文章核心观点 - 上游存储、动力电池、铜铝资源超预期涨价，叠加国内汽车消费承压，使整车企业面临成本考验 [1] - 建议关注成本转嫁能力强、产品结构优化、全球化布局领先的整车企业，以筛选能抵御短期成本冲击、把握中长期产业趋势的优质标的 [1] 存储成本影响 - 自2025年第二季度起，因AI数据中心需求激增及原厂产能向高利润产品倾斜导致结构性短缺，存储进入AI超级周期，未来涨价持续性可能贯穿全年，对主机厂成本影响最刚性 [1] - 截至2025年底，主流存储模组区间涨幅达53%至340%，单Gb等效价格突破历史高位 [1] - 汽车智能化推动车载存储量价齐升，2025年车均配置16GB DRAM加204GB NAND，高阶车型单车DRAM容量可达151GB、NAND近2TB [1] - 当前存储成本占整车成本不足1%，即便价格翻倍，根据不同配置单车新增成本仅约200至3000元，主机厂可通过配置调整、价格谈判缓冲，整体影响幅度可控（小于1%） [1] 电池成本影响 - 2025年全球锂电池需求同比增速超45%，带动碳酸锂、六氟磷酸锂涨价，2025年第四季度末两者价格较第三季度末分别上涨61.3%和195% [2] - 2026年1月碳酸锂价格再涨35.3%至16.04万元/吨 [2] - 以磷酸铁锂电池为例，测算2026年电芯及pack成本较2025年第四季度分别上涨21%和14% [2] - 基于2025年新能源汽车单车平均带电量55.2KWh（同比增加18.8%）为基数，预测平均单车电池成本增加约3434元，对应涨幅14% [2] - 碳酸锂价格传导有缓冲，且主机厂对带电量配置有调节主动性，该影响并非刚性 [2] - 敏感性分析显示：碳酸锂价格每上涨1万元/吨，单车成本增加318元；单车带电量每提升1KWh，额外增加成本510元 [2] 铜铝资源成本影响 - 铜铝价格自2025年起大幅上涨，铝价从2025年初周均1.97万元/吨涨至2026年1月的2.43万元/吨以上，涨幅22.3%；铜价从2025年初周均7.47万元/吨涨至2026年1月的10万元/吨以上，涨幅36.3% [3] - 新能源车型铜铝用量更高，纯电车型单车用铝292kg（较非纯电车型高42%）、用铜80kg，非纯电车型用铜50kg [3] - 测算显示，以2026年1月均价与2025年平均价比较，纯电车型铜铝成本增加2624元，非纯电车型增加1717元 [3] - 主机厂可通过套期保值部分对冲铜铝成本上涨压力 [3]

行业发展趋势与关键拐点 - 2026年前后，商业航天产业将进入由“技术验证”迈向“规模化产业化”的关键拐点 [1] 行业增长驱动因素 - 中国星网和G60千帆星座的批量化发射将推动行业发展 [1] - 海南商发与商业运载火箭投入使用将推动行业发展 [1] - 大运力、低成本趋势将引领行业开启新时代 [1] - 太空算力进一步打开行业天花板 [1] - 探月、深空探索、太空旅行等领域的进展将持续拓展产业潜力 [1] 投资方向与细分领域 - 目前锐度较高的投资方向是可回收火箭、spaceX链、太空算力 [1] - 低轨通信卫星链是最先有基本面逻辑和订单支持的细分领域 [1] - 投资端应更聚焦核心资产，寻找“通胀环节”及“边际新增”方向 [1] 看好的具体产业链环节与标的 - 看好火箭3D打印相关标的 [1] - 看好卫星射频天线相关标的 [1] - 看好卫星碳纤维复材相关标的 [1] - 看好太阳翼相关标的 [1] - 看好星间激光通信相关标的 [1]

美联储政策与市场流动性环境 - 沃什在2025年多次提及降息与缩表的政策方向 [1] - 美国资金市场流动性压力在2025年1月才明显缓解 [1] - 当前准备金占GDP比重约为10%，美联储持有资产占GDP比重约为20%，已接近2018年疫情前水平 [1] - 整体准备金充裕程度有限 [1] 潜在政策影响与市场风险 - 若沃什担任下一任美联储主席并快速启动缩表，美国资金市场可能再次面临流动性压力 [1] - 当前美国金融市场环境被认为不具备缩表的条件 [1]

美股软件板块现状与压力 - 板块正面临惨烈抛售压力 [1] - 预计板块当下的痛苦状态仍可能持续一段时间 [1] - 原因在于美股市场整体risk off以及短期软件企业自身业绩的缓慢改善步伐 [1] 应对AI浪潮的历史经验与当前策略 - 回顾历史，面对针对科技浪潮的质疑，最佳且唯一的回击方式是企业业绩，本次AI浪潮亦不例外 [1] - 传统软件企业相较于AI初创企业，在客户资源、交付服务、领域知识及数据积累等层面具有明显优势 [1] - 传统软件企业正通过并购、产品及商业模式调整等方式积极应对可能的AI冲击与机遇 [1] 中长期投资机会与布局方向 - 中长期角度，结合AI底层逻辑、企业估值水平等因素，当下是布局相关企业的最佳窗口 [1] - 建议布局资产负债表稳健、平台化的应用软件企业 [1] - 建议布局信息安全企业 [1] - 建议布局持续受益于算力基建的基础软件厂商，例如数据管理、ITOM等领域 [1] 关于AI受益者的长期讨论 - 谁是AI浪潮最终的受益者与受损者，可能在很长的时间周期内都是一个需要持续讨论的问题 [1]

行业供需分析 - 从窑炉、织布机、需求拆分、特种布等多维度分析传统电子布的供需情况 [1] - 分析认为2026年7628电子布供需有望维持偏紧状态 [1] 价格预测 - 预测7628电子布价格上涨有望明显超出市场预期 [1] - 预测价格高点或达到6元/米以上 [1]

公司财务运作 - 融创服务全资附属公司东台融嘉认购了中信证券资管发行的固定收益类理财产品 [1] - 认购金额为人民币2亿元 [1] - 认购资金来源于集团自有资金 [1] - 认购日期为2026年2月4日 [1]

公司财务运作 - 融创服务全资附属公司东台融嘉认购固定收益类理财产品 认购金额为人民币2亿元 [1] - 认购资金来源于集团自有资金 [1] - 理财产品发行方为中信证券资管 产品类型为固定收益类 [1] - 认购日期为2026年2月4日 [1]

调研活动概况 - 2026年2月4日，安达维尔公司举办路演活动并开放现场参观，接待了由中信证券组织的26家机构投资者 [1] - 公司董事长兼总经理赵子安、副总经理王洪涛、副总经理兼财务负责人熊涛、董事会秘书兼证券部经理陶镜吉等核心管理层参与了接待 [2] 低空经济业务进展 - 公司正将现有装机产品、测试设备、工业软件等业务向低空经济相关企业推广 [4] - 目前已与多家eVTOL（电动垂直起降飞行器）主机单位开展技术及商务交流，并已签订研制合同或合作意向书，业务拓展取得实质性进展 [4] 商业航天与工业软件业务 - 公司正与商业航天领域相关企业对接，地面智能设备、工业软件未来具备推广潜力，但目前该领域尚未产生销售收入 [4] - 公司重点推广SIPDM工业软件，该软件将IPD理念产品化，形成“IPD落地的数字化工具”，为研发型企业提供低风险、可复制的IPD落地解决方案 [4] - SIPDM软件主要面向非超大型企业，尤其是工信部公布的专精特新“小巨人”等研发型企业，预计需求空间较大 [4] - 该软件凭借快速落地能力及低代码平台的行业适配性，在当前市场中具备差异化竞争力 [4] 财务表现与展望 - 公司2025年营收同比增长，但因产品结构差异导致毛利率同比下降 [4] - 管理层表示2026年将加大成本管控力度，随着产品结构优化，毛利率有望回升并趋于稳定 [4] - 目前经营性现金流整体安全无重大风险，民航业务回款良好 [4] - 2026年随着防务重点项目结算、国家政策对民企回款支持及定增募集资金到位，现金流状况将进一步优化 [4] 国际市场拓展 - 公司EASA（欧洲航空安全局）ETSOA取证申请已获受理，即将开启空客供应商培育工作，为打开国际市场奠定基础 [4] - 在防务贸易领域，公司规划为相关出口产品提供配套 [4] 天津募投项目优势 - 天津市空港开发区已形成显著航空产业集群效应 [4] - 当地人才引进和落户政策友好，有助于保障骨干人才稳定性 [4] - 当地生产成本降低，将进一步增强公司成本优势 [4] - 项目将根据总体规划逐步推进天津园区业务开展 [4] 战略规划与融资 - 在活动参观环节，公司管理层向投资者介绍了企业基本情况、未来战略规划及本次定向增发发行方案 [3]

核心交易事件 - 中信证券-开元单一资产管理计划于2026年2月3日增持中广核电力H股1146万股 [1] - 此次增持的每股平均价格为3.1835港元，涉及总金额约3648.29万港元 [1] - 增持后，该资产管理计划的最新持股数量达到1,790,129,000股 [1][3] 股权结构变动 - 此次增持使中信证券-开元单一资产管理计划的持股比例由15.93%上升至16.04% [1][3] - 披露的权益变动日期为2026年2月3日 [1][3] - 相关权益披露资料由联交所在2026年2月4日公布 [1] 公司基本信息 - 涉及公司为中国广核电力股份有限公司的H股，股份代号为01816.HK [1][2] - 披露信息覆盖的日期期间为2026年1月4日至2026年2月4日 [2]

公司2025年业绩表现 - 2025年全年实现营业收入748.30亿元，同比增长28.75% [1][4] - 2025年实现归母净利润300.51亿元，同比增长38.46% [1][4] - 截至2025年末，公司资产总额为20835.34亿元，较年初增长21.79%；归属于母公司股东权益为3199.05亿元，较年初增长9.14% [1] 近年业绩趋势 - 2022年业绩下滑，营业收入651.09亿元，同比下降14.92%；归母净利润213.17亿元，同比下降7.72% [3] - 2023年业绩延续下行，营业收入600.68亿元，同比下降7.74%；归母净利润197.21亿元，同比下降7.49% [4] - 2024年业绩开始回升，营业收入637.89亿元（调整后581.19亿元），同比增长6.20%；归母净利润217.04亿元，同比增长10.06% [4] - 2025年营收仍未超过2021年的765.24亿元，但净利润已超过2021年的231.00亿元 [4] 投资银行业务表现 - 2025年A股股权承销规模（现金类及资产类）达2706亿元，市场份额为24% [3] - 2025年境内债券承销规模达2.2万亿元，市场份额近7%，连续两年承销规模突破人民币2万亿元 [3] 金融“五篇大文章”落实举措 - 在科技金融方面，承销业务侧重服务硬科技公司 [3] - 在绿色金融方面，着重构建绿色服务体系 [3] - 在普惠金融方面，为广大投资者提供全方位、高质量、多层次的普惠金融服务 [3] - 在养老金融方面，建设养老保障体系 [3] - 在数字金融方面，深耕数字化转型 [3] 分红政策与历史 - 2025年派发中期现金分红42.98亿元，每10股派发2.90元（含税），占2025年中期归母净利润的32.53% [1][5] - 自2003年A股上市以来，连续23年开展现金分红，累计现金分红25次，累计现金分红超930亿元，平均分红率达35.23% [5] - 近三年平均归母净利润209.14亿元，近三年累计现金分红（含回购）220.09亿元，累计分红占年均净利润的105.23% [6] - 2020年至2024年，公司现金分红水平处于历史上最高水平阶段，分红在70亿元至80亿元之间浮动 [6] 投资者关系与市值管理 - 2025年连续第二年开展中期分红，并向H股股东提供股息货币选择权，将于2026年2月9日完成分红 [5] - 把业绩说明会作为价值传递和投资者价值发现的重要桥梁 [7] - 举办2025年投资者开放日活动暨“信100”财富管理品牌发布会，集中展示财富管理业务发展成效 [7] - 通过上交所平台累计回复投资者提问50余条，累计组织境内外机构投资者交流70余场，覆盖机构投资者及分析师数量超过300名 [7]