银行股市场表现 - A股市场银行股集体上涨 浦发银行涨幅最高达4% 浙商银行 齐鲁银行 江阴银行 中信银行 南京银行 农业银行 常熟银行 民生银行 华夏银行 厦门银行涨幅均超2% [1] - 农业银行股价再创历史新高 总市值达22854亿元 [1][2] 个股涨幅数据 - 浦发银行涨幅3.73% 总市值4122亿元 年初至今累计上涨36.38% [2] - 浙商银行涨幅2.97% 总市值953亿元 年初至今累计上涨24.66% [2] - 中信银行涨幅2.30% 总市值4696亿元 年初至今累计上涨23.25% [2] - 农业银行涨幅2.19% 总市值22854亿元 年初至今累计上涨27.78% [2] - 民生银行涨幅2.03% 总市值2202亿元 年初至今累计上涨23.16% [2] - 厦门银行涨幅2.01% 总市值187亿元 年初至今累计上涨28.87% [2] 中小银行表现 - 齐鲁银行涨幅2.47% 总市值317亿元 年初至今累计上涨16.65% [2] - 江阴银行涨幅2.35% 总市值118亿元 年初至今累计上涨15.33% [2] - 南京银行涨幅2.21% 总市值1484亿元 年初至今累计上涨14.58% [2] - 常熟银行涨幅2.14% 总市值253亿元 年初至今累计上涨14.22% [2] - 华夏银行涨幅2.02% 总市值1286亿元 年初至今累计上涨6.07% [2]

行业表现 - 5家银行上半年营业收入和归母净利润均实现同比双增，资产规模保持稳健增长 [1] - 银行业净息差有望企稳，银行股表现突出且具备较高配置价值 [1] - 银行股今年以来整体表现不俗，截至8月4日收盘，9只A股银行股累计涨幅超20%，其中浦发银行、青岛银行涨幅均超30% [6] - 2025年二季度末主动型公募基金对银行股的合计重仓配置比例为4.85%，达到自2021年二季度以来最高水平，环比上升1.13个百分点 [6] 公司业绩 - 宁波银行总资产3.47万亿元，较上年末增长11.04%，营业收入371.60亿元，同比增长7.91%，归母净利润147.72亿元 [2] - 杭州银行总资产2.24万亿元，较上年末增长5.83%，营业收入200.93亿元，同比增长3.89%，归母净利润116.62亿元 [2] - 齐鲁银行、青岛银行总资产均在7000亿元至8000亿元之间，常熟银行总资产4012.51亿元 [2] - 齐鲁银行利息净收入同比增长13.57%，手续费及佣金净收入同比增长13.64%，净息差企稳回升 [3] - 杭州银行、青岛银行、齐鲁银行上半年实现归母净利润同比增长均超16% [2] 资产质量 - 齐鲁银行6月末不良贷款率为1.09%，较年初下降0.1个百分点 [3] - 常熟银行6月末不良贷款率为0.76%，较年初下降0.01个百分点 [3] - 青岛银行6月末不良贷款率为1.12%，较年初下降0.02个百分点 [3] - 杭州银行、宁波银行6月末不良贷款率均为0.76%，均较年初持平 [3] 业务发展 - 宁波银行聚焦民营小微企业、制造业企业、进出口企业、民生消费等重点领域 [4] - 齐鲁银行持续加大对先进制造业、重点基础设施、科技创新等行业领域支持力度 [4] - 杭州银行截至上半年末信贷投放规模已超过年度目标的50% [4] - 2025年一季度商业银行净息差为1.43%，较去年四季度下降9个基点 [4] 市场观点 - 银行资产负债结构面临系统性重构压力，需在风险可控前提下寻求优化路径 [5] - 银行股受追捧因高股息资产配置性价比提升及险资等长线资金持续入市 [6] - 银行股具有稳定股息率和足够大市值规模，能满足保险机构OCI账户配置需求 [6] - 预计股息率高、股价表现稳定的银行股仍为险资重点配置方向 [6]

银行板块市场表现 - 沪指早盘低开后翻红 银行板块贡献显著[1] - 银行ETF（512800）早盘冲高 场内价格最高涨逾1% 收盘涨0.59%[1] - 全天成交额达11.91亿元 环比放量[1] - 板块个股多数上涨 农业银行盘中涨超2%续创历史新高 青岛银行领涨超4%收盘涨逾2%[2] - 渝农商行涨2.38% 邮储银行涨1.77% 建设银行涨1.38% 招商银行涨1.08%[2][3] 银行ETF资金动态 - 近5日累计获资金净流入6.08亿元 近10日净流入9.04亿元[6] - 最新基金规模超144亿元 年内日均成交额5.67亿元[8] - 为全市场10只银行业ETF中规模最大且流动性最佳[8] 银行业政策环境 - 央行维持适度宽松货币政策及流动性充裕基调不变[3] - 政策引导金融机构保持信贷合理增长 对银行构成多维利好[3] - 宽财政推动融资需求增长 银行信贷供给充足[4] - 政策稳息差态度积极 存款成本持续下行助力息差趋稳[4] 银行业基本面 - 5家上市银行发布上半年业绩快报 归母净利润全部正增长[4] - 青岛银行营收76.62亿元同比增7.5% 净利润30.65亿元同比增16.05%[5] - 杭州银行营收200.93亿元同比增3.89% 净利润116.62亿元同比增16.67%[5] - 齐鲁银行净利润27.34亿元同比增16.48% 常熟银行净利润19.69亿元同比增13.55%[5] - 宁波银行营收371.60亿元同比增7.91% 净利润147.72亿元同比增8.23%[5] - 资产质量指标保持稳定 地产与城投领域存量风险明显改善[4] 机构观点与资金动向 - 湘财证券指出银行资产质量将进一步巩固[4] - 中泰证券预计行业利润维持正增长 净息差下降幅度将明显小于2024年[5] - 险资持续增持银行股 弘康人寿买入3038.6万股郑州银行H股 平安资产买入374.25万股招商银行H股[6] - 方正证券强调银行股息稳健 在低利率环境下配置性价比凸显[6]

农商行板块市场表现 - 8月4日农商行板块整体上涨1.34%，领涨股渝农商行收盘价6.87元，涨幅2.38% [1] - 当日上证指数上涨0.66%至3583.31点，深证成指上涨0.46%至11041.56点 [1] - 板块内10只个股中9只上涨，涨幅区间0.21%-2.38%，仅紫金银行和张家港行平盘 [1] 个股交易数据 - 渝农商行成交量79.47万手居首，成交额5.42亿元；紫金银行成交量61.40万手次之 [1] - 沪农商行成交额3.44亿元位列第二，常熟银行成交额2.19亿元排名第三 [1] - 青农商行成交额1.46亿元，苏农银行成交额1.11亿元，江阴银行成交额1.04亿元 [1] 资金流向特征 - 板块主力资金净流入9922.62万元，游资净流出6846.34万元，散户净流出3076.28万元 [1] - 渝农商行主力净流入8820.26万元（占比16.26%），居资金净流入首位 [2] - 紫金银行主力净流入1762.72万元（占比9.6%），常熟银行主力净流入1351.48万元（占比6.16%） [2] - 沪农商行游资净流入2113.34万元（占比6.14%），为游资最大流入标的 [2] - 江阴银行主力净流出834.63万元（占比8.02%），青农商行主力净流出886.25万元（占比6.06%） [2]

核心观点 - 优质顺周期个股基本面拐点可期，有望跑出超额收益，重点关注零售不良包袱出清和净息差率先筑底的银行[3] - 反内卷宏观叙事强化推动远期经济乐观预期，顺周期胜率提升，建议布局优质个股[4][27] - 下半年精选基本面拐点临近、估值低位的顺周期个股，推荐宁波银行、常熟银行、长沙银行、渝农商行和招商银行[4][31] 资产质量分析 - 零售不良生成拐点预计在2026年下半年出现，但优质区域银行（如宁波银行、常熟银行）因风险管控能力强、不良处置力度大，拐点可能提前[3][8] - 零售信贷ABS数据显示：2025年下半年消费贷违约率高位企稳，信用卡违约率下行，小微企业信贷风险仍震荡但失速概率低[10][13] - 宁波银行2025年半年报显示不良率稳定在0.76%，拨备覆盖率374%；常熟银行不良率0.76%，拨备覆盖率490%，反映不良压力减轻[18][21] 净息差趋势 - 优质区域行净息差或率先筑底：新发放贷款利率降幅收窄（贷款久期短的银行受冲击小），且长期储蓄存款占比高（如常熟银行三年期及以上存款占比37.76%）优化负债成本[22][26] - 常熟银行2024年末定期存款占比72.30%，其中个人定期占62.91%，负债结构优势明显[26] 宏观经济与投资策略 - 反内卷政策从中长期优化产业生态，虽短期经济仍弱，但市场风险偏好难大幅回落，顺周期布局时机佳[27][29] - 个股分化显著，需聚焦基本面改善标的：宁波银行2025年H1净利润增速回升至8.2%，常熟银行增速13.5%，验证拐点逻辑[21][31]

行业整体表现 - A股2025年中报季拉开序幕 已有5家上市银行发布中期业绩快报 包括杭州银行、常熟银行、宁波银行、齐鲁银行和青岛银行 [1] - 5家上市银行2025年上半年营业收入和归母净利润均实现正增长 其中1家银行营收、4家银行净利实现双位数增长 [1] - 非上市银行方面 近百家城商行、农商行披露二季度报告 成都农商行上半年营收95.37亿元 净利润42.31亿元 均实现正增长 [1][8] 上市银行业绩数据 - 宁波银行总资产3.47万亿元 同比增长11.04% 营收371.60亿元 净利润147.72亿元 在5家银行中规模最大 [2][3] - 杭州银行净利润同比增长16.67% 增速居首 青岛银行和齐鲁银行净利润增速均超16% [2][3] - 常熟银行营业收入同比增长10.10% 是5家银行中营收增速最高的 [1][3] 业务结构与发展策略 - 除常熟银行外 其他4家上市银行贷款总额增速均高于存款总额 [3] - 宁波银行聚焦民营小微企业、制造业等重点领域 计划持续扩大金融服务覆盖面 [4] - 杭州银行重点投放先进制造业和科技创新企业信贷 上半年已完成年度投放目标的50% [4] 财务指标与资产质量 - 5家上市银行不良贷款率保持稳定或小幅下降 拨备覆盖率呈现"三降两升"局面 [5] - 杭州银行拨备覆盖率520.89% 虽同比下降20.56个百分点 但仍为5家银行中最高 [5][6] - 宁波银行资本充足率15.21% 核心一级资本充足率9.65% 均较一季度有所提升 [6] - 杭州银行核心一级资本充足率9.74% 资本充足率14.64% 较上年末分别提升0.89和0.84个百分点 [7] 非上市银行表现 - 成都农商行上半年营收95.37亿元(同比+8.45%) 净利润42.31亿元(同比+7.63%) 在非上市银行中表现突出 [9][10] - 泰隆银行和秦农银行营收同比分别下降3.80%和7.24% 但核心一级资本充足率均在10%以上 [10] - 外资银行方面 星展银行(中国)上半年营收22.03亿元 净利润6.49亿元 [11]

宏观经济数据发布 - 中国7月标普全球中国PMI(原财新PMI)将于8月5日09:45公布 [2] - 美国7月ISM非制造业指数将于8月5日22:00公布 [2] - 中国7月进出口数据和外汇储备将于8月7日公布 [2] - 中国7月CPI和PPI数据将于8月9日09:30公布 [2] 重要政策实施 - 美国将于8月7日00:00开始实施"对等关税" [1][2] - 美国要求俄乌在8月8日前达成协议 [2] - 英国央行将于8月7日19:00公布政策利率 [2] 行业展会 - 2025世界机器人博览会将于8月8日在北京开幕 [1][2] 公司财报发布 - 中芯国际将于8月7日公布财报 [1][2] - AMD将于8月6日公布财报 [1][2] - 超微电脑将于8月5日公布财报 [1][2] - 诺和诺德将于8月6日公布财报 [1][2] - 礼来将于8月7日公布财报 [1][2] - Palantir将于8月4日公布财报 [2] - 百胜中国和辉瑞将于8月5日公布财报 [2] - 麦当劳将于8月6日公布财报 [2] - 爱旭股份、常熟银行、中国移动将于8月8日公布财报 [2]

行业投资评级 - 银行业投资评级为"推荐（维持）"，预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上 [1][24] 核心观点 债券增值税新规影响 - 新规采取新老债券划断方式，仅对新发国债、地方债、金融债利息收入恢复征收6%增值税，老债券（含续发债券）维持免税优惠 [2][7] - 利率债（国债/政金债）因可续发老券代码，持有优势显著：四大行政府债+政金债占比达63 7%-85 7%，交通银行、招商银行等11家银行占比超70% [2] - 新发金融债吸引力下降，银行或转向同业存单融资（仍免税），预计同业存单利率下行 [3][7] 高股息资产配置价值 - 利率下行环境下（10年期国债收益率1 7%），银行板块股息率3 8%居申万行业第二，利差达2 1pct [3] - 国有大行及优质股份行（招商银行、中信银行等）因高股息（2025年预测PE 5-7倍）和稳健资产质量被重点推荐 [8][9] 市场表现 - 银行指数周跌0 84%，跑赢沪深300指数0 91pct，年初至今绝对收益17 7% [5][7] - A股国有行表现强势：农业银行周涨2 43%、工商银行涨1 74%，H股广州农商银行涨4 09% [12][14] 投资建议 - 红利策略：推荐国有大行（A+H）及招商银行、中信银行等高股息股份行，关注江苏银行等区域中小行 [8] - 顺周期策略：经济回暖预期下关注招商银行、宁波银行等资产质量弹性标的 [8] - 估值提升计划：多家银行推进中期分红，ROE改善空间较大的浦发银行等被列入观察名单 [8][9] 重点公司估值 - 宁波银行2025年预测PE 6 69倍、PB 0 87倍，招商银行PE 7 58倍、PB 1 01倍，均低于行业均值 [9] - 区域性银行估值优势突出：常熟银行PE 5 15倍、瑞丰银行PB仅0 55倍 [9]

核心业绩表现 - 5家城农商行2025年上半年营业收入和归母净利润均实现正增长 [1] - 4家银行归母净利润同比增长超10% 其中杭州银行、青岛银行、齐鲁银行增速均超16% 分别达16.67%、16.05%和16.48% [1] - 宁波银行归母净利润147.72亿元 同比增长8.23% 常熟银行归母净利润19.69亿元 同比增长13.55% [1] 营业收入分析 - 仅常熟银行营业收入实现两位数增长 达60.62亿元 同比增长10.1% [1] - 宁波银行营业收入371.6亿元 同比增长7.91% 杭州银行200.93亿元 同比增长3.89% [2] - 青岛银行营业收入76.62亿元 同比增长7.5% 齐鲁银行67.82亿元 同比增长5.76% [2] 净息差与中间业务 - 齐鲁银行利息净收入49.98亿元 同比增长13.57% 手续费及佣金净收入8.17亿元 同比增长13.64% [2] - 净息差企稳回升 负债成本持续下降支撑盈利能力 [1][2] 资产负债规模 - 宁波银行总资产3.47万亿元 较上年末增长11.04% 存贷款规模增速均超13% [2] - 齐鲁银行总资产7513.05亿元 增长8.96% 贷款总额3714.1亿元 增长10.16% [2] - 杭州银行总资产2.24万亿元 增长5.83% 青岛银行总资产7430.28亿元 增长7.69% 常熟银行总资产4012.51亿元 增长9.46% [3] 资产质量状况 - 5家银行不良贷款率均持平或下降 宁波银行和杭州银行不良率均为0.76% 与上年末持平 [3] - 常熟银行不良率0.76% 较年初下降0.01个百分点 青岛银行不良率1.12% 下降0.02个百分点 [3] - 齐鲁银行不良率1.09% 下降0.1个百分点 拨备覆盖率均较上年末提升 [3] 行业展望 - 行业拨备释放利润能力仍强 预计利润维持正增长可期 [4] - 净息差下降幅度将明显小于2024年 规模扩张速度修复对利息收入形成支撑 [4]

农商行板块市场表现 - 8月1日农商行板块整体下跌0.31%，领跌个股为渝农商行（跌幅1.03%）[1] - 当日上证指数下跌0.37%至3559.95点，深证成指下跌0.17%至10991.32点[1] - 板块内个股分化明显：常熟银行上涨0.41%至7.42元，无锡银行上涨0.33%至6.04元，而紫金银行下跌0.67%至2.98元[1] 个股交易数据 - 成交量最高为紫金银行62.25万手，其次为张家港行41.98万手[1] - 成交额最大为渝农商行3.67亿元，沪农商行2.12亿元位列第二[1] - 常熟银行成交额1.78亿元，苏农银行成交额1.21亿元，青农商行成交额1.66亿元[1] 资金流向特征 - 板块整体主力资金净流入2151.16万元，游资资金净流入413.24万元，散户资金净流出2564.4万元[1] - 无锡银行主力净流入1350.54万元（占比16.1%），紫金银行主力净流入1115.48万元（占比6.01%）[2] - 渝农商行游资净流入2496.85万元（占比6.81%），但散户净流出2818.48万元（占比7.68%）[2] - 张家港行主力净流出2868.32万元（占比15.21%），苏农银行主力净流出571.11万元（占比4.71%）[2]