AI技术对被动元件行业的整体影响 - AI技术快速发展对被动元件行业产生深远影响，将快速拉动多个子行业快速发展[1] 受益的器件与材料行业 - 高端MLCC、芯片电感、钽电容、封装材料等行业将快速发展[1] - 上游原材料如镍粉、羰基铁粉、金属软磁粉（芯）、散热材料等行业将快速发展[1] 行业发展的核心驱动力 - 材料性能决定器件性能，上游原材料领域及上下游产业配套企业具备优势[1]

AI技术对被动元件行业的驱动 - AI技术快速发展对被动元件行业产生深远影响 [1] - AI将快速拉动高端MLCC 芯片电感 钽电容 封装材料等行业快速发展 [1] 上游原材料行业的受益 - AI技术拉动上游原材料如镍粉 羰基铁粉 金属软磁粉（芯） 散热材料等行业快速发展 [1] - 材料性能决定器件性能 上游原材料领域及上下游产业配套企业具备优势 [1]

公司股息派发信息 - 南旋控股每股派息0.11港元，除净日为2025-12-05，派息日期为2025-12-19，所属行业为服装 [1] - 中信建投证券每股派息0.181港元，除净日为2025-11-25，派息日期为2025-12-30，所属行业为证券及经纪 [1] - 震雄集团每股派息0.036港元，除净日为2025-12-12，派息日期为2026-01-14，所属行业为工业零件及器材 [1] 高股息率指数信息 - 中证港股通央企红利指数选取50只港股通范围内中央企业高股息率股票，近1年股息率为5.73%，高于同期10年期国债收益率3.91% [2] - 恒生中国内地企业高股息率指数筛选在港上市内地公司高股息股票，近1年股息率为5.39%，高于同期10年期国债收益率3.57% [2] - 港股央企红利ETF是跟踪中证港股通央企红利指数规模最大的投资标的，恒生红利ETF是跟踪恒生中国内地企业高股息率指数的唯一ETF [2]

公司人事变动 - 三元生物于近日收到保荐机构中信建投证券关于变更持续督导保荐代表人的函 [2] - 原保荐代表人陈磊因工作变动原因不再负责公司IPO项目的持续督导保荐工作 [2] - 中信建投委派邵路伟接替陈磊担任公司持续督导保荐代表人以继续履行相关职责 [2]

财务业绩 - 公司前三季度亏损为0.72亿元，同比大幅缩窄74.8% [1] - 业绩呈现加速增长态势，全年有望实现盈亏平衡 [1] 核心产品与市场销售 - 核心产品奥布替尼是中国针对MZL适应症唯一获批上市且进入医保的BTK抑制剂，竞争小且市场空间广 [1] - 奥布替尼占公司整体销售额很大一部分，销售高速增长，预计2025年全年销售收入同比增长达到40%以上 [1] - 2026年坦昔妥单抗将完成首个完整销售年度，预期收入超过1亿元 [1] 研发管线与未来里程碑 - 奥布替尼系统性红斑狼疮适应症2b期数据预计于2025年底读出 [1] - ICP-723儿童适应症预计在2025年底前提交新药上市申请 [1] - 首款ADC药物ICP-B794预计在2025年底取得临床概念验证 [1] - 公司通过广泛布局新适应症，以保障收入的持续增长 [1]

股息信息 - 截至2025年6月30日止半年，中期股息每10股1.65元人民币[1] - 预设派息每10股1.81港元，汇率1人民币:1.09772港元[1] 时间安排 - 除净日2025年11月25日，股息派发日2025年12月30日[1] - 股份过户文件递交最后时限2025年11月26日16:30[1] - 暂停过户登记日期2025年11月27日至12月2日，记录日期2025年12月2日[1] 税务情况 - 非居民企业按10%税率代扣代缴企业所得税[2] - 非个人居民部分情况按10%或20%税率代扣代缴个人所得税[2] - 内地个人及基金通过沪深港通投资H股按20%税率代扣所得税[2]

（於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：6066） 董事名單與其角色和職能 中 信 建 投 証 券 股 份 有 限 公 司（「 公 司 」）董 事 會（「 董事會 」）成 員 及 其 各 自 於董事會及董事會委員會的角色及職能載列如下： | 董事會委員會 | 發展戰略 | 風險管理 | 審 計 | 薪酬與提名 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 董 事 | 委員會 | 委員會 | 委員會 | 委員會 | | 浦偉光先生 （獨立非執行董事） | | | M | M | | 賴觀榮先生 （獨立非執行董事） | M | | | C | | 張崢先生 （獨立非執行董事） | | M | | M | | 吳溪先生 （獨立非執行董事） | | | C | M | | 鄭偉先生 （獨立非執行董事） | | M | M | | 附註： C 相關董事會委員會之主席 M 相關董事會委員會之委員 * 關於戴波先生的董事會委員會職務，將在本公司 2025 年第四次臨時股東 大會之後由董事會審議決定。 中國北京 2025 年 1 1 月 2 1 日 2 | 董事會委員會 | 發展戰略 ...

10月钢材出口数据与结构分析 - 10月中国出口钢材978.2万吨，较9月减少68.3万吨，环比下降6.5%，同比下降12.5% [1][2] - 1-10月累计出口钢材9773.7万吨，同比增长6.6% [1][2] - 分地区看，1-10月对西亚、非洲、南美出口分别增长6.7%、30.4%、17%，对东南亚、东亚、北美出口则分别下滑0.8%、9.7%、20.7% [2] - 分国家看，前两大出口流向越南和韩国出口分别下滑25.8%和11.8%，而对泰国、菲律宾、阿联酋、沙特出口分别增长12.6%、11.2%、6.8%、19.1% [2] 出口竞争力与影响因素 - 全球制造业PMI稳中回升，中国钢铁企业出口订单指数重回扩张区间 [1][2] - 钢材出口价格竞争力持续增强，例如热轧卷板出口报价（FOB）为445美元/吨，较印度、土耳其、日本等主要出口国低45-95美元/吨 [2] - 外需景气度仍偏弱，叠加贸易摩擦及相关税费政策制约，对钢材出口形成抑制 [1][2] - 受益于“一带一路”沿线国家钢铁消费潜力释放及中国钢材性价比优势，明年出口仍有望增长以缓释内需不足压力 [1][3] 间接出口表现与前景 - 钢材间接出口主要涉及机电产品，包括机械、金属制品、船舶、钢结构、家电、集装箱、汽车、摩托车、自行车、铁路车辆等下游产品 [3] - 1-10月，中国机电产品进出口值同比增长6.8%至27178亿美元，其中出口18731.4亿美元，同比增长7.8%，拉动全商品出口增长4.6个百分点 [3] - 在机电产品中，集成电路出口1616.9亿美元，同比增长23.7%；汽车（包括底盘）出口1114.4亿美元，同比增长13.4%；家电出口809.2亿美元，同比减少3.4% [3] - 随着贸易摩擦出现缓和迹象，明年间接出口有望进一步提升 [1][3] 近期行业供需与盈利状况 - 供应方面，本周五大钢材品种供应849.91万吨，周环比增加15.53万吨，增幅1.9%，其中螺纹钢产量上升较为明显 [4] - 库存方面，本周五大钢材总库存1433.1万吨，周环比下降44.25万吨，降幅3%，建材与板材均呈现去库态势 [4] - 消费方面，本周五大品种周消费量为894.16万吨，其中建材消费环比增5.3%，板材消费环比增3.2% [4] - 价格方面，截至11月21日，螺纹、热卷、中厚板、冷卷的价格较上周分别变动+30元/吨、+10元/吨、-10元/吨、+20元/吨 [4] - 盈利方面，螺纹、热卷、中厚板、冷卷的即期毛利分别为-54元/吨、-78元/吨、-271元/吨、-168元/吨 [4] - 247家钢厂盈利率为37.66%，环比下降1.3个百分点，连续15周下滑 [4] 普钢领域投资观点 - 普钢产品多用于建筑行业，当前地产复苏时间尚不明朗 [5] - 在资产配置时可优先考虑高股息、高分红以及各个下游领域中的龙头企业 [5] - 建议关注华菱钢铁、宝钢股份等 [5] - 远期可持续关注地产销售改善向开工端传导 [5] 特钢新材料领域投资观点 - 特钢属政策大力支持行业，中国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“全球份额提升” [6] - 目前中国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧美等发达国家相差仍较大 [6] - 中国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，企业估值有望提高 [6] - 2026年继续关注特钢主线，如南钢股份、中信特钢、天工国际等 [6] - AI算力浪潮正推动全球电力需求激增，根据彭博新能源财经预计，2035年全球数据中心电力容量将从2024年的81GW增至277GW [6] - 未来须重点关注能源产业上游的特钢企业，包括传统火电升级、新能源并网、储能及电网建设等领域，终端产品包括电站锅炉用合金钢、核电用钢等 [6][7] - 建议关注久立特材、武进不锈、盛德鑫泰等 [7]

文章核心观点 - 海外摩托车与全地形车市场在2025年第三季度呈现结构性分化，两轮车市场新兴需求稳健、日印企业强势，四轮车市场欧美需求复苏、二线品牌表现亮眼 [1] - 中国企业积极布局海外，实现收入利润增长并开拓第二增长曲线，有望在全球市场持续抢占份额 [3] - 行业展望显示全球摩托车需求持续增长，四轮车品牌阵营将进一步分化，中国头部企业被看好 [4][5] 两轮车市场表现 - 2025年第三季度欧美两轮车市场增速边际改善，意大利同比增长6.6%，西班牙增长18.0%，德国下滑14.1%，法国下滑5.3%，英国下滑4.7%，土耳其下滑18.8% [1] - 新兴市场两轮车需求稳健，印度同比增长7.4%，印尼增长1.8%，越南下滑9.4%，泰国增长4.6%，拉美市场保持高增，巴西增长22.5%，哥伦比亚增长44.9%，阿根廷增长24.2%，秘鲁增长13.4% [1] - 日印品牌受益于新兴市场需求增长及在成熟市场抢占份额，实现销量和收入持续增长，而欧美高端品牌因需求承压及竞争加剧导致销售承压 [1] 四轮车市场表现 - 2025年第三季度欧美四轮车需求复苏，受益于低基数效应与降息刺激消费 [2] - 头部品牌为清理渠道库存采取促销策略，但因关税成本上涨和费用增加导致利润率明显下降，雅马哈收入出现双位数下滑，德事隆特种车收入亦双位数下滑 [2] - 二线品牌如川崎受益于产能释放和新品放量，实现全地形车量价齐升，收入取得中双位数增长，北极星全地形车业务收入实现高个位数增长且利润率提升 [2] 中国企业表现 - 2025年第三季度中国企业春风、隆鑫、涛涛积极布局海外市场，收入利润实现持续增长，其中涛涛利润规模创历史单季度新高 [3] - 部分中国企业如千里、涛涛、绿通开始布局AI、机器人、半导体等领域，开拓第二增长曲线 [3] 行业展望 - 日本企业预测2025年摩托车量额将继续增长，本田、铃木预期在新兴市场增长，雅马哈、川崎预期在新兴和成熟市场均实现增长 [4] - 全球两轮车市场竞争加剧将延续，中国企业有望持续抢占市场份额 [4] - 四轮车头部品牌因库存高企和竞争加剧导致份额下降，但北美市场中长期预计增长，川崎和春风等二线品牌积极布局，雅马哈逐渐掉队 [4] - 涛涛凭借双品牌布局有望在高尔夫球车市场跑赢E-Z-GO、雅马哈等头部品牌，份额持续提升 [4] 投资标的 - 推荐全地形车出口龙头春风动力，其正从高端玩乐向大众出行领域拓展 [5] - 推荐高尔夫球车强势品牌涛涛车业，其亦为人形机器人新军 [5] - 关注中国摩托车出口企业隆鑫通用 [5]

证券行业 - 证券业供给侧改革深化，头部券商整合加速，驱动行业高质量发展 [1] - 中金公司计划通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券，此为政策驱动下头部券商资源整合的关键一步 [2] - 在“培育一流投资银行”政策导向下，行业马太效应强化，头部券商集中度持续提升，有望增强中资券商全球定价话语权 [2] 保险行业 - 保险板块资负两端有望改善，具备“戴维斯双击”潜力 [1] - 人身险方面，2025年1-10月保费增速：新华保险（+16.9%）> 中国太保（+9.9%）；10月单月保费增速：新华保险（-7.2%）> 中国太保（-11.2%） [3] - 财产险方面，2025年1-10月总保费增速：众安在线（+5.2%）> 中国太保（+0.4%）；10月单月总保费增速：中国太保（+4.5%）> 众安在线（+1.0%） [3] 香港市场 - 美联储降息背景下，港股市场流动性宽松，非银板块弹性可期 [1][4] - 11月以来港股市场调整，恒生指数下跌2.65%，恒生科技指数下跌8.68%，跑输MSCI World Index的3.37%涨幅 [4] - 截至11月21日港股整体市值达46.83万亿港元，较10月底增长15.47%；但11月以来日均成交额（ADT）为2347.30亿港元，环比下降14.62% [4] 消费金融 - 消费金融受益于政策与技术双红利，迎来β与α共振机遇 [1]