会议安排 - 2025年10月10日董事会审议通过召开临时股东大会议案[5] - 10月11日公告召开通知，10月28日现场及网络投票[6] 股东大会情况 - 3153人出席，代表股份1555521326股，占比49.6896%[8] - 董事长主持，审议通过3项议案，含减资议案[7][13] - 召集程序符合规定，采用中小投资者单独计票[11][15]

股本信息 - 公司2001年1月5日在上海证券交易所上市，首次发行4000万股[6] - 公司注册资本为3,130,471,626元，目前股本总额为3,130,471,626股[6][13] - 经批准发行普通股总数为12,000万股，发起人持有8,000万股，占比66.67%[12] 股份交易限制 - 为他人取得本公司股份提供财务资助累计不超已发行股本总额10%[13] - 特定情形收购本公司股份合计持有不超已发行股份总额10%，3年内转让或注销[18] - 董事、高管任职期间每年转让股份不超所持总数25%，上市1年内及离职半年内不得转让[19] 股东权益与决议 - 持有5%以上股份股东6个月内买卖所得收益归公司[19] - 股东对决议有异议可60日内请求法院撤销[22] - 连续180日以上单独或合计持有1%以上股份股东可对董事等造成损失情况请求诉讼[24] 股东会相关 - 单独或合计持有10%以上股份股东有权请求召开临时股东会[33] - 单独或合并持有1%以上股份股东可10日前提临时提案，召集人2日内发补充通知[39] - 年度股东会20日前、临时股东会15日前公告通知股东[40] 董事相关 - 董事任期三年，独立董事连任不超六年，满六年36个月内不得被提名为候选人[55] - 兼任经理等职务的董事及职工代表担任的董事总计不超公司董事总数二分之一[55] - 8种情形不能担任公司董事，如贪污犯罪被判刑执行期满未逾5年等[53] 财务与担保 - 单笔担保额超公司最近一期经审计净资产10％等多种担保情况须经股东会审议[31][32] - 单笔财务资助金额超上市公司最近一期经审计净资产10%等情况需提交股东会审议[32] - 公司分配税后利润时提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[94] 信息披露 - 公司指定《中国证券报》等为信息披露媒体[111] - 公司应真实、准确、完整、及时披露信息，主动披露对决策有实质影响信息[107] - 公司需在会计年度结束4个月内披露年报等[94] 其他 - 公司实行内部审计制度，制度经董事会批准后实施并对外披露[103] - 公司可每三年制定一次股利分配规划，调整或变更利润分配政策需满足特定条件[101] - 本章程于2025年10月28日经2025年第一次临时股东大会审议通过[123]

公司成立与股权结构 - 铜陵万桥矿业有限公司于近日成立，法定代表人为王晓星，注册资本约2.8亿元人民币 [1] - 公司经营范围涵盖金属矿石销售、金属材料销售以及以自有资金从事投资活动 [1] - 该公司由万华化学集团旗下万华化学（烟台）电池产业有限公司与铜陵化工集团新桥矿业有限公司共同持股 [1]

市场整体展望 - 多位“双十”基金经理认为，基本面和流动性的良性互动刚刚开始，将驱动市场长期趋势发生反转 [3] - A股市场有望形成“价值股搭台、成长股唱戏”格局，不同风格轮动表现，驱动市场走出向上行情 [3][15] - A股上涨将从依赖充裕流动性带来的估值修复，转变为盈利和基本面驱动 [8][11] - 在相对宽裕的流动性支持下，市场在板块轮动过程中保持相对强势，科技和高端制造领域强劲的基本面是重要决定性因素 [18][19] 重点投资方向 - 关注板块包括AI、机器人、创新药、芯片、有色、化工等 [3] - 人工智能产业链是重点布局方向，细分领域包括人形机器人、自动驾驶、AI智能终端、AI基础设施以及AI应用 [4][7] - 未来A股市场科技核心主线可能仍是AI，关注汽车智能驾驶、AI硬件、AI人形机器人以及积极拥抱AI的互联网企业 [12][15] - 增加了对有色金属、工程机械和化工板块的配置力度，因部分细分行业产品的量、价处于底部区间，未来随着海外需求复苏，收入有望持续增长 [6] - 看好半导体、消费电子、医疗服务、有色、光伏等行业，将挖掘相关个股投资机会 [11] 基金经理周蔚文操作与观点 - 周蔚文任职基金经理以来年化回报近15%，其管理的中欧新蓝筹自2008年成立以来业绩达870.53% [5] - 中欧新蓝筹三季度利润为37.43亿元，股票仓位77.55% [5] - 前三大重仓股为新易盛（持仓市值8.87亿元，占比9.52%）、中际旭创（8.68亿元，9.32%）、万华化学（4.83亿元，5.18%）[5] - 显著加仓三一重工（增持418.38万股，幅度38.91%）和万华化学（增持158.08万股，幅度27.87%）[5][6] - 减持牧原股份（减持352.62万股，幅度-43.34%）、三花智控（减持211.42万股，幅度-24.91%）、新易盛（减持56.85万股，幅度-18.99%）和中际旭创（减持9.8万股，幅度-4.36%）[5][6] - 降低了养殖类股票和创新药相关配置，增加了海外算力和服务器相关个股的配置 [6][7] 基金经理傅鹏博操作与观点 - 傅鹏博任职基金经理以来年化回报超15% [9] - 睿远成长价值三季度利润为89.29亿元，股票仓位89.93%，重点配置互联网科技、光模块、PCB、芯片、创新药等板块 [9] - 前三大重仓股为新易盛（持仓市值22.01亿元，占比9.32%）、宁德时代（21.54亿元，9.12%）、腾讯控股（20.75亿元，8.78%）[9][10] - 大幅减持胜宏科技（减持595.67万股，幅度-46.19%）和寒武纪-U（减持71.8万股，幅度-55.20%）[9][10] - 依旧看好人工智能，认为行业尚处前期发展阶段，组合聚焦PCB、光模块以及芯片国产化的个股 [10] - 认为创新药板块估值已处于较高水平，但中国创新药企业全球化趋势未变，偏好拥有first-in-class和best-in-class潜力的公司 [11] 基金经理刘元海操作与观点 - 刘元海任职基金经理以来年化回报近19%，其代表作东吴移动互联近三年业绩达254.67%，近五年业绩达318.85% [13] - 东吴移动互联股票仓位为88.93%，积极布局AI，抓住了海外算力主升浪投资机会，并增加端侧AI产业链配置 [13] - 前三大重仓股为豪威集团（持仓市值7.42亿元，占比9.28%）、立讯精密（7.37亿元，9.22%）、新易盛（6.99亿元，8.74%）[13][15] - 显著加仓豪威集团（增持168.97万股，幅度52.48%），减持新易盛（减持137万股，幅度超40%）和中际旭创（减持127.89万股，幅度超40%）[13][14][15] 基金经理谢治宇操作与观点 - 谢治宇任职基金经理以来年化回报近18%，其管理的兴全合润自2010年成立以来业绩达713.88% [17] - 兴全合润三季度利润为72.08亿元，股票仓位90.28% [17] - 前三大重仓股为立讯精密（持仓市值21.01亿元，占比8.41%）、晶晨股份（20.27亿元，8.12%）、巨化股份（19.49亿元，7.80%）[17][18] - 中际旭创、澜起科技、北方华创、东山精密新晋十大重仓股 [17] - 减持分众传媒（减持1593.44万股，幅度-16.37%）和立讯精密（减持590.25万股，幅度-15.38%）[17][18]

基金经理后市观点 - 多位“双十”基金经理认为，基本面和流动性的良性互动刚开始，将驱动市场长期趋势反转 [1] - 展望后市，A股市场有望形成“价值股搭台、成长股唱戏”格局，不同风格轮动驱动市场向上 [1] - 傅鹏博指出，A股上涨将从依赖充裕流动性带来的估值修复，转变为盈利和基本面驱动 [7] - 谢治宇表示，在相对宽裕的流动性支持下，市场在板块轮动中保持相对强势，基本面和流动性的良性互动刚开始，有利于驱动市场长期趋势发生反转 [14] 关注行业板块 - 基金经理关注AI、机器人、创新药、芯片、有色、化工等板块 [1] - 周蔚文增加了对有色金属、工程机械和化工板块的配置力度，认为其产品量价处于底部区间，未来随海外需求复苏收入将持续增长 [5] - 周蔚文降低养殖类股票持仓，因估值已基本反映政策预期，且供给端改善幅度有限 [5] - 周蔚文降低创新药领域配置，因美国限制政策存在不确定性 [6] - 傅鹏博管理的基金重点配置了互联网科技、光模块、PCB、芯片、创新药等板块 [7] - 傅鹏博看好人工智能，认为行业尚在前期发展阶段，组合聚焦PCB、光模块以及芯片国产化个股 [9] - 傅鹏博认为中国创新药企业走向全球化的趋势未变，偏好拥有first-in-class和best-in-class潜力的公司 [10] - 刘元海在行业配置上积极布局AI，三季度抓住海外算力主升浪机会，并增加端侧AI产业链配置 [10] - 刘元海关注汽车智能驾驶、AI硬件、AI人形机器人以及积极拥抱AI的互联网企业 [12] - 谢治宇指出科技和高端制造领域基本面强劲，国产算力突破带动半导体设备出货增加，储能需求落地和固态电池进步逆转新能源行业下行趋势 [14] 周蔚文（中欧基金）操作详情 - 中欧新蓝筹三季度利润为37.43亿元，股票仓位为77.55% [3] - 基金主要布局有色金属、工程机械、化工板块、人工智能产业链 [3] - 前三大重仓股为新易盛（持仓市值8.87亿元，占比9.52%）、中际旭创（持仓市值8.68亿元，占比9.32%）、万华化学（持仓市值4.83亿元，占比5.18%） [4][5] - 增持三一重工418.38万股，幅度38.91%，持仓市值3.47亿元；增持万华化学158.08万股，幅度27.87% [4][5] - 减持牧原股份352.62万股，幅度-43.34%，持仓市值2.44亿元；减持三花智控211.42万股，幅度-24.91%，持仓市值3.09亿元；减持新易盛56.85万股，幅度-18.99%；减持中际旭创9.8万股，幅度-4.36% [4][5] - 工业富联、兴业银锡、天孚通信、新泉股份新晋十大重仓股 [4][5] - 人工智能产业链是重点布局方向，配置细分领域包括人形机器人、自动驾驶、AI智能终端、AI基础设施及AI应用 [6] - 增加了海外算力和服务器相关个股配置，降低了处于商业化初期的国内AI应用领域投资比例 [6] 傅鹏博（睿远基金）操作详情 - 睿远成长价值三季度利润为89.29亿元，股票仓位为89.93% [7] - 前三大重仓股为新易盛（持仓市值22.01亿元，占比9.32%）、宁德时代（持仓市值21.54亿元，占比9.12%）、腾讯控股（持仓市值20.75亿元，占比8.78%） [8][9] - 减持胜宏科技595.67万股，幅度-46.19%，持仓市值18.62亿元；减持寒武纪-U 71.8万股，幅度-55.20%，持仓市值7.72亿元 [8][9] - 减持中国移动554.8万股，幅度-33.41%，持仓市值8.53亿元；减持新易盛129.08万股，幅度-17.66%；减持宁德时代90.63万股，幅度-14.47%；减持立讯精密220.91万股，幅度-7.32%；减持腾讯控股18.2万股，幅度-5.04% [8][9] - 阿里巴巴-W、东山精密新晋十大重仓股 [8][9] 刘元海（东吴基金）操作详情 - 东吴移动互联股票仓位为88.93% [10] - 前三大重仓股为豪威集团（持仓市值7.42亿元，占比9.28%）、立讯精密（持仓市值7.37亿元，占比9.22%）、新易盛（持仓市值6.99亿元，占比8.74%） [10][12] - 增持豪威集团168.97万股，幅度52.48%；增持立讯精密80万股；增持德赛西威59.62万股；增持拓普集团85.5万股；增持水晶光电110万股 [11][12] - 减持新易盛137万股，幅度超过40%；减持中际旭创127.89万股，幅度超过40% [11][12] - 兆易创新、歌尔股份、瑞芯微新晋十大重仓股 [12] 谢治宇（兴证全球基金）操作详情 - 兴全合润三季度利润为72.08亿元，股票仓位为90.28% [13] - 前三大重仓股为立讯精密（持仓市值21.01亿元，占比8.41%）、晶晨股份（持仓市值20.27亿元，占比8.12%）、巨化股份（持仓市值19.49亿元，占比7.80%） [13][15] - 增持蓝思科技4.71万股，幅度0.17%，持仓市值9.39亿元 [14][15] - 减持分众传媒1593.44万股，幅度-16.37%，持仓市值6.56亿元；减持立讯精密590.25万股，幅度-15.38%；减持晶晨股份130.83万股，幅度-6.69%；减持巨化股份175.15万股，幅度-3.47%；减持宁德时代8.86万股，幅度-2.73% [14][15] - 中际旭创、澜起科技、北方华创、东山精密新晋十大重仓股 [13][15]

投资评级 - 报告对万华化学的投资评级为“买入” [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩同比转正，显示出经营稳健性和韧性 [4][6] - 尽管面临行业周期挑战，但公司在周期底部经营稳健，未来周期上行有望带动业绩增长 [6] - 新项目投产支撑公司长期成长性 [5][6] 公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1442.26亿元，同比下降2.29%，实现归母净利润91.57亿元，同比下降17.45% [6] - 2025年第三季度单季度业绩显著改善，实现营业收入533.24亿元，同比增长5.52%，环比增长11.48%，实现归母净利润30.35亿元，同比增长3.96% [6] - 2025年前三季度公司整体毛利率为13.44%，同比下降1.94个百分点，净利率为6.99%，同比下降1.34个百分点 [6] 分板块运营情况 - 聚氨酯板块2025年前三季度产/销量分别为454/458万吨，同比增长7.84%/11.71%，产品均价为12040元/吨，同比下降9.00%，营收551.43亿元，同比增长1.66% [6] - 石化板块2025年前三季度产/销量分别为478/460万吨，同比增长17.44%/13.02%，产品均价为12895元/吨，同比下降15.32%，营收593.19亿元，同比下降4.29% [6] - 精细化学品及新材料板块2025年前三季度产/销量分别为189/184万吨，同比增长30.34%/29.58%，产品均价为12941元/吨，同比下降8.12%，营收238.11亿元，同比增长19.06% [6] 第三季度产品价差分析 - 2025年第三季度纯MDI市场均价为17492元/吨，同比下降5.49%，但价差为9858元/吨，同比扩大14.55% [6] - 2025年第三季度聚合MDI市场均价为15511元/吨，同比下降11.12%，但价差为8105元/吨，同比扩大5.64% [6] - 2025年第三季度TDI市场均价为14338元/吨，同比上涨7.2%，价差为8455元/吨，同比大幅扩大31.37% [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为1988.63亿元、2143.50亿元、2341.99亿元，增速分别为9.2%、7.8%、9.3% [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为135.19亿元、162.45亿元、207.23亿元，增速分别为3.7%、20.2%、27.6% [5] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为4.31元、5.17元、6.60元，对应市盈率（PE）分别为15倍、12倍、9倍 [5][6] 公司基本数据 - 公司最新收盘价为62.49元，一年内最高/最低价分别为82.86元/52.10元 [3] - 公司当前市盈率为39.33倍，市净率为1.86倍 [3] - 公司总股本为31.30亿股，总市值为1956.23亿元 [3]

投资评级 - 报告对万华化学的投资评级为“买入-B”，并予以维持 [1][9] 核心观点 - 报告核心观点为：尽管短期业绩承压，但看好公司MDI业务的绝对龙头地位和成本护城河、石化板块一体化深化布局以及精细化学品与新材料业务的成长空间，静待行业景气修复 [5][6][8][9] 市场与基础数据 - 截至2025年10月27日，公司收盘价为62.49元，年内股价最高为83.59元，最低为52.10元，总市值为1,956.23亿元 [3] - 截至2025年9月30日，公司基本每股收益为2.92元，每股净资产为37.16元，净资产收益率为8.67% [4] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业总收入1,442.3亿元，同比下降2.3%；实现归母净利润91.6亿元，同比下降17.5% [5] - 2025年第三季度，公司实现营业总收入533.2亿元，同比增长5.5%，环比增长11.5%；实现归母净利润30.3亿元，同比增长4.0%，环比基本持平（-0.2%） [5] - 第三季度主要产品销量同比大幅增长：聚氨酯系列销量155万吨，同比增长9.9%；石化系列销量175万吨，同比增长32.6%；精细化学品及新材料系列销量65万吨，同比增长30.0% [6] 产品价格与成本分析 - 2025年第三季度聚氨酯系列产品价格震荡：纯MDI市场均价约18,300元/吨，较上半年下降2.7%；聚合MDI市场均价约15,200元/吨，较上半年下降9%；TDI市场均价约14,700元/吨，较上半年提升18.5%；软泡聚醚市场均价约8,000元/吨，较上半年提升2.6% [6] - 第三季度石化系列产品价格重心整体下移，例如山东丙烯价格同比下降6.83%，正丁醇价格同比下降20.57% [7] - 主要原材料价格同比下降，如纯苯价格下降30.05%，动力煤价格下降20.61%，部分抵消了产品价格下降的影响 [8] - 第三季度公司销售毛利率和净利率分别为12.77%和6.32%，同比分别下降0.63和0.26个百分点 [8] 公司战略与长期展望 - 公司推进“变革年”战略，系统实施组织与激励体系改革，前三季度多套新装置顺利投产 [8] - 公司各业务板块继续深耕全球市场，不断拓展市场空间和下游应用场景，长期竞争力有望逐步修复 [8] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为123.1亿元、159.6亿元、178.1亿元 [9] - 对应2025年至2027年的预测市盈率（PE）分别为16倍、12倍、11倍 [9] - 预计营业收入将从2025年的1,978.60亿元增长至2027年的2,389.10亿元 [13] - 预计毛利率将从2025年的13.8%逐步回升至2027年的15.2% [13]

公司2025年三季度业绩 - 2025年前三季度营业收入1442.26亿元，同比下降2.29%，归母净利润91.57亿元，同比下降17.45% [1] - 第三季度单季营业收入533.24亿元，同比增长5.52%，环比增长11.48%，归母净利润30.35亿元，同比增长3.96%，环比微降0.2% [1] - 第三季度扣非归母净利润28.56亿元，同比增长0.96%，环比下降10.85% [1] 分板块经营情况 - MDI/TDI业务景气度冲高回落 [1] - 石化业务价差有所修复，蓬莱及乙烯二期项目放量推动规模快速提升 [1] - 新材料板块项目顺利推进，板块规模有望维持增长 [1] MDI下游需求分析 - 2025年1-8月冰箱行业出口量达3626万台，同比增长3.4%，产量达6454万台，同比增长3.5% [2] - 2025年7-8月冰箱产量达1658万台，同比增长3.9% [2] - 2025年1-8月冷柜产量达2788万台，同比增长4.8%，其中7-8月产量702万台，同比大幅增长12.1% [2] MDI出口状况 - 2025年前三季度聚合MDI出口61.7万吨，同比下滑31.7%，纯MDI出口9.4万吨，同比增长3.3% [3] - 2025年第三季度聚合MDI出口20.5万吨，同比下滑21.3%，纯MDI出口3.0万吨，同比增长0.6% [3] - 美国关税政策及对公司的反倾销税政策导致MDI直接出口和下游制造业出口受挫 [3] MDI行业展望与公司预测 - 行业经历“金九银十”旺季不旺，终端需求疲软，但四季度多家厂商有检修计划，供给端挺价情绪较高 [4] - 未来新增产能以公司为主，公司MDI全球市占率有望接近40% [4] - 维持公司2025-2027年盈利预测分别为131.05亿元、169.91亿元、236.88亿元，对应市盈率估值分别为15倍、11倍、8倍 [4]

公司基本信息 - 公司名称为铜陵万桥矿业有限公司，法定代表人为王晓星，登记状态为存续 [1][2] - 公司成立于2025年10月23日，注册资本为28254万人民币（约2.8亿人民币）[1][2] - 公司类型为其他有限责任公司，行业分类为非金属矿采选业 [2] - 登记机关为铜陵市铜官区市场监督管理局，注册地址位于安徽省铜陵市铜官区 [2] 股权结构与股东 - 公司由万华化学（600309）旗下万华化学（烟台）电池产业有限公司与铜陵化工集团新桥矿业有限公司共同持股 [1] 经营范围 - 经营范围包括金属矿石销售、金属材料销售、以自有资金从事投资活动 [1][2] - 其他业务涵盖化工产品销售（不含许可类化工产品）、非金属矿及制品销售、高纯元素及化合物销售 [2] - 亦包括技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让等一般项目 [2]

基金业绩表现 - 鹏华中证细分化工产业主题ETF近1年净值增长率为20.09% [1] 投资组合变动 - 前十大重仓股新增天赐材料，持仓2012.06万股，市值7.68亿元 [1] - 前十大重仓股新增金发科技，持仓3164.77万股，市值6.64亿元 [1] - 大幅增持万华化学2550.77万股，使其成为第一大重仓股，持仓2823.49万股，市值18.8亿元，增仓幅度935.31% [1] - 大幅增持盐湖股份，持仓5561.54万股，市值11.6亿元，增仓幅度937.21% [1] - 大幅增持巨化股份，持仓2026.7万股，市值8.11亿元，增仓幅度937.15% [1] - 大幅增持藏格矿业，持仓1176.01万股，市值6.86亿元，增仓幅度934.67% [1] - 大幅增持华鲁恒升，持仓2228.05万股，市值5.93亿元，增仓幅度935.53% [1] - 大幅增持宝丰能源，持仓3298.71万股，市值5.87亿元，增仓幅度935.77% [1] - 大幅增持恒力石化，持仓3168.38万股，市值5.43亿元，增仓幅度936.43% [1] - 大幅增持云天化，持仓1917.77万股，市值5.14亿元，增仓幅度938.2% [1] - 卫星化学退出前十大重仓股 [1] - 龙佰集团退出前十大重仓股 [1] 相关ETF表现 - A50ETF近五日上涨4.83% [3] - A50ETF最新份额为23.5亿份，较上期减少3120.0万份 [3] - A50ETF主力资金净流入1606.7万元 [3]