行业整体趋势与政策影响 - 反内卷浪潮下车市运行趋于平稳，表现为“降价减少、促销平缓”，新车低价直接入市效果明显 [1] - 2025年11月乘用车零售同比下降8%，大幅低于批发2%的增长，零售回落与高息高返受限、补贴暂停有关 [1] - 2025年在近4000亿元的免税和补贴政策支持下，车市实现超预期增长，其中以旧换新规模预计超1800亿元，新能源车购税优惠10%惠及销量比2024年多22%，减免车购税2000多亿元 [3] - 2026年新能源车购税减免降至5%，预计减少1000多亿元的免税让利，车市增长面临巨大压力 [3] - 2025年末行业预计将趋于平稳，以避免过度透支2026年增长潜力 [3] 月度市场结构与表现 - 2025年11月零售主力为A0级轿车和C级SUV，SUV高端表现较强，轿车中A0级和A00级销量回升，而A级轿车与MPV零售较低 [1] - 2025年11月新能源车零售预期强劲，受车购税免税政策年底到期影响，消费者年末购车紧迫感强，更考虑提车进度 [2] - 车企为应对交付周期延长推出购置税补贴方案，但此为年末暂时行为，不可持续 [2] - 热销车型购买排队促使部分消费者转向平销车型，推动车市消费热度持续上升 [2] 出口市场动态 - 汽车出口强势增长超预期，“不出海就出局”趋势明显，海外销售利润较高 [2] - 下半年以来中国汽车出口局面持续向好，自主新能源海外认可度提升，海外营销网络快速扩张 [2] - 平行出口新政即将实施，0公里二手车平行出口热情高，与平行进口低迷形成反差 [2] - 国内车企在俄罗斯市场去库存接近平衡，减小了对俄罗斯和中亚地区出口的负增长压力，2026年中国对俄罗斯汽车出口预计成为新亮点 [2] 经济型乘用车市场 (A00/A0级) - **A00级轿车**：2025年11月批发17.19万台，占份额13.81%，批发同比降1%，环比增4%；零售同比降22%，环比降13%；1-11月批发累计154.83万台，增42%，零售累计127.31万台，增15% [4] - A00级市场竞争格局重回20年前，比亚迪、吉利、长安、奇瑞、一汽奔腾等多元化主力车型和新品表现突出，微型电动车增量潜力显现 [4] - **A0级轿车**：2025年11月批发18.35万台，占份额14.75%，批发同比增25%，环比增11%；零售同比增30%，环比增3%；1-11月批发累计149.22万台，增60%，零售累计101.72万台，增63% [5] - A0级轿车全面电动化趋势明显，自主电动车替代燃油车，竞争格局由合资主导转为自主为主 [5] - **A0级SUV**：2025年11月批发20.3万台，占份额12.28%，批发同比降9%，环比降7%；零售同比降22%，环比降10%；1-11月批发累计197.01万台，降4%，零售累计113.83万台，降5% [6] - 主流小型SUV市场日韩系基本退出，自主电动车表现较强 [7] A级乘用车市场 - **A级轿车**：2025年11月批发44.58万台，占份额35.84%，批发同比降7%，环比增3%；零售同比降16%，环比增2%；1-11月批发累计398.98万台，降5%，零售累计366.4万台，降7% [8] - 2024年主流轿车市场新能源占主导，比亚迪绝对领先；2025年燃油车阶段性回暖，大众燃油车仍有市场空间 [8] - **A级SUV**：2025年11月批发88万台，占份额53.52%，批发同比降2%，环比持平；零售同比降16%，环比降7%；1-11月批发累计810.86万台，增15%，零售累计576.1万台，增9% [9] - 主流SUV市场格局迅速变化，比亚迪、吉利、长安、奇瑞的SUV表现超强，实现自主SUV的国内外全面突破 [9] B级及以上乘用车市场 - **B级轿车**：2025年11月批发38.05万台，占份额30.59%，批发同比增3%，环比增5%；零售同比降9%，环比降1%；1-11月批发累计357.12万台，增7%，零售累计329.68万台，增8% [10] - 高端轿车市场日系仍有稳定需求，新能源高端自主快速崛起，出租网约高端市场被自主电动车占领 [10] - **B级SUV**：2025年11月批发45.42万台，占份额27.47%，批发同比增10%，环比增3%；零售同比增5%，环比增9%；1-11月批发累计363.93万台，增7%，零售累计310.77万台，增3% [11] - 高端SUV市场自主新能源迅速崛起，传统燃油车高端优势弱化，近期宝马等高端品牌有所改善 [12] - **B级MPV**：2025年11月批发4.51万台，占份额44.82%，批发同比增40%，环比降8%；零售同比增31%，环比增17%；1-11月批发累计37.79万台，增26%，零售累计28.9万台，增7% [13][14] - **C级MPV**：2025年11月批发4.53万台，占份额45%，批发同比降20%，环比降8%；零售同比降25%，环比降5%；1-11月批发累计52.61万台，增17%，零售累计50.17万台，增7% [14] - MPV市场已从高增长转为低增长趋势，GL8近期表现较强，比亚迪、腾势和传祺的MPV表现超强，日系MPV优势迅速下降 [14]

公司动态 - 浙江吉利控股集团汽车销售有限公司于近日在武汉新成立了全资子公司武汉吉利汽车销售有限公司 [1] - 新成立的武汉吉利汽车销售有限公司注册资本为1000万元人民币 [1] - 新公司的经营范围涵盖汽车零配件批发、汽车零部件及配件制造以及新能源汽车整车销售 [1] 行业动态 - 吉利控股集团在新能源汽车销售领域的布局通过成立新的销售公司得到进一步深化 [1]

核心观点 - 吉利银河发布其首款旗舰MPV银河V900，并详细解析了其搭载的全新一代超级AI增程技术 [1][11] - 该车型定位为“AI全场景家庭旗舰MPV”，旨在从续航、空间、能耗与智能四个维度重构新能源MPV的价值标准 [1][11] - 技术发布聚焦用户体验，旨在通过AI技术将复杂的工程问题转化为简单的出行自由 [3][13] 续航与能耗表现 - 搭载热效率高达47.26%的1.5T超能效增程器，采用“驭风火龙卷”超高效燃烧系统，实现“1升油可发3.77度电”的高效能量转换，发电成本低至约1.9元/度 [4][14] - 配备宁德时代骁遥电池组，CLTC纯电续航最高达240公里，综合续航达1200公里 [4][14] - 快充模式下，18分钟即可将电量从30%提升至80% [5][14] 空间设计与布局 - 创新采用“增程电驱叠竖布局”，将前舱动力总成体积压缩至0.4立方米，为车辆腾出近150mm纵向空间，实现了91.8%的超高得房率 [6][15] - 整车尺寸为5360mm×1998mm×1920mm，轴距达3200mm，首创“3个1”全球最大空间布局：二排空间超1013mm、三排空间超1013mm、后备箱超1100L [6][15] - 提供同级唯一的6/7/8座三种布局选择，8座版的第四排可前翻乘坐、后翻观景或折叠隐藏，实现灵活空间变换 [7][15] AI智能与能源管理 - “星睿AI云动力2.5系统”作为技术核心大脑，基于导航路线和用户驾驶习惯，提前规划最优动力输出策略，自主决定能源使用 [8][16] - 具备“AI智能无感启停”功能，大幅降低增程器启停次数并实现平顺过渡，提升驾乘舒适性 [8][16] - 采用前后双电机四驱方案，输出340kW综合功率与523N·m峰值扭矩，最高车速达190km/h，馈电状态下极速也能达到155km/h [8][16] - 系统核心理念为“两驱能耗，四驱性能”，日常优先采用高效两驱模式，需要时智能切换至四驱模式 [8][16] 智能座舱与驾驶辅助 - 智能座舱搭载Flyme Auto 2.0车机系统，集成DeepSeek及吉利自研星睿AI大模型，配合骁龙8295P旗舰芯片 [8][16] - 智能驾驶辅助采用千里浩瀚H5方案，配备27个感知单元，包括1个激光雷达、3个毫米波雷达、11个高清摄像头等 [9][17] - 具备行业领先的端到端无图NOA功能，支持高速、城市全路况领航，可完成语音变道、环岛通行等复杂操作 [9][17] 舒适性与全场景定位 - 全车座椅配备通风、加热功能，主副驾及二排配备SPA级8点按摩，6座版第三排支持180°一键躺平，7座版第三排靠背最大137°可调 [9][17] - 车型定位“AI全场景家庭旗舰MPV”，旨在满足从家庭出行到商务接待的多元需求，实现性能与节能高效的一车全满足 [9][17]

事件概述 - 江苏泰州一位车主反映其新购的吉利银河M9在提车后发现车辆已有35次充电记录 其中8月有18次充电记录 充电量为37.2度 9月有17次充电记录 充电量为70.3度 车主因此质疑车辆为店内展车 [1] - 涉事销售方泰州顺吉新能源汽车有限公司表示此事属于偶发事件 并非所有车辆都会出现此情况 [1] - 吉利汽车相关负责人回应称 销售方已与用户进行解释 [1] 公司回应与处理 - 涉事销售方工作人员解释 充电次数与车辆是否为新车无关 主要依据是车辆的里程数 [1] - 针对充电次数显示问题 厂方已进行更新 现在用户可以直接在车辆上看到充电次数 [1] - 吉利汽车相关负责人确认 销售方已就此事与用户沟通解释 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年12月11日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购耗资3184.9万港元 [1] - 本次回购股份数量为182.4万股 [1] - 回购价格区间为每股17.29港元至17.71港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年12月11日斥资3184.8万港元回购182.4万股股份 [1] - 每股回购价格区间为17.29港元至17.71港元 [1] 公司股份发行 - 公司于2025年12月11日因雇员行使认股权而发行12.4万股普通股股份 [1] - 相关认股权计划于2023年4月28日获采纳 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年12月11日斥资3184.8万港元回购182.4万股股份 [1] - 每股回购价格区间为17.29港元至17.71港元 [1] 公司股份发行 - 公司于2025年12月11日因雇员行使认股权而发行12.4万股普通股股份 [1] - 相关认股权计划于2023年4月28日获采纳 [1]

股份数据 - 2025年12月10日已发行股份（不含库存）数目为10,119,766,786，占比100%，库存股份数目为0[3] - 2025年12月11日因雇员行使认股权发行新股124,000，占比0.00123%，每股发行价9.56港元[3] - 2025年12月11日因关联实体参与者行使认股权发行新股45,000，占比0.00044%，每股发行价9.56港元[4] - 2025年12月11日结束时已发行股份总数为10,119,935,786，库存股份数目为0[4] 股份购回 - 2025年12月8 - 11日分别购回拟注销股份1,534,000、1,634,000、1,537,000、1,824,000股[4] - 2025年12月11日公司购回股份数目为1,824,000股，付出价格总额为31,849,020.86港元[12] - 公司合共购回股份总数为1,824,000股，付出价格总额为31,849,020.86港元[12] - 公司购回股份（拟注销）数目为1,824,000股，购回股份（拟持作库存股份）数目为0[12] - 购回授权的决议获通过日期为2025年5月30日[12] - 公司可根据购回授权购回股份的总数为1,008,392,703股[12] - 根据购回授权在交易所或其他证券交易所购回股份的数目为6,529,000股[12] - 购回股份数目占购回授权决议获通过当日已发行股份（不含库存）数目的百分比为0.06475%[12] 其他信息 - 证券代号为00175，多柜台证券代号为80175[3] - 股份购回后再进行新股发行或库存股份再出售或转让的暂止期截至2026年1月10日[12] - 公司确认购回是根据相关规则规定进行，4月28日说明函件所载资料无重大变动[12]

公司与客户合作进展 - 禾赛科技宣布其远距激光雷达ATX已实现量产并搭载于吉利银河V900车型 [1] - 禾赛远距激光雷达AT系列已获得吉利银河品牌2025年及2026年多款车型的定点 [1] - 获得定点的激光雷达产品将陆续进入量产交付阶段 [1] 产品与技术动态 - 公司实现远距激光雷达ATX的量产上车，标志着其产品进入商业化应用阶段 [1] - 公司AT系列产品获得未来两年（2025-2026年）的车型定点，表明其技术路线获得客户长期认可 [1]

美股市场展望 - 在美联储降息及AI投资等因素支持下，预计美国经济明年保持温和增长，维持对美股的战略性看多，但需关注结构性分化和一季度短期风险 [1] - 美股科技行业将更理性，AI仍是关键驱动力，而监管环境对并购有利 [1] 港股市场整体展望 - 港股将从估值修复主导，迈向盈利增长主导，估值扩张可能减弱，但流动性宽松不会形成拖累 [1] - 2026年呈现盈利驱动与流动性托底相结合的格局，通过“新供给创造新需求”成为港股市场新动力 [1] - 新经济支撑港股走向基本面驱动，内外部政策环境向好，中美流动性双宽松共振，外资和南向资金的新供给增加，转化为对港股配置的新需求，但港股估值不高 [1] - 基于股东权益回报率改善测算恒指盈利增速6%至10%，市盈率估值在12至13倍，则恒指明年的上行空间大概率在10%至15% [1] 行业观点与机会 - AI积极进展将持续驱动中国互联网板块的云业务收入与估值回升 [1] - 国内制药和创新药板块有望受益于大型跨国药企的并购交易重新加速以及市场涌现更多BD交易 [1] - 医疗器械板块内多家公司有望在今年四季度至2026年一季度迎来业绩拐点，有望实现业绩增长与估值回升的共振 [1] - 预计明年汽车行业销量持平或微跌，市场情绪已经足够悲观，现在是逐步吸纳明年业绩增长确定性高的公司的机会 [2] - 推荐预计明年量产加速的人形机器人和渗透率提升的智能驾驶子板块 [2] - 消费板块复苏依然不均，建议采取“收益为锚，以增长为翼”配置策略 [2] - 看好教育板块韧性增长及扩张机会 [2] 一季度首选推荐股票 - 美股推荐：Alphabet(GOOGL.US)、Meta(META.US)、Netflix(NFLX.US)、阿里巴巴(BABA.US)、亞朵(ATAT.US)、雅诗兰黛(EL.US) [2] - 港股及A股推荐：腾讯控股(00700)、哔哩哔哩(BILI.US)、翰森制药(03692)、康诺亚-B(02162)、信达生物(01801)、和誉-B(02256)、迈瑞医疗(300760.SZ)、新产业(300832.SZ)、吉利汽车(00175)、比亚迪股份(01211)、小鹏汽车(09868)、优必选(09880)、地平线机器人-W(09660)、敏实集团(00425)、泡泡玛特(09992)、李宁(02331) [2]