市场表现与近期涨幅 - 贵金属价格集体走高，刺激A股市场有色金属股走强 [1] - 洛阳钼业盘中涨4.3%报23.78元，再创历史新高 [1] - 该股在2025年累计上涨210%后，2026年截至新闻发布日的8个交易日内再度累计上涨超18% [1] 资源禀赋与产能 - 公司手握全球约23%的钴储量及世界级铜钴矿集群 [1] - 核心矿山铜钴品位远超行业平均水平 [1] - KFM二期投产后将再增加10万吨铜产能 [1] 业务模式与成本优势 - 公司通过资源禀赋优势与数字化改革降低成本，铜生产成本处在相对低位 [1] - “矿山+贸易”模式有助于平滑周期波动，抗风险能力行业领先 [1] 需求驱动与战略布局 - 铜钴产品受益于新能源需求扩容 [1] - 巴西金矿并购落地与厄瓜多尔金矿布局，构建“铜金双极”业务结构 [1] - 叠加刚果（金）钴出口配额红利，形成量价共振，支撑业绩高增长 [1] 公司治理与长期发展 - H股股权激励计划有助于绑定核心团队，长期成长确定性强 [1]

大宗交易概况 - 2026年1月13日，洛阳钼业发生一笔大宗交易，成交量为120万股，成交金额为2736万元，成交价格为每股22.8元 [1] - 该笔大宗交易的成交价格与当日市场收盘价22.8元持平 [1] - 该笔交易成交金额占洛阳钼业当日总成交额的0.5% [1] 交易细节 - 交易日期为2026年1月13日，证券简称为洛阳钼业，证券代码为603993 [2] - 买入营业部为“公開建築格格室”，卖出营业部为“公營是黎醫與幫” [2] - 该笔交易被标记为“专场”交易 [2]

行业偏好与展望 - 摩根大通对2026年基础材料板块的偏好顺序为：铜/金 > 铝 > 锂 > 煤 > 钢铁 [1] - 预计2024年MSCI中国材料指数将持续跑赢MSCI中国指数 主要受供应中断或紧张以及进一步并购活动推动 [1] 公司评级与观点 - 紫金矿业(02899)是摩根大通2024年的首选标的 [1] - 继续看好洛阳钼业(03993)、中国铝业(02600)及中国宏桥(01378) [1] - 基于对铜的正面看法 将江西铜业股份(00358)评级上调至中性 [1] - 将宝钢股份(600019.SH)评级下调至中性 鞍钢股份(00347)评级下调至减持 [1] 政策与市场驱动因素 - 中国政策仍是大宗商品价格的主要驱动力 [1] - 自2025年第四季起 反内卷政策的后续执行与力度较预期温和 [1] - 削减过剩产能是一项多年的努力 在没有更大幅度的减产措施下 预计钢铁利润率将维持低位 [1]

行业板块偏好与展望 - 摩根大通对2026年基础材料板块的偏好顺序为：铜/金 > 铝 > 锂 > 煤 > 钢铁 [1] - 预计2024年MSCI中国材料指数将持续跑赢MSCI中国指数 驱动因素包括供应中断或供应紧张 以及进一步的并购活动 [1] 具体商品观点与政策影响 - 对铜持正面看法 [1] - 认为中国政策仍是2024年大宗商品价格的主要驱动力 [1] - 自2025年第四季起 反内卷政策的后续执行与力度较预期温和 [1] - 削减过剩产能是一项多年的努力 在没有更大幅度的减产措施下 预计钢铁利润率将维持低位 [1] 公司评级与观点 - 紫金矿业仍是摩根大通2024年的首选标的 [1] - 继续看好洛阳钼业、中国铝业及中国宏桥 [1] - 基于对铜的正面看法 将江西铜业股份评级上调至中性 [1] - 将宝钢股份评级下调至中性 [1] - 将鞍钢股份评级下调至减持 [1]

公司股价与交易表现 - 1月12日，公司股价下跌0.40%，成交额为67.73亿元，换手率为1.72%，总市值为4854.37亿元 [1] - 当日主力资金净流出6.75亿元，占成交额比例为0.1%，在所属行业中排名第60位（共61个），主力趋势不明显 [4] - 近期主力资金持续净流出，近3日、5日、10日、20日净流出额分别为7.64亿元、7.17亿元、9.44亿元、6.84亿元 [5] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为18.57亿元，占总成交额的8.16% [5] - 技术面显示，筹码平均交易成本为15.44元，近期快速吸筹，股价靠近压力位23.33元 [6] 公司业务与行业地位 - 公司属于有色金属采矿业，是全球第二大钴生产商、全球前五大钼生产商、最大钨生产商、第二大铌生产商、领先的铜生产商，同时也是巴西境内第二大磷肥生产商 [2] - 公司主营业务涉及钼、钨、铜、钴、铌、磷、黄金等稀贵金属的采选、冶炼、深加工及贸易，拥有较为完整的一体化产业链 [2] - 公司主营业务收入构成：精炼金属产品贸易48.56%，精矿产品贸易38.31%，铜27.14%，钴6.04%，钼3.12%，磷2.23%，铌1.88%，钨1.17%，其他(补充)0.11% [7] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铜，所属概念板块包括铌概念、钴镍、黄金股、有色铜、稀缺资源等 [8] 公司运营与财务数据 - 2025年1-9月，公司实现营业收入1454.85亿元，同比减少5.99%；归母净利润为142.80亿元，同比增长72.61% [8] - 公司A股上市后累计派现215.62亿元，近三年累计派现105.76亿元 [9] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为30.42万户，较上期增加28.08% [8] 公司近期投资与项目进展 - 2025年上半年，公司全资子公司洛钼控股以1125.87万美元对价受让沃源控股有限公司100%股份，从而间接取得华越镍钴21%股份，后通过增资将持股比例提升至30%，并将其作为联营企业核算 [2] - 公司位于澳洲的NPM铜金矿（公司拥有80%权益）2022年黄金权益产量为1.6万盎司，2023年黄金权益产量指引为2.5至2.7万盎司，同比增长56%至69% [3] - 2025年上半年，公司成功完成对厄瓜多尔奥丁矿业（凯歌豪斯金矿）的收购，并计划在2029年前投产 [3] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第四大股东，持股6.95亿股，较上期增加4747.20万股 [9] - 华夏上证50ETF（510050）为第五大流通股东，持股1.34亿股，较上期减少365.43万股 [9] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第六大流通股东，持股1.20亿股，较上期减少517.87万股 [9] - 易方达沪深300ETF（510310）为新进第八大流通股东，持股8647.42万股 [9]

市场交易与融资融券情况 - 2025年1月9日，公司股价上涨5.07%，成交额达58.08亿元 [1] - 当日融资买入额为4.88亿元，融资偿还额为4.90亿元，融资净买入为-126.31万元 [1] - 截至1月9日，公司融资融券余额合计为37.02亿元，其中融资余额为36.74亿元，占流通市值的0.92%，该融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 1月9日融券卖出9.66万股，按当日收盘价计算卖出金额为220.05万元，融券余量为122.03万股，融券余额为2779.84万元，该融券余额水平同样超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司基本概况与主营业务 - 公司全称为洛阳栾川钼业集团股份有限公司，成立于1999年12月22日，于2012年10月9日上市 [2] - 公司主营业务涉及钼、钨、黄金等稀贵金属的开采、选冶、深加工、贸易及科研等，并从事金属贸易及相关进出口业务 [2] - 主营业务收入构成：精炼金属产品贸易占48.56%，精矿产品贸易占38.31%，铜占27.14%，钴占6.04%，钼占3.12%，磷占2.23%，铌占1.88%，钨占1.17%，其他(补充)占0.11% [2] 财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1454.85亿元，同比减少5.99%；归母净利润为142.80亿元，同比增长72.61% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为30.42万户，较上期增加28.08% [2] - A股上市后累计现金分红215.62亿元，近三年累计现金分红105.76亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股6.95亿股，较上期增加4747.20万股 [3] - 华夏上证50ETF（510050）为第五大流通股东，持股1.34亿股，较上期减少365.43万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第六大流通股东，持股1.20亿股，较上期减少517.87万股 [3] - 易方达沪深300ETF（510310）为第八大流通股东，持股8647.42万股，为新进股东 [3]

核心观点 - 人工智能数据中心等结构性新增需求正成为铜市场新的需求增长引擎 [1] - 华尔街机构高盛显著上调2026年上半年铜价预测至12,750美元/吨 但认为13,000美元/吨以上难以长期维持 [1] - 中信建投认为铜价行情未结束 13000美元并非本轮终点 看好2026年铜价赔率 [2] 铜价走势与机构观点 - 铜价从2025年11月底不足11,000美元/吨一路拉升 并于1月6日触及13,387.50美元/吨的历史高位 [1] - 高盛将2026年上半年铜价预测从11,525美元/吨显著上调至12,750美元/吨 理由是"稀缺溢价"与囤货性质被重新定价 尤其是美国以外地区库存覆盖不足带来的市场紧张感 [1] - 高盛维持其2026年四季度11,200美元/吨的LME铜价谨慎看跌预测不变 [1] - 中信建投认为近期铜铝等有色年底走势非常强劲 定价关键战略资源安全以及美国超预期货币宽松 [2] - 中信建投分析铜价在历史高位后进入技术性修正阶段 短期受获利回吐与弱现实压制 但结构性需求仍为铜价提供较强支撑 [2] 铜需求驱动因素 - 微软、谷歌、亚马逊以及Meta正在大举建设的大型AI数据中心 其电力传输、AI算力集群铜缆高速互联系统、散热系统以及高性能网络设备、数据中心存储设备等高度依赖铜 [1] 相关上市公司信息 - 中信建投提及的铜矿企业相关港股包括：洛阳钼业（03993）、紫金矿业（02899）、江西铜业股份(00358)、五矿资源(01208) [2] - 金浔资源(03636)是优质阴极铜的领先制造商 在刚果(金)及赞比亚拥有强大影响力 按在刚果(金)及赞比亚的产量计 公司在中国阴极铜生产商中排名第五 并为两个司法管辖区中唯一排名前五大的中国公司 [2] - 中国有色矿业（01258）公告谦比希东南矿体主、副井于2025年12月完成修复工作 该矿山已于2026年1月1日正式复产 [3] - 中国有色矿业预计2026年综合铜产量约48.4万吨 其中阴极铜约13.4万吨 粗铜╱阳极铜约35万吨 [3] - 中国有色矿业预计2026年自有矿产产铜约15.5万吨 生产硫酸约90万吨 生产液态二氧化硫约10万吨 生产氢氧化钴含钴约600吨 [3]

铜价飙升与市场变革 - 2024年初铜价飙升至每吨13387.5美元，相较于去年低点涨幅高达65% [1] - 铜价暴涨是全球供需关系发生深刻变革的必然结果，颠覆了对大宗商品市场的固有认知 [1] 铜需求增长驱动因素 - 铜成为能源革命的“新命脉”，新能源汽车、数据中心等新兴产业蓬勃发展，使铜需求量达到前所未有的高度 [3] - 预测到2040年，全球铜需求量将比现在增加40% [3] - 全球多地铜矿产线事故频发，加剧了市场对供应链中断的担忧 [3] 铜价上涨的宏观与政策因素 - 疲软的美元环境（美联储持续降息导致美元贬值）使得以美元计价的铜对全球买家更具吸引力 [3] - 美国为规避未来可能出现的更高铜关税而提前大量进口铜，进一步加剧了全球铜库存紧张局面 [3] 洛阳钼业核心业务与市场表现 - 公司是全球领先的铜、钴、钼、钨、铌资源掌控者，拥有两大顶级铜矿 [5] - 2024年公司铜产量同比增长55%，成功跻身全球十大铜生产商之列 [5] - 预计到2028年，公司铜产量将翻番至80万吨以上 [5] - 公司股价涨幅高达243%，市值创下3786亿元的历史新高 [1] 洛阳钼业财务表现与估值 - 2025年前三季度，公司净利润逆势大涨72% [5] - 公司现金流超过了利润，展现出强大的盈利能力 [5] - 公司市场估值不到历史平均水平的一半 [5] 行业与公司前景 - 在大周期主导下的行业爆发，叠加公司作为行业龙头的成长性和产能红利释放，其股价上涨被认为是合理且可持续的 [5] - 未来几年，伴随全球能源转型带来的铜需求暴涨，洛阳钼业将成为市场中一股不可忽视的力量 [7] - 铜的战略地位已经不可逆转，“铜就是新石油” [9] 潜在挑战与不确定性 - 全球地缘政治局势动荡（如委内瑞拉局势变化）可能对铜价产生影响 [7] - 全球供应链持续动荡可能持续推高铜价 [7] - 美国不断变化的加税政策（未来铜进口关税逐步升级）可能对中国企业的出口造成压力 [7]

市场整体表现 - A股市场表现强劲，沪指突破4100点收于4120.43点，成交额达31523亿元，为历史上第六次突破3万亿元[1] - 港股表现相对逊色，全天震荡收盘微涨0.32%[1] - 美元指数冲破99，LMEX基本金属指数有望录得连续第四周上涨，创去年8月以来最长连涨周期，铜、铝等主要品种涨幅超1%[2] 地缘政治与大宗商品 - 美国考虑向格陵兰岛居民发放人均1万至10万美元以促成其加入，总额近60亿美元，此举旨在控制北极航道[1] - 中国、俄罗斯、南非等金砖成员国将于1月上中旬举行“和平意志-2026”海上联合演习[1] - 地缘政治压力推动黄金股活跃，山东黄金、招金矿业涨幅均超5%[1] - 力拓集团与嘉能可正就潜在业务合并进行初步磋商，若以全股票方式合并将诞生市值超2000亿美元的全球最大矿业公司[7] AI与科技行业 - AI应用端表现突出，大模型公司MiniMax以每股165港元定价上限上市，开盘报235.4港元，较发行价高开42.67%[2] - 智谱上市第二日大涨超20%，市值一度站上720亿港元[2] - 大摩看好中国AI竞赛优势，认为阿里是“最佳赋能者”，腾讯具“最高2C变现潜力”[2] - AI概念股受刺激普遍上涨，汇量科技大涨超13%，第四范式、美图公司涨近7%，天立国际控股（AI+教育）涨超8%[2] AI+医疗健康 - OpenAI宣布推出集成于ChatGPT中的ChatGPT Health，可连接电子医疗记录和健康应用[3] - 讯飞医疗科技发布完全采用全国产算力训练完成的“讯飞星火医疗大模型X1”，其全科辅助诊断合理率达94.0%，股价大涨超20%[3] - 医脉通凭借为制药及医疗设备公司提供数字医疗营销服务，股价涨超10%[3] 工业与高端制造 - 商业航天领域，中集安瑞科持续坚挺涨近4%，公司相关业务收入已超1亿元人民币，其中50%来自海外[4] - 智能驾驶方面，黑芝麻智能获得武岳峰科创领投的联合投资方合计5亿元人民币长期战略投资，股价涨近5%[4] - 金力永磁预计2025年归母净利润同比增长127%-161%，股价涨超5%[1] - 金属类股票走势坚挺，洛阳钼业、中国铝业等创历史新高[2] 医药与生命科学 - 食蟹猴价格已涨至14万元一只且供不应求，昭衍新药因此受益，股价再涨超7%[5] 公司回购与增持 - 佑驾创新累计购回3,004,800股H股，总金额约44,878,604港元，平均价约每股14.94港元[5] - 基石投资者Horizon Together Holding Ltd.近期在公开市场购入68.82万股公司H股[5] - 公司于1月7日回购174.54万股H股，支付金额2579.94万港元，回购股份占已发行股份0.527%[5] 重点公司分析：三花智控 - 公司预计2025年实现归母净利润38.7~46.5亿元，同比增长25%~50%；扣非归母净利润36.8~46.1亿元，同比增长18%~48%[8] - 2025年半年度进行权益分派，每10股派1.20元人民币现金[8] - 传统制冷业务2025年上半年营收103.9亿元，同比增长25.5%，毛利率28.2%同比提升0.65个百分点[8] - 汽车零部件业务2025年上半年营收58.7亿元，同比增长8.8%，受特斯拉产销影响；第三季度随特斯拉全球交付量达49.7万辆（同比+7.4%）而加速回暖[8] - 公司降低对特斯拉依赖，通用汽车、小米、理想、小鹏等贡献增量，并突破奔驰、大众、斯特兰蒂斯等欧洲客户[9] - 公司是特斯拉人形机器人机电执行器核心供应商，已成立专门事业部并在泰国建生产基地，预计2026年开始贡献重要收入增量[9]

行业表现 - 沪深两市有色金属板块表现活跃，多家相关公司股价领涨 [1] 公司股价与亮点 - 安泰科技最新股价25.19元，日涨幅+10.00%，是难熔金属及半导体装备材料龙头，其钨合金多叶光栅全球市场份额领先 [1] - 厦门钨业最新股价48.19元，日涨幅+10.00%，拥有完整钨产业链，是国内首家具备核聚变装置用钨组件研发生产能力的企业 [2] - 章源钨业最新股价16.96元，日涨幅+8.44%，是国内完整钨产业链生产商，拥有自主钨矿资源和近9.5万吨钨储量 [3] - 锡业股份最新股价33.82元，日涨幅+7.81%，是有色金属全产业链企业 [4] - 中稀有色最新股价64.22元，日涨幅+6.41%，是中国稀土集团核心平台，产业横跨稀土、铜、钨 [5] - 中钨高新最新股价32.89元，日涨幅+6.03%，是中国五矿旗下钨产业平台，全产业链运营，收购后钨金属储量大幅增加 [6] - 洛阳钼业最新股价22.78元，日涨幅+5.07%，是全球多元矿产巨头，其国内运营的钼钨矿伴生有钨资源 [7][8] - 中金岭南最新股价6.51元，日涨幅+4.83%，是综合性有色金属企业 [9]