核心观点 - 公司基本面处于强势向上周期 通过自主品牌主导 新能源车爆发和海外市场扩张实现逆势增长 并借助与华为合作等外部创新推动转型 [1][2][3][6][7] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入2995.9亿元 同比增长5.2% 归母净利润60.18亿元 扣非归母净利润54.3亿元 同比暴涨432.2% [2] - 经营活动现金流量净额210.4亿元 同比增长85.9% 显示主营业务盈利能力显著改善 [2] - 第二季度营收同比环比分别增长12%和13% 业绩符合预期 [2] 销量表现 - 上半年整车批售量205.3万辆 同比增长12.4% 终端零售220.7万辆 保持行业第一 [2] - 8月单月销量36.34万辆 同比增长41.04% 实现单月销量同比八连涨 [1][2] - 1至8月累计批售275.3万辆 同比增长17.9% [2] 自主品牌发展 - 1至8月自主品牌累计销量175万辆 同比增长26.3% 占公司总销量比重达63.6% 标志从合资依赖转向自主主导 [3] - 8月自主品牌销售23.2万辆 同比增长49.5% [3] - 尚界H5订单突破8万辆 MG4订单超4.5万辆 荣威M7DMH首周订单破1万辆 智己LS6订单超5万辆 [1][3][4] 新能源车业务 - 8月新能源车销售13万辆 同比增长49.9% [3] - 1至8月新能源车累计销售89.3万辆 同比增长44.4% [3] - 尚界H5将华为ADS4.0智驾系统带入主流市场 全系年销量规模有望达50万至100万辆 [3] 海外市场扩张 - 产品行销全球170多个国家和地区 形成1个三十万辆级欧洲市场和5个五万辆级区域市场 [6] - 8月海外市场销售8.8万辆 同比增长10.5% [6] - 1至8月海外累计销售66.4万辆 同比增长2.3% [6] - MG品牌前8个月在欧洲终端交付20万辆 同比增长20% 成为欧洲最畅销中国品牌 [6] 技术创新布局 - 推进第二代固态电池研发 与OPPO合作完成智能座舱开发 已在新MG4上量产装车 [6] - 端到端智驾大模型搭载于智己L6量产 国产芯片应用率持续提升 [7] - 智己汽车和友道智途获颁上海市首批L4级自动驾驶示范运营牌照 成为行业唯一在乘用车和商用车领域均获无人驾驶牌照的企业 [7] 资本市场反馈 - 8月20日公司股价罕见涨停 多家券商维持买入或推荐评级 [7] - 新管理层重新厘清业务板块定位 加速内部改革和外部合作 推动业绩反转 [7]

核心观点 - 2025海南汽车生态露营博览会将于11月8日—16日在海花岛举办 聚焦汽车露营产业升级与文旅新业态探索 通过政企协同和"展会+嘉年华"模式推动产业融合发展 [1][3][7] 政策与战略背景 - 海南自贸港封关运作决胜之年 儋州市以海花岛为核心载体推动"汽车+露营"新业态 作为国际旅游消费中心建设关键抓手 [3] - 海南凭借政策红利 1944公里环岛旅游公路串联全域景观 海岸线占全国10% 热带雨林覆盖率超61%的生态禀赋 成为汽车露营产业黄金试验田 [6] 展会规模与结构 - 展览面积超20万平方米 吸引201家意向参展企业 400余个参展品牌 2025辆参展车辆 规模创海南展会历史新高 [7] - 设置20余个特色展区 包括汽车露营 房车露营 低空经济 海南免税等板块 实现汽车产业链+露营装备+海岛文旅全业态覆盖 [7] 活动亮点与创新 - 创新"海陆空"立体体验场景：陆地端集结2000辆房车和3000顶帐篷冲击全国纪录 海洋端举办国际海钓比赛50支队伍参赛 低空端开放飞行体验区 [9] - 同期举办儋州自然生活节 椰韵潮歌音乐节 国际老爷车-机车联合巡游等活动 推动场景化消费与深度体验 [9] - 推出吉祥物"花崽"和主题曲《山海相见》 国家一级演员范雷担任宣传推广大使 [11] 产业合作与签约 - ADEX亚洲潜水展与百瑞国际会展集团签约 打造陆地狂欢+海底奇境双重体验 [13] - 7家行业领军企业包括扬州赛德房车 上汽大通房车等与北京东方艾狄尔会展有限公司集中签约 涵盖露营装备 房车制造 文旅运营领域 [13] - 中汽协房车分会将第六届中国国际房车旅游大会与露博会同期举办 计划将海花岛打造成中国最具特色房车露营公园 [18] 全球招募与影响 - 启动"海花岛万人露营大会"全球招募 11月海南平均气温18—28℃ 提供参展-交易-提货一站式免税购物便利 [21] - 活动将展示东坡文化 儋州调声与海岛露营的融合 为国际旅游消费中心建设注入新动能 [21][23]

公司专利动态 - 公司取得"离合器半结合点的自适应方法"专利 授权公告号CN 115388106 B [1] - 专利技术涉及离合器控制领域 申请日期为2021年05月 [1] 公司基本信息 - 公司成立于1984年 总部位于上海市 主营业务为汽车制造业 [1] - 注册资本达115.75亿元人民币 [1] 公司知识产权布局 - 拥有商标信息1473条 [1] - 专利信息达5000条 [1] - 拥有行政许可587个 [1] 公司商业活动 - 对外投资企业数量达60家 [1] - 参与招投标项目5000次 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-2026年归母净利润分别为130.2亿元、149.8亿元 对应PE 16.7X、14.5X [7][10] 核心观点 - 2025年8月销量36.3万辆 同比+41.0% 环比+7.7% 1-8月总销量275.3万辆 同比+17.9% 3月以来同比增速逐月上升 [2][10] - 改革成效持续显现 合资、自主、新能源、海外业务多点向上 [2][10] - 深化与华为合作 新品牌"尚界"采用智选模式 首款产品H5预售价16.98-20.98万元 搭载华为ADS 4系统 18小时订单突破5万台 9月23日正式上市 [10] - 通用减值落地风险释放 公司轻装上阵 [2][10] - 启动全面深化改革 推进"大乘用车板块整合"和干部年轻化 实现组织内部提效增速 [2][10] 销量表现 整体销量 - 8月总销量36.3万辆 同比+41.0% 环比+7.7% [2][10] - 1-8月累计销量275.3万辆 同比+17.9% [2][10] 合资品牌 - 上汽大众8月销量8.7万辆 同比+1.9% 环比+8.8% 1-8月销量65.8万辆 同比-2.9% [10] - 上汽通用8月销量4.4万辆 同比+176.9% 环比+3.9% 1-8月销量33.1万辆 同比+29.2% [10] 自主品牌 - 上汽乘用车8月销量7.5万辆 同比+78.5% 环比+24.5% 1-8月销量50.2万辆 同比+17.6% [10] - 智己8月销量0.7万辆 同比+42.9% 环比+13.1% 1-8月销量3.2万辆 同比+1.0% [10] - 智己LS6预计9月10日上市 LS9预计第四季度上市 [10] 新能源及海外 - 新能源车8月销量13.0万辆 同比+49.9% 环比+10.7% 1-8月销量89.3万辆 同比+44.0% [10] - 出口及海外基地8月销量8.8万辆 同比+10.5% 环比+7.5% 1-8月销量66.4万辆 同比+2.3% [10] 财务预测 - 预计2025年营业总收入7075.07亿元 2026年7465.82亿元 [17] - 预计2025年归母净利润130.21亿元 2026年149.78亿元 [17] - 预计2025年每股收益1.13元 2026年1.30元 [17] - 预计2025年净资产收益率4.3% 2026年4.8% [17]

指数表现与成分股 - 截至2025年9月8日9:44 国证自由现金流指数上涨0.48% 成分股模塑科技 宁波华翔 东方铁塔 白银有色 环旭电子等领涨 [3] - 指数前十大权重股合计占比57.95% 包括上汽集团(10.18%) 中国海油(9.81%) 美的集团(9.28%) 格力电器(7.56%) 洛阳钼业(5.08%) 中国铝业(4.49%) 厦门国贸(3.01%) 正泰电器(2.95%) 上海电气(2.90%) 中国动力(2.66%) [4][6] ETF产品表现 - 自由现金流ETF(159201)上涨0.36% 最新价报1.12元 [3] - 近1月日均成交3.50亿元 居可比基金第一 [3] - 近15天获得连续资金净流入 合计7.26亿元 [3] - 最新份额达41.12亿份 规模达45.84亿元 均创成立以来新高 [3] - 最新融资买入额710.87万元 融资余额4805.50万元 [3] 收益能力指标 - 自成立以来最高单月回报7% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅16.68% [3] - 涨跌月数比5/1 上涨月份平均收益率3.46% [3] - 月盈利百分比83.33% 月盈利概率81.36% 历史持有6个月盈利概率100% [3] - 近3个月超越基准年化收益15.81% 排名可比基金第一 [3] 产品结构与费率 - 管理费率0.15% 托管费率0.05% 在可比基金中费率最低 [4] - 近1月跟踪误差0.066% 在可比基金中跟踪精度最高 [4] - 紧密跟踪国证自由现金流指数 反映沪深北交易所自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司证券价格变化 [4] - 场外联接基金包括华夏国证自由现金流ETF发起式联接A(023917)和联接C(023918) [6]

固态电池产业化进展 - 固态电池因高安全性和高能量密度特性被视为下一代锂电池重要技术方向 产业化发展进程成为市场关注焦点 [1] - 9月以来多家A股上市公司披露固态电池领域工作进展 包括贝特瑞 先导智能 国轩高科等企业 [1] 设备领域突破 - 先导智能与多家国内外行业领军企业达成设备合作 向欧美日韩及国内头部电池客户 知名车企和新兴电池客户交付固态电池核心设备 [1] - 公司成功输出量产级固态电池整线方案 [1] 材料技术进展 - 贝特瑞开发行业内首款匹配全固态电池的锂碳复合负极材料 具有多孔复合骨架结构 具备低体积膨胀和长循环寿命优势 已获客户技术认可 [1] 中试与量产进展 - 国轩高科首条全固态中试线正式贯通 "金石"全固态电池处于中试量产阶段 良品率达90% [2] - 公司正式启动第一代全固态电池2GWh量产线设计工作 技术实现突破且产品不断迭代升级 [2] 研发投入情况 - 新能源行业头部上市公司重金投入研发 比亚迪上半年研发支出308.80亿元居A股第一 上汽集团101.72亿元排第五 宁德时代100.95亿元列第六 [2] - 国轩高科2025年上半年研发投入13.82亿元 较去年同期增长13.34% 发布G垣准固态电池和"金石"全固态电池等新产品 [3] - 贝特瑞研发支出4.01亿元 同比增长27.30% 发布针对固态电池的材料整体解决方案包括贝安FLEX半固态及GUARD全固态系列 [3] 行业竞争态势 - 固态电池产业化进展与上下游企业高度重视技术创新密切相关 企业专利布局和产业化能力为后续竞争奠定坚实基础 [2] - 全球固态电池产业化进入换挡提速阶段 中国企业在全球产业化竞速中有望建立领先优势 [3]

新车上市 - 全新问界M7开启预售 预售价28.8-38.8万元 1小时小订突破10万台 搭载华为ADS 4辅助驾驶系统 增程版CLTC综合续航1465km 纯电版最大续航710km [4][5][6][9][11][13] - 新款阿维塔07开启预售 24小时小订订单1万台 标配华为ADS 4和鸿蒙座舱5 增程版CLTC纯电续航333km 纯电版采用800V碳化硅平台 [14][17][19][21][22][23] - 路虎"纯电小卫士"谍照曝光 预计2026年底发布 基于800V架构打造 最大充电功率350kW [24][26][29] - 大众ID.POLO伪装车官图发布 预计2026年5月上市 起售价低于2.5万欧元 WLTP续航450km [29][31][33] 公司动态 - 蔚来2025年二季度交付72056台 同比增长25.6% 营收190.1亿元 同比增长9.0% 综合毛利率10.0% 现金储备272亿元 [35][37] - 前兰博基尼首席外观设计师Fabian Schmölz加入小米汽车 任职欧洲外观设计负责人 [38][40] - 特斯拉发布《秘密宏图》第四篇章 聚焦自动驾驶、电动汽车、动力电池、储能、光伏发电及人形机器人 [41][43] - 长安汽车发布天枢智能品牌 涵盖驾驶辅助、座舱、底盘三大领域 计划2028年量产人形汽车机器人 2026年发布首款载人飞行汽车 [44][45][47][48][50][52][54][56][58][60] 国内新闻 - 8月国内新能源汽车零售渗透率达55.3% 创历史新高 新能源车零售107.9万辆 同比增长5% [61][63] 国际新闻 - 韩国上半年新能源车销量92235辆 同比增长42.4% 政府拨款7800亿韩元用于消费补贴 [64][66] 车企交付/销量 - 比亚迪8月乘用车销量371501台 王朝丨海洋系列342838台 方程豹16265台 腾势11993台 仰望405台 [68][72] - 吉利汽车8月新能源销量147347台 同比增长95% 新能源占比59% 银河品牌110666台 极氪品牌17626台 领克品牌27217台 [73][74][75] - 上汽集团8月新能源销量129771台 同比增长49.9% 上汽通用超1万台 五菱超7.4万台 上汽乘用车超2.2万台 [76][77][78][79][81] - 长安汽车8月新能源销量超79000台 深蓝汽车28235台 阿维塔10565台 [81][82][85][86][88][91][93][95] - 奇瑞集团8月新能源销量71218台 [96][99] - 零跑汽车8月交付57066台 同比增长超88% [100][101][103][104] - 鸿蒙智行8月全系交付44579台 [104][107] - 小鹏汽车8月交付37709台 连续10个月超3万台 [108][110][111] - 长城汽车8月新能源销量34593台 魏牌8028台 欧拉5223台 [111][114] - 蔚来公司8月交付31305台 蔚来品牌10525台 乐道品牌16434台 firefly萤火虫品牌4346台 [115][116][121] - 小米汽车8月交付量超30000台 [124] - 东风奕派科技8月销量29118台 [125][130] - 理想汽车8月交付28529台 [131][134] - 广汽埃安8月销量27044台 [134][137] - 一汽奔腾8月新能源销量14528台 新能源占比超90% [138][141] - 北汽新能源8月销量13530台 极狐汽车交付10554台 [141][144] - 岚图汽车8月交付13505台 [145][148] - 智己汽车8月交付6108台 [149][151] - 极石汽车8月交付1358台 [155]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-2026年归母净利润分别为130.2亿元和149.8亿元 对应PE 16.5X和14.4X [6][8] 核心财务表现 - 2025H1营业总收入2995.9亿元 同比增长5.2% 其中Q2收入1587.3亿元 同比增12.1% 环比增12.7% [2][4] - 2025H1扣非归母净利润54.3亿元 同比大幅增长432.2% 其中Q2为25.8亿元 同比实现转正 [2][4] - 2025H1销量205.3万辆 同比增长12.4% 其中Q2销量110.8万辆 同比增11.6% 环比增17.3% [9] - 新能源车销量表现突出 2025H1达64.6万辆 同比增40.2% 其中Q2为37.3万辆 同比增48.8% 环比增36.8% [9] - 出口及海外基地销量49.4万辆 同比增长1.27% 其中Q2为27.5万辆 同比增5.3% 环比增25.6% [9] 合资企业表现 - 上汽大众2025H1销量49.2万辆 同比降3.9% 但Q2销量26.4万辆 同比基本持平 环比增15.7% [9] - 上汽通用2025H1销量24.5万辆 同比增8.6% 其中Q2销量13.6万辆 同比增19.2% 环比增24.8% [9] - 上汽通用五菱2025H1销量75.3万辆 同比大幅增长32.1% 其中Q2销量40.0万辆 同比增15.6% 环比增13.3% [9] - 上汽大众2025H1归母净利润8.8亿元 同比增长2.3% 上汽通用五菱归母净利润5.8亿元 同比大幅增长492.4% [9] - 对联营合营企业投资收益2025H1为26.3亿元 同比增长19.0% 其中Q2为10.9亿元 同比大幅增长 [9] 自主品牌发展 - 上汽乘用车2025H1销量36.8万辆 同比增长9.8% 其中Q2销量20.4万辆 同比增18.4% 环比增24.6% [9] - 自主品牌盈利情况改善 2025H1以"归母净利润-投资收益"衡量为-13.9亿元 同比实现减亏 [9] 战略转型进展 - 公司启动全面深化改革 推进"大乘用车板块整合"和干部年轻化 有望实现组织内部提效增速 [2][8] - 深化与华为合作 合作"尚界"采用智选模式 有望加速公司智能电动转型 [2][8] - 通用减值落地 风险释放 公司轻装上阵 [2][8] - 预计自主品牌销量有望逐步提升 业绩企稳向好有望驱动估值修复 [8] 财务预测 - 预计2025年营业总收入7075.07亿元 2026年7465.82亿元 2027年7662.03亿元 [15] - 预计2025年归母净利润130.21亿元 2026年149.78亿元 2027年164.17亿元 [15] - 对应每股收益2025年1.13元 2026年1.30元 2027年1.43元 [15]

皮卡第一影响力指数排名 - 2025年8月皮卡第一影响力指数前十品牌依次为长安、长城、江淮、上汽大通、郑州日产、江西五十铃、雷达、福田、江铃和福特[4] - 8月总得分达1498分 环比上升4.6% 同比上升2.5%[4] - 长安皮卡以283分位居榜首 长城皮卡以247分位列第二 江淮皮卡以160分跃居第三[2][5] 成都车展新产品发布 - 长安猎手K50全系上市 售价12.79-19.29万元 配备30千瓦超级外放电功能 综合续航达1031公里[7] - 长城炮V6火炮开启预售 预售价22.98万元 搭载3.0T发动机 最大功率260千瓦 峰值扭矩500牛·米[9] - 江淮悍途PHEV上市价15.98万元起 最大功率523马力 峰值扭矩1000牛·米 零百加速5.9秒[11] - 江淮悍途EV上市价19.98万元起 搭载88度电池 纯电续航505公里 双电机功率300马力[11] - 雷达千里金刚电混PLUS四驱版定价13.88万元 基于吉利M.A.P平台打造[13] - 上汽大通MAXUS 2026星际皮卡家族发布 星际L售价7.98万元起 星际X真乘用版19.58万元起 星际X EV 31.68万元起[15] 海外市场拓展 - 长城汽车巴西工厂竣工投产 初期量产2.4T长城炮 全面覆盖拉美市场[19][21] - 江淮悍途EV交付新加坡航空公司 首次获得该航司纯电动产品订单[21][23] - 江铃宝典皮卡向巴拿马政府机构交付15辆 巩固拉美市场影响力[21][24] 行业发展趋势 - 8月皮卡市场呈现"头部稳固、中部焦灼、尾部变动"竞争格局[5] - 新能源产品成为市场主流 涵盖混动/纯电技术路线[17] - 产品向电动化、乘用化、高端化演进[7][11][15] - 中国皮卡通过产品力提升和本地化合作加速海外市场拓展[24]

公司上市进程 - 昂宝集成电路在上海证监局办理辅导备案登记并正式启动A股上市进程 [1] - 辅导机构为华泰联合证券 [1] 公司业务与产品 - 公司专注模拟及混合信号IC设计 产品线涵盖电源管理 LED照明 电机驱动 家电SoC [2] - 公司提供智能楼宇 人工智能领域的整体解决方案 [2] 公司融资动态 - 昂宝集成电路于2024年3月完成A轮融资 [2] - A轮融资参与方包括上汽集团 TCL创投等 [2] 公司基本信息 - 昂宝集成电路于2004年成立 [2]