港股指数表现 - 恒生指数收盘下跌1.35%至26544.85点 盘中一度站上27000点大关[1] - 国企指数下跌1.46%至9456.52点[1][2] - 恒生科技指数下跌0.99%至6271.22点[1][2] 行业板块表现 - 半导体板块逆势走强 华虹半导体大涨8.6% ASMPT涨超8%[2][9] - 创新药概念股多数回暖 恒瑞医药涨约6%创历史新高[2][11] - 内房股集体下跌 碧桂园跌超10% 金辉控股跌超8%[5][6] - 教育板块大幅下挫 中国科教产业跌超9% 中教控股跌超7%[8] - 大金融板块集体走低 银行保险券商均下跌[2][7] 个股表现 - 科技股普遍回调 小鹏汽车跌超4% 腾讯控股跌2.95%[4][5] - 中芯国际盘中再创历史新高[2] - 券商股走弱 弘业期货跌超5% 中州证券跌超3%[7] 资金流向 - 南向资金净买入62.88亿港元 其中港股通(深)净买入43.82亿港元[13] 市场展望 - 分析机构预测港股11月前后有望站上28000点 恒生科技指数目标6000-6200点区间[15] - 港股被看好将跑赢全球市场 弹性空间大于美股及A股[15]

行业整体复苏态势 - 2025年上半年半导体行业在AI技术爆发和消费补贴刺激下走出底部呈现复苏态势 [1] - 2025年第二季度全球前十大晶圆代工厂商合计营收417.18亿美元环比增长14.6% [1][3] - 行业整体进入复苏区间但业内分化加剧台积电市占率持续提升而其他厂商份额普遍下降 [1] 台积电市场地位强化 - 台积电2025年第二季度营收302.39亿美元环比增长18.5%全球市占率达70.2%环比提升2.6个百分点 [1][3] - AI与HPC需求爆发使竞争重点从先进制程转向先进封装CoWoS和SoIC等三维封装成为AI芯片出货量稀缺环节 [1] - 台积电在先进制程与先进封装领域具备绝对领先优势其综合服务能力加深客户绑定并挖深企业护城河 [1] 中国晶圆代工厂商表现 - 中国晶圆代工厂商专注成熟制程规模化2025年上半年库存出清基本完成价格压力缓解营收与盈利能力出现恢复 [4] - 2025年上半年营收增速中芯国际23.14%华虹公司19.09%晶合集成18.21% [4] - 毛利率表现晶合集成25.76%中芯国际21.91%华虹公司17.57%中芯国际毛利率同比提升8个百分点 [4] 主要厂商发展战略 - 中芯国际2025年上半年资本开支33亿美元保持每年新增5万片12英寸产能扩张节奏 [5] - 华虹公司聚焦功率半导体等特色工艺二季度模拟与电源管理收入同比增长59.3%占比提升7.4个百分点至28.5% [5] - 晶合集成凭借显示驱动芯片优势拓展CIS和MCU市场40nm高压OLED显示驱动芯片已批量生产28nm产品预计2025年底风险量产 [5] 晶合集成业务结构 - 按制程节点分类55nm占比10.38%90nm占比43.14%110nm占比26.74%150nm占比19.67%40nm开始贡献营收 [6] - 按应用产品分类DDIC占比60.61%CIS占比20.51%PMIC占比12.07%MCU占比2.14%Logic占比4.09%CIS和PMIC占比不断提升 [6] - OLED DDIC发展前景广阔2024年出货量8.35亿颗2025年Q1和Q2分别为1.85亿颗和2.01亿颗预计2030年达10.84亿颗年复合增长率4.5% [6]

行业整体复苏态势 - 2025年上半年半导体行业在AI技术爆发和消费补贴刺激下走出底部呈现复苏态势 [1] - 2025年第二季度全球前十大晶圆代工厂商合计营收达417.18亿美元环比增长14.6% [1][3] - 行业复苏伴随分化加剧台积电市占率环比提升2.6个百分点至70.2%其余九大厂商份额均下降 [1][3] 台积电领先优势强化 - 台积电2025年第二季度营收302.39亿美元环比增长18.5%全球市占率达70.2% [1][3] - AI与HPC需求爆发使竞争重点从先进制程转向先进封装CoWoS和SoIC等三维封装成为AI芯片出货关键 [1] - 台积电在先进制程与先进封装领域具绝对领先优势综合服务能力加深客户绑定强化护城河 [1] 中国厂商成熟制程复苏与扩产 - 中国晶圆代工厂聚焦成熟制程规模化2025年上半年库存出清基本完成产能利用率大幅恢复 [4] - 华虹公司2025年第二季度产能利用率达108.3%创2023年以来新高第一季度和第二季度折合8寸产能新增22K/M和34K/M [4] - 华虹公司2025年上半年资本开支9.186亿美元其中8.546亿美元用于Fab 9建设 [5] 华虹公司业绩与整合进展 - 华虹公司2025年上半年营收80.18亿元同比增长19.09%毛利率同比优化1.23个百分点至17.57% [5] - 华虹公司拟通过发行股份及支付现金购买华力微97.4988%股权并募集配套资金实现工艺互补 [5][6] - 华力微拥有中国大陆第一条12英寸生产线工艺覆盖65/55和40nm节点月产能3.8万片 [6] - 交易后华虹公司与华力微在65/55nm制程实现业务分工逻辑与射频平台由华力微承接 [6]

半导体板块市场表现 - 港A市场半导体及存储芯片板块强势上涨 A股汇成股份涨超18% 中微公司涨超12% 多只个股创历史新高包括中芯国际、海光信息、北方华创等 [1] - 半导体板块指数年内累计上涨逾42% [2] - A股涨幅居前个股包括汇成股份涨18.14%至16.02元 中微公司涨12.91%至256.54元 赛微微电涨11.12%至86.67元 [3] - 港股华虹半导体涨超8% 脑洞科技涨超7% 晶门半导体涨超6% 中芯国际涨3.84%至70.3港元 [3][4] 国产算力发展动态 - 中国联通三江源绿电智算中心项目采用国产AI芯片 已签约设备1747台 算力卡22832张 总算力达3479P [5] - 阿里平头哥PPU芯片在部分参数比肩英伟达H20并超过A800芯片 [5] - 百度第二季度数字人业务收入约5亿元环比增长55% 腾讯AI能力全面适配主流国产芯片 [7] - 华为计划2026年Q1推出昇腾950PR芯片 2026年Q4推出950DT 2027年Q4推出昇腾960 2028年Q4推出昇腾970 [7] 行业数据与外资关注 - 全球半导体设备出货量二季度同比增长24% 中国大陆以34.4%份额居全球第一大半导体设备市场 [8] - 唯捷创芯获41家外资机构调研 纳芯微、芯原股份等获20家外资机构调研 纳芯微业绩会现富达、高盛等机构 [8] - 高盛上调中芯国际H股目标价15%至73.1港元 维持买入评级 [8] 行业前景与预测 - 全球半导体市场规模预计2025年达7008.74亿美元增速11.2% 主要由逻辑芯片和存储芯片驱动 [9] - AI端侧应用加速渗透 NPU成为边缘设备理想选择 无线连接技术推动物联网发展 [9] - 行业并购整合覆盖材料、设备、EDA、封装等领域 [9] - 国产算力环节如先进制程产能、先进封装、HBM供给等预计逐步攻克 中美博弈加速国产算力升级 [10]

港股市场表现 - 9月18日午后港股三大指数集体下跌 恒生科技指数ETF（513180）跟随指数转跌[1] - 科网股涨跌不一 半导体板块表现活跃 华虹半导体逆势上涨超9%[1] - 持仓股中华虹半导体 ASMPT 中芯国际 地平线机器人涨幅居前 小鹏汽车 阿里健康 商汤 腾讯控股领跌[1] 华虹半导体评级上调 - 高盛集团上调华虹半导体评级 对该公司看法更加积极[1] - 主要驱动力包括人工智能应用带来的增长机遇 数据中心用PMIC和边缘AI设备用成熟节点IC需求增加[1] - 过去几个季度高利用率支撑定价改善 国内客户增长及"中国为中国"生产趋势带来可持续长期需求扩张[1] - 技术节点迁移带来持续产能扩张 预计2027年进入28nm工艺[1] 恒生科技指数展望 - AI推动恒生科技指数站上6300点大关[1] - 美联储降息重启 南向资金有望持续流入[1] - 内外资共振及AI叙事回归共同催化 恒生科技估值重构可期[1] - 恒生科技指数ETF（513180）被建议作为布局中国AI核心资产工具[1]

市场指数表现 - 恒生指数下跌0.18%至26860.61点 盘中一度突破27000点 [1] - 恒生科技指数上涨1.04%至6400.17点 [1] 半导体行业表现 - 华虹半导体股价上涨超过10% [1] - 中芯国际股价上涨超过6% [1] 板块表现分化 - 消费与稀土概念板块表现活跃 [1] - 房地产与煤炭板块走势疲弱 [1]

评级与目标价调整 - 华虹半导体评级从"中性"升至"买入" [1] - 目标价上调28%至68.1港元 [1] 增长驱动因素 - AI应用带来新增长机遇包括数据中心电源管理芯片和边缘AI设备成熟制程芯片 [1] - 过去数季度高产能利用率支撑价格改善 [1] - 国内客户需求扩张及中国制造为中国趋势推动长期需求 [1] 技术发展与产能规划 - 持续的产能扩张与技术节点升级 [1] - 预计2027年导入28纳米制程技术 [1] 行业偏好与竞争格局 - 高盛在中国半导体板块中更青睐具AI及先进技术曝光度的企业 [1] - 偏好竞争格局较温和的企业 [1]

美联储降息后市场反应 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25% [1] 主要指数表现 - 三大指数全线翻红 此前创业板指一度跌超1% [1] - 科创50指数涨超4% [1][3] - 恒生指数突破27000点关口 创2021年7月以来新高 [4] 半导体行业表现 - 半导体产业链涨势扩大 多股创新高 [2][5] - 中芯国际AH股双双涨超6% 续创历史新高 [2] - 海光信息涨超7% 北方华创涨超5% 均创历史新高 [2][3] - 瑞芯微涨停 汇成股份涨停 利扬芯片涨超10% [2][5] - 灿芯股份 盛科通信 翱捷科技 华虹公司 中微公司跟涨 [5] 个股表现 - 科创权重股中微公司涨超8% 海光信息涨超7% 中芯国际涨超6% [1][3] - 沪深京三市上涨个股超2100家 [1]

A股半导体板块表现 - 汇成股份20CM涨停 涨幅1999% 总市值137亿 年初至今涨幅8328% [1][2] - 利扬芯片涨超16% 涨幅1653% 总市值7958亿 年初至今涨幅9532% [1][2] - 中微公司涨超14% 涨幅1415% 总市值1624亿 年初至今涨幅3733% [1][2] - 新相微涨超11% 涨幅1169% 总市值123亿 年初至今涨幅4568% [1][2] - 灿芯股份涨超10% 涨幅1006% 总市值9541亿 年初至今涨幅356% [1][2] - 瑞芯微10CM涨停 涨幅1000% 总市值964亿 年初至今涨幅10941% [1][2] 半导体设备与制造企业涨幅 - 北方华创涨超9% 涨幅935% 总市值3083亿 年初至今涨幅4738% [1][2] - 中芯国际涨超6% 涨幅665% 总市值10015亿 年初至今涨幅3232% [1][2] - 华虹公司涨超7% 涨幅782% 总市值1508亿 年初至今涨幅8722% [1][2] - 广立微涨超6% 涨幅652% 总市值177亿 年初至今涨幅7027% [1][2] AI芯片与设计公司表现 - 海光信息涨超8% 涨幅832% 总市值6110亿 年初至今涨幅7571% [1][2] - 翱捷科技涨超7% 涨幅798% 总市值465亿 年初至今涨幅10542% [1][2] - 盛科通信涨超9% 涨幅990% 总市值621亿 年初至今涨幅8036% [1][2] - 圣邦股份涨超6% 涨幅670% 总市值554亿 年初至今涨幅4292% [1][2] 国产算力产业进展 - 中国联通三江源绿电智算中心项目登上央视《新闻联播》 涉及国产算力建设 [1] - 阿里平头哥(万卡) 沐曦股份 壁仞科技 中昊芯英 太初元碁 燧原科技 摩尔线程等多个国产AI芯片品牌已签约或拟签约 [1] 检测设备与封测板块 - 中科飞测涨超7% 涨幅776% 总市值329亿 年初至今涨幅1673% [1][2] - 矽电股份涨超7% 涨幅786% 总市值7318亿 年初至今涨幅23745% [1][2] - 闻泰科技涨超7% 涨幅751% 总市值602亿 年初至今涨幅2476% [1][2]

芯片股表现 - 华虹半导体股价60.1港元 单日涨幅12.65% 成交额30.1亿港元 总市值1041.91亿港元 [1][2] - 晶门半导体股价0.53港元 单日涨幅8.16% 成交额800.07万港元 总市值13.24亿港元 [1][2] - 中芯国际股价72.6港元创历史新高 单日涨幅7.24% 成交额49.85亿港元 总市值5807.46亿港元 [1][2] - 上海复旦股价41.72港元 单日涨幅4.3% 成交额1.66亿港元 总市值342.7亿港元 [1][2] 国产AI芯片进展 - 阿里巴巴采用自研芯片训练AI大模型 财报提及针对全球AI芯片供应变化准备后备方案 [2] - 百度昆仑芯P800同时被内部及外部客户采用 [2] - 阿里平头哥最新PPU芯片主要参数指标超越英伟达A800 与H20规格相当 [3] - 央视报道中国联通三江源项目采用多家国产AI芯片品牌 包括沐曦股份 摩尔线程 壁仞科技 中昊芯英 太初元碁 燧原科技 [3] 行业趋势与政策动向 - 国产算力芯片逐步替代英伟达 反映中国人工智能发展与西方半导体生态脱钩趋势 [3] - 商务部对美产模拟芯片发起反倾销调查 [3] - 券商推荐关注模拟芯片和晶圆代工板块 [3]