港股通持股比例排行 - 中国电信(00728)以103.68亿股持股量位居榜首，持股比例达74.71% [1] - 绿色动力环保(01330)持股2.83亿股，比例69.95%位列第二 [1] - 中国神华(01088)以22.99亿股持股量排名第三，比例68.06% [1] - 凯盛新能(01108)、弘业期货(03678)、天津创业环保股份(01065)分别以65.64%、64.75%、64.34%的比例紧随其后 [1] - 前20名中最低持股比例为君实生物(01877)的56.02% [1] 港股通近期增持动态 - 盈富基金(02800)获最大增持134.21亿元，持股数增加5.24亿股 [1] - 恆生中国企业(02828)增持66.24亿元，持股数增加7215.55万股 [1] - 南方恆生科技(03033)增持51.77亿元，持股数大增9.59亿股 [1] - 中国人寿(02628)、阿里巴巴-W(09988)分别获40.62亿元、26.95亿元增持 [1] - 腾讯控股(00700)、友邦保险(01299)增持额超12亿元 [1] 港股通近期减持动态 - 安踏体育(02020)遭最大减持10.21亿元，持股数减少1026.87万股 [2] - 吉利汽车(00175)减持7.70亿元，持股数减少3881.97万股 [2] - 匯丰控股(00005)减持7.40亿元，持股数减少733.24万股 [2] - 快手-W(01024)、药明生物(02269)分别被减持6.77亿元、6.15亿元 [2] - 中国银行(03988)减持4.81亿元，但持股数减少1.09亿股为减持榜最高 [2]

恒生指数ADR表现 - 恒生指数ADR收报25129.15点 较前日上涨24.54点 涨幅0.10% [1] - 当日最高价25167.65点 最低价25039.93点 振幅0.51% [1] - 成交量为3298.94万股 平均价格为25103.79 [1] 大型蓝筹股表现 - 汇丰控股ADR报101.987港元 较港股收盘上涨1.08% [2][3] - 腾讯控股ADR报597.451港元 较港股收盘上涨0.75% [2][3] - 建设银行ADR较港股溢价0.004港元 汇丰控股ADR较港股溢价1.087港元 [3] 主要成分股价格变动 - 阿里巴巴港股下跌1.80港元至115.70港元 跌幅1.53% [3] - 美团港股下跌3.70港元至117.10港元 跌幅3.06% [3] - 百度集团港股下跌2.25港元至85.00港元 跌幅2.58% [3] ADR与港股价格对比 - 网易ADR较港股溢价1.684港元 腾讯音乐ADR较港股溢价0.735港元 [3] - 京东集团ADR较港股溢价0.719港元 快手ADR较港股溢价0.919港元 [3] - 中国宏桥ADR较港股折价1.151港元 华润置地ADR较港股折价3.596港元 [3] 金融板块表现 - 工商银行港股上涨0.01港元至5.94港元 涨幅0.17% [3] - 中国银行港股下跌0.01港元至4.42港元 跌幅0.23% [3] - 交通银行港股上涨0.03港元至6.94港元 涨幅0.43% [3]

港股通持股比例排行 - 中国电信持股比例最高达74.75% 持股数量103.75亿股 [1] - 绿色动力环保持股比例69.93%位列第二 持股数量2.83亿股 [1] - 中国神华持股比例68.22%排名第三 持股数量23.05亿股 [1] - 天津创业环保股份与凯盛新能并列持股比例64.34% [1] - 前20名持股比例均超56% 涵盖能源、金融、科技等多行业 [1] 近期增持情况 - 盈富基金获最大增持63.71亿元 持股数增加2.48亿股 [2] - 中国人寿增持40.68亿元 持股数增加1.65亿股 [2] - 南方恆生科技增持35.06亿元 持股数增加6.45亿股 [2] - 恆生中国企业获增持33.40亿元 阿里巴巴增持24.80亿元 [2] - 友邦保险与中国平安分别获增持10.94亿元和10.18亿元 [2] - 美团与嗶哩嗶哩分别获增持8.38亿元和8.28亿元 [3] 近期减持情况 - 安踏体育遭减持9.20亿元 持股数减少935.63万股 [3] - 快手减持7.95亿元 持股数减少1106.23万股 [3] - 吉利汽车减持6.79亿元 持股数减少3387.29万股 [3] - 匯丰控股与药明生物分别减持6.60亿元和5.74亿元 [3] - 荣昌生物减持5.47亿元 中国信达减持3.44亿元 [3] - 减持前十名涵盖汽车、金融、生物科技等行业 [3]

恒生指数ADR表现 - 恒生指数ADR收报25135.31点，较前日下跌30.63点，跌幅0.12% [1] - 当日最高价25193.11点，最低价25028.31点，振幅0.66% [1] - 成交量4349.5万股，平均价25110.71 [1] 大型蓝筹股表现 - 汇丰控股ADR报102.118港元，较港股收市上涨2.63% [2] - 腾讯控股ADR报591.523港元，较港股收市上涨0.17% [2] 成分股价格变动 - 泡泡玛特港股大涨12.54%至316港元，ADR溢价2.338港元 [3] - 百济神州港股下跌3.05%至184.3港元，但ADR溢价1.583港元 [3] - 快手-W港股下跌2.84%至71.9港元，ADR折价5.498港元 [3] - 建设银行港股上涨0.52%至7.75港元，ADR价格基本持平 [3] - 香港交易所港股上涨1.71%至441.2港元，ADR价格基本持平 [3] 金融板块表现 - 汇丰控股港股上涨0.45%至99.5港元 [3] - 中国平安港股上涨0.87%至57.8港元 [3] - 工商银行港股上涨0.85%至5.93港元 [3] - 中国银行港股上涨0.91%至4.43港元 [3] 科技股表现 - 阿里巴巴-W港股下跌0.68%至117.5港元 [3] - 京东集团-SW港股下跌0.65%至122.5港元 [3] - 百度集团-SW港股下跌0.74%至87.25港元 [3] - 网易-S港股上涨0.30%至202.2港元 [3]

全球宠物行业趋势 - 2025年全球宠物行业销售额达660亿美元 同比增长2.1% 北美市场占比过半但欧洲贡献超半数增长 欧洲增速52% 北美33% 拉丁美洲和亚太地区亦有增长 [1] - 全球宠物数量达10亿 养宠家庭及养猫家庭占比达十年峰值 25%宠物家庭养猫 宠物用品消费者每2-3周购买一次 单次消费17美元购买3-4件 欧洲年长者和退休家庭为核心消费群体 [1] - 线上渠道占比提升 欧洲36%宠物食品通过线上销售 Z世代偏好社交电商 TikTok在英国成为第五大线上平台 中国市场中综合电商为主流 抖音通过直播和短视频推动宠物食品增长 [1] 宠物食品消费升级 - 宠物食品拟人化趋势显著 主食注重科学配方与细分需求 零食强调美毛养肤及互动功能 人宠共情推动"空气感"、"流心"等人食概念迁移至宠粮 [1] - 食疗理念渗透宠物食品市场 产品迭代加速 消费需求增长 [1] 视频号内容生态 - 泛生活类内容最热门 影视娱乐、搞笑趣闻等强情绪内容受青睐 人文艺术、情感类深度内容引发用户共鸣 萌宠、三农、科学科普等内容生态持续丰富 [8][9][11] - 用户偏好生活相关标签 情感/正能量/家庭类内容互动率高 "王者荣耀"等年轻化游戏内容进入TOP15偏好标签 [11][15] 视频号电商与品牌投放 - 高客单价品牌(汽车、3C数码)侧重品宣合作 生活类达人因粉丝消费力强更受品牌青睐 厨卫家电类推广同比显著增长 [16][17] - 服饰内衣、食品饮料、生鲜类目商家积极性高 运动户外品类动销商品数环比增长显著 生鲜、运动户外、家用电器GMV增速亮眼 [22][23][24][25] - 女装类目占主导地位 水果和男装品类潜力释放 运动户外细分品类中户外鞋服增速突出 传统滋补品类因用户年龄匹配实现高增长 [27][34][36][38] 视频号直播电商表现 - 服饰内衣销售额占比30% 运动户外和家用电器成黑马品类 FILA、骆驼等运动品牌加大布局带动销售 [34][35] - 二级品类中女装占比33.74% 面部护肤占8.32% 户外鞋服和传统滋补增速显著 [38]

行业投资评级 - 纺织服装行业评级为"优于大市" [1][5] 核心观点 行情回顾 - 8月以来A股纺服板块走势与大盘基本一致，纺织制造板块表现优于品牌服饰，分别上涨4.2%和3.4% [1] - 港股纺服指数8月以来上涨4.2%，反弹较为明显 [1] - 重点关注公司中涨势领先的包括特步国际(9.4%)、波司登(8.5%)、百隆东方(8.5%)、裕元集团(8.2%)、李宁(8.1%)和开润股份(7.7%) [1] 品牌服饰表现 - 7月服装社零同比增长1.8%，增速环比轻微放缓，较上月回落0.1个百分点 [1] - 电商增速环比回升明显，运动户外增长保持领先，运动服饰/户外服饰/休闲服饰/家纺/个护分别增长11%/26%/2%/10%/0% [1] - 运动服饰中增速领先的品牌包括迪桑特(63%)、彪马(41%)和露露乐蒙(39%) [1] - 户外服饰整体涨势明显，凯乐石(137%)、可隆(117%)和始祖鸟(113%)增速领先 [1] 纺织制造表现 - 7月越南纺织品出口增速环比提速至16.7%，鞋类出口同比增速转正至4.5% [2] - 7月中国纺织品出口增速达0.5%，环比出现改善，服装/鞋类出口同比分别下降0.6%/7.7% [2] - 7月越南/印尼/印度PMI均环比上升，分别上升3.5/2.3/0.7 [2] - 内外棉价格8月以来呈现小幅波动态势，分别下降0.7%和上涨1.8% [2] 专题梳理 - 不同集团(H02065.HK)为中高端母婴耐用品龙头，采用"高端耐用产品立品牌、大众消费产品扩规模"策略 [3] - 乐欣户外(H02046.HK)为全球领先钓鱼装备制造商，采用"OEM/ODM + OBM"双轮驱动模式 [3] - 大行科工(H02083.HK)为中国折叠自行车领导者，零售量份额26%居国内第一 [3] 中报期表现 - 非运动品牌服饰业绩普遍受宏观环境影响，净利润下滑幅度普遍高于收入下滑幅度 [4] - 运动品牌服饰基本面坚挺，基本维持正向领先行业的增长 [4] - 代工制造上半年普遍收入增速放缓，二季度到三季度或是今年低点 [4] - 上游原材料棉纺企业普遍因产能利用率提升、毛利率改善，净利润端体现出较大弹性 [4] 投资建议 - 品牌服饰方面建议把握品类分化趋势，看好高端细分与跑步赛道布局的品牌 [7] - 纺织制造方面建议重点关注反弹空间大、基本面韧性强的公司 [7] - 中报期重点关注业绩兑现度高，基本面稳健低估值龙头 [3][7]

核心观点 - 7月服装社零同比增长1.8%，增速环比轻微放缓0.1个百分点，电商增速环比回升明显，运动户外增长保持领先[1] - 运动服饰多数品牌出现双位数上升，增速领先的品牌包括迪桑特(63%)/彪马(41%)/露露乐蒙(39%)；户外服饰整体涨势明显，凯乐石(137%)/可隆(117%)/始祖鸟(113%)增速领先[1] - 休闲服饰品牌分化，江南布衣(50%)/哈吉斯(40%)相对强劲；家纺增速领先的品牌包括亚朵星球(81%)/罗莱家纺(63%)；个护增速领先的品牌包括奈丝公主(54%)/全棉时代(22%)[1] 行情回顾 - 8月以来A股纺服板块走势基本与大盘一致，纺织制造板块表现优于品牌服饰，分别+4.2%/3.4%；港股纺服指数8月以来+4.2%，与大盘比反弹较为明显[1] - 重点关注公司中涨势领先的包括：特步国际(9.4%)/波司登(8.5%)/百隆东方(8.5%)/裕元集团(8.2%)/李宁(8.1%)/开润股份(7.7%)[1] 品牌服饰 - 7月电商增速环比回升明显，运动户外增长保持领先，运动服饰/户外服饰/休闲服饰/家纺/个护分别+11%/+26%/+2%/+10%/0%[1] - 运动品牌服饰基本面坚挺，基本维持正向领先行业的增长，虽二季度环比一季度普遍降速但符合市场预期，且管理层均维持全年业绩指引[4] 纺织制造 - 7月越南纺织品出口增速环比提速至16.7%，鞋类出口同比增速转正至4.5%；7月中国纺织品出口增速达0.5%，环比出现改善，服装/鞋类出口未出现企稳迹象，同比-0.6%/-7.7%[2] - 7月越南/印尼/印度PMI均环比上升，分别+3.5/2.3/0.7。内外棉价格8月以来呈现小幅波动态势，分别-0.7%/+1.8%[2] - 代工制造去年同期基数相对较高，同时受关税扰动下客户下单偏谨慎的影响，今年上半年普遍收入增速放缓[4] 专题梳理 - 不同集团（H02065.HK）：中高端母婴耐用品龙头，高端耐用产品立品牌、大众消费产品扩规模[3] - 乐欣户外（H02046.HK）：全球领先钓鱼装备制造商,"OEM/ODM + OBM"双轮驱动[3] - 大行科工（H02083.HK）：中国折叠自行车领导者，26%零售量份额居国内第一[3] 投资建议 - 品牌服饰：港股运动品牌截至中报，库存相对健康且下半年流水低基数有望呈拐点，当前左侧布局估值性价比高[7] - 纺织制造：建议重点关注反弹空间大、基本面韧性强的公司，重点推荐中长期业绩韧性、持续性强，短期受关税和产能爬坡影响、二三季度低点过后业绩弹性大，当前估值性价比显现的代工龙头申洲国际和华利集团[7]

行业与公司 - 行业：运动服饰与户外装备 - 公司：安踏体育（Anta Sports Products, 2020.HK）、亚玛芬体育（Amer Sports, AS） --- 核心观点与论据 **1 亚玛芬体育（Amer Sports）业绩超预期** - **2Q25业绩**：调整后EPS为0.06美元，高于高盛预期（GSe）的0.02美元和市场共识（FactSet）的0.03美元[1] - **收入增长**：同比增长23.5%，高于GSe/共识预期的17.8%/17.9%，主要受Salomon品牌增长驱动（同比+35%）[1][10] - **全年指引上调**： - 调整后EPS从0.64-0.69美元上调至0.67-0.72美元（GSe/共识原为0.67/0.67）[1] - 收入增速从15%-17%上调至20%-21%（GSe/共识原为16.5%/17.5%）[1] **2 大中华区表现强劲** - **增长持续性**：2Q25大中华区收入同比增长42%，与1Q25的43%几乎无减速[2][8] - **驱动因素**： - 户外运动需求旺盛，吸引年轻/女性/奢侈品消费者 - 独特的品牌组合（如Arc'teryx、Salomon）和高质量零售网络[2][11] **3 对安踏体育的积极影响** - **投资收益**：亚玛芬业绩超预期可能提升安踏的投资收入（2025E关联收入预计为10.46亿人民币，占安踏净收入约8%）[7] - **多品牌战略验证**： - 亚玛芬的成功强化了对中国户外市场（如安踏旗下Descente、Kolon及新收购的Jack Wolfskin）的乐观看法[3] - 安踏可通过差异化定位覆盖细分需求，提升市场份额[3] **4 关税与供应链管理** - **关税影响可控**：亚玛芬管理层认为可通过全球布局、定价权（如Wilson提价）抵消关税压力，2025年影响预计可忽略[9] **5 行业趋势与竞争格局** - **小品牌增速领先**：图表显示较小品牌（年零售额50-100亿人民币）增速普遍高于大品牌（如Nike大中华区2Q25增长-20%）[12][13] - **Salomon加速增长**：2Q25鞋类收入加速，成为奥运会志愿者装备合作伙伴，利好代工厂（如裕元集团、丰泰企业）[10] --- 其他重要细节 **零售与渠道策略** - **Arc'teryx**：优化零售网络，2025年在中国预计净关店（替换低效门店为大型DTC店），2026年恢复净开店[11] - **Salomon门店扩张**：中国门店数达234家（全部盈利），计划2025年增至290家[11] **财务数据与估值** - **安踏目标价**：117港元（当前价97.5港元，潜在涨幅20%），基于21倍2027E市盈率折现[17][20] - **风险提示**：主品牌/Fila增长放缓、折扣压力、运营成本控制不力[18] **行业数据对比** - **增速对比**： - 亚玛芬大中华区2Q25 +42% vs. Nike -20%、adidas +11%（剔除Yeezy影响）[16] - Lululemon中国1Q25 +22%，Canada Goose亚太2Q25 +27%[16] --- 忽略内容（无相关信息的部分） - 法律声明、分析师联系方式、监管披露等（文档4-6、22-62） - 图表具体数据（文档12-16）因格式复杂未展开，但关键趋势已总结

行业定义及分类 - 足球鞋是足球运动员在比赛和训练中穿着的专用鞋类 已成为球迷关注的重要看点 [1][2] - 足球鞋根据适用场地分为FG、AG、MG、TF四类 FG适用于天然草硬基底场地 AG适用于优质人工草或天然草场地 MG适用于人造场地 TF适用于人工草或硬质地面 [3] - 国产品牌主要提供MG和TF类型产品 在FG、AG类型产品丰富度上远不如国际三大厂（耐克、阿迪达斯、彪马） [5] 全球市场现状 - 2024年全球足球鞋产量增至23342万双 需求量增至22849万双 市场规模增至64.46亿美元 [7] - 欧洲占据全球37.51%市场份额 美国占20.96% 欧美是全球主要消费市场 [7] 中国市场现状 - 2024年中国足球鞋产量达11586.2万双 需求量达6454.7万双 销售收入154.63亿元 产值规模158.29亿元 [9] - 预计2025年产量将达12121.7万双 需求量达6794.7万双 销售收入156.16亿元 产值规模160.59亿元 [9] - 业余爱好需求产品占主要市场 2024年需求量5952.5万双 市场规模约67.08亿元 预计2025年需求量6266.2万双 市场规模68.05亿元 [11] - 专业级需求产品2024年需求量502.2万双 市场规模30.80亿元 预计2025年需求量528.5万双 市场规模31.42亿元 [11] 产业链结构 - 上游涉及胶粘剂、橡胶、化学纤维、皮革等原材料产业 原材料供应稳定推动行业中高端产品发展 [13] - 中游为足球鞋制造企业 下游包括销售渠道、足球赛事和消费者群体 [13] - 线上销售渠道价格透明选择多样但存在尺码风险 线下渠道可试穿体验但价格较高选择有限 [15] 政策环境 - 2025年4月中国人民银行等四部门提出加大体育用品制造业金融供给力度 助力培育专精特新中小企业 [18] - 2024年商务部鼓励发展数字消费 开展国潮焕新等网络促销 培育数字消费品牌 [20] - 2024年国务院鼓励举办各类体育赛事活动 创建自主知识产权赛事品牌 [20] - 2025年国务院办公厅提出培育户外运动龙头企业 支持运动器材设备自主研发 [20] 竞争格局 - 国际品牌以专业高端为核心定位 占据高端市场 国内品牌以性价比+本土化为竞争支点 主导中低端市场 [21] - 耐克采用碳纤维底板和智能钉分布技术 阿迪达斯采用Carbitex碳纤维大底和Demonskin控球颗粒 美津浓采用袋鼠皮材质和D-FlexGroove弯曲优化槽 [24] - 安踏雄狮系列采用SFT抓附科技和GCS控制系统 李宁铁系列采用袋鼠皮鞋面和LIGHTFOAM缓震材料 361度围绕亚洲运动员需求在轻量化和抓地力上表现突出 [28] 发展趋势 - 国产品牌在TF、MG款次高端市场已具备与国际品牌抗衡实力 但在顶级鞋款工艺与材料上仍有差距 [29] - 国产足球鞋需加大鞋面材料研发投入 优化产品重量和外观设计 并通过赞助校园足球活动提升品牌知名度 [29]

港股通持股比例排行 - 中国电信持股比例最高达74.77%，持股数量103.77亿股 [1][2] - 绿色动力环保持股比例69.93%位列第二，持股数量2.83亿股 [1][2] - 中国神华持股比例68.28%排名第三，持股数量23.07亿股 [1][2] - 前20名持股比例均超56%，包括凯盛新能(64.31%)、天津创业环保(64.26%)等企业 [2] 近期增持情况 - 盈富基金获最大增持61.40亿元，持股数增加2.40亿股 [1][2] - 中国人寿增持35.18亿元，持股数增加1.45亿股 [1][2] - 南方恆生科技增持29.82亿元，持股数增加5.48亿股 [1][2] - 前10名增持榜包括阿里巴巴(+16.26亿元)、友邦保险(+14.44亿元)等 [2][3] 近期减持情况 - 安踏体育遭最大减持16.58亿元，持股数减少1700.81万股 [1][3] - 荣昌生物减持6.35亿元，持股数减少781.01万股 [1][3] - 快手-W减持6.23亿元，持股数减少842.44万股 [1][3] - 前10名减持榜包括药明生物(-6.02亿元)、中国移动(-5.48亿元)等金融及科技企业 [3]