公司向特定投资者非公开发行 A 股普通股股票 108,742,004 股募集配套 资金，所发行股份每股面值 1.00 元，每股发行价格为人民币 4.69 元，募集 资金总额为人民币 51,000.00 万元。上述募集资金总额扣除承销费用人民币 700.00 万元后，公司非公开发行 A 股股票实际募集资金净额为人民币 1 50,300.00 万元。截至 2020 年 1 月 17 日，上述募集资金净额已全部划转至 公司募集资金专户。募集资金到位情况经中审众环会计师事务所（特殊普通 合伙）予以验证并出具"众环验字（2020）230002 号"验资报告。 光大证券股份有限公司关于 赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司 部分募集资金投资项目延期 的核查意见 光大证券股份有限公司（以下简称"光大证券"、"独立财务顾问"）作 为赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司（以下简称"上市公司"、"赤峰黄金"、 "公司"）发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的独立财务顾问， 根据《上市公司监管指引第 2 号—上市公司募集资金管理和使用的监管要求》 和《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作（2023 年 12 月修订）》等有 ...

报告投资评级 报告维持对赤峰黄金的"买入"评级[4] 报告核心观点 1. 矿产金量价齐升，重点项目进展顺利[6] - 2024 H1 公司实现黄金产量 7.55 吨，同比增长 9.72%[6] - 2024 H1 COMEX 黄金均价为 2218 美元/盎司，同比上涨 14.1%；沪金均价为 523 元/克，同比上涨 20.4%[6] - 吉隆矿业年新增 18 万吨金矿石选矿扩建项目顺利实施，五龙矿业 3000 吨/天选厂处理规模逐步提升[6] 2. 降本控费成效显现，盈利能力显著优化[6] - 2024 H1 公司销售毛利率为 39.50%，同比提高 7.65 pct[6] - 2024 H1 公司矿产金销售成本同比增长 1.75%、全维持成本同比下降 0.88%[6] 3. 拟发行 H 股，为公司长远发展奠定基础[6] - 2024 H1 公司期间费用率为 7.83%，同比下降 2.87 pct[6] - 资产负债率为 51.68%，同比下降 5.21 pct[6] - 公司启动发行 H 股并在香港联交所主板上市工作[6] 盈利预测与估值 1. 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 15.16/19.37/23.07 亿元，EPS 分别为 0.91/1.16/1.39 元[6] 2. 当前股价对应 P/E 分别为 18.3/14.4/12.1 倍[6]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 赤峰黄金2024年半年报显示24H1实现营业收入41.96亿元，同比+24.45%；归母净利润7.11亿元，同比+127.75%；单Q2营收23.42亿元，同比+31.22%，环比+26.35%；归母净利润5.10亿元，同比+115.46%，环比+154.35% [2] - 黄金量价齐增，24H1黄金板块收入37.58亿元（同比+23.23%），产量达7.55吨（同比+9.72%），6月末伦敦现货黄金定盘价较年初上涨12.34%，Q3以来降息预期升温，8月下旬较6月末上涨7.74%，后续黄金价格仍有提升空间；公司多个项目推进，后续矿产金增量充足 [2] - 降本控费成果显著，24H1销售毛利率39.5%（同比+7.65pcts），黄金板块毛利率42.38%（同比+8.82pcts）；24Q2利润率增长明显，毛利率44.29%（同比+9.7pcts，环比+10.8pcts），净利率23.61%（同比+8.9pcts，环比+10.8pcts）；24H1矿金全维持成本264.67元/克，同比 -0.6%；管理费用率5.2%（同比 -2.64pcts）、财务费用率1.83%（同比 -0.59pct） [2] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为15.74/18.73/22.28亿元（前值为12.7/15.9/19.4亿元，基于黄金价格上涨预期上调），对应PE分别为18/15/13倍，维持“买入”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|7221|9122|10379|11692| |收入同比（%）|15.2%|26.3%|13.8%|12.6%| |归属母公司净利润（百万元）|804|1574|1873|2228| |净利润同比（%）|78.2%|95.8%|19.0%|19.0%| |毛利率（%）|32.6%|40.3%|41.1%|41.8%| |ROE（%）|13.1%|20.5%|19.6%|18.9%| |每股收益（元）|0.49|0.95|1.13|1.34| |P/E|28.59|17.97|15.10|12.70| |P/B|3.79|3.68|2.96|2.40| |EV/EBITDA|8.26|7.65|6.21|5.01| [3] 财务报表与盈利预测 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|4895|8212|10422|13491| |现金|1662|4486|6300|8885| |应收账款|513|513|640|718| |其他应收款|96|240|197|239| |预付账款|84|105|117|128| |存货|2407|2734|3034|3387| |其他流动资产|133|133|133|133| |非流动资产|13822|13203|13658|13583| |长期投资|373|500|628|737| |固定资产|5822|5100|5614|5685| |无形资产|1102|1360|1484|1581| |资产总计|18718|21415|24079|27074| |流动负债|3722|4841|5469|6044| |短期借款|850|1166|1526|1872| |应付账款|552|749|809|891| |其他流动负债|2320|2926|3134|3281| |非流动负债|6453|6360|6360|6360| |长期借款|1422|1422|1422|1422| |其他非流动负债|5031|4938|4938|4938| |负债合计|10176|11201|11830|12404| |少数股东权益|2390|2527|2690|2883| |股本|1664|1664|1664|1664| |留存收益|3561|5095|6968|9196| |归属母公司股东权益|6152|7686|9559|11787| |负债和股东权益总计|18718|21415|24079|27074| [4] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|2203|2669|3252|3568| |净利润|871|1711|2036|2421| |折旧摊销|1500|1055|1215|1285| |财务费用|195|98|110|123| |投资损失|-14|-18|-21|-23| |营运资金变动|-283|-130|-127|-256| |其他经营现金流|1088|1793|2202|2696| |投资活动现金流|-1771|-410|-1688|-1206| |资本支出|-1722|-237|-1581|-1120| |长期投资|-18|-127|-128|-109| |其他投资现金流|-31|-46|21|23| |筹资活动现金流|-228|550|250|223| |短期借款|362|316|360|346| |长期借款|-92|0|0|0| |普通股增加|0|0|0|0| |资本公积增加|301|0|0|0| |其他筹资现金流|-799|233|-110|-123| |现金净增加额|222|2824|1814|2585| [4] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|7221|9122|10379|11692| |营业成本|4869|5449|6113|6803| |营业税金及附加|389|456|524|595| |销售费用|1|1|1|1| |管理费用|461|630|718|798| |财务费用|193|57|-2|-35| |资产减值损失|-4|2|2|1| |公允价值变动收益|-71|0|0|0| |投资净收益|14|18|21|23| |营业利润|1208|2504|2997|3497| |营业外收入|1|1|1|1| |营业外支出|3|40|38|18| |利润总额|1206|2465|2960|3480| |所得税|335|754|924|1059| |净利润|871|1711|2036|2421| |少数股东损益|67|137|163|193| |归属母公司净利润|804|1574|1873|2228| |EBITDA|2961|3577|4173|4729| |EPS（元）|0.49|0.95|1.13|1.34| [5] 其他指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入同比|15.2%|26.3%|13.8%|12.6%| |营业利润同比|41.7%|107.3%|19.7%|16.7%| |归属于母公司净利润同比|78.2%|95.8%|19.0%|19.0%| |毛利率（%）|32.6%|40.3%|41.1%|41.8%| |净利率（%）|11.1%|17.3%|18.0%|19.1%| |ROE（%）|13.1%|20.5%|19.6%|18.9%| |ROIC（%）|9.3%|12.7%|12.6%|12.6%| |资产负债率（%）|54.4%|52.3%|49.1%|45.8%| |净负债比率（%）|119.1%|109.7%|96.6%|84.6%| |流动比率|1.32|1.70|1.91|2.23| |速动比率|0.62|1.09|1.31|1.63| |总资产周转率|0.40|0.45|0.46|0.46| |应收账款周转率|16.37|17.77|18.00|17.22| |应付账款周转率|7.82|8.37|7.84|8.00| |每股收益（元）|0.49|0.95|1.13|1.34| |每股经营现金流（元）|1.32|1.60|1.95|2.14| |每股净资产（元）|3.70|4.62|5.74|7.08| |P/E|28.59|17.97|15.10|12.70| |P/B|3.79|3.68|2.96|2.40| |EV/EBITDA|8.26|7.65|6.21|5.01| [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [9] 报告的核心观点 2024H1 业绩大幅增长 - 2024年上半年营业总收入41.96亿元,同比增长24.45% [4] - 归母净利润7.10亿元,同比增长127.75% [4] - 扣除非经常性损益的归母净利润为6.39亿元,同比增长71.8% [4] - 经营活动产生的现金流量净额14.35亿元,同比增长64.46% [4] 重点项目有序推进 - 吉隆矿业年新增18万吨金矿石选矿扩建项目顺利实施,7月启动试生产,预期选矿处理能力增长150% [8] - 五龙矿业3,000吨/天选厂处理规模逐步提升,上半年日均处理矿量已达2,000吨左右 [8] - 塞班矿持续推进"六大增长项目",预计卡农露天铜矿项目9月底可确认最终设计和预算,远西"露天+地下"金矿项目的班农、班迈区域已经征地完毕,那卡昌区域征地完成98% [8] 优化生产,境外矿山矿产金成本降低 - 万象矿业2024H1销售成本为1489.75美元/盎司,较去年全年下降0.01%;全维持成本为1225.85美元/盎司,较去年全年下降7.83% [5] - 金星瓦萨销售成本为1290.82美元/盎司,较去年全年下降1.87%;全维持成本为1177.80美元/盎司,较去年全年下降1.61% [5] - 2024Q2矿产金销售成本为271.97元/克,环比下降28.54元/克;全维持成本为257.64元/克,环比下降14.90元/克 [5] 矿产金产销量同比增长 - 2024H1矿产金产量7.55吨,同比增长9.72%;销量7.59吨,同比增长5.14% [5] - 2024Q2矿产金产量3.97吨,同比增长10.35%,环比增长10.59%;销量4.01吨,同比增长8.94%,环比增长11.90% [5] 电解铜产量下降,其他金属产销量情况 - 2024H1电解铜产量2674.14吨,同比下降11.20%;销量2703.48吨,同比下降1.35% [5] - 2024H1铜精粉产/销量分别为849.78吨/693.99吨;铅精粉产/销量分别为1480.23吨/1506.48吨;锌精粉产/销量分别为5980.92吨/5701.62吨;钼精粉产/销量分别为320.28吨/477.66吨;矿产银产/销量分别为670.22千克/670.22千克 [5] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为86.99、92.29、92.29亿元,归母净利润分别为16.78、17.66、18.66亿元 [9] - 当前股价对应PE分别为16.7、15.9、15.1倍 [9] 风险提示 - 建设项目进度不及预期 [10] - 矿产品成本大幅上升 [10] - 海外开矿政治风险 [10] - 汇率波动风险 [10] - 金价大跌风险 [10]

报告投资评级 - 优于大市，维持[1] 报告核心观点 - 赤峰黄金降本增效成果显著，海外矿山盈利能力显著改善，重点开发建设项目持续推进，预计未来三年净利润将迎来快速增长期[3][4] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 2024年9月2日收盘价为17.00元，52周股价波动在11.23 - 21.57元之间，总股本/流通A股为1664百万股，总市值/流通市值为28286百万元[1] 业绩情况 - 2024年上半年实现营业收入41.96亿元，同比增长24%；归母净利润7.10亿元，同比增长128%；扣非归母净利润6.39亿元，同比增长72%。单季度来看，24Q2归母净利润5.10亿元，同比增长115%，环比增长154%；扣非归母净利润4.34亿元，同比增长81%，环比增长112%[3] 矿产金业务 - **量**：24H1产量和销量分别为7.552/7.593吨，同比增长10%/5%，其中产量完成全年规划的47.5%，24Q2产量和销量分别为3.586/3.583吨，环比增长11%/12%[3] - **价**：上海黄金交易所24H1均价达520.88元/克，同比增长20%，24Q2均价552.59元/克，同比增长23%，环比增长13%[3] 海外矿山情况 - **成本**：24H1销售成本285.44元/克，同增2%；全维持成本264.67元/克，同减1%。其中，国内矿山销售成本/全维持成本分别同比变动9.92%/7.78%；万象矿业分别同比变动-3.00%/-7.95%；金星瓦萨分别同比变动5.08%/1.13%[4] - **盈利**：万象矿业和金星资源净利润分别为2.44亿元和0.66亿元，净利率分别为14%和5%，同比增加4pct和3pct[4] - **现金流**：万象矿业和金星资源经营活动现金流量净额分别为4.65亿元和5.75亿元[4] 重点项目进展 - 吉隆矿业年新增18万吨金矿石选矿扩建项目顺利实施，已于6月建设完成，7月启动试生产，预期选矿处理能力增长150%；五龙矿业3000吨/天选厂处理规模逐步提升，上半年日均处理矿量已达2000吨左右；塞班矿持续推进“六大增长项目”，预计9月份班农、班迈区域许可获批之后即可启动采矿生产工作；瓦萨矿大幅提升了自有队伍的井下掘进效率和生产效率，目前井下出矿能力已经提升至7000吨/天，还重启和优化了DMH露天坑开采，提高配矿，增加矿石供给量[4] 盈利预测与估值 - 预计24 - 26年EPS分别为1.07、1.30和1.56元/股。参考可比公司估值水平，给予2024年20 - 21倍PE估值，对应合理价值区间21.34 - 22.41元/股[4]

公司投资评级 - 报告公司投资评级为"推荐"[7] 公司核心观点 - 公司主营业务为黄金、有色金属采选及资源综合回收利用业务,主要通过下属子公司开展,贯彻"以金为主"的发展战略[4] - 公司2024H1实现营业收入41.96亿元,同比增长24.45%;实现归母净利润7.10亿元,同比增长127.75%;基本每股收益+126.32%至0.43元[2] - 公司主要通过对生产流程的持续优化以及科技创新带来的效率提升,降本增效成果显著,2024H1公司矿产金全维持成本为264.67元/克,同比下降0.9%[2] - 公司矿金产量CAGR达到58.4%,未来3年CAGR预计达12.7%,产出规模将持续释放[3] - 考虑到黄金供需属性的定价方式明显强化,黄金价格将呈现趋势性的易涨难跌格局,公司将受益于黄金定价中枢的趋势性抬升[3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为95.74亿元、104.42亿元、122.69亿元;归母净利润分别为16.10亿元、18.88亿元和21.84亿元[8] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.97元、1.13元和1.31元,对应PE分别为17.86x、15.23x和13.16x[8] - 预计公司2024-2026年净资产收益率分别为19.79%、19.02%和18.19%[8]

赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司（以下简称"公司"）控股子公司万象矿业有限 公司（Lane Xang Minerals Limited Company,简称"万象矿业"）于2024年8月30日取得老 挝能源矿产部矿业管理司颁发的新采矿权证。现将新采矿权证主要内容公告如下： 证券代码：600988 证券简称：赤峰黄金 公告编号：2024-058 赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司 关于子公司采矿权变更的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司 证书编号：ML0002 董 事 会 采矿许可证区域：位于沙湾拿吉省维拉布利区，覆盖13,088公顷的黄金矿和 铜矿采矿及选矿区域。 2024年9月3日 除采矿权变更外，万象矿业同时取得老挝能源矿产部颁发的《决定》（第 1748号），允许万象矿业在沙湾拿吉省维拉布利区总面积13,088公顷的特许区内 延续黄金矿-铜矿采矿和选矿作业。 特此公告。 项目时间框架(有效期)：从2023年9月30日到2033年9月29日，共10（十）年。 颁发日期：2024年8月30 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营收41.96亿元,同比增长24.45%;实现归母净利润7.10亿元,同比增长127.75% [6] - 公司二季度业绩表现亮眼,主要得益于黄金价格二季度有比较明显的上涨 [6] - 公司持续推进矿山的重点开发建设项目,产销量有所提升 [10] - 公司重点关注降本控费,通过多种措施实现成本基本持平 [11] - 公司于2024年8月29日向香港联交所递交了发行H股并上市的申请 [17] 财务数据总结 - 截至2024年上半年,公司资产负债率为51.68%,在手货币资金26.17亿元,在手存货23.86亿元 [17] - 公司2024-2026年营收和归母净利润预计将分别达到91.85/108.53/124.58亿元和17.82/21.76/24.29亿元 [17] - 公司2024-2026年摊薄EPS预计为1.07/1.31/1.46元,当前股价对应PE为16/13/12X [17]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [11] 报告的核心观点 业绩表现亮眼 - 上半年实现营收41.96亿元,同比增长24.45% [5] - 实现归母净利润7.10亿元,同比增长127.75% [5] - 二季度业绩表现亮眼,主要得益于黄金价格二季度有比较明显的上涨 [5] 产销量有所提升 - 上半年黄金产量达到7.55吨,同比增长9.72% [7] - 销量达到7.59吨,同比增长5.14% [7] - 2024年公司预算合并范围内黄金产销量16.02吨 [7] 成本管控取得成效 - 上半年实现全维持成本264.67元/克,同比下降0.9% [8] - 销售成本285.44元/克,同比增长1.7% [8] - 国内矿山销售成本168.96元/克,成本优势突出 [8] - 海外矿山成本预计还有进一步优化空间 [8] 财务状况良好 - 资产负债率51.68%,较2023年末下降2.68个百分点 [11] - 在手货币资金26.17亿元,同比增长83.90% [11] - 计划于2024年8月向香港联交所递交上市申请 [11] 盈利预测和财务指标 - 预计2024-2026年营收分别为91.85/108.53/124.58亿元,同比增速27.2%/18.2%/14.8% [11] - 预计2024-2026年归母净利润分别为17.82/21.76/24.29亿元,同比增速121.7%/22.1%/11.7% [11] - 预计2024-2026年摊薄EPS分别为1.07/1.31/1.46元 [11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营收41.96亿元(yoy+24.45%)，归母净利7.10亿元(yoy+127.75%)，扣非净利6.39亿元(yoy+71.80%) [1] - 量价齐升,公司业绩同比大幅增长,主要受益于矿产金产销量增加以及金价上涨 [2] - 公司持续推进矿山重点开发建设项目,如吉隆矿业年新增18万吨金矿石选矿扩建项目、五龙矿业选厂处理规模提升等 [3] - 预计本轮联储降息后,黄金大概率延续上涨,黄金股当前时间或仍具配置价值 [4] 财务数据总结 - 2024年预计公司营收9,671百万元(yoy+33.93%)、归母净利1,731百万元(yoy+115.35%)、EPS 1.04元 [5] - 2024年预计公司毛利率44.63%、净利率21.59%、ROE 19.64% [13] - 2024年预计公司PE 16.71倍、PB 3.67倍、EV/EBITDA 7.03倍 [13]