公司第三季度业绩 - 第三季度营收为475.51亿元人民币，同比下降1.01% [1] - 第三季度净利润为30.9亿元人民币，同比增长24.87% [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为1252.05亿元人民币，同比下降6.47% [1] - 前三季度累计净利润为67.77亿元人民币，同比下降26.27% [1]

报告概述 - 报告为《2026-2032年中国电力市场研究与市场年度调研报告》，资料来源于行业公开信息分析、资深人士及企业高管深度访谈以及专业判断评价 [2] - 报告运用自主产业分析模型，结合市场、行业和厂商分析，反映市场现状、趋势和规律，是企业布局决策参考依据 [2] 全球电力行业发展现状 - 2021-2025年全球发电量呈现变化，单位太瓦时 [12] - 2021-2025年全球按燃料发电结构发生变化 [12] - 2021-2025年全球月度用电量单位GWh [12] - 2021-2025年全球国家电力需求同比变化以百分比表示 [12] - 2021-2025年全球电力消费变化情况单位万亿千瓦时 [12] - 2021-2025年全球电力行业市场规模情况单位万亿美元 [12] - 2026-2032年全球电力行业发电量预测单位太瓦时 [12] - 2025年全球电力行业区域发展格局按发电量，单位太瓦时和百分比 [12] - 2025年全球电力行业按国家或地区发展格局按发电量，单位太瓦时和百分比 [12] 重点区域市场分析：美国 - 美国电力行业存在联邦与州的监管权利划分 [12] - 2021-2025年美国发电量变化，单位太瓦时和百分比 [12] - 2021-2025年美国按燃料发电结构发生变化 [12] - 美国电力行业有发展趋势预判 [12] 重点区域市场分析：俄罗斯联邦 - 俄罗斯电力市场有特定管理架构 [12] - 2021-2025年俄罗斯联邦发电量变化，单位太瓦时和百分比 [12] - 2021-2025年俄罗斯联邦按燃料发电结构发生变化 [12] 中国电力行业市场分析框架 - 报告涵盖中国电力行业技术进展、发展历程、产品进出口状况、市场主体、市场供给、市场需求、市场规模体量及市场发展痛点 [3][4] - 行业分析包括市场竞争布局、竞争格局、市场集中度、全球市场竞争力及波特五力模型 [4] - 行业投融资、兼并与重组状况被详细分析 [4][5] 中国电力产业链分析 - 产业链分析涵盖产业结构属性、产业价值属性、上游资源分布及供给状况 [5] - 上游资源包括火力发电的煤炭和天然气分布与供给、水力发电的水资源总量与开发利用、风力发电的陆地和海上资源分布、光伏发电的太阳能资源分布、核能发电的原材料及燃料循环、生物质发电的垃圾和秸秆供给 [5] - 中游分析包括发电输电配电设备市场、发电设备产能、新增设备容量及结构、设备利用小时数、电源电网投资建设及“电力新基建” [5][6] - 下游分析包括输配电及售电市场情况 [6] 中国电力细分市场 - 细分市场包括火力发电、水力发电、风力发电、光伏发电、核能发电及生物质发电 [6][7] - 各细分市场分析涵盖装机容量、供应情况、结构、投资情况及发展趋势 [6][7] 中国电力区域市场 - 重点区域市场研究包括内蒙古自治区、广东省、江苏省的发电量、发电设备及用电量分析 [7] 重点企业布局 - 全球企业案例包括美国南方电力公司和意大利国家电力公司的基本信息、经营状况、电力业务布局及中国市场布局 [7][8] - 中国本土企业布局分析涵盖十家主要公司，包括华能国际、国电电力、大唐国际、华电国际、中国长江电力、四川川投能源、国投电力、浙江浙能电力、中国广核电力、华能澜沧江水电 [8][9][10][11] - 对企业分析包括基本信息、股权结构、业务架构、经营情况、电力业务布局、生产端布局、销售应用领域、科研投入、战略布局及发展优劣势 [8][9][10][11] 行业发展环境 - 报告对中国电力行业的经济、社会及政策环境进行洞察，包括GDP、产业结构、CPI、PPI、工业经济、固定资产投资、人口、城镇化、居民收入与消费、环保意识及国家政策规划等 [11] - 行业进行SWOT分析 [11] 行业前景与趋势 - 报告对中国电力行业发展潜力进行评估 [11] - 对中国电力行业发展前景进行预测 [11] - 对中国电力行业发展趋势进行预判 [11]

指数及ETF表现 - 截至2025年10月27日，中证国新央企现代能源指数上涨1.70%，成分股中国西电上涨6.61%，上海电力上涨6.40%，中国核建上涨5.34% [3] - 央企现代能源ETF(561790)上涨1.63%，最新价报1.25元，近1周累计上涨2.85%，涨幅在可比基金中排名第一 [3] - 央企现代能源ETF盘中换手率达9.1%，成交416.82万元，近1周日均成交额为522.92万元 [3] - 央企现代能源ETF最新规模达4531.06万元，创近1月新高 [5] 政策支持与行业前景 - 国家发改委发布《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，目标到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上 [3][5] - 河南省出台配套政策，按上网电量0.383元/kWh对储能项目进行收益兜底，显著提升项目经济性 [3][5] - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出前瞻布局氢能和核聚变等未来产业 [5] - 中信建投证券分析上调明年国内储能新增装机预期至翻倍，主要依据招标景气上行、社会资本投资积极和经济性提升 [4] 储能市场需求与全球趋势 - 储能市场需求持续强劲，国内政策推动大储装机需求超预期，供应紧张局面延续 [4] - 预计今明两年全球储能装机将保持30%-40%的增速 [4] - 欧洲户用储能去库基本完成，出货恢复明显，工商储需求开始爆发 [4] - 中东、非洲等新兴市场光储平价推进，全球储能高景气度有望长期维持 [4] - 在旺盛需求下，明年锂电池总需求有望超过2700GWh，同比增速30%以上，多个环节可能出现短缺 [4] - 储能电芯及集成仍处于涨价通道 [5] 指数构成与样本特征 - 中证国新央企现代能源指数由国新投资有限公司定制，选取50只国务院国资委下属涉及现代能源产业的上市公司证券作为样本 [5] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股包括长江电力、国电南瑞、中国核电等，合计占比47.72% [6]

沪市公司半年报分红总体规模 - 沪市已有414家公司发布半年报利润分配方案，合计分红金额超过5600亿元，半年报分红家数和总额均创历史新高 [1] - 截至10月24日，已有320家沪市公司合计超过2780亿元分红实施到位 [1] - 尚有超过90家沪市公司对应超过2800亿元中期分红暂未派发，另有74家公司暂未发布实施公告，合计金额超过2750亿元，后续供应充足 [2] 已实施分红的重点公司案例 - 中国移动和中国电信现金分红已派送完毕，金额分别达到541亿元和166亿元 [1] - “三桶油”高额分红悉数到账，中国石油每股派现2.2元，合计派发现金红利402.65亿元，三家公司合计分红约825亿元 [1] - 以每股分红比例看，硕世生物、吉比特、东鹏饮料等5家公司每股分红水平在2元以上，其中吉比特每股分红高达6.6元 [1][2] - 吉比特向全体股东每10股派发现金红利66元，合计派现4.74亿元，占当期归母净利润比例达73.46% [2] 即将实施的分红安排 - 10月27日至10月31日，京沪高铁、国泰海通、国电电力等20家公司半年报分红将到账，对应金额超过90亿元 [1][2] - 京沪高铁、国泰海通、国电电力将在10月27日至10月29日派现，对应金额分别为19亿元、26亿元和18亿元 [2] - 国泰海通拟每股派现0.15元，以140.08亿股为基数合计派现26.27亿元，分红金额在已实施中期分红的券商中居前列 [2] - 国电电力拟向全体股东每10股派发现金红利1元，合计派现17.84亿元，占同期归母净利润比例为48.38% [2] 行业分红特征 - 银行、煤炭、公用事业等行业中一大批拥有高分红传统的公司，分红实施工作正在推进中 [2] - 工业富联、赛力斯等7家公司是在半年报披露截止日之后发布利润分配方案 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 第二产业是2025年第三季度拉动全社会用电量增长的主要动力，用电量同比增速逐季回升至6.1% [4][8] - 全球天然气价格普遍上涨，季节性需求回升及地缘政治因素是主要推动力，冷冬预期有望提升城燃销气增速 [4][18][37] - 拉尼娜现象增加冷冬概率，考虑到2024/25冬季气温较高形成的低基数，预计2025年第四季度及2026年第一季度城燃销气增速有望快速提升 [4][37] 电力行业总结 - 2025年9月单月全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5%，其中第二产业用电量5705亿千瓦时，同比增长5.7%，对增长贡献率达80% [4][8][10] - 2025年1-9月全社会用电量累计77675亿千瓦时，同比增长4.6% [4][8] - 2025年第三季度全社会用电量达到2.9万亿千瓦时，第二产业用电量同比增长5.1%，对全社会用电量增长的贡献率达到51% [4][8] - 投资分析意见覆盖水电、绿电、核电、火电、电源装备及气电等多个细分领域，并列出具体推荐或建议关注的公司 [16] 燃气行业总结 - 截至2025年10月24日，美国Henry Hub现货价格为$3.21/mmBtu，周度环比涨幅13.96%；荷兰TTF现货价格为€32.09/MWh，周度环比涨幅1.07%；东北亚LNG现货价格为$11.20/mmBtu，周度环比涨幅0.90% [4][18][20] - 中国LNG全国出厂价4274元/吨，周度环比涨幅6.50% [4][18] - 美国天然气库存量稳步提升，但季节性需求增加叠加LNG原料气需求创历史新高，导致气价反弹 [4][18][20] - 欧盟计划在2028年1月前逐步停止进口俄罗斯天然气，地缘政治扰动对欧洲气价形成支撑 [4][18][25] - 投资建议关注港股城燃企业及天然气产业链一体化贸易商，并列出具体推荐公司 [40] 一周行情回顾 - 报告期内（2025/10/20~2025/10/24），电力设备板块相对沪深300指数跑赢，而公用事业、燃气、电力及环保板块相对跑输 [42]

中期分红实施概况 - 截至10月24日，沪市已有320家公司实施中期分红，合计金额超过2780亿元 [1] - 沪市共有414家公司发布半年报利润分配方案，合计金额超过5600亿元，中期分红的家数和总额创历史新高 [1] - 富士康工业互联网股份有限公司、赛力斯集团股份有限公司等7家公司在半年报披露截止后发布利润分配方案，使沪市今年中期分红总额较8月底有所上升 [1] 已实施分红的公司详情 - 中国移动有限公司和中国电信股份有限公司已派发现金红包，金额分别达到541亿元和166亿元 [2] - “三桶油”高额分红已悉数到账，合计分红金额约825亿元 [2] - 在已实施的中期利润分配中，厦门吉比特网络技术股份有限公司、江苏硕世生物科技股份有限公司、东鹏饮料（集团）股份有限公司等5家公司每股分红水平在2元以上，其中吉比特分红比例达到每股6.6元 [2] 即将实施及待实施的分红 - 从10月27日至10月31日，京沪高速铁路股份有限公司、国泰海通证券股份有限公司、国电电力发展股份有限公司等20家公司的中期分红将到账，对应金额超过90亿元 [1][2] - 京沪高铁、国泰海通、国电电力将在10月27日至10月29日派现，对应金额分别为19亿元、26亿元和18亿元 [2] - 尚有超过90家公司对应超过2800亿元中期红包暂未派发，其中74家公司暂未发布分红实施公告，合计金额超过2750亿元 [2] 行业分红特点与股息率 - 银行、煤炭、公用事业等行业中拥有一批高分红传统的公司，其实施工作正在推进中，例如有8家银行合计将派发2100亿元现金红包 [2] - 以10月24日股价计算，沪市290家公司近12个月股息率水平超过3%，其中81家公司超过5% [3] - 已经实施半年报分红的320家公司平均股息率为2.53%，其中102家公司股息率超过3%，包括40家超过5%的公司 [3]

股价与资金表现 - 10月24日盘中股价下跌2.12%至5.09元/股，成交额4.29亿元，换手率0.47%，总市值907.83亿元 [1] - 当日主力资金净流出4176.90万元，特大单净卖出3671.54万元，大单净卖出505.36万元 [1] - 公司今年以来股价上涨13.87%，近5个交易日下跌0.59%，近20日上涨0.39%，近60日上涨8.76% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为电力、热力生产及销售，火力发电产品是核心收入来源，占比81.98% [1] - 新能源发电产品收入占比9.59%，水力发电产品收入占比7.09% [1] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-火力发电，概念板块包括低价、东北振兴、绿色电力等 [1] 财务业绩 - 2025年1-6月公司实现营业收入776.55亿元，同比减少9.52% [2] - 2025年上半年归母净利润为36.87亿元，同比大幅减少45.11% [2] 股东与分红情况 - 截至6月30日股东户数为36.56万，较上期减少9.45%，人均流通股增加10.44%至48778股 [2] - 公司A股上市后累计派现301.31亿元，近三年累计派现92.75亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股4.69亿股，较上期增加1.04亿股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF为第七大流通股东，持股1.59亿股，较上期增加1342.96万股 [3]

权益分派方案 - 公司实施2025年半年度权益分派，A股每股派发现金红利0.10元（含税）[1] - 利润分配以方案实施前总股本17,835,619,082股为基数，共计派发现金红利1,783,561,908.20元[3] - A股股权登记日为2025年10月28日，除权（息）日和现金红利发放日均为2025年10月29日[1][4] 2025年前三季度电量概况 - 公司前三季度完成发电量3492.41亿千瓦时，上网电量3321.34亿千瓦时，较上年同期分别增长0.68%和0.74%[14] - 前三季度参与市场化交易电量占上网电量的90.89%，平均上网电价为396.02元/千千瓦时[14] - 2025年三季度单季完成发电量1432.15亿千瓦时，上网电量1363.33亿千瓦时，较上年同期分别增长7.57%和7.58%[14] 分电源类型电量表现 - 2025年三季度火电上网电量1030.90亿千瓦时，同比增长6.93%，但前三季度累计电量2549.31亿千瓦时，同比下降2.17%[15] - 水电三季度上网电量222.39亿千瓦时，同比下降2.38%，前三季度累计电量449.23亿千瓦时，同比下降4.48%[15] - 风电三季度上网电量40.70亿千瓦时，同比下降2.23%，前三季度累计电量151.44亿千瓦时，同比增长7.18%[16] - 光伏发电表现亮眼，三季度上网电量69.34亿千瓦时，同比大幅增长105.86%，前三季度累计电量171.36亿千瓦时，同比增长115.63%[16] 区域电量亮点 - 火电方面，山东地区三季度电量同比增长34.90%，广东增长24.34%，浙江增长14.98%[15] - 光伏发电在多个地区实现高速增长，其中内蒙古三季度电量同比增长581.91%，新疆增长378.13%，河北增长312.16%[16] 装机容量情况 - 截至2025年9月30日，公司控股装机容量为12324.14万千瓦，其中火电7929.3万千瓦，水电1495.06万千瓦，风电1042.85万千瓦，光伏1856.93万千瓦[17] - 2025年三季度公司火电控股装机容量增加266万千瓦，新能源控股装机容量增加42.58万千瓦[17]

2025年半年度权益分派方案 - 每股派发现金红利0.10元（含税），以总股本17,835,619,082股为基数，共计派发现金红利约17.84亿元 [2][4] - 利润分配方案已于2025年9月4日经公司2025年第二次临时股东大会审议通过 [2] - 现金红利发放对象为股权登记日收市后登记在册的全体股东 [3] 2025年前三季度电量情况 - 2025年前三季度公司完成发电量3492.41亿千瓦时，上网电量3321.34亿千瓦时，较上年同期分别增长0.68%和0.74% [16] - 2025年第三季度发电量增长显著，完成发电量1432.15亿千瓦时，上网电量1363.33亿千瓦时，较上年同期分别增长7.57%和7.58% [16] - 前三季度参与市场化交易电量占上网电量的90.89%，平均上网电价为396.02元/千千瓦时 [16] 公司装机容量结构 - 截至2025年9月30日，公司控股装机容量为12324.14万千瓦，其中火电7929.3万千瓦，水电1495.06万千瓦，风电1042.85万千瓦，光伏1856.93万千瓦 [17] - 2025年第三季度火电控股装机容量增加266万千瓦，新能源控股装机容量增加42.58万千瓦 [17] - 新能源装机（风电与光伏）合计占比达到23.52%，显示能源结构持续优化 [17]

核心发电量数据 - 2025年前三季度合并报表口径完成发电量3492.41亿千瓦时，较上年同期增长0.68% [2] - 2025年前三季度合并报表口径完成上网电量3321.34亿千瓦时，较上年同期增长0.74% [2] 可比口径发电量表现 - 2025年前三季度发电量可比口径较上年同期增长1.69% [2] - 2025年前三季度上网电量可比口径较上年同期增长1.75% [2] 电力市场化交易情况 - 参与市场化交易电量占上网电量的比例达到90.89% [2]