行业宏观趋势 - 2025年中国新能源乘用车月度零售渗透率首次突破50%大关，年末已稳健攀升至62.3%的历史高位，市场主导权完成根本性转移 [1] - 国内新能源汽车全年产销量同比增幅预计均将超过30%，在整体汽车市场微增长背景下，新能源车成为核心增长引擎 [1] - 行业从依赖补贴的“政策市场”阶段结束，进入完全由消费者需求和技术价值主导的“价值市场”阶段，增换购用户成为主力 [3] - 中国汽车市场已进入“总量平台期，结构大调整”的存量竞争时代，竞争转变为在固定规模内进行“结构替代”的零和博弈 [3] - 2025年中国汽车年出口量预计将突破700万辆，出海竞争进入需要构建本地化研发、生产、品牌、服务完整体系的“体系战2.0时代” [4] 行业竞争维度升维 - 技术竞赛窗口期急剧缩短，智能化技术从差异化亮点演变为入场必备基础，城市高阶智能驾驶、超快充网络、下一代电池产业化进程成为衡量企业技术实力的新标尺 [3] - 产业合作模式与生态控制权正在重塑，科技巨头以前所未有的深度介入汽车产业，车企与科技公司关系演变为深度共创联盟，竞争是不同生态联盟之间的较量 [4] - 新能源汽车购置税减免政策的技术门槛逐年提高并明确将有序退坡，倒逼企业通过真实技术进步和极致成本控制实现市场化生存 [4] - 行业引导性文件旨在遏制非理性价格战，推动竞争回归价值本源，行业共识转向追求“高质量发展”，核心竞争力需建立在可持续盈利模型、强大品牌溢价和良性循环的研发投入之上 [4] 东风汽车集团战略成果 - 东风汽车集团2025年新能源汽车销量突破百万辆大关，自主品牌销量占比提升至63%，战略结构调整取得实质性成效 [1][5] - 公司成功关键在于构建了层次清晰、协同互补的“多品牌、全场景”新能源矩阵 [6] - 在高端市场，猛士品牌在豪华电动越野市场实现高增长，岚图品牌在高端家用车市场稳步向上 [6] 东风奕派汽车科技公司战略定位 - 东风奕派汽车科技公司于2025年通过深度整合成立，是承载集团主流市场期望与战略突围使命的核心载体 [2] - 公司将原风神、奕派、纳米三大品牌资源进行彻底整合，旨在打造一个能够高效冲锋、直面大众消费市场的“主力军” [6] - 奕派科技的成败直接关系到东风百万辆新能源基盘是否稳固，更决定着其面向未来高质量发展的潜力 [6] - 公司是东风汽车集团“跃迁行动”在主流市场发起的关键冲锋，其表现将直接定义东风自主事业的未来格局与高度 [11] 奕派科技组织与品牌重构 - 2025年6月26日，奕派科技成立，是对“研产供销服”全价值链进行一体化运营的深度重组，核心目标是打破壁垒，缩短决策链，实现资源的快速响应 [7] - 整合后形成“奕派向上，风神向新”的协同作战体系 [7] - 东风奕派品牌承载向上突破、拥抱智能的使命，形成“主流科技”和“智能精品”双线矩阵，其中“智能精品”系列作为与华为深度合作的载体，双方实行全流程共创 [7] - 东风风神品牌立足“智慧家享”定位，深耕主流家庭用户市场，巩固基本盘 [7] 奕派科技技术布局 - 制造与安全方面，拥有全球首个自有16000吨一体化大压铸设备，旨在大幅提升车身刚度和安全性 [8] - 核心零部件方面，自研固态电池计划于2026年装车，目标能量密度达350Wh/kg，并致力于改善低温续航表现 [8] - 高压补能方面，布局了超千伏高压架构平台，支持超倍率快充，意图重新定义纯电补能体验 [8] - 驾控与智能方面，技术储备包括线控底盘、多级别智能驾驶方案及新一代智能座舱系统 [8] 奕派科技生态与合作模式 - 坚持“自主与开放并举”的生态思路，在坚持核心自研前提下，广泛与宁德时代、Momenta、百度、华为等行业头部企业构建“奕派+”生态矩阵 [8] - 开放合作模式使其能够快速聚合顶尖能力，加速智能科技的商业化落地 [8] - 尝试融合大型央企的体系优势与科技公司的敏捷基因，背靠东风集团深厚的研发体系与制造功底，在“三电”、芯片等基础领域拥有长期产业布局 [9] 奕派科技运营与市场表现 - 公司提出了“用户问题，10分钟响应”的极致服务标准，旨在通过流程再造，将全价值链置于统一的用户导向之下 [9] - 2025年全年累计销量突破27.57万辆，同比增长28%，成为东风汽车新能源百万销量目标达成的绝对主力 [9] - 面向2026年，计划推出6款全新车型，并对在售车型重点提升造型、内饰等感知品质，补强智能体验、续航表现等使用感受 [9]

公司专利技术动态 - 东风汽车集团股份有限公司于2025年9月申请了一项名为“一种基于车辆地理位置的二维码停车缴费方法和系统”的专利，公开号为CN121236832A [1] - 该专利技术旨在通过建立停车场地理位置与对应二维码信息的匹配数据库，在车辆缴费时根据其实时地理位置自动调取对应二维码，以完成缴费 [1] - 该技术旨在解决用户在驾驶中寻找二维码的不便，简化操作流程，提高驾驶安全性，并减少缴费等待时间，提升缴费效率 [1] 公司基本情况 - 东风汽车集团股份有限公司成立于2001年，总部位于武汉市，主营业务为汽车制造业 [1] - 公司注册资本为85.8937亿人民币 [1] - 公司对外投资了45家企业，参与了5000次招投标项目，拥有5000条专利信息以及156个行政许可 [1]

股权结构 - 东风汽车公司持有公司已发行股本约73.83%的股权[3][34][43] - NCIC拥有东风汽车有限公司50%的股权[6][39] - 合作伙伴由NCIC及公司分别拥有60%及40%股权[41] 协议续签 - 2025年12月30日续签四项协议，最高适用百分比率高于0.1%但低于5%[4][5] - 2025年12月30日续签物流服务总协议，期限2026年1月1日至12月31日[9][11] - 2025年12月30日续签汽车检验服务总协议，有效期2026年1月1日至12月31日[17][19] - 2025年12月30日续签总租赁协议，租赁期限2026年1月1日至12月31日[24] - 2025年12月30日续签金融服务总协议，期限2026年1月1日至12月31日[28] - 2025年12月30日订立车辆销售协议，有效期至2026年12月31日[36] 金额数据 - 2023 - 2025年物流服务年度上限分别为8000百万、8500百万、9000百万元，实际金额分别为5375百万、4510百万、3970百万元，2026年建议上限3000百万元[12] - 2023 - 2025年技术顾问及汽车检测年度上限均为1000百万元，实际金额分别为572百万、661百万、720百万元，2026年建议上限1000百万元[20] - 2023 - 2025年租赁资产年度上限均为15亿人民币，实际金额分别为10.27亿、10.54亿、9.7亿人民币，2026年建议上限15亿人民币[26] - 2023 - 2025年提供金融服务或资助年度上限均为15亿人民币，2024 - 2025年实际金额分别为1.6亿、1.8亿人民币，2023年无实际金额，2026年建议上限32亿人民币[30] - 车辆销售协议2026年建议年度上限为3000百万元[37] 其他 - 公司H股每股面值为人民币1.00元[43]

报告行业投资评级 - 评级：看好 维持 [3] 报告的核心观点 - 2025年11月重卡行业在“以旧换新”政策托底下延续高景气度，批发、上牌销量同比均实现大幅增长 [10] - 行业增长由“三驾马车”驱动：天然气重卡因油气价差处于低位而销量调整，新能源重卡在年末抢装效应下销量激增，出口市场则因非洲地区需求突出而持续高增 [5] - 物流车与工程车销量在政策刺激与低基数效应下均实现同比高增长 [13][22][23] 根据相关目录分别进行总结 01 总量：以旧换新托底，行业高景气度延续 - **总量销量**：2025年11月，重卡批发销量11.3万台，同比+65.3%，环比+6.6%；上牌销量7.7万台，同比+34.4%，环比+9.4%；出口销量3.4万台，同比+38.2%，环比-8.3% [10] - **分用途销量**：2025年11月，物流车上牌销量6.0万台，同比+39.7%，环比+8.4%；工程车上牌销量1.7万台，同比+18.6%，环比+13.2% [13] - **分能源销量**：2025年11月，国内天然气重卡上牌量1.9万辆，同比+70.7%，环比-8.1%；新能源重卡上牌销量2.8万辆，同比+192.6%，环比+40.8% [13] - **车企表现**：2025年11月批发销量前三车企为重汽（2.9万辆，同比+41.5%）、一汽（2.4万辆，同比+86.7%）和东风（1.7万辆，同比+77.1%），市场份额分别为25.5%、21.0%和15.2% [13] - **库存情况**：2025年11月，企业和渠道均呈现加库趋势，库存分别增加0.1万辆和0.3万辆 [14] - **宏观背景**：2025年11月国内公路货运量同环比回升，公路物流运价指数增长至1054 [22]；房地产新开工面积4392.3万平方米，同比-27.8% [23]；国内基础建设投资额20314亿元，同比-11.9% [23] 02 三驾马车之一：油气价差处于低位，天然气有所调整 - **油气价差**：截至2025年11月30日，液化天然气价格为4213.7元/吨，柴油价格为6883.8元/吨，油气价差为2670元/吨，整体处于低位 [33] - **销量与渗透率**：2025年11月国内天然气重卡上牌量1.9万辆，同比+70.7%，环比-8.1%；渗透率为25.3%，同比+5.4个百分点，环比-4.8个百分点 [38] - **车企格局**：2025年11月，天然气重卡销量前五大企业为一汽（5433辆，同比+32.4%）、重汽（4463辆，同比+114.6%）、东风（3211辆，同比+74.9%）、福田（2824辆，同比+141.2%）和陕汽（2657辆，同比+64.3%） [42] - **企业渗透率**：2025年11月，重汽、陕汽、一汽、福田和东风的天然气渗透率分别为39.1%、35.5%、34.7%、31.4%和30.1% [46] 03 三驾马车之二：年末抢装效应下，新能源销量激增 - **销量与渗透率**：2025年11月新能源重卡上牌销量2.8万台，同比+192.6%，环比+40.8%；渗透率达36.4%，同比+19.7个百分点，环比+8.1个百分点 [51] - **细分种类**：新能源重卡以牵引车为主，2025年11月销量2.2万辆，同比+210.1% [55]；自卸车新能源渗透率最高，达52.8%，牵引车和专用车渗透率分别为47.2%和24.2%，载货车仅为1.5% [55] - **发展驱动力**：政策方面，《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》及多地专项补贴措施推动发展 [59]；成本方面，按特定运营条件测算，纯电新能源重卡5年总费用为311万元，比燃油重卡低55.55万元，全生命周期成本（TCO）占优 [59] - **车企格局**：2025年11月，新能源重卡销量前五大企业为徐工（4515辆，同比+128.7%）、一汽（4252辆，同比+130.8%）、三一（4156辆，同比+144.4%）、重汽（3239辆，同比+233.6%）和陕汽（2486辆，同比+329.2%） [64] - **企业渗透率**：2025年11月，三一、徐工、陕汽、重汽和一汽的新能源渗透率分别为90.8%、90.2%、33.2%、28.4%和27.2% [68] 04 三驾马车之三：非洲地区需求突出，出口同比持续高增 - **出口总量**：2025年11月国内重卡出口3.4万辆，同比+38.2%，环比-8.3% [73]；其中新能源重卡出口3519辆，同比+7.5%，新能源出口占比10.4% [73] - **分大洲出口**：2025年11月，出口至非洲14111辆（同比+99.7%，占比41.6%），亚洲13705辆（同比+15.9%，占比40.4%），美洲4121辆（同比-3.0%，占比12.2%），欧洲1593辆（同比+27.2%，占比4.7%），大洋洲385辆（同比+148.4%，占比1.1%） [76] - **分国家出口**：2025年11月出口前三国家为越南（3291辆，同比+91.4%）、尼日利亚（1961辆，同比+184.2%）和坦桑尼亚（1924辆，同比+227.2%） [79]；出口俄罗斯销量为543辆，同比+77.5% [79] - **车企出口**：2025年11月，出口前三车企为重汽（1.7万辆，同比+38.5%）、一汽和陕汽 [84]

公司2026年经营目标 - 公司为2026年定下整体销量325万辆、新能源汽车销量170万辆、汽车出口60万辆的经营目标 [2] 公司2025年经营业绩 - 2025年全年，公司新能源汽车销量达到104万辆，同比增长21%，渗透率同比提升7个百分点 [4] - 2025年全年，公司自主品牌销量超150万辆，同比增长超9%，销量占比超60%，同比提升5个百分点 [4] 公司2026年工作总要求与具体举措 - 2026年经营工作总要求是锚定"十五五"目标任务，接续奋斗、加力推动自主发展和新能源转型升级，突出战略牵引、价值导向、改革创新、市场打赢，努力稳经营、提质效、强创新、促转型、抓改革、防风险，推动整体销量快速增长、经营质效取得明显进展 [4] - 2026年具体举措包括推动自主乘用车事业跨越发展、推动商用车事业跃升进位、推动零部件事业加快转型、推动金融事业打造价值高地、推动合资业务稳基拓新、推动海外事业突破发展 [4] 公司"十五五"时期战略方向 - "十五五"时期，公司将把握大局大势，锚定向新跃迁，坚持改革创新，加快转型突破，努力做强做优做大，推进世界一流企业建设，在智能网联新能源汽车新赛道上重塑新辉煌 [4]

私有化与上市进程 - 东风汽车集团（武汉）拟吸收合并私有化东风汽车集团股份，有分派岚图股份及撤销上市地位建议[3] - 2025年8月22日发布合并及分派建议规则3.5公告[4] - 2025年10月2日岚图就介绍上市向联交所和中国证监会提交申请[4][6] 先决条件情况 - 合并先决条件含多部门批准备案等[5] - 截至2025年12月29日，部分条件已达成，部分未达成[6] 人员构成 - 要约人唯一董事为郭涛先生[9] - 东风公司董事会由杨青等8人组成[10] - 董事会由杨青等7人组成[11] 责任声明 - 要约人董事对部分资料准确性承担全部责任[9] - 东风公司董事对部分资料准确性共同及个别承担全部责任[10] - 董事会成员对部分资料准确性共同及个别承担全部责任[11]

公司治理变动 - 东风集团于2025年12月29日星期一上午9时在湖北省武汉市武汉经济技术开发区东风大道特一号举行了临时股东大会 [1] - 临时股东大会批准冯长军担任公司执行董事，其初步任期为三年 [1] - 冯长军同时获委任为公司总裁及上市规则第3.05条项下的授权代表 [1] - 冯长军获委任后，杨青不再担任授权代表职务 [1] - 杨青将继续担任公司执行董事、董事会主席、董事会薪酬委员会及提名委员会委员 [1]

公司基本信息 - 东风汽车集团股份有限公司注册地为中国，股份代号489[2] 董事会构成 - 董事会有执行、非执行和独立非执行董事[4] - 执行董事有杨青、冯长军、尤崢，非执行有刘艳红[4] - 独立非执行董事有宗庆生、梁伟立、胡裔光[4] 委员会情况 - 董事会设审计与风险管理、薪酬和提名三个委员会[4] - 审计与风险管理委员会主席梁伟立，成员有宗庆生、胡裔光[5] - 薪酬委员会主席宗庆生，成员有胡裔光、杨青[5] - 提名委员会主席宗庆生，成员有梁伟立、杨青、刘艳红、胡裔光[5]

公司人事变动 - 东风集团股份临时股东大会批准冯长军担任执行董事，初步任期为三年 [1] - 冯长军获委任为公司总裁及上市规则第3.05条项下的授权代表 [1] - 杨青不再担任授权代表职务，但继续担任执行董事、董事会主席、董事会薪酬委员会及提名委员会委员 [1]

公司治理变动 - 临时股东大会批准冯长军担任执行董事，初步任期为三年 [1] - 冯长军获委任为公司总裁及上市规则第3.05条项下的授权代表 [1] - 杨青不再担任授权代表职务，但继续担任执行董事、董事会主席、董事会薪酬委员会及提名委员会委员 [1]