港股市场整体表现 - 恒生指数收盘下跌0.29%至24,577.76点，国企指数和恒生科技指数分别下跌0.18%和0.24%，盘中均创4月以来新高 [1][2] - 市场呈现高开低走行情，三大指数尾盘转跌 [1] - 南向资金净买入16.03亿港元，其中港股通(沪)净买入20.09亿港元，港股通(深)净卖出4.06亿港元 [21] 行业板块表现 下跌板块 - 大型科技股多数下跌：美团跌1.66%，网易跌1%，小米、京东、腾讯走低，金蝶国际跌超7% [2][4] - 大金融股(银行、保险、券商)和中字头股表现低迷 [2] - 内房股普遍下跌：美的置业跌超5%，远洋集团、旭辉控股、建发国际等跌超3% [5][6] - 煤炭股大跌：安域亚洲、蒙古能源跌超6%，易大宗跌超4% [6] 上涨板块 - 教育股集体上涨：中国东方教育、中汇集团涨超3%，宇华教育涨2% [9][10] - 加密货币概念股走高：蓝港互动涨超25%，博雅互动涨超9% [11][12] - 旅游概念股活跃：同程旅行涨超5%，粤运交通涨近4% [7][8] - 影视股涨幅居前：中国星集团涨超17%，比高集团涨超8% [8] - 半导体芯片股多数上涨，因英伟达等将恢复对华芯片销售 [2] 个股异动 - 威雅利复牌后一度飙涨918.4%，收盘涨幅收窄至288.34%，市值13亿港元 [13][14] - 中国三三传媒收涨超72%，月内累计升幅达378%，拟申请香港稳定币牌照 [17][18] 市场展望 - 华泰证券预计市场波动率可能走高，板块轮动重要性上升 [23] - 建议关注食品饮料、家庭个护、金融等具性价比行业，以及服务消费、科技硬件等景气改善领域 [23]

港股市场表现 - 恒生指数上涨0 28%至24658点 恒生科技指数上涨0 61% 早盘成交额达1579亿港元 [1] - 恒生生物科技指数持续走强 丽珠集团(01513)涨12 69% 绿叶制药(02186)涨7 69% 复星医药(02196)涨超6% 康方生物(09926)涨6 88% [1] 生物医药行业 - 国家医保局2025年将新增商保创新药目录 重点支持临床价值高但支付存在瓶颈的新药 [1] - 丽珠医药(01513)心血管创新药H001胶囊完成II期临床试验患者入组 [2] 互联网与消费 - 快手-W(01024)股价创两年新高 瑞银预计其Q2广告业务加速 可灵业务存在估值提升空间 [1] - 同程旅行(00780)涨3 32% 携程集团-S(09961)涨2 57% 显示OTA行业竞争格局稳定 [1] - 安踏体育(02020)涨2 73% 上半年安踏品牌零售额同比实现中单位数增长 [1] 半导体与工业 - 英诺赛科(02577)涨6 41% 计划五年内大幅提升8英寸氮化镓晶圆产能 [2] - 重庆机电(02722)大涨17% 受益于国内AIDC催化 旗下重庆康明斯为发动机供应商 [2] 农业与化工 - 中国心连心化肥(01866)涨3 83% 机构预计钾肥行业景气度年内将持续 [2] 金融与资本运作 - 九方智投控股(09636)涨10 18% 拟配股融资7 46亿港元用于链上金融资源开发 [3] 业绩预警 - 思摩尔国际(06969)跌3 55% 预计上半年净利润同比下降21%-35% [4] - 康龙化成(03759)跌5 24% 预期上半年归母净利润同比下降36%-39% [5]

行业现状 - 中高端酒店业不景气，部分五星级酒店开始摆摊以维持经营 [1][2] - OTA行业整体净利率较高，携程集团2024年净利润172亿元同比增长72%，2025年Q1净利润43.14亿元净利率34% [3] - 同程旅行2025年Q1净利润6.79亿元同比增长69.52%净利率18%，美团市场份额近20%净利率约20% [4] 携程集团优势 - 市场份额占比56%，远高于同行 [5] - 起步早，1999年成立抢占高端用户心智形成品牌认知 [8][9] - 独家资源优势：通过"特牌""金牌"合作模式与中高端酒店签订独家协议，锁定供给资源 [11] - 服务质量业内第一，拥有2万人的BD+呼叫中心团队 [12] 商业模式与争议 - 携程佣金率12%-20%显著高于美团(6%-10%)、飞猪(5%-6%)、同程(8%+) [15] - 被郑州多家酒店商户举报"调价助手"工具涉嫌未经允许修改价格，市场监管部门已介入调查 [2][15] - 携程回应称"调价助手"是为帮助酒店适应市场价格，但商家反馈无法关闭该功能 [16] 竞争格局 - 美团、同程选择在中低端市场差异化竞争，未卷入此次举报事件 [17] - 京东宣布进入OTA市场，推出"京东酒店PLUS会员计划"提供最高三年0佣金 [17] - 飞猪并入阿里电商事业群，可能获得500亿补贴支持 [20] - 美团核心外卖业务可能为本地生活业务带来增量 [20] 未来趋势 - 平台可能放弃部分利润补贴商家以应对竞争 [18] - 其他平台可能加大供需两端补贴力度 [20] - 行业需要构建平台、商家与消费者三方共赢的生态才能持续发展 [16][20]

股价表现与技术分析 - 携程股价最新报485.6元，下跌0.7%，5日振幅达7.6%，显示市场动能充沛 [1] - 当前价位突破MA10(470.64)、MA30(472.79)及MA60(475.69)三道关卡，多条移动平均线同步发出"强力买入"信号，技术指标强度评分高达16分 [1] - RSI指标58接近超买区间，MACD与保力加通道持续释放买入信号，但威廉指标与随机震荡指标出现短线超买修正信号 [1] - 股价从低位434.2元反弹至高位499.8元，升穿保力加通道顶部，信号总结为"强力买入" [1] 支撑与阻力位 - 下方支撑聚焦466元(突破前颈线位)及448元(中期上升趋势线) [2] - 上方首要阻力位于503元，突破后将打开通往529元的空间 [2] - 目前股价处于"上升通道加速"形态，上升概率54%反映多头稍占优势 [2] - 阻力位505元和531元，第一阻力位与投资者的510元目标比较接近 [1] 杠杆产品表现 - 7月9日至11日两个交易日内，携程正股上涨2.01%时，相关牛证产品涨幅惊人 [4] - 摩通牛证67101两日内飙升13%，瑞银牛证65480上涨12%，跑赢正股涨幅达6倍 [4] 衍生工具热点 - 看多方向参考汇丰认购证17353(行使价588元/杠杆2.9倍)及中银认购证17444(行使价589.38元/杠杆3.24倍) [7] - 看跌方面参考中银认沽证17524(行使价340.88元/杠杆3.8倍)和汇丰29334(行使价478.44元/杠杆4.6倍) [7] - 法兴牛证57764(收回价402元/杠杆4.9倍)提供高杠杆防守选择，瑞银牛证65480(收回价405元)以最低溢价特性成为资金避险首选 [10] - 看空工具以瑞银熊证58746(收回价550元/杠杆7.7倍)最受关注，适合押注高位回调行情 [10] 市场情绪与预期 - 投资者表示旅游季节开始，预期股价下周上510元 [1] - 提前部署的牛证应该会有不错的收益 [1] - 市场关注携程能否藉暑期旅游旺季效应突破503元关口，或在466-503元区间震荡整理 [14]

全球主权资产对中国资产配置兴趣回升 - 全球主权资产管理机构对中国资产的配置兴趣大举回升 绝大多数基金预计将加大投入 借助中国科技驱动的资产涨势抓住技术变革机遇 [1] - 管理者约27万亿美元资产的主权财富基金越来越看好中国科技行业 因不想错过下一波超级创新浪潮 [1] - 未来5年视中国为高优先级或中等优先级的比例从去年44%跃升至今年59% 多数机构倾向以股票市场作为进入中国市场的首选路径 [1] 主权投资机构中国市场投资战略 - 主权投资机构围绕特定科技生态系统制定中国市场投资战略 包括半导体 云计算 人工智能 电动汽车和可再生能源基础设施 [1] - 78%受访全球主权资产管理机构预计中国科技与创新驱动行业将跻身全球顶级竞争力行列 [5] - 最受青睐领域包括数字科技与AI应用软件 先进制造与自动化 清洁能源与绿色科技 [5] 区域基金配置计划 - 大多数受访传统资产管理机构预计未来五年增加中国资产配置 包括88%亚洲基金和73%北美基金管理机构 [5] - 有吸引力本地投资回报被列为未来资金流入首要驱动因素 反映对行业估值和盈利潜力相对于美国等其他发达市场的信心 [6] 中国科技行业创新领先地位 - 机构投资者越来越确信中国在人工智能 核聚变以及量子计算等全球主要科技领域具备创新领先地位 [2] - 中国AI初创公司DeepSeek引领AI技术突破 点燃全球对于中国科技股的乐观看涨情绪 持续推高中国科技公司股价 [2] - 中国将在未来几十年主导太阳能 风能 电动汽车以及电池市场 [10] 中国股市表现与估值 - 恒生中国企业指数今年迄今上涨约20% [4] - 香港恒生指数年初至今回升20% 恒生科技指数今年迄今上涨18% 今年涨幅最高一度超30% 均大幅优于标普500指数 [13] - 在美股上市交易的中国互联网ETF Krane CSI China Internet(KWEB)今年迄今上涨逾15% 大幅跑赢标普500指数与纳斯达克100指数 [13] 高盛提出中国民营十巨头概念 - 高盛首次提出中国民营十巨头概念 将腾讯 阿里巴巴 小米等十家民营企业巨头直接对标英伟达 微软以及谷歌所主导的美国美股七巨头 [12] - 民营十巨头平均估值约13.9倍12个月预期市盈率 较MSCI中国指数仅有22%估值溢价 远低于历史均值 大幅低于美股七巨头43%估值溢价水平 [12] - 这些公司共占MSCI中国指数42%权重 日均交易额达110亿美元 显示极高市场影响力和投资吸引力 [13] 资金流向变化 - 全球主权资产以减少对长期限美债资产配置为代价 因对美财政可持续性及政策波动性担忧加剧 [9] - 全球央行正在建立更大规模 更多元化储备以抵御市场波动风险 黄金及人民币等主权货币作为防御性资产作用正在提升 [9] - 一大批从美国市场流出资金或将大规模涌向兼具明显估值与基本面优势的中国市场 [15]

暑期租车市场增长预测 - 2025年暑期国内租车自驾订单量预计同比增长近40% [1] - 出境自驾游租车订单量同比增幅预计达60% [1] 用户年龄结构特征 - 80后和90后为主要租车人群 占比近70% [1] - 00后暑期租车订单同比增长70% [1] - 05后群体订单增长高达230% [1] 出行需求变化趋势 - 中长途自驾订单量同比增长48% [1] - 深度游需求呈现旺盛态势 [1] 新能源汽车市场表现 - 纯电车订单预计激增148% [1] - 新能源车型接受度实现跃迁式提升 [1]

碳中和规划与排放数据 - 公司正式启动2050年碳中和规划 以2024年为基准年 总排放量为24 9万吨二氧化碳当量 计划推动能源效率提升与可再生能源转型 [2] - 2024年温室气体总排放量达248 978吨二氧化碳当量 较2023年增长29倍 主要因范围三排放首次纳入统计及范围一、二核算标准调整 [3][4] - 范围一排放量从2023年25吨增至3 233吨 范围二排放量从9 951吨增至25 088吨 范围三排放量为220 657吨 [4] - 每收入单位温室气体排放总量为4 67吨二氧化碳当量/百万人民币 [4] 业务增长与低碳举措 - 2024年跨境游、入境游预订量显著提升 业务扩张导致能源消耗增加 直接推高范围一、二排放量 [5] - 低碳酒店标准覆盖3 300家酒店 带动1 200万旅客入住 累计推动1亿人次实践可持续旅行 [5] 乡村振兴与社会责任 - 全国建成34个携程度假农庄 创造超4万个就业岗位 80%员工为当地村民 人均年收入增加超4万元 [7] - 农庄项目带动农产品销售近4 000万元 非遗元素相关收入超300万元 入选联合国全球契约组织案例 [7] - 全球旅行SOS平台覆盖4 4亿旅客 处理2 2万宗求助 救援成功率98% [8] 管治结构与合规披露 - 建立三级可持续发展管理架构 董事会监督 高管绩效挂钩ESG表现 MSCI评级A级 Wind ESG评级BBB [10] - 报告编制符合港交所、纳斯达克及GRI标准 强调信息"重要、量化、平衡、一致" [10] 合同公平性争议 - 强制开通"调价助手"功能引发投诉 系统自动下调酒店价格且关闭困难 黑猫投诉平台相关投诉达110条 [11][14] - 郑州多家酒店举报定价权被干预 市场监管部门介入调查 涉嫌违反《价格法》及《民营经济促进法》 [14] - 商家反映关闭功能需反复沟通 部分关闭后仍被重启 投诉处理机制与报告承诺的"零容忍不道德行为"存在偏差 [15]

股价表现 - 公司股价在最近交易日收于60.54美元 单日下跌1.5% 表现逊于标普500指数0.07%的跌幅 但优于道指0.37%的跌幅和纳斯达克0.03%的涨幅 [1] - 此前公司股价累计下跌1.44% 落后于非必需消费品板块5.29%的涨幅和标普500指数3.94%的涨幅 [1] 业绩预期 - 市场预期公司下季度每股收益为0.99美元 同比下降1% 营收预计为20.3亿美元 同比增长15.73% [2] - 全年预期每股收益3.6美元 同比增长0.28% 营收84.8亿美元 同比增长14.41% [3] 估值指标 - 公司当前远期市盈率为17.07倍 低于行业平均21.79倍 [6] - 公司PEG比率为2.54倍 高于休闲娱乐服务行业平均1.91倍 [7] 行业地位 - 公司所属的休闲娱乐服务行业在Zacks行业排名中位列第67位 处于所有250多个行业的前28% [8] - 该行业属于非必需消费品板块 研究显示排名前50%的行业表现优于后50%行业2:1 [8] 分析师评级 - 公司当前Zacks评级为3级(持有) 过去30天每股收益预测保持稳定 [6] - 分析师预测调整反映短期业务趋势变化 正面调整通常预示分析师对业务前景持乐观态度 [4] - Zacks排名系统显示1级(强力买入)股票自1988年以来年均回报率达25% [6]

互联网行业格局变化 - 移动互联网时代导致行业洗牌，百度掉队，BAT名存实亡，字节跳动被视为新"B" [2] - 当前中国互联网已进入ATM时代（阿里、腾讯、小米） [2][4] - 2025年互联网市值前三为腾讯（5885亿）、阿里（2705亿）、小米（1987亿） [4][24] - 百度市值跌出前十，甚至低于腾讯音乐（302亿） [5] 互联网公司市值排名 - 腾讯以5885亿市值稳居第一 [4] - 阿里以2705亿市值排名第二 [4] - 小米以1987亿市值跃居第三，主要得益于汽车业务表现 [4] - 拼多多（1486亿）、美团（975亿）、网易（852亿）分列4-6位 [4] - 京东（471亿）、携程（383亿）、快手（345亿）、腾讯音乐（302亿）位列7-10名 [4] 校招薪资情况 腾讯 - 普通offer：24k-26k×15，总包36w-39w [8] - sp offer：27k-30k×15+6w股票+3w签字费，总包46.5w-51w [8] - ssp offer：32k-33k×15+6w股票+3w签字费，总包54w-55.5w [8] 阿里巴巴 - 普通offer：24k×16+2k×12房补+1w签字费，总包41.8w [10] - sp offer：26k-27k×16+2k×12房补+1w签字费，总包45w-46.6w [10] - ssp offer：28k-30k×16+2k×12房补+4w签字费，总包51.2w-54.4w [10] 小米 - 武汉普通offer：11k×15（本科）至15k×15，总包16.5w-22.5w [12] - 北京普通offer：18k×15，总包27w [12] - 北京ssp offer：24k-26k×15，总包36w-39w [12] 拼多多 - 普通offer：27k×18，总包48.6w [14] - sp offer：30k-32k×18，总包54w-57w [14] - ssp offer：37k×18，总包66.6w [14] 美团 - 成都普通offer：19k×15.5，总包29.45w [15] - 北京/上海ssp offer：28k-30k×15.5+8w签字费+30w股票，总包58.9w-62w [15] 网易 - 雷火普通offer：19.5k-22k×16+1.5k×12房补，总包33w-37w [17] - 雷火ssp offer：30k×16+1.5k×12房补+5w签字费+18w股票，总包60.8w [17] 京东 - 科技普通offer：21k×20，总包42w [19] - 零售ssp offer：31k-33.5k×19，总包58w-63w [19] - 物流sp offer：30k×16，总包48w [19] 携程 - 普通offer：22k×15，总包33w [21] - ssp offer：28k×15，总包42w [21] 快手 - 校招平均年薪40w+，今年白菜档23k，比去年增加2k [22] 腾讯音乐 - 校招薪资水平较高，与市值增长相匹配 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外卖电商平台补贴使咖啡茶饮和广告渠道直接受益 [1][8] - 对港股维持乐观预期，新股 IPO 优化港股资产，带来“赚钱效应”，恒科短期或平淡，风险偏好向新概念、中小盘蔓延 [8] - 持续看多虚拟资产（含稳定币）发展，法律框架完善，传统金融机构入场，尤其看多资产交易平台 [8] - 近期电商、外卖平台补贴升级，利好咖啡茶饮及分众等广告渠道 [8] 根据相关目录分别总结 消费&互联网 教育 - 本周（2025 年 6 月 30 日 - 7 月 4 日）中国教育指数跌 1.78%，跑赢恒生科技指数，跑输沪深 300、上证 50、恒生指数、纳指金龙中国，粉笔涨 12.44%，好未来跌 6.08% [10] - 2025 年 6 月下旬，新东方江苏文旅总部在南京落地，旗舰空间“字里行间”书店亮相；科大讯飞 AI 学习机暑期多项功能升级；高途国际教育正研发多款 AI 教育产品 [18][19] 奢侈品 - 本周（2025 年 6 月 30 日 - 7 月 4 日）富时欧洲涨 0.18%，标普 500 涨 1.72%，港股通标的新秀丽涨 5.61%，港股普拉达涨 6.09% [20] - 新秀丽更换欧洲区总裁；英国鞋履品牌 Clarks 披露业绩，李宁集团旗下非凡领越聘请 Victor Herrero 担任联席 CEO 及代理 CEO；英国跑步品牌 SOAR 进军中国市场；LV 是 LVMH 集团最核心增长引擎 [24][25] 消费&连锁咖啡茶饮 - 本期（2025 年 6 月 30 日 - 7 月 4 日），恒生非必需性消费业指数累计涨跌幅 -2.91%，较恒生指数 -1.40pct，古茗、瑞幸咖啡等部分品牌有涨幅，海底捞、达势股份等有跌幅 [27] - 截至 6.28 周度瑞幸新开门店 143 家，6.30 美国开新店 2 家；巴西咖啡新产季收获过半；幸运咖全国签约门店突破 6000 家 [32] 电商&互联网 - 本期（2025 年 6 月 30 日 - 7 月 4 日），恒生互联网科技业指数累计涨跌幅 -2.37%，分别较恒生科技指数/恒生指数 -0.03pct/-0.86pct，叮咚买菜持平，阿里巴巴 -W、美团 -W 等有跌幅 [31] - 阿里巴巴回购股份、拟发行零息可交换债券；阿里云在中国 AI 基础设施市场份额第一；淘宝闪购启动 500 亿补贴计划；拼多多招募工厂直营商家；京东七鲜华北区域覆盖加速；2025 年 6 月部分城市二手房成交套数有涨有跌 [37] 平台&科技 流媒体平台 - 本期（2025 年 6 月 30 日 - 7 月 4 日）恒生传媒指数下跌 0.1%，跑赢恒生指数 1.4pct，跑赢恒生科技指数 2.2pct，腾讯音乐 - SW、网易云音乐等部分个股有涨幅，Netflix、Spotify 有跌幅 [36] - QQ 音乐上线“Bubble”产品；酷狗音乐上线“酷爱学习”播放器、推出 3 大功能更新；爱奇艺与印尼运营商合作并启动印尼站 [43] 虚拟资产&互联网券商 - 截至 7 月 4 日，全球加密货币市值为 34023 亿美元，较上周上涨 0.2%，比特币和以太币价格分别较上周末 +0.9%、+3.6%，HOOD、盈透证券等部分个股有涨幅，老虎证券有跌幅 [40][44] - 港交所发展香港首批数字资产指数；香港筹备第 3 批代币债券；美国众议院将审议 3 项加密立法；Robinhood 发布加密产品组合；Circle、Ripple 申请银行牌照；蚂蚁数科开放四大自研技术；美国 SEC 创建代币基础 ETF 通用上市标准；特朗普旗下公司申请 BTC、ETH 混合现货 ETF；马来西亚证券委员会提议监管改进措施；Coinbase 收购代币管理平台 [47][52] 车后连锁 - 本周（2025 年 6 月 30 日 - 7 月 4 日），恒生综合指数累计涨跌幅 -0.94%，分别较恒生指数/标普 500 指数 +0.58pct/-2.66pct，汽车地带、奥莱利等部分个股有涨幅，中升控股、永达汽车有跌幅 [48] - 6 月汽车后市场产值和进厂台次同比下滑；人民日报评论汽车与服务双下乡；壳牌爱车中心全国门店突破 10000 家；济南发布机动车维修行业合规经营手册；京东汽车与固驰合作；天猫养车与交控 e 修合作门店落地；快准海外秘鲁第二家服务站开业 [53]