报告核心观点 - 把握长期出海趋势及内需新能源化新机遇，预计2025年重卡销量达103万辆，同比+14.7%，大中客车预期销量12.4万辆，同比增长7.7%，以旧换新托底内需，新能源重卡、旅游客运车及客车出海高景气，重点推荐宇通客车、潍柴动力、中国重汽等 [4][12][183] 重卡：需求短期承压，以旧换新托底 重卡内需 - 天然气需求减弱致内需短期承压，2025年1 - 4月重卡批发销量35.3万辆，同比 - 0.6%，上牌销量22.2万辆，同比 + 11.0%，渠道库存累计增加3.45万辆，企业库存下降12.01万辆，整体处于合理位置 [24] - 传统柴油重卡下行，天然气、新能源重卡逐渐替代，2025年1 - 4月燃油、天然气和新能源重卡总上牌量占比为50.2%、28.8%和21.0%，燃油、天然气重卡占比相比2024全年减少6.2%、0.8%，新能源重卡占比提升7.0% [28] - 天然气重卡需求短期承压致重卡总销量下滑，2025年1 - 4月新能源重卡销量同比 + 190.1%，天然气重卡销量同比 - 10.5%，柴油重卡销量同比 - 0.9% [33] - 油气价差优势减弱，天然气重卡渗透率回落，2025年1 - 4月天然气重卡销量同比 - 10.5%，渗透率同比 - 7.1pct，下半年油气价差有望扩大，长期需求有望保持稳定 [38][40] - 重卡新能源化渗透率加速提升，2025年1 - 4月全行业新能源重卡销量46703辆，同比增长190.1%，占比21.0%，渗透率相比2024全年提升7.0%，纯电车型为主流 [44] 重卡出口 - 俄罗斯需求减弱致重卡出口总体承压，2025年1 - 4月出口9.6万辆，同比略降2.5%，2024年同期高基数，出口销量占比在2024年高基数下下降9.4pct，主要因俄罗斯出口销量下降 [46][49] 以旧换新托底 - 2023年起政府落实国四柴油商用车淘汰政策和实施国六b标准，更新需求有望增加，2025 - 2026年重卡将迎来对应更新报废需求的销量拐点 [50][57] - 预计2025年重卡销量达103万辆，同比 + 14.7%，以旧换新政策预期延续，内需企稳修复，出口有望持续保持稳定 [60] 重卡长期看点 出口长期依旧具备增长空间 - 2024年全球重卡销量略微下降，2025年整体重卡需求维持稳定，2025年1 - 4月全球重卡总销量达77.3万，同比 - 1.7%，海外重卡总销量为42.1万辆，同比 - 2.5%，亚洲、非洲为重卡产销主要地区市场 [61][62] - 出口增速放缓，但出口总量仍维持高位，2025年1 - 4月出口9.6万辆，同比略降2.5%，以柴油货车和牵引车为主 [64] - 短期欧洲区域下滑较大，亚洲、非洲持续保持高景气，2025年1 - 4月亚洲、非洲市场总量分别为4.7万辆、3.4万辆，同比增长37.2%、27.1%，为增速最快区域 [66] - 分国家来看，中国重卡出口主要集中于东南亚、非洲国家和东欧，2025年1 - 4月越南出口销量0.95万辆，成为最大出口市场，俄罗斯仅出口1155辆，较去年同期下降94.9% [69] - 中国重卡出口欧洲市场短期承压，长期具备成长性，2025年1 - 4月出口欧洲市场总量为0.4万辆，同比下滑82.5%，核心影响因素为俄罗斯市场短期承压，长期非俄地区仍有较大空间 [75] - 俄罗斯市场短期承压，出口销量份额较难恢复前高，2025年1 - 4月出口俄罗斯市场销量0.1万辆，同比下降94.9%，中国品牌在俄罗斯市占率下降至5.4% [78] - 亚洲是中国最大的重卡出口市场之一，出口亚洲延续高增长，2025年1 - 4月出口销量4.7万辆，同比增长37.2%，中国品牌在非中国区的亚洲市场市占率持续提升 [80] - 非洲整体商用车市场销量保持稳定，2025年1 - 4月份中国重卡出口非洲总体量为3.4万辆，同比增长27.1%，是重要出口市场 [84] - 美洲市场总量稳定，中国品牌市占率保持稳定，2025年1 - 4月美洲销量12.7万辆，同比下降2.4%，中国出口美洲销量为9371辆，同比下降16.3% [86] - 大洋洲重卡市场总量较小，2025年1 - 4月大洋洲重卡销量1.4万辆，同比下降10.6%，中国出口大洋洲的重卡销量为839辆，同比上升11.7%，市占率达到6.1% [92] - 中国重卡凭借较强的性价比和逐渐成熟的国际销售渠道，有望继续向海外进军，如中国重汽产品矩阵完善、产品性价比优先、渠道逐渐完善 [96] 新能源重卡或将走出重卡板块α - 新能源重卡全生命周期总成本占优，纯电新能源重卡运营5年总费用比燃油重卡低55.55万元 [100] - 中央层面产业政策驱动和地方政府区域产业布局助力新能源重卡发展，如2022 - 2025年出台多项政策支持新能源重卡推广和燃料电池产业发展 [102][105] - 主流场景中，港口矿场的大宗货物与短倒运输为新能源重卡的核心应用场景，新能源牵引车占比68%，2024销量达5.6万辆，增速为200.0% [106] - 新能源重卡主流有纯电、燃料电池和混动三条技术路线，纯电是主流车型，占全部新能源销量的90%左右，充电、换电技术路线销量占比基本各半 [108][110] - 充电重卡应用于中短运输场景，换电重卡主要应用于封闭场景及短倒运输，干线中长途物流场景有望成为下一个发展方向，换电模式提供电池租赁商业模式 [110][112] - 氢燃料电池技术路线在产业领域已进入快速发力阶段，但商业化进程仍待加速，当前成本偏高，技术瓶颈存在 [118] - 混合动力重卡作为过渡阶段产品，在我国未成为主流技术路线，场景限制相比纯电要更少 [116] - 新能源重卡格局头部集中，但头部差距较小，竞争激烈，2025年1 - 4月CR5达到70.9%，TOP1市场份额仅比TOP5高4.26%，或将走出新龙头 [121] 客车：政策补贴刺激内需，出口 + 公交车支撑销量 客车内需 - 政策补贴刺激公交车需求，内需企稳，客车行业属于弱周期行业，受居民出行总量、出行结构和国家及地方政策影响 [126] - 历史上国内客车行业经历2005 - 2016年上行周期和2017 - 2022年下行周期，2023年行业企稳回升，2025年1 - 4月大中客销量3.1万辆，同比增长1.2% [126][127] - 客车以公交、座位客车为主，旅游出行持续火爆，座位客车需求高增，销量占比持续提升，2025年1 - 4月座位客车占比提升至60% [130] - 座位客车出行需求支撑，旅游客车销量维持较高水平，2025年1 - 4月大中座位客车销量1.9万辆，同比高增114% [133] - 公交客车“以旧换新”政策加码有望持续拉动公交车销量，2025年1 - 4月大中公交车销量1.1万辆，同比增长23.8%，车龄8年及以上新能源公交车共11.5万辆 [137][139] - 上牌端来看，我国纯电动大中客主要为公交客车，以旧换新政策刺激下有望回升，2025年1 - 4月新能源大中客销量0.76万辆，同比基本持平 [146] 客车出口 - 出口空间广阔，成为新一轮客车销量的重要增量，海外市场约两倍于国内市场空间，2025年1 - 4月海外销量6.5万辆 [148] - 2019年前中国大中客出口销量约在2.2万台/年上下波动，2020年受影响下滑，2024年出口维持高增速，2025年1 - 4月增速有所回落，出口销量1.4万辆，同比 + 2.6% [152] - 亚洲是中国大中客出口最大市场，2025年1 - 4月非洲、欧洲市场快速增长，亚洲出口延续高增长，2025年1 - 4月出口亚洲市场销量8341辆，同比增长3.3%，市占率达到3.8% [154][157] - 出口欧洲延续高增长，未来空间广阔，2024年1 - 11月出口欧洲市场销量3242辆，同比增长66.0%，市占率达到4.4% [159] - 出口南美洲持续增长，2025年1 - 4月出口南美洲市场销量777辆，同比增长139.1%，市占率有所回升 [163] - 海外政策推动新能源客车渗透率提升，新能源客车成为大中客出口的新需求，2025年1 - 4月非洲、美洲、亚洲增速较快，出口欧洲新能源渗透率远超其他地区 [165][168] 车企与格局 - 海外市场宇通独创“古巴模式”，产品远销全球，2024年宇通实现客车出口13476辆，占总销量比例28.7%，海外大中客市占率为6.6% [172] - 2025年Q1宇通客车出海销量整体同比持平，在手订单充裕，后续有望快速提升，1 - 4月宇通客车总销量1.23万辆，同比 + 0.16%，大中客车出口销量2854辆，占比23.1% [173] - 大中客出口集中度较高，逐步形成“一超多强”的竞争格局，2025年1 - 4月CR10品牌出口占出口总量的94.6%，宇通客车出口市占率19%，中通客车出口量达到2238辆 [176] - 中国车企出口格局历史上呈寡头垄断且较为稳定，2024年销量前五品牌合计销量9505辆，CR5达63.2%，2025年以来宇通出现份额有所下滑，中通客车出口份额快速提升 [177][178] 销量预测 - 预计2025年大中客车销量可实现12.4万辆左右，同比增长7.7%，“以旧换新”政策支撑公交车增长，出口持续增长 [181] 投资建议 - 把握长期出海趋势及内需新能源化新机遇，预计2025年重卡销量达103万辆，同比 + 14.7%，大中客车预期销量12.4万辆，同比增长7.7%，重点推荐宇通客车、潍柴动力、中国重汽等 [12][183]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2025年6月宇通客车产销同环比转正，市场需求随新能源补贴政策落地释放，4、5月行业淡季影响逐步消退 [8] - 细分销量同环比均增，轻客销量占比同比提升 [8] - 6月宇通出口中亚市场第10000台车辆下线，中亚五国总销量突破10000台，新能源车型超1000台，还斩获哈萨克斯坦1000台新订单，深化本土化布局 [8] - 维持公司2025 - 2027年营业收入预测为429/499/567亿元，同比+15%/+16%/+14%，基本维持2025 - 2027年归母净利润为46.3/55.2/66.8亿元，同比+12%/+19%/+21%，对应PE为13/11/9倍 [8] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|27,042|37,218|42,920|49,941|56,683| |同比（%）|24.05|37.63|15.32|16.36|13.50| |归母净利润（百万元）|1,817|4,116|4,626|5,515|6,677| |同比（%）|139.36|126.53|12.39|19.22|21.06| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.82|1.86|2.09|2.49|3.02| |P/E（现价&最新摊薄）|32.57|14.38|12.79|10.73|8.86|[1] 市场数据 - 收盘价26.28元，一年最低/最高价19.87/29.35元，市净率4.11倍，流通A股市值和总市值均为58,182.32百万元 [6] 基础数据 - 每股净资产6.40元，资产负债率53.20%，总股本和流通A股均为2,213.94百万股 [7] 产销数据 - 2025年6月总销量5919辆，同环比+25%/+94%；产量为5528辆，同环比+30%/+61%，25H1销量总计21321辆，同比+4%；产量21413辆，同比+1% [8] - 2025年6月大、中、轻客销量3318/1680/921辆，同比分别+21.63%/+17.24%/+58.25%，环比分别+106.99%/+87.29%/+66.55%，轻客销量占比15.56%，同比+3.29pct，大中客车占比84.44%，环比+2.55pct [8] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2024A - 2027E的相关财务数据，如营业收入、归母净利润、毛利率、归母净利率等指标的预测情况 [9]

人事变动 - 2025年7月7日公司董事会收到副总经理董晓坤辞职报告[2] - 董晓坤因工作分工调整辞去副总经理职务[2] - 董晓坤原定任期到2026年4月24日[3] - 董晓坤辞职后仍任总工程师职务[3] - 董晓坤职务变动不影响公司正常生产经营[4]

担保数据 - 6月公司相互担保发生额3588.42万元[3][7] - 6月员工住房项目担保发生额1458.80万元[3][7] - 截至6月30日相互担保余额19.96亿元[5][12] - 对外担保占净资产比例14.87%[5][12] - 为香港和法国宇通担保总计3588.42万元[9] 其他信息 - 公司无逾期及对关联人担保[12] - 担保事项4月25日经股东大会通过[6] - 香港宇通注册资本1万港元，持股100%[9][10] - 法国宇通注册资本10万欧元，间接持股100%[10] - 担保符合经营需要，风险可控[11]

机构评级概况 - 今日共发布19条买入型评级记录，涉及18只个股 [1] - 宇通客车关注度最高，获2次机构买入型评级 [1] - 4条评级为机构首次关注，涉及富特科技、三七互娱等4只个股 [1] 市场表现 - 机构买入型评级个股今日平均上涨0.30%，表现强于沪指 [1] - 股价上涨的有9只，涨幅居前的有三人行（5.63%）、道通科技（2.44%）、无锡振华（2.34%） [1] - 跌幅较大的个股有富特科技（-3.22%）、艾力斯（-2.51%）、中宠股份（-0.93%） [1] 行业分布 - 汽车行业最受青睐，宇通客车、富特科技等5只个股上榜 [1] - 传媒、电力设备行业分别有2只个股上榜 [1] 机构评级详情 - 富信科技：东方证券给予增持评级，目标价39.36元，最新收盘价35.40元 [1] - 无锡振华：光大证券给予买入评级，目标价37.03元，最新收盘价32.75元 [1] - 汇绿生态：国泰海通给予增持评级，目标价12.60元，最新收盘价10.78元 [1] - 精达股份：天风证券给予买入评级，目标价10.02元，最新收盘价7.69元 [1] - 武汉蓝电：开源证券给予买入评级，最新收盘价46.87元 [1] - 道通科技：东吴证券给予买入评级，最新收盘价32.35元 [1] - 艾力斯：甬兴证券给予买入评级，最新收盘价92.24元 [1] - 承德露露：中邮证券给予买入评级，最新收盘价9.19元 [1] - 三七互娱：东北证券首次给予买入评级，最新收盘价18.33元 [1] - 比亚迪：国联民生给予买入评级，最新收盘价328.59元 [1] - 中宠股份：中邮证券给予买入评级，最新收盘价60.72元 [1] - 富特科技：东北证券首次给予增持评级，最新收盘价36.69元 [1] - 宇通客车：中信建投、华安证券均给予买入评级，最新收盘价26.73元 [1] - 物产中大：西南证券给予买入评级，最新收盘价5.64元 [1] - 苏美达：国盛证券首次给予买入评级，最新收盘价9.59元 [1] - 长城汽车：中信建投给予买入评级，最新收盘价21.99元 [1] - 中国核电：长江证券给予买入评级，最新收盘价9.48元 [1] - 三人行：东北证券首次给予买入评级，最新收盘价33.96元 [1]

高端旅游市场趋势 - 2024年全球旅游总人次达142亿人次同比增长13.8% 全球旅游总收入达6.1万亿美元同比增长3.7% 为2019年的104.1% 近20年年均增长率3.4% [3] - 高端旅游市场规模突破1.7万亿美元增速达23.4% 消费占比超过疫情前水平 旅游消费从"性价比"向"心价比"转变 [3] - 高端化成为全球旅游业不可逆的发展方向 游客更注重体验品质和服务细节 愿意为定制化服务支付溢价 [3] 宇通天域S12产品亮点 - 聚焦高端旅游与高端公商务接待两大场景 具备"场景匹配＋性能超越＋技术换代"三大核心目标 [7] - 拥有102项专利技术 车身主结构寿命达20年/200万公里 3.815米车身高度 18.4平方米车窗视野 12立方米收纳空间 [7] - 配备航天级零重力座椅 环绕立体声与联动氛围灯 耳语级静音空间 电动乘客门与欢送灯光 Nappa真皮气囊减震司机椅 [8] - 搭载客车行业首个专用导航系统 可规避限高限宽等道路限制 提升驾驶安全性 [8] - 采用免维护轮边 集中润滑 免维护悬架等硬件设计 降低全生命周期维护成本 [9] 宇通客车市场表现 - 产品覆盖5～13.7米 7～56座全系列 油电全覆盖 中高端系列产品已投运全国60多条超长旅游专线 [5] - 提供1＋1 2＋1等定制化高端国风主题内饰 在高端旅游领域形成强大市场影响力 [5] - 从硬件供应商转型为整体解决方案提供者 构建涵盖专利技术 硬件指标 服务流程的高端客车标准体系 [11][12] 行业发展趋势 - 交通运输与文旅产业深度融合 需要标准化高端载体衔接服务链条 [7] - 客车行业亟需建立新产品标准体系 解决高端车型技术指标参差不齐 场景适配性不足等问题 [4] - 中国高端客车制造工艺和品质已向国际一流水平看齐 从技术跟跑到标准制定 逐步引领全球市场 [11]

行业趋势 - 公路客车市场规模受出行方式变革影响被压缩，但需求定位从单纯交通工具转向支持消费升级和旅游扩容的重要推手[2] - 交通运输与文化旅游产业深度交融，旅客对车辆舒适度和配置要求显著提高，采用"1＋1"、"2＋1"座椅布局的高端车型销量增速远超其他类别[2] - 中国旅游产业从快速复苏转向繁荣发展，反映消费者对美好出行的向往[2] 产品定位 - 天域S12是公司针对旅游消费升级和出行需求多元化推出的高端公路客车，定位为东方美学与世界科技融合的力作[2][3] - 产品设计指标远高于大型高三级客车国家标准，车内空气净化装置性能和车身主结构寿命达行业领先水平[3] - 114项技术参数中86%与国际顶尖高端客车持平，能耗、车内空间、内外饰等16项技术实现超越[3] 技术突破 - 设计过程中瞄准国际顶级高端客车标准，114项关键技术参数中86%达到国际顶尖水平[3] - 在能耗、车内空间、内外饰等16项技术上实现对国际顶尖高端客车的超越[3] 美学设计 - 车辆造型设计融入东方美学，侧身窗腰采用0.618黄金比例，6种车身配色灵感源自古建筑、山川江河及瓷器元素[4] - 设计团队从1000余种颜色中精选最佳方案，喷涂200块车身舱门盖板模拟不同光照环境下的色彩表现[4] - 美学设计首次主导工程设计，成为产品高端化的核心要素[4] 行业意义 - 天域S12标志着中国客车从测绘模仿到立足东方美学走高端化路线的转型[5] - 产品对美学设计和高端化的追求为中国客车业树立新标杆[5] - 预示中国高端客车将在国际舞台崭露头角[5]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 25M6公司客车销量亮眼且结构优化 25M6客车销量5919辆、同比+25%、环比+94% 25Q2销量1.23万辆、同比-4%、环比+37% 25H1销量2.13万辆、同比+4% 25M6大中客销量4998台、同比+20%、环比+100% 25Q2销量1.02万辆、同比-10%、环比+40% 25H1销量1.75万辆、同比-5% [6] - 出口及新能源持续向好有望保证公司未来高速增长 国内客车市场处于周期复苏阶段 以旧换新政策助推公交客车恢复性增长 海外客车市场出口空间广阔 新能源渗透率有望提升 未来公司销量结构将优化 新能源客车出口和销量占比上升 [6] - 渠道及产品优势明显中长期竞争力有望延续 公司产品销售、服务与配件体系完善 销售以直销为主经销为辅 销售人员数量占优 产品服务与配件网络不断拓展 服务模式多元 利用技术优势布局高端产品 优化销售结构 提升产品价值 [6] - 投资建议 中国客车出口呈增长态势 公司作为领先企业将受益于行业上行周期 2024年公司股息率为5.7% 未来高分红有望延续 预计2025 - 2027年归母净利润分别为48.0/54.4/62.9亿元 同比+17%/+13%/+16% 维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|37218|42535|47403|53754| |收入同比（%）|37.6%|14.3%|11.4%|13.4%| |归属母公司净利润（百万元）|4116|4797|5441|6288| |净利润同比（%）|126.5%|16.6%|13.4%|15.6%| |毛利率（%）|22.9%|23.1%|23.4%|24.2%| |ROE（%）|30.7%|29.4%|24.7%|21.9%| |每股收益（元）|1.86|2.17|2.46|2.84| |P/E|14.18|12.41|10.94|9.47| |P/B|4.35|3.65|2.70|2.08| |EV/EBITDA|10.14|8.74|6.55|4.72| [5] 财务报表与盈利预测 资产负债表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|21031|28235|35766|45382| |非流动资产（百万元）|11120|10615|10258|9912| |资产总计（百万元）|32151|38850|46024|55294| |流动负债（百万元）|14489|17995|19399|22012| |非流动负债（百万元）|4004|4268|4278|4288| |负债合计（百万元）|18493|22262|23676|26299| |少数股东权益（百万元）|234|264|299|335| |归属母公司股东权益（百万元）|13424|16324|22049|28660| |负债和股东权益（百万元）|32151|38850|46024|55294| [7] 利润表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|37218|42535|47403|53754| |营业成本（百万元）|28679|32713|36297|40757| |营业利润（百万元）|4672|5314|6034|6976| |利润总额（百万元）|4722|5364|6084|7026| |所得税（百万元）|568|536|608|703| |净利润（百万元）|4154|4827|5476|6324| |少数股东损益（百万元）|38|30|35|36| |归属母公司净利润（百万元）|4116|4797|5441|6288| |EBITDA（百万元）|4913|5735|6607|7553| |EPS（元）|1.86|2.17|2.46|2.84| [7] 现金流量表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|7211|6456|6922|7734| |投资活动现金流（百万元）|-677|-3789|-97|-96| |筹资活动现金流（百万元）|-4394|-1938|10|10| |现金净增加额（百万元）|2123|826|6834|7648| [7] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入同比（%）|37.6%|14.3%|11.4%|13.4%| |成长能力 - 营业利润同比（%）|129.5%|13.7%|13.6%|15.6%| |成长能力 - 归属于母公司净利润同比（%）|126.5%|16.6%|13.4%|15.6%| |获利能力 - 毛利率（%）|22.9%|23.1%|23.4%|24.2%| |获利能力 - 净利率（%）|11.1%|11.3%|11.5%|11.7%| |获利能力 - ROE（%）|30.7%|29.4%|24.7%|21.9%| |获利能力 - ROIC（%）|26.9%|27.8%|24.2%|21.6%| |偿债能力 - 资产负债率（%）|57.5%|57.3%|51.4%|47.6%| |偿债能力 - 净负债比率（%）|135.4%|134.2%|105.9%|90.7%| |偿债能力 - 流动比率|1.45|1.57|1.84|2.06| |偿债能力 - 速动比率|1.04|1.18|1.46|1.68| |营运能力 - 总资产周转率|1.18|1.20|1.12|1.06| |营运能力 - 应收账款周转率|9.07|9.12|9.13|9.64| |营运能力 - 应付账款周转率|6.16|5.61|5.56|5.58| |每股指标 - 每股收益（元）|1.86|2.17|2.46|2.84| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|3.26|2.92|3.13|3.49| |每股指标 - 每股净资产（元）|6.06|7.37|9.96|12.95| |估值比率 - P/E|14.18|12.41|10.94|9.47| |估值比率 - P/B|4.35|3.65|2.70|2.08| |估值比率 - EV/EBITDA|10.14|8.74|6.55|4.72| [5][7][8]

报告行业投资评级 - 汽车与零部件行业评级为中性（维持） [5] 报告的核心观点 - 6月行业销量因促消费政策走强，鸿蒙智行销量创新高，多个新能源品牌及传统车企销量同比增长，小米汽车下半年单月销量有望提升 [8][11] - 华为链相关整车受价格竞争影响小，尊界S800订单增长稳定，尚界品牌首款车型预计三季度上市 [8][12] - 中央强调治理“内卷式”竞争，汽车行业已采取多项反内卷行动，后续将继续推进，改善企业盈利能力 [8][13] - 投资策略上继续关注华为链整车及汽零，有竞争力的自主品牌和新势力企业将扩大份额，部分央国企有望困境反转 [2][14] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 6月行业销量受益政策走强，新能源和传统车企表现良好，华为链整车受价格竞争影响小，治理“内卷”促进行业健康发展，建议关注相关公司 [8][11][12] 销量跟踪 - 6月23 - 30日全国乘用车批发和零售销量同比、环比均有增长，1 - 30日批发和零售销量同比增长，今年累计批发和零售销量同比增长 [17] - 新能源车企6月销量公布，小鹏、零跑、深蓝同比增长较多，鸿蒙智行全系交付量创新高 [19] 附录：市场行情及产业链主要新闻公告 本周市场行情 - 中信汽车一级行业涨跌幅为0.2%，跑输沪深300，二级子行业中摩托车及其他板块涨幅较好 [22] 本周新车快讯 - 小鹏G7上市，定位中型SUV，有3款车型，售价19.58 - 22.58万，首发搭载芯片和模型，动力和续航表现良好 [31][32] - 比亚迪海豹06DM - i旅行版上市，有3款车型，售价10.98 - 12.98万，搭载插混动力 [33] - 新款零跑C11开启预售，有4款车型，预售价15.88 - 17.58万，外观和内饰有升级 [34] - 上汽奥迪A5L Sportback开启预售，有5款车型，预售价27.99 - 33.99万，限时臻享价26 - 31万，搭载华为乾崑智驾 [35] 本周重点公司公告 - 上汽集团6月销售36.53万辆，同比+21.6%；累计销售205.26万辆，同比+12.4% [36] - 比亚迪6月销售38.26万辆，同比+12.0%；累计销售214.60万辆，同比+33.0%，6月海外销售新能源汽车9.00万辆 [39] - 赛力斯6月销售5.03万辆，同比+2.4%；累计销售19.86万辆，同比-15.8%，1 - 6月问界M9累计销量6.25万辆 [40] - 宇通客车6月销售5919辆，同比+24.8%；累计销售2.13万辆，同比+3.7% [41] - 吉利汽车6月销售23.60万辆，同比增长42.1%，环比增长0.4%；累计销售140.92万辆，同比增长47.4%，上调全年销量目标 [42] - 长城汽车6月销售11.07万辆，同比+12.9%；累计销售56.98万辆，同比+1.8% [43] - 长安汽车6月销售23.51万辆，同比+4.5%；累计销售135.53万辆，同比+1.6%，2季度销量对应汇总收入约662亿元 [44] - 广汽集团6月合计销售15.01万辆，同比-8.2%；累计销售75.53万辆，同比-12.5% [45] - 小鹏汽车6月交付3.46万辆，同比增长224%，上半年交付19.72万辆 [47] - 理想汽车6月交付3.63万辆，第二季度交付11.11万辆，将有新车型上市 [48] - 蔚来6月交付2.49万辆，同比增长17.5%，第二季度交付7.21万辆 [49] - 模塑科技子公司获外饰件产品项目定点，预计2026年1月量产，总销售额12.36亿元 [50] 本周行业动态 - 商务部将加强二手车出口工作指导 [51] - 5月汽车商品进出口总额250.6亿美元，同比增长3.2%，1 - 5月累计进出口总额1077.3亿美元 [53] - 长安汽车计划在欧洲设厂，已启动选址 [54] - 采埃孚与江淮开启智能线控底盘联合研究 [55] - 吉利汽车进军英国市场，EX5电动SUV有望年内交付 [56] - 广汽集团与华为合作首款车型预计2026年面世 [57] - 比亚迪巴西工厂首车下线 [58] - 北汽蓝谷联合小马智行等开发Robotaxi [60] - 特斯拉中国首批V4超级充电桩上线，向非特斯拉品牌开放 [61] - 宁德时代电池在问界超级工厂投产 [62] - 美国取消部分芯片设计软件供应商对华出口限制 [63] - 特斯拉内华达工厂磷酸铁锂电池投产 [64]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[4] 报告的核心观点 - 6月29日至7月5日汽车行业整体上涨0.2%，新势力公布6月销量，零跑、小鹏表现亮眼，理想渐入瓶颈期，长安计划在欧建厂，比亚迪有多项进展，北汽蓝谷开发Robotaxi车型等 [1] - 投资建议整车推荐比亚迪等，关注北汽蓝谷等；商用车推荐宇通客车等；零部件推荐福耀玻璃等；关注低空经济相关核心标的宗申动力 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场板块行情回顾 - 本周上证A指涨1.4%、深证A指涨1.1%、创业板涨1.5%，各行业板块多数上涨，涨幅居前为CS钢铁、CS银行和CS建材，跌幅居前为CS综合金融、CS计算机和CS综合 [2][9] - 汽车行业二级板块多数上涨，摩托车及其他板块涨幅5.1%最明显，商用车和汽车服务板块分别涨1.5%和1.1%，零部件板块跌0.7%；三级板块多数上涨，摩托车和商用载货车涨幅居前，分别为5.4%和4.4% [2][11] 个股行情回顾 - 汽车板块个股下跌居多，涨幅居前为涛涛车业（29.8%）、湖南天雁（21.0%）和正裕工业（18.3%），跌幅居前为海泰科（-13.3%）、浙江黎明（-8.9%）和捷众科技（-8.6%） [3][13] - 重点覆盖个股周度下跌居多，上涨幅度居前为星源卓镁（7.2%）、宇通客车（6.9%）和上汽集团（6.4%），下跌幅度居前为肇民科技（-6.8%）、隆盛科技（-5.6%）和道氏技术（-5.2%） [3][15] 本周行业动态 - 长安汽车计划在欧洲建厂支撑当地销售布局，正评估选址；比亚迪在墨西哥发布旗舰新能源豪华MPV M9，巴西工厂首车下线 [8][23][25] - 北汽蓝谷聚焦双品牌，联合小马智行等开发Robotaxi车型；小鹏发布全新AI智能家庭SUV小鹏G7，官方指导售价19.58 - 22.58万元 [8][26] - 尚界汽车开通官微，车型完成终审预计2025年秋季上市；广汽集团与华为合作首款车型预计2026年面世 [8][25] 近期上市新车 - 7月重点新车有小鹏G7、零跑B01、理想i8，小鹏G7首发追光全景抬头显示系统等，零跑B01搭载5nm车规级高通8295芯片等，理想i8将搭载理想下一代辅助驾驶架构MindVLA [18][21] 本周行业相关新闻/政策 - 新势力车企6月交付量：零跑交付4.8万台同比飙升超138%，鸿蒙智行交付5.3万辆，问界品牌交付4.5万辆，理想交付3.6万台同比降24%，小鹏交付3.5万台同比激增224% [1][22] - 尊界S800首月大定突破6500台；小米汽车截至6月30日全国有163家服务网点 [22][23]