核心财务表现 - 25Q1实现收入43.77亿元，同比+13.2%，经调整净利润7.88亿元，同比+41.1%，经调整净利率18.0%，同比+3.6pct [1] - 25Q1经调整EBITDA为11.59亿元，同比+41.3%，EBITDA利润率26.5%，同比+5.3pct [1] - 毛利率68.8%，同比+3.8pct，销售及营销开支占比33.2%，同比-2.2pct，降本增效成效显著 [1] 业务收入拆分 - 住宿预订业务收入11.90亿元，同比+23.3%，交通票务服务收入20.00亿元，同比+15.2% [1] - 核心OTA其他业务收入6.03亿元，同比+20.0%，国际机票业务量同比增超40%，国际酒店间夜量同比增超50% [1] - 度假业务收入5.85亿元，同比-11.8%，受东南亚等地线下旅行社业务拖累 [1] 用户运营与市场策略 - 25Q1月均付费用户4650万，同比+9.2%，年度付费用户2.5亿，同比+7.8%，均创历史新高 [2] - 火火联程产品预订量同比+22%，空空联程预订量同比+44%，城市通业务覆盖100多城市，累计服务1.5亿人次 [3] - 新增黑卡会员超50项权益，包括酒店免费退改、积分全额抵扣等高端服务 [3] 技术创新与AI应用 - 推出AI智能体DeepTrip，实现从推荐到决策执行的闭环，AI代码编写减轻员工20%工作量 [3] - 旅智科技AI智慧酒店解决方案帮助部分酒店人力成本下降30% [3] 多元业务与战略布局 - 艺龙酒店科技在营酒店超2500家，计划以24.97亿元收购万达酒店管理100%股权，强化酒管业务 [3] - 接送机服务订单量创3年新高，国际接送服务增长显著 [3]

财务表现 - 公司Q1经调归母净利润7 9亿元 同比增长41% 超出指引的7-7 5亿元区间 [1] - Q1平均月付费用户达4650万人 同比增长9 2% [1] - Core-OTA板块收入同比增长18%至37 9亿元 其中交通票务/住宿预定收入分别为20 0/11 9亿元 同比分别增长15%/23% [1] - 度假业务收入同比下降12%至5 9亿元 主要受东南亚跟团游恢复受阻影响 [1] 业务发展 - 公司通过交叉销售策略和国际酒店供应商合作 推动Q1国际酒店间夜量同比增长超50% [1] - 微信流量运营助力公司加速成长 国内出行维持高景气 跨境旅游逐步恢复 [1] - 收购万达酒管公司后 2025-2027年归母净利润预测上调至25 0/30 1/35 2亿元 [2] 盈利能力 - Q1毛利率达68 7% 同比提升3 7个百分点 主要受益于Core-OTA高增长和成本规模效应 [1] - Q1销售费用率33 2% 同比下降2 3个百分点 管理费用率7 1% 同比微增0 2个百分点 [1] - Q1经调净利率18 0% 同比提升3 6个百分点 [1] - 2025年预计经调整净利润35 0亿元 对应PE为13倍 [2]

业绩表现 - 2025Q1实现收入43.77亿元，同比增长13.2% [1] - 经调整EBITDA达11.59亿元，同比增长41.3% [1] - 经调整净利润为7.88亿元，同比增长41.1% [1] - 毛利率提升至68.8%，同比增加3.8个百分点 [1] - 经调整净利率18.0%，同比提升3.6个百分点 [1] 业务板块 - 核心OTA业务收入37.9亿元，同比增长18.4% [1] - 住宿预订收入11.9亿元，同比增长23.3%，国际酒店间夜量同比增长超50% [1] - 交通票务收入20亿元，同比增长15.2%，国际机票量同比增长超40% [1] - 其他业务收入6.03亿元，同比增长20%，艺龙酒店科技平台在营酒店近2500家 [1] - 度假业务收入5.85亿元，同比下降11.8% [1] 用户数据 - 月均付费用户4650万人次，同比增长9.2% [2] - 年付费用户2.47亿人，同比增长7.9% [2] - 12个月服务人次19.6亿，同比增长7.3% [2] - 每用户平均收入72.2元，同比增长25.6% [2] - 非一线城市注册用户占比超87% [2] 会员与AI - 新增最高等级黑卡会员，提供超50项权益 [2] - 接入DeepSeek后推出DeepTrip并升级"程心"大模型 [2] - AI辅助代码编写减轻员工20%工作量 [2] - 旅智科技可帮助部分酒店人力成本降低30% [2] 战略发展 - 4月17日收购万达酒管100%股权，补齐中高端酒店运营管理空缺 [1] - 火火联程产品预订量同比增长22%，空空联程增长44% [1]

财务表现 - 2025Q1公司实现收入44亿元（yoy+13%）[1] - 2025Q1实现经调整净利润7.9亿元（yoy+41%），经调整净利润率18%（yoy+3.6pct）[1] - 2025-2027年营收预测分别为193/221/249亿元，归母净利润预测分别为27/30/35亿元[3] 核心在线旅游平台 - 2025Q1核心在线旅游平台实现营收38亿元（yoy+18%），经营利润率29.2%（yoy+6.6pct）[1] - 交通票务业务2025Q1实现营收20亿元（yoy+15%），国际机票销量同比增长超40%[1] - 住宿预订业务2025Q1实现营收12亿元（yoy+23%），国际酒店间夜量同比增长超50%[1] - 其他业务2025Q1实现营收6亿元（yoy+20%），酒店管理业务表现强劲[1] 业务发展 - 截至2025年3月31日，集团酒店管理业务平台正在运营酒店数量超2,500家，另有超1,400家酒店在筹备中[1] - 2025年4月17日公司宣布收购万达酒店管理100%股权，以丰富中高端酒店品牌矩阵[1] - 2025Q1度假业务实现营收5.9亿元，同比下降11.8%，主要受东南亚地区安全问题影响[2] 用户表现 - 2025Q1平均月付费用户数4650万人（yoy+9.2%）[2] - 截至2025年3月31日止12个月实现年付费用户数2.47亿（yoy+7.8%）[2] - 12个月累计服务人次增长7.3%至19.6亿[2] - 非一线城市注册用户数占比超87%，微信平台新付费用户中约68%来自非一线城市[2] 市场定位 - 公司作为下沉市场OTA平台龙头，持续受益于国内长短途旅游需求释放及下沉市场渗透率提升[3] - 国际业务拓展及线上线下流量深耕推动用户增长[3]

万达商业资产出售 - 大连万达商业管理集团近期出售48座万达广场100%股权，涉及39个城市，交易获国家市场监管总局无条件批准但未披露金额[1] - 收购方包括太盟、腾讯、京东、阳光人寿等机构，均为万达历史合作伙伴[1][2] - 此次交易是近两年万达广场出售规模最大的一次[1] 万达资本运作历史 - 2018年腾讯、苏宁、融创、京东等以340亿元收购万达商业14%股份[2] - 2024年3月太盟等5家机构向大连新达盟投资约600亿元，导致万达商管持股比例从78.83%降至40%[2] - 2024年9月新达盟注册资本从162.10亿元增至405.17亿元，显示新战投资金逐步到位[2] 万达财务状况 - 截至2024年9月末，万达商管货币资金151.16亿元，短期债务439.7亿元(38.9亿元短期借款+400.8亿元一年内到期负债)，长期债务1126.5亿元[2] - 2023年至今已累计出售近40座万达广场[3] - 2025年4月同程旅行以24.9亿元收购万达酒店管理公司100%股权[3] 万达债务处理进展 - 公司通过资产出售和珠海商管重组改善资产负债结构[3] - 所有公开债均如期兑付，目前仅剩余极少公开债务[3]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][15] 报告的核心观点 - 2025Q1公司收入稳健增长，经调整净利润同比增长超40% [1][10] - 收入端下沉市场出行维持景气，ARPU值继续提升 [2][11] - 利润端盈利能力上行，更克制的投放与更高的效率，后续酒店价格逐步正向贡献，全年变现战略稳健推进 [3][14] - 维持公司2025 - 2027年经调净利润为33.0/38.9/45.3亿元，对应动态PE为14/12/10x，主业盈利水平上行确定性较高，有望支撑未来3年经调整利润CAGR超17%，目前估值依然具备相对优势 [4][15] 各部分总结 财务数据 - 2025Q1收入43.77亿元，同比增长13.2%，归母净利润6.69亿元，同比增长68.6%，经调整净利润7.88亿元，同比增长41.1% [1][10] - OTA收入增长18.4%，OPM为29.2%，同比增加6.6pct；线下度假业务Q1收入同比下降11.8%，OPM为4.4%，同比减少2.3pct [1][10] - 交通/住宿/其他业务同比分别增长15.2%/23.3%/20.0% [2][11] - 年累计单用户平均收入贡献72.2元，同比增长25.6%，年累计服务人次同比增长7.3% [2][11] - Q1公司毛利率增加3.8pct，销售费率同比下降2.2pct，研发费率同比下降1.3pct [3][14] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|11,896|17,341|19,626|22,329|25,331| |(+/-%)|80.7%|45.8%|13.2%|13.8%|13.4%| |经调整净利润(百万元)|2199|2785|3304|3885|4535| |(+/-%)|-1164.4%|26.7%|18.6%|17.6%|16.7%| |每股收益（元）|0.98|1.24|1.42|1.66|1.94| |EBIT Margin|8.9%|9.0%|11.7%|13.1%|14.3%| |净资产收益率（ROE）|8.8%|9.9%|11.1%|11.8%|12.4%| |市盈率（PE）|19.5|15.5|13.5|11.5|9.8| |EV/EBITDA|30.1|23.9|20.2|17.3|14.9| |市净率（PB）|2.42|2.15|1.98|1.75|1.53| [5] 业务分析 - 收入端，OTA业务受益于下沉市场出行景气度与公司转化率提升整体增长良好，公司注重多维度变现，优化推荐算法改善交叉销售 [2][11] - 利润端，盈利能力上行得益于OTA业务变现率提升下的规模效应和OTA占比提升带来的结构性助力，公司更注重营销投入回报率，预计未来销售营销费用同比下降，生成式AI应用后研发费率降低 [3][14] 发展趋势 - Q2收入增速预计边际放缓，下半年起投放更均衡后量价驱动有望带动增速环比提升，酒店ADR已逐步贡献增量，全年效率优化继续带动盈利中枢稳步上行 [3][14] - 公司自2021年开始投资上游酒店，3月底运营超2500家，4月中旬宣布拟以24.9亿元收购万达酒管，期待后续主业战略协同 [3][14] 可比公司情况 |股票代码|公司名称|总市值（亿）|EPS（24A）|EPS（25E）|EPS（26E）|EPS（27E）|PE（24A）|PE（25E）|PE（26E）|PE（27E）|投资评级| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |0780.HK|同程旅行|446|1.2|1.4|1.7|1.9|15|13.5|11.5|9.8|优于大市| |9961.HK|携程集团 - s|3,243|25.3|25.6|29.3|34.3|18|18|15|13|优于大市| |BKNG.O|Booking|1,735|187|214|248|290|29|25|22|18|无评级| |ABNB.O|Airbnb|782|4.1|4.3|4.9|5.6|31|30|26|23|无评级| |EXPE.O|Expedia|202|12.1|14.0|16.6|19.6|13|11|10|8|无评级| [17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为 26.5 港币 [1][3][4] 报告的核心观点 - 同程 1Q25 业绩收入符合预期、毛利润超预期，持续深挖用户价值，推进产业链整合，有望获长期收入增长和利润释放，看好国内旅游需求韧性下公司发展 [1] 根据相关目录分别进行总结 1Q25 业绩表现 - 收入 44 亿元，yoy+13.2%，基本符合预期，核心 OTA 业务各项发展稳健，度假业务因东南亚安全舆论收入同比下滑 11.8%，国际机票销售额同比增长 40%，国际酒店间夜量同比增长超 50% [1] - 毛利润 30 亿元，yoy+19.8%，超预期 5.5%，毛利率 68.8%，超预期 3pct，经营利润 8.2 亿元，yoy+79.6%，超预期 21.2% [2] 用户情况 - 1Q 平均月付费用户 yoy+9.2%，季度平均客单价攀升至 62 元以上，同比增幅近 20% [1] 业务发展战略 - 利用交通业务流量优势推进交叉销售战略，4 月收购万达酒店管理公司强化产业链协同，重点发展酒店管理业务作为第二增长曲线 [1] 盈利预测 - 预计 25 - 27 年收入为 195/222/249 亿元（较前值 -0.3%/+0.2%/+0.4%），调整后净利润分别 34/41/48 亿元（较前值 -0.8%/-0.1%/-0.7%） [3] 估值 - 选取全球 OTA 平台作可比公司，考虑竞争地位和度假业务不确定性，在可比公司 PE 均值基础上折价，以 25 年 17 倍 PE 给予目标价 26.5 港币（前值 26.1 港币） [3][9] 业绩指标 - 2023 - 2027E 营业收入增长率分别为 80.65%、45.77%、12.54%、13.57%、12.55%，毛利润增长率分别为 82.88%、27.19%、18.90%、13.94%、13.36%等 [15][17] 季度预测 - 预测 2Q25E - 4Q25E 收入分别为 4,709、5,668、4,760 百万元，毛利润分别为 2,997、3,968、3,237 百万元等 [11]

港股市场表现 - 恒指低开低走，收跌1.35%至23282.33点，盘中最低见23234.27点 [1] - 恒生科技指数收跌1.7%至5157.65点，盘中一度跌逾2% [1] - 大市成交额达2235.2亿港元，较上一交易日2036.71亿港元有所放大 [1] 行业板块表现 - 核电板块表现突出，受美股核电板块大涨带动 [1] - 科网股走势分化 [1] - 汽车整车板块领跌大盘 [1] - 医药股回调走弱 [1] 个股表现 - 中核国际(02302.HK)大幅收涨129.78% [1] - 同程旅行(00780.HK)收涨4.39% [1] - 名创优品(09896.HK)绩后收跌18.22% [1] - 比亚迪股份(01211.HK)收跌8.6% [1] - 宁德时代(03750.HK)收跌2.61% [1] - 小米集团(01810.HK)收跌3.21% [1] - 恒瑞医药(01276.HK)收跌2.63% [1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 同程旅行2025Q1营收43.8亿元，yoy+13%，落在指引区间中值；经调归母净利润7.9亿元，yoy+41%，超出指引区间；平均月付费用户同增9.2%至4650万人 [7] - Core - OTA板块收入同比+18%至37.9亿元，其中交通票务/住宿预定Q1收入分别为20.0/11.9亿元，yoy+15%/23%，25Q1国际酒店间夜量同增超50%；度假业务同比-12%至5.9亿元，主要因东南亚市场跟团游恢复阶段性受阻 [7] - Q1毛利率68.7%，yoy+3.7pct；销售费用率33.2%，yoy - 2.3pct；管理费用率7.1%，yoy+0.2pct；经调净利率18.0%，yoy+3.6pct [7] - 上调盈利预测，预期2025 - 2027年归母净利润分别为25.0/30.1/35.2亿元，对应PE估值为18/15/13倍；预计2025年经调整净利润为35.0亿元，对应PE为13倍 [7] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|11,896|17,341|19,805|22,486|25,418| |同比(%)|80.67|45.77|14.21|13.54|13.04| |归母净利润（百万元）|1,554|1,974|2,504|3,006|3,516| |同比(%)|1,164.41|27.04|26.80|20.05|16.99| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.67|0.85|1.07|1.29|1.51| |P/E（现价&最新摊薄）|28.28|22.26|17.56|14.62|12.50| [1] 市场数据 - 收盘价20.50港元 - 一年最低/最高价12.38/23.00港元 - 市净率2.15倍 - 港股流通市值43,871.44百万港元 [5] 基础数据 - 每股净资产8.76元 - 资产负债率44.23% - 总股本2,334.03百万股 - 流通股本2,334.03百万股 [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|18,240.56|19,176.10|21,941.01|25,136.29| |现金及现金等价物|8,019.96|7,744.02|9,513.51|11,790.50| |应收账款及票据|1,727.59|1,925.46|2,123.70|2,330.00| |存货|6.65|6.91|7.54|8.21| |其他流动资产|8,486.36|9,499.71|10,296.26|11,007.58| |非流动资产|19,536.64|21,059.20|21,797.67|22,345.93| |固定资产|3,146.93|3,370.16|3,543.59|3,668.43| |商誉及无形资产|11,315.72|12,022.56|12,337.59|12,561.02| |长期投资|1,682.15|1,882.15|2,032.15|2,132.15| |其他长期投资|2,286.53|2,486.53|2,586.53|2,686.53| |其他非流动资产|1,105.32|1,297.81|1,297.81|1,297.81| |资产总计|37,777.20|40,235.30|43,738.67|47,482.22| |流动负债|11,597.14|11,414.64|11,898.64|12,108.43| |短期借款|1,359.29|859.29|659.29|459.29| |应付账款及票据|4,467.13|4,415.90|4,740.84|4,829.45| |其他|5,770.72|6,139.45|6,498.51|6,819.69| |非流动负债|5,217.75|5,344.60|5,344.60|5,344.60| |长期借款|2,794.46|2,794.46|2,794.46|2,794.46| |其他|2,423.30|2,550.14|2,550.14|2,550.14| |负债合计|16,814.89|16,759.23|17,243.24|17,453.02| |股本|8.02|8.02|8.02|8.02| |少数股东权益|960.84|978.48|999.67|1,024.46| |归属母公司股东权益|20,001.47|22,497.58|25,495.76|29,004.74| |负债和股东权益|37,777.20|40,235.30|43,738.67|47,482.22| [8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|17,340.69|19,804.69|22,486.20|25,418.15| |营业成本|6,227.20|6,911.84|7,757.74|8,693.01| |销售费用|5,620.71|6,238.48|6,970.72|7,803.37| |管理费用|1,206.18|1,366.52|1,529.06|1,703.02| |研发费用|2,000.89|2,277.54|2,585.91|2,923.09| |其他费用|0.00|0.00|0.00|0.00| |经营利润|2,285.70|3,010.31|3,642.76|4,295.67| |利息收入|187.05|200.30|206.16|222.70| |利息支出|230.90|249.99|272.99|308.99| |其他收益|155.97|79.86|70.78|57.09| |利润总额|2,397.83|3,040.48|3,646.71|4,266.47| |所得税|409.56|519.31|619.94|725.30| |净利润|1,988.27|2,521.16|3,026.77|3,541.17| |少数股东损益|13.91|17.65|21.19|24.79| |归属母公司净利润|1,974.36|2,503.52|3,005.58|3,516.38| |EBIT|2,441.67|3,090.17|3,713.54|4,352.75| |EBITDA|3,352.37|3,460.10|4,075.07|4,704.49| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|2,969.88|2,667.25|3,479.10|3,736.30| |投资活动现金流| - 834.26| - 2,185.80| - 1,229.22| - 942.91| |筹资活动现金流|678.80| - 749.99| - 472.99| - 508.99| |现金净增加额|2,827.57| - 275.94|1,769.49|2,276.99| |折旧和摊销|910.70|369.93|361.53|351.74| |资本开支| - 952.10| - 1,300.00| - 850.00| - 700.00| |营运资本变动|946.90| - 393.98| - 111.41| - 408.51| [8] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股收益(元)|0.85|1.07|1.29|1.51| |每股净资产(元)|8.59|9.64|10.92|12.43| |发行在外股份(百万股)|2,334.03|2,334.03|2,334.03|2,334.03| |ROIC(%)|8.76|9.81|10.80|11.43| |ROE(%)|9.87|11.13|11.79|12.12| |毛利率(%)|64.09|65.10|65.50|65.80| |销售净利率(%)|11.39|12.64|13.37|13.83| |资产负债率(%)|44.51|41.65|39.42|36.76| |收入增长率(%)|45.77|14.21|13.54|13.04| |净利润增长率(%)|27.04|26.80|20.05|16.99| |P/E|22.26|17.56|14.62|12.50| |P/B|2.19|1.95|1.72|1.52| |EV/EBITDA|10.45|11.52|9.30|7.53| [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 同程旅行2025Q1营收符合预期、利润超指引区间，核心业务高速增长但度假业务阶段性拖累，毛利率和净利率提升显著，上调盈利预测并维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|11,896|17,341|19,805|22,486|25,418| |同比(%)|80.67|45.77|14.21|13.54|13.04| |归母净利润（百万元）|1,554|1,974|2,504|3,006|3,516| |同比(%)|1,164.41|27.04|26.80|20.05|16.99| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.67|0.85|1.07|1.29|1.51| |P/E（现价&最新摊薄）|28.28|22.26|17.56|14.62|12.50| [1] 市场数据 - 收盘价20.50港元，一年最低/最高价12.38/23.00港元，市净率2.15倍，港股流通市值43,871.44百万港元 [5] 基础数据 - 每股净资产8.76元，资产负债率44.23%，总股本和流通股本均为2,334.03百万股 [6] 2025Q1业绩情况 - 营收43.8亿元，yoy + 13%，落在指引区间中值；经调归母净利润7.9亿元，yoy + 41%，超出指引的7 - 7.5区间；平均月付费用户同增9.2%至4650万人 [7] 核心业务表现 - Core - OTA板块收入同比+18%至37.9亿元，交通票务/住宿预定Q1收入分别为20.0/11.9亿元，yoy + 15%/23%，25Q1国际酒店间夜量同增超50%；度假业务同比 - 12%至5.9亿元，因东南亚市场跟团游恢复阶段性受阻 [7] 毛利率和净利率情况 - Q1毛利率68.7%，yoy + 3.7pct；销售费用率33.2%，yoy - 2.3pct；管理费用率7.1%，yoy + 0.2pct；经调净利率18.0%，yoy + 3.6pct [7] 财务预测表 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|18,240.56|19,176.10|21,941.01|25,136.29| |现金及现金等价物（百万元）|8,019.96|7,744.02|9,513.51|11,790.50| |应收账款及票据（百万元）|1,727.59|1,925.46|2,123.70|2,330.00| |存货（百万元）|6.65|6.91|7.54|8.21| |其他流动资产（百万元）|8,486.36|9,499.71|10,296.26|11,007.58| |非流动资产（百万元）|19,536.64|21,059.20|21,797.67|22,345.93| |固定资产（百万元）|3,146.93|3,370.16|3,543.59|3,668.43| |商誉及无形资产（百万元）|11,315.72|12,022.56|12,337.59|12,561.02| |长期投资（百万元）|1,682.15|1,882.15|2,032.15|2,132.15| |其他长期投资（百万元）|2,286.53|2,486.53|2,586.53|2,686.53| |其他非流动资产（百万元）|1,105.32|1,297.81|1,297.81|1,297.81| |资产总计（百万元）|37,777.20|40,235.30|43,738.67|47,482.22| |流动负债（百万元）|11,597.14|11,414.64|11,898.64|12,108.43| |短期借款（百万元）|1,359.29|859.29|659.29|459.29| |应付账款及票据（百万元）|4,467.13|4,415.90|4,740.84|4,829.45| |其他（百万元）|5,770.72|6,139.45|6,498.51|6,819.69| |非流动负债（百万元）|5,217.75|5,344.60|5,344.60|5,344.60| |长期借款（百万元）|2,794.46|2,794.46|2,794.46|2,794.46| |其他（百万元）|2,423.30|2,550.14|2,550.14|2,550.14| |负债合计（百万元）|16,814.89|16,759.23|17,243.24|17,453.02| |股本（百万元）|8.02|8.02|8.02|8.02| |少数股东权益（百万元）|960.84|978.48|999.67|1,024.46| |归属母公司股东权益（百万元）|20,001.47|22,497.58|25,495.76|29,004.74| |负债和股东权益（百万元）|37,777.20|40,235.30|43,738.67|47,482.22| |营业总收入（百万元）|17,340.69|19,804.69|22,486.20|25,418.15| |营业成本（百万元）|6,227.20|6,911.84|7,757.74|8,693.01| |销售费用（百万元）|5,620.71|6,238.48|6,970.72|7,803.37| |管理费用（百万元）|1,206.18|1,366.52|1,529.06|1,703.02| |研发费用（百万元）|2,000.89|2,277.54|2,585.91|2,923.09| |其他费用（百万元）|0.00|0.00|0.00|0.00| |经营利润（百万元）|2,285.70|3,010.31|3,642.76|4,295.67| |利息收入（百万元）|187.05|200.30|206.16|222.70| |利息支出（百万元）|230.90|249.99|272.99|308.99| |其他收益（百万元）|155.97|79.86|70.78|57.09| |利润总额（百万元）|2,397.83|3,040.48|3,646.71|4,266.47| |所得税（百万元）|409.56|519.31|619.94|725.30| |净利润（百万元）|1,988.27|2,521.16|3,026.77|3,541.17| |少数股东损益（百万元）|13.91|17.65|21.19|24.79| |归属母公司净利润（百万元）|1,974.36|2,503.52|3,005.58|3,516.38| |EBIT（百万元）|2,441.67|3,090.17|3,713.54|4,352.75| |EBITDA（百万元）|3,352.37|3,460.10|4,075.07|4,704.49| |经营活动现金流（百万元）|2,969.88|2,667.25|3,479.10|3,736.30| |投资活动现金流（百万元）|- 834.26|- 2,185.80|- 1,229.22|- 942.91| |筹资活动现金流（百万元）|678.80|- 749.99|- 472.99|- 508.99| |现金净增加额（百万元）|2,827.57|- 275.94|1,769.49|2,276.99| |折旧和摊销（百万元）|910.70|369.93|361.53|351.74| |资本开支（百万元）|- 952.10|- 1,300.00|- 850.00|- 700.00| |营运资本变动（百万元）|946.90|- 393.98|- 111.41|- 408.51| |每股收益(元)|0.85|1.07|1.29|1.51| |每股净资产(元)|8.59|9.64|10.92|12.43| |发行在外股份(百万股)|2,334.03|2,334.03|2,334.03|2,334.03| |ROIC(%)|8.76|9.81|10.80|11.43| |ROE(%)|9.87|11.13|11.79|12.12| |毛利率(%)|64.09|65.10|65.50|65.80| |销售净利率(%)|11.39|12.64|13.37|13.83| |资产负债率(%)|44.51|41.65|39.42|36.76| |收入增长率(%)|45.77|14.21|13.54|13.04| |净利润增长率(%)|27.04|26.80|20.05|16.99| |P/E|22.26|17.56|14.62|12.50| |P/B|2.19|1.95|1.72|1.52| |EV/EBITDA|10.45|11.52|9.30|7.53| [8]