投资计划概述 - 公司拟在英国苏格兰建设首个全产业链风电机组制造基地，投资总额15亿英镑，折合人民币约142.10亿元 [1] - 基地将用于建设海上与漂浮式风电机组制造工厂 [1] - 项目建设分三期进行，首期计划于2028年底实现首批投产 [1] 项目战略意义与资金来源 - 项目资金来源于自有资金、自筹资金，包括2022年发行全球存托凭证募集的资金及未来银行融资 [2] - 海外市场潜力巨大，建立生产基地是公司积极推进国际化战略的重要一步，旨在打造服务于英国、欧洲及非亚洲市场的海上风电中心 [2] - 投资将公司海上风电技术引入北海区域，有助于加速漂浮式风电技术的商业化进程，并增强公司在全球海上风电技术标准制定中的引领地位 [2] 英国市场与政策背景 - 英国政府发布《清洁能源产业部门计划》，提出到2035年实现清洁能源年度投资翻番 [4] - 截至去年年底，风电首次成为英国最大的单一电力来源，风力发电占比从2023年的29%上升至2024年的30% [5] 公司业务与市场地位 - 公司主营业务为新能源高端装备制造、新能源电站投资运营及智能管理 [6] - 以12.2GW的新增装机容量位列2024年全球风机市场第四位 [6] 公司近期财务表现与行业趋势 - 今年上半年公司营业收入为171.43亿元，同比增长45.33% [7] - 上半年归母净利润为6.10亿元，同比下降7.68%，净利润下跌部分归因于风电行业的低价竞争 [7] - 风电行业低价竞争态势已显著缓解，行业中标价格企稳回升，正从“价格战”向“价值竞争”转型 [7][8]

好的，我已经仔细阅读了这份关于中国风电行业的电话会议纪要。以下是我的详细总结，涵盖了行业、公司、核心观点及重要数据。 行业概况与核心观点 **涉及的行业** * 中国风电设备供应链行业，重点关注风电电缆和风电机组制造 [1] **行业整体趋势与催化剂** * 风电项目招标势头强劲，2025年前九个月总中标量达到约130吉瓦，同比增长6% [2] * 国内招标量保持高位达108吉瓦，海外招标量增长迅猛，达约23吉瓦，同比增长166%，占总量的17%以上 [2] * 风机价格保持坚挺，2025年第三季度陆上风机（不含塔筒）投标价格同比上涨14% [2] * 政策利好是下一个催化剂，特别是第十五个五年规划，中国2035年风光总装机目标3600吉瓦可能带来更多支持政策 [3] * 广东省北部湾规划了189吉瓦的大型海上风电项目，显示长期发展潜力 [3] * 2025年8月新增风电装机42吉瓦，同比增长13%，累计风电装机容量同比增长22% [20][22] 重点公司分析与投资偏好 **电缆子行业（更受青睐）** * 分析师目前更偏好电缆公司而非整机厂商，因估值更具吸引力 [1][4] * 中天科技和宁波东方估值低于历史中周期市盈率，分别低3%和13% [4] * 两家公司近期中标浙能海上风电500千伏直流电缆项目，有助于提升高利润率业务份额 [3] * 盈利预测上调：将中天科技和宁波东方2026-2027年净利润预测平均上调9%，以反映海底电缆利润率提升（2026/27年约30%/32%）[4] * **中天科技** * 目标价从202元人民币上调至24元人民币 [1][8][34] * 看好其光缆业务增长前景，管理层预计2026年收入将实现两位数增长 [4] * 当前交易于159倍2026年预期市盈率，低于164倍的历史中周期水平 [34] * **宁波东方** * 目标价从68元人民币上调至81元人民币 [1][8][41] * 截至2025年上半年，海底及高压电缆在手订单达110亿元人民币，高于2027年预期收入90亿元人民币 [41] * 当前交易于26倍2026年预期市盈率，仍低于31倍的历史平均水平 [41] **风电机组子行业（选择性看好）** * 盈利预测上调：将金风科技和明阳智能2026-2027年盈利预测平均分别上调8%和13%，以反映海外和海上风电业务的更好增长 [5] * **明阳智能（买入评级）** * 目标价从128元人民币大幅上调至18元人民币 [1][8][56] * 近期在欧洲取得突破，包括与英国Octopus集团合作6吉瓦风电项目，以及意大利工厂获批 [5][55] * 预计2026-2028年每股收益复合年增长率达36% [5] * 当前市净率13倍，低于15倍的长期历史平均水平 [56] * **金风科技（中性评级）** * H股目标价从99港元上调至145港元，A股目标价从125元人民币上调至173元人民币 [1][8][45][46] * 预计2026-2028年每股收益复合年增长率为15%，低于明阳智能 [5] * 当前交易于13倍2026年预期市盈率和13倍市净率，估值已合理反映其2027年111%的净资产收益率预期 [5][47] 其他重要信息 **盈利与目标价调整汇总** * **中天科技**：2026年净利润预测从3742亿人民币上调至4073亿人民币（+89%），2027年从4378亿人民币上调至5070亿人民币（+158%）[32][35] * **宁波东方**：2026年净利润预测从1770亿人民币上调至1865亿人民币（+54%），2027年从2083亿人民币上调至2328亿人民币（+118%）[32][42] * **金风科技**：2025年净利润预测从2852亿人民币上调至3409亿人民币（+195%），2026年从4132亿人民币上调至4277亿人民币（+35%）[32][45] * **明阳智能**：2025年净利润预测从1624亿人民币下调至1361亿人民币（-162%），但2026年从1953亿人民币上调至2240亿人民币（+147%），2027年从2715亿人民币上调至3035亿人民币（+118%）[32][54] **估值比较** * 电缆和风机供应商交易于12-26倍2026年预期市盈率 [33] * 宁波东方估值较高（26倍市盈率），但因其更高的净资产收益率（2026年预期24%）[33] **风险提示** * 共同风险包括风电装机不及预期、大型风机渗透率低于预期、贸易壁垒增加、原材料（如铜）成本超预期上升等 [63][64][68][70][74]

投资计划概述 - 公司拟在苏格兰建设英国首个全产业链一体化风电机组制造基地，预计投资总额为15亿英镑，折合人民币约142.10亿元 [1] - 资金将用于建设海上与漂浮式风电机组制造工厂 [1] - 该投资有利于公司打造一个服务于英国、欧洲及其他非亚洲市场的海上风电中心，推动公司成为全球海上风电产业的重要参与者 [2] 全球化战略与运营模式 - 欧洲市场是公司全球化布局的重点方向，相关战略规划已非常清晰 [2] - 公司正推进全新的全球化战略，聚焦"属地化运营"，包括使用当地人才团队、深耕当地市场需求、依托当地供应链体系、联合当地科技力量 [2] - 通过与当地产业生态的深度绑定，实现长期稳定发展 [2] 项目分阶段实施计划 - 全产业链项目计划分三个阶段进行：第一期建设先进的风电机舱与叶片制造厂，计划2028年底实现首批投产 [4] - 第二期扩建生产线，加速英国漂浮式风电技术的规模化生产 [4] - 第三期进一步扩展至控制系统、电子设备及其他关键部件的生产制造 [4] 技术优势与市场适配性 - 公司凭借在漂浮式风电领域的技术积累，研发的漂浮式风电平台可在水深100米以上海域稳定运行，能有效抵御北海复杂海况 [4] - 全球单体容量最大的漂浮式风电平台"明阳天成号"在广东阳江正式投运，总装机容量达到16.6兆瓦 [8] - 公司未来旨在构建以漂浮式技术、半直驱机型、深远海开发及场景化应用为核心的比较竞争力 [10] 英国市场机遇与政策支持 - 英国政府《2030年清洁电力行动计划》明确提出，到2030年该国海上风电装机容量需达到43-50GW [4] - 公司已就该投资计划与英国政府和苏格兰政府进行了深入讨论，并与多家英国国家能源及金融机构进行了详细的商业磋商 [5] - 今年9月11日，公司与英国最大电力供应商章鱼能源签署战略合作协议，计划共同推动英国陆上风电加速开发，开发至多6GW的本地可再生风电装机容量 [6] 行业前景与机构预测 - 根据GWEC预测，2025—2034年欧洲海风新增装机有望累计达到126GW，对应年均新增海风装机量达到12GW以上，是2020—2024年年均装机的4倍以上 [11] - 国金证券分析，公司"两海"战略稳步推进，随着海外订单持续落地，有望在中长期贡献较为可观的业绩弹性 [10] - 国海证券分析，欧洲海风资源丰富，在"净零排放"与"能源独立"目标推动下，欧洲对海风开发意愿不断增强 [10]

A股市场表现 - 国庆假期后首周A股三大指数涨跌不一，上证指数报3897.03点，周涨0.37%，深成指报13355.42点，周跌1.26%，创业板指报3113.26点，周跌3.86% [2] - 超54%的个股周内实现上涨，47股周涨超15%，14股周跌超15% [2] - 按申万一级行业分类，有色金属、煤炭、钢铁、公用事业、石油石化等17个板块上涨，传媒、电子、电力设备、计算机、通信等14个板块下跌 [2] 海外市场与大宗商品 - 10月10日纽约股市三大股指大幅下跌，道琼斯工业平均指数跌1.90%，标普500指数跌2.71%，纳斯达克综合指数跌3.56% [3] - 欧洲三大股指10月10日全线下跌，英国富时100指数跌0.86%，法国CAC40指数跌1.53%，德国DAX指数跌1.50% [4] - 国际油价10月10日显著下跌，纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格跌4.24%至每桶58.90美元，伦敦布伦特原油期货价格跌3.82%至每桶62.73美元 [4] - COMEX黄金价格上涨1.58%至4035.50美元 [5] 中美经贸关系 - 美东时间10月10日，美方宣布将针对中方稀土等相关物项出口管制加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管制 [5] - 中方回应指出其出口管制是完善自身出口管制体系的正常行为，并称美方管制清单物项超过3000项，而中方仅900余项，美方行为是典型的"双重标准" [5] - 中方敦促美方纠正错误做法，若美方一意孤行，中方将坚决采取相应措施维护自身正当权益 [5][6] 监管与政策动态 - 市场监管总局对高通公司涉嫌违反《反垄断法》立案调查，因其在未申报情况下完成对Autotalks公司的收购 [6][7] - 上海市政府发布《关于加快推动前沿技术创新与未来产业培育的若干措施》，计划加快培育硅光、6G、第四代半导体、类脑智能等产业 [9] - 七部门印发《深入推动服务型制造创新发展实施方案（2025—2028年）》，提出到2028年完成20项标准制定，打造50个领军品牌，建设100个创新发展高地 [12][13] - 工信部总工程师表示将前瞻布局6G技术研发，加快高端算力芯片、工业多模态算法等技术攻关，大力发展智能机器人、智能穿戴等新一代智能终端 [13] - 近期多家信托公司收到通知，要求排查逆回购杠杆率情况，包括是否制定内部制度及有无逆回购金额超限情况发生 [11] 行业与公司要闻 - 住建部表示全国白名单项目贷款审批金额已超过7万亿元，有力保障了商品房项目建设交付 [10] - 明阳智能拟投资142.1亿元在苏格兰建设英国首个全产业链一体化风电机组制造基地 [19] - 闻泰科技公告其对安世的控制权暂时受限，公司股票于13日起复牌 [19] - 百利天恒子公司与百时美施贵宝就iza-bren的全球战略合作协议触发里程碑付款条件 [19] - 泰凌微筹划在香港联合交易所有限公司上市 [19] 宏观经济与产业数据 - 国家邮政局监测数据显示，截至10月11日，今年我国快递业务量突破1500亿件，比2024年提前37天 [15] - "十四五"期间，我国三代潜器运行取得重要进展，万米载人深潜实现常态化，中国载人深潜年下潜次数任务量占全世界一半以上 [14] 资金流向 - 主力资金净流入前五大行业为电网设备（净流入28.81亿元，净占比1.11%）、风电设备（净流入7.65亿元，净占比0.7%）、水泥建材（净流入6.67亿元，净占比2.14%）、化纤行业（净流入3.40亿元，净占比0.82%）和铁路公路（净流入2.79亿元，净占比1.52%） [19] - 主力资金净流出前五大行业为半导体（净流出380.76亿元，净占比-3.08%）、消费电子（净流出229.65亿元，净占比-4.39%）、电池（净流出217.71亿元，净占比-4.45%）、通信设备（净流出202.45亿元，净占比-3.7%）和电子元件（净流出196.23亿元，净占比-4.08%） [19] - 个股方面，中兴通讯（主力净流入29.18亿元）、上海电力（主力净流入14.76亿元）主力资金净流入居前；立讯精密（主力净流出77.61亿元）、阳光电源（主力净流出64.92亿元）主力资金净流出居前 [20] 机构观点 - 国信证券认为，黄金第三浪机会可能触发在海外人工智能科技浪潮筑顶带来的资金再分流，目前尚未触发第三阶段信号，仍看好黄金中长期价格走势 [16] - 中信证券指出，国内传统工业板块资本开支在反内卷趋势下明显放缓，投入产出比企稳回升，为中国制造业将份额优势转化为定价权提供条件，当前主要关注偏上游资源板块和传统制造业 [17] - 招商证券展望10月市场将延续震荡上行低斜率走势，增量资金平稳流入是驱动市场上行的关键力量，重点关注AI算力、半导体自主可控、固态电池等八大赛道及"反内卷"相关方向 [18]

中美经贸关系与出口管制 - 商务部回应美方威胁对中方加征100%关税，表示中方不愿打但也不怕打关税战，并指出美方管制清单物项超过3000项，而中方出口管制清单物项仅900余项[2] - 中方对稀土等相关物项实施出口管制，明确军事用途出口原则上不予许可，最终用途为研发、生产14纳米及以下逻辑芯片或256层及以上存储芯片等领域的出口申请将逐案审批[5] - 商务部强调中国的出口管制不是禁止出口，对符合规定的申请将予以许可，旨在维护世界和平与地区稳定[3] 半导体及科技行业动态 - 市场监管总局就美国高通公司违反《反垄断法》立案调查，高通是全球领先的无线通信芯片供应商，其子公司于2023年5月8日宣布收购以色列无晶圆厂半导体公司Autotalks[6] - 荷兰政府指令导致闻泰科技控股子公司安世半导体的股东权利被冻结，部分外籍高管要求闻泰科技转让股权并暂停其委派的CEO职务[7] - 英伟达CEO黄仁勋在10月8日至10日期间通过20笔交易卖出22.5万股公司股票，套现逾4280万美元，此前在10月1日至7日已累计套现超7024万美元[16] 政策与产业发展 - 工信部等七部门印发《深入推动服务型制造创新发展实施方案（2025—2028年）》，提出加强新型信息基础设施建设，按需布局算力基础设施，推动人工智能技术与服务型制造融合创新[9] - 住房城乡建设部数据显示，“十四五”期间全国累计销售新建商品住宅面积约50亿平方米，建设筹集各类保障性住房和安置住房1100多万套，惠及3000多万群众[11] 公司公告与投资 - 明阳智能拟在苏格兰投资15亿英镑建设风电机组制造基地，折合人民币约142.10亿元，旨在打造服务于英国、欧洲及其他非亚洲市场的海上风电中心[24] - 百利天恒全资子公司SystImmune与百时美施贵宝的合作协议触发第一笔2.5亿美元的近期或有付款条件[24] - 光启技术全资子公司签订合计5.16亿元的超材料航空结构产品合同，金额约占公司2024年经审计主营业务收入的33%[24] - 通宇通讯参与设立专项基金，拟投资某低轨卫星互联网龙头企业[25] 资本市场表现 - A股市场10日三大指数集体收跌，上证综指跌0.94%至3897.03点，深证成指跌2.70%至13355.87点，创业板指跌4.55%至3113.26点，能源金属、电池、半导体等板块跌幅居前[19] - 港股市场恒生科技指数跌3.27%，国企指数跌1.8%，恒生指数跌1.73%，半导体芯片股、锂电池股全线回落，赣锋锂业跌10.75%，宁德时代跌超7%[20] - 美股市场道指跌1.90%，纳指跌3.56%，标普500指数跌2.71%[20]

投资计划概述 - 公司计划在苏格兰建设英国首个全产业链一体化风电机组制造基地，投资总额为15亿英镑，折合人民币约为142.1亿元 [1] - 项目计划分三期进行：第一期建设风电机舱与叶片制造厂，计划2028年底实现首批投产；第二期扩建生产线加速漂浮式风电规模化生产；第三期扩展至控制系统等关键部件生产 [1] - 项目资金来源于公司自有资金、自筹资金，包括2022年发行全球存托凭证募集的资金及未来银行融资 [1] 战略意义与市场影响 - 本次投资是公司积极推进国际化战略的重要一步，旨在利用海外市场巨大潜力寻求新的业务增长点 [2] - 通过建立海外生产基地，公司致力于打造一个服务于英国、欧洲及其他非亚洲市场的海上风电中心，推动成为全球海上风电产业的重要参与者 [2] - 公司将先进的海上风电技术引入北海区域，有助于加速漂浮式风电技术的商业化进程 [2] 产业与技术布局 - 项目将推动可再生能源产业链的关键环节在英国落地，增强公司在全球海上风电技术标准制定和产业升级中的引领地位 [2] - 在当地设立完整的生产和服务体系，有利于公司海外业务本地化和人才属地化，并为当地创造更多就业岗位 [2] - 公司的漂浮式风电技术将对英国实现清洁能源转型目标提供有力支撑，符合全球碳中和趋势 [2] 公司运营与订单情况 - 2025年上半年，公司新增海外订单1.68GW，公司海外在手订单约达5GW [3] - 公司根据行业趋势、市场环境及战略需求等多重因素综合考虑后续计划 [3]

文章核心观点 - 中国风电行业不仅在国内应用广泛且高效，还通过自主创新和全球布局，有力地带动了全球能源绿色转型 [1][2][11] 行业规模与增长 - A股风电板块在10月首个交易日迎来开门红，头部整机厂商股价领涨 [2] - 2025年上半年全国风电新增并网容量5139万千瓦，累计并网容量达5.73亿千瓦，同比增长22.7% [2] - 截至2025年6月底，陆上风电累计并网5.28亿千瓦，海上风电累计并网4420万千瓦 [2] - 2025年上半年全国风电累计发电量5880亿千瓦时，同比增长15.6%，全国风电平均利用率93.2% [2] - 2024年中国风电新增装机容量达79.8GW，占全球新增装机总量的68.2% [6] 技术发展与自主创新 - 行业从技术引进发展到自主创新，实现从“跟跑”到“领跑”的跨越 [4][5] - 运达能源科技集团推出全球陆上最大单机容量10MW风电机组、全球最大深远海漂浮式18MW“海鹰”平台 [5] - 运达能源科技集团突破1800V电压等级风电机组电气系统一体化设计，实现核心部件全国产化 [5] - 明阳集团针对极端环境研发多样解决方案，包括平原高切变、超低风速区域、沙戈荒大基地、台风区域、深远海漂浮式风电、超高海拔区域等 [8] - 深远海漂浮式风机技术突破，可在50米以上深海域部署，国内已投运的5个漂浮式项目中有3个使用明阳设备 [7] 企业表现与市场地位 - 运达能源科技集团2024年以12.5GW新增装机容量跃居全球前三，手握45.87GW订单 [5] - 远景科技集团在全球管理超3万台风机，装机容量突破80GW，订单量全球第一，预计年均发电超1800亿度 [11] - 明阳集团在超强台风“桦加沙”登陆期间，南海海域1345台在运海上风电机组均平稳运行 [7] 全球市场拓展 - 远景科技集团与福德士河集团达成战略合作，为西澳大利亚皮尔巴拉地区大型风电项目提供132MW风电机组及全链条解决方案 [9] - 远景业务遍及德国、法国、英国等国家和地区，全球设立超20个运营总部和研发中心，拥有超60个制造基地 [10] - 中国风机已出口到全球40多个国家和地区 [11] - 自2010年起，中国风电年新增装机容量连续保持全球第一，拥有全球最完整供应链体系 [11] 深远海风电发展潜力 - 全球近80%的海上风能资源分布于水深超过60米的深远海域 [7] - 中国深远海风能可开发量是近海（技术开发量500GW）的3-4倍 [7] - 明阳集团构建从近海到深远海的全产业链布局，致力于降低深远海漂浮式风电的单位造价和度电成本 [7]

投资计划概述 - 公司拟在苏格兰投资15亿英镑（约合142.10亿元人民币）建设英国首个全产业链风电机组制造基地 [1] - 投资计划尚需获得中国及英国相关政府部门的最终批准，存在不确定性 [1] 项目具体规划 - 项目分三期建设：第一期建设风电机舱与叶片制造厂，计划2028年底实现首批投产；第二期扩建生产线加速漂浮式风电规模化生产；第三期扩展至控制系统等关键部件生产 [2] - 项目资金来源包括自有资金及自筹资金，截至2025年上半年末公司现金及现金等价物为105.79亿元 [2] 战略意义与行业背景 - 该项目旨在打造服务于英国、欧洲及其他非亚洲市场的海上风电中心，推动公司成为全球海上风电产业重要参与者 [3] - 英国政府计划到2030年实现海上风电装机翻四番，并承诺未来25年投资近220亿英镑用于CCS、储能、氢能等产业 [3][4] - 英国是欧洲最大的海上风电市场，2024年新增海上风电装机1.2吉瓦 [5] 公司现有国际化基础 - 公司在东北亚、东南亚及欧洲多国已有业务布局，与韩国签署本地化合作协议，中国海上风机在日本通过验收 [7] - 公司在欧洲市场取得突破，与意大利签署谅解备忘录，将为Med Wind浮式海上风电项目提供18.8MW浮式风机 [7] - 海外订单持续落地，有望在中长期贡献可观业绩弹性 [7] 财务预测 - 机构预测公司2025年至2027年归母净利润分别为19.2亿元、27亿元和33.9亿元，对应PE为15倍、11倍和9倍 [8]

投资计划概述 - 公司计划在苏格兰投资15亿英镑（折合人民币约142.10亿元）建设英国首个全产业链一体化风电机组制造基地 [1] - 投资将用于建设海上与漂浮式风电机组制造工厂 [1] - 项目资金来源于公司自有资金、自筹资金（包括2022年发行全球存托凭证募集的资金及未来银行融资）[3] 项目实施阶段 - 第一期计划于2028年底实现首批投产，建设先进的风电机舱与叶片制造厂 [3] - 第二期将扩建生产线，加速英国漂浮式风电技术的规模化生产 [3] - 第三期将扩展至控制系统、电子设备及其他关键部件的生产制造 [3] 公司财务状况 - 2024年公司实现营业总收入271.58亿元，同比下降3.43%；归母净利润3.46亿元，同比下降8.12% [4] - 2024年上半年公司实现营业收入171.43亿元，同比增长45.33%；归母净利润6.1亿元，同比下降7.68% [4] - 2024年上半年公司风机对外销售8.10GW，新增订单13.39GW，风机及相关配件销售收入124.80亿元 [4] 公司运营与风险 - 截至2025年6月30日，公司有8051.85万元保证金使用受限，1.60亿元存放在第三方证券机构受限 [4] - 截至2025年6月30日，公司因诉讼事项导致5020.92万元银行存款使用受到限制 [4] - 2024年7月，公司副董事长葛长新因个人原因辞去副董事长及审计委员会委员职务 [5]

投资计划 - 公司拟在苏格兰建设英国首个全产业链一体化风电机组制造基地 [1] - 预计投资总额为15亿英镑 折合人民币约为142.1亿元 [1] 战略影响 - 通过海外建立生产基地 有利于公司打造一个服务于英国、欧洲及其他非亚洲市场的海上风电中心 [1] - 推动公司成为全球海上风电产业的重要参与者 [1] - 本次投资将公司先进的海上风电技术引入北海区域 有助于加速漂浮式风电技术的商业化进程 [1] - 推动可再生能源产业链的关键环节在英国落地 [1] 运营与本地化 - 通过在当地设立完整的生产和服务体系 公司将推动海外业务本地化 [1] - 本次拟海外建厂将为当地创造更多就业岗位 助力公司人才属地化 [1]