，攻关关键核心技术，实施“人工智能+”行动，提振消费，健全资本市场功能[4] - 中国与东盟签署自贸区3.0版升级议定书，拓展新兴领域合作[4] - 外媒称中欧将谈稀土问题，外交部希望欧方恪守承诺解决分歧[5] - 国务院副总理表示中国扩大金融开放，欢迎外资金融入华投资[5] - 央行行长表示落实宽松货币政策，巩固资本市场势头，健全稳市机制[5] - 美国参议院未通过法案，政府停摆继续[5] - 日本首相与美国总统签署协议，推动5500亿美元投资计划实施[6] - ADP推出周度就业数据，显示美国私营部门就业岗位增加[6] - 韩国央行考虑增持黄金[6] 股指期货 - A股冲高回落，三大指数收跌，军工股午后走强，成交2.17万亿元，可逢低做多，关注指数轮动[8] 国债期货 - 货币政策宽松进入兑现期，债券有上涨动力，税期后资金面转松，国债期货跳空后上涨[9] 螺矿 - 政策利多市场情绪，短期关注中美会面及贸易关系，中期关注中央会议对宏观预期的影响[10] - 需求端建材需求弱，卷板需求尚可；供应端铁水产量高，钢厂利润低，出口有韧性，负反馈风险降低[10] - 原料期货价格震荡，钢材微利，盘面估值在谷电和平电成本间，冬储钢材价格估值受库存和需求影响，反弹空间有限[10] - 黑色短期反弹但空间有限，中期震荡，钢材现货成交一般，进口铁矿石价格偏强[10] 煤焦 - 双焦价格短期震荡偏强，关注煤矿查超产、安全监察及下游铁水产量变化[10][11] - 短期供应恢复，但“反内卷”等预期仍在，能源价格上涨，期货高位震荡[11] - 中期矿山开工率受限，焦煤供给有收缩预期，铁水产量高支撑价格，但淡季钢材需求弱，制约反弹高度[11] 铁合金 - 双硅主产区无明显减产意向，行业过剩现状难扭转，中期偏空，关注盘面套保压力[12] - 双硅平开，日内波动小，黑色中铁元素强于碳元素，双硅基本面扰动不大，中期窄幅波动[12] 纯碱玻璃 - 纯碱震荡，玻璃偏强，当前观望为主[14] - 纯碱龙头企业开工负荷恢复，新装置投产时间不明，成本有托底预期，供需矛盾待解决，盘面重心抬升后现货成交量萎缩[14] - 玻璃盘面回稳，现货价格偏稳，部分期现货有优势，中游库存高待消化，关注旺季需求、燃料升级及采购跟进情况[14] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝受降息和中美会晤利好，国内基本面尚可，跟涨为主，后续阻力或增大，建议观望[16] - 氧化铝高成本产能亏损但减产有限，供应过剩，盘面震荡偏弱，建议逢高做空[16] 沪锌 - 截至10月27日，SMM七地锌锭库存增加，华东消费有韧性，上海库存下降，天津库存增加，广东库存持平，空单持有[16] - 28日夜盘沪锌价格偏强，9月中国进口精锌同比和环比缩减，海内外市场逻辑背离，10月全球锌价共振回落，国内现货升水走高，下游接货差，交投以贸易商为主[17] 碳酸锂 - 需求向好使旺季延长，短期偏强震荡，供给增加但接近峰值，需求超预期，去库状态支撑价格[18] 工业硅多晶硅 - 工业硅供需矛盾不突出，区间震荡偏弱，受煤炭价格影响，10月有累库预期，枯水期有去库预期，整体松平衡[19] - 多晶硅现货价格支撑盘面，上沿依赖产能并购政策，区间窄幅震荡，下沿关注政策预期，向上向下驱动不强[19][20] 农产品 棉花 - 阶段性供给压力大、需求弱，中美贸易缓解或使市场波动加大，反弹逢高空谨慎操作[22] - 隔夜美棉反弹，中美贸易缓和及临池谷物上涨提振，国内郑棉受籽棉价格和基差修复提振，但供给压力制约反弹空间[22] - 宏观面影响下，国际贸易关税缓解带来乐观情绪，但棉花需求待观察，美国政府停摆有忧虑，美棉收割使供给增加，全球棉花产量和库存预估增加，巴西棉花出口加快，国内供给压力大，需求弱，郑棉价格低估支撑反弹[22][23] 白糖 - 内糖供需偏空，进口利润显现和低价拖累糖价，国产糖成本支撑抗跌，空头滚动操作或观望[24] - 隔夜原糖收跌，全球食糖供应过剩、需求担忧、北半球增产预期和开榨临近带来偏空压力[24] - 国内新作开机增加，进口供给压力拖累，糖浆进口限制提振，期价接近成本限制下跌空间[24][25] 鸡蛋 - 淘鸡加速、补栏低迷，蛋鸡去产能，市场预期向好，期货偏强，但供需宽松格局难逆转，上涨幅度有限，或拖累期货，按震荡思路操作，当前观望，激进者短空参与[25] - 老鸡淘汰加速、蔬菜价格上涨、四季度预期向好，但现货回落拖累期货，昨日期货小幅回落[25] - 昨日鸡蛋现货小幅回落，当前养殖轻度亏损，淘鸡加速、补货增加、蔬菜价格上涨使现货暂偏强，但供需宽松格局难改，关注蔬菜价格影响，蛋鸡去产能，期货远月合约偏强，关注现货对期货预期的证实或证伪[26] 苹果 - 震荡偏强运行，西部产区价格偏硬，上市增加价格稳定，盘面上行，全国库存量同比偏少，关注价格、入库进度和客商收购情绪[27] 玉米 - 近月合约谨慎偏空，择机布局远月多单[27] - 国内玉米现货价格涨跌互现，期价震荡，东北地区天气转冷和中储粮收购支撑市场情绪，但上量增加使价格有压力，华北地区深加工到货收窄，企业看量调价[27] - 现阶段玉米现货价格反弹，东北地区天气和需求支撑价格，但新粮供应压力累积，上行动能有限，市场传出投放托市小麦消息，或替代冲击玉米，关注新粮售粮进度和政策性小麦投放节奏[28] 红枣 - 暂时观望，市场价格稳定，开秤价有下跌预期，盘面震荡偏弱，产区成交均价稳定，销区到货成交尚可，关注新季上市后价格变化[29] 生猪 - 供需僵持，现货短期震荡，关注规模企业出栏节奏，波动做空近月合约[30] - 现货价格上涨，但屠宰退计划，涨幅或减弱[30] - 供应方面，规模企业出栏计划推进正常，但社会猪源惜售，压栏和二育减轻肥猪供应压力；需求方面，天气转凉和储备采购带动屠宰量提升，支撑毛猪价格[30] 能源化工 原油 - 原油供大于求矛盾突出，易跌难涨，API库存去库利多兑现，12月预计增产，中美谈判缓和信号利多兑现，月底元首会面或提振信心，地缘冲突影响有限，将转入弱基本面交易，美经济数据一般，需求受抑制，库存或累库[32] - 市场关注OPEC+增产计划，需求前景欠佳，国际油价下跌，NYMEX原油、ICE布油和中国INE原油期货均下跌[32] 燃料油 - 地缘与宏观主导油价，燃料油供需宽松、需求平淡，价格随油价波动，关注制裁俄罗斯对供应的影响，布伦特原油回落，对俄油制裁力度不足，欧佩克+会议或增产，国内炼厂采购俄油[33] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，供需角度看偏弱震荡，反弹后上游利润修复，动力不足，建议震荡偏弱思路，现货价格相对稳定[34] 橡胶 - 无明显趋势，震荡为主，短期关注双卖策略或回调短多策略，产业链无明显变动，国外原料上涨，盘面震荡，港口去库，近月现货偏紧[35][36] 甲醇 - 甲醇行情波动大，围绕伊朗货到港和国内去库因素博弈，现实弱但冬季限气有利多因素，不宜过分看空，建议震荡思路，等待反弹驱动后少量偏多配置，关注进口货到港情况和港口去库进程，现货价格震荡走弱[37] 烧碱 - 烧碱现货价格萎靡、液氯价格偏强，向下驱动强，煤炭和氧化铝弱势压制期货，做空风险在于液氯价格走弱后的成本支撑，保持震荡思路，现货市场价格有变动，企业开工和库存情况有变化，期货市场震荡，尾盘空头增仓打压价格[38] 沥青 - 地缘与宏观主导油价，沥青偏向震荡，布伦特原油回落，对俄油制裁力度不足，欧佩克+会议或增产，中美高层会面乐观，关注元首会面和OPEC会议，沥青现货价格稳定，处于需求旺季，产量下降后降库正常[39] 胶版印刷纸 - 短期基本面无明显变动，若涨价落实可逢低建多单，注意风险防控，现货持稳，刚需成交，双胶纸意向提涨[40] 聚酯产业链 - 短期受市场情绪推动，可短线偏多参与，关注会议结果和政策落地情况，地缘影响减缓，油价受供应过剩制约，聚酯端会议未落地，整体承压[41] - PX装置负荷变动不大，聚酯产销修复带动PXN短期偏强，但油价走弱，成本提振有限；PTA受“反内卷”会议预期提振，现货价格偏强，加工费修复，但会议未开，政策未落地，供需预期偏弱，盘面震荡；乙二醇煤制负荷高，国内供应充裕，四季度累库幅度大，价格上行压力大[41][42] 液化石油气 - LPG短期随原油偏强，OPEC+增产，地缘扰动或抵消增量，但供给充裕，调油市场旺季将过，化工需求或转弱，PDH利润修复支撑开工率，中美贸易谈判开始，元首有见面预期，LPG可能相对原油走弱，全国液化气估价下降，民用气止跌回稳，醚后碳四价格下跌[43] 纸浆 - 宏观情绪回暖，能化商品普涨，纸浆基本面稳定，现货成交持稳，需求短期难起色，建议观察港口去库和现货成交情况，若现货持稳可逢低建远月01多单，注意风险防控，现货持稳，刚需成交，文化纸发布涨价函[44] 原木 - 基本面震荡偏弱，现货成交价格下调，库存累库预期，淡季特征明显，后续供需弱平衡，盘面下跌后平水现货，基差有支撑，但现货价格有压力，预计承压运行，现货略降，本周到港增加，需求端锯材厂订单疲软[45] 尿素 - 关注成本端对期货的扰动，供需面环比转差，维持震荡偏弱思路，现货市场价格回落，工厂报价稳中有降，收单不佳，需求有释放空间，无烟煤价格上涨，烟煤价格回落，成交走弱因现货和期货价格影响情绪，期货高开低走偏弱运行[46] 合成橡胶 - 短线偏弱，急跌不追空，反弹关注卖看涨策略，工厂下调丁二烯出厂价，市场价格走弱，高库存下丁二烯预计继续偏弱，顺丁橡胶受成本下跌影响偏弱，但装置检修使现货相对坚挺，部分区域基差走强，关注下游采购和宏观情绪[47]