业绩数据 - 2024年1 - 6月交易后营业收入776,354.26万元，增长率33.30%；2023年交易后营业收入1,703,472.82万元，增长率35.83%[7] - 2024年1 - 6月交易后净利润120,988.76万元，增长率36.62%；2023年交易后净利润213,093.93万元，增长率45.00%[7] - 2023年上市公司经营活动现金流量净额为24.82亿元，加回BOT项目建设现金支出后为27.38亿元；标的公司分别为17.96亿元和18.33亿元[17] 资产负债 - 2023年度公司资产负债率将从64.13%升至75.60%，2024年6月30日将从64.01%升至74.94%[4] - 截至2024年6月30日，交易前有息负债合计164.91亿元，交易后（备考）为352.95亿元[10] - 截至2024年6月30日，新增并购贷款金额61.00亿元[10] 现金流情况 - 2025 - 2031年上市公司现金流入合计319.97亿元，现金流出合计282.95亿元，净流入37.02亿元[24] - 自2024年第四季度初到公告披露日，公司收到存量应收账款回款约4.40亿元，争取2024年年内再解决10 - 15亿元[28] 并购贷款 - 不超61亿元并购贷款预批复期限7年，预计年利率不超2.70%，前3年无较大还本需求，后4年每年还本12.20 - 15.25亿元[14] - 并购贷款存续期内，并购贷款偿还本金及支付利息合计69.45亿元，资金源于日常经营性现金流入[15] 应收账款 - 标的公司2022年末、2023年末和2024年6月末应收账款分别为12.36亿元、17.49亿元及21.33亿元[34] - 截至2024年6月末，应收垃圾处理费和国家可再生能源发电补贴占应收账款余额比例分别为46.38%、36.74%[34] 市场扩张和并购 - 瀚蓝佛山拟向瀚蓝香港增资至总股本不超113亿港币（或105亿人民币）用于支付私有化交易对价[4]

资产与责任 - 截至报告期末，标的公司受限资产账面价值185.97亿元，约占总资产75%[6] - 无形资产质押金额123.70亿元，占受限资产账面价值67%[6] - 2024年6月30日起至计划生效后三年内，臻达发展等对计划生效日前事实致标的公司损失或担责承担赔偿责任[9][12][15][16] 项目营收与问题 - 2024年1 - 6月横沥一期、三期项目营业收入25,519.38万元，占比13.16%，部分建筑未办产权证书[9] - 营口、湛江等发电项目及涞水、易县等环卫项目存在未办证、土地瑕疵等问题，营口项目金额5843.61，占比3.01%[10] 项目整改措施 - 未办理消防或竣工验收的项目公司与主管部门沟通办手续或补交费用[13] - 未取得产权证书的项目公司配合主管部门补办手续或补交费用[13] - 租用地块有瑕疵的项目公司采取替代措施，与出租方或主管部门沟通补正程序[13] - 未取得许可证的项目公司备资料并沟通，涉及整改补办补交[13] 保障安排与保证金 - 2024年7月22日上市公司与臻达发展等达成《不可撤销承诺及保证契据》保障安排[16] - 要约人可扣留963,516,293.17港元作为扣款保证金，746,995,777.85港元为第（1）项，216,520,515.32港元为第（2）项[17] - 第（1）项扣款保证金计划生效日期后届满三年内按整改情况逐笔支付，第（2）项按风险事项扣款后协商支付[17][18] 股权情况 - 臻达发展保留粤丰环保176,388,620股股票，约占已发行总股本7.23%[18] 项目融资情况 - 横沥一期项目融资25000万元，用于东莞市横沥环保热电厂一期技改增容工程等，期限2021.7.15 - 2029.7.14[24] - 横沥二期项目融资15000万元用于支付并购交易价款和费用，12200万元用于电厂二期项目等，期限分别为2020.1.2 - 2025.1.2和2022.9.14 - 2029.9.13[24] - 横沥二期项目另有5000万元用于借款人及其控股子公司日常经营周转，期限2022.9.14 - 2025.5.30[24] - 横沥三期项目融资35000万元，用于置换存量银行贷款和补充流动资金，期限2024.1.17 - 2029.1.15[24] - 湛江项目融资9000万元，用于“湛江市生活垃圾焚烧发电厂二期工程项目”，期限自实际提款日起算120个月[26] - 临汾项目融资46000万元，用于固定资产投资，期限2021.3.19 - 2041.3.19[26] - 易县项目融资36000万元用于支付工程款，35000万元用于固定资产投资，期限分别为2022.5.9 - 2037.5.8和2022.11.4 - 2037.5.4[26] - 仲恺项目融资50000万元，用于仲恺高新区环境生态园项目（一期）项目建设等，期限2022.11.3 - 2037.11.3[26] - 泰州项目融资49000万元，用于泰州市生活垃圾焚烧发电二期扩建PPP项目建设，期限2021.9.17 - 2038.11.21[26] - 瑞丽项目融资26000万元，用于建设瑞丽市生活垃圾焚烧发电项目，期限2020.8.11 - 2034.8.11[26] - 东莞粤丰项目融资38000用于置换相关银行融资和项目资金投入，期限自2020.4.28 - 2027.4.27[27] - 茂名粤丰项目融资51792用于电白区绿能环保发电PPP项目一期，期限自2019.8.9 - 2034.8.8[27] - 清远粤丰项目融资92500用于清远市绿能环保发电项目，期限自2020.5.22 - 2035.5.21[27] - 中山蜀丰项目融资47500用于中山市南部组团垃圾综合处理基地相关项目建设及归还股东超投资本金，期限自2021.5.24 - 2036.5.24等[27] - 信丰粤丰项目融资26700用于信丰县生活垃圾焚烧发电厂项目建设，期限自2019.4.26 - 2034.4.25[27] - 徐闻粤丰项目融资23000用于徐闻县生活垃圾焚烧发电项目建设，期限自提款日起144个月[27] - 枣庄中科项目融资32100用于偿还现有贷款，期限自首次提款日起72个月[27] - 黎平粤丰项目融资30981.88用于黔东南州南部片区生活垃圾焚烧发电项目，期限自2024.3.25 - 2039.3.19[28] - 陆丰富丰项目多笔融资用于陆丰市（东南）生活垃圾焚烧发电厂一期项目建设，期限自实际提款日起算12年[28][29] - 惠东粤丰项目融资37000用于“惠东生活垃圾综合处理三期（焚烧发电）工程暨餐厨垃圾协同处理项目”建设及置换负债性资金，期限自首次提款日起180个月[29]

业绩总结 - 2024年四季度初至公告披露日收到存量应收账款回款约4.4亿元[1] - 制订2024年四季度应收账款回款方案，预计年内存量应收账款大幅下降[1] - 争取2024年年内再解决10 - 15亿元存量应收账款[1]

市场扩张和并购 - 公司拟以111亿港元私有化粤丰环保[2] - 瀚蓝佛山拟向瀚蓝香港增资至不超113亿港元（或105亿元人民币）用于支付交易对价[3] 业绩总结 - 交易后2023年度资产负债率从64.13%升至75.60%，2024年6月30日从64.01%升至74.94%[3] - 标的公司2022年末、2023年末和2024年6月末应收账款分别为12.36亿元、17.49亿元及21.33亿元[5] 其他数据 - 截至报告期末，标的公司受限资产账面价值185.97亿元，占总资产约75%，无形资产质押123.70亿元，占受限资产67%[4] - 本次收购价每股4.90港元，因交易形成商誉测算金额25.14亿元[4] - 截至2024年6月末，应收垃圾处理费和国家可再生能源发电补贴占应收账款余额比例分别为46.38%、36.74%[5] - 标的公司各期末应收账款坏账计提比例分别为0.92%、0.98%、1.14%，低于同行业可比公司平均值5.80%、6.61%、6.45%[5] 其他新策略 - 公司需在10个交易日内针对问询问题书面回复并修改草案[7] 风险提示 - 标的公司部分项目存在合规性瑕疵，相关方承诺2024年6月30日起至计划生效日期后三年内承担相应赔偿责任[7]

交易数据 - 本次交易总价为111亿港元[1] - 瀚蓝佛山拟向瀚蓝香港增资至总股本不超113亿港币（或人民币105亿元）[1] - 本次收购价为每股4.90港元，交易形成的商誉测算金额为25.14亿元[4] 资产负债 - 2023年度公司资产负债率将从64.13%上升至75.60%[1] - 2024年6月30日公司资产负债率将从64.01%上升至74.94%[1] 受限资产 - 截至报告期末，标的公司受限资产账面价值为185.97亿元，约占总资产75%[3] - 无形资产质押金额为123.70亿元，占受限资产账面价值的67%[3] 应收账款 - 标的公司2022年末、2023年末和2024年6月末应收账款分别为12.36亿元、17.49亿元及21.33亿元[5] - 截至2024年6月末，应收垃圾处理费和国家可再生能源发电补贴占应收账款余额比例分别为46.38%、36.74%[5] - 标的公司各期末应收账款坏账计提比例分别为0.92%、0.98%、1.14%，低于同行业可比公司平均值5.80%、6.61%、6.45%[5]

一、涉及公司 汉南环境[1] 二、核心观点及论据 （一）重组交易进展 1. 已完成月长环境出售、通过反垄断审查、完成草案董事会审议、增资事项股东大会审议和国资审批，后续需推进境内股东大会召开、ODI备案、标的公司超比例担保解除等事项，之后向汉文佛山增资并发正式要约文件，再推进境外私有化流程，目前各项工作有序推进，无实质性障碍[2]。 2. 公司为推进重组，组织多方机构进行全面深入尽调，标准参照IPO[3]。 3. 预计在明年一季度末或二季度完成收购和并表（若顺利）[15]。 （二）标的公司业务情况 1. **垃圾纯烧发电项目** - 规模较大，截至6月30日共有36个项目，处理规模接近5.5万吨，其中33个已运营，3个在筹建或建设，项目多位于财政收入好、人口持续流入的优质城市，一半在广东，与汉南有九个省份重叠，有协同效果[3]。 - 产能利用率从22年到24年上半年持续增长，今年上半年超过110%[3]。 2. **整体运营情况** - 22年、23年和今年上半年吨垃圾发电量约370度，自用电率控制在12 - 13%，处于行业较好水平[4]。 - 环卫业务有24个项目，遍布广东、河北、四川等经济较好地区，有一定规模；供热业务正在起步，规模尚小但有提升空间[4]。 - 公司认为标的公司经营良好，治理结构完善，运营高效，此次并购为同行业并购，并购后规模接近10万吨/日，将居行业第一梯队，在行业进入前三且为A股首位，未来环卫和供热业务还有增长空间，双方在多方面可协同，有降本增效空间[5]。 （三）财务情况 1. 合并备考审阅报告 - 假定2023年1月1日将月丰纳入合并范围，总资产规模达640亿元，同比增长73%，盈利盈利进一步提高，每股收益增厚。23年营业收入170.35亿，24年上半年77.64亿元，同比增长分别为35.83%和33.3%；23年净利润17.6亿元，24年上半年10.5亿元，同比增长分别为23.05%和18.38%；23年每股收益2.16元，24年上半年1.29元，同比增长分别为23.43%和18.35%[6]。 - 24年资产负债率将近74.94%，相较收购前提升，因并购过程中股权和债务融资安排，但结合汉兰现金流、产业布局和并购贷还款安排（前几年还款比例低），对正常生产经营无较大负面影响，后续将通过资金统筹、应收推收、公募推行等方式改善资产负债率[6][7]。 2. 标的公司模拟审计报告 - 23年经营活动现金流近18亿元，24年上半年8.25亿元；汉兰23年经营活动净现金流近24.8亿元，今年上半年9.4亿元，两家公司现金流不错且逐步向好[8]。 - 按最大口径测算，商誉规模25.14亿元，合并日经评估师对标的净资产公允价值辨认后，商誉金额可能下调，并购后汉南总商誉规模最大限额29.28亿，在可控合理范围内[9]。 - 标的公司未来项目建设资本性支出预计较少，不会使公司未来资本性支出大幅提升[10]。 - 标的公司24年上半年净利润经审计后为4.44亿（人民币口径），较单体报表原口径增加3000多万；23年净利润9.18亿（人民币口径），审计后为8.8亿；22年度审计前后差别不大，剥离四项资产对净利润影响正向，每年增加3 - 4千万，国内准则和香港准则差异调整综合影响不大[10][11]。 - 标的单体上半年毛利率47.67%，净利率22.57%，盈利能力较强，资产负债率63.33%，处于行业良好水平[11][12]。 - 截至6月30日，标的公司应收账款账面余额21.33亿美元，其中国补电费占36%多，应收政府垃圾处理费占46%，随着国家积极财政政策推进，对地方政府收费的信心提升[12]。 - 标的公司22年经营活动产生现金流量8.3亿，23年17.96亿，24年上半年8.25亿，23年较22年增幅9.6亿，增幅达116%[13]。 三、其他重要内容 1. 汉兰在24年推出分红未来几年规划，每年分红比率增长不低于10%，此次重组交易不改变该规划[16]。 2. 汉兰此次主要通过债务融资支持重组交易，在当前低利率、资金供应充足市场环境下，最大限度保护现有投资者利益，增加债务杠杆提升了每股收益[16]。 3. 并购贷款为七年期，有近一年宽限期，前三年还款比例低（5% - 10%左右），随着并购整合效应提升和现金流改善，后期偿债现金支出会增加[17]。 4. 并购后的协同效应包括财务整合（资金、融资整合，提高资金使用和周转效率，降低融资成本）、采购及供应链管理整合（提升采购溢价能力，降低采购成本）、生产运营整合（强强联合，压缩成本，区域协同优化运营）等方面，且汉兰在数字化转型方面的投入有助于实现协同效应，包括财务数字化、供应链数字化、人力资源共享等方面，还有碳管理体系平台建立等[17][18][19][20][21]。 5. 岳峰目前有三个未开工项目（汇动750、百色项目、曲阳项目），整体规模不大，未来两三年陆续投入，资本开支压力非常小[27]。 6. 此次私有化对价资金46亿元对汉兰佛山的投资，公司自筹26亿，恒健和蓝控各投10亿成立的高质量基金投20亿，外部高质量成长基金出资与项目交易进度匹配，公司自身26亿资金准备无融资障碍，并购贷61亿元，感兴趣银行众多，获批金额接近300亿元，保障并购贷款需求[29][30]。 7. 并购贷利率水平预计在3%以下，好的情况可能到2.7 - 2.8%，岳峰融资分境外（香港）和国内项目贷款融资，国内项目贷款融资大部分利率在4%以上，境外融资受美元利率高企影响利率也较高，汉兰接受后，国内项目贷款融资利率与汉兰市场利率有50个基点以上空间，在港融资也有下调机会[31]。 8. 国补资金在通知下发前已在拨付，公司对未来国补资金下发进度和金额充满信心；能源业务今年秋冬的毛差与前几个季度相比无大变化，处于相对正常范围[34][35]。 9. 境内还需上交所审阅草案、开股东大会，境外需进行ODI备案（涉及国家商务部、国家发改委、外管三个部门）、岳峰股东大会、开曼法院会议，目前进展较正面，预计无实质性障碍[36]。 10. 汉南环境未来将把管理重心移到面向未来十五五发展，在业务上发挥并购整合效果、提升行业竞争力、通过数字化手段提效，关注海外业务，布局新业务（资源化、能源化、新资产化等），提升B端收费水平等[38][39]。

重组交易概况 - 瀚蓝香港拟私有化粤丰环保，若全部购股权未行权持股92.77%，除李咏怡外其他购股权行权持股92.78%[20] - 粤丰环保已发行总股本2,439,541,169股，计划股东持股占比92.77%，存续股东臻达发展持股占比7.23%[22] - 瀚蓝香港向计划股东按4.90港元/股支付现金对价，向购股权持有人按0.51港元/份支付现金对价[23] - 若全部购股权未行权，交易总价约1,109,059.50万港元；若除李咏怡外其他购股权行权，交易总价1,109,937.50万港元[23][24] - 上市公司交易资金来源为自有资金及/或自筹资金[25] 交易条件与进展 - 交易先决条件包括粤展环境出售事项、瀚蓝环境内部决策等多项内容，不可豁免，最后截止日期为2025年7月17日[27] - 截至2024年11月20日，先决条件（i）、（vi）已达成，其他在推进中[27] - 计划生效需满足多项条件，所有条件须于2025年11月14日或之前达成或获豁免，否则建议及计划失效[30] - 截至2024年11月20日，除条件（4）已达成外，其他条件均在推进中[30] 公司股权结构 - 瀚蓝环境注册资本为81,534.7146万元，供水集团直接持有瀚蓝环境139,810,227股股份，占比17.15%，为控股股东[35][36] - 截至2024年9月18日，臻达发展已发行股份总数为1,000,000股，诚朗发展持股450,000股占比45%，Harvest Vista Company Limited持股550,000股占比55%[40] - 截至2024年10月31日，粤丰环保股份总数为2,439,541,169股，注册资本为港币50,000,000 [53] - 截至报告期末，臻达发展、宏扬控股有限公司、AEP Green Power, Limited分别持股粤丰环保54.7%、19.5%、5.7%，合计持股79.9% [55] 项目融资与资质 - 横沥一期项目融资总额25,000万元，融资届满时间为2029年7月14日，取得多项资质，售电合同期限为2019年8月1日 - 2029年8月1日[60][61] - 横沥二期项目第一笔融资总额15,000万元，2024年12月8日届满；第二笔融资总额12,200万元，2029年9月13日届满；第三笔融资总额5,000万元，2025年5月30日届满，取得多项资质[63][64] - 横沥三期项目融资总额35,000万元，2029年1月15日届满，取得《东莞市城市生活垃圾经营性处置服务许可证》，售电协议合同期限为2019年1月18日至2029年8月31日[67][69] - 湛江项目融资总额9000万元，融资届满时间为2027年4月1日，取得多项资质，售电协议合同期限为2023年5月31日 - 2024年5月31日[70][73] - 临汾项目融资总额46,000万元，融资届满时间为2041年3月19日，取得多项资质，售电协议合同期限为2022年6月31日 - 2024年12月8日[73][75] - 易县项目第一笔融资总额为36000万元，融资届满时间为2037年5月8日；第二笔融资总额为35000万元，融资届满时间为2037年5月4日，取得多项资质，PPP项目特许经营期限自《PPP项目合同》生效之日起30年[77][78] - 仲恺项目融资总额为5亿元，融资届满时间为2037年11月3日，取得多项资质，特许经营期限自协议生效之日起满30年止[80][82] - 泰州项目融资总额49000万元，融资届满时间为2038年5月21日，取得多项资质，售电协议自2023年5月19日起，双方未提出异议则合同继续履行[84][85] - 德宏项目融资总额26000万元，融资届满时间为2034年8月11日，取得多项资质，售电合同期限为2021年4月30日 - 2022年4月29日，无异议则自动展期[86][88] - 信宜项目两笔融资总额分别为28,519万元和10,687万元，融资届满时间均为2034年4月25日，取得多项资质，特许经营期限30年，售电合同期限为2020年1月1日 - 2020年12月31日，到期自动顺延不超5年[90][91] - 来宾项目融资总额32,000万元，融资届满时间自实际提款日起120个月，取得多项资质，特许经营期限从2033年延长至2042年[93][95] - 营口项目融资总额92000万元，融资届满时间为2038年6月19日，取得多项资质，特许经营期限30年，售电合同期限为2022年1月1日 - 2025年12月31日[97][98] - 韶关项目融资总额为34140万元，融资届满时间为2035年3月16日，取得多项资质，特许经营期限30年，建设期2年，运营期28年[100][101] - 市区厂项目第一笔融资总额为38000万元，借款期限180个月；第二笔融资总额为38000万元，借款期限至2027年4月27日，取得多项资质，原特许经营期限为25年，2019年12月31日延长10年[103][105] - 电白项目融资总额51792万元，融资届满时间为2034年8月8日，取得多项资质，特许经营期限30年（含建设期15个月），售电合同期限为2022年1月7日 - 2022年12月31日，到期自动顺延[107][109] - 清远项目融资总额92500万元，融资届满时间为2035年5月21日，取得多项资质，特许经营期限自项目环评审批通过之日起满30年之日止，售电合同期限为2021年4月16日 - 2021年12月31日，到期未修改则自动顺延[110][112] - 中山项目第一笔融资总额47500万元，融资届满时间为2036年5月24日；第二笔融资总额47500万元，融资届满时间为2036年5月25日，取得多项资质，特许经营协议期限自2012年10月28日至2034年10月27日，一期售电合同期限为2022年1月1日 - 2023年12月31日，自动循环展期1年；二期为2024年2月8日 - 2025年2月8日[113][115] - 信丰项目融资总额26700万元，融资届满时间为2034年4月25日，取得多项资质，特许经营期限自实际支付垃圾处理服务费之日起30年，售电合同期限为2024年1月1日 - 2024年12月31日[117][118] - 徐闻项目融资总额为23000万元，融资届满时间自提款日起144个月，取得多项资质，特许经营期限为签订《特许经营协议》及项目一期工程取得施工许可证之日起27周年，售电合同期限为2020年12月11日 - 2020年12月31日，到期如双方未提出修改则自动顺延[120][121] - 枣庄中科项目融资总额3.21亿元，融资届满时间为2029年9月15日，取得多项资质，特许经营期限为30年，自项目竣工验收合格之日起第二天起算[124][125] - 兴义项目融资总额1亿元，融资届满时间为2025年5月26日，取得多项资质，特许经营期限30年，垃圾处理范围包括兴义市及部分县区，售电合同期限为2021年7月15日 - 2022年12月31日，无异议自动展期[127][129] - 靖江项目融资总额4亿元，融资届满时间为2034年11月21日，取得多项资质，PPP协议特许经营期限为30年，2019年11月签署，售电合同期限为2021年11月23日 - 2026年12月1日[131][133] - 北流项目融资总额每笔1,000万 - 6,500万元，融资届满时间为2024年8月8日 - 2029年6月，取得多项资质，垃圾处理范围包括北流市22个镇、3个街道办事处、278个行政村及容县，售电合同期限为2020年1月1日 - 2020年12月31日，到期未修改则自动顺延[134][136]

交易信息 - 本次交易标的为22.63亿股标的公司股票和225万份有效购股权[1] - 交易时间为2024年11月20日[5] 债券与股份 - 上海实业2023年10月5日认购16.37亿港元可交换债券[2] - 上海实业有权以债券交换2.44亿股粤丰环保股份[2] - 臻达以3.71亿股粤丰环保股份为上海实业提供质押担保[2]

市场扩张和并购 - 瀚蓝环境拟通过瀚蓝香港以协议安排方式私有化粤丰环保[1] 数据表现 - 首次披露前20交易日，瀚蓝环境股价涨幅6.03%，剔除因素后涨跌幅9.27%、8.56%[1] - 同期上证综指跌幅3.24%，万得环保行业指数跌幅2.54%[1] - 剔除因素后股价累计涨跌幅未超20%，未构成异常波动[1][2]

交易概况 - 瀚蓝环境拟通过子公司瀚蓝香港以协议安排方式私有化粤丰环保[13] - 交易尚需取得公司股东大会批准、有关监管机构的批准、备案或同意[5] - 交易支付方式为现金支付，行权情况对总对价影响较小[4] 财务数据 - 2023年和2024年1 - 6月，生活垃圾焚烧业务主营业务收入为32.68亿元和18.07亿元，约占公司主营业务收入的26.84%和31.79%[41] - 截至2024年6月末，生活垃圾焚烧业务总规模将从45,050吨/日提升至99,590吨/日[41] - 粤丰环保2022 - 2024年1 - 6月归属于母公司股东的净利润分别为113,924.37万元、86,099.75万元和43,768.18万元[42] - 重组前2023年和2024年1 - 6月公司归属于母公司股东的净利润分别为142,963.98万元和88,713.46万元；重组后分别为175,914.40万元和105,015.84万元，分别增长23.05%和18.38%[42] - 2024年6月30日和2023年12月31日，交易前资产负债率分别为64.01%和64.13%，交易后分别为74.94%和75.60%[43] - 2024年6月30日和2023年12月31日，交易前毛利率分别为31.18%和25.19%，交易后分别为35.30%和29.26%[43] - 2024年6月30日和2023年12月31日，交易前净利率分别为15.20%和11.72%，交易后分别为15.58%和12.51%[43] - 重组前2023年和2024年1 - 6月公司基本每股收益分别为1.75元/股和1.09元/股；重组后分别为2.16元/股和1.29元/股，分别增长23.43%和18.35%[43] 交易价格 - 要约人根据建议应付予臻达的总注销价为5,680,213,363.30港元[14] - 递延注销价格为963,516,293.17港元，占总注销价约16.96%[14] - 主要递延注销价格为216,520,515.32港元[14] - 注销价格为每股计划股份4.90港元（扣除股息调整如有）[14] - 若全部购股权均未行权，交易总价为1,109,059.50万港元；若除李咏怡持有的250,000份购股权外其他全部购股权均行权，交易总价为1,109,937.50万港元[1] 股权结构 - 粤丰环保已发行总股本为2,439,541,169股，计划股东持股2,263,152,549股，占比92.77%，存续股东臻达发展持股176,388,620股，占比7.23%[1] - 粤丰环保已授出、未行权的有效购股权合计2,250,000份，行权价格4.39港元/股[1] 资金安排 - 瀚蓝固废与联合投资人共同向瀚蓝佛山增资40.2亿元，增资后瀚蓝佛山注册资本为46亿元[30] - 瀚蓝佛山拟向境内银行申请不超过61亿元的并购贷款[30] - 瀚蓝佛山拟向瀚蓝香港增资至总股本不超过113亿港元（或105亿元人民币）[30] - 瀚蓝香港已与银行签署合计不超过110亿港元的融资安排协议[30] 未来展望 - 本次交易完成后，公司固废处理业务垃圾处理规模位列国内行业前三，A股上市公司首位[94] - 公司拟加强与标的公司业务协同提升盈利能力[57] - 公司将严格执行现行分红政策及股东回报规划提升股东回报水平[59] 风险提示 - 本次私有化交易需达成全部先决条件方可生效，交易可能取消[67] - 标的公司股票质押及注销限制若未及时解除，将对私有化生效和实施产生不利影响[69] - 国家产业政策重大不利调整或公司不能及时响应，将对公司经营业绩造成不利影响[71] - 标的公司业绩增长可能不及预期甚至下滑，导致特许经营权相关无形资产减值[72] - 标的公司应收账款继续增长且不能按期收回或发生坏账损失，将影响资金周转和经营业绩[74] - 生活垃圾供应量不稳定，将降低标的公司垃圾焚烧发电厂运营效率[75] - 交易完成后双方业务及管理整合效果未达预期，可能影响上市公司未来经营业绩[80]