新车上市动态 - 新款极氪7X上市，售价22.98-26.98万元，全系标配900V高压架构，单电机版CLTC续航620/802km，双电机版零百加速2.98秒，搭载700TOPS算力辅助驾驶系统[2][3][11][13] - 新款阿维塔12四激光版上市，售价26.99-42.99万元，增程版综合续航1155km，纯电版续航755km，升级四颗激光雷达与华为乾崑ADS 4.0系统[14][20][22] - smart精灵5 EHD上市，售价18.99-23.99万元，首次采用雷神电混2.0技术，CLTC纯电续航120/252km，综合续航最高1615km[23][24][30] - 新款腾势N8L上市，售价29.98-32.98万元，搭载易三方技术，零百加速3.9秒，配备云辇-A悬架及50英寸AR-HUD[32][36][38] - 北京现代EO上市，售价11.98-14.98万元，配备27英寸双联屏与8295芯片，单电机版CLTC续航最高722km[40][44][47] - 奇瑞风云T11上市，售价18.99-24.99万元，定位全尺寸SUV，预售24小时锁单1.75万台，搭载激光雷达辅助驾驶系统[48][50][52] - 银河星耀6上市，售价7.48-10.58万元，搭载雷神AI电混2.0技术，入门版CLTC纯电续航60km[54][56][58] - 深蓝L06开启预售，预售价13.99-16.19万元，全系标配激光雷达，搭载磁流变悬架，CLTC纯电续航560/670km[59][61][67] 公司战略与合作 - 地平线与采埃孚达成合作，基于征程6P芯片（单颗算力560TOPS）开发城市领航辅助系统，计划2026年量产[70][71][73] - 小鹏汇天在广州大学城建设低空飞行营地，规划面积超3万㎡，涵盖118个应用场景，计划2026年落地飞行汽车6S店[76][77] - 四维图新升级AI战略，发布PhiGo Max辅助驾驶系统（算力超1000TOPS），加速向"AI+汽车智能化"转型[80][81][84] 第三季度财报表现 - 上汽集团第三季度销量与营收双增长，9月新能源销量达20.7万台，重回国内车企销量冠军[87][90][104] - 比亚迪第三季度营收1949.85亿元（同比下降3.05%），净利润78.23亿元（同比下降32.6%），1-9月全球销量326万辆[91][92][93] - 赛力斯第三季度营收481.33亿元（同比增长15.75%），净利润23.71亿元（同比微降1.74%），1-9月新能源车累计销量30.46万辆[94][95][98] 10月车企销量数据 - 比亚迪10月乘用车销量436,856台，1-10月累计超370万辆，方程豹品牌月销31,052台[100][101][104] - 上汽集团10月新能源销量20.7万台，智己品牌销量13,159台，五菱新能源销量123,147台[104][106] - 吉利汽车10月新能源销量177,882台，银河品牌月销127,476台，极氪品牌销量21,423台[107][110] - 奇瑞10月新能源销量110,346台，首次单月突破11万台[111][112][115] - 长安汽车10月新能源销量11.9万台，深蓝品牌月销36,792台，阿维塔品牌销量13,506台[115][119] - 鸿蒙智行10月交付68,216台，智界品牌交付超1万台，累计交付突破100万台[125][127] - 小米汽车10月交付超40,000台，产能为当前主要挑战[134][136] - 蔚来10月交付40,397台，乐道品牌交付17,342台，萤火虫品牌交付5,912台[130][133] - 理想汽车10月交付31,767台，面临市场竞争压力[143][144] - 零跑汽车10月交付70,289台，持续刷新销量纪录[122][123]

业绩披露：新能源汽车销量 - 比亚迪2025年10月新能源汽车销量44.17万辆，低于去年同期的50.27万辆，但前10月累计销量370.19万辆，累计同比增长13.88% [1] - 上汽集团2025年10月销售整车45.4万辆，同比增长13%，前10月累计销售364.7万辆，累计同比增长19.5% [2] - 赛力斯2025年10月新能源汽车销量5.15万辆，同比增长42.89%，创历史新高 [3] - 长安汽车2025年10月新能源汽车销量11.92万辆，同比增长36.14%，前10月新能源汽车累计销量86.87万辆，累计同比增长60.58% [4] 股东减持 - 华峰测控控股股东天津芯华投资计划减持不超过271万股，不超过公司总股本的2% [5] - 永臻股份两名股东苏州君联相道和珠海君联嘉茂拟合计减持不超过711.77万股，不超过公司总股本的3% [6] - 津膜科技股东高新投资发展有限公司计划减持不超过906.20万股，不超过公司总股本的3% [7] - 中自科技董事陈耀强拟减持不超过4万股，占公司总股本的0.03% [8] 公司风险事项 - ST中迪股价自2025年10月16日至10月31日累计涨幅超过71.39%，公司称股价严重背离基本面 [9] - 赫美集团独立董事李玉敏因在太原重工任职期间事项，收到警告并处以十万元罚款的《行政处罚事先告知书》 [10] - 海南发展控股股东计划增持金额不低于1亿元不超过2亿元，股票异动期间控股股东及实际控制人不存在买卖公司股票行为 [11]

业绩披露 - 比亚迪2025年10月新能源汽车销量44.17万辆，低于去年同期的50.27万辆，但本年累计销量达370.19万辆，累计同比增长13.88% [1] - 比亚迪2025年10月新能源汽车产量42.98万辆，本年累计产量364.34万辆，累计同比增长10.50% [1] - 上汽集团2025年10月销售整车45.4万辆，同比增长13%，1月至10月累计销售整车364.7万辆，同比增长19.5% [2] - 赛力斯2025年10月新能源汽车销量5.15万辆，同比增长42.89%，其中赛力斯汽车销量4.88万辆，同比增长43.83% [3] - 赛力斯2025年10月新能源汽车产量5.26万辆，同比增长46.58%，其中赛力斯汽车产量5.06万辆，同比增长50.54% [3] 股东减持 - 华峰测控控股股东天津芯华投资控股有限公司计划减持不超过271万股，不超过公司总股本的2% [4] - 永臻股份两名股东苏州君联相道及珠海君联嘉茂拟合计减持不超过711.77万股，不超过公司总股本的3% [5] - 津膜科技股东高新投资发展有限公司计划减持不超过906.20万股，不超过公司总股本的3% [6] - 中自科技董事陈耀强拟减持不超过4万股，占公司总股本的0.03% [7] 风险事项 - ST中迪股价自2025年10月16日至10月31日累计涨幅超过71.39%，公司认为股价严重背离基本面 [8] - 赫美集团独立董事李玉敏因在太原重工任职期间事项收到《行政处罚事先告知书》，拟被处以警告及十万元罚款 [9] - 海南发展控股股东海南控股计划在2025年5月后的6个月内增持公司股份，金额不低于1亿元不超过2亿元，且股票异动期间控股股东未买卖公司股票 [10][11]

公司整体业绩表现 - 2025年10月公司整车销量45.40万辆，同比增长12.96% [1] - 2025年1-10月公司累计整车销量364.72万辆，同比增长19.53% [1] - 2025年第三季度公司实现整车批售114.1万辆，同比增长38.7%，营业总收入1694亿元，同比增长16.2%，归母净利润20.8亿元，同比增长644.9% [4] - 2025年前三季度公司实现整车批售319.3万辆，同比增长20.5%，营业总收入4689.9亿元，同比增长9.0%，归母净利润81亿元，同比增长17.3% [4] - 公司2025年整车销量目标为超过450万辆 [5] 新能源汽车业务表现 - 2025年10月新能源汽车销量20.67万辆，同比增长31.58% [1] - 2025年1-10月新能源汽车累计销量128.95万辆，同比增长42.47% [1] 上汽大众合资公司表现 - 2025年10月上汽大众销量93669辆，同比下滑17.47% [1] - 2025年1-10月上汽大众累计销量846080辆，同比下滑4.46% [1] - 2024年全年上汽大众销量114.81万辆，同比下滑5.51% [4] - 上汽大众股东双方已将合资合营期限延长至2040年 [4] 公司经营策略 - 公司通过全力开拓市场实现销量较快增长，并通过全面深化改革提高运营效能，有效控制成本费用 [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 基本面：10月终端表现前高后低，主要受各地以旧换新补贴陆续暂停影响[1] Q3财报车企表现弱、汽车零部件整体温和增长[1] 预计Q4销量翘尾或透支现象小于此前市场预期[1] 看好2026年汽车板块修复行情，潜在催化剂包括春节后零售好于预期、出口好于预期及政策好于预期[1] Q4投资机会集中在高风偏领域[1] 数据跟踪 - 10月下旬折扣率9.6%，环比+0.1个百分点（相较于10月10日），同比+1.1个百分点（相较于10月25日）[3] 折扣金额21782元，环比+398元（相较于10月10日），同比+3158元（相较于10月25日）[3] 主流品牌折扣率变动：一汽大众奥迪-1.4个百分点、华晨宝马+1.4个百分点、上汽大众+1.1个百分点、北京奔驰+0.7个百分点、广汽丰田+0.6个百分点（相较于10月10日）[3] - 原材料价格：碳酸锂Q3均价7.30万元/吨，同比-9%、环比+12%，最新8.06万元/吨，较上周末+6.83%[6] 铝Q3均价2.07万元/吨，同比+6%、环比+3%，最新2.13万元/吨，较上周末+0.81%[6] 铜Q3均价7.96万元/吨，同比+6%、环比+2%，最新8.76万元/吨，较上周末+1.38%[6] 钯Q3均价308元/克，同比+22%、环比+17%，最新381元/克，较上周末+1.87%[6] 铑Q3均价0.18万元/克，同比+42%、环比+24%，最新0.22万元/克，较上周末+2.36%[6][7] 天然橡胶Q3均价1.47万元/吨，同比-2%、环比+2%，最新1.46万元/吨，较上周末-0.14%[10] 聚氯乙烯PVC Q3均价0.49万元/吨，同比-13%、环比持平，最新0.47万元/吨，较上周末+0.11%[10] 冷轧普通薄板Q3均价4079元/吨，同比-2%、环比+1%，最新4060元/吨，较上上周末（10月10日）-0.64%[10] 天然气Q3均价0.42万元/吨，同比-14%、环比-6%，最新0.44万元/吨，较上周末+3.11%[10] 92汽油Q3均价8.23元/L，同比-8%、环比持平，10月20日最新7.99元/L，较9月30日-1.39%[10] 95汽油Q3均价8.51元/L，同比-8%、环比持平，10月20日最新8.26元/L，较9月30日-1.43%[10] 投资建议 - 整车：推荐布局吉利汽车、比亚迪，吉利汽车下半年迎来产品周期，未来6-9个月盈利有望大幅抬升[5] 继续推荐江淮汽车，明年产品周期幅度和确定性较强[5] - 重卡：最近几个月数据表现较好，预计是Q4不错配置板块，继续推荐中国重汽A、潍柴动力A/H，建议关注中国重汽H[5] - 汽车零部件：机器人推荐敏实集团、爱柯迪，调整后头部标的包括拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子、常熟汽饰、星宇股份[5] AI/智驾重点推荐地平线机器人，建议关注黑芝麻智能、禾赛科技、速腾聚创[5] 液冷继续推荐银轮股份、凌云股份[5] 市场表现 - 本周汽车板块涨幅+0.69%，板块排名15/29[8] 指数涨幅：上证综指+0.11%、沪深300 -0.43%、创业板指+0.50%、恒生指数-0.97%[8] 汽车细分指数涨幅：零部件+1.13%、乘用车-1.46%、商用车+4.41%、流通服务+1.60%[8] 行业要闻 - 10月25日，中汽协副秘书长呼吁车购税减征政策按2026年3%、2027年7%阶梯式退出[10][29] - 10月28日，深圳市汽车置换更新补贴政策停止实施[10][29] - 10月1-26日全国乘用车市场零售161.3万辆，同比下降7%，较上月同期下降4%[10][29] 新能源市场零售90.1万辆，同比增长0%，较上月同期下降8%[29] - 10月27日，长安汽车与京东集团联合开发新能源无人智能车型[29] - 10月27日，长城灵魂S2000 CL巡航版上市，售价18.98万-21.88万元[29] - 10月28日，文远知行在港交所公告，拟发行8825万股股份，发售价不超过每股35港元[29] - 10月28日，腾势N8L上市，售价29.98万元起[29] - 10月30日，一汽-大众计划2027-2030年实现L3级及以上自动驾驶[29] - 10月26日，Unity中国与零跑汽车签署战略协议，联合打造下一代智能座舱[29] - 10月28日，欧洲9月汽车销量增长11%至124万辆，欧盟9月汽车注册量同比增长10%至88.9万辆[29][30] 特斯拉9月欧盟新车注册量下降19%，比亚迪增长272%[30]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“推荐” [5][7] 核心观点 - 公司2025年第三季度营收与利润同比显著增长，自主品牌新品密集上市有望催化未来业绩 [1][2] - 公司与华为深度合作的首款车型尚界H5上市即热销，有望借助华为技术赋能提振销量 [4] - 公司受益于国企改革，智能化能力提升，未来几年盈利预计将持续增长 [5] 2025年第三季度财务表现 - 2025Q1-Q3总营收为4,689.9亿元，同比增长8.9%；归母净利润81.0亿元，同比增长17.3%；扣非归母净利润71.2亿元，同比增长578.6% [1] - 2025Q3单季总营收为1,694.0亿元，同比增长16.2%，环比增长6.7%；归母净利润20.8亿元，同比增长643.9%，环比下降30.4%；扣非归母净利润16.9亿元，同比增长5734.5%，环比下降34.4% [1] - 2025Q3集团销量达114.1万辆，同比增长38.7%，环比增长3.0%，驱动营收同环比改善 [2] - 2025Q3单车ASP为10.1万元，同比下滑，但环比小幅提升，主要受益于“反内卷” [2] - 2025Q3毛利率为10.3%，同比下降1.3个百分点，但环比提升0.7个百分点，主要受益于“反内卷”及产品结构改善 [3] - 2025Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为3.2%/3.2%/2.6%/0.4%，财务费用率环比上升1.3个百分点，主要系汇兑损失增加所致 [3] - 2025Q3公司投资净收益为34.3亿元，其中对联营/合营企业的投资收益为17.8亿元，环比增加6.9亿元 [3] 业务运营与展望 - 2025年第四季度将有多款重磅新车上量，包括上汽乘用车荣威 M7 DMH、全新 MG4，智己全新一代 LS6、LS9 增程新车，尚界 H5，上汽奥迪 AUDI E5 Sportback，别克高端子品牌"至境"等，有望助推公司产销结构向好、品牌销量向上 [2] - 公司与华为合作的首款SUV尚界H5已于2025年9月上市，指导价15.58万-19.98万元，搭载鸿蒙座舱和华为ADS 4辅助驾驶系统，上市1小时大定突破1万台 [4] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年收入分别为6,878亿元、7,221亿元、7,762亿元 [5][6] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为124.1亿元、142.8亿元、168.5亿元 [5][6] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.08元、1.24元、1.47元 [5][6] - 以2025年10月31日收盘价16.63元/股计算，对应2025-2027年PE分别为15倍、13倍、11倍，当前PB为0.6倍 [5][6] - 预测公司2025-2027年毛利率分别为10.84%、10.88%、11.26% [10] - 预测公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为4.14%、4.66%、5.35% [10]

公司整体销量表现 - 10月份公司销售整车45.4万辆，同比增长13%，实现月销量同比“十连涨” [1] - 1—10月累计批售364.7万辆，同比增长19.5%，终端零售383.4万辆，领跑国内行业 [1] 自主品牌业务 - 10月份自主品牌销量达30.6万辆，同比增长22% [1] - 1—10月自主品牌累计销量235万辆，同比增长28.3%，占公司总销量比重达64.4%，较去年同期提升4.4个百分点 [1] - 10月份上汽乘用车销售9.3万辆，同比增长25.1%，其中国内市场销量大幅增长234.4% [1] - 10月份上汽大通销售近2万辆，同比增长47.9% [1] - 10月份上汽通用五菱销售16.8万辆，同比增长19.5% [1] 新能源汽车业务 - 10月份新能源车销售20.7万辆，继9月后再创历史新高，同比增长31.6% [2] - 1—10月新能源车累计销售129万辆，同比增长42.5% [1][2] - 10月份智己汽车销售1.3万辆，同比增长31.3% [2] - 10月份上汽乘用车销售新能源车3.7万辆，同比增长154.6% [2] - 10月份上汽大通销售新能源车近6500辆，同比增长133% [2] - 10月份上汽通用销售新能源车超过1.2万辆，同比增长144.8% [2] - 10月份上汽通用五菱销售新能源车12.3万辆，同比增长21% [2] 海外市场表现 - 10月份海外市场销售9.7万辆，1—10月累计销售86.2万辆，同比增长2.2% [1][3] - 1—9月MG品牌在欧洲累计交付25万辆，同比增长超过20% [3] - 9月份MG品牌在英国单月销量达1.4万辆，创历史新高，同比增长62.7% [3] - 在法国MG品牌销量超过2万辆，同比增长54.1%，历史累计销量突破10万辆 [3] - 在意大利MG品牌销售3.9万辆，同比增长31.1% [3] - 在瑞士MG品牌销量暴增645% [3] - 9月份MG Hybird+家族海外月销量站上2万辆，同比增长322% [3]

公司销量表现 - 公司10月整车销量达453,978辆，同比增长12.96% [1] - 公司10月新能源汽车销量达206,692辆，同比增长31.58% [1] - 公司新能源汽车销量增速显著高于整体销量增速 [1] 新能源汽车业务 - 新能源汽车销量占公司10月总销量比重约为45.5% [1] - 新能源汽车业务是公司销量增长的主要驱动力 [1]

整体业绩表现 - 公司10月销售整车45.4万辆，同比增长13%，实现月销量同比“十连涨” [1] - 1-10月公司累计整车批售364.7万辆，同比增长19.5%，终端零售383.4万辆，在国内汽车行业领跑 [1] 自主品牌表现 - 10月公司自主品牌销量达30.6万辆，同比增长22% [1] - 1-10月公司自主品牌累计销量235万辆，同比增长28.3%，占公司销量比重达64.4%，较去年同期提升4.4个百分点 [1] - 10月上汽乘用车销售9.3万辆，同比增长25.1%，国内市场销量大幅增长234.4% [1] - 10月上汽大通销售近2万辆，同比增长47.9% [1] - 10月上汽通用五菱销售16.8万辆，同比增长19.5% [1] 新能源车表现 - 10月公司新能源车销售20.7万辆，继9月后再创历史新高，同比增长31.6% [2] - 1-10月公司新能源车累计销售129万辆，同比增长42.5% [2] - 10月智己汽车销售1.3万辆，同比增长31.3%，新一代智己LS6成为20万级新能源中大型SUV领域“新爆款” [2] - 10月上汽乘用车销售新能源车3.7万辆，同比增长154.6%，全新MG4累计大定突破6万辆 [2] - 10月上汽大通销售新能源车近6500辆，同比增长133% [2] - 10月上汽通用销售新能源车超过1.2万辆，同比增长144.8% [2] - 10月上汽通用五菱销售新能源车12.3万辆，同比增长21% [2] 海外市场表现 - 10月公司海外市场销售9.7万辆，1-10月累计销售86.2万辆，同比增长2.2% [3] - 作为欧洲市场销量最好的中国品牌，上汽MG今年在欧洲累计交付25万辆，同比增长超过20% [3] - 1-9月MG品牌在英国保持快速增长，9月单月销量创历史新高达1.4万辆，同比增长62.7% [3] - 在法国MG品牌销量超过2万辆，同比增长54.1%，历史累计销量突破10万辆 [3] - 在意大利MG品牌销售3.9万辆，同比增长31.1% [3] - 在瑞士MG品牌销量暴增645% [3] - 搭载全新HEV混动系统的MG Hybird+家族，9月海外市场月销量成功站上2万辆新台阶，同比增长322% [3]

今日聚焦 - 万科A与第一大股东深铁集团签署框架协议，获提供不超过220亿元借款额度，其中已实际提款金额为197.1亿元，借款本金及利息总额预计不超过236.91亿元 [1] - 赛力斯10月新能源汽车销量达51,456辆，同比增长42.89%，本年累计销量为356,085辆，同比增长0.95% [2] - 比亚迪前10月累计新能源汽车销量达3,701,852辆，同比增长13.88%，10月单月销量为441,706辆，10月动力电池及储能电池装机总量约为27.362GWh [2] - 上汽集团10月新能源汽车销量为20.67万辆，同比增长31.58%，1-10月累计新能源汽车销量为128.95万辆，同比增长42.47% [2] - 贝达药业与晟斯生物达成战略合作，取得长效重组八因子产品FRSW117在大中华区域的独家总经销权，该产品已完成III期临床试验 [3] 增减持与回购 - 津膜科技股东高新投资发展有限公司计划减持不超过9,061,958股，占公司总股本的3% [4] - 金力永磁部分董事及高管计划合计减持不超过210.61万股，占公司总股本0.15% [5] - 永臻股份股东君联相道、君联嘉茂因自身资金需求，计划合计减持不超过711.77万股，占公司总股本的3% [6] - 荣旗科技员工战略配售资管计划拟减持不超过704,646股，占公司总股本的1.32% [6] 经营与业绩 - 北汽蓝谷子公司北京新能源汽车10月销量为30,542辆，同比增长112.02%，本年累计销量为142,043辆，同比增长72.69% [9] - 长安汽车10月新能源汽车销量为11.92万辆，同比增长36.14%，1-10月新能源汽车累计销量为86.87万辆，同比增长60.58% [7] - 长城汽车10月汽车销量为14.31万辆，同比增长22.5%，1-10月累计销量为106.64万辆，同比增长9.87% [8] 合同与项目中标 - 大烨智能全资子公司拟以光船租赁形式出租两艘船舶，服务于巴西国家石油公司项目，预计租金总收入为48,727,500美元 [10] - 兰剑智能签订金额为1.38亿元人民币的日常经营合同，预计对公司2026年度业绩产生积极影响 [11] - ST逸飞签订金额约2,681.16万美元（折合人民币约1.9亿元）的海外采购订单，占公司2024年度营业收入的27.46% [12][13] - 景业智能收到某工艺设备项目中标通知书，中标金额为1.344亿元人民币 [14] 融资与定增 - 涛涛车业已向香港联交所递交H股发行上市申请并刊发申请资料，本次发行上市尚需取得相关批准，存在不确定性 [15] 其他 - 伟明环保入选印度尼西亚废物转化能源项目选定供应商名单，有助于公司拓展海外垃圾焚烧发电市场 [15] - 能辉科技与浙江立算技术有限公司共同出资1,000万元成立控股子公司，能辉科技持股51% [16]