报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕塔牌集团2024年年报情况及未来规划展开，分析行业环境对公司的影响，指出2024年公司虽受行业下行影响业绩下滑，但通过成本管控等措施取得一定成绩，环保业务增长显著，2025年公司有明确经营目标和发展思路，行业经营环境有望改善 [18][19][23] 根据相关目录分别进行总结 调研基本信息 - 调研日期为2025年03月18日，调研对象是塔牌集团，所属行业为水泥建材，上市公司接待人员有赖宏飞、宋文花 [1][4] - 参与调研的机构众多，涵盖证券公司、投资公司、资产管理公司、基金管理公司、保险资产管理公司等多种类型 [5][6][7] 2024年年报情况 - 行业方面，全国及广东水泥需求下降，全国规模以上企业累计水泥产量18.25亿吨，同比降9.5%，广东水泥消费量1.38亿吨，同比降10.71% [18] - 公司业绩，实现水泥销量1585.91万吨，降10.05%；“水泥 + 熟料”销量1659万吨，降10.41%；营业收入42.78亿元，降22.71%；净利润5.38亿元，降27.46% [18] - 成本与价格，水泥平均销售价格约238元/吨，降16.14%；平均销售成本约189元/吨，降9.34%；单位水泥毛利约49元，降34.90% [19] - Q4情况，水泥销量约525万吨，同比增8万多吨，环比增160万吨；平均销售价格约231元/吨，同比降约21元，环比增约4元；平均销售成本约183元/吨，同比降约5元，环比降约1.2元；单位水泥毛利约48元，同比降约16元，环比增约5元 [19] - 环保业务，环保处置量同比升119.03%，实现营业收入11275.83万元，同比增99.99%，利润贡献大幅增长 [20] - 利润分配，推出每10股派现金红利4.5元预案，分配比例占净利润99.74% [20] 提问环节 - 珠三角市场涨价，基于供需结构改善与政策引导，可持续概率高，粤东市场价格上涨预期将强化 [21][22] - 煤炭价格下降，近期采购价较1月初降约100元/吨，较2024年12月初降约150元/吨，每波动100元/吨影响水泥成本约10元/吨，至4月底影响基本体现到成本中 [22] - 广东暂无具体限产文件，公司按年度管控产能要求制定目标，暂无补产能计划 [23] - 2025年经营目标为产销水泥1630万吨以上，净利润5.3亿元，经营思路不变，同时发展环保、光伏等业务，寻找投资项目 [23][24] - 2025年广东停窑95天/窑，广西160天，福建170天，错峰生产政策执行情况良好 [24] - 2024年水泥平均销售成本下降主要因煤炭和电力价格下降，煤炭成本下降占比82%左右，电力约占13% [24] - 环保业务未来将利用区位优势扩大规模，增加收益 [25][26] - 2024年分布式光伏发电项目发电3746万度，收入409.69万元，同比增107.74%，拟建规模45MWp，建成后合计约96MWp [26] - 1 - 2月水泥销量同比略减，目前库存5成左右，低于去年同期 [26] - 2024年资本开支5.2亿左右，2025年预计小于4亿元，用于多项项目建设 [27] - 未来将继续制定合理分红规划，实施高比例现金分红 [29] - 水泥主业关注市场协同并购机会，跨行业并购谨慎，目前行业并购未加速 [29] - 2025年水泥行业虽环境复杂，但政策有利，经营形势有望好于2024年 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司为聚杰微纤，预计2025年销售收入将保持平稳增长，电子产品用面料及车用面料会成为业绩新增长点，近两年毛利率有所回升 [20] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为聚杰微纤，所属行业为纺织服装，接待时间为2025年3月18日，上市公司接待人员包括董事长仲鸿天、董事会秘书黄亚辉、证券事务代表李思远、法务李正友 [13] 详细调研机构 - 参与调研的机构有勤辰资产、东海资管、宽格投资、东吴证券、华西证券、东方财富证券、野村东方证券、海通富基金、国联民生证券、浙高资管、姚泾河投资、华夏基金等，还列出了各机构相关人员 [14][16] 主要内容资料 - 苏州肌动科技有限公司成立目的是研发、生产、销售功能性纤维材料，目前刚成立暂无相关业务 [20] - 肌动科技占比20%的股东陆涛毕业于牛津大学，是化学博士 [20] - 公司参股的苏州企辉纺织有限公司子公司在越南设新建染厂从事印染业务，新产品生物基皮革计划在安徽郎溪设生产线 [20] - 公司第一大客户迪卡侬2025年订单量平稳，电子产品用面料、车用面料及无尘洁净制品预计较2024年有增长，预计2025年销售收入平稳增长 [20] - 预计公司电子产品用面料及车用面料会成为业绩新增长点 [20] - 公司设立研发部门，拥有博士后科研工作站，还与其他科研机构、科技公司共同研发 [21] - 2019年公司收购郎溪远华纺织应对环保政策风险，后因公共卫生事件订单未连续增长，远华纺织承接低毛利率印染业务且连年亏损，2023年剥离该子公司，加之新产品量产，近两年毛利率回升 [22] - 仿皮面料比真皮面料更环保、经济，适用于不同风格产品 [22]

报告行业 光学光电子[1][4] 报告研究的具体公司 深天马Ａ[1][4] 报告核心观点 2024年光学光电子行业中小尺寸显示领域终端需求温和复苏、价格止跌企稳 报告研究的具体公司紧抓机遇优化业务结构 实现营收约335亿元同比增长3.79% 盈利能力明显改善 2025年公司将在车载、AMOLED手机等业务发力 推进新产线建设和产能释放[12][13][15] 调研基本情况 - 调研日期为2025年03月16日 接待人员有陈冰峡、刘庆全、陈丹、洪正阳等[1][4] - 参与调研的机构众多 包括Millennium Partners、UBS瑞银、财通证券等各类金融机构[1][5] 2024年经营情况介绍 营收与业务占比 - 实现营收约335亿元 同比增长3.79% 智能手机和车载显示业务均占比约35%[12] 市场地位 - 在车规TFT - LCD、车载仪表显示等多个显示应用市场出货量全球第一 柔性AMOLED手机主屏幕出货量全球第三[12] - 在多个专业显示细分市场持续保持全球领先 IT显示业务开拓良好[13] 业务发展 - OLED手机显示业务TM17产线营收规模扩大 毛利率大幅改善 2024年Q3实现毛利转正[13] - 车载显示业务营收同比增长超40% 车载抬头显示(HUD)首次登顶全球第一 项目定点价值创近年新高[13] 盈利与现金流 - 整体毛利同比提升6.47个百分点 归属于上市公司股东的净利同比改善超14亿元 扣除非经常性损益的净利润同比改善超16亿元[13][14] - 经营活动产生的现金流量净额达到57.52亿元 同比增长45.33%[14] 产线建设 - TM20产线车载模组产品已量产交付 首批IT显示Monitor产品交付 稳步推进产能释放与爬坡[15] - TM18产线实现多家客户折叠、HTD等旗舰产品批量交付 第一阶段满产 第二阶段稳定量产[15] - TM19产线全产品线点亮 首款50"大屏商显产品成功开发 首款IT产品进入量产阶段[15] - Micro - LED产线已实现全制程贯通 2025年逐步具备小批量出货能力[15] 主要交流内容 车载业务 - 2024年面向国际头部整车厂的汽车电子业务规模放量 新能源市场份额增长 tier1客户份额提升 带动营收同比增长超40% 毛利进一步提升[15][16] - 2025年车载显示需求预计继续增长 公司将把握机遇 推动AMOLED车载产品量产交付 强化领先地位[16] AMOLED手机业务 - 2024年柔性AMOLED客户旗舰项目覆盖增加 销售额同比快速增长 盈利能力明显修复[16] - 2025年预计柔性OLED技术渗透继续提升 公司将推进TM17产线产能挖潜 TM18产能释放 推进全面降本[16][17] LTPS多元化发展 - 近年来在LTPS产线推进多元化产品布局 2024年非手机类收入占比近七成 车载LTPS等产品占比快速提升[18] - 对于LTPS手机产品 公司将深挖降本 优化接单策略 提升产线经营能力[18] 折旧展望 - 预计2025年折旧较2024年差异不大 处在高峰水位 若无新线投资 后续折旧金额预计逐步下降[18] TM19高世代线产能释放 - 2025年目标完成第一阶段产能的爬坡 推进多业务类型多项目开案和量产[18] 下游细分市场毛利率 - 中小尺寸显示领域细分市场众多 消费品业务毛利率波动大 车载及专显业务毛利率稳定性更好 2024年主要业务毛利趋势向好 毛利率同比提升6.47个百分点[19] 手机业务产品占比 - 2024年上市公司手机显示业务营收中 柔性AMOLED手机产品销售收入占比超六成 LCD占比约四成 公司将发挥多技术、多产线协同优势[19] AMOLED中尺寸产品进度 - 积极推进柔性AMOLED在智能穿戴、车载等多元领域应用 搭载SLOD技术的柔性AMOLED车载显示产品2025年向品牌客户出货[19][20]

汇川技术分析师会议 调研日期：2025年03月04日 调研行业：电子元件 参与调研的机构：易方达基金、汇添富基金、博时基金、广发基 金、中欧基金等 / 机构调研pro小程序 DJvanbao.com 洞见研报 出品 : 机构调研pro小程序致力于为金融证券投资者提供最新最全的调研会议纪要。 来机构调研pro小程序，了解最新的：行业投资风向、热门公司关注、权威机构分析... 权威完善的信息持续更新! 更多精彩的机构调报告请移步机构调研pro小程序~ 一解投资机构行业关注度。 频判市场 | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB Millio Aller 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构馆:23 | | 定年代的:用者点击:我要的中:主要原因 | | | START ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为中鼎股份，所属行业是汽车零部件 [13] - 接待时间为2025年3月17日，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书蒋伟坚和证券事务代表汪松源 [13] 详细调研机构 - 国海证券（证券公司），相关人员有戴畅、麻烁华、吴铭杰 [14] - 光正资管（其它），相关人员为孟祥飞 [14] - 犁得尔基金（其它），相关人员是严鼎 [14] 主要内容资料 - 公司以5000万元设立全资子公司安徽睿思博机器人科技有限公司，推动机器人相关产品生产配套；2025年1月子公司安徽望锦以1289.28万元购买设备推动机器人谐波减速器生产配套，安徽聚隆机器人将业务转入旗下子公司并对接转移客户关系；2025年2月以来公司及子公司与多家公司签署战略合作协议围绕人形机器人产品合作 [18] - 2025年3月公司拟与合肥市包河区政府签订《投资协议书》，投资10亿元建设智能机器人项目总部及核心零部件研发制造中心，主要业务是谐波减速器、关节总成研发生产，第一阶段完成年产不少于15万颗谐波减速器产线建设和关节总成产品产线布局，政府将协助申请产业扶持政策 [19] - 公司业务矩阵由非轮胎橡胶传统产品和面向电动智能化趋势的增量产品组成，也在积极布局机器人产品领域；2024年半年度主要客户有大众、比亚迪等，前十大客户总销售额48.99亿，占2024年1 - 6月营业收入的50.67% [20] - 公司其他业务包含其他部件、家电、军工等业务，2024年半年度营业收入12.65亿元，占比13.08%，未来将保持稳定，产能根据订单布局 [20] - 德国AMK作为空气悬挂系统高端供应商，AMK中国推进中国乘用车市场空气悬架系统供应链体系优化；子公司鼎瑜科技专注空气弹簧研发生产，空气弹簧及储气罐产品获项目定点，磁流变减震器项目产线建设加速推进 [21] - 公司将围绕智能底盘核心业务拓展，加大空气悬挂、轻量化、热管理系统等产品延伸研发投入，积极布局机器人相关产品领域 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司经过十几年创新积累，突破微球底层精准制备技术，形成较完整的色谱填料产品线、专业高效的工艺服务能力和可靠的规模化生产供应能力，聚焦生物医药主业大有可为 [20] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为纳微科技，所属行业为化学制药，接待时间是2025年3月13日，上市公司接待人员有董事会秘书、财务总监赵顺，证券事务代表马佳荟，证券事务专员魏骁 [13] 详细调研机构 - 接待对象包括银河证券、光大证券、信达证券、招商证券、东吴证券等证券公司，长盛基金等基金管理公司，高毅资产等资产管理公司 [14] 调研机构占比 - 证券公司占比71%，基金管理公司占比14%，资产管理公司占比14% [16] 主要内容资料 - 公司接待人员与投资者解读2024年业绩快报披露的业绩，并就经营管理、产品研发、市场拓展等内容交流，沟通内容与公告、定期报告及投资者关系活动记录表部分一致，部分延伸探讨内容包括公司跟随国内药企客户出海无法规障碍，多款填料产品完成FDA DMF备案，多个国内客户新药项目同步境外申报；药企基于供应链保障、工艺优化、成本竞争力等考量替换国产填料，国产填料成功应用案例增多，“医保控费”“药品带量采购”等政策使国产色谱填料市场占比有望提升 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司为卓易信息，所属行业为互联网服务，公司向调研机构介绍业务情况，包括艾普阳科技IDE业务和固件业务，IDE业务有发展潜力但面临风险，固件业务提前布局新架构芯片并积极参与行业生态建设 [13][19] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为卓易信息，所属行业为互联网服务，接待时间为2025年3月13日，上市公司接待人员包括董事长谢乾等 [13] 详细调研机构 - 接待对象包括民生计算机、广发基金、国寿养老等多家机构，类型涵盖其它、基金管理公司、寿险公司等 [14][15] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - **艾普阳科技IDE业务情况**：拥有PowerBuilder/PowerServer系列产品和低代码IDE工具SnapDevelop系列产品，目前收入主要来自前者，该产品存量用户约5 - 7万，付费用户约1.6万，客户主要为政府、银行及大型企业，业务收入有望稳定增长；SnapDevelop于2024年6月发布首个正式版本，具备与AI结合基础，海外版本已支持AI辅助业务开发 [20][21][23] - **IDE产品语言及应用场景**：PB产品支持PowerScript语言，SnapDevelop支持C和JavaScript语言，可替代国外主流商业开发工具，符合国产替代需求，公司已将对主流国产平台开发语言支持纳入研发计划 [23] - **SnapDevelop市场空间及推广**：低代码开发技术发展使适用范围更广，Gartner预测到2024年全球65%的应用开发将采用该技术，SnapDevelop潜在空间大，全球超600万.NET开发人员是潜在用户，产品将国内外推广，潜在市场空间超30万付费用户 [23][24] - **公司固件业务布局**：技术上提前布局加强对ARM及RISC - V的支持；客户方面，切入新客户需先为CPU厂商提供技术开发服务，新客户导入期2 - 4年甚至更长；行业生态上，公司是多个组织成员和芯片厂商生态合作伙伴，积极参与行业标准编制 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为汇川技术，所属行业为电子元件，接待时间是2025年2月25日，上市公司接待人员有董事长、总裁朱兴明，董事、副总裁、董事会秘书宋君恩，投资者关系总监王兴苒，投资者关系经理张键明 [12] 详细调研机构 - 参与调研的机构有Canada Pension Plan Investment、Eastspring Investment、FIL、Franklin Templeton Investment、Greenwoods Asset Management、Ishana Capital、Janus Henderson Investors、JPMorgan Asset Mgmt、Millennium Partners、Nomura Asset Management、Pictet Asset Management、Teng Yue Partners、Trivest Advisors、Viking Global Investors、Goldman Sachs、泉果基金、Sumitomo Mitsui DS Asset Management等 [13][14] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 2025年1 - 2月公司工业自动化订单增长较好，工程机械电动化、风电、锂电等行业订单表现好，公司会紧抓这些行业的结构性市场机会提升份额 [18] - 受政策驱动、出口需求提升及成本下降等因素影响，工程机械电动化业务发展态势好，公司近年来积极布局该领域解决方案，2024年以来落地订单持续较快增长 [18] - 公司过去依托行业线运作模式深耕细分领域取得较好行业份额增长，近两年优化原有模式并强化战区作战模式，以“行业 + 战区”协同作战，通过战区运作在区域市场取得较好进展 [18][19] - 2024年公司工业机器人业务在竞争激烈情况下仍实现较好增长，得益于在通用自动化领域积累的销售平台和客户基础、区域线销售网络布局、产品系列完善和拓展；产品已在泛3C、光伏、锂电等行业大批量应用，公司会加大在自动化各行业布局力度实现更多行业突破 [19][20] - IFA平台是公司自主研发的全集成、全场景工厂自动化软件平台，深度集成工业自动化各层产品并与信息层链接，可针对不同工业场景提供柔性解决方案，客户可在平台进行选型等工作，目前已在客户端广泛试用和验证，公司将继续构建完整工业自动化解决方案体系 [20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕国科恒泰展开调研，介绍公司商业模式、技术应用、业务影响、拓展规划、收并购及分红规划等情况，展现公司在医疗器械供应链服务领域的发展现状与前景 [18][20] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为国科恒泰，接待时间为2025年3月18日，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书王小蓓，证券事务代表林芬芬，投资者关系经理丁晓庄 [13] 详细调研机构 - 参与调研的机构及相关人员包括国泽基金刘继勇、深圳国金资产王涛、国中长城李泽阳、偕沣资产王荣风，还有刘立伟 [14] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 商业模式：基于“短链 + 数字化赋能”理念，打造“一站式分销平台 + 院端服务平台”模式，提供从生产厂家到手术室的整体数字化供应链及全链条综合专业化服务，解决传统经销商问题，保障医疗器械临床供应稳定 [18] - 人工智能应用：顺应趋势探索运用人工智能 + 自动化技术，聚焦医疗器械流通领域多方面，处于前期研究探索阶段，对短期经营业绩无影响 [18] - 医保预付制度影响：医保基金结算转变预计缓解医疗机构垫支压力，加强公司院端业务回款，提升应收账款周转率，改善现金流，增强盈利能力 [18][19] - 业务拓展规划：定位为供应链综合服务商，除高值耗材领域，在低值耗材、IVD、设备领域已开展业务并积累资源，未来会加大业务覆盖 [20] - 收并购计划：目前暂无计划，未来会根据发展战略和情况择机进行，按规则履行信息披露义务 [20] - 分红规划：综合考量多因素建立长期稳定分红机制，按规则履行信息披露义务 [20]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 未提及相关内容 分组3：根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为新时达，所属行业是专用设备，接待时间为2025 - 03 - 18，上市公司接待人员有董事会秘书刘菁和证券事务代表万正行 [13] 详细调研机构 - 接待对象包括UBS（外资银行）、Autonomy Capital（其它）、富国基金（基金管理公司）、华夏香港（基金管理公司）、中信资管（资产管理公司）、弢盛资管（资产管理公司）、磐泽资产（其它） [14] 调研机构占比 - 未提及相关内容 主要内容资料 - 调研人员参观公司技术中心实验室和子公司机器人公司展厅，董事会秘书介绍公司整体情况 [17] - 众为兴控制技术特点：一是推出“驱控一体”技术，提高系统可靠性、安全性和信息交互速度；二是采用“多核异构”控制方式，使处理器适应不同任务，未来控制架构有扩展和迭代便利性 [17] - 公司机器人智能工厂生产六轴机器人，年产能1万台，SCARA机器人生产基地在深圳，不计算在该产能内 [17] - 与海尔交易完成后，双方将共享全球供应链等能力，加强工业自动化领域上下游产业链协同效应，提高上市公司综合竞争力和持续盈利能力，推进战略性发展 [17][18][19] - 与海尔的交易，协议转让尚在尽调，需取得境内外相关政府主管部门审批等；向特定对象发行股票，尚需获得公司股东大会审议通过等，相关批准事宜有不确定性 [19]