销量数据 - 2025年8月公司总计销量115,558台，月度同比增22.33%，年度同比增5.94%[8] - 2025年8月海外销售45,166台，1 - 8月累计销售283,912台[8] - 2025年8月新能源车销售37,495台，1 - 8月累计销售232,502台[8] 各品牌销量 - 2025年8月哈弗品牌销量68,912台，月度同比增22.69%，年度同比增9.22%[8] - 2025年8月WEY品牌销量8,028台，月度同比增167.51%，年度同比增105.08%[8] - 2025年8月长城皮卡销量13,322台，月度同比降2.89%，年度同比增4.81%[8] - 2025年8月欧拉品牌销量5,223台，月度同比增1.40%，年度同比降43.78%[8] - 2025年8月坦克品牌销量20,022台，月度同比增22.46%，年度同比降4.88%[8] 产量数据 - 2025年8月公司总计产量113,186台，月度同比增15.64%，年度同比增5.53%[8] 数据说明 - 公告中产销数字未经审核和审计师确认，或会调整[9]

核心销售数据 - 8月新能源车销售37495台 [1] - 1-8月累计新能源车销售232502台 [1] 月度表现 - 单月新能源车销量达37495台 [1] 累计表现 - 前8个月新能源车总销量232502台 [1]

产量数据 - 2025年8月总产量113,186台，同比增长15.64%[2] - 1 - 8月累计产量785,412台，同比增长5.53%[2] 销量数据 - 2025年8月总销量115,558台，同比增长22.33%[2] - 1 - 8月累计销量789,719台，同比增长5.94%[2] 各品牌销量 - 哈弗8月销量68,912台，同比增长22.69%[2] - WEY 8月销量8,028台，同比增长167.51%[2] - 长城皮卡8月销量13,322台，同比下降2.89%[2] - 欧拉8月销量5,223台，同比增长1.40%[2] - 坦克8月销量20,022台，同比增长22.46%[2] 其他销售数据 - 8月海外销售45,166台，1 - 8月累计283,912台[2] - 8月新能源销售37,495台，1 - 8月累计232,502台[3]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年8月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 長城汽車股份有限公司 呈交日期: 2025年9月1日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02333 | | 說明 | 無 | | | | | | | | 多櫃檯證券代號 | 82333 | RMB | 說明 | 無 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | | 2,318,776,000 | RMB | | 1 | RMB | | 2,318,776,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | 0 | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | ...

行业背景 - 2025年上半年中国汽车行业平均利润率不足5% 为近年来利润最低点 行业价格战持续蔓延 [1] 财务表现 - 二季度营收523.16亿元 同比增长7.72% 环比增长30.73% 创历史最佳二季度营收 [1] - 二季度净利润45.86亿元 同比增长19.42% 环比激增161.87% 创历史最佳二季度业绩 [1] - 上半年单车平均指导价达17.05万元 同比增长2.9% 二季度单车平均价格17.54万元 [1] 销售业绩 - 二季度累计销量31.20万辆 同比增长11.63% 环比增长21.51% 创历史最佳二季度销售表现 [2] - 二季度新能源车型销量9.79万辆 同比增长38.69% 环比增长56.46% [2] - 海外市场销售10.78万辆 保持稳步增长 [2] 产品战略 - 2025年发布多款新品包括二代哈弗枭龙MAX 2025款新哈弗H5 哈弗猛龙燃油版等热点车型 [2] - 高端品牌魏牌连续2个月销量破万辆 1-7月累计销量突破4万辆 [3] - 魏牌全新高山累计交付接近2万辆 数次成为新能源MPV周销榜冠军 [3] - 坦克品牌在越野车市场稳居第一 旗下产品起售价均在19万元以上 [5] - 坦克300定位潮玩越野SUV 具备三大黄金动力组合和6大优势 [5] - 全新坦克500定位全场景智能豪华越野SUV 实现三重升级 [5] 海外拓展 - 高价值车型加速出海包括坦克300柴油版登陆泰国和澳大利亚 坦克500进入墨西哥市场 [6] - 推行生态出海模式 研产销供服全面本地化 巴西工厂竣工投产成为拉美市场战略支点 [6] - 技术出海+本地化生产模式适配全球市场需求 [6] 研发投入 - 研发投入连续三年突破百亿元 研发团队规模达2.3万人 [9] - 累计申请专利近50000项 获得授权专利近30000项 覆盖40余个国家和地区 [9] - 智能座舱领域专利公开量位居榜首 智能网联领域公开专利502项位列车企第一 [9] 技术生态 - 形成森林生态体系 涵盖蜂巢汽车科技 蜂巢能源等企业 [10] - 3家零部件企业登上全球汽车零部件百强榜 [10] - Hi4技术体系形成完整布局 覆盖不同车型场景 [10] - 第二代Hi4技术完成28项优化 下一代全动力智能超级平台兼容五种动力形态 [10] 智能化布局 - 智能辅助驾驶系统Coffee Pilot Ultra具备无高精地图 全场景覆盖等优势 [11] - 在算法 数据 算力领域建立优势 推出端到端大模型SEE和新一代AI数据智能体系 [11] 业务拓展 - 进入摩托车和重卡市场 长城灵魂S2000旅行车搭载水平对置8缸8挡摩托车动力总成 [11] - 混动重卡G1050迸发1050匹动力 油耗降低15%-25% [11]

核心观点 - 长城汽车在2025年上半年行业利润率不足5%的激烈价格战环境中实现高质量增长 通过高价值车型突破 技术生态支撑和高质量出海布局 走出拒绝低价内卷 聚焦价值创造的发展路径 [1] 财务表现 - 二季度营收523.16亿元 同比增长7.72% 环比增长30.73% 创历史最佳二季度营收 [1] - 二季度净利润45.86亿元 同比增长19.42% 环比激增161.87% 创历史最佳二季度业绩 [1] - 上半年单车平均指导价达17.05万元 同比增长2.9% 二季度单车平均价格17.54万元 [1] 销量表现 - 二季度累计销量31.20万辆 同比增长11.63% 环比增长21.51% 为历史最佳第二季度销售表现 [3] - 新能源车型销量9.79万辆 同比增长38.69% 环比增长56.46% [3] - 海外市场销售10.78万辆 保持稳步增长 [3] 产品结构优化 - 高端品牌魏牌连续2个月销量破万辆 1-7月累计销量突破4万辆 [4] - 魏牌全新高山累计交付接近2万辆 数次成为新能源MPV周销榜冠军 [4] - 坦克品牌在越野车市场稳居第一 每卖出两辆硬派越野车就有一辆来自长城汽车 旗下产品起售价均在19万元以上 [6] 技术研发投入 - 研发投入连续三年突破百亿元 研发团队规模达2.3万人 [11] - 累计申请专利近50000项 获得授权专利近30000项 覆盖40余个国家和地区 [11] - 智能网联领域公开专利502项 位列车企第一 智能座舱领域专利公开量榜首 [11] 生态体系布局 - 形成森林生态体系 涵盖蜂巢汽车科技 蜂巢能源等企业 实现核心零部件自主可控 [12] - 已有3家零部件企业登上全球汽车零部件百强榜 技术实现对外输出并向国际一线品牌供货 [12] - Hi4技术体系形成完整布局 覆盖不同车型场景 第二代Hi4技术完成28项优化 [13] 智能化进展 - 新一代智能辅助驾驶系统Coffee Pilot Ultra具备无高精地图 全场景覆盖等优势 [14] - 推出端到端大模型SEE AI数据智能体系和九州超算中心 在算法 数据 算力领域跻身前沿 [14] - 下一代全动力智能超级平台兼容五种动力形态 纯电续航超400km 采用800V混联架构 [14] 出海战略 - 推行生态出海模式 研 产 供 销 服全面本地化 [7] - 巴西工厂竣工投产 作为海外第三大全工艺整车制造中心 可辐射拉美市场 [7] - 高价值车型加速出海 包括坦克300柴油版在泰国和澳大利亚上市 坦克500在墨西哥上市等 [7] 新业务拓展 - 进入摩托车和重卡市场 长城灵魂S2000拥有全球唯一的水平对置8缸8挡摩托车动力总成 [15] - 混动重卡G1050迸发1050匹动力 油耗直降15%-25% 有效降低物流运输成本 [15] 战略定位 - 公司坚守长期主义 追求有质量的市场占有率 不短视不盲从 致力打造多方共赢的发展平台 [1][9] - 通过提升单车价值实现销量与利润的平衡 彻底告别以价换量传统路径 迈入价值创造为核心的高质量增长新周期 [9][17]

召回事件概述 - 长城汽车股份有限公司于8月29日起召回部分欧拉黑猫和欧拉白猫纯电动汽车 总数量为67辆 [1] - 欧拉黑猫召回53辆 生产日期为2021年7月2日至2022年4月30日 [1] - 欧拉白猫召回14辆 生产日期为2021年7月19日至2021年12月27日 [1] 召回原因分析 - 召回车辆因动力电池生产过程问题导致电芯正负极片偏移 [1] - 该问题可能引发电芯过度自放电 极端情况下导致动力电池过热 [1] - 存在安全隐患 [1] 解决方案 - 公司将免费更换存在问题的动力电池模组以消除安全隐患 [1]

展会概况与战略地位 - 成都国际汽车展览会作为下半年首场A级车展 依托金九银十黄金档期 战略地位超越单纯展会范畴 成为全国车市年中体检中心和链接全球产业链的核心枢纽[2] - 展会以领潮而立 向新而行为主题 汇聚近120个品牌 覆盖22万平方米展览空间[2] - 2024年展会达成58亿元成交额 会展经济带动比为1:9 印证其消费引擎价值[12] 自主品牌战略与技术突破 - 自主品牌以专馆集结形式亮相 展现从追随者到规则制定者的身份蜕变 奇瑞集团五大品牌齐发 捷途G700车型针对西南越野与智能皮卡市场[3] - 比亚迪展示全矩阵＋技术专区 包括天神之眼动态演示和兆瓦闪充技术 打破车展静态展示传统局限[3] - 鸿蒙智行五界齐聚与尚界首秀 标志生态造车新阶段 汽车从交通工具升级为智能终端[4] - 长城汽车展区达4000平方米 涵盖Hi4智能混动技术 Coffee OS车机系统和全动力体系[4] - 小米SU7 Ultra纽北限量版首秀 自主品牌实现从高端豪华到硬核越野的全品类覆盖能力[4] 外资品牌战略调整 - 外资与合资品牌采取双轨战略 梅赛德斯-奔驰同步展示纯电CLA与AMG CLE 53车型[4] - 宝马主打情怀牌 展示BMW M3 E46 GTR复刻涂装[5] - 一汽奥迪PPE纯电平台与PPC燃油平台同步首秀 体现转型不能一刀切的现实考量[5] 高端市场结构变化 - 保时捷 宾利 兰博基尼等传统高端品牌集体缺席展会[6] - 2025年上半年高端车细分市场销量约160万辆 传统高端车销量下滑5%-7% 进口车下跌32%[6] - 30万元以上车型占比13% 新能源渗透率达35% 50万-80万元区间电动车型销量同比激增89%[6] - 鸿蒙智行6月销量5.27万辆 均价45万元 超越奔驰宝马等传统品牌[6] - 保时捷前7个月中国销量21302辆 同比下滑28% 玛莎拉蒂2024年销量仅1209辆 下滑58%[8] 市场份额与竞争格局 - 前7个月合资品牌市占率降至29.9% 自主品牌市占率提升至68.6% 增长6.1个百分点[7] - 东风本田 东风标致 悦达起亚等合资车企缺席展会[7] - 新能源汽车成为中国汽车市场规模扩大的核心驱动力 自主品牌通过电动化与智能化持续提升市场份额[9] 技术创新与产业升级 - 小鹏AI机器人Iron实现具身智能应用 预示汽车与机器人产业跨界融合[10] - 宁德时代展示钠离子电池技术 在-40℃实现一键启动 减少对锂资源依赖[10] - 骁遥双核电池安全架构创新回应消费者对电池安全的关切[11] - 前7个月乘用车零售增长10.1% 新能源汽车出口增长57.1%[11] - 车企竞争从价格转向价值 乘用车均价稳步提升 辅助驾驶和快充技术更受青睐[11] 全球化布局与区域发展 - 自主品牌推进生态出海 奇瑞在东南亚建厂 比亚迪在欧洲建设充电网络 长城在南美布局全生命周期服务[12] - 2024年四川汽车制造业增长9.5% 私家车年增78万辆 西部成为未来5年车市增长核心区域[12] - 成都车展通过技术展示-消费认知-购买转化闭环 加速西部市场新能源认知渗透[13]

投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 公司2025年上半年实现营收923.3亿元 同比增长0.99% 归母净利润63.4亿元 同比下滑10.2% [7] - 毛利率18.38% 同比下滑1.56个百分点 销售费用率5.5% 同比提升2.1个百分点 管理费用率2.1% 同比下滑0.2个百分点 研发费用率4.6% 同比持平 [7] - 国内拥有10大全工艺整车生产基地 海外建立3个全工艺整车生产基地和多家KD工厂 [7] - 2025年上半年累计销售568,852辆 同比增长2.52% 其中新能源车型销售160,435辆 同比增长23.64% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为146.22亿元、175.27亿元、214.71亿元 对应PE分别为15.1倍、12.6倍、10.3倍 [7] 财务预测 - 预计2025年营业收入2356.83亿元 同比增长16.6% 2026年2791.50亿元 同比增长18.4% 2027年3310.64亿元 同比增长18.6% [6] - 预计2025年归母净利润146.22亿元 同比增长15.2% 2026年175.27亿元 同比增长19.9% 2027年214.71亿元 同比增长22.5% [6] - 预计2025年EPS 1.71元 2026年2.05元 2027年2.51元 [6] - 预计2025年ROE 15.9% 2026年16.8% 2027年18.0% [6] - 预计2025年PB 2.4倍 2026年2.1倍 2027年1.9倍 [6] 运营表现 - 2025年上半年新能源车型销量占比28.2% 同比增长23.64% [7] - 固定资产周转天数从2023年59天改善至2027年33天 [8] - 存货周转天数从2023年62天改善至2027年52天 [8] - 总资产周转天数从2023年402天改善至2027年335天 [8] - ROIC从2023年5.8%提升至2027年15.3% [8]

品牌战略调整 - 欧拉品牌于2025年进行战略调整 告别小众路线回归主流纯电市场[1] - 以"城市经典"为品牌标签 重构人车关系与品牌战略[1] - 从聚焦女性用户转向主流市场 开启差异化发展路径[1][2] 新产品规划 - 2025年下半年将面向全球推出两款重磅新品 延续经典设计语言并在智能化与舒适性上全面突破[1] - 新品基于三年研发周期 耗资10亿元人民币 有望重构纯电市场竞争格局[1] - 2025年6月底已推出2025款欧拉好猫及好猫GT木兰版 锁定主流市场[3] 市场表现与目标 - 7月品牌销量达4300辆 环比增长超30%[1] - 累计进入全球50多个国家和地区 赢得超52万名用户 护航70亿公里城市旅程[2] - 长城汽车将提升欧拉品牌销量及扩大海外市场作为工作重心[3] 用户生态建设 - 通过用户共创文化强化品牌互动 展台"痛车"均源自用户创意[2] - 用户群体定义为"懂生活、有格调"的时代先锋 强调独立精神与多元角色[2] - 以用户价值为核心 将"经典"从静态标签升华为动态生长的品牌生态[2] 行业竞争定位 - 需直面新能源汽车市场激烈竞争态势[3] - 通过场景决定技术的底层逻辑构建差异化竞争路径[1][2] - 品牌战略重构后新增长通道有待市场检验[3]