社保基金持仓概况 - 截至2025年8月13日，281家A股上市公司披露半年报，其中42家前十大流通股东出现社保基金身影，合计持股7.89亿股，市值140亿元[3] - 社保基金在2025年二季度新进15只个股前十大流通股东，增持10只个股[1] - 社保基金持仓市值前三个股：常熟银行(20.47亿元)、鹏鼎控股(13.78亿元)、海大集团(12.32亿元)[3] 重点持仓个股 - **常熟银行**：社保基金持仓27779.13万股，市值20.47亿元，二季度增持2379.72万股[4][8] - **鹏鼎控股**：持仓4301万股，市值13.78亿元，二季度增持651万股[4][8] - **海大集团**：持仓2103.44万股，市值12.32亿元，二季度增持1015.01万股[4][8] - 其他高市值持仓：万华化学(11.51亿元)、藏格矿业(7.73亿元)、华测导航(6.62亿元)[4] 行业分布特征 - 社保基金持仓市值最高行业：基础化工(23.97亿元)、银行(20.47亿元)、电子(15.29亿元)[9][11] - 医药生物和农林牧渔行业持仓市值均超12亿元[9] - 银行行业持仓集中于常熟银行，占该行业持仓总市值的100%[3][11] 社保组合持仓结构 - **全国社保基金103组合**：持仓4只个股，市值34.56亿元，居各组合首位[13] - **全国社保基金413组合**：持仓5只个股，市值13.92亿元[13] - **全国社保基金101组合**：持仓5只个股，市值10.65亿元[13] - 另有6个组合持仓市值超6亿元，包括16042组合(6.90亿元)、106组合(6.87亿元)等[13] 新增及变动持仓 - 社保基金二季度新进前十大流通股东的个股中，燕京啤酒(3.80亿元)、春风动力、卫星化学持仓市值均超3亿元[6] - 持股数量前三：常熟银行(27779.13万股)、鹏鼎控股(4301万股)、华峰化学(4289.85万股)[6][8]

历史维度：金融发展基础 - 1980年代开创县级市先河创办农商行 1991年批准36家工业企业发行债券2350万元 为乡镇企业开辟新融资渠道[2] - 1996年常熟港开放 农村信用合作联社发放2500万元贷款支持港口设备采购[2] - 2003年农行常熟支行为88家骨干企业提供60.8亿元授信 创当地金融业纪录[3] - 2018年12家金融机构为绿色企业提供34亿元贷款 降低信贷成本[3] - 运用科创指数贷累计支持636家科创企业获得授信340.6亿元[3] - 2024年上半年金融业增加值95.6亿元 不变价增速9.7% 占GDP比重6.2% 对苏州GDP增速贡献0.31个百分点[3] 现实维度：金融体系现状 - 共有各类金融机构超200家 建立银行/保险/证券/私募基金/地方金融机构并存体系[5] - 2024年度银行/保险/证券机构合计入库税收近20亿元 其中纳税超亿元机构4家[5] - 当前存贷款规模突破1.1万亿元 备案私募基金规模300亿元[5] - 拥有境内外上市公司19家 新三板挂牌企业18家[5] - 发布《金融业高质量发展三年行动计划（2025-2027年）》 提出14项具体任务[6] - 目标到2027年金融业增加值突破220亿元 占GDP比重超6.5% 亿元税收金融机构超5家[6] - 目标存贷款余额分别达6800亿元和6000亿元 保费收入每年超100亿元[6] - 新增备案私募股权投资基金超50只 规模超250亿元 新增直接融资规模超100亿元[6] 发展维度：产业与金融融合 - 2024年GDP达3079.1亿元 增长6.2% 成为全国第五个GDP破3000亿元县级市[7] - 工业基础雄厚：超1.5万家工业企业 工业总产值超6000亿元[7] - 产业布局：汽车及零部件/装备制造/纺织服装为支柱 新能源/数字经济/声学为重点 低空经济/海洋经济/时尚经济为未来产业[7] - 发布金融支持地方发展六大行动：科技金融提质扩面/重大项目引擎助力/小微融资精准滴灌/跨境出海扬帆护航/乡村振兴金润三农/风险减量保险赋能[8] - 英飞尼迪资本计划成立10亿元产业合作基金 引进链主企业构建低空经济产业生态[8] - 市采通平台成为小微企业跨境贸易首选 金融政策解决融资难题[9]

行业投资评级 - 标配 [1] 核心观点 - 7月信贷季节性回落，存款边际活化，社融增速保持9%的较快增速 [4] - 政府融资靠前发力，7月新增政府债券12440亿元，同比多增5559亿元，支撑社融增长 [4] - 存贷同步降息，7月企业新发放贷款加权平均利率约3.2%，个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%，息差压力趋缓 [4] - M2与M1分别同比增长8.8%与5.6%，存款活化明显 [4] - 投资建议关注国有大行及头部中小银行，稳定分红与复苏潜力为主线 [5] 信贷与社融 - 7月社融口径人民币贷款减少4263亿元，同比多减3455亿元，信贷较弱 [4] - 企业中长期贷款减少2600亿元，同比多减3900亿元，企业短期贷款减少5500亿元，同比持平 [4] - 票据贴现增加8711亿元，同比多增3125亿元，商业银行加大贴息力度 [4] - 居民中长期贷款减少1100亿元，同比多减1200亿元，居民短期贷款减少3827亿元，同比多减1671亿元 [4] - 企业债券新增2791亿元，同比多增755亿元，反映利率回落及政策支持 [4] 政府融资 - 7月新增政府债券12440亿元，同比多增5559亿元，主要投向房地产、城市更新、保障性安居等领域 [4] - 今年新增政府债务总额达11.86万亿元，较上年增加2.9万亿元，增速约32% [4] - 财政靠前发力特征明显，社融或呈现"前高后低"走势 [4] 货币供应与存款 - M2同比增长8.8%，M1同比增长5.6%，分别较6月末提升0.5pct和1pct [4] - 新增非金融企业存款高于去年同期，非银存款明显强于去年同期，存款搬家效应显现 [4] - 存款活化主要因汇率预期改变、化债资金到位、资本市场改善及中小企业账款周期缩短 [4] 利率与息差 - 7月企业新发放贷款加权平均利率约3.2%，个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%，同比分别下降45BPS与30BPs [4] - 存款利率下调，5月降准、结构性工具与OMO利率下调组合对负债端改善效果显著 [4] - 预计2025年息差下行压力明显小于2024年 [5] 投资建议 - 关注国有大行及头部中小银行，稳定分红与复苏潜力为主线 [5] - 零售资产风险拐点待确认，但整体资产质量预计稳定 [5]

券商评级行业分布 - 8月14日券商共给予超40家A股上市公司"买入"评级，覆盖酿酒、银行、生物制品、消费电子、计算机设备、交运设备、电子元件、食品饮料等行业 [1] - 贵州茅台、常熟银行、燕京啤酒为当日最受关注个股，分别获3份、1份、3份研报覆盖 [3][4] 重点个股分析 贵州茅台 - 太平洋、海通国际等机构维持"增持"或"优于大市"评级，海通国际预测2025-2027年EPS为75/83/92元，目标价1972元对应26倍PE [3] - 近一个月累计获群益证券、东莞证券等5家机构覆盖，8月14日单日新增3份研报 [3] 常熟银行 - 华龙证券预计2025-2027年归母净利润42.38/47.06/53.38亿元，同比增速11.13%/11.04%/13.44%，PB估值0.83/0.72/0.63倍 [3] - 近一月获东海证券、天风证券等8家机构覆盖，研报数量位列当日第二 [3] 燕京啤酒 - 中银证券预测2025-2027年营收154.3/162.0/169.0亿元（同比+5.2%/5.0%/4.3%），归母净利15.1/18.3/21.0亿元（同比+42.9%/21.5%/14.4%），PE估值23.4X/19.2X/16.8X [4] - 近一月获太平洋、东吴证券等8家机构覆盖，8月14日新增民生证券等3份研报 [4] 其他高关注度公司 - 锦波生物：2025H1归母净利润同比+27%，人源化胶原蛋白临床应用超270万支，开源证券给予"增持"评级 [2][4] - 工业富联：天风证券看好AI算力景气度，因"AI带动业绩强势增长"给予"买入"评级 [2][4] - 海康威视：海通国际指出创新业务驱动发展，2025年中报利润表现突出，维持"增持"评级 [2][4] - 春风动力：太平洋因"2025业绩超预期高增"和极核电动业务潜力给予"买入"评级 [2][4]

社保基金持仓概况 - 截至2025年8月13日，281家上市公司披露半年报，其中42家前十大流通股东出现社保基金，合计持股7.89亿股，持股市值140亿元[1][2] - 社保基金在2025年二季度新进15只个股前十大流通股东，同时增持10只个股[1] 个股持仓市值 - 常熟银行为社保基金持仓市值最高个股，达20.47亿元[2][3] - 鹏鼎控股持仓市值13.78亿元，海大集团持仓市值12.32亿元，分列第二、第三位[2][3] - 万华化学持仓市值超11亿元，藏格矿业、华测导航、南微医学持仓市值均超6亿元[2][3] 个股持股数量 - 常熟银行持股数量达27779.13万股，位居第一[4][5] - 鹏鼎控股持股4301万股，华峰化学持股4289.85万股，分列第二、第三位[4][5] - 燕京啤酒、东方雨虹、新洋丰持股数量均超3700万股[4][5] 持股数量变动 - 社保基金2025年二季度对10只股票增持，常熟银行增持2379.72万股居首[6][7] - 海大集团增持1015.01万股，鹏鼎控股增持651万股，华测导航增持540.45万股[6][7] - 立新能源、南微医学、萤石网络增持数量均超70万股[6][7] 行业持仓分布 - 基础化工行业持仓市值最高，达23.97亿元[8][9][10] - 银行行业持仓市值20.47亿元，电子行业持仓市值15.29亿元[8][9][10] - 医药生物行业持仓市值13.35亿元，农林牧渔行业持仓市值12.32亿元[9][10] - 有色金属、通信、电力设备行业持仓市值均超6亿元[9][10] 社保基金组合持仓 - 全国社保基金103组合持仓市值最高，达34.56亿元，覆盖4只个股[11][13] - 全国社保基金413组合持仓市值13.92亿元，覆盖5只个股[11][13] - 全国社保基金101组合持仓市值10.65亿元，覆盖5只个股[11][13] - 全国社保基金16042组合、106组合、406组合持仓市值均超6亿元[11][13]

农商行板块市场表现 - 8月14日农商行板块整体下跌0.95%，领跌个股为渝农商行（跌幅1.49%）[1] - 当日上证指数下跌0.46%至3666.44点，深证成指下跌0.87%至11451.43点[1] - 板块内10只个股全部下跌，跌幅区间为0.49%（无锡银行）至1.49%（渝农商行）[1] 个股交易数据 - 渝农商行成交量最大达83.84万手，成交额5.59亿元[1] - 紫金银行成交量66.04万手位列第二，成交额1.95亿元[1] - 常熟银行成交额最高达3.43亿元，成交量44.61万手[1] - 无锡银行成交额最低为9321.88万元，成交量15.25万手[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入4391.72万元，游资净流出945.02万元，散户净流出3446.7万元[1] - 无锡银行主力净流入1665.98万元（占比17.87%），居板块首位[2] - 渝农商行主力净流入1534.20万元（占比2.75%），游资净流入636.81万元[2] - 沪农商行主力净流出1693.75万元（占比-8.33%），为板块最大主力净流出[2] - 青农商行主力净流出1321.47万元（占比-10.4%），散户净流入1445.11万元[2]

财务表现 - 上半年归属于上市公司股东净利润19.69亿元 同比增长13.51% [1] - Q2单季度净息差2.55% 同比下降20BPs 但降幅较Q1收窄2BPs [1] - 受投资收益与代理业务驱动 Q2非息收入表现大幅好于预期 [1] 资产规模与质量 - 6月末总资产规模达4012.27亿元 同比增长9.24% 突破4000亿大关 [1] - 不良贷款率0.76% 环比持平 资产质量保持稳定 [1] - 不良贷款拨备覆盖率489.53% 环比微降0.03个百分点 [1] - 上半年不良资产核销及清收力度高于预期 公司加大处置力度 [1] 业务发展 - 在银行业息差和规模增长承压背景下 公司积极拓展非息业务 [1] - 中高速业绩展现良好持续性 维持买入投资评级 [1]

氟化工行业 - 2025年7月三代制冷剂价格持续上行，R32、R125、R134a分别达55000元/吨、45500元/吨和50000元/吨，较4月底涨幅为4.76%、0%、2.04% [5] - R22价格同比上涨14.75%至35000元/吨，含氟聚合物PTFE悬浮中粒、PVDF锂电级价格分别为37000元/吨、50000元/吨 [5] - 8-10月空调排产同比下滑2.79%-12.70%，永和股份半年度净利润同比大增140.82%至2.71亿元 [6] - 二代制冷剂配额削减叠加三代配额总量受限，行业供需趋紧支撑高景气度 [7] 保险行业创新 - 上海七部门联合推出健康险新政，鼓励将医疗新技术、新药品纳入保障范围，并覆盖"一老一小"及慢性病人群 [8][9][10] - 优化医保个账购买机制，允许结余资金用于商业健康险，企业可享5%税前扣除政策 [11] - 试点"监管沙盒"探索带病体保险，建设"上海保险码"平台实现医疗医保商保数据共享 [12][13][14] - 政策推动健康险从"事后赔付"向"风险减量"转型，构建"保障+服务+管理"生态闭环 [9] 常熟银行业绩 - 2025上半年营收60.62亿元（+10.10%），净利润19.69亿元（+13.51%），总资产突破4012亿元 [16] - Q2净息差2.55%（同比降20BPs），存款成本率改善37BPs至1.88%，非息收入中代理业务同比激增869% [18][19] - 不良率稳定在0.76%，拨备覆盖率489.53%，上半年核销不良贷款比例达36.33%（年化） [20] - 中期现金分红比例提升至25%，社保基金及产业股东增持 [21] 美国通胀动态 - 7月CPI同比2.7%（预期2.8%），核心CPI同比3.1%超预期，主因关税推高二手车（同比4.8%）及新车价格 [23][24] - 住房价格同比降至3.7%拖累服务项，但医疗服务价格同比跳升4.3% [25] - 能源价格同比-9.0%抑制整体通胀，OPEC+减产退出或延续能源低位震荡 [24] - 市场聚焦杰克逊霍尔会议，降息预期分歧下美股上涨美债收益率下行 [26] 财经要闻 - 美国财长预计美联储9月或降息50BPs，未来累计降幅或达150-175BPs [27] - 前7月中国社融增量23.99万亿元（同比多5.12万亿），M2增长8.8% [27] - 1880亿元超长期特别国债支持8400个设备更新项目，带动总投资超1万亿元 [27] - 财政部推动消费贷贴息等财金协同政策，放大公共资金乘数效应 [28] A股市场 - 上证指数突破3674点压力位，量能放大挑战3731点关键阻力，电子化学品板块近两月累计涨47% [29][32] - 元件（+6.95%）、通信设备（+6.67%）领涨，城商行（-1.46%）、国有大行（-1.04%）调整 [34] - 创业板突破60月均线，日线MACD与KDJ金叉共振，技术面维持强势 [31]

宏观分析 - 7月美国CPI同比2.7%与前值持平，核心CPI同比回升0.2个百分点至3.1%，核心服务是推动核心CPI环比回升的主因 [3][4] - 关税敏感类商品环比增速回落，进口依赖度较高的家具、服装、休闲娱乐商品等环比增速较6月有所回落 [4] - 市场对美联储年内3次降息预期或过于乐观，核心服务通胀粘性仍强，美联储在通胀与就业两难抉择下或难以连续降息 [4][5] 金融工程 - 沪深300增强策略采用成分股内多因子模型+成分股外卫星策略，域内30%、域外10%配置比例下年化超额收益12.6%，跟踪误差5.2% [2][6][7] - 成分股内选股侧重基本面和动量因子，成分股外可采用小市值高增长组合，极端情况下全卫星策略年化超额收益可达17.5%但跟踪误差升至7.6% [6][7] 美妆行业 - 壹网壹创聚焦美妆个护等高毛利品类，2024年起加大AI技术投入，毛戈平品牌通过AI直播创新获阿里妈妈奖项 [2][9][10] - 公司推出股权激励计划，2025-2027年营收目标为较2024年增长30%/60%/90%，对应扣非净利润目标1.01/1.24/1.47亿元 [11] 建材行业 - 水泥价格多数区域已触及成本线，长三角、湖北等地磋商错峰生产方案，若落实将开启恢复性上调 [18][21] - 浮法玻璃均价环比下跌20.38元/吨，产能供应平稳但需求季节性修复未显现，中下游库存仍需消化 [20][21] 军工行业 - 中俄开展海上联合演训，美国开始构建反无人机防御体系并在乌克兰测试前瞻性技术 [28][29] - 推荐关注航空航天装备及卫星互联网领域，中航沈飞、航天南湖等总装企业及中航光电等元器件供应商 [28] 造纸行业 - 7月文化纸价环比下跌1.11%，白卡纸成交均价环比下滑1.25%，箱瓦纸下旬在规模纸厂带动下窄幅上调 [24][25][26] - 木浆外盘报价下行减缓，阔叶浆主流价格490美元/吨，针叶浆平稳，浆市供强需弱格局难改善 [27] 跨境电商 - 7月出口增速回升至7.2%，对东盟/拉美/非洲出口增速分别达17%/8%/42%，家具出口增速环比提升2pct [32] - H1跨境电商进出口1.32万亿元同比增5.7%，亚马逊Q2第三方卖家服务销售额同比增11%显著提速 [34] 纺织服装 - 百隆东方越南产能占比近80%具备关税优势，2023/2024年分红率高达88%/95%，色纺纱行业2010-2021年CAGR为8% [35][36] - 裕元集团H1制造业务收入增8.3%但零售收入降8.6%，直播销售翻倍增长但线下渠道显著下滑 [46][47]

核心观点 - A股已有65家上市公司披露2025年中期分红计划，拟派现总金额达829.02亿元 [1] - 多家公司首次启动中期分红，行业龙头领衔派发大额"红包" [1] - 上市公司加大股东回报，既是响应监管部门的倡导，也是投资者的期待，还会得到市场认可 [1] 首次中期分红公司 - 海康威视拟每10股派发现金红利4元（含税），分红总额约36亿元 [2] - 海康威视上半年实现营业收入418.18亿元，同比增长1.48%；归母净利润56.57亿元，同比增长11.71% [2] - 海康威视经营活动产生的现金流量净额为53.43亿元，占归母净利润比例超过90% [2] - 海康威视2024年度现金分红合计派息约64.30亿元，占当年归母净利润的53.69% [2] 稳定大额分红公司 - 常熟银行上半年实现营业收入60.62亿元，同比增长10.10%；归母净利润19.69亿元，同比增长13.51% [3] - 常熟银行拟每股派发现金红利0.15元（含税），共计派发现金红利4.97亿元，占上半年归母净利润的25.27% [3] - 威胜信息上半年实现营业收入13.68亿元，同比增长11.88%；归母净利润3.05亿元，同比增长12.24% [3] - 威胜信息拟每10股派发现金红利2.5元（含税），合计派发现金红利1.22亿元，分红比例达40% [3] - 威胜信息上半年现金分红和回购金额合计为2.49亿元，占上半年归母净利润的81.74% [3] 行业龙头分红情况 - 中国移动上半年实现营业收入5438亿元，归母净利润842亿元，同比增长5.0% [4] - 中国移动拟2025年中期每股派息2.75港元，同比增长5.8%，拟派发中期股息合计人民币541.99亿元 [4] - 中国联通上半年营业收入突破2000亿元，同比增长1.5%；利润总额177亿元，同比增长5.2% [4] - 中国联通每股拟派0.1112元（含税），较上年同期提升16.0%，共计拟派发约34.77亿元 [4] - 宁德时代上半年实现营业收入1789亿元，同比增长7.2%；净利润305亿元，同比增长33% [5] - 宁德时代拟每10股派发现金红利10.07元（含税），合计分红金额达45.73亿元 [5] - 药明康德上半年实现营业收入207.99亿元，同比上升20.64%；归母净利润85.61亿元，同比上升101.92% [5] - 药明康德拟每10股派发现金红利3.5元（含税），共计派发现金红利10.03亿元 [5] - 药明康德自2018年上市以来，每年现金分红总额占当年度归母净利润的比例均达到30%，累计现金分红约130亿元 [5]