公司战略 - 公司明确了新五年战略期"集约化、数智化、科技型、国际化"发展新路径 [1] - 公司以服务新质生产力发展为主线，围绕金融"五篇大文章"展开工作 [1] - 公司积极服务实体经济，体现金融央企国企的使命担当 [2] 科技金融服务 - 公司以"投行+投研+投资"三投联动模式聚焦数智科技、绿色科技、生命科技三大赛道 [3] - 公司系统梳理91条重点产业链，完成新能源、生物医药等领域产业知识库搭建 [3] - 2024年完成8单科技创新股权融资项目总金额104.58亿元，承销科技创新债券297.38亿元同比增长110.10% [3] - 2020年以来累计投资硬科技企业约78.6亿元 [3] - 私募股权子公司2024年完成12家企业投资，金额7.67亿元 [4] - 另类投资子公司2024年新增投资规模约1.5亿元 [4] 绿色金融服务 - 公司构建"投融资+产品创新+产业服务"绿色金融生态体系 [5] - 2022年以来助力"双碳"相关企业股权融资245.7亿元 [5] - 承销境内绿色相关债券、资产支持证券规模432.3亿元 [5] - 2024年承销绿色债券166.01亿元同比增长54% [5] - 推出国内首个"寒潮及降水指数保险+天气衍生品"等创新产品 [6] - 发布国内首个"招商万得可持续发展商品指数" [6] - 完成市场首单光伏公募REITs [6] 数智化转型 - 公司推进"AI证券公司"规划，加速数智化基础设施和数字安全体系建设 [6] - 落地数智化战略项目覆盖投行、财富管理等全业务线 [6] - 围绕三类客群优化业务场景提升服务质效 [6] 普惠金融服务 - "羚跃计划"累计入库企业554家，总投资25亿元 [7] - 近百家入库企业完成投行或投资业务转化 [7] - 2024年组织产业链对接活动，促成50余家企业与链主企业业务对接 [8] - 基金投顾业务服务客户8.02万户，保有规模约51.12亿元 [8] - 扩大"保险+期货"业务规模支持农业生产 [9] 养老金融服务 - 作为首批获得个人养老金投资公募基金销售资格的券商，已发行2只相关产品 [9] - 推出APP长辈版界面优化老年客户体验 [9] - 通过线下活动提升居民养老金融认知 [9]

文章核心观点 - 招商证券作为保荐机构对苏州银行首次公开发行前部分限售股解除限售并上市流通事项出具无异议的核查意见 确认本次解限符合相关法规及股东承诺要求 [1][2][15] 首次公开发行前股份情况 - 苏州银行首次公开发行A股333,333,334股 发行前总股本3,000,000,000股 发行后总股本增至3,333,333,334股 其中有限售条件流通股3,000,000,000股 无限售条件流通股333,333,334股 [2] - 截至2025年7月18日 总股本为4,470,662,011股 尚未解除限售股份数量为81,703,527股 [3] - 本次解限涉及871名股东合计7,262,540股 占总股本0.1624% 将于2025年8月4日上市流通 [3] 股东承诺履行情况 - 时任董事、监事、高级管理人员及其近亲属承诺上市后36个月内不转让股份 锁定期满后每年减持不超过持股总数25% 离职后半年内不转让股份 [3][4][5] - IPO申报期间新增股东及持有内部职工股超5万股股东承诺3年锁定期 期满后每年减持不超过15% 5年内减持不超过50% [9] - 所有申请解限股东均未违反承诺 不存在非经营性资金占用及违规担保情形 [10] 股本结构变动 - 本次解限后 有限售条件股份减少7,262,540股至74,440,987股 其中首发前限售股降至72,768,709股 [14] - 无限售条件股份增加7,262,540股至4,396,221,024股 总股本维持4,470,662,011股不变 [14] 保荐机构结论 - 本次限售股上市流通符合《深圳证券交易所股票上市规则》等法规要求 解限数量及时间符合股东承诺 [15] - 苏州银行相关信息披露真实、准确、完整 保荐机构对解限事项无异议 [15]

发行基本信息 - 公司首次公开发行人民币普通股（A股）并在创业板上市申请已获深圳证券交易所上市委会议审议通过及中国证监会同意注册（证监许可〔2025〕1275号）[1] - 发行采用战略配售、网下询价配售和网上定价发行相结合的方式[1] - 发行价格通过网下初步询价直接确定 网下不再进行累计投标询价[1] 发行规模与结构 - 拟公开发行股票10,466万股 占发行后总股本41,856万股的25.00% 全部为公开发行新股[2] - 初始战略配售数量3,139.8万股 占本次发行数量的30%[2] - 保荐人相关子公司初始跟投数量为发行数量的5% 即523.3万股[2] - 网下初始发行数量5,861万股 占扣除战略配售后发行量的80%[2] - 网上初始发行数量1,465.2万股 占扣除战略配售后发行量的20%[2] 投资者沟通安排 - 发行人与保荐人将举行网上路演以便投资者了解公司情况和发展前景[3] - 招股意向书全文可在巨潮资讯网、中证网、中国证券网、证券时报网、证券日报网、经济参考网、中国金融新闻网及中国日报网查阅[3]

本次解除限售股份基本情况 - 华统股份于2022年8月1日向特定对象上海华俭非公开发行132,200,000股A股股票 限售期为36个月 [1][2] - 公司总股本因可转换公司债券转股等因素发生变动 截至核查意见出具日总股本数量为805,062,893股 [2] 股东承诺履行情况 - 上海华俭承诺规范关联交易 遵循公开公平公正的市场定价原则 避免要求或接受低于市场价的交易条件 [2] - 上海华俭承诺避免同业竞争 不从事与华统股份相同或构成竞争的业务活动 [2][3] - 认购股份限售36个月 自2022年7月起至2025年7月31日止 期间因送股或转增股本而增持的股份同样遵守限售约定 [3] - 承诺不存在减持情况或计划 限售期满后将严格遵守减持相关规定 若违反承诺则减持收益全部归华统股份所有 [3] - 认购资金来源于自有或合法自筹资金 不存在代持、结构化安排或资金来源于华统股份及其关联方的情形 [4][5][6] - 上海华俭及其关联方承诺在2023年11月15日前不减持华统股份股票 若违反则收益归公司所有 [6] 本次解除限售股份上市流通安排 - 本次解除限售股份数量为132,200,000股 占公司总股本比例16.42% 其中79,320,000股处于质押状态 [6] 股本结构变化 - 解除限售后 限售条件流通股数量减少132,200,000股 占比从38.17%降至21.75% [6] - 高管锁定股数量不变 仍为130,822股 占比0.02% [6] - 首发后限售股数量减少132,200,000股 占比从37.79%降至21.37% [6] - 股权激励限售股数量不变 仍为2,925,300股 占比0.36% [6] - 公司总股本数量保持不变 仍为805,062,893股 [6]

公司评级与估值 - 招商证券国际首次覆盖毛戈平并给予增持评级 目标价102.4港元基于2026年预测市盈率38.5倍 [1] - 若公司通过区域性品牌收购建立泛亚洲高端定位 估值有望提升至50倍市盈率水平 [1] 财务增长预测 - 预计公司收入从2024年39亿元增长至2027年98亿元 年均复合增长率达36% [1] - 护肤品业务预计以43.5%的年均复合增长率增长 占总收入比重提升至42.8% [1] 渠道发展策略 - 线下渠道预计以26.2%的年均复合增长率增长 年净增约40个专柜至2027年达498个 [1] - 单店坪效提升至630万元 依托高端护城河与高接触式服务满足稳定消费需求 [1] - 在线渠道预计以46.4%的年均复合增长率增长 占比提升至56.8% [1] 增长驱动因素 - 增长主要受益于明星单品的成熟放量及各业务板块间的协同效应 [1] - 在线渠道通过扩大覆盖范围与明星单品带动高投资回报率 [1]

行业基本面表现 - 创新药是医药板块中产业趋势最明确且具备未来成长空间的子行业 全年维度作为投资主线不会变化 [1] - 7月中报业绩预告或快报陆续披露 GLP-1景气赛道和困境反转的原料药等表现亮眼 部分企业H1和Q2业绩超预期 [1] - 中国创新药市场规模由2019年的1325亿美元增至2024年的1592亿美元 预计2030年有望突破3000亿美元 [2] - 2024年1类创新药获批数量达48种 是2018年的5倍以上 2025年上半年已近40种 [2] 研发实力与国际化进展 - 中国在全球在研创新药的3212个赛道中覆盖1300个赛道 覆盖度40% 在716个赛道中研发进度排名第一 [2] - 2025年上半年中国创新药海外授权交易事件超过50起 披露合作总金额达484.48亿美元 接近2024年全年水平 [3] - 2024年中国创新药对外授权交易完成94笔 金额达519亿美元 均创2019年以来新高 [4] - 2025年一季度创新药对外授权交易41起 金额369.29亿美元 再创同期历史新高 [4] - 海外大的创新药管线BD合作中接近三分之一来自中国 2025年以来国产创新药某管线授权首付款创历史新高 [3] AI技术赋能创新 - AI技术可将药物前期研发时间缩短约50% 每年为全球化合物筛选和临床试验费用节省约550亿美元 [7] - AI发现的药物分子整体成功概率从5%-10%增加到约9%-18% 实现翻倍提升 临床试验I期成功率高达80%-90% [7] - 至2028年人工智能有可能为药物发现过程节省超过700亿美元 [7] - 2023年全球共有43家企业102条成功进入临床阶段的AI药物管线 其中国外占29家公司68条管线 [8] - 中国93家AI药企中有14家成功将管线推进至临床阶段 临床管线共34条 [8] 政策支持体系 - 建立每年一调的医保目录动态调整 准入方式由专家遴选改为企业申报 [10] - 在价格谈判阶段多维度综合研判药品价值 避免一味压价 [11] - 强化创新药真实世界研究 通过搭建平台助力拓展海外市场 [11] - 科创板第五套上市标准于2025年6月18日正式重启 允许未盈利但具备高成长性的科技企业通过非财务指标上市 [16] 资本市场表现 - 2025年上半年港股融资达到884亿港元 其中6家生物医药企业完成港股IPO 超过2024年全年总量 [15] - 恒生港股通创新药年内涨幅近90% [17] - 中证创新药产业指数动态市盈率55倍左右 位于过去5年83%左右分位点 [19] - 公募基金医药仓位处于持续提升阶段 尚未达到高配或超配状态 [20] 细分领域机会 - CXO及科学服务上游公司业绩符合预期甚至超预期 板块大幅上涨 [24] - GLP-1、ADC、多抗等已经或未来可能成为更大的创新药技术革命 [25] - 化学原料药板块大幅上涨主要来自创新药管线出海的逻辑 [4]

人身险预定利率动态调整机制触发首次下调 - 保险行业协会公布最新人身险预定利率研究值为1 99%，较前两个季度的2 34%和2 13%进一步下调，并连续两个季度低于普通型产品预定利率最高值2 5%超过25BP，正式触发动态调整机制实行以来的第一次下调 [1][2] - 根据监管规定，当在售普通型人身险产品预定利率最高值连续两个季度较研究值高出25BP及以上时，险企须下调新产品预定利率最高值并在两个月内完成新老切换 [2] - 此次下调符合市场预期，有助于行业在低利率环境下防范长期利差损风险 [1][2] 头部险企非对称下调新产品预定利率上限 - 国寿、平安、太保等头部险企公告9月起普通型人身险产品预定利率上限从2 5%下调至2 0%，分红险从2 0%下调至1 75%，万能险最低保证利率上限从1 5%下调至1 0% [1][3] - 调整后普通型与分红险产品预定利率上限差距从50BP缩小至25BP，叠加浮动收益弹性空间，分红险相对竞争优势提升 [1][3] - 万能险产品最低保证利率上限下调幅度最大（50BP），而分红险仅下调25BP，体现保险公司向浮动收益类产品转型的决心 [3][5] 短期与长期行业影响分析 - 此次预定利率上限调整50BP一步到位，可避免持续低利率环境下的频繁下调，稳定市场预期和行业发展 [4] - 由于新产品切换时间压缩至一个月且客户需求已在前几轮切换中释放，短期"炒停售"对保费增长的边际刺激作用或不及往年 [4] - 长期来看分红险转型有利于产品结构优化，更低预定利率可降低保险公司刚性负债成本，浮动收益模式有助于与客户形成良性互动 [4][5]

市场表现 - 证券板块整体上涨0.22% 中银证券领涨 [1] - 上证指数收于3609.71点 单日涨幅0.33% 深证成指收于11289.41点 单日涨幅0.64% [1] 个股涨跌 - 国信证券收盘价13.73元 下跌1.86% 成交量55.63万手 成交额7.59亿元 [2] - 东吴证券收盘价10.08元 下跌1.75% 成交量124.30万手 成交额12.47亿元 [2] - 湘财股份收盘价11.22元 下跌1.23% 成交量77.12万手 成交额8.56亿元 [2] - 西部证券收盘价8.65元 下跌1.03% 成交量154.73万手 成交额13.28亿元 [2] - 兴业证券收盘价6.72元 下跌0.88% 成交量109.40万手 成交额7.30亿元 [2] - 长城证券收盘价9.14元 下跌0.87% 成交量36.05万手 成交额3.28亿元 [2] - 东方证券收盘价11.50元 下跌0.86% 成交量97.99万手 成交额11.16亿元 [2] - 招商证券收盘价18.35元 下跌0.60% 成交量31.25万手 成交额5.71亿元 [2] - 长江证券收盘价7.62元 下跌0.52% 成交量82.90万手 成交额6.25亿元 [2] - 广发证券收盘价19.92元 下跌0.50% 成交量65.13万手 成交额12.91亿元 [2] 资金流向 - 证券板块主力资金净流出21.81亿元 游资资金净流出1695.48万元 散户资金净流入21.98亿元 [4] - 天风证券主力净流入5.89亿元 占比10.93% 游资净流出3.18亿元 占比5.91% 散户净流出2.71亿元 占比5.02% [4] - 华泰证券主力净流入1.91亿元 占比7.47% 游资净流出6486.95万元 占比2.54% 散户净流出1.26亿元 占比4.93% [4] - 锦龙股份主力净流入1.02亿元 占比7.69% 游资净流入3865.88万元 占比2.92% 散户净流出1.40亿元 占比10.61% [4] - 国泰君安主力净流入5478.85万元 占比1.56% 游资净流出763.41万元 占比0.22% 散户净流出4715.44万元 占比1.34% [4] - 中银证券主力净流入1473.67万元 占比0.26% 游资净流出2701.57万元 占比0.48% 散户净流入1227.90万元 占比0.22% [4]

财务表现 - 2025年上半年预计归属于上市公司股东的净利润亏损3,800万元至4,500万元，上年同期亏损3,119万元 [1] - 2025年上半年扣除非经常性损益后的净利润亏损3,900万元至4,700万元，上年同期亏损3,395万元 [1] - 2025年上半年基本每股收益亏损0.20元/股至0.23元/股，上年同期亏损0.16元/股 [2] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为-1.39亿元，较2023年(-1.57亿元)同比改善11.86% [3] - 2024年扣除非经常性损益后的净利润为-1.43亿元，较2023年(-1.66亿元)同比改善13.44% [3] - 2024年营业收入4.07亿元，同比微降0.32% [3] - 2024年经营活动现金流净额为-1.48亿元，同比恶化26.66% [3] 历史财务数据 - 2022-2024年归属于上市公司股东的净利润分别为-3,372万元、-1.57亿元、-1.39亿元 [2] - 2022-2024年扣除非经常性损益的净利润分别为-3,634万元、-1.66亿元、-1.43亿元 [2] 融资情况 - 2020年首次公开发行募集资金净额4.58亿元，发行价11.27元/股 [3][4] - 2024年向特定对象发行股票募集资金净额1.77亿元，发行价15.71元/股 [4] - 两次发行合计募集资金6.88亿元 [6] - 首次公开发行保荐承销费用3,711万元 [4] - 定向增发发行费用307万元 [4] 公司背景 - 2020年12月24日在深交所主板上市，发行4,510万股 [3] - 保荐机构为招商证券，保荐代表人为刘奇、宁博 [3][5] - 募集资金用途包括技术研究、安全平台建设及营销网络建设 [4] - 定向增发对象为实际控制人、董事长于逢良 [4]

赫达转债发行上市情况 - 山东赫达向不特定对象发行可转换公司债券600万张，每张面值100元，募集资金总额6亿元，扣除发行费用后净额59,275.06万元[1] - 募集资金到位情况经和信会计师事务所验证并出具验资报告[1] - 债券于2023年7月19日在深交所挂牌交易，简称"赫达转债"，代码"127088"[2] 赫达转债回售条款 - 附加回售条款触发条件为募集资金用途发生重大变化且被证监会认定改变用途[2] - 持有人可选择按面值加当期应计利息回售全部或部分债券，回售申报期内未行使则视为放弃权利[2] - 当期应计利息计算公式为IA=B×i×t÷365，其中票面利率i=1%，计息天数t=32天（2025年7月3日至8月4日）[3] - 回售价格为100.088元/张（含税），税后实际所得100.070元/张[3] 回售程序安排 - 回售申报期为2025年8月4日至8月8日，通过深交所系统申报且可当日撤单[5] - 公司委托中国结算深圳分公司处理清算，资金到账日为2025年8月15日[6] - 回售期间债券继续交易但暂停转股，业务处理优先级为交易/转让＞回售＞转托管[6] 信息披露与合规性 - 回售公告将在《证券时报》等指定媒体及巨潮资讯网披露，公示期需至少发布三次公告[5] - 变更募集资金用途已通过董事会、监事会、债券持有人会议及股东大会审议[6] - 保荐人招商证券认为回售事项符合深交所自律监管指引及募集说明书约定[6][7]