南兴股份分析师会议 调研日期：2025年03月18日 调研行业：专用设备 参与调研的机构：华泰资产、国寿安保、华宝基金、兴业基金、 富国基金等 / 机构调研pro小程序 DJvanbao.com 洞见研报 出品 : 机构调研pro小程序致力于为金融证券投资者提供最新最全的调研会议纪要。 来机构调研pro小程序，了解最新的：行业投资风向、热门公司关注、权威机构分析... 权威完善的信息持续更新! 更多精彩的机构调报告请移步机构调研pro小程序~ 一解投资机构行业关注度。 频判市场 | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB Millio Aller 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构馆:23 | | 定年代的:用者点击:我要的中:主要原因 | | | START S ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司南都电源在工业储能、新型电力储能、民用锂电等领域均有布局且发展良好，数据中心业务订单饱满，产品价格有上涨趋势，固态电池技术研发有进展并积极推进产业化[17][20][22] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为南都电源，所属行业为电池，接待时间是2025年3月18日，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书曲艺和证券事务代表郑溪[13] 详细调研机构 - 接待对象包括西部证券、东证融汇、上海澜熙资产等多家机构，涉及证券公司、资产管理公司、投资公司等不同类型，各机构有相关参与人员[14] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司情况：自1994年进入工业储能领域，有三十年积淀，客户结构全面，业务规模增长，产品用于多类型数据中心；2010年布局新型电力储能，完成产业一体化布局；积极布局民用锂电业务[17][18] - 数据中心产品：铅酸电池以国内客户为主，高压锂电产品海外认可度高；现有铅电产能4GWh预计满产，高压锂电产能1GWh，可按需扩产；国内锂电在数据中心应用少，北美和东南亚渗透速度提升，公司研发的高压锂电系统有诸多优势[18][19] - 主要客户：数据中心解决方案覆盖国内外主流客户，国内与多家头部企业合作，海外入选美国优选供应商并进入多个高端市场[19] - 在手订单：目前订单饱满，高压锂电产品表现亮眼，2025年初中标万国数据项目产能配属不低于1.2GW，最近中标某全球最大软件公司项目金额约1.2亿元，业务规模预期增长[20] - 铅酸产能用途：产线主要用于数据中心备电产品，小部分用于通信备电及汽车起停电池[20] - 高压锂电海外推进：实施全球化战略，海外知名度高，数据中心锂电方案推进顺利，今年有规模化订单落地[20][21] - 产品价格：产品定位高端，从去年下半年价格上调，预计今年仍有上涨空间[22] - 车用与数据中心铅酸区别：铅锭原料相同，但生产产线、产品规格等差异大，数据中心铅酸倍率和循环性能要求高，需终端企业验证，不能随意切换产线[22] - 固态电池计划：研制的20Ah全固态电池性能达标，破解“固固界面”难题；与太蓝新能源、雅迪公司合作，推进技术创新和产业化应用[22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕德邦科技进行调研分析，涵盖2024年业务情况、先进封装材料进展、智能终端增长因素、新能源锂电材料竞争格局、收购泰吉诺考量、TIM材料情况以及人形机器人领域布局等内容，展现公司在电子元件行业的发展态势与潜力 [21] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为德邦科技，所属行业是电子元件，接待时间为2025年2月25日，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书、财务总监于杰和公司证券总监战世能 [13] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括国投瑞银、慎和资产、长城基金等，其中基金管理公司16家、其它1家、证券公司9家、投资公司3家 [14][17] 调研机构占比 - 基金管理公司占比55%，证券公司占比31%，投资公司占比10%，其它占比3% [18] 主要内容资料 - 2024年公司全年收入同比增长25.19%，利润同比下降5.66%；收入上四个业务板块均增长，集成电路和智能终端增速好于行业，新能源锂电产品份额稳定、收入小幅增长；利润上全年毛利率逐季提升，集成电路和智能终端毛利率小幅增长，新能源板块受部分产品降价影响毛利率先降后稳 [21] - 先进封装材料市场主要由日韩、欧美厂商主导，国内有很大提升空间且核心材料依赖进口；公司在部分领域有成熟技术，芯片级Underfill、AD胶等实现国产替代并小批量交付，TIM1处于验证导入阶段有望今年突破 [21][22] - 公司智能终端封装材料增长与客户产品周期相关，终端产品更新迭代带来市场突破和产品导入机会，多应用场景突破和上量是2024年该板块增长驱动力之一 [23] - 公司新能源主要产品是新能源汽车电池包内部的聚氨酯结构导热材料，国内市占率在30%-40%之间且稳定，客户为国内头部电池厂商，业务随下游销量提升稳定增长，竞争者以国内友商为主 [23] - 公司收购泰吉诺是因其主营高端导热界面材料，与公司业务有协同和互补性，旨在深化半导体封装材料领域布局，完善热界面材料产品序列 [23][24] - TIM1应用于芯片和芯片保护壳之间，TIM1.5应用于芯片和散热器件之间，TIM2应用于芯片保护壳和散热器件之间；公司TIM1.5和TIM2稳定出货，TIM1处于验证导入阶段 [24][25] - 公司TIM材料包括导热垫片、导热凝胶等多品类产品，能为不同层级提供热管理解决方案 [25] - 公司关注人形机器人发展机遇，产品可为人形机器人产业链提供多种解决方案，控股子公司已向杭州宇树科技供货并推进新产品开发；该领域处于初期，业务占比低，短期内对业绩影响小，公司会持续关注 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕富特科技展开调研，介绍公司业务、产品及布局，分析国内车载电源竞争格局、公司优势、盈利趋势，还提及与比亚迪合作及机器人业务规划等情况 [18][19][20] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为富特科技，所属行业是汽车零部件，接待时间为2025年3月18日，上市公司接待人员有董事会秘书李岩和证券事务代表张佳意 [13] 详细调研机构 - 参与调研的机构有东方财富（其它）、永赢基金（基金管理公司）、时代伯乐（投资公司）、华泰保兴（基金管理公司）、爱建证券（证券公司） [14] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司成立于2011年，位于湖州安吉，主营新能源汽车车载与非车载高压电源系统研发、生产和销售，产品矩阵丰富，应用场景多样，立足国内布局海外，研发总部在杭州，西安有研发部，制造基地在安吉，二基地2025年投产 [18] - 国内车载电源领域供应商分主机厂自研和第三方独立供应商两类，大部分车企以第三方配套为主，竞争格局趋于稳定 [18] - 海外国际巨头供应商在传统汽车零部件领域有经验、体系和品牌优势，国内自主供应商在新能源汽车领域积累配套经验，在迭代和响应速度上有差异化优势，有机会成为国际化供应商 [19] - 过去两年多国内新能源汽车“价格战”使产业链有降本诉求，在车企竞争格局未稳固情况下，车载电源短期内盈利水平难提升，公司会通过技术和商务降本消解影响 [20] - 公司是比亚迪体系内供应商，与比亚迪合作聚焦车载电源业务，暂不涉及超充业务 [20] - 机器人行业充电功能与新能源汽车电源产品底层技术有互通性，但应用场景差异大，公司暂无落地技术方案和产品 [20]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告围绕中天服务展开调研，探讨其经营状况、业务规划及面临问题。公司2024年营收增长但净利润下滑，主要受证券虚假陈述案件和解、计提等非经常性损益影响。公司提出业态多样化发展方案，向“大物业”运营模式转型，拓展非住宅业态服务规模，构建专业化服务团队。同时，公司采取措施控制成本、加强应收账款管理、解决人才储备不足问题，以提升盈利能力、优化业务结构和加强品牌建设 [18][20][24] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为中天服务，所属行业是房地产服务，接待时间为2025年3月18日，上市公司接待人员包括董事长操维江等 [13] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与中天服务2024年度报告网上业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [16] 调研机构占比 未提及相关内容 主要内容资料 - 2024年公司营收3.63亿元，同比增长6.80%，净利润大幅下滑，主要因证券虚假陈述案件和解、计提等非经常性损益 [18] - 案场服务收入同比减少35.34%，公司不会主动收缩该业务，将通过多方面呈现服务差异，提高市场认可度 [18] - 2024年公司控制成本手段包括全面预算、区域集采等，2025年将加强优化并搭建业财一体化系统 [18][20] - 公司提出业态多样化发展方案，降低住宅服务占比，提升非住宅业态服务规模占比，构建专业化服务团队 [20][24][25] - 2024年总资产同比增长55.02%，源于收到非公开发行募集资金，未来将平衡资产规模与盈利能力 [20][21] - 2024年应收账款从7270.98万元增至1.07亿元，增幅47.75%，公司采取考核激励、提升服务等措施管理应收账款 [22] - 2024年物业费收缴率较往年下降2%左右，公司采取考核激励、法律宣贯等措施应对 [24] - 公司从内外两方面解决人才储备不足问题，内部加强队伍建设，外部实施“核心人才计划” [26] - 2025年公司从预算控制、业务开拓等方面提升盈利能力，通过承接多样化业务优化业务结构，深耕优势区域加强品牌建设 [26] - 公司聘请专业律师团队应对证券虚假陈述责任纠纷，准确计提预计负债并及时披露信息 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为德源药业，所属行业是化学制药，接待时间为2025年3月14日，上市公司接待人员为公司副总经理、董事会秘书、财务负责人王齐兵 [13] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括庆涌资产、青榕资产、晓鹰投资等众多基金管理公司、资产管理公司、投资公司、证券公司、寿险公司、信托公司、高等院校及其他类型机构 [14][15][16] 主要内容资料 - 公司2025年经营计划受多种因素影响有不确定性，但管理层力争业绩增长，将从产品研发、商业化、内控和治理三方面推进重点工作 [20][21] - DYX116是与上海药明康德合作开发的1类新药，为化学合成单分子GIPR/GLP - 1R/GCGR三重激动剂多肽，2024年12月取得临床试验批准通知，I期临床试验在准备中 [23][24] - 2024年公司加大新药研发投入，预计投入11,621.48万元，较上年增长6.07%；仿制药2024年取得7个药品注册证书，2025年已取得3个，12个产品在CDE审评；创新药DYX116取得临床试验批准通知，其余项目按计划推进 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司是专业从事小模数齿轮、精密减速器及相关零部件等产品研发、生产与销售的高新技术企业 作为生产小模数齿轮行业龙头企业 产品广泛应用于多个领域 公司在齿轮、精密减速器领域有技术壁垒和核心竞争力 与人形机器人企业星动纪元深度合作 人形机器人和新能源汽车业务前景广阔 [19][21][25] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为丰立智能 所属行业是通用设备 接待时间为2025年2月17日 上市公司接待人员包括董事长、总经理王友利等 [13] 详细调研机构 - 参与调研的机构有广发基金、长江证券、融通基金等多家基金管理公司、证券公司及其他类型机构 [14][15] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司是小模数齿轮行业龙头企业 主要产品包括小模数齿轮、精密减速器及零部件等 应用于新能源汽车、机器人等领域 [19] - 技术壁垒和核心竞争力体现在齿形设计等技术积累优势、设备保障 减速器产品有行星、谐波、小微型三类 客户资源、产品多品类及应用场景丰富、拥有顶尖检测与加工设备也是优势 [19][21][22] - 公司于2023年下半年与人形机器人企业星动纪元合作 星动纪元已开发多款人形机器人并取得成果 公司以HD为对标应对人形机器人对精密减速器的高要求 用于人形机器人的产品多样 谐波减速器有产能规划 准备开发关节模组化 储备土地用于扩产 [23][24] - 人形机器人发展前景广阔 特斯拉有人形机器人生产计划 谐波减速器市场需求庞大 [25] - 公司新能源汽车业务布局包括齿轮、动力座舱智能驱动、差速器产品 2024年在马来西亚和越南有项目投资 新能源汽车零部件行业市场规模将持续扩大 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为瑞凌股份，所属行业是通用设备，接待时间为2025年3月17日，上市公司接待人员有公司董事会秘书孔亮和证券事务代表熊小菊 [13] 详细调研机构 - 接待对象包括国银资本、国诚投资、创华投资、汇金投资、张文豪等，接待对象类型有投资公司和其它，各机构相关人员有胡勇军、相健、李军辉等 [14] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 调研主要目的是了解行业状况、公司产品情况、技术情况、经营情况、发展规划等 [17] - 公司逆变焊割设备包括逆变直流手工弧焊机等，焊接自动化系列产品包括焊接小车等 [17][19] - 焊接设备产品下游应用广泛，客户群主要集中于船舶、钢结构等行业，采用经销商销售模式，难统计下游行业具体需求占比 [17] - 公司开发的数字化焊机专用芯片已在多系列产品上成功应用 [17] - 公司逆变焊割设备产品海外销售采用经销商模式，在全球60多个国家和地区有100余家经销商，海外销售占比约为1/3，市场主要分布在东南亚等地区，也在加大美洲、欧洲等地业务开拓力度 [17][19] - 公司将持续利用经验和资源，探索行业内外新机遇，关注上下游标杆企业合作机会，探寻与多领域优质企业的投资、并购、产业合作机会 [19] - 公司在焊接自动化方面依托自身优势，具备设计、建造大型机器人自动化焊接生产线的能力，可为客户定制智能化、高度自动化及柔性化的焊接生产线 [19] - 公司是技术驱动型企业，在电力电子及变频等方面有深厚技术积累，拥有200多项国家专利，在焊接设备领域有国际水准、部分国际领先技术，产品具备国际竞争力 [19] - 公司持续研发新技术、新产品，“天工”芯片在多系列产品上成功应用，以市场需求为导向进行产品技术迭代，开发激光焊等系列产品 [20] - 公司焊接设备主要采用经销商销售模式，国内一级经销商接近400家，二级经销商超2000家，海外经销商100余家，加强数字化营销和线上销售，加强焊接全品类产品布局，参加行业展会和举办经销商交流会 [20] - 激光焊和电弧焊各有优劣势，应用领域侧重有差异，激光焊会侵占部分弧焊市场但无法完全替代，公司激光焊系列产品销售拓展呈上升趋势 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司为科思科技，其在电子信息行业具备先发优势与深厚技术积淀，本年度行业需求端呈“传统装备交付进展加速 + 新兴领域快速发展”双轮驱动，公司聚焦无人化、智能化趋势，加大技术升级与转型力度，在芯片研发上有一定成果且持续投入 [17]。 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为科思科技，所属行业为通信设备，接待时间是 2025 - 03 - 13，上市公司接待人员为副总经理、董事会秘书陈晨 [13] 详细调研机构 - 参与调研的机构有平安基金、南方基金、信达澳亚基金、融通基金，均为基金管理公司 [14] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司于 2004 年成立，2020 年在科创板上市，从事电子信息行业，在多领域持续研发投入，具备先发优势与技术积淀，本年度行业需求端双轮驱动 [17] - 公司所处行业在人工智能浪潮推动下正产生广泛而深远的变革 [17] - 公司聚焦无人化、智能化趋势，结合客户需求，加大技术升级与转型力度，布局智能化方向，智能无人产品形态覆盖多领域 [17] - 2018 年公司单独设立无线产品部门，拥有完整芯片研发人才队伍，自主研发多种芯片，每年投入大量研发费用，部分芯片有阶段性成果 [19] - 公司研发费用主要由职工薪酬、材料费等构成，芯片研发费用占比较高 [19] - 公司根据战略、研发及业务发展情况调整和补充人员，暂时无大规模人员扩张计划 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕海泰科进行调研分析，介绍公司基本情况、产品客户、技术研发等，探讨行业竞争格局与公司优势，对公司业绩、毛利率、订单等方面进行分析并展望未来发展 [21][24][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为海泰科，所属行业是汽车零部件，接待时间为2025年3月17日，上市公司接待人员有财务总监、董事会秘书梁庭波 [13] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括高腾国际资管、瞰瞻资产、海通资管等，涵盖资产管理公司、基金管理公司、证券公司、信托公司和其它类型 [14][15][17] 调研机构占比 - 资产管理公司占比15%，基金管理公司占比38%，其它占比23%，证券公司占比15%，信托公司占比8% [18] 主要内容资料 公司基本情况介绍 - 公司创立于2003年，注册资本8474.8746万元，致力于汽车注塑模具及塑料零部件业务，有5家全资子公司 [21] - 公司客户为知名整车厂和零部件供应商，产品是汽车内外饰注塑模具，应用于众多汽车品牌 [22] - 公司以自主研发为主，2020 - 2023年研发投入增长，截至2024年9月末有多项专利和领先核心技术 [23] - 公司获上汽通用、一汽大众等企业及行业协会诸多荣誉 [24] 互动交流问答 - 模具行业呈“大行业、小企业”格局，资源向头部企业聚集，公司专注汽车注塑模具，有“模塑一体化”差异化服务优势 [24][25][26] - 公司预计2025年营业收入增长率不低于30%，增长源于汽车注塑模具、塑料零部件和高分子新材料业务 [26] - 模具毛利率预计小幅下降，塑料零部件毛利率预计企稳回升 [27][28] - 2024年三季度营收增长但利润下降，受募投项目收益、股权激励、有息负债和存货跌价等因素影响 [29] - 2024年三季度新能源汽车注塑模具收入增量大，未来订单和收入占比预计增加 [29] - 近三年公司前五大客户营收占比均超60%，预计变化不大 [30] - 截至2024年9月末，公司在手订单8.78亿元，新能源和传统燃油车注塑模具订单均增长 [30] - 公司产品应用于众多新能源汽车品牌，采用直销模式，部分与主机厂直接合作，为小米汽车提供部分模具 [31] - 公司在泰国和欧洲设子公司，未来将在欧美设分支机构开拓国际市场 [32] - 外销毛利率高于内销，因欧洲客户要求高、产品附加值高 [32][33] - 2024年1 - 9月，海泰科（欧洲）暂无营收，海泰科（泰国）营收7601.72万元，净利润1325.45万元 [34] - 美国关税对公司整体影响较小 [34] - 公司将根据多种因素促进可转债在转股期内转股 [34]